自然語言生成行業深度報告：改變交互方式商業化前景廣闊傳媒行業受益-230314（30頁）.pdf

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1、 1|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 行業深度研究行業深度研究|傳媒傳媒 改變交互方式，商業化前景廣闊，傳媒行業受益 自然語言生成行業深度報告 核心結論核心結論 行業評級行業評級 超配超配 前次評級 超配 評級變動 維持 近一年近一年行業行業走勢走勢 相對表現相對表現 1 個月個月 3 個月個月 12 個月個月 傳媒 1.73 13.23 7.22 滬深 300-3.30 1.36-3.98 分析師分析師 李艷麗李艷麗 S0800518050001 021-38584239 相關研究相關研究 傳媒：40 家中國手游廠商收入位列全球Top100，多模態模型 GPT-4 計劃下周推出傳

2、 媒 行 業 周 報（20230306-20230312）2023-03-12 傳媒：1 月游戲市場收入環比增長 23.62%，ChatGPT 開發 API 接口 傳媒行業周報（20230227-20230305）2023-03-05 傳媒：騰訊黎明覺醒：生機上線，百度4Q22利 潤 超 預 期 傳 媒 行 業 周 報（20230220-20230226）2023-02-27 ChatGPT 為什么值得關注為什么值得關注？ChatGPT 上線后用戶增長迅速，Similarweb 統計 ChatGPT 對應網站近三個月累計訪問量 18.8 億，位居全球網站訪問量前50。整合了 ChatGPT 功

3、能的新版 Bing 上線一個月后為 Bing 搜索引擎貢獻超過 100 萬新增用戶。ChatGPT 和傳統的 AI 助手在模型訓練方式、語言生成能力、適用場景上有顯著提升，文本更加自然、流暢且較為準確，能和用戶多輪對話，帶來更好的用戶體驗。ChatGPT 提出了新的技術發展路徑，長期發展空間值得關注。自然語言生成領域的競爭格局如何？自然語言生成領域的競爭格局如何？大型科技公司在算力、歷史投入、科技人才密度、數據規格、資金實力等方面具有明顯優勢。大模型層面，我們認為競爭格局將類似于云計算市場，頭部玩家占據大部分份額，CR3 將或超過50%。參考云計算市場，據 IDC，2022 年上半年阿里云/華

4、為云/天翼云分別占國內公有云 IaaS 市場的 34.5%/11.6%/11.0%。小模型層面，在大模型基礎之上訓練的小模型開發訓練及維護的成本更低，應用領域更窄，或誕生一批具有行業/區域屬性的小而美玩家。自然語言生成模型自然語言生成模型如何影響傳媒行業如何影響傳媒行業？搜索引擎行業率先落地，據頭豹研究院，2022 年國內搜索引擎市場規模約 895.34 億元，1%的市場份額變動意味著 8.95 億元的營收。Statcounter 數據顯示，2023 年 2 月百度搜索市場占有率約為 55.9%，我們認為文心一言推出后有望提升市場份額。傳媒行業內容方面，自然語言生成（NLG）將創造新的內容交互

5、形式，提高文本、圖像以及影像內容的制作效率，同時降低成本費用，影視、廣告營銷、游戲及出版行業將率先落地相關應用。投資建議：投資建議：我們建議關注我們建議關注 1）百度：深耕 AI，國內唯一擁有全棧 AI 能力，引領大語言模型商業化，搜索引擎市占率有望提升；2）騰訊：AI 大模型布局有序推進，助力降本增效，游戲業務 23 年迎來回暖；3）網易：率先嘗試在游戲和教育場景融合類 ChatGPT 技術；4）快手：正在開展大規模語言模型研究、潛在落地場景豐富、主業穩健增長；5）游戲行業中，在研產品豐富，且有望接入自然語言生成模型及其它 AI 技術的完美世界、三七互娛和吉比特；6）廣告營銷行業中，已將 A

6、IGC 技術應用于實際業務的藍色光標以及打造虛擬社區虹宇宙，能夠將 AI 應用方向與 3D 體驗場景的空間式連接的天下秀。風險提示：技術發展不及預期；安全和隱私風險；倫理和道德風險；監管風險。-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%2022-032022-072022-11傳媒滬深300證券研究報告證券研究報告 2023 年 03 月 14 日 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 2|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 索引 內容目錄 一、為什么 ChatGPT 值得關注？.5 1.1 ChatGPT 推出后用戶量增長迅速.5 1.2

7、 ChatGPT 極大的提升了人機的交互體驗.5 1.3 不僅僅是新技術出現后曇花一現的炒作.9 二、自然語言生成領域的競爭格局如何？.12 2.1 大模型層面：類似云計算市場，頭部玩家的游戲.12 2.2 小模型層面：或誕生一批具有行業/區域屬性的小而美玩家.15 三、自然語言生成模型如何影響傳媒行業？.16 3.1 搜索引擎：問答式交互更好地理解用戶需求.16 3.2 影視：內容創作、傳播提供更加高效的支持.18 3.3 廣告營銷：節約人力，提升廣告效果.19 3.4 游戲：豐富內容交互，提高互動體驗和可玩性.20 3.5 出版：輔助創作，降低校對翻譯成本.22 四、自然語言生成模型面臨的

8、問題？.23 五、投資建議.25 5.1 百度：深耕 AI，引領 LLM 商業化，搜索引擎市占率有望提升。.25 5.2 騰訊：AI 大模型布局有序推進，助力降本增效。.26 5.3 網易：國內率先嘗試在游戲和教育場景融合類 ChatGPT 產品。.26 5.4 其它建議關注標的：.27 六、風險提示.29 fY9WeUbZ9W9WdXcW9PaO8OtRqQmOmPeRnNtQeRrQqNaQoOzQwMmRmMNZoOtN 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 3|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖表目錄 圖 1：網站訪問量對比.5 圖

9、2：ChatGPT 是基于深度學習的自然語言生成模型.7 圖 3：OpenAI 發展大事表.8 圖 4：ChatGPT 用戶體驗明顯優于傳統 AI 助手.9 圖 5：將 ChatGPT 作為個人助理，咨詢建議.10 圖 6：使用 ChatGPT 撰寫郵件.10 圖 7：Snapchat 將推出嵌入 ChatGPT 的聊天機器人 MyAI.10 圖 8：辦公軟件 Slack 接入 ChatGPT.10 圖 9：全球公有云 IaaS 市場競爭格局.13 圖 10：2015 年至 2022H1 中國公有云 IaaS 市場競爭格局演變.13 圖 11：谷歌 DeepMind 開發的 Chinchill

10、a 模型理想訓練費用估算.13 圖 12：2016 年來 Amazon 和 Google 資本開支（單位：億美元）.13 圖 13：OpenAI 的主要語言模型收費標準.14 圖 14：AWS 歷年降價次數.14 圖 15：用戶選擇云服務商的主要考慮因素.15 圖 16：頭部公司 AI 模型論文轉化率領先行業.15 圖 17：文本生成領域創業企業.15 圖 18：New Bing 為用戶創造更好的搜索體驗.16 圖 19：新版 Bing 內嵌 Chat，可為用戶推薦產品.17 圖 20：新版 Bing 搜索效果.17 圖 21：New Bing 界面.17 圖 22：New Bing 在聊天界

11、面中測試廣告.17 圖 23：2020 年國內搜索引擎全平臺用戶份額.18 圖 24：國內搜索引擎市場份額變化.18 圖 25：犬與少年采用 AI 協助制作動畫背景.18 圖 26：一鍵生成嗶哩嗶哩視頻內容摘要的 biligpt.19 圖 27：自動生成 YouTube 視頻摘要的插件 Glarity.19 圖 28：Jasper 提供 100+文案智能生成模板.19 圖 29：ChatGPT 作為牙醫客服.19 圖 30：用 ChatGPT 構建基于文本的冒險游戲.20 圖 31：和 ChatGPT 下棋.20 圖 32：玩家利用 ChatGPT 在騎馬與砍殺 2定制個性化 NPC.20 圖

12、 33：逆水寒手游交互界面.21 圖 34：與 Character.AI 生成的“蘇格拉底”對話.21 圖 35：2017-2025 年中國虛擬人核心市場和帶動市場規模及預測.21 圖 36：Kindle 商店中已有近 300 本“ChatGPT”參與創作、編輯的圖書.22 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 4|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 37：基于 ChatGPT API 開發的文本潤色插件 Bob-Plugin.22 圖 38：ChatGPT 給出可能產生負面影響的回答.23 圖 39：ChatGPT 給出不符合事實的回答.2

13、3 圖 40：人工智能只能幫助解決人類面臨的一小部分問題.24 圖 41：百度集團 22Q4 營業收入同比持平（單位：億元）.25 圖 42：百度集團 22Q4 調整后凈利潤同比提升 32%（單位：億元）.25 圖 43：創新業務保持較快發展勢頭（單位：億元）.25 圖 44：混元 AI 大模型的對話應用案例.26 圖 45：利用混元 AI 大模型生成廣告文案.26 圖 46：網易逆水寒手游將上線智能 NPC.27 圖 47：網易伏羲與網易有道聯合打造的虛擬人老師“可可”.27 表 1：傳統的 NLG 技術主要應用場景.6 表 2：OpenAI 主要產品.7 表 3：不同模型參數數量.8 表

14、4：主要深度學習語言模型一覽.12 表 5：大模型訓練過程中的能耗和碳排放量估算.23 表 6：已覆蓋公司在 AIGC 領域的相關布局.27 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 5|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 一、一、為什么為什么ChatGPT值得值得關注？關注？1.1 ChatGPT推出后用戶量推出后用戶量增長迅速增長迅速 ChatGPT 于 2022 年 11 月推出，上線兩個月后便躋身全球訪問量排名前 50 名的網站，且訪問量仍在快速提升中。根據 SimilarWeb 的數據，2023 年 1 月 31 日， 網站當天的訪問量達到

15、2801 萬，高于世界前五大出行預定網站之一 （全球訪問量排名第 45）的 1771萬，作為對比，亞馬遜官網 （全球訪問量排名第 12）當天訪問量 8076 萬。2022 年 12 月至 2023 年 2 月， 累計訪問量達 18.82 億，并且日均訪問量保持上升態勢，2 月 28 日當日訪問量突破 4500 萬，作為對比， 與 累計訪問量分別為 15.36 億和 74.08 億。此外，微軟搜索引擎 Bing 在接入 ChatGPT 功能后用戶活躍度也迅速上升，據 Bing 官方博客，整合了 ChatGPT 功能的新版 Bing 上線一個月后為 Bing 搜索引擎貢獻超過 100 萬新增用戶，

16、目前必應搜索引擎日活已經突破 1 億。圖 1：網站訪問量對比 資料來源：SimilarWeb，西部證券研發中心 1.2 ChatGPT極大的提升了人機的交互體驗極大的提升了人機的交互體驗 傳統的 NLG 在平時生產生活中應用比較廣泛：1）基于模板填充（Template-based）的，比如酒店預訂官網中用戶輸入日期、酒店位置等就能自動生成訂單，電子郵件通知中的“尊敬的 XX 先生/女士，您的訂單（訂單編號）已成功提交，預計（預計送達時間）送達，請注意查收?！?）基于規則（Rule-based）的：用預定義的語法規則和詞匯表來生成自然語言文本。例如，給定一個表示天氣情況的數據，規則可以生成“今天

17、的天氣晴朗，溫度在 25左右，風速較小”這樣的文本。3）基于統計（Statistical-based）的：用統計學習算法從大規模的語言數據中學習語言模 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 6|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 型，例如翻譯中可以利用概率模型建立源語言和目標語言之間的映射關系，以節省一定的人力。表 1：傳統的 NLG 技術主要應用場景 NLG 技術主要應用場景技術主要應用場景 模板填充（模板填充（Template-based）：使用預先定義好的模板來生成自然語言文本 酒店預訂網站 根據用戶輸入的日期、酒店位置等信息，自動生成預訂

18、確認信息；電子郵件自動回復 根據接收到的電子郵件類型和內容，自動生成回復模板。規規則生成（則生成（Rule-based）：使用語法規則、句法結構等人類語言知識來生成文本 新聞報道自動生成 根據事實和事件，自動生成符合語法和語義規則的新聞報道；個性化問答系統 根據用戶輸入的問題，自動生成符合語法和語義規則的答案?；诮y計基于統計（Statistical-based）：用統計學習算法從大規模的語言數據中學習語言模型 機器翻譯 概率模型建立源語言和目標語言之間的映射關系；資料來源：人工智能生成內容白皮書，西部證券研發中心 但傳統的自然語言生成局限性也很明顯：1）缺乏靈活性和泛化能力：傳統方法通常需要

19、手工編寫規則或模板，難以適應多樣化和復雜化的語言生成任務，并且很難泛化到新領域或新語境中。2）難以處理語言的復雜性：語言生成涉及到詞匯、語法、語義、語用等多個方面，而傳統方法往往只能處理其中的一兩個方面，難以實現全面的語言生成。3）生成的語言不夠自然：由于傳統方法對語言的處理不夠全面，生成的語言常常會顯得生硬、不自然，甚至出現語法錯誤、歧義等問題。因此，自然語言處理技術也不斷的進化，目前 ChatGPT 是 GPT-3.5 模型。GPT（Generative Pre-trained Transformer）即預訓練大語言模型，基于主流自然語言處理模型 Transformer進行預訓練，是深度學

20、習自然語言生成深度學習自然語言生成（NLG）的一種。由于在大量的文本數據上進行了訓練，使其能夠對廣泛的問題和提示產生類似人類的反應。ChatGPT 的 GPT 模型、谷歌的 BERT 大模型和百度的文心大模型（Ernie）同宗同源，都是基于谷歌 2017 年開發的開源 Transformer 模型，在其上不斷迭代。行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 7|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 2：ChatGPT 是基于深度學習的自然語言生成模型 資料來源：西部證券研發中心繪制 ChatGPT 是人工智能研究機構 OpenAI 開發的基于自然語言

21、處理和深度學習技術的對話生成模型，除了 ChatGPT，OpenAI 的主要產品項目包括語言處理模型 GPT 系列，圖像生成模型 Dall-E，語音識別模型 Whisper。表 2：OpenAI 主要產品 語言處理模型語言處理模型 多模態模型多模態模型 GPT 系列 Dall-E Whisper 基于 Transformer 架構開發的自然語言處理模型，包括 GPT、GPT-2、GPT-3等，被廣泛應用于文本生成、對話生成、語言理解等領域。-針對代碼，開發基于 GPT 模型和 GitHub 代碼庫的自動代碼生成工具 Codex，可以根據自然語言描述生成相應的代碼。一種基于 GAN 模型的圖像生

22、成技術，可以根據自然語言描述生成逼真的圖像。一種通用語音識別模型。它是在各種音頻的大型數據集上進行訓練，可以執行多語言語音識別以及語音翻譯。GPT-3 文本生成 Codex 根據文本自動生成代碼 Dall-E 文生圖 Whisper 語音轉文字 資料來源：OpenAI，西部證券研發中心 ChatGPT 背后的人工智能研發公司 OpenAI 成立于 2015 年，創始人包括業界知名科學家和企業家 Sam Altman、馬斯克、里德霍夫曼等人。隨著時間推移，公司的目標從開發通用人工智能系統轉向開發基于深度學習的語言模型如 GPT-2和 GPT-3，除了模型，OpenAI還開發了許多工具如 Code

23、x。OpenAI 作為 AI 領域內的重要參與者，與多個企業與學術機構合作，微軟是 OpenAI 的一位重要投資者，二者在 2019 年達成戰略伙伴關系，2023 年 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 8|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 1 月，微軟宣布向 OpenAI 投資數十億美元。圖 3：OpenAI 發展大事表 資料來源：財新，OpenAI 官網，西部證券研發中心 模型參數特征上，GPT-3.5 模型具有 1750 億個參數（vs 人腦 860 億個神經元），據微軟發布會，當地時間 3 月 16 日，OpenAI 將推出新一代語言

24、處理模型 GPT4，預計 GPT-4模型參數數量與 GPT3 相近。表 3：不同模型參數數量 模型名稱模型名稱 參數（億）參數（億）詞（億）詞（億）MosaicMLGPT-30B 300 6100 谷歌 LaMDA 1370 1680 Yandex YaLM 1000 3000 清華大學智進 AI GLM 1300 4000 OpenAI GPT-3 1750 3000 Al21 Jurassic 1780 3000 Bloom 1760 3660 谷歌 DeepMind Gopher 2800 3000 谷歌 DeepMind Chinchilla 70 14000 MosaicMLGPT-

25、70B 700 14000 英偉達微軟 MT-NLG 5300 2700 谷歌 PaLM 5400 7800 資料來源：SemiAnalysis，西部證券研發中心 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 9|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 ChatGPT 作為一款基于深度學習的生成式語言模型，和傳統的作為一款基于深度學習的生成式語言模型，和傳統的 AI 助手（蘋果助手（蘋果 Siri、小米、小米小愛同學、微軟小愛同學、微軟 Cortana 等）在模型訓練方式、語言生成能力、適用場景上有顯著區別。等）在模型訓練方式、語言生成能力、適用場景上有顯著

26、區別。由于采用了深度學習自然語言生成模型，ChatGPT 可以通過自我學習和優化生成明顯優于傳統 AI 助手的回答，文本更加自然、流暢且較為準確，能和用戶多輪對話，帶來更好的用戶體驗。圖 4：ChatGPT 用戶體驗明顯優于傳統 AI 助手 資料來源：OpenAI，西部證券研發中心 1.3 不不僅僅是新技術出現后曇花一現的炒作僅僅是新技術出現后曇花一現的炒作 和以往新技術引起關注不同，ChatGPT 不僅僅停留在技術和概念層面，已經可以嵌入到人類的生活和工作當中，給人類帶來效率的提升，撬動了最具規模效應的 C 端（消費者）用戶，讓蓄力多年的深度學習 AI 研究取得了應用層的突破，并且開始初步的

27、商業化。ChatGPT 提出了新的技術發展路徑，長期發展空間值得關注。提出了新的技術發展路徑，長期發展空間值得關注。歷史上很多新技術出現后引起關注，但后續乏力，比如谷歌的深度學習圍棋 AI Alpha Go 等。ChatGPT 具備廣泛的應用場景，后續開發空間廣闊。盡管具體的革命還需要多項技術的配合，但是未來隨著技術迭代，成果值得期待：1：成本下降空間大：據 OpenAI 官方，ChatGPT 12 月起成本較之前下降 90%，僅為 0.0002美元/1000 詞。2：應用場景可拓展性強：用戶自發嘗試，可以使用的場景廣泛，在 ChatGPT API 可調用后，更多的 C 端應用迅速推出。行業深

28、度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 10|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 5：將 ChatGPT 作為個人助理，咨詢建議 圖 6：使用 ChatGPT 撰寫郵件 資料來源：OpenAI，西部證券研發中心 資料來源：OpenAI，西部證券研發中心 3：依托技術融合創新，不斷提升產品功能：通過調用技術工具/數據庫提升答案的準確性和可靠程度，通過調用不同類型的工具，不斷豐富產品功能。由于 ChatGPT 可以借助 API（Application Programming Interface，應用程序接口）方式被外界調用，意味著它可以接入各類軟件，它的

29、出現也將像瀏覽器改變互聯網、蘋果應用商店改變軟件行業一樣，對整個科技業產生巨大的沖擊。海外知名社交應用 Snapchat 宣布將推出采用 ChatGPT 模型的 AI 聊天機器人“My AI”，并會被固定在應用的聊天選項卡上。My AI 將首先面向付費用戶開放，不久后會進一步面向更多用戶開放。云服務公司 Saleforce 也宣布將 ChatGPT 接入旗下辦公軟件 Slack，用戶可以通過生成摘要來高效地了解工作對話內容，并更迅速地撰寫回復、會議紀要，從而留出更多的時間用于實施工作計劃以及拓展客戶。圖 7：Snapchat 將推出嵌入 ChatGPT 的聊天機器人 MyAI 圖 8：辦公軟件

30、 Slack 接入 ChatGPT 資料來源：OpenAI，西部證券研發中心 資料來源：Saleforce，西部證券研發中心 ChatGPT 類似一把“語言的鑰匙”，向人們提供了一種新的信息交互方式，也為人工智能類似一把“語言的鑰匙”，向人們提供了一種新的信息交互方式，也為人工智能發展發展找到了新的落地方向。找到了新的落地方向。它能夠更好地理解人類語言表達，具有強大的語言建模和推理能力，能夠結合用戶反饋不斷調整自己的回答和建議，從而實現更個性化的對話服務。正如計算機和互聯網改變了我們的生活方式一樣，ChatGPT 的出現也將改變人們與信息交流的方式。ChatGPT 可以應用于多個領域，例如自然

31、語言處理、聊天機器人、智能客 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 11|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 服、語音助手、智能家居、自動文本摘要等，提高效率和準確性，幫助人們更好地解決問題，影響人們工作、生活和社會的方式，也可以被用于加強人工智能的研究和開發，這將有助于推動更廣泛的科技創新和進步。也由于 ChatGPT 的應用還處于探索階段，目前 ChatGPT 應用于生活的案例廣泛分布于多個場景，使用體驗也更加個性化，目前它對于生產效率的提升暫時不能得到可靠的歸納，但隨著應用落地時間推移，這一工具未來的使用效果以及適用場景將逐漸清晰。站在當前

32、時點無法預測未來會發生什么，但是站在當前時點無法預測未來會發生什么，但是 ChatGPT 的確具有潛力在多個領域產生深的確具有潛力在多個領域產生深遠的影響。遠的影響。根據 future market trends 測算，2022 年全球內容生成整體價值規模達到 149億美元，預計將在 2032 年達到 472 億美元，復合增速 12.2%。人工智能接受度的提升以及人工智能工具的輔助下，AI 生成內容占比將不斷提升，并帶動整個內容產業持續增長。行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 12|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 二、二、自然語言生成領域的

33、自然語言生成領域的競爭格局競爭格局如何如何？2.1大模型層面：大模型層面：類似類似云云計算市場，頭部玩家的游戲計算市場，頭部玩家的游戲 近年來，人工智能和 NLP 行業經歷了顯著的增長，在廣泛的應用中對復雜的語言處理能力的需求不斷增加，如客戶服務、內容生成和情感分析。Market Research Future 的一份報告預測，到 2023 年，全球 NLP 市場的價值將達到 160.6 億美元，2017 年至 2023 年的復合年增長率為 16.5%在在深度學習語言模型深度學習語言模型領域，大型科技公司在算力、歷史投入、科技人才密度、數據規格、領域，大型科技公司在算力、歷史投入、科技人才密度

34、、數據規格、資金實力等方面具有明顯優勢資金實力等方面具有明顯優勢，因此大（公司）模型有較大可能擠壓小模型閉環方案的一些創業公司的生存空間。ChatGPT 作為尖端語言模型，在自然語言理解和生成方面具有廣泛能力和潛在應用，也需要具備工程上的綜合能力。未來，誰能拿到更多場景里、用戶參與的、高質量反饋的私有數據，并以更高效率迭代，將形成競爭關鍵點。表 4：主要深度學習語言模型一覽 公司公司 模型名稱模型名稱 參數規模參數規模 交互交互形式形式 正式推正式推出時間出時間 研發團隊研發團隊 成本成本 OpenAI ChatGPT 1750 億 文本 2022 年 11 月 OpenAI 87 名研發人員

35、有貢獻 幾百億美元 Google PaLM-E 5620 億 多模態 2023 年 3 月 Robotics at Google、柏林工業大學和 Google Research 團隊 單次訓練成本估計在 900-2300 萬美元 Anthropic Claude 600 億 文本 即將上線 Anthropic Meta LLaMA 70-650 億 文本 2023 年 2 月 Meta AI 參數規模小，訓練過程和單 GPU 推理速度更快 Microsoft MT-NLG 5300 億 文本 2021 年 10 月 微軟和 Nvidia 用了 4480 個 GPU，560 臺 DGX A100

36、，價值 1120 萬美元 Baidu 鵬城-百度文心 2600 億 文本 2021 年 12 月 鵬城實驗室，百度 騰訊 HunYuan-NLP 1T 10000 億 多模態 待定 騰訊混元 AI 大模型團隊 用 256卡在 1天內即可完成訓練，整體訓練成本為直接冷啟動訓練萬億模型的 1/8 資料來源：OpenAI、Google、Lennart Heim、GitHub，the register，NVIDIA，騰訊研究院，西部證券研發中心 類似云計算，我們認為在大模型層面，最終市場主導者仍將是算力、歷史投入、科技人才類似云計算，我們認為在大模型層面，最終市場主導者仍將是算力、歷史投入、科技人才密

37、度、數據規格、資金實力等方面具有明顯優勢的頭部科技公司密度、數據規格、資金實力等方面具有明顯優勢的頭部科技公司，只有頭部科技公司會研，只有頭部科技公司會研發大模型，其余用戶選擇租用頭部公司開發的大模型發大模型，其余用戶選擇租用頭部公司開發的大模型：大模型層面，我們認為競爭格局將類似于云計算市場，頭部玩家占據大部分份額，大模型層面，我們認為競爭格局將類似于云計算市場，頭部玩家占據大部分份額，CR3將或超過將或超過 50%。參考云計算市場，據 Gartner 和 IDC 數據統計，2021 年全球云計算市場規模達到 3307 億美元，近五年 CAGR 約為 18%，其中公有云 IaaS 領域是云計

38、算服務的最底層，市場發展相對較成熟，形成了較為清晰的競爭格局；2021 年，亞馬遜/微軟/阿里分別占全球公有云 IaaS 市場的 38.90%/21.10%/9.50%；中國云計算行業近年來取得迅速增長，從 2007 年的 266 億元增長到 2021 年的 2181 億元，GAGR 達 52%，2022 年上半年，阿里云/華為云/天翼云分別占國內公有云 IaaS 市場的 34.5%/11.6%/11.0%。行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 13|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 9：全球公有云 IaaS 市場競爭格局 圖 10：201

39、5 年至 2022H1 中國公有云 IaaS 市場競爭格局演變 資料來源：Gartner，西部證券研發中心 資料來源：IDC，信通院，西部證券研發中心 在商業模式及市場績效方面，相較于國際巨頭，中國 laaS 和 PaaS 廠商大多仍在發展期，在產品種類和功能的完善性，以及收費和盈利模式的靈活性上仍有一定差距，并且尚未能夠實現盈利，市場不確定性更大，因此下文主要以 AWS 等國際巨頭為例分析云計算最終將呈寡頭壟斷競爭格局的原因。1、研發深度學習研發深度學習大大語言模型語言模型需要大量的資源投入。需要大量的資源投入。深度學習模型作為 ChatGPT 類產品的基礎設施，在前期需要大規模資金支持，以

40、滿足數據調試的適用場景普適性的需求，根據谷歌披露數據，訓練參數規模 1750 億的大模型，理想訓練費用超過 900 萬美元。類似的，計算服務為了實現覆蓋的產品和功能范圍的廣度，要求云服務提供商持續進行產品功能更新和產品矩陣建設來滿足用戶多元需求，Amazon 和 Google 持續進行大額資本投入以完善產品能力。2022 年 Amazon 和 Google 的資本性支出分別達 583 億美元和 315億美元，并仍然呈現上漲趨勢。因此，深度學習模型和云計算行業具備很高的資源壁壘、技術壁壘和客戶壁壘，市場進入門檻較高，資金能力有限的小廠商很難進入這個行業。圖 11：谷歌 DeepMind 開發的

41、Chinchilla 模型理想訓練費用估算 圖 12：2016 年來 Amazon 和 Google 資本開支（單位：億美元）資料來源：Semianalysis，西部證券研發中心 資料來源：公司公告，西部證券研發中心 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.002021202020192018201720162015AmazonMicrosoftAlibabaGoogle其他67101113127350554583102131252235223246

42、315-50%0%50%100%150%200%0100200300400500600700FY16FY17FY18FY19FY20FY21FY22AmazonGoogleAmazon增速Google增速 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 14|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 2、頭部公司具有望實現規模效應和低價壁壘的良性循環。頭部公司具有望實現規模效應和低價壁壘的良性循環。ChatGPT 上線一個月后，就實現運營成本降低 90%。2023 年 3 月推出的 GPT-3.5-Turbo調用 1 千萬詞（Token）的費用為 20 美元，較

43、先前的 davinci 模型下降 90%。隨著公司根據大量用戶體驗反饋不斷積累運營數據，提升模型性能，將使得模型體驗效果維持在行業前列。參考云計算領域的 AWS，2009 年已開始降價，2013 年甚至有一年降價 13 次的舉動，但是營業收入仍然保持高速增長，2013 年到 2022 年其營業收入以 CAGR 43.5%的速度增長到 800.96 億美元，一方面是因為 IaaS 產品功能相對同質化，客戶對價格較為敏感，低價可以吸引更多客戶，另一方面，由于邊際成本較低，AWS 能夠實現規模效應，服務器等折舊支出隨著收入增長占收入比重穩定下降，2021 年已降至 12%，AWS 已建立了客戶規模增

44、加-利潤率提升-價格下降的正向循環，同時成本優勢也使得 AWS 相對于其他競爭者擁有低價護城河。圖 13：OpenAI 的主要語言模型收費標準 圖 14：AWS 歷年降價次數 資料來源：OpenAI，Sopmac Labs，西部證券研發中心 資料來源：灼識咨詢，西部證券研發中心 3、品牌效應強，先發優勢明顯品牌效應強，先發優勢明顯 客戶客戶遷移成本高，遷移成本高，傾向選擇具有技術優勢和成熟案例的領先廠商。傾向選擇具有技術優勢和成熟案例的領先廠商。云計算市場具有明顯的網絡效應，即用戶越多，企業在產品交付和售后的經驗更多，產品打磨更精細，因此，客戶會更加信任有成功案例實施經驗、產品商業應用時間廠的

45、云服務廠商，這使得云計算市場上的領先企業擁有強大的品牌效應，市場上的領先企業更加難以被取代。與云計算類似，自然語言生成市場同樣具有網絡效應，自然語言生成質量部分取決于大規模數據和模型的訓練，使用自然語言生成模型的用戶越多，模型可從用戶生成的數據中學習，提升內容生成質量；更多用戶使用也會促成更多的投資研究，推動頭部公司探索更先進的算法和模型結構。因此頭部公司的 AI 模型論文轉化率往往更好，同時能夠將模型迅速轉化為產品獲取用戶，進一步加強自身市場影響力。55571376769612302468101214 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 15|請務必

46、仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 15：用戶選擇云服務商的主要考慮因素 圖 16：頭部公司 AI 模型論文轉化率領先行業 資料來源：麥肯錫，西部證券研發中心 資料來源：量子位，西部證券研發中心 2.2小模型層面：小模型層面：或誕生一批具有行業或誕生一批具有行業/區域屬性區域屬性的的小而美玩家小而美玩家 小模型開發訓練及維護的成本更低，應用領域更窄，小公司可以為垂類場景，如廣告、教育、醫療、金融等針對性地搭建小模型，為用戶提供可靠準確的回答。目前在 AI 生成文本領域，已有大量創業公司/小公司主要采用開源大模型或者調用第三方接口研發自己的產品，提供具備差異化的服務，也在大語言模型這一領域

47、展開競爭。隨著語言生成模型在客戶中的接受度逐步提升，出于對數據安全以及模型效率的考量，越來越多的公司將有意愿對原始大模型進行微調訓練，基于自身業務場景以及數據部署個性化的 AI 模型。圖 17：文本生成領域創業企業 資料來源：紅杉資本，西部證券研發中心 綜上所述，由于行業壁壘較高、規模效應明顯和先發優勢顯著的原因，大模型領域最終或將形成寡頭壟斷的競爭格局。而在小模型層面，由于不同行業不同客戶的需求更加多樣化、行業和地區差異明顯，且需要在客戶的基礎設施上進行部署等原因，行業集中度會較低，更容易出現具有行業或區域屬性的垂直性龍頭企業，市場壟斷程度可能會相對較低。01020304050在選擇云服務商

48、時考慮此因素的高管數量 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 16|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 三、三、自然語言生成模型自然語言生成模型如何如何影響影響傳媒行業？傳媒行業？ChatGPT 作為文本交互工具，對于傳媒行業中存在大量文字生成、交互任務的搜索引擎、影視、廣告營銷、游戲以及出版行業未來的生產方式開始產生影響。目前 ChatGPT 在文本生成、信息總結上具備良好表現，而在提供事實信息方面的能力還亟待提升?，F階段在與事實關聯較低、需要創造性的場景已經涌現出多項具體應用。3.1搜索引擎搜索引擎：問答式交互更好地理解用戶需求：問答式交互更

49、好地理解用戶需求 LLM 與搜索引擎結合，與搜索引擎結合，可可提升用戶體驗。提升用戶體驗。ChatGPT 基于其大規模的語言模型和海量的語料庫為用戶提供對話反饋，快速高效的生成答案。區別于傳統搜索引擎的搜索，內嵌ChatGPT 可以回答復雜的問題，提供總結性的答案，以及可以進行一定的“創作類”內容生成。圖 18：New Bing 為用戶創造更好的搜索體驗 資料來源：必應，西部證券研發中心 在面對沒有標準答案問題時，ChatGPT 角色向個人助手的方向演變，滿足用戶對于學習、生活等各方面問題的解決需求。例如在向新版 Bing 尋求商品推薦時，會基于知乎、B 站等平臺發布的測評內容展示結果，詳細列

50、出了推薦產品的售價、參數、使用場景等，方便用戶比較，并附帶標注所引用的來源與網址，更具可靠性；除了單次搜索結果展示外，可以點擊進入 Chat 繼續進行對話，細化查詢結果。對話過程中，新版 Bing 還會使用語言表情符號，更生動，符合人類之間的對話習慣。行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 17|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 19：新版 Bing 內嵌 Chat，可為用戶推薦產品 圖 20：新版 Bing 搜索效果 資料來源：澎湃，西部證券研發中心 資料來源：36 氪，西部證券研發中心 增加變現渠道，創造增量市場增加變現渠道，創造增量市場

51、。搜索引擎與 ChatGPT 結合下，廣告商業化亦有較強探索空間，包括聊天界面廣告位的增加、生成回答時廣告鏈接的引用甚至排序推薦等。同時用戶與 Chat 的互動能為模型收錄更具針對性、個性化的數據，有利于提高廣告推送的精準度。圖 21：New Bing 界面 圖 22：New Bing 在聊天界面中測試廣告 資料來源：New Bing，西部證券研發中心 資料來源：New Bing，三易生活，西部證券研發中心 百度搜索嵌入文心一言，市占率有望提升百度搜索嵌入文心一言，市占率有望提升。百度類 ChatGPT 產品將于 3 月完成內測并面向公眾開放，該項目名字確認為文心一言，英文名 ERNIE Bo

52、t。文心一言項目是基于文心大模型技術推出的生成式對話產品，公司計劃將多項主流業務與其整合。反饋方式變革，傳統搜索引擎模式為用戶提供關鍵詞相關鏈接，文心一言將基于龐大數據庫以對話形式直接給用戶的問題做出解答，提升搜索效率，豐富搜索場景需求。Statcounter 數據顯示，2023 年 2 月百度搜索市場占有率 55.9%，相較于前兩年有一定程度的下滑。和海外產品比，百度搜索在中文內容上的數據儲備上優勢突出，預計在對用戶內容理解性、反饋程度與使用便捷性更優。我們預計文心一言推出后，將有利于提升百度搜索引擎的市場份額提升。據頭豹研究院，2022年國內搜索引擎市場規模約895.34億元，1%的市場份

53、額變動意味著 8.95 億元的營收。Statcounter 數據顯示，2023 年 2 月百度搜索市場占有率約為 55.9%，我們認為文心一言推出后有望提升市場份額。行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 18|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 23：2020 年國內搜索引擎全平臺用戶份額 圖 24：國內搜索引擎市場份額變化 資料來源：比達咨詢，西部證券研發中心 資料來源：Statcounter，西部證券研發中心 3.2影視影視：內容：內容創作、傳播提供更加創作、傳播提供更加高效高效的支持的支持 AI 生成技術可以協助完成影視內容創作。生成技

54、術可以協助完成影視內容創作。GPT 可以生成具有一定邏輯性和連貫性的劇本段落，為編劇提供創作靈感和輔助創作工具。而在 AI 生成領域，通過智能生成圖像與音頻可以幫助創作者完成各類影片內容的制作，2023 年 2 月，Netflix 上線了一部 AI 協助制作的動畫短片犬與少年，動畫中的背景全部由 AI 協助制作，創作者繪制背景草稿，由AI 自動生成畫面細節，最后由創作者進行少量調整完成最終背景的制作。圖 25：犬與少年采用 AI 協助制作動畫背景 資料來源：Netflix，西部證券研發中心 百度70%搜狗搜索10%神馬搜索8%中國搜索5%360搜索4%其他3%01020304050607080

55、901002020-102021-032021-082022-012022-062022-11百度搜狗必應谷歌好搜神馬YandexYANDEX RU雅虎NaverOther 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 19|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 視頻字幕翻譯視頻字幕翻譯與概括與概括：GPT 可以根據視頻內容生成準確、流暢的字幕，同時也可以實現視頻的翻譯，為國際化發展提供了更多的可能性?；?AI 技術實時生成字幕翻譯前兩年就有，ChatGPT 目前在臺詞翻譯連貫性上仍有提升空間，翻譯水準與傳統機器翻譯相近，表現更好的是視頻字幕摘要，幫助用

56、戶高效獲取視頻內容信息。在 ChatGPT 開放 API 后，針對網站視頻中的文本信息（字幕、簡介）概括視頻關鍵信息的軟件工具快速推出，以插件 Glarity 為例，上線一個月，使用用戶數量約 10000 人，評分 4.4/5，反饋較好。圖 26：一鍵生成嗶哩嗶哩視頻內容摘要的 biligpt 圖 27：自動生成 YouTube 視頻摘要的插件 Glarity 資料來源：嗶哩嗶哩，西部證券研發中心 資料來源：Glarity，西部證券研發中心 3.3廣告營銷廣告營銷：節約人力，提升廣告效果節約人力，提升廣告效果 提升文案寫作效率：提升文案寫作效率：廣告行業擁有大量的文案需求，GPT 模型可以通過

57、學習大量的營銷素材，生成新的廣告文案和創意，從而提高廣告的質量和效果。AI 創業公司 Jasper 推出的同名應用，就是基于 GPT-3 的 API 為用戶提供 AI 寫作服務，Jasper 比較擅長輸出電商產品介紹，博主的種草文案等短篇內容，每月收取用戶 82 美元訂閱費。除了 GPT3，Jasper還融合了多種模型算法，包括 NeoX、T5 等，并在此基礎上根據實際業務需求，人工調整出量身定制的學習模型，使 AI 產品更易于日常使用，如今 Jasper 的使用界面上提供了數百種垂直領域的模板，產品服務 7 萬多名客戶。優化客服體驗優化客服體驗：GPT 模型可以通過智能化的對話系統，自動回答

58、客戶的問題，提高客戶滿意度，同時也降低了企業的人工成本。圖 28：Jasper 提供 100+文案智能生成模板 圖 29：ChatGPT 作為牙醫客服 資料來源：Jasper，西部證券研發中心 資料來源：深燃，西部證券研發中心 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 20|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 3.4游戲游戲：豐富內容交互豐富內容交互，提高互動體驗和可玩性提高互動體驗和可玩性 游戲劇情創作游戲劇情創作和內容生成和內容生成：GPT本身的訓練數據集中包含部分游戲以及故事相關的內容，可以生成新的游戲劇情和故事概念，為游戲開發者提供創意和靈感

59、；可以通過學習大量游戲元素和規則，生成新的游戲關卡、道具、任務等內容，增加游戲的可玩性和趣味性。此外，對于一些以文本互動為主的游戲，可以使用 ChatGPT 直接制作再進行調整，節約開發成本。圖 30：用 ChatGPT 構建基于文本的冒險游戲 圖 31：和 ChatGPT 下棋 資料來源：OpenAI，西部證券研發中心 資料來源：OpenAI，西部證券研發中心 游戲對話系統提升。游戲對話系統提升。GPT 模型可以直接將 API 接入游戲中的對話系統，實現更智能化的對話體驗，提高游戲可玩性。例如已有玩家將 ChatGPT 的 API 接入高自由度游戲騎馬與砍殺 2的某位 NPC，提高了 NPC

60、 的角色豐富度和交互體驗。圖 32：玩家利用 ChatGPT 在騎馬與砍殺 2定制個性化 NPC 資料來源：量子位，西部證券研發中心 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 21|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 游戲智能角色和游戲智能角色和 NPC：GPT 模型可以生成智能角色和 NPC 的對話和行為，為游戲開發者提供更真實、多樣化的游戲體驗。網易旗下開放世界武俠手游逆水寒將實裝國內首個游戲版 ChatGPT。通過內嵌與 ChatGPT 同源的“游戲 GPT”。其不僅能夠讓智能 NPC 和玩家自由通過文字或語音進行對話，并基于對話內容自主給出有

61、邏輯的行為反饋，還可以通過 AI 隨機生成任務、關卡地牢，甚至能通過文字形式進行捏臉。游戲中智能 NPC 的所有對話文字、表情、語音、鏡頭均由 AI 自由生成，NPC 擁有更高的自主性與隨機性。海外初創公司 Character.ai 推出的聊天機器人可以從文章、新聞故事、書籍和其他數字資源中提取內容幫助用戶生成喜歡的角色或個人回復，未來也可以在不同行業場景中落地應用。比如，用戶可以選擇與蘇格拉底或任天堂角色馬里奧交談。圖 33：逆水寒手游交互界面 圖 34：與 Character.AI 生成的“蘇格拉底”對話 資料來源：網易逆水寒，西部證券研發中心 資料來源：Character.AI，西部證券

62、研發中心 ChatGPT 以及 AIGC 可以作為更高效生產力工具，提高虛擬人的制作效率，對虛擬人公司來說，1 個月即可上線相關產品，創造出和用戶交互性更強的虛擬人。虛擬人行業市場潛力巨大，根據艾媒咨詢，以 ChatGPT 為代表的 AIGC 相關技術有望撬動更大的市場空間，預計到 2025 年，相關市場規模將達到 6402 億元。圖 35：2017-2025 年中國虛擬人核心市場和帶動市場規模及預測 資料來源：艾媒咨詢，西部證券研發中心 81 126 379 646 1,075 1,866 3,335 4,785 6,403 8 12 21 35 62 121 205 339 481 0%5

63、0%100%150%200%250%0100020003000400050006000201720182019202020212022E2023E2024E2025E虛擬人帶動市場規模（億元）虛擬人核心市場規模（億元）帶動市場規模同比增長率-右軸核心市場規模同比增長率-右軸 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 22|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 3.5出版出版：輔助創作，降低校對翻譯成本：輔助創作，降低校對翻譯成本 輔助輔助創作：創作：GPT 模型的訓練數據集中涵蓋大量圖書內容，具備自動生成新故事、小說等作品的能力，為作者提供更多的創作靈

64、感和創意。ChatGPT 上線后已經有大量用戶嘗試使用其進行創作，亞馬遜的 Kindle 商城已經出現接近 300 本創作者包含“ChatGPT”的圖書。圖 36：Kindle 商店中已有近 300 本“ChatGPT”參與創作、編輯的圖書 資料來源：Kindle 商店，西部證券研發中心 智能智能編輯編輯校對校對以及翻譯以及翻譯：GPT 模型支持多種語言，能夠自動檢查不同語言的圖書中文本的語法、邏輯、文筆等方面的問題并提出修改建議，幫助提高作品內容質量和可讀性，減輕人工校對成本；也可以用于文本自動翻譯，提升翻譯的效率，加快推動更多圖書走入全球市場。目前已有多個接入 ChatGPT API 的翻

65、譯插件，可用于論文、網頁文本、圖書的修改潤色以及翻譯。圖 37：基于 ChatGPT API 開發的文本潤色插件 Bob-Plugin 資料來源：GitHub，西部證券研發中心 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 23|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 四、四、自然語言生成模型自然語言生成模型面臨的問題面臨的問題？給出錯誤給出錯誤/負面回答負面回答：自然語言生成模型的性能受到訓練數據的質量和數量的影響。如果數據集存在偏差或缺乏多樣性，模型可能會出現過擬合或無法很好地泛化到新的數據集上的問題。伴隨著用戶的大規模使用，ChatGPT 出現了生成傳

66、播錯誤信息、生成負面信息的多個案例，對其有效性和可靠性造成了負面影響。圖 38：ChatGPT 給出可能產生負面影響的回答 圖 39：ChatGPT 給出不符合事實的回答 資料來源：New Bing，西部證券研發中心 資料來源：ChatGPT，西部證券研發中心 計算資源和能源消耗計算資源和能源消耗過高過高：自然語言生成模型的訓練和推斷需要大量的計算資源和能源，這使得它們在許多應用中不太實際。此外，這種計算資源和能源的消耗還會對環境造成影響。根據 towardsdatascience 測算，訓練 GPT-3 模型大概消耗 318 萬度電，制造碳排放 271 噸，為美國人均每年碳排放量（16 噸）

67、的 17 倍以上。表 5：大模型訓練過程中的能耗和碳排放量估算 開發者開發者 模型模型 耗電量（兆瓦時）耗電量（兆瓦時）二氧化碳排放量（噸）二氧化碳排放量（噸）谷歌 Evolved Transformer 7.5 3.2 谷歌 T5 85.7 46.7 谷歌 Gshard 600B 24.1 4.8 谷歌 Switch Transformer 179 72.2 OpenAI GPT-3 1287 552.1 谷歌 PaLM 3181 271 資料來源：towardsdatascience，西部證券研發中心 可能導致可能導致法律問題法律問題：GPT 模型可以生成自然語言文本，可能被用于生成假新聞

68、和誤導性信息，產生負面社會影響；此外，生成內容有一定概率與訓練內容重復度較高，可能損害原始訓練方的版權。ChatGPT 的出現的出現并不并不意味著意味著可以解決所有問題可以解決所有問題的通用人工智能即將出現的通用人工智能即將出現。相比于以往的智能聊天機器人以及自然預研生成模型，ChatGPT 展現出更強的語言處理與生成能力，即將推出的 GPT4 預計將在通用能力上有進一步提升?；谏窠浘W絡模型的 AI 能夠通過幫助人類計算求解越來越多的問題，但現實世界中存在著大量無法通過計算解決或者尚未找出解決方案的問題，同樣也是如今的 AI 無法解決的。行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年

69、03 月月 14 日日 24|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 40：人工智能只能幫助解決人類面臨的一小部分問題 資料來源：騰訊研究院，西部證券研發中心 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 25|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 五、五、投資建議投資建議 5.1百度：百度：深耕深耕AI，引領，引領LLM商業化，搜索引擎市占率有望提升商業化，搜索引擎市占率有望提升?！癆I 生成”重塑行業，百度是國內唯一擁有全棧 AI 能力的公司，2C 端，類 ChatGPT 產品文心一言將于 3 月完成內測并面向公眾開放，有望提升用戶搜索效率與變

70、現價值；2B端，已有上百家企業/平臺宣布接入文言一心生態圈，應用場景廣闊。文心一言會有選擇逐步面向用戶開放，2023 年研發費用可控。智能駕駛方面，商業化不斷落地，規模搭載 Apollo ASD 系列產品的車型將于今年下半年上市。在線營銷業務受益于百度系 App 使用時間同比增加，以及醫療、旅游、本地生活等廣告主的投放恢復，將穩步修復。利潤率方面，預計 1H23 繼續提升，因為高利潤率的廣告占比會提升，云虧損會縮窄。2H利潤率水平取決于公司在文心一言等業務上的投入力度。整體來看，不會有太大的波動。我們預計公司 23/24/25 年 Non-GAAP 歸母凈利潤 213.21/250.30/28

71、4.21 億元，YOY+3%/+17%/+14%，維持“買入”評級。圖 41：百度集團 22Q4 營業收入同比持平（單位：億元）圖 42：百度集團 22Q4 調整后凈利潤同比提升 32%（單位：億元）資料來源：公司公告，西部證券研發中心 資料來源：公司公告，西部證券研發中心 圖 43：創新業務保持較快發展勢頭（單位：億元）資料來源：公司公告，西部證券研發中心 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0501001502002503003501Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22營業收入YoY（右軸）-100%-50%0%50%100%150%

72、200%250%01020304050607080901001Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22Non-GAAP歸屬于母公司凈利潤YoY（右軸）-40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002501Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22百度核心-在線營銷業務百度核心-創新業務在線營銷YoY（右軸）創新業務YoY（右軸）行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 26|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明

73、和聲明 5.2騰訊：騰訊：AI大模型布局有序推進，助力降本增效大模型布局有序推進，助力降本增效。騰訊具備較為完善的算力和網絡基礎設施，在 AI 大模型領域，騰訊具備自研機器學習平臺并在此基礎上訓練自有 AI 大模型，于 2022 年推出了國內首個低成本、可落地的 NLP萬億參數規模大模型 HunYuan-NLP 1T，可在工業界海量業務場景直接落地應用。HunYuan 模型支持包括微信、QQ、騰訊廣告、騰訊云等產品及業務，在廣告內容理解、行業特征挖掘以及文案生成等方面的應用效果良好，可以助力騰訊廣告業務降本增效，并可基于騰訊云服務外部客戶。同時，騰訊也啟動了針對 ChatGPT 的項目組混元助

74、手，開發類 ChatGPT 對話式產品。圖 44：混元 AI 大模型的對話應用案例 圖 45：利用混元 AI 大模型生成廣告文案 資料來源：量子位，西部證券研發中心 資料來源：量子位，西部證券研發中心 公司主業方面，游戲業務 23 年迎來回暖，公司自去年 9 月以來共 10 款游戲取得版號，重點游戲黎明覺醒、命運方舟以及無畏契約等有望陸續在 23 年上線，游戲業務有望迎來修復拐點，我們預計 2023 年公司在線游戲營收將同比增長 7.0%。廣告業務受益于視頻號加速商業化以及廣告主需求修復，將恢復增長，預計 23 年視頻號貢獻廣告收入將超過 100 億元。自降本增效戰略落實以來，公司云業務虧損率

75、持續收窄，AI 大模型應用落地將幫助公司內部廣告、社交業務降本增效，并有望通過云服務貢獻增量收入，公司云業務利潤率 23 年仍有一定優化空間。預計公司 2022/23/24 年營收 5506/6004/6534 億元，同比-2%/+9%/+9%；Non-IFRS 凈利潤 1153/1280/1480 億元，同比-7%/+11%/+16%。維持“買入”評級。5.3網易網易：國內率先國內率先嘗試在游戲和教育場景融合類嘗試在游戲和教育場景融合類ChatGPT產品。產品。據公司披露，網易自 2018 年啟動 GPT（生成式預訓練）模型研究，目前已自研數十個大規模預訓練模型，參數從 1 億增長至千億，模

76、型領域從文本拓展至圖文、音樂、行為序列等多種模態。具體應用方向上，網易自研大模型將有望在游戲及教育領域率先得到應用。公司 6 月 30日公測的逆水寒手游將上線采用類 ChatGPT 技術的智能 NPC，豐富玩法并改善玩家體驗，教育業務方面，有道也將針對教育場景推出基于深度學習模型的 AI 教學助手，此前網易伏羲與網易有道共同打造了虛擬人老師“可可”，有道的用戶將課堂文案輸入到產品力，10 分鐘之內將會自動創作出一堂動畫課程。行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 27|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 46：網易逆水寒手游將上線智能 NPC

77、圖 47：網易伏羲與網易有道聯合打造的虛擬人老師“可可”資料來源：網易逆水寒，西部證券研發中心 資料來源：時刻頭條，西部證券研發中心 公司游戲業務專注自研，長線運營能力突出，經典產品維持優異流水的同時，每年均在新的細分賽道推出具有影響力的產品，游戲產品線持續豐富完善，驅動業務收入穩定成長；云音樂通過不斷完善平臺內容供給、優化社交功能，用戶體驗以及平臺變現能力均得到提升，規模效應以及成本管控推進下毛利率迅速改善；有道方面，自研 AI 技術產品以及創新數字內容賦能各個學習場景，新產品和新服務的銷售迅速成長，成本結構趨于改善，我們預計 2023/2024/2025 年網易營收為 1039/1155/

78、1246 億元，同比+8%/+11%/+8%；Non-Gaap 凈利潤 234/263/286 億元，同比增長+5%/+12%/+9%。維持“買入”評級。5.4其它其它建議關注標的建議關注標的：除了已推出自研 AI 大模型的百度集團、騰訊與網易，我們建議關注 1）正在開展大規模語言模型研究、潛在落地場景豐富、主業穩健增長的快手；2）游戲行業中，在研產品豐富，且有望接入自然語言生成模型及其它 AI 技術的完美世界、三七互娛和吉比特；3）廣告營銷行業中，已經將 AIGC 技術應用于實際業務的藍色光標以及打造虛擬社區虹宇宙，能夠將 AI 應用方向與 3D 體驗場景的空間式連接的天下秀。表 6：已覆蓋

79、公司在 AIGC 領域的相關布局 公司名稱公司名稱 AIGC 領域布局領域布局 快手 正在開展大規模語言模型（LLM）相關研究，并啟動了相應專項，覆蓋 LLM 模型訓練、文案自動創作與生成、對話系統開發等領域，應用開發主要聚焦于虛擬人、電商智能客服、智能助理等人機交互或人人交互場景。完美世界 目前公司已將 AI 相關技術應用于游戲中的智能 NPC、場景建模、AI 劇情、AI 繪圖等方面。例如，夢幻新誅仙采用智能 NPC 與 IK 技術，使得 NPC 具有豐富的微表情；公司在研的仙俠題材MMORPG 端游誅仙世界創新運用了全天候天氣智能 AI 演算技術，實現了對雨、雪、大霧等天氣的全局還原和細節

80、處理。在研發方面，公司通過 AI 技術進行智能整合，為項目打通方案，例如通過 AI 技術完成場景建模、紋理渲染等；此外公司還在游戲研發過程中使用 AI 繪圖等技術。AI 技術將在公司游戲研發和運營中應用于更多場景，進一步提升游戲研發效率、優化玩家體驗。三七互娛 公司持續探索 AI 技術在游戲中的深度應用，1）開發了 AI 研發平臺“丘比特”，并基于此平臺開 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 28|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 公司名稱公司名稱 AIGC 領域布局領域布局 展了“基于 3D 關鍵點檢測的 AI 動作捕捉”的技術研究，對視頻

81、進行空間建模，利用 AI 算法實現高精度、高性能的動作捕捉，有效降低研發成本，提升研發效率。2）公司自研智能化投放平臺“量子”可以通過大數據分析以及 AI 算法提升推廣效率以及效果，實現 AI 自動化投放及 AI 自動生成創意。藍色光標 AI 化是公司“藍色宇宙”布局中三條技術主線之一。AI 生成文本、圖像、以及建模技術已在多個場景開始應用：1）廣告提案中的參考場景 2022 年開始已由 AIGC 產出完成，節省了手工繪制時間（人工需一周）；2）數字人建模方面，過往一個低精度建模的生產至少需要 2 周時間，22年藍標已實現使用圖片生成模型的技術，3 分鐘即可生產一個模型；3）數字藏品發行方面，

82、公司開始嘗試用 AIGC 技術為每位云南白藥員工創造不同的數字藏品。天下秀 虹宇宙創新業務，在數字平行世界構造的沉浸式虛擬社區，它將提供的各應用方向與 3D 體驗場景的空間式連接。結合區塊鏈的數據存儲和加密技術，虹宇宙中的數據將實現可靠地加速互通、加速互認。這種沉浸式的體驗場景+高度可靠的信任機制，也將為眾多行業進行縱深賦能 資料來源：澎湃新聞，IMS 李檬，Wind，西部證券研發中心 行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 29|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 六、六、風險提示風險提示 1.技術發展不及預期：ChatGPT 作為一種人工智能技

83、術，其發展需要大量的研發投入和技術支持。如果 ChatGPT 相關技術進展緩慢，相關產品應用也無法落地，將會影響其商業價值和投資回報。2.數據安全和隱私風險：ChatGPT 需要大量的數據來支持其訓練和學習，這些數據涉及用戶的隱私和個人信息。如果 ChatGPT 的數據安全和隱私保護措施不到位，將會對用戶造成不良影響，也會面臨監管和法律風險。3.倫理和道德風險：隨著 ChatGPT 等人工智能技術的發展，倫理和道德問題也逐漸浮現。例如，聊天機器人可能會產生歧視和偏見，影響用戶體驗和品牌形象。如果這些問題無法得到解決，將會對 ChatGPT 的商業前景和社會認可度造成不利影響。4.監管風險：人工

84、智能技術的發展也面臨著法律和監管的挑戰。如果 ChatGPT 的應用涉及到法律和監管問題，將會受到相關部門的審查和限制，從而影響其商業前景和市場份額。行業深度研究|傳媒 西部證券西部證券 2023 年年 03 月月 14 日日 30|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 西部證券西部證券投資評級說明投資評級說明 超配：超配：行業預期未來 6-12 個月內的漲幅超過市場基準指數 10%以上 行業評級行業評級 中配：中配：行業預期未來 6-12 個月內的波動幅度介于市場基準指數-10%到 10%之間 低配：低配：行業預期未來 6-12 個月內的跌幅超過市場基準指數 10%以上 買入：買入：公

85、司未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 20%以上 公司評級公司評級 增持：增持：公司未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 5%到 20%之間 中性：中性：公司未來 6-12 個月的投資收益率與市場基準指數變動幅度相差-5%到 5%賣出：賣出：公司未來 6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數大于 5%報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A 股市場以滬深 300 指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。分析師聲明分析師聲明 本人具

86、有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。聯系地址聯系地址 聯系地址：聯系地址：上海市浦東新區耀體路 276 號 12 層 北京市西城區豐盛胡同 28 號太平洋保險大廈 513 室 深圳市福田區深南大道 6008 號深圳特區報業大廈 10C 聯系電話：聯系電話：021-38584209 免責聲明免責聲明 本報告由西部證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業

87、務資格）制作。本報告僅供西部證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）機構客戶使用。本報告在未經本公司公開披露或者同意披露前，系本公司機密材料，如非收件人（或收到的電子郵件含錯誤信息），請立即通知發件人，及時刪除該郵件及所附報告并予以保密。發送本報告的電子郵件可能含有保密信息、版權專有信息或私人信息，未經授權者請勿針對郵件內容進行任何更改或以任何方式傳播、復制、轉發或以其他任何形式使用，發件人保留與該郵件相關的一切權利。同時本公司無法保證互聯網傳送本報告的及時、安全、無遺漏、無錯誤或無病毒，敬請諒解。本報告基于已公開的信息編制，但本公司對該等信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意

88、見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷，該等意見、評估及預測在出具日外無需通知即可隨時更改。在不同時期，本公司可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。對于本公司其他專業人士（包括但不限于銷售人員、交易人員）根據不同假設、研究方法、即時動態信息及市場表現，發表的與本報告不一致的分析評論或交易觀點，本公司沒有義務向本報告所有接收者進行更新。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的

89、觀點、結論和建議僅供投資者參考之用，并非作為購買或出售證券或其他投資標的的邀請或保證?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷蚋鶕緢蟾孀龀鰶Q策。該等觀點、建議并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素，必要時應就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專業財務顧問的意見。本公司以往相關研究報告預測與分析的準確，不預示與擔保本報告及本公司今后相關研究報告的表現。對依據或者使用本報告及本公司其他相關研究報告所造成的一切后果，本公司及作者不承擔任何法律責任。在法

90、律許可的情況下，本公司可能與本報告中提及公司正在建立或爭取建立業務關系或服務關系。因此，投資者應當考慮到本公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。對于本報告可能附帶的其它網站地址或超級鏈接，本公司不對其內容負責，鏈接內容不構成本報告的任何部分，僅為方便客戶查閱所用，瀏覽這些網站可能產生的費用和風險由使用者自行承擔。本公司關于本報告的提示（包括但不限于本公司工作人員通過電話、短信、郵件、微信、微博、博客、QQ、視頻網站、百度官方貼吧、論壇、BBS）僅為研究觀點的簡要溝通，投資者對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為準。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“西部證券研究發展中心”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。如未經西部證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司保留追究相關責任的權力。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。本公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91610000719782242D。