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1、證券研究報告行業專題研究華福證券計算機O.1T行業評級強于大市（維持評級）2023年3月19日AIGC行業應用暢想證券分析師：錢勁宇執業證書編號：50210522050004請務必閱讀報告末頁的重要聲明#page#華福證券投資要點強程尊解“我質事中不多SV#酸是參ldSe是AIGC的應用可被分為單模態和多模態兩類。單模態模型可以助力各個應用，提升原有的能力和生產力，諸如ChatGPT已與Bing結合，使搜索更智能化。同時，搜索引擎又能很好地彌補語言模型預訓練時不具備的數據實時性。單模態模型與操作系統的連接也能改變傳統的人機交互模式，使系統響應更智能，軟件間的數據流通更廣泛；與游戲應用的結合可以

2、使NPC更鮮活，與玩家的對話更真實；應用于文學作品可以激發創作靈感，提高寫作效率，披起AI電子書熱潮；應用于客服場景可以提升原智能客服的多輪對話能力，個性化回答能力多模態的模型是AIGC的發展趨勢，現有的DALL-E或StableDiffusion已經在文本到圖像的跨模態領域很好地落地，可以更容易地生成高質量海報和提升三維場景重建的效果；與視頻剪輯應用的結合降低視頻制作的門檻，拓展影視領域的空間；Google的多模態模型PaLM-E將豐富機器人操作場景，智能化機器人反饋。最新的GPT4多模態模型與Office辦公軟件的結合將顯著提升生產力，使辦公軟件間的聯動更智能；GPT4可以賦能教育科研領域

3、，緩解教育資源短缺，降低獲取知識的門檻；GPT4可以賦能數字人，使數字人落地場景更豐富，交互更擬人；GPT4還能助力應用開發，簡化發開周期，降低開發的門檻。建議關注：行業應用&工具：金山辦公、博睿數據、福昕軟件、泛微網絡等。算力：中科曙光、海光信息、景嘉微等AI安全：深信服、安恒信息等風險提示：大模型及行業應用落地不及預預期的風險；算力側流片困難的風險。#page#華福證券C單模態大模型應用多模態大模型應用AIGC+圖像AIGC/Chatgpt+搜索引擎日AIGC/GPT4+辦公軟件AIGC+影視PaLM-E+機器人AIGC/Chatgpt+操作系統AIGC/Chatgpt+游戲GPT4+教育

4、/科研錄AIGC/Chatgpt+文學作品GPT4+數字人AIGC/Chatgpt+智能客服GPT4+應用開發AIGC/Chatgpt+虛擬人投資建議及風險提示#page#華福證券AIGC/ChatGPT+搜索引擎重定義搜索引擎，更加智能高效微軟將大模型ChatGPT強大的語言理解和生成能力注入現有的搜索引擎Bing，結合了語言大模型的優勢，同時搜索引擎又能很好地彌補語言模型預訓練時不具備的數據實時性。將ChatGPT智能的問答交互方式替換傳統的機械式搜索方式上，強大的語言理解能力讓搜索引擎更精準的捕捉用戶的需求，使“搜索”變為“請求”，高效的內容總結歸納能力讓搜索引擎更全面的解答用戶的疑惑，

5、使“結果”變為“講解。重新構造了傳統的搜索模式，讓用戶可以通過問答的方式深入探索更加全面又準確的內容，提升了用戶體驗，提高了搜索質量。Bing恰好能提供更加完整、準確、具有實時性的內容，彌補了ChatGPT先天的不足。由于ChatGPT基于的大模型GPT3在是在2021完成的預訓練，其預訓練時的訓練數據決定了ChatGPT不具備感知2021年之后的新聞事件。相比單個ChatGPT的交互模式，Bing的加入還可以為生成的內容提供所對應的鏈接，使用戶檢索更便捷。用戶通過Bing產生的交互內容又可以用于語言大模型的微調選代，不斷優化，從而進一步提升用戶體驗。圖表：接入ChatGPT的新Bing圖表：

6、新Bing問題解答答案只是開始8資料來源：Biing，theverge，華福證券研究所#page#華福證券AIGC/GPT4+辦公軟件辦公軟件編輯更效率，軟件間聯動解放生產力微軟把大模型GPT4接入Office辦公軟件，將GPT4強大的語言理解和多元的文本生成能力賦能Office軟件將GPT4賦能OfficeWord軟件，改變了以往傳統的word編輯方式，新一代的Word根據用戶需求智能地生成多樣的文本供用戶參考或刪改，用戶不需要從零開始編輯，快速提升文本編輯效率。將GPT4賦能OfficeExcel，用戶不需要學習復雜的操作和函數，新一代的Excel將快速處理數據，生成清晰的表格，甚至還可以

7、發現數據之間的相關性，提出假設方案和建議，極大的降低了數據分析的使用門檻軟件間數據流傳更流暢，功能聯動進一步解放生產力。用戶既可以根據文本和Excel表格讓Word起草文案，也可以使用Word中的文案一鍵讓PPT生成幻燈片，節省了數據搬運，文稿構思，布局編排的過程。GPT4利用自身的生成能力，結合Ofice微軟各自的優勢，增加了辦公場景的解決方案，進一步提高用戶的產出質量和效率。圖表：根據Word文本生成PPT圖表：GPT4接入OficeWord0等資料來源：新智元，華福證券研究所#page#華福證券AIGC/ChatGPT+操作系統操作系統交互更智能，數據流通更廣闊微軟目前將集成ChatGP

8、T驅動的Bing嵌入到Windows11操作系統的任務欄，更新完的操作系統可以在任務欄界面快速呼喚帶有ChatGPT的Bing，生成的內容將會在Edge瀏覽器中的Bing聊天中操作系統建立在硬件和軟件之間，也筑起了人與軟件之間的互動。所有的應用軟件底層的數據都需要通過操作系統的調度才能在正常地響應用戶的操作。ChatGPT可以借助操作系統的特性，將自身的智能注入各個應用軟件，大大提升用戶的操作體驗，軟件間的數據流通也將更便利，生態覆蓋將更廣闊，因此將類ChatGPT的AIGC技術賦能操作系統是最關鍵也是集大成的一步。PC端的發展史折射出人機交互方式將從復雜到簡單，從最初通過鼠標、鍵盤等媒介的復

9、雜操作到如今語音交互的簡單操作，而這其中就需要。通過人工智能介入使機器更接近人。AIGC則是將操作系統的輸出更加泛化，使“機與人”交互更加接近“人與人圖表：帶ChatGPT的Bing嵌入Win11圖表：PC端人機交互發展史正南生資料來源：知乎，N軟網，華福證券研究所#page#華福證券AIGC/ChatGPT+游戲ChatGPT讓游戲NPC”活起來”RPG（角色扮演）游戲中，世界觀、背景設定以及NPC交互是重要環節，智能交互讓NPC更鮮活，讓世界更深入人心。開發者Bloc用ChatGPT開發MOD，使NPC能夠根據玩家問題與背景設定進行智能交互，Bloc認為這是RPG游戲的未來。其他文字類游戲

10、同樣可以利用大模型使對話內容更具真實感，靈動的智能交互將大幅提升游戲沉浸感網易“玉言“模型將運用于逆水寒手游網易伏的”玉言“大模型曾在中文語言理解領域最權威評測CLUE的1.1分類任務排行榜中登頂第一，均分首次超越人類。網易是國內首個將語言大模型接入游戲的企業，讓智能NPC能與玩家自由生成對話，并基于對話內容，給出一定行為反饋，能夠增強可玩性、增加用戶粘性。AIGC還能夠輔助游戲設計，游戲策劃可以利用ChatGPT生成游戲機制，開發者用ChatGPT生成簡易游戲代碼，輔助代碼Debug，提升游戲開發效率。AIGC+游戲還包括智能生成游戲攻略、教學手冊，在創作工坊中無重復自動創建高交互性、高可玩

11、性關卡等方面。圖表：騎馬與砍殺2NPC智能交互圖表：逆水寒手游逆水寒手游實裝國內首個游戲GPT資料來源：量子位，網易，華福證券研究所#page#華福證券AIGC/ChatGPT+文學作品ChatGPT披起AI電子書熱潮利用ChatGPT的文本生成能力，非作家也能在數小時內制作一本30頁帶插圖的兒童電子書，大大提高出版速度。路透社報道，截至2月中旬，亞馬遜Kindle商店中有200多本電子書將ChatGPT列為作者或合著者，這個數字還在持續增加。ChatGPT在輔助寫作小說上能力突出，只需要輸入“我是誰，我需要做什么”就能夠自動生成故事情節，能為作家代筆、激發靈感、提高寫作效率。已經有專業作家擁

12、抱擁抱Al，用其快速完成標題、導語、背景設定甚至小說情節。AIGC為劇本創作帶來新思路AIGC讓劇本創作門檻更低、成本更低、效率更高。早在2020年美國查普曼大學生就利用GPT-3模型創作劇本，并制作有跌容起伏劇情的短片律師；DeepMind發布的Dramatron大型語言模型能夠通過劇本綱要、關鍵詞等生成基礎劇本，讓寫作更簡單。專業劇本創作依賴優質編劇團隊實現劇本生產，生成效率有限，成本較高。2021年3月，GPT-3日均文本生成量就達到45億，生成效率非常高，而2021整年閱文集團新增文字量僅360億?；谏墒紸I，劇本創作有望降本增效，并開拓創作者思維。圖表：ChatGPT生成設定與情

13、節圖表：Dramatron生成劇本內容Log lineTitle8PlotScene3NDialogue資料來源：量子位，新趣集，華福證券研究所#page#華福證券?AIGC/ChatGPT+智能客服圖表：ChatGPT扮演牙科客服ChatGPT多輪對話能力解決智能客服痛點在沙利文2021年中國智能客服市場報告中，僅30%企業使用智能客服感受整體服務效率提升，中國青年報社會調查中心數據顯示僅41.3%的受訪者，覺得智能客服好用。這暴露出過去智能客服的痛點一不夠“智能”n在短文本多輪對話能力、處理預設流程外問題能力上尤為突出。而ChatGPT能夠流暢進行多輪對話、跨主題對話，準確理解短文本中的復

14、雜意圖。這可以提高智能客服的復雜場景應變能力，能夠基于用戶的個人信息和歷史交互國7年，提供更個性化的回答，提升用戶體驗ChatGPT本身蘊含了大量泛知識內容，能夠靈活處理預設流程外的問題，這種知識存儲能力也將對現有知識圖譜生態造成沖擊。智能客服未來探索基于ChatGPT，未來智能客服將會有以下優勢：1.個性化，更好地理解客戶需求，并以獨特地方式解決圖表：Viable基于GPT-4的客戶反饋2.相比過去知識庫、知識圖譜類的智能客服，大模型擺脫了主流的，仍需要vable以人工拆解問法和答案的知識維護模式，能夠更快速、低成本地學習新知識3更快速更準確地處理大量客戶查詢，進一步減少人工客服需求，降低成

15、本Save hundreds of hours4.多語種是ChatGPT最大優勢之一，在企業的國際化場景上很有潛力。analyzing feedback.5.從客戶反饋中快速識別主題和情緒，提取摘要、提供見解目前國外已有企業接入ChatGPTAPI并測試實現智能客服的方法，如Thankful.Inc，以及用GPT-4實現客戶反饋提取的Viable資料來源：深燃，Viiable官網，華福證券研究所#page#page#華福證券預訓練模型從單模態走向多模態，增強AIGC內容生產多樣性多模態預訓練模型融合文字、圖片、音視頻等多種內容形式，增強AIGC通用性預訓練模型包括：1）自然語言處理（NLP）預

16、訓練模型，如谷歌的LaMDA和PaLM、OpenA的GPT系列：2）計算機視覺（CV）預訓練模型，如微軟的Florence；3）多模態預訓練模型，即融合文字、圖片、音視頻等多種內容形式多模態預訓練模型致力于處理不同模態、不同來源、不同任務的數據和信息，相較于ChatGPT等NLP預訓練模型，多模態的預訓練模型是一種全新的交互、生成模式，滿足AIGC場景下更多的創作需求和應用場景。多模態預訓練模型擁有兩種能力，一是尋找不同模態數據之間的對應關系，比如將文字描述與圖像對應起來；二是實現不同模態數據之間的相互轉化與生成，比如將文字描述轉化為圖像。谷歌和OpenAI分別于3月7日和3月14日公布了視覺

17、語言模型PaLM-E和大型語言模型GPT-4，在多模態方面方面具有出色表現。圖表：國外主要的AIGC多模態預訓練模型應用參數量領域預訓練模型110億多模態Imagen語言理解與圖像生成谷歌Parti200億多模態語言理解與圖像生成12億多模態Deep MindGato多面手的智能體Open AlCLIP&DALL-E圖像生成、跨模態檢索120億多模態Stability Al多模態Stable Diffusion語言理解與圖像生成資料來源：騰訊產業研究院，中國信通院，鳳凰網科技，澎湃新聞，華福證券研究所11#page#華福證券AIGC+圖像：AIGC可實現文本與二維圖像、三維模型轉換多模態預訓練

18、模型使AIGC擁有更通用的能力，可實現文本與二維圖像、三維模型之間的轉換1.文本生成圖片2.文本生成三維模型英偉達的研究人員于2022年11月發布了Magic3D，可以根據“一只藍色毒箭蛙坐在睡蓮上”等提示創建3D模型。3.由二維圖片還原三維場景谷歌研究人員開發基于瀏覽器的ra平臺，可以根據歷史地圖和老照片，重建城市舊景的三維場景。此外包括谷歌在內的國內外科技公司正在探索使用互聯網上商家和用戶上傳的照片生成并道染不同餐廳、街道和景點的三維全景。按照技術原理劃分，圖像生成領域的技術場景可分為1）圖像屬性編輯，指圖片去水印、自動調整光影、設置濾鏡、修改顏色紋理、復刻/修改圖像風格、提升分辯率等功能

19、；2）圖像局部生成及更改，包括更改圖像部分構成、修改面部特征（Metaphysics可調節自身照片的情緒、年齡、微笑等Deepfake可實現圖像換臉）；米熱量品“坐物上NY是城“米書圖是我圖復“書圓照質票（8報/界面、logo、模特圖、用戶頭像為主圖表：AI生成祝福海報圖表：英偉達推出Magic3D：由文本生成3D模型圖表：曼哈頓切爾西街區的三維重建結果C002612資料來源：PC知科技，騰訊網，搜狐新聞，華福證券研究所#page#華福證券AIGC+影視：提升視頻質量，拓展影視空間AIGC能夠實現智能視頻剪輯，提升視頻質量通過使用視頻字幕生成、視頻集錦、視頻拆條、視頻超分等視頻智能化剪輯工具，

20、高效節省人力時間成本，最大化版權內容價值。2020年兩會期間，人民日報社利用“智能云剪輯師”快速生成視頻，并能實現自動匹配字幕、人物實時追蹤、畫面抖動修復、橫屏速轉豎屏等技術操作，適應多平臺分發要求。2022年冬奧會期間，央視頻使用AI智能內容生產剪輯系統，在短時間內將海量的比賽內容自動濃縮成幾分鐘的集錦，并定向發布，為深度開發體育媒體版權內容價值創造更多可能性。圖表：AI智能剪輯視頻第一時間生成谷愛凌奪冠視頻圖表：智能云剪輯師的智能剪輯央視頻8員請回客C智能剪輯時事推薦冬奧會會員春晚三開工young第三金實現突破完美三跳！谷愛凌大跳臺奪金！5/S13資料來源：人民日報，央視頻，華福證券研究所

21、#page#華福證券AIGC+影視：提升視頻質量，拓展影視空間AIGC能夠創作角色和場景，拓展影視空間一是通過人工智能合成人臉、聲音等相關內容，實現“數字復活”已故演員、替換“劣跡藝人”、多語言譯制片音畫同步、演員角色年齡的跨越、高難度動作合成等，減少演員自身局限對影視作品的影響。如了不起的兒科醫生中主角人物的學歷事件影響到影視作品的宣傳與發行，于是采用智能影視換臉技術替換主角人物，減少了影視作品創作過程中的損失。阿凡達等科幻作品中也多次運用換臉技術，為觀眾帶來更好的觀影體驗二是通過人工智能合成虛擬物理場景，生成無法實拍或成本過高的場景，拓寬影視作品想象力，為觀眾帶來更極致的視聽效果。如流浪地

22、球2中太空電梯升降的場景需要在重機械等物理設備輔助下，結合數字技術將相關場景虛擬出來，后期加持數字繪景和合成技術，實現虛擬場景光影融合的效果。圖表：阿凡達中的換臉技術圖表：人工智能合成流浪地球2中的太空電梯14資料來源：澎湃號，國泰創投集團，華福證券研究所#page#華福證券多模態大模型PaLM-E+機器人多模態模型使機器人操控場景更豐富，反饋更智能Google發布的多模態大模型PaLM-E擁有5620億參數，是至今最大規模視覺語言模型。Google將PaLM-E賦能機器人，將機器人的視覺感知與文本任務作為大模型的多模態輸入，通過模型推理智能操控機器人完成指定任務。PaLM-E是將預訓練語言大

23、模型PaLM和視覺感知模型ViT融合，因此PaLM-E既擁有PaLM準確的語言理解能力和邏輯推理能力，也能結合Vit感知得到的視覺信息，經過模型的推理計算，輸出合理的指令控制機器人，使機器人響應更加智能。圖像和文本多模態的結合使機器人更像人類一樣感知環境與思考，使任務場景更豐富，執行的準確性更高。將模型結合控制環使機器人在外部環境的干擾或變化下依然可以順利地完成任務，提升了機器人執行任務時的魯棒性和反饋的智能性。圖表：PaLM-E模型原理與應用圖表：ViT+PaLM模型MobileulatioPaLM-E:AnEmbodiedMModePaLM5408資料來源：PaLM-E:AnEmbodii

24、edMultimc#page#華福證券C多模態大模型GPT4+教育/科研多模態模型緩解教育資源短缺，降低獲取知識門檻近日，OpenAI發布了大型多模態模型GPT4，與先前的ChatGPT（GPT3.5）相比，GPT4可以接受圖像和文本結合的輸入，并給出更準確的文本回復。由于模型的輸入可以是文本與圖像多模態，GPT4對輸入的內容會有更深入和多元的理解，可以勝任更多任務場景。實驗測試表明GPT4在各種專業測試和學術基準上的表現與人類水平相當，例如通過了模擬律師考試，且分數在應試者的前10%左右；相比之下，GPT-3.5的得分在倒數10%左右。因此，將GPT4應用于現有的職業教培領域或是科研輔助將有

25、效解決教育資源的短缺。多模態的GPT4可以輔助科研，幫助研究人員快速總結或提煉論文的要點，針對細分的問題也能依據論文給出準確的解釋，節省了大量的閱讀時間，方便知識的梳理和檢索，降低獲取知識的門檻。圖表：GPT4讀論文圖表：GPT近幾個版本在不同考試中表現圖表：GPT4根據具體問題解釋論文細節GFT4資料來源：機器之心，華福證券研究所16#page#華福證券多模態大模型GPT4+數字人多模態模型使數字人交互更智能，落地場景更多樣數字人是由感知識別，決策分析，表達生成，終端顯示幾個重要部分構成。以往的數字人大多只會機械式的讀文本，并不能真正感知環境并做出對應的輸出。而GPT4既能識別用戶輸入，也能

26、感知環境的變化，從而通過模型的推理判斷生成合理的內容，將GPT4賦能數字人將多元化數字人的感知層，智能化交互。GPT4的可控性顯著提升，系統允許API用戶在一定范圍內定制化實現不同的用戶體驗，滿足多樣的場景與任務需求正好與用戶對數字人的期望契合。用戶根據需求提供不同的描述，通過GPT4可以賦能數字人扮演各種場景中的角色，助力數字人在影視、傳媒、游戲、電商、金融以及文娛產業落地圖表：GPT4扮演蘇格拉底圖表：數字人的構成3D數字人2D數字人人物生成無人物建模等人物表達語音生成、動畫生成（驅動、濱染）等合成顯示終端顯示技術數字人多場景落地需求識別感知語音語義識別、人臉識別、動作識別等分析決策知識庫

27、、對話管理等即h2資料來源：量子位，虛擬數字人發展白皮書，華福證券研究所17#page#華福證券多模態大模型GPT4+應用開發多模態模型加速開發周期，降低開發門檻以往OpenAI開發的AI代碼生成工具GitHubCopilot可以集成在各個開發環境IDE里，用戶可以通過文本提升讓Copilot自動生成代碼，使程序員可以聚焦在高級架構層而減少低級代碼的編寫，簡化了流程，極大的提升了開發效率。GPT4的多模態則將開發流程簡化至端到端。開發者僅需提供簡略的可視化的網頁設計圖稿，無需再深入開發中的每一步流程，GPT4識別并理解網頁圖稿中的文字和格式排版，一步生成開發者最終想達到的效果所需要的HTML代

28、碼。GPT4還具備極強的Debug功能，除生成源代碼外，查找和修復Bug在日常開發中占據了大量的時間，而借助GPT4，開發者僅將整段代碼和需求作為輸入，GPT4可以迅速診斷代碼并提出解決方案。GPT4的代碼生成能力將進一步加速開發周期，極大地降低了開發應用軟件的門檻。圖表：GPT4根據網頁設計圖稿生成HTML代碼圖表：GPT4診斷Bug并給出解決方法ASSISTAThls issuacould be hofguild1.GototheDiscordDe資料來源：量子位，華福證券研究所18#page#華福證券C投資建議及風險提示建議關注行業應用&工具：金山辦公、博睿數據、福聽軟件、泛微網絡等。算

29、力：中科曙光、海光信息、景嘉微等。AI安全：深信服、安恒信息等。風險提示大模型及行業應用落地不及預期的風險算力側流片困難的風險#page#華福證券分析師聲明及一般聲明分析師聲明本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償一般聲明華福證券有限責任公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司的客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何

30、人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，該等公開資料的準確性及完整性由其發布者負責，本公司及其研究人員對該等信息不作任何保證。本報告中的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，之后可能會隨情況的變化而調整。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。在任何情況下，本報告所載的信息或所做出的任何建議、意見及推測并不構成所述證券買賣的出價或詢價，也不構成對所述金融產品、產品發

31、行或管理人作出任何形式的保證。在任何情況下，本公司僅承諾以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告以供投資者參考，但不就本報告中的任何內容對任何投資做出任何形式的承諾或擔保。投資者應自行決策，自擔投資風險。本報告版權歸“華福證券有限責任公司”所有。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。未經授權的轉載，本公司不承擔任何轉載責任。20#page#華福證券特別聲明及投資聲明評級特別聲明投資者應注意，在法律

32、許可的情況下，本公司及其本公司的關聯機構可能會持有本報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。投資評級聲明類別評級評級說明買入未來6個月內，個股相對市場基準指數漲幅在20%以上持有未來6個月內，個股相對市場基準指數漲幅介于10%與20%之間中性未來6個月內，個股相對市場基準指數漲幅介于-10%與10%之間公司評級回避未來6個月內，個股相對市場基準指數漲幅介于-20%與-10%之間賣出未來6個月內，個股相對市場基準指數漲幅在-20%以下強于大市未來6個月內，行業整體回報高于市場基準指數5%以上行業評級跟隨大市未來6個月內，行業整體回報介于市場基準指數-5%與5%之間弱于大市未來6個月內，行業整體回報低于市場基準指數-5%以下備注：評級標準為報告發布日后的612個月內公司股價（或行業指數）相對同期基準指數的相對市場表現。其中，A股市場以滬深300指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美股市場以標普500指數或納斯達克綜合指數為基準（另有說明的除外）。21#page#華福證券誠信專業發現價值聯系方式華福證券研究所上海公司地址：上海市浦東新區浦明路1436號陸家嘴濱江中心MT座20樓郵編：200120郵箱：#page#