電力行業：能源局推進能源數字化智能化發展打造合作新模式新業態-230403（17頁）.pdf

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1、 本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。證券研究報告證券研究報告行業動態行業動態 能源局推進能源數字化智能化能源局推進能源數字化智能化發展發展，打造合作新模式新業態打造合作新模式新業態 核心觀點核心觀點 近期，國家能源局發布關于加快推進能源數字化智能化發展的若干意見。意見指出，到 2030 年，能源系統各環節數字化智能化創新應用體系初步構筑、數據要素潛能充分激活。一批制約能源數字化智能化發展的共性關鍵技術取得突破，能源數字化智

2、能化新模式新業態持續涌現。能源系統效率、可靠性、包容性穩步提高，能源生產和供應多元化加速拓展、質量效益加速提升，數字技術與能源產業融合發展對能源行業提質增效與碳排放強度和總量“雙控”的支撐作用全面顯現。我們認為能源數字化智能化發展已提上日程，憑借數字化智能化賦能，一方面能夠提升能源商特定領域的工作效率，并實現成本優化；另一方面也能夠降低行業專業模型所需標注數據，提升泛化能力，減少算力消耗與訓練時間，有利于能源運營商和數字化廠商加快合作融合。行業動態信息行業動態信息 行情回顧行情回顧 3 月 27 日-3 月 31 日電力板塊（882528.WI）保持不變，滬深 300 指數上漲 0.59%，電

3、力板塊跑輸大盤 0.59 個百分點。分子板塊看 3 月 27 日-3 月 31 日火電、水電和燃氣板塊（中信指數）變化幅度分別為-1.55%、1.77%和 1.62%。動力煤現貨價格動力煤現貨價格環比環比下降下降 0.91%，同比，同比下跌下跌 16.79%3 月 31 日秦皇島 5500 大卡動力煤現貨價格為 1090 元/噸，環比下降 0.91%，同比下跌 16.79%。進口煤炭方面，廣州港 5500大卡印尼煤 3 月 31 日價格為 1130 元/噸，環比下降 0.96%，同比下降 7.38%。秦港庫存環比秦港庫存環比增長增長 6.15%，同比增加，同比增加 22.73%煤炭庫存方面，截

4、至 3 月 31 日，秦港庫存 621 萬噸，環比增加6.15%。廣州港 3 月 24 日庫存為 231 萬噸，環比減少 1.28%。截至 3 月 30 日，沿海 8 省份庫存 3022.8 萬噸，環比增加 0.01%；日耗187.5萬噸，環比增長0.05%。而內陸17省份煤炭庫存6281.70萬噸，環比減少 0.09%；日耗 361.5 萬噸，環比增加 2.50%。投資建議投資建議 電力方面，我們仍然持續看好火電轉型新能源運營的標的，包括上海電力上海電力、華電國際、華能國際華電國際、華能國際、福能股份福能股份、大唐發電、華潤電大唐發電、華潤電力力，穩健性標的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。

5、中國核電、三峽能源、中閩能源。水電推薦桂冠電力、長江電力、華能水電。桂冠電力、長江電力、華能水電。此外我們還推薦蘇文電能蘇文電能。維持維持 強于大市強于大市 高興 021-68821600 SAC 編號:s1440519060004 發布日期：2023 年 04 月 03 日 市場表現市場表現 相關研究報告相關研究報告 -10%-5%0%5%10%15%2022/3/282022/4/282022/5/282022/6/282022/7/282022/8/282022/9/282022/10/282022/11/282022/12/282023/1/282023/2/28公用事業上證指數電力電

6、力 電力 目錄目錄 投資要點及重點公司盈利預測.1 重點公司盈利預測.2 周度行情回顧.3 3 月 27 日-3 月 31 日電力板塊保持不變，跑輸大盤.3 個股表現.5 周度高頻數據匯總.6 動力煤現貨價格環比下降 0.91%，同比下跌 16.79%.6 秦港庫存環比增加 6.15%，同比增加 22.73%.7 沿海 8 省份煤炭庫存環比增加 0.01%，同比增加 9.32%.8 重點新聞及公告匯總.9 重點新聞.9 重點公告.10 風險分析.13 FZbWiXlXaUiZqZvUsXbR9R9PoMoOsQmPjMqQrNeRmMqM8OpPyRvPpMpNNZmQnP 1 電力 請參閱最

7、后一頁的重要聲明 投資要點及重點公司盈利預測投資要點及重點公司盈利預測 近期，國家能源局發布關于加快推進能源數字化智能化發展的若干意見。意見指出，到 2030 年，能源系統各環節數字化智能化創新應用體系初步構筑、數據要素潛能充分激活，一批制約能源數字化智能化發展的共性關鍵技術取得突破，能源系統智能感知與智能調控體系加快形成，能源數字化智能化新模式新業態持續涌現，能源系統運行與管理模式向全面標準化、深度數字化和高度智能化加速轉變，能源行業網絡與信息安全保障能力明顯增強，能源系統效率、可靠性、包容性穩步提高，能源生產和供應多元化加速拓展、質量效益加速提升，數字技術與能源產業融合發展對能源行業提質增

8、效與碳排放強度和總量“雙控”的支撐作用全面顯現。我們認為能源數字化智能化發展已逐步提上日程，憑借數字化智能化賦能，一方面能夠提升能源商特定領域的工作效率，并實現成本優化；另一方面也能夠降低行業專業模型所需標注數據，提升泛化能力，減少算力消耗與訓練時間，有利于能源運營商和數字化廠商加快合作融合。電力方面，我們仍然持續看好火電轉型新能源運營的標的，包括華能國際、上海電力華能國際、上海電力、華電國際、福能股華電國際、福能股份、大唐發電份、大唐發電和華潤電力，華潤電力，穩健性標的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。中國核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦智能配電工程運維一體化企業蘇文電能蘇文電能、水

9、電來水偏豐帶來業績高彈性的桂冠電力桂冠電力、烏白電站有望注入提升公司盈利水平的水電龍頭長江電力長江電力、受益于省內市場電價持續改善的華能水電華能水電。2 電力 請參閱最后一頁的重要聲明 重點公司盈利預測重點公司盈利預測 圖表圖表 1：重點公司推薦表：重點公司推薦表 EPS PE 公司名稱公司名稱 股價股價 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E 24E 評級評級 火電火電 華能國際 8.57-0.65 0.47 0.61 0.69-13.2 18.2 14.0 12.4 買入 國電電力 3.80-0.1 0.31 0.42 0.5-38.0 12.3 9.0 7.6 華電國際

10、5.79-0.5 0.33 0.43 0.49-11.6 17.5 13.5 11.8 上海電力 9.93-0.72 0.73 1.06 1.3-13.8 13.6 9.4 7.6 買入 華潤電力 16.72 0.33 2.74 2.95 3.12 50.7 6.1 5.7 5.4 買入 申能股份 5.86 0.33 0.5 0.67 0.74 17.8 11.7 8.7 7.9 增持 福能股份 12.26 0.65 1.3 1.36 1.5 18.9 9.4 9.0 8.2 買入 水電及其他電力水電及其他電力 長江電力 21.25 1.16 1.2 1.22 1.25 18.3 17.7 1

11、7.4 17.0 買入 國投電力 10.81 0.33 0.82 0.92 0.97 32.8 13.2 11.8 11.1 桂冠電力 5.56 0.17 32.7 買入 三峽水利 8.97 0.45 0.6 0.77 1.11 19.9 15.0 11.6 8.1 三峽能源 5.48 0.23 0.3 0.38 0.46 23.8 18.3 14.4 11.9 買入 中閩能源 5.19 0.39 0.48 0.61 0.74 13.3 10.8 8.5 7.0 買入 蘇文電能 62.88 2.86 4.55 5.46 6.97 22.0 13.8 11.5 9.0 買入 涪陵電力 19.23

12、 0.66 29.1 中國核電 6.39 0.46 0.62 0.66 0.69 13.9 10.3 9.7 9.3 買入 燃氣燃氣 深圳燃氣 6.86 0.47 0.55 0.66 0.68 14.6 12.5 10.4 10.1 新奧能源 107.60 6.86 7.42 8.26 8.97 15.7 14.5 13.0 12.0 平均 13.7 13.4 11.1 9.8 資料來源：公司公告，中信建投 3 電力 請參閱最后一頁的重要聲明 周度行情回顧周度行情回顧 3 月月 27 日日-3 月月 31 日日電力板塊電力板塊保持不變保持不變，跑輸跑輸大盤大盤 3 月 27 日-3 月 31

13、日電力板塊（882528.WI）保持不變，滬深 300 指數上漲 0.59%，電力板塊跑輸大盤 0.59個百分點。分子板塊看 3 月 27 日-3 月 31 日火電、水電和燃氣板塊（中信指數）變化幅度分別為-1.55%、1.77%和 1.62%。圖表圖表 2：3 月月 27 日日-3 月月 31 日電力板塊（日電力板塊（882528.WI）保持不變，跑輸滬深）保持不變，跑輸滬深 300 指數上漲指數上漲 0.59 個百分點個百分點 資料來源：Wind資訊，中信建投 圖表圖表 3：2023 年電力板塊年電力板塊上漲上漲 1.09%，跑跑輸輸滬深滬深 300 指數指數 3.54 個百分點個百分點

14、資料來源：Wind資訊，中信建投 圖表圖表 4：火電、水電和燃氣板塊火電、水電和燃氣板塊變化幅度變化幅度分別為分別為-1.55%、1.77%和和 1.62%4 電力 請參閱最后一頁的重要聲明 目前電力及公用事業行業整體板塊估值位居中游，預期 2023 年電力及公用事業板塊平均市盈率為 18 倍左右。而根據最新凈資產計算的市凈率，電力及公用事業行業為 1.73 倍，在所有行業中處于中游位置。資料來源：Wind資訊，中信建投 圖表圖表 5：電力及公用事業行業一致預期市盈率：電力及公用事業行業一致預期市盈率 18 倍倍 資料來源：Wind資訊，中信建投 5 電力 請參閱最后一頁的重要聲明 個股表現個

15、股表現 從 3 月 27 日-3 月 31 日電力及公用事業股票表現來看，整個板塊共有 38 家上漲，2 家不變，56 家下跌，漲幅前 3 的分別是協鑫能科 10.03%、露笑科技 8.44%、通寶能源 5.13%；而跌幅最大的 3 家公司是福能股份-7.05%、廊坊發展-7.23%、銀星能源-7.28%。圖表圖表 6：電力及公用事業行業最新：電力及公用事業行業最新 PB 為為 1.73 倍倍 資料來源：Wind資訊，中信建投 圖表圖表 7：3 月月 27 日日-3 月月 31 日日電力及公用事業表現最好及最差公司電力及公用事業表現最好及最差公司 資料來源：Wind資訊，中信建投 6 電力 請

16、參閱最后一頁的重要聲明 周度高頻數據匯總周度高頻數據匯總 動力煤現貨價格動力煤現貨價格環比環比下降下降 0.91%，同比，同比下跌下跌 16.79%3 月 31 日秦皇島 5500 大卡動力煤現貨價格為 1090 元/噸，環比下降 0.91%，同比下跌 16.79%。進口煤炭方面，廣州港 5500 大卡印尼煤 3 月 31 日價格為 1130 元/噸，環比下降 0.96%，同比下降 7.38%。圖表圖表 8：秦皇島動力煤現貨：秦皇島動力煤現貨 5500 大卡（單位：元大卡（單位：元/噸）噸）圖表圖表 9：印尼進口煤：印尼進口煤 5500 大卡大卡（單位：元（單位：元/噸）噸）資料來源：百川盈孚

17、，中信建投 資料來源：Wind資訊，中信建投 3 月 29 日環渤海動力煤指數 5500 大卡綜合平均價格為 732 元/噸，環比不變，同比下跌 0.81%。期貨方面，鄭州商品交易所 2023 年 4 月交割的動力煤合約 3 月 30 日報價 801.4 元/噸，環比不變；期現價差 288.6元/噸。圖表圖表 10：環渤海動力煤指數：環渤海動力煤指數 5500 大卡（單位：元大卡（單位：元/噸）噸）圖表圖表 11：煤炭期貨價格煤炭期貨價格和期現價差和期現價差（單位：元（單位：元/噸噸）資料來源：Wind資訊，中信建投 資料來源：Wind資訊，中信建投 7 電力 請參閱最后一頁的重要聲明 秦港秦

18、港庫存環比庫存環比增加增加 6.15%，同比增加，同比增加 22.73%煤炭庫存方面，截至 3 月 31 日，秦港庫存 621 萬噸，環比上周增加 36 萬噸，幅度 6.15%，同比增加 115萬噸，幅度 22.73%。而廣州港 3 月 31 日庫存為 231 萬噸，環比減少 3 萬噸，幅度 1.28%，同比增加 32.5 萬噸，增幅 16.37%。圖表圖表 12：秦皇島港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）：秦皇島港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）圖表圖表 13：廣州港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）廣州港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）資料來源：Wind資訊，中信建投 資料來源：Wind資訊，中信建投

19、 曹妃甸港 3 月 31 日庫存 475 萬噸，環比減少 2 萬噸，減幅 0.42%，同比增加 83 萬噸，增幅 21.17%。而京唐港（國投港區）3 月 31 日庫存為 197 萬噸，環比減少 22 萬噸，減幅 11.17%，同比增加 57 萬噸，增幅 40.71%。圖表圖表 14：曹妃甸港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）：曹妃甸港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）圖表圖表 15：京唐港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）：京唐港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）資料來源：Wind資訊，中信建投 資料來源：Wind資訊，中信建投 8 電力 請參閱最后一頁的重要聲明 沿海沿海 8 省份省份煤炭庫存煤炭庫存環比

20、環比增加增加 0.01%，同比，同比增加增加 9.32%煤炭庫存方面，截至 3 月 30 日，沿海 8 省份庫存 3022.8 萬噸，環比增加 0.3 萬噸，環比增加 0.01%；同比增加 257.6 萬噸，幅度 9.32%。而內陸 17 省份煤炭庫存 3 月 30 日庫存為 6281.7 萬噸，環比下降 5.7 萬噸，降幅0.09%，同比增加 389.4 萬噸，增幅 6.61%。圖表圖表 16：沿海省份沿海省份煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）圖表圖表 17：內陸省份內陸省份煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）資料來源：Wind資訊，中信建投

21、 資料來源：Wind資訊，中信建投 煤炭日耗方面，沿海省份 3 月 30 日日耗 187.5 萬噸，環比增加 0.1 萬噸，增幅 0.05%，同比增加 7.9 萬噸，幅度 4.40%。而內陸省份 3 月 30 日日耗為 361.5 萬噸，環比減少 8.8 萬噸，降幅 2.50%，同比增加 29.1 萬噸，增幅 8.75%。圖表圖表 18：沿海省份沿海省份煤炭煤炭日耗日耗變動情況（單位：萬噸）變動情況（單位：萬噸）圖表圖表 19：內陸省份煤炭日耗內陸省份煤炭日耗變動情況（單位：萬噸）變動情況（單位：萬噸）資料來源：Wind資訊，中信建投 資料來源：Wind資訊，中信建投 9 電力 請參閱最后一頁

22、的重要聲明 重點新聞及公告匯總重點新聞及公告匯總 重點新聞重點新聞【中電聯：統籌能源安全與綠色轉型 建設以電為核心的新型能源體系】日前，在中國電力企業聯合會舉辦的 2023 年經濟形勢與電力發展分析預測會上，中電聯黨委書記、常務副理事長楊昆表示，預計 2023 年全社會用電量增速在 6%左右，要確保能源產業鏈供應鏈安全，加快建設以電為中心的新型能源體系，發揮能源電力對經濟社會的基礎性支撐作用，為我國經濟穩步回升蓄力賦能，滿足人民群眾美好生活的用電需求。https:/t.hk.uy/by4r 【生態環境部：推進鋼鐵、電力、煤炭等重點行業的清潔化運輸】3 月 28 日，在 3 月例行新聞發布會上，

23、生態環境部大氣環境司司長劉炳江表示，目前我國電動重卡發展在京津冀及周邊地區應用最多，這與我國大氣污染防治形勢相適應。下一步，將持續推進鋼鐵、電力、煤炭等重點行業的清潔化運輸。嚴控污染物的排放增量，堅決遏制“兩高”項目盲目發展，依法依規退出重點行業落后產能，推動產業結構和布局優化調整；大力發展新能源和清潔能源，嚴格控制煤炭消費增長，推動能源綠色低碳發展；推動傳統產業的轉型升級。https:/t.hk.uy/byye 【兩部門：鼓勵中央企業牽頭制定推廣新能源、可再生能源等領域標準】3 月 28 日，國家市場監管總局、國務院國資委發布 關于進一步加強中央企業質量和標準化工作的指導意見。意見指出，中央

24、企業要全面貫徹習近平生態文明思想，深入落實碳達峰碳中和重大戰略決策，加快綠色低碳轉型和高質量發展。充分發揮標準化在實現碳達峰碳中和目標中的重要作用，廣泛參與碳達峰碳中和國內、國際標準制定，積極提升碳達峰碳中和標準水平，嚴格執行重點行業能耗限額、重點用能產品能效強制性國家標準和能源核算、檢測認證、評估、審計等配套標準以及碳達峰碳中和標準計量要求。https:/t.hk.uy/byuv 【云南進一步規范光伏資源開發】3 月 23 日，云南省發展和改革委員會、云南省能源局發布關于進一步規范開發行為加快光伏發電發展的通知。通知指出，列入年度建設方案的項目，完成備案后 2 個月內應實現開工，原則上開工后

25、 8 個月內應具備投產條件，自開工之日起 1 年內應具備全容量并網條件。同時加強配套工程建設，光伏發電本體和配套送出工程應同步規劃、同步建設、同步運營。光伏發電項目按照裝機的 10%配置調節資源，可通過自建新型儲能設施、購買共享儲能服務和購買燃煤發電系統調節服務等方式實現。https:/t.hk.uy/byka 【中電聯|2023 年全社會用電量增速預計在 6%左右】3 月 24 日，中國電力企業聯合會在北京舉辦以“推動能源轉型，服務綠色發展”為主題的“2023 年經濟形勢與電力發展分析預測會”。中電聯黨委書記、常務副理事長楊昆指出，2023 年全社會用電量增速預計在 6%左右，要充分發揮能源

26、電力對經濟社會的基礎性支撐作用，全力保障電力安全穩定供應，持續優化電力營商環境，不斷改善電能質量，與上下游行業協同推動電氣化發展。10 電力 請參閱最后一頁的重要聲明 https:/t.hk.uy/bypG 重點公告重點公告【新奧股份】公司發布 2022 年年度報告，實現營業收入 1540.44 億元，同比上升 33.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 58.44 億元，同比上升 26.17%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 46.71 億元，同比上升 33.83%；基本每股收益 1.90 元；加權平均凈資產收益率 33.43%，同比增加 2.34 個百分點?！驹ツ芸毓伞抗景l布

27、 2022 年年度報告，實現營業收入 130.98 億元，同比上升 9.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-21.40 億元，同比下降 7.01%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-22.08 億元，同比下降9.59%；基本每股收益-1.49 元；加權平均凈資產收益率-48.40%，同比下降 15.72 個百分點?！救龒{水利】公司發布簡式權益變動報告書，本次權益變動系公司股東新禹能源因償還負債需要減持上市公司股份。截至本日，新禹能源已減持公司股份 9216 萬股，權益變動帶來持股比例下降 4.82%。三峽水利于 2023 年 2月 17 日披露了重慶三峽水利電力（集團）股份有限公司

28、 5%以上股東減持股份計劃公告。新禹能源擬自 2023 年 3 月 10 日至 2023 年 9 月 8 日期間，以集中競價方式減持股份不超過 1912 萬股，以大宗交易方式減持股份不超過 3824 萬股；該減持計劃尚在履行中?！灸暇W儲能】公司發布 2022 年年度報告，實現營業收入 82.61 億元，同比上升 0.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤16.63 億元，同比上升 33.25%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 3.97 億元，同比上升391.59%；基本每股收益 0.64 元；加權平均凈資產收益率 11.48%，同比增加 1.95 個百分點?！舅{天燃氣】公司發布 20

29、22 年年度報告，實現營業收入 47.54 億元，同比上升 21.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.92 億元，同比上升 40.72%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 5.76 億元，同比上升39.27%；基本每股收益 1.24 元；加權平均凈資產收益率 18.24%，同比增加 2.77 個百分點?！鹃L江電力】中國長江電力股份有限公司以發行股份及支付現金的方式購買中國長江三峽集團有限公司、長江三峽投資管理有限公司、云南省能源投資集團有限公司、四川省能源投資集團有限責任公司合計持有的三峽金沙江云川水電開發有限公司 100%股權，同時擬向特定對象發行股份募集配套資金。公司正有序推

30、進向特定投資者發行股份募集配套資金的相關工作?！咎旄荒茉础抗景l布向全資子公司提供擔保的實施公告，被擔保人為新疆天富綠能光伏發電有限責任公司。經過董事會會議及股東大會審議，同意公司 2023 年度向所屬全資子公司提供共計 13.70 億元的擔保，用于其生產經營及項目建設等，其中向綠能光伏新增 6.70 億元擔保?！净浰姟抗景l布 2022 年年度報告，實現營業收入 169.04 億元，同比增長 17.70%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.91 億元，同比上升 19.18%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 3.93 億元，同比上升21.20%；基本每股收益 0.33 元；加權平均

31、凈資產收益率 9.49%，同比增加 1.24 個百分點?！緦幉茉础抗緮M按 40%持股比例為公司關聯方甬德環境提供擔?？傤~不超過 4,000 萬元、擔保余額不超過 4,000 萬元的連帶責任保證擔保，擔保期限最長不超過 7 年，該擔保為關聯擔保。截至本日，公司及控股子公司對 11 電力 請參閱最后一頁的重要聲明 外擔保余額為人民幣 19.87 億元，公司對控股子公司擔保余額為人民幣 18.19 億元，上述數額分別占公司最近一期經審計凈資產的比例為 45.07%、41.27%?！韭缎萍肌抗緮M使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，用于實施員工持股計劃或股權激勵計劃?；刭徑痤~不低于人民幣

32、 2 億元且不超過人民幣 3 億元?；刭弮r格不超過人民幣 12 元/股。在回購股份價格不超過 12 元/股的條件下，按回購金額上限測算，預計回購股份數量約為 2500.00 萬股，占公司當前總股本的 1.30%；按回購金額下限測算，預計回購股份數量約為 1666.67 萬股，占公司當前總股本的 0.86%?！举F州燃氣】2023 年 3 月 28 日，公司收到持股 5%以上股東貴陽市工業投資有限公司的股份質押告知書，貴陽工投將其持有的本公司部分股票進行了質押，質押融資用于下屬企業日常生產經營。本次質押股數為 1500 萬股，占貴陽工投所持股份 3.67%，占公司總股本 1.32%，質押期為 20

33、23 年 3 月 27 日至 2025 年 3 月 26 日?！厩措娏Α抗景l布 2022 年年度報告，實現營業收入 26.13 億元，同比增長 26.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.14 億元，同比上升 65.02%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 4.17 億元，同比上升61.48%；基本每股收益 0.97 元；加權平均凈資產收益率 11.88%，同比增加 4.11 個百分點?！竞习l展】公司發布 2022 年年度報告，實現營業收入 4.12 億元，同比下降 13.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.69 億元，同比下降 42.35%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常

34、性損益的凈利潤 0.65 億元，同比下降26.78%；基本每股收益 0.15 元；加權平均凈資產收益率 2.22%，同比下降 1.68 個百分點?！救A電國際】公司發布 2022 年年度報告，實現營業收入 1070.59 億元，同比增長 2.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.99 億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-5.76 億元；基本每股收益-0.08 元；加權平均凈資產收益率-2.21%，同比增加 11.58 個百分點?！竞闶⒛茉础抗景l布 2022 年年度報告，實現營業收入 8.87 億元，同比增長 15.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.38億元，同比上升10.5

35、9%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.29億元，同比上升9.05%；基本每股收益 0.69 元；加權平均凈資產收益率 16.06%，同比下降 6.92 個百分點?！舅牒氵\ A】公司擬以集中競價方式向包括公司控股股東能源集團在內的不超過 35 名特定投資者發行股票，其中，能源集團對本次發行 A 股股票的認購比例在本次注冊發行數量的 39.59%60%。本次發行募集資金總額不超過 15 億元，募集資金將用于潮南隴田 400MWp 漁光互補光伏發電項目和潮陽和平 150MW“漁光互補”光伏發電項目。本次發行構成與公司的關聯交易?！旧虾ｋ娏Α抗景l布 2022 年年度報告，實現營業收入

36、 391.61 億元，同比上升 27.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.21 億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 1.38 億元；基本每股收益 0.07 元；加權平均凈資產收益率 1.22%，同比增加 13.96 個百分點?！镜慢垍R能】公司發布 2022 年年度報告，實現營業收入 14.69 億元，同比下降 2.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.48億元，同比下降4.37%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤0.46億元，同比上升2.10%；基本每股收益 0.14 元；加權平均凈資產收益率 4.48%，同比減少 0.43 個百分點?！敬蟊姽谩?2 電力 請參

37、閱最后一頁的重要聲明 公司發布2022年年度報告，實現營業收入57.68億元，同比上升6.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.33億元，同比下降209.64%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-2.98億元，同比下降13.13%；基本每股收益-0.11 元；加權平均凈資產收益率-3.96%，同比減少 7.48 個百分點?！緲飞诫娏Α抗景l布 2022 年年度報告，實現營業收入 28.72 億元，同比上升 11.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.71 億元，同比下降 39.99%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 0.12 億元，同比下降88.79%；基本每股收益

38、 0.13 元；加權平均凈資產收益率 4.02%，同比減少 3.10 個百分點?！窘痖_新能】公司發布 2022 年年度報告，實現營業收入 30.82 億元，同比上升 57.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.32 億元，同比上升 52.34%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 6.83 億元，同比上升55.86%；基本每股收益 0.45 元；加權平均凈資產收益率 12.67%，同比增加 1.15 個百分點?！疚鞑娏Α抗景l布 2022 年年度報告，實現營業收入 12.83 億元，同比上升 18.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.45億元，同比上升6.24%；歸屬于上市公司股

39、東的扣除非經常性損益的凈利潤0.52億元，同比上升34.09%；基本每股收益 0.12 元；加權平均凈資產收益率 3.63%，同比增加 0.12 個百分點?！鹃}東電力】公司發布 2022 年年度報告，實現營業收入 7.32 億元，同比上升 25.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.84 億元，同比上升 53.12%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 1.25 億元，同比上升80.16%；基本每股收益 0.40 元；加權平均凈資產收益率 8.66%，同比增加 2.57 個百分點?！靖淮涵h?！抗景l布 2022 年年度報告，實現營業收入 47.91 億元，同比上升 4.68%；歸屬于

40、上市公司股東的凈利潤2.59 億元，同比下降 21.69%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 1.21 億元，同比下降10.38%；基本每股收益 0.30 元；加權平均凈資產收益率 6.57%，同比減少 1.92 個百分點?！竟澞茱L電】公司發布 2022 年年度報告，實現營業收入 52.40 億元，同比上升 29.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤16.30 億元，同比上升 39.19%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 16.22 億元，同比上升39.89%；基本每股收益 0.32 元；加權平均凈資產收益率 6.57%，同比減少 1.92 個百分點?！靖拭C能源】公司發

41、布 2022 年年度報告，實現營業收入 20.46 億元，同比上升 1.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.02 億元，同比上升 15.77%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 2.96 億元，同比上升16.33%；基本每股收益 0.22 元；加權平均凈資產收益率 13.55%，同比增加 2.33 個百分點?！敬軇恿Α抗景l布 2022 年年度報告，實現營業收入 38.01 億元，同比下降 21.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.10 億元，同比上升 104.12%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 6.60 億元，同比上升183.86%；基本每股收益 0.48

42、 元；加權平均凈資產收益率 14.12%，同比增加 5.78 個百分點?！救A通熱力】公司發布 2022 年年度報告，實現營業收入 10.29 億元，同比上升 2.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.31億元，同比上升12.73%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤0.26億元，同比下降0.81%；基本每股收益 0.15 元；加權平均凈資產收益率 4.76%，同比增加 0.34 個百分點?！韭缎萍肌?3 電力 請參閱最后一頁的重要聲明 公司發布2022年年度報告，實現營業收入33.42億元，同比下降6.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.56億元，同比下降475.32%；歸屬于

43、上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-2.33億元，同比下降3956.47%；基本每股收益-0.15 元；加權平均凈資產收益率-5.33%，同比減少 7.26 個百分點。風險分析風險分析 煤價上漲的風險：煤價上漲的風險：由于目前火電長協煤履約率不達 100%的政策目標，因此火電燃料成本仍然受到市場煤價波動的影響。如果現階段煤價大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。區域利用小時數下滑的風險：區域利用小時數下滑的風險：受經濟轉型、疫情反復等因素影響，我國用電需求存在一定波動。如果后續我國用電需求轉弱，那么火電存在利用小時數下滑的風險。此外風電、光伏受每年來風、來光條件波動的影響，出力情況隨之波動。

44、如果當年來風、來光較差，或者受電網消納能力的限制，則風電、光伏存在利用小時數下滑的風險。電價下降的風險：電價下降的風險：在發改委全面推進火電進入市場化交易并放寬電價浮動范圍后，受市場供需關系和高煤價影響市場電價長期維持較高水平。如果后續電力供給過?；蛎禾績r格回落、火電長協煤機制實質性落地，引導火電企業燃料成本降低，則火電的市場電價有下降的風險。新能源裝機進展不及預期的風險：新能源裝機進展不及預期的風險：新能源發電裝機受到政策指引、下游需求、上游材料價格等多因素影響，裝機增速具備不確定性，存在裝機增速不及預期的風險。新能源電源出力波動的風險：新能源電源出力波動的風險：新能源的分散性、不穩定性和利

45、用的高成本性制約著新能源發電項目的發展。新能源發電項目面臨著在資源、技術、經濟、管理、市場等多方面問題，其投資建設和管理模式也存在諸多差異和不確定性。14 電力 請參閱最后一頁的重要聲明 分析師介紹分析師介紹 高興高興 高興：華中科技大學工學學士，清華大學熱能工程系碩士，三年電力設備行業工作經驗，2017 年開始從事賣方研究工作。2018 年加入中信建投證券，2021 年起擔任公用環保首席分析師，帶領團隊獲取 2021-2022 年新財富電力公用事業入圍、2022 年水晶球電力公用入圍（第五名）等獎項。研究助理研究助理 羅焱曦羅焱曦 15 電力 請參閱最后一頁的重要聲明 評級說明評級說明 投資

46、評級標準 評級 說明 報告中投資建議涉及的評級標準為報告發布日后 6個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A 股市場以滬深300 指數作為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數作為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。股票評級 買入 相對漲幅 15以上 增持 相對漲幅 5%15 中性 相對漲幅-5%5之間 減持 相對跌幅 5%15 賣出 相對跌幅 15以上 行業評級 強于大市 相對漲幅 10%以上 中性 相對漲幅-10-10%之間 弱于大市 相對跌幅 10%以上 分析師聲明分析師聲明 本報告署

47、名分析師在此聲明：（i）以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告,結論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。法律主體說明法律主體說明 本報告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機構（以下合稱“中信建投”）制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監會許可的投資咨詢業務資格，本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格證書編號已披露在報告首頁。在遵守適用的法律法規情況

48、下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。本報告作者所持香港證監會牌照的中央編號已披露在報告首頁。一般性聲明一般性聲明 本報告由中信建投制作。發送本報告不構成任何合同或承諾的基礎，不因接收者收到本報告而視其為中信建投客戶。本報告的信息均來源于中信建投認為可靠的公開資料，但中信建投對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載觀點、評估和預測僅反映本報告出具日該分析師的判斷，該等觀點、評估和預測可能在不發出通知的情況下有所變更，亦有可能因使用不同假設和標準或者采用不同分析方法而與中信建投其他部門、人員口頭或書面表達的意見不同或相反。本報告所引證券或其他金融工具的過往業績不代表

49、其未來表現。報告中所含任何具有預測性質的內容皆基于相應的假設條件，而任何假設條件都可能隨時發生變化并影響實際投資收益。中信建投不承諾、不保證本報告所含具有預測性質的內容必然得以實現。本報告內容的全部或部分均不構成投資建議。本報告所包含的觀點、建議并未考慮報告接收人在財務狀況、投資目的、風險偏好等方面的具體情況，報告接收者應當獨立評估本報告所含信息，基于自身投資目標、需求、市場機會、風險及其他因素自主做出決策并自行承擔投資風險。中信建投建議所有投資者應就任何潛在投資向其稅務、會計或法律顧問咨詢。不論報告接收者是否根據本報告做出投資決策，中信建投都不對該等投資決策提供任何形式的擔保，亦不以任何形式

50、分享投資收益或者分擔投資損失。中信建投不對使用本報告所產生的任何直接或間接損失承擔責任。在法律法規及監管規定允許的范圍內，中信建投可能持有并交易本報告中所提公司的股份或其他財產權益，也可能在過去 12 個月、目前或者將來為本報告中所提公司提供或者爭取為其提供投資銀行、做市交易、財務顧問或其他金融服務。本報告內容真實、準確、完整地反映了署名分析師的觀點，分析師的薪酬無論過去、現在或未來都不會直接或間接與其所撰寫報告中的具體觀點相聯系，分析師亦不會因撰寫本報告而獲取不當利益。本報告為中信建投所有。未經中信建投事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式轉發、翻版、復制、發布或引用本報告全部或部分

51、內容，亦不得從未經中信建投書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平臺接收、翻版、復制或引用本報告全部或部分內容。版權所有，違者必究。中信建投證券研究發展部中信建投證券研究發展部 中信建投（國際）中信建投（國際）北京 上海 深圳 香港 東城區朝內大街2 號凱恒中心B座 12 層 上海浦東新區浦東南路528號南塔 2106 室 福田區福中三路與鵬程一路交匯處廣電金融中心 35 樓 中環交易廣場 2 期 18 樓 電話：（8610）8513-0588 電話：（8621）6882-1600 電話：（86755）8252-1369 電話：（852）3465-5600 聯系人：李祉瑤 聯系人：翁起帆 聯系人：曹瑩 聯系人：劉泓麟 郵箱： 郵箱： 郵箱： 郵箱：charleneliucsci.hk