AIGC行業深度報告（6）：ChatGPT存算一體算力的下一極-230404（47頁）.pdf

《AIGC行業深度報告（6）：ChatGPT存算一體算力的下一極-230404（47頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《AIGC行業深度報告（6）：ChatGPT存算一體算力的下一極-230404（47頁）.pdf（47頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、僅供機構投資者使用華西證券股份有限公司證券研究報告|行業深度研究報告HUAXISECURITIES CO.,LTD.ChatGPT:存算一體，算力的下一極AIGC行業深度報告（6）華西計算機團隊2023年4月4日分析師：劉澤晶SAC NO:S1120520020002郵箱：請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明#page#華西證券核心邏輯：ChatGPT開啟大模型“軍備賽”，存儲作為計算機重要組成部分明顯受益：ChatGPT開啟算力軍備賽，大模型參數呈現指數規模，引爆海量算力需求，模型計算量增長速度遠超人工智能硬件算力增長速度，同時也對數據傳輸速度提出了更高的要求。XPU、內存、硬盤組成完整的馮

2、諾依曼體系，以一臺通用服務器為例，芯片組+存儲的成本約占70%以上，芯片組、內部存儲和外部存儲是組成核心部件；存儲是計算機的重要組成結構，“內存”實為硬盤與CPU之間的中間人，存儲可按照介質分類為ROM和RAN兩部分。存算一體，后摩爾時代的必然發展：過去二十年中，算力發展速度遠超存儲，“存儲墻”成為加速學習時代下的一代挑戰，原因是在后摩爾時代，存儲帶寬制約了計算系統的有效帶寬，芯片算力增長步履維限。因此存算一體有望打破馮諾依曼架構，是后摩時代下的必然選擇，存算一體即數據存儲與計算融合在同一個芯片的同一片區之中，極其適用于大數據量大規模并行的應用場景。存算一體優勢顯著，被譽為AI芯片的“全能戰士

3、”，具有高能耗、低成本、高算力等優勢；存算一體按照計算方式分為數字計算和模擬計算，應用場景較為廣泛，SRAM、RRAM有望成為云端存算一體主流介質。存算一體前景廣闊、漸入佳境：存算一體需求旺盛，有望推動下一階段的人工智能發展，原因是我們認為現在存算一體主要A的的算力需求、并行計算、神經網絡計算等；大模型興起，存算一體適用于從云至端各類計算，端測方面，人工智能更在意及時響應，即“輸入”即“輸出”，目前存算一體已經可以完成高精度計算；云端方面，隨著大模型的橫空出世，參數方面已經達到上億級別，存算一體有望成為新一代算力因素；存算一體適用于人工智能各個場景，如穿戴設備、移動終端、智能駕駛、數據中心等。

4、我們認為存算一體為下一代技術趨勢并有望廣泛應用于人工智能神經網絡相關應用、感存算一體，多模態的人工智能計算、類腦計算等場景。投資建議：關注四條投資主線：1）具備算力能力的廠商，受益標的為：首都在線、中科曙光、拓維信息、神州數碼、浪潮信息、寒武紀、海光信息、龍芯中科、景嘉微：2）具備存儲芯片能力的廠商，受益標的為：東芯股份、兆易創新、北京君正、潤起科技、聚辰股份、普冉股份；3）具備存儲模組能力的廠商，受益標的為：江波龍、佰維存儲、德明利；4）與存儲相關的其他廠商，受益標的為：中科曙光、易華錄、同有科技、恒爍股份。風險提示：核心技術水平升級不及預期的風險、AI倫理風險、政策推進不及預期的風險、中美

5、貿易摩擦升級的風險2#page#目錄01存算一體，開啟算力新篇章02存算一體，打開海量應用空間03投資建議：梳理AIGC相關受益廠商04風險提示#page#01存算一體，開啟算力新篇章#page#華西證券1.1ChatGPT開啟大模型“軍備賽”，算力呈現明顯缺口夏日”置要韋面L算號本像的亞中終是一x到旦：1d9140受已以維：墨尊La948IVfd回：磷率碎羅音面（竟IV）再Y衛起割竟明到背歌到庭Y者力“軍備戰”中證明算力是AI技術角逐“入場券”，其中AI服務器、AI芯片等為核心產品；此外，我們還在ChatGPT，英偉達DGX引爆AI“核聚變”中證明以英偉達為代表的科技公司正在快速補足全球AI

6、算力需求，為大模型增添必備“燃料”。大模型參數呈現指數規模，引爆海量算力需求：根據財聯社和OpenAI數據，ChatGPT浪潮下算力缺口巨大，根據OpenAI數據，模型計算量增長速度遠超人工智能硬件算力增長速度，存在萬倍差距。運算規模的增長，帶動了對AI訓練芯片單點算力提升的需求，并對數據傳輸速度提出了更高的要求。根據智東西數據，過去五年，大模型發展呈現指數級別，部分大模型已達萬億級別，因此對算力需求也隨之攀升。大模型參數數量和訓練數據規?？焖僭鲩L近年大模型的參數規模增長趨勢00000盤古000001000010000GPT-31510001000悟道2.0GPT-2參數規模Switch Tr

7、ansformerBERT100100GPT101090:120t01z0L01209002001610206100810908102一參數規模數據規模#page#華西證券1.2深度拆解服務器核心硬件組成部分H3CUniServerR4900G5服務器理件結構拆解服務器的組成：我們以一臺通用服務器為例，服務器主要由主板、內存、芯片組、磁盤、網卡、顯卡、電源、主機箱等硬件設備組成；其中芯片組、內部存儲和外部存儲是組成核心部件。GPU服務器優勢顯著：GPU服務器超強的計算功能可應用于海量數據處理方面的運算，如搜索、大數據推薦、智能輸入法等相較于通用服務器，在數據量和計算量方面具有成倍的效率優勢。此

8、外，GPU可作為深度學習的訓練平臺，優勢在于1GPU服務器可直接加速計算服務，亦可直接與外界連接通信；2、GPU服務器和云服務器搭配使用，云服務器為主，GPU服務器負責提供計算平臺：3、對象存儲COS可以為GPU服務器提供大數據量的云存儲服務。AI服務器芯片組價值成本凸顯：以一臺通用服務器為例，主板或芯片組占比最高，大約占成本50%以上，內存（內部存儲+外部存儲）占比約為20%。此外，根據Wind及芯語的數據，AI服務器H3CUniServerR4900G5服務器硬件結構注釋相較于高性能服務器、基礎服務器在芯片組（CPU+GPU）的價格往往更高，AI服務器（訓練）芯片組的成本占比高達83%、A

9、I服務器編號編號名稱名稱（推理芯片組占比為50%，遠遠高于通用服務器芯片組的占比12內存3中工GPU模塊35.6同卡主板8Risor電器視塊23GPU卡硬盤存儲控制卡259超級電容0CPU78加密模塊12內存系統電池資料來源：H3CUniServerR4900G5技術白皮書，華西證券研究所#page#華西證券1.3存儲，計算機的重要組成結構HUAXI SECURITIE存儲是計算機的重要組成結構：存儲器是用來存儲程序和數據的部件，對于計算機來說，有了存儲器才有記憶功能，才能保證正常工作。（4）器公區器基響”（些息）器女業區器熟基毛”器基響器絲手應要由套器熟線內存：主板上的存儲結構，與CPU直接

10、溝通，并用其存儲數據的部件，存放當前正在使用的（即執行中）的數據和程序，一旦斷電，其中的程序和數據就會丟失外存：磁性介質或光盤，像硬盤，軟盤，CD等，能長期保存信息，并且不依賴于電力來保存信息。XPU、內存、硬盤組成完整的馮諾依曼體系：“內存”實為硬盤與CPU之間的中間人，CPU如果直接從硬盤中抓數據，時間會太久。所以“內存”作為中間人，從硬盤里面提取數據，再讓CPU直接到內存中拿數據做運算。這樣會比直接去硬盤抓數據，快百萬倍：CPU里面有一個存儲空間Register（寄存器），運算時，CPU會從內存中把數據載入Register，再讓Register中存的數字做運算，運算完再將結果存回內存中，

11、因此運算速度Register內存硬盤，速度越快，價格越高，容量越低。數據存儲示意圖數據存儲示意圖儲Flas）數據應用內存DRAMC0CC1馬諾依800拿數據數據保數據磁盤緩存（內存的一部分）#page#華西證券1.3存儲，計算機的重要組成結構HUAXI SECURITIE存儲按照易失性分類：分別為ROM（只讀存儲器）是ReadOnlyMemory的縮寫，RAM（隨機存取存儲器）是RandomAccessMemrory的縮寫。ROM在系統停止供電的時候仍然可以保持數據，而RAM通常都是在掉電之后就丟失數據，典型的RAM就是計算機的內存。RAM（隨機存取存儲器）作為內存架構廣泛應用于計算機中：是與

12、中央處理器直接交換數據的內部存儲器?？梢噪S時讀寫且速度很快，通常作為操作系統或其他正在運行中的程序的臨時資料存儲介質。RAM可分為靜態SRAM與力態DRAMSRAM速度非?？?，是目前讀寫最快的存儲設備了但是價格易貴，所以只在要求很黃刻的地方使用，警如CPU的一級緩沖，二級緩沖：DRAM保留數據的時間很短，速度也比SRM慢，不過比任何的ROM都要快，但從價格上來說DRAM相比SRAM要便宜，因此計算機內存大部分為DRAM架構ROM（只讀存儲器）作為硬盤介質廣泛使用：Flash內存的存儲特性相當于硬盤，它結合了ROM和RAM的長處，不僅具備了電子可擦除可編程的性能，還不會斷電丟失數據同時可以快速讀

13、取數據，近年來Flash已經全面替代傳統ROM在嵌入式系統的定位，目前Flash主要有兩種NORFlash和NANDFlash。Nand-flash存儲器具有容量較大，改寫速度快等優點，適用于大量數據的存儲，因此被廣泛應用在各種存儲卡，U盤，SSD，eMMC等等大容量設備中；NOR-Flash則由于特點是芯片內執行，因此應用于眾多消費電子領域。易失性存儲器分類存儲分類示意圖比較靜態RAM（SRAM）動態RAM（DRAM）存儲原理電容存儲電荷的方式觸發器的方式高易失性存儲器集成度低少多芯片引腳功耗小大存儲器價格低高速度慢塊非易實性存儲器刷新有無8#page#華西證券1.4存算一體，后摩爾時代的必

14、然發展算力發展速度遠超存儲，存儲帶寬限制計算系統的速度：在過去二十年，處理器性能以每年大約55%的速度提升，內存性能的提升速度每年只有10%左右。因此，目前的存儲速度嚴重帶后于處理器的計算速度。能耗方面，從處理單元處的存儲器提取所需的時間往往是運算時間的成百上干倍，因此能效非常低；“存儲墻”成為加速學習時代下的一代挑戰，原因是數據在計算單元和存儲單元的頻繁移動。存儲墻、帶寬墻和功耗墻成為首要限制關鍵：在傳統計算機架構中，存儲與計算分離，存儲單元服務于計算單元，因此會考慮兩者優先級；如今由于海量數據和AI加速時代來臨，不得不考慮以最佳的配合方式為數據采集、傳輸、處理服務，然而存儲墻、帶寬墻和功耗

15、墻成為首要挑戰，雖然多核并行加速技術也能提升算力，但在后摩爾時代，存儲帶寬制約了計算系統的有效帶寬，芯片算力增長步履維限。存算一體有望打破馮諾依曼架構，是后摩時代下的必然選擇：存算一體是在存儲器中嵌入計算能力，以新的運算架構進行二維和三維矩陣乘法/加法運算。存內計算和存內邏輯，即存算一體技術優勢在于可直接利用存儲器進行數據處理或計算，叢而把數據存儲與計算融合在同一個芯片的同一片區之中，可以徹底消除馮諾依曼計算架構瓶頸，特別適用于深度學習神經網絡這種大數據量大規模并行的應用場景。算力發展建度遠超存儲器存儲墻瓶頸SRAM:10-100TB/RAHBY問題2：搬運能耗大可題1：數據搬運#page#華

16、西證券1.4存算一體，后摩爾時代的必然發展存算一體概念已有50年歷史：早在1969年，斯坦福研究所的Kautz等人提出了存算一體計算機的概念。但受限于當時的芯片制造技術和算力需求的圓乏，那時存算一體僅僅停留在理論研究階段，并未得到實際應用。然而為了打破馮諾依曼架構，降低“存儲-內存-處理單元”過程數據搬移帶來的開銷，業內廣泛采用3D封裝技術實現3D堆疊提供更大帶寬，但是并沒有改變數據存儲與數據處理分離的問題；近年來，存算一體隨著人工智能的驅動得到較快發展：隨著半導體制造技術突破，以及AI等算力密集的應用場景的起，為存算一體技術提供新的制造平臺和產業驅動力。2016年，美國加州大學團隊提出使用R

17、RAM構建存算一體架構的深度學習神經網絡（PRIME）。相較于傳統馮諾伊曼架構的傳統方案，PRIME可以實現功耗降低約20倍、速度提升約50倍；此外，2017年，英偉達、微軟、三星等提出存算一體原型；同年起，國產存算一體芯片企業開始“扎堆”入場，例如干芯科技、智芯微、億鑄科技、后摩時代、蘋芯科技等。存算一體發展簡史1997年加州大學伯免利分校的Patterson等人成utz等人提出了存算2010年來善實驗室的Wil18教校國隊用憶阻幕功把處理器集成在眼RMM內存芯片當中，實現一體概念。實現簡單布爾遠料功能。智能存算一體計算架構。201019691997美國存菜一體AI芯片初創公司Mythic于

18、2020年成在20172016年2017上代A芯期110該芯片來用美加成事包括英偉達提出使用的模擬計算技水，使得網絡邊設各訪問更如容如州大學圣塔藝藝拉分校（PRIE）。相較于傳統馮諾伊更架構的傳統方案都推出他們的20162020201710#page#華西證券1.5存算一體：AI芯片的“全能戰士錢算.干時眼手，H是酸“最雪錢一尊身：意士有些出單感印備業物層”料以工者4一尊址：幸型割“幸意+哥明別士于里型T2、特定領域提供更高算力與能效：存算一體架構消除了計算與存儲的界限，直接在存儲器內完成計算，因此屬于非馮諾伊曼架構，在特定領域可以提供更大算力（1000T0PS以上）和更高能效（超過10-10

19、0TOPS/W），明顯超越現有ASIC算力芯片；3、存算一體代表了未來AI計算芯片的主流架構：除AI計算外，存算技術也可用于感存算一體芯片和類腦芯片，可減少不必要的數據搬運與使用存儲單元參與邏輯計算提升算力，原因在于等效于在面積不變的情況下規?；黾佑嬎愫诵臄?。存算一體對比示意圖計算單元存算單元計算單元燒控制單元地地片外內存片外內存外門行CPUGPU存算一體（一般10-100計算核心）（一般萬量級計算核心）（一般百萬量級等效計算核心）#page#華西證券11.5存算一體：AI芯片的“全能戰士存算技術按照歷史路線順序演進目前存算技術按照歷史路線順序演進：A、查存計算：GPU中對于復雜函數就采用了

20、這種計算方法，通過在LUT存儲芯片內部查表來完成計算操作，目前應用較為廣闊，且技術相較成熟；B、近存計算：計算操作由位于存儲區域外部的獨立計算芯片/模塊完成。這種架構設計的代際設計成本較低，適合傳統架構芯片轉入例如AMD的Zen系列CPU、三星的HBM-PIM、特斯拉Dojo（AI訓練計算機）、阿里達摩院等，近存計算技術早已成熟，被廣泛應用在各類（A）Computing with Memory（B）Computing neaCPU和GPU上；（Digital）（Dlgital）存儲客量要求高能效比提升難度大C、存內計算：計算操作由位于存儲芯片/區域內部的獨立計算單元完成，存儲和計算可以是模擬的

21、也可以是數字的。這種路線一般用于算法固定的場景算法計算，典型代表如Mythic、千芯科技、閃億、知存、九天容芯等；D、存內邏輯：這種架構數據傳輸路徑最短，同時能滿足大模型的SAMADCSA（+計算精度要求。通過在內部存儲中添加計算邏輯，直接在內部存儲CiMaay執行數據計算。典型代表為TSMC和干芯科技等。（D）Logic in Memory（C）Computingin Memory算子吳活可定義，（Analogand Digital）設計難度高算子因定，適合端側2#page#華西證券1.5存算一體：AI芯片的“全能戰士存算一體按照計算方式分為數字計算和模擬計算模擬計算：模擬存算一體通常使用F

22、LASH、RRAM、PRAM等非易失性介質作為存儲器件，存儲密度大，并行度高，但是對環境噪聲和溫度非常敏感。模擬存算一體模型權重保持在存儲器中，輸入數據流入存儲器內部基于電流或電壓實現模擬乘加計算，并由外設電路對輸出數據實現模數轉換。由于模擬存算一體架構能夠實現低功耗低位寬的整數乘加計算，因此非常適合邊緣端A場景。數字計算：隨著AI任務的復雜性和應用范圍增加，高精度的大規模A模型不斷涌現。這些模型需要在數據中心等云端AI場景完成訓練和推理，產生巨大的算力需求，相比于邊緣端AI場景，云端AI場景具有更多樣的任務需求，因此云端AI芯片必須兼顧能效、精度、靈活性等方面以保證各種大規模AI推理和訓練；

23、數字存算一體主要以SRAM和RRAM作為存儲器件，采用先進邏輯工藝，具有高性能高精度的優勢，且具備很好的抗噪聲能力和可靠性，因此較為適合在云端大算力高能效的商用場景。AI芯片架構對比高算力AI芯片新范式動態重構，拓展設計空間，面向未來更多的智能計算AI芯片的“全能戰士”可重構數字存算完全避免模擬計算誤差，消除計算與存儲的界限，更強的工藝、電壓擴展性突破馮諾依曼瓶頸3#page#華西證券1.6存算一體存儲介質百花齊放存儲器類型及適合場景示意圖存算一體應用場景極其廣闊：端側小算力場景，算力范圍約從16TOPS至100TOPS，例如智能可穿戴設備、智能安防、移動終端、ARVR等。大算力場景，算力序曲

24、在1000TOPS以上存儲器類型優婷不足適合場景例如云計算數據中心、自動駕駛、GPT-4等大模型等。我們認為云和邊緣大算力場景，是云端AI推理、智與CMOS工藝兼存算一體芯片的優勢領域，存算一體更具備核心影響力和競爭力；家性高、可并嚴重器件變能汽車、AI數據RRAM化性行處理大量級中心、大模型等SRAM、RRAM有望成為云端存算一體主流介質：目前可用于存算一體的成熟存儲器有NOR據算季場茶FLASH、SRAM、DRAM、RRAM、MRAN等；NorFlash屬于非易失性存儲介質，在工藝制成上有能效比高，高明顯瓶頸；DRAM成本較低，容量大，但是速度慢：SRAM在速度方面和能效比方面具有優勢速高

25、精度，對SRAM（教字存儲密度略大算力、云計算、特別是在存內邏輯技術發展起來之后具有明顯的高能效和高精度特點；此外，PRAM有望成噪聲不敏感，邊娘計算式）低工藝成熟先進。為下一代主流研究方向，雖然目前來看材料依舊不穩定，但是具有高速、結構簡單的優點，適合IP化有希望成為未來發展最快的新型存儲器。對PVT變化敏感，對信SRAM（模擬模能效比高，工小算力、雞側、存算一體終端應用場是存算一你大算力應用場茶崇比敏感，式）藝成熟先進不要求待機功耗存儲密度略場景分類算力范園場景分類算力范圍只能做近存可穿最設備等消費類電子通常采用電池供數據中心計算，速度智能可穿載電要求設備具有極低的功耗以延長使用時高存儲密

26、度，適合現有馮氏架100G0PSDRAW略低，工藝設備間。存算技術能夠提高近十一百倍不等的整合方案成熱構向存算過渡選代慢、拓效率的同時降低10-20倍的功耗。自動駕數展性差在較低成本、低功耗、低延退存算一體自帶的高并行計算能力使得計算16TOPS智能安防單板卡下，初創公司能夠借著存算一的實時性更高目前制造和智能電表、端例、1000TOPS體芯片，用較小的代價實現高耐久性接近無設計比較圍待機時間長、需在規黨信號處理上可以選到端倒產品級功MRAM及以上移動終32TOPS算力，突破芯片大廠的生態壁線、功耗低難、價格昂要處理鹿大數據耗要求全量應用場景GPT-4等大在電池技術沒有突破的當下，低功耗存算模

27、型車載攝像頭、激期間工藝或熟一體芯片是實現輕薄化的重要路徑；同時AR/VR64TOPS存儲陣列大、容量密度肖、完雷達等端側、在語音、手勢識別中，存算一體在計算效Nor Flash能夠實現大現寫入速度慢待機時間長的場率和實時性的優勢能夠得到充分發揮。模運算景#page#02存算一體，打開海量應用空間S#page#華西證券2.1存算一體前景廣闊、漸入佳境HUAXI SECURITIE存算一體需求旺盛，有望推動下一階段的人工智能發展：我們認為現在存算一體主要AI的算力需求、并行計算、神經網絡計算等，因此存算一體需求旺盛；以數據中心為例，百億億次（E級）的超級計算機成為各國比拼算力的關鍵點，為此美國能

28、源部啟動了“百億億次計算項目”，我國則聯合國防科大、中科曙光等機構推出首臺E級超算，而E級超算面臨的主要問題為功耗過高、現有技術超算功率高達千兆瓦，需要一個專門的核電站來給它供電，而其中50%以上的功耗都來源于數據的“搬運”，本質原因是計算與存儲分離所致。大模型興起，存算一體適用于從云至端各類計算：ChatGPT等“大模型”興起，本質即為神經網絡、深度學習等計算，因此，我們認為對算力需求旺盛；端測方面，人工智能更在意及時響應，即“輸入”即“輸出”，同時，隨著存算一體發展，存內計算和存內邏輯，已經可以完成高精度計算；云端方面，隨著大模型的橫空出世，參數方面已經達到上億級別，因此對算力的能耗方面考

29、核更加嚴格，隨著SRAM和PRAM等技術進一步成熟，存算一體有望成為新一代算力因素，從而推動人工智能產業的發展。存算一體典型應用場錄存算一體重點常求和相對優勢點常存算一體優勢當前存內計算產品已成功在消側初步商用，提供語音、視頻低延時、低功耗、編例等AI處理能力，并獲得十倍以上的能效提升，有效降低了低成本、隱私性編側成本。AR/VR存算一體在深度學習等領域有獨特優勢，可以提供比傳統設低延時、低功耗、備高幾十倍的算效比，此外存內計算芯片通過架構創新可以邊側低成本、通用性提供綜合性能全面兼顧的芯片及極卡，預計將在邊側推理域景中有著廣泛的應用，為廣泛的邊緣AI業務提供服務。鑫m可穿師存內計算可通過多核

30、協同集成大算力芯片，結合可重構設計32M6大算力、高寬節、打造通用計算架構，存內計算作為智算中心下一代關健Al16Tps云側芯片技術，正面向大算力、退用性、高計算精度等方面持續低功耗存算算力演選，有望為智算中心提供綠色節能的大規模AI算力。100G0p316#page#華西證券12.1存算一體前景廣闊、漸入佳境存算一體適用于人工智能各個場景，如穿戴設備、移動終端、存算一體具體應用場景示意圖智能駕駛、數據中心等。按照算力大小劃分：端側：針對端側的可穿戴等小設備，對算力的要求遠低于智能駕駛和云計算設備，但對成本、功耗、時延、開發難度很敏感。云測與邊緣測：針對云計算和邊緣計算的大算力設備，是存算個性

31、化推薦一體芯片的優勢領域。我們認為存算一體本身在云和邊緣測具醫藥計算請法模型及大算力平臺，多語吉路有極高的適用性，原因是其具有高算力、低功耗、高性價比等高效定快客戶類型，聘非的進行發三維準染和臨床迎用兩大引譯，機器洋等多項關鍵技術優勢；尤其是針對智能駕駛、數據中心等大算力應用場景，在第，致力于為不列的臨床方向可靠性、算力方面有較高要求，此外云計算市場玩家相對集中，提供題蓋斷，出療，康復完因此我們認為存算一體在云計算市場有望先于端側市場落地整工作流的A工業視覺自然語言處理利用高性能先進的情子可臺越上上利用行我們認為存算一體明確為下一代技術趨勢：目前存算一體國內構技術支持運行eP網絡以西實現管外已

32、就位起步階段，相應差距并不大，原因是芯片設計層面皆為創新：存算一體是計算系統和存儲系統的整合設計，比模擬主成等功能IP和存儲IP更復雜，依賴于多次存儲器流片而積累的經驗，因品本此我們認為在存儲方面有優勢和經驗的企業具備先發優勢；智題城市商品推薦自動駕駛高性能的促進城市管理由人力變集型運普院于數家智統人機交互轉變，在交通管理，節政裝目前行業主要分為兩種路徑：分別是小算力場景，例如音頻類、按指能汽車與智題產業生態，提痛護、終端應用場景；和大算力場景，例如云計算、智能駕駛、機器人等領域；1#page#華西證券2.2存算一體為人工智能發展的必然選擇HUAXISECURTIE感存算一體多模態示意圖我們認

33、為存算一體為下一代技術趨勢，原因及創新應用科技場景如下：點人工智能神經網絡相關應用：存算一體具有能耗優勢，其使用成本能大幅降低，可將帶AI計算的中大量乘加計算的權重部分存在存儲單元中從而在讀取的同時進行數據輸入和計算處理，從而完成卷積運算。因此存內計算和存內邏輯非常適合人工智能的深度神經網絡應用和基于AI的大數據技術；感存算一體，多模態的人工智能計算：集傳感、儲存和運算為一體構建感存算一體架構，我們認為其為多模態時代下的應用場景通過傳感器AI存算一體芯片，來實現零延時和超低功耗的智能視覺處理能力。我們認為其融入了CV（計算機視覺）、PRA（過程自動畫）、神經網絡計算等多種計算方式，存算一體芯片

34、具有時效、能耗等多重優勢；存算一體是類腦計算的關鍵技術基石：類腦計算又稱神經形態計算，是借鑒生物神經系統信息處理模式和結構的計算理論、體系結構、芯片設計等算法總稱；類腦計算屬王大算力高能耗反沖存算一體極其適合大算力領域，因此天然適合應用在類腦計算領域，是類腦計算的關鍵技術基石。18#page#03投資建議：梳理AIGC相關受益廠商9#page#華西證券3.1投資建議：梳理AIGC的受益廠商我們認為存算一體的出現是人工智能發展的必然選擇，率先布局存儲的廠商在介質上和技術上兼具備先發優勢，因此積極地推薦以下四條投資路線：1）具備算力能力的廠商，受益標的為：首都在線、中科曙光、拓維信息、神州數碼、浪

35、潮信息、寒武紀、海光信息、龍芯中科、景嘉微；2）具備存儲芯片能力的廠商，受益標的為：東芯股份、兆易創新、北京君正、潤起科技、聚辰股份、普冉股份；3）具備存儲模組能力的廠商，受益標的為：江波龍、佰維存儲、德明利；4）與存儲相關的其他廠商，受益標的為：中科曙光、易華錄、同有科技、恒爍股份。20#page#華西證券13.1投資建議：梳理AIGC的受益廠商AIGC的A股受益標的收盤價審值（億元）EPS（元）PE（倍）公司名稱股票代碼20212023E20212023E2023/4/42023/4/42022E2022E首都在線300846.S218.7687.580.05352.6家武紀688256.

36、SH215.51863.802.062.79-1.8915.670.0710.040.15223.9103.4拓維信息002261.SZ196.790.37857神州數碼000034.SZ31.60211.401.561.8820.216.80.66龍芯中科688047.H157.50631.580.430.65238.6365.9241.6浪潮信息000977.SZ36.51534.401.381.672.0326.521.918.0130.850.970.93景喜微300474.SZ595.540.64134.9205.9140.485.881996.140.160.40海光信息68804

37、1.SH0.61531.4214.1141.839.590.79東芯股份6B8110.SH175.090.771.0351.450.038.3兆易創新603986.SH130.56870.873.544.803.9536.932.633.1300223.SZ110.24530.881.972.102.3455.952.4北京君正47.1淘起科技74.00840.700.731176B8008.SH1.63101.463.145.40.903.10聚辰股份688123.SH100.42121.414.68111.632.421.5普舟股份688766.SH188.0095.359.645.931

38、9.531.7301308.SZ103.89428.922.730.4996038.1江波龍210.2108.3佰維春估85.881996.140.160.400.61531.4214.16B8041.SH141.81681.64德明利001309.SZ63.3248.20.8010539.0中科醫光603019.SH41.16602.5911.3751.530.146.500.20易華錄300212.SZ309.600.32238.2143.2同有科技1220.193.563.414.11638300033.SZ226.9766.555.2688416.SH57.9947.922.430.2

39、91.0023.9199.757.7恒爍股份注：均來來自wind一致預測2#page#華西證券3.2.1浪潮信息：中國服務器/AI服務器市占率穩居榜首浪潮信息是全球領先的新型IT基礎架構產品、方案及服務提供商：公司是全球領先的AI基礎設施供應商，擁有業內最全的人工智能計算全堆棧解決方案，涉及訓練、推理、邊緣等全棧AI場景，構建起領先的AI算法模型、AI框架優化、AI開發管理和應用優化等全棧AI能力，為智慧時代提供堅實的基礎設施支撐。公司算力技術壁壘濃厚：生產算力方面，公司擁有業內最強最全的AI計算產品陣列，業界性能最好的Transformer訓練服務器NF5488、全球首個AI開放加速計算系統

40、MX1、自研AI大模型計算框架LMS。聚合算力層面，公司針對高并發訓練推理集群進行架構優化，構建了高性能的NvMe存儲池，深度優化了軟件棧，性能提升3.5倍以上。調度算力層面，浪潮信息AIstation計算資源平臺可支持AI訓練和推理，是業界功能最全的AI管理平臺：同時，浪潮信息還有自動機器學習平臺AutoMLSuite，可實現自動建模，加速產業化應用。浪潮信息智算中心浪潮信息智算中心AiCO浪潮人工智能服務器系列ispur22#page#華西證券3.2.2中科曙光：我國高性能計算、智能計算領軍企業中科曙光作我國核心信息基礎設施領軍企業：在高端計算、存儲、安全、數據中心等領域擁有深厚的技術積淀

41、和領先的市場份額，并充分發揮高端計算優勢，布局智能計算、云計算、大數據等領域的技術研發，打造計算產業生態，為科研探索創新、行業信息化建設、產業轉型升級、數字經濟發展提供了堅實可信的支撐。依托先進計算領域的先發優勢和技術細節，中科曙光全面布局智能計算：完成了包括AI核心組件、人工智能服務器、人工智能管理平臺、軟件等多項創新，構建了完整的AI計算服務體系。并積極響應時代需求，在智能計算中心建設浪潮下，形成了5A級智能計算中心整體方案。目前，曙光5A智能計算中心已在廣東、安徽、浙江等地建成，江蘇、湖北、湖南等地已進入建設階段，其他地區也在緊張籌備和規劃中。中科曙光主要產品中科暖光硅立方液體相變冷卻計

42、算機工東守首能計算服務香享高過規計算質通用區務管23#page#華西證券3.2.3神州數碼：華為生態核心踐行者HUAXI SECURITIE神州數碼領先的數字化轉型：神州數碼圍繞企業數字化轉型的關鍵要素，開創性的提出“數云融合”戰略和技術體系框架，著力在云原生、數字原生、數云融合關鍵技術和信創產業上架構產品和服務能力，為處在不同數字化轉型階段的快消零售、汽車、金融、醫療、政企、教育、運營商等行業客戶提供泛在的敏捷IT能力和融合的數據驅動能力。神州數碼為華為生態核心踐行者：公司旗下的神州泰基于華為鵬處理器多款不同種類的服務器產品，包括1、單路服務器：R222、R224；2、雙路服務器：R522、

43、R524、R722、R724、R2240、R2260、R2280。3、四路服務器：R822。此外，公司基于華為鵬920處理器與昇騰AtlasAI加速卡，神州數碼開發了采用ARM架構的一系列AI服務器。神州級碼服務器及相關參數名稱彩態處理器示意田內存支持AI加速卡/AI處理器AI算力4個DDR4RDIMM，最高速率3200MT/s內量大支持3張Atlas300V規經鵬920處理器，24核，頻解新卡或Atlas3001Pro最大420TOPS存保護支持ECG、SEC/DED、SDDG，KunTai A22220單路邊緣稅架式限務器8NPatrolserubbing功能：單根內存條主頻2.6GHz推

44、理卡找Atlas300VPro視頻解析卡容量支轉160/32CB/64GB/128GB16個級32個DDR4RDIMM，最高速率最大支持8張，Atlas300%2*說鵬920處理器，支持2933MT/s內存保護支持ECC、SEC/DED最大1120視頻解析卡級Atlas3001KunTai A722TOPSINT&Pro推理卡線Atlas300根內存條容量支持2.6GHzPro祝頻解新卡16GB/3200/64GB/1286B支持32個DDR4內存插槽，建平最高最大512Top8*異騰910，支持直出100G規鵬920處理器，支持2933WT/s內存保護支持ECC、SEC/DEDInt8或Ku

45、nTai A9244U因路訓練型AI機架式服務器SODC、Patrolscrubbing功危：單RoCE網絡樓口256Top：報內存條客量支持32GB/6408/1280B24#page#華西證券3.2.4拓維信息：華為生態重要參與者HUAXI SECURITIE拓維信息是領先的軟硬一體化解決方案提供商：公司1996年成立，業務涵蓋政企數字化、智能計算、鴻蒙生態，覆蓋全國31個省級行政區、海外10+國家，聚焦數字政府、運營商、考試、交通、制造、教育等重點領域和行業，服務超過1500家政企客戶，為其提供全棧國產數字化解決方案和一站式全生命周期的綜合服務拓維信息為華為生態重要參與者：“兆瀚”系列通

46、用服務器是基于ARM架構，搭載鵬920處理器設計開發的機架式型服務器，擁有高的性能、可靠性、高效環保、兼容性強等特點；“兆瀚”系列AI服務器能夠滿足當前各類主流A場景與AI大模型的訓練需求，已經在國內多個區域人工智能計算中心、城市人工智能中框、通用AI服務器場景中得到了應用，已經在國內多家頭部互聯網企業開展適配測試拓維信息下“兆南”系列服務器產品介紹種表名稱示意田形態AI加建卡/A處理器A1算力處理器內存支持支持馬華為經路920處理器CPU主費最多支持32個DDR4內存DIMM括8871北海RH220系列2U雙路機架2.6Gz。單CPU最多64個內核，最大功率，最高選車2933MT/s通用服務

47、器支持兩猴華為經騰920處理器，CPU主頻最多支持32個DDR4內存DIM括1北海RH520系列40機架服務器2.6Clz。單CPU最多64個內核，最大功精，最高連季2933MT/s180w支持兩華為燒騰920處理器，CPU主頻支持Atlas3001Pro推最多支持32個DDR4內存DIWM插最大1.12POPSINT8：最大20橡理服務部光激RA2300-A2.6G1z。單CPU錄多64個內核，或大功豐理卡和Atlas300VP增，最高選率2933NT/6560TFLOPS PF16180w。視頻解析卡支持一額華為經鵬920處理器，GPU主頻發持Atlas3001Pro最大420TOPSIN

48、T8384最多支持4個DOR4內存DIMM插韻SA30020智能邊橡服務器2.6lz。單CPU最多64個內核，最大功率推理卡/Atlas300V路1080P30FPS視頻解析（項程糖，最高選車2934NT/s181w。Pro視頻解新卡件解碼能力AI服務器支持四題華為經騰920處理器，CPU主頻最多32個DDR4內存插槽，支張激RA5900-A4訓練服務器016B特RDIWM。單銀內存條容量最大功率持32GB/64CB182W最大支持4個Atlas32個D0R4內存插槽，最高3200光激RA2302-B2UAI服務器2*64核青松處理器乘大560TPOSINT8MT/s，支持ECG300l/VP

49、ro25#page#華西證券3.2.5海光信息：支持全精度，GPU實現規模量產HUAXI SECURITIE海光信息主要從事高端處理器、加速器等計算芯片產品和系統的研究、開發，主要產品包括海光CPU和海光DCU：2018年10月，公司啟動深算一號DCU產品設計，海光8100采用先進的FinFET工藝，典型應用場景下性能指標可以達到國際同類型高端產品的同期水平。2020年月，公司啟動DCU深算二號的產品研發。海光DCU性能強大：海光DCU基于大規模并行計算微結構進行設計，不但具備強大的雙精度浮點計算能力，同時在單精度、半精度、整型計算方面表現同樣優異，是一款計算性能強大、能效比較高的通用協處理器

50、。海光DCU集成片上高帶寬內存芯片，可以在大規模數據計算過程中提供優異的數據處理能力海光深算一號佳能選到國際同類產品水平海光信息主要產品項潤NDL海光AMD品牌深果一號Ame o生產工藝om FinsETnm FinsET加FaFEr2560UDAOC精心就堂066CULpD1.SGH（FP64）LpB1.5GHz（FP64）內核頻車Upbo1.s基存客量2018日N基存位寬5496409624OH基存規南32l20GH基存帶寬04H039（1228GX0WTDP380W0CPUGP三FCIeetx16FleGetx16CleGEN4x16最大本個物源極心xGM2.NVLiGFUtG聯8務者盜

51、電裝276C26#page#華西證券3.2.6寒武紀：少數全面掌握AI芯片技術的企業之一寒武紀是目前國際上少數幾家全面系統掌握了通用型智能芯片及其基礎系統軟件研發和產品化核心技術的企業之一：寒武紀主營業務是2晶子小I器重平想晶多母皆童毛了“氧感地（想品工Y中墨男盈尊十器養號士電型芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡以及與上述產品配套的基礎系統軟件平臺。公司AI技術積累濃厚：能提供云邊端一體、軟硬件協同、訓練推理融合、具備統一生態的系列化智能芯片產品和平臺化基礎系統軟件2022年3月，寒武紀正式發布了新款訓練加速卡“MLU370-X8”，搭載雙芯片四芯粒封裝的思元370，集成寒武紀MLU-Link

52、多芯互聯技術，主要面向AI訓練任務。寒或紀“云邊濾車”協同寒或紀產品技術圖譜協同感知智能終端處理器IP智能加速系統智能加速卡各類終端感知設備玄思1090智能加Cambicon-1M、H速器整機思元370系列車載智能芯片及系統路側邊緣智能邊緣計算模組蘇思元290軟件開發平臺寒武紀基礎軟件平臺思元220系列統一的平臺級基礎軟件MaicMind思元270系列統一的處理器架構和指令集277#page#華西證券3.2.7龍芯中科：2K2000系列集成自主GPUHUAXI SECURITIE龍芯中科主營業務為處理器及配套芯片的研制、銷售及服務：主要產品與服務包括處理器及配套芯片產品與基礎軟硬件解決方案業務

53、。公司基于信息系統和工控系統兩條主線開展產業生態建設，面向網絡安全、辦公與業務信息化、工控及物聯網等領域與合作伙伴保持全面合作，產品在電子政務、能源、交通、金融、電信、教育等行業領域已獲得廣泛應用。公司自主研發2K200系列GPU：2022年12月，龍芯2K2000完成了初步功能調試及性能測試，達到其設計目標，2023年將推出試用。龍芯2K2000集成了兩個LA364處理器核，典型工作頻率為1.5GHz，共享2MB的L2緩存，SPEC2006INT（base）單核定/浮點分值達到13.5/14.9分。龍芯2K2000芯片集成了龍芯自主研發的GPU，并優化了圖形算法和性能。龍芯中科生態合作示意圖

54、龍芯中種自主生態Loongni生態合作結產業Loongos生態伙伴自主生態生態龍芯云計劃務公路水路質陽錢路衛生他和票R果培養體系里座?？占绷空筠k公、金培訓教材行業解站融、交通、能校企合作決方案源領域嵌入式工程師培養28#page#華西證券3.2.8景嘉微：新一代JM9系列有望打開商用市場國產GPU龍頭企業：公司成立于2006年，主要從事軍用電子產品的研發、生產、銷售，目前形成了三大業務板塊分別是圖形線控模塊、小型專用雷達和芯片業務。GPU方面，2014年首推JM5400實現了軍用GPU的國產替代；第二款芯片JM7200于2018年研發成功，具備了PC端的功能；日前，公司9系列芯片研發成功，具

55、備高性能計算能力。新一代JM9系列有望打開商用市場：日前，公司JM9系列圖形處理芯片已順利發布，應用領域涵蓋地理信息系統、媒體處理、CAD輔助設計、游戲、虛擬化等高性能顯示和人工智能計算領域。目前，信創市場為公司提供了新的業務增長點，JM9系列圖形處理芯片的成功發布將為公司未來進一步拓展通用市場提供強有力的產品支撐。景嘉微GPU系列產品景嘉攝7系列GPU示意圖國產高性能圖形處理器（GPU）CRLZO6ASTAFIY1100101中EM7200M54029資料來源：公司官網，華西證券研究所#page#華西證券3.3.1東芯股份：多類別存儲芯片助力企業具備先發優勢東芯股份擁有獨立自主的知識產權，努

56、力打造中國領先的存儲設計企業：公司是一家Fabless（無晶圓廠）芯片企業，主要從事芯片設計和銷售業務，將晶圓制造、封裝測試等生產環節委托第三方完成，擁有獨立自主的知識產權，聚焦于中小容量NAND/NOR/DRAM芯片的研發、設計和銷售，是目前國內少數可以同時提供NAND/NOR/DRAM設計工藝和產品方案的存儲芯片研發設計公司。公司愿景是成為中國領先的存儲設計企業，使命為提供可靠高效的存儲產品及設計方案。擔當本土存儲“芯”使命，研發前瞻性產品一存算一體化芯片&DTRNAND：東芯半導體持續研發和優化產品性能，致力于研發1xnmNANDFlash芯片，聚焦于高附加值產品，研發前瞻性產品：存算一

57、體化芯片&DTRNAND。東芯半導體在已有的多類別存儲技術的基礎上，疊加新的研發方案，在存算一體布局中具有很高的先發優勢。存儲產品之間差異性公司產品工藝流程非易失性易失性芯片設計比較項目DRAMNAND FlashNOR Flash凈撕型浮柵型/電子停獲型電容充效電型存儲原理晶圓制造較快楓快讀取速度較慢快較慢極快擦除/寫入建度芯片封裝水中（Mb/Gb）中（Mb/Gb）存儲容量高（Gb/Tb）芯片測試擦寫次數十萬級別十萬級別posilicon30#page#華西證券3.3.2兆易創新：身處“集成電路設計”行業的IC設計企業在整個產業鏈中處于重要地位并擁有核心競爭力：兆易創新成立于2005年4月，

58、主要業務為存儲器、微控制器和傳感器的研發、技術支持和銷售。公司產品廣泛應用于工業、消費類電子、汽車、物聯網、計算、移動應用以及網絡和電信行業等各個領域，助力社會智能化升級。公司作為IC設計企業，自成立以來一直采取Fabless模式，專注于集成電路設計、銷售和客戶服務環節，將晶圓制造、封裝和測試等環節外包給專門的晶圓代工、封裝及測試廠商。作為全球化芯片設計公司，兆易創新致力于存儲器、控制器及周邊產品的設計研發。公司存儲器產品包括：閃存芯片（NORFlashNANDFlash）和動態隨機存取存儲器（DRAM），公司以存儲為主，控制器及周邊產品為輔，多賽道多產品線的組合布局多元化布局助力穿越周期影響

59、，技術和產品優勢不斷增強。存儲器主要參數存儲器產品介紹英文各稱中文名稱介紹egwdPh工業及汽車電子NORFlash代碼型內存選片主要用來存儲代雞及少量數據穿能式設備、人工智保61.21.2mm1301移動設備、數字機路由器、家庭網關等狀發分方兩大類：大容量NANDFlash主要為MLC、好150m05m150mNANDFlash數據型內存達片至數干次，多應儲：小容量NANDFlash主要是SLC2DNAND，可靠性更供所必需的大容量存鋪。公司首款自有品牌DRAM產品已于2021年6月推出，實現了從設計，流片，到封測、驗證的全國產化，在滿足消表占搖核心位置，廣泛應用于服務圖移動設備。DRAM的

60、SY USONE0503#page#page#華西證券3.3.4瀾起股份：業界領先的集成電路設計公司主要經營模式為Fabless模式，公司的兩大產品線業界領先的集成電路設計公司，潤起股份為全球僅有的3家內存接口芯片供應商之一。為互連類芯片產品線（主要包括內存接口芯片、內存模組配套芯片、PCleRetimer芯片、MXC芯片等）和津速服務器平臺產品線（包括津速CPU和混合安全內存模組（HSDIMM）。同時，公司正在研發基于“近內存計算架構”的AI芯片。公司發明的DDR4全緩沖“1+9”架構被采納為國際標準?，F已成為全球可提供從DDR2到DDR4內存全緩沖/半緩沖完整解決方案的主要供應商之一，在內

61、存接口芯片市場位列全球前二及內存模組配套芯片。公司D0R4內存接口芯片自帶產品及其應用情況公司D0R5內存接口芯片及內存模組配套芯片LRDIMADDR4內存接口芯片產品應用Gen1.0DDR4RCD芯片DDR4RDIMM和LRDIMM，支持速率達DDR4-2133Gen1.0DDR4DB芯片DDR4LRDIMM，支持速率達DDR4-2133MTGenl.5DDR4RCD芯片DDR4RDIMM和LRDIMM，支持速率達DDR4-2400RDIMMGen1.5DDR4DB芯片DDR4LRDIMM，支持速率達DDR4-2400Gen2DDR4RCD芯片DDR4RDIMM和LRDIMM，支持速率達DD

62、R4-2666月50Gen2DDR4DB芯片DDR4LRDIMM，支持速率達DDR4-26668Gen2PlusDDR4RCD芯片DDR4RDIMM、LRDIMM和NVDIMM，支持速率達DDR4-3200UDIMMGen2PlusDDR4DB芯片DDR4LRDIMM，支持速率達DDR4-3200用國用日B日網日33#page#華西證券3.3.5聚辰股份：十年“創芯”發展，精準洞悉市場新需求作為一家全球化的芯片設計高新技術企業，聚辰半導體長期致力于為客戶提供存儲、模擬和混合信號集成電路產品并提供應用解決方案國十生店理圖odaa“水模塊、通訊、計算機及周邊、醫療儀器、白色家電、汽車電子、工業控制

63、等眾多領域公司已在智能手機攝像頭、液晶面板、計算機及周邊等細分領域莫定了領先優勢，未來公司將持續以市場需求為導向，以自主創新為驅動，對EEPROM、音圈馬達驅動芯片、智能卡芯片等現有產品線進行完善和升級，并積極開拓NORFlash、電機驅動芯片等新產品領域聚反股份整體業務流程聚辰股份主要產品一覽12C系列品明品園站月封裝測試品國制造企品國測試企業公業SM系列傳統應用品具有高可量性編Micowir系列公司EEPRC品國測試成品務器內存條的訂單訂單EEPROMSI+ddS/ds13EEPROM產員具備高可靠性和低失效率等優勢，提寫次數易A本公司（芯月設計）新產品SPINO車規級主要用芯月成品及應用

64、方案AL，并逐乳訂及園電收NORFash以具合適歷城1653.6V失性產？芯片成開及應用方案。模如圖、陸著?？棌S整機廠商經儲育27-36VNORFlas165*135V芯月成北及應用方案11-20V3#page#華西證券3.3.6普冉股份：深耕非易失性存儲，建立多方穩定合作憑借低功耗、高可靠性的產品優勢，在下游客戶處積累了良好的品牌認可度：普冉股份是國內低功耗SPINORFlash存儲墻芯片和高可靠性IICEEPROM存儲器芯片NORFlash和EEPROM的主要供應商之一。公司已經和匯頂科技等主控原廠、深天馬等手機屏幕廠商、舜宇等行業領先的手機攝像頭模組廠商建立了穩定的業務合作關系，產品應用

65、于三星、OPPO、華為、小米、聯想、惠普等品牌廠商。普冉的產品覆蓋Flash、EEPROM、Analog、MCU、良品裸晶圓、晶圓級芯片封裝。普冉產品在下游應用廣泛，包括車用電子、工業用電子、通訊用電子、手機用電子、消費類電子、物聯網?，F階段公司正積極開拓海外市場，尋求和其他品牌廠商的潛在合作機會。善再股份NORFlash產品普冉股份產品體系發展示意圖大西FlashMemory書Mobile phone35#page#page#華西證券3.4.2佰維存儲：先進芯片設計和封裝技術有望打開市場佰維存儲專注于存儲芯片研發與封測制造，是國家高新技術企業，國家級專精特新小巨人企業：公司整合了存儲器研發設

66、計、固件算法開發、先進封裝、測試設備研發與算法開發、品牌運營等，構筑了研發封測一體化的經營模式。公司存儲芯片產品廣泛應用于移動智能終端、PC、行業終端、數據中心、智能汽車、移動存儲等信息技術領域，主要包括嵌入式存儲、消費級存儲、工業級存儲、先進封測服務四大板塊，是國內率先進入全球科技巨頭供應鏈體系的存儲器企業。持續加大存儲器核心領域研發投入，打造全國一流半導體廠商：佰維存儲當前處于高速成長階段，半導體存儲器領域，公司是國內半導體存儲器率先進入頂級品牌供應鏈的企業。在封裝測試領域，佰維多層疊Die、超薄Die、多芯片異構集成等先進工藝等核心封裝測試指標均達到業內一流、國際領先的水平。佰維存儲產品

67、集合佰維存儲封裝形式嵌入式芯片存儲模組信創產品封測服務嵌入式存儲因態硬盤信創S5D可封測產品米2.5寸SATASSD2.5寸SATASS嵌入式存儲芯片S50M.2SATASSU.2SSDM.2NVMessM.2SSD信創內存模組C內存產品內存DOR5SODIMMLPDDRADDRASOO小容量存儲存儲卡SP NANDCFast卡SD CardTSC37#page#華西證券3.4.3德明利：芯存無限可能HUAXI SECURITIE集中于閃存主控芯片設計、研發，存儲模組產品應用方案的開發、優化，以及存儲模組產品的銷售，德明利以閃存主控芯片的自主設計、研發為基礎，結合主控芯片固件方案及量產工具開發

68、、存儲模組測試等形成完善的存儲模組應用方案，高效實現對NANDFlash存儲顆粒應用性能提升和數據管理積極布局人機交互觸控領域完成初步業務并完成自研觸摸控制芯片投片，公司在此基礎上形成針對不同應用場景的觸控模組一體化解決方案，已實現小批量試產出貨，為客戶提供6.5寸至21.5寸的小、中、大多尺寸顯示屏的觸控芯片產品，并逐步導入智能家電領域、后裝車機領域和中大屏商顯領域等市場。德明利主要存儲產品一覽德明利UDStore亮相CFMS峰會，共話存儲解決方案USB MODULE靠性與耐用性要求。支持USB2.0/3.0，2GB-公USB256GB持有USB3.2Gen1性能，容量USB Drive移動

69、存儲器SDSD2.0/3.0，容量：2GB-1TB存儲卡兼客SD5.1.支持UHS-1總線模式，容量：8GB-MICRO SD128GB2.5英寸SATA符合SATARudstoreHaff Slim SATA業春符合SATA準。規格：M.2?？蚆.2SATA2242量：120GBSSD固態驅動器符合SATARM.2SATA2280量：120GB符合PcleGen3NVME1.3標準。規格參數：M.2M.2Pcle2280mSATA容量：12038#page#華西證券3.5.1中科曙光：液冷存儲系統為存儲降耗打開新思路中科曙光是國內高性能計算領域領軍企業，亞洲第一大高性能計算機廠商：中科曙光于

70、1996年在中國科學院大力推動下組建成立，經過20多年的發展，公司在高端計算、存儲、安全、數據中心等領域擁有了深厚的技術積淀和領先的市場份額，在全國各省、自治區和直轄市均設立分支機構，擁有國際領先的5大智能制造生產基地和7大研發中心。公司未來會繼續致力于核心技術的研發，推動產業進步，助力“數字中國”發展。公司具備完善的存儲產品體系，持續聚焦核心技術自研：中科曙光存儲產品包括分布式統一存儲、多控統一存儲、高密度存儲服務器，火水“水果不區應用于產品開發。且針對不用的客戶開發定制化解決方案，成功覆蓋氣象、能源、金融、生物信息等豐富的應用場景。曙光ParaStor液冷存儲系統采取“冷板式液冷”技術，實

71、現節能降耗，提升存儲性能：存儲芯片研發人員在實現對存儲設備節能降耗、提升芯片性能等方面從未停止努力，中科曙光發布的業界首款液冷存儲曙光ParaStor液冷存儲系統，實現將液冷技術與存儲技術深度結合，顯著降低內存、HDD存儲關鍵部件的工作溫度，大幅降低散熱功率。相比于風冷，液冷存儲系統性能提升超過20%。中科曙光存儲產品分類曙光ParaStor液冷存儲系統分布式統一存儲多控統一存儲高密度存儲服務器39#page#華西證券3.5.2易華錄：數據要素先行者易華錄數據要素先行者：易華錄轉型成為數字經濟基礎設施的建設和運營商，業務主要圍繞政企數字化與數據運營服務，堅定以數據湖戰略為中心，圍繞超級儲存和數

72、據變現兩大業務主線提升數據資產化服務能力。旗下藍光存儲產品與“數據湖”優勢顯著：藍光存儲架構體系光盤技術，于2016年實現300G光盤量產2020年500G小規模量產，1TB產品增加多值化處理技術，正在全新IC開發；數據湖優勢為：1、存算分離，融合Hadoop、MPP、圖數據庫等主流計算引擎，與自主新票號本Y主參本與”WWDaOEVWVd影我z其應區家黑身立性，不依賴特定平臺，完全適配華為ARM架構服務器且兼容鯤鵬處理器指令集，已取得兼容性證書。公司“數據銀行”收益模式公司藍光存儲產品架構3.61B/光金復273.610/單元x.1.1/業務發展300GBx123.6TBx76273.6TBx

73、78213萬元面主機單元40#page#華西證券3.5.3同有科技：深耕存儲幾十年HUAXI SECURITIE作為中國存儲第一股，同有科技是業界少數擁有超過百項自主知識產權的專業存儲廠商，也是國內完全擁有存儲架構、存儲管理軟件及存儲核心算法的自主研發企業。公司通過“內生+外延”戰略，持續整合存儲產業鏈資源，以最大的協同效應帶動中國存儲行業整體技術進步。數字經濟政策紅利持續釋放，帶來存儲行業新增長點；閃存、分布式存儲技術成熟發展，推動市場空間快速擴大：基于閃存技術的固態硬盤（SSD）具備高性能、高可靠、低延退、低功耗快速響應企業用戶需求，全閃存存儲系統可以提供百萬級的IOPS以及毫秒級的延退，

74、具備較高的安全性和穩定性，已在金融聯機交易系統、醫療HIS系統、運營商BOSS系統等關鍵重載業務領域得到較好的應用。雙活存儲解決方案大數據分新存儲解決方案方案概述方案概述中色具美電41#page#華西證券3.5.4恒爍股份：CiNOR存算一體推理芯片處于研發階段恒爍股份擁有高質量核心團隊，專注集成電路核心技術研發：恒爍股份是主營業務為存儲芯片和MCU芯片研發、設計及銷售的集成電路企業，其核心團隊來自美國硅谷和國內存儲器頂尖企業，現有主營產品包括NORFlash存儲芯片和基于ArmCortex-MO+內核架構的通用32位MCU芯片，同時，公司還在致力于開發基于NOR閃存技術的存算一體終端推理AI

75、芯片，并提供邊緣計算的完整解決方案。公司致力于開發CINOR存算一體終端推理AI芯片：CiNOR存算一體AI推理芯片擬用于小算力、低功耗應用場景，主要專注在邊緣和終端設備上，專注以下四種終端市場應用場景：人臉識別、語音關鍵詞識別、心電圖檢測及電力設備故障聲紋檢測，與ChatGPT等云端應用差異較大。目前尚處于研發階段，還未實現量產。公司主要產品業務流程園公司NORFlash主要產品系列型號公司產品應用場景應用領城主要型號電壓產品圖示制程芯片設計芯片制造封裝測試Z82LD20、ZB251D40手機TDDI/AMOLE7B2SL低電壓2B25L080、ZB251016D屏，4GCAT165-2V模

76、組、智能穿或ZB25L032、ZB21064品國成品ZB25L0128設備智能電表、電視品閥片系陵級設計ZB25D20、ZB25D40機、機項盒、PCZB2SD80、ZB25DI高電壓BIOS、安防產品四測試ZB25V040、ZB25VO802.336V0品、網適產品、ZB25VQ16、ZB25VQ52POS機、銀行安ZB25V064、ZB25VQ128品網制造電路設計全芯片等芯片切制與封裝物聯網boT產ZB25D20、ZB25WD40品、TWS 耳機寬電壓ZB25WDS0BLE藍牙及其68m1.6536VZB25WQ80ZB25WQ40、光深制造他電池驅動通版圖設計芯片終測與包IZ訊模組2#

77、page#風險提示04#page#華西證券風險提示核心技術水平升級不及預期的風險：AIGC相關產業技術壁壘較高，公司核心技術難以突破，進程低于預期，影響整體進度AI倫理風險：AI可能會生產違反道德、常規、法律等內容。政策推進不及預期的風險：受到宏觀經濟、財政、疫情影響，政策推進節奏不及預期中美貿易摩擦升級的風險：供應鏈存在部分海外提供商，容易受到美國”卡脖子”制裁，導致產品研發不及預期。公#page#華西證券免責聲明UAXI SECURITIE分析師與研究助理簡介劉澤晶（首席分析師）2014-2015年新財窗計算機行業團隊第三、第五名，水晶球第三名，10年證券從業經驗。分析師承諾作者具有中國證

78、券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、公正，結論不受任何第三方的投意、影響，特此聲明。評級說明投資評級公司評級標準說明買入分析師預測在此期間股價相對強于上證描數達到或超過15%以報告發布日后的6增持分析師預測在此期間股價相對強于上證指數在5%-15%之間個月內公司股價相對中性分析師預測在此期間股價相對上證損數在-5%-5%之間上證指數的漲跌幅為誠持分析師預測在此期間股價相對弱于上證指數5%-15%之間基準。賣出分析師預測在此期問股價相對弱于上證描數達到或超過15%行業評級標準推薦

79、以報告發布日后的6分析師預測在此期間行業指數相對強于上證指數達到或超過10%中性個月內行業指數的漲分析師預測在此期間行業指數相對上證指數在-10%-10%之間回進跌幅為基準。分析師預測在此期間行業指數相對碼于上證指數達到或越過10%華西證券研究所：地址：北京市西城區太平橋大街豐匯園11號豐匯時代大廈南座5層網址：http:/ SECURITIE華西證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具備證券投資咨詢業務資格。本公司不會因接收人收到或者經由其他渠道轉發收到本報告而直接視其為本公司客戶。本報告基于本公司研究所及其研究人員認為的已經公開的資料或者研究人員的實地調研資料，但本公司對該等信息的準確性、

80、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所裁資料、意見以及推測僅于本報告發布當日的判斷，且這種判斷受到研究方法、研究依據等多方面的制約。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及預測不一致的報告。本公司不保證本報告所舍信息始終保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所舍信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者需自行關注相應更新或修改。在任何情況下，本報告僅提供給簽約客戶參考使用，任何信息或所表述的意見絕不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告視為做出投資決策的惟一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自已的判斷。在任何情況下，本報告均未考慮到個別客戶的特殊投資目標、財務狀

81、況或需求，不能作為客戶進行客戶買賣、認購證券或者其他金融工具的保證或邀請。在任何情況下，本公司、本公司員工或者其他關聯方均不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告而導致的任何可能損失負有任何責任。投資者國使用本公司研究報告做出的任何投資決策均是獨立行為，與本公司、本公司員工及其他關聯方無關。本公司建立起信息隔離墻制度、跨墻制度來規范管理跨部門、跨關聯機構之間的信息流動。務請投資者注意，在法律許可的前提下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的前提下，太公司的董事、高級職員或員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。所有報告版權均歸本公司所有。未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容，如需引用、刊發或轉載本報告，需注明出處為華西證券研究所，且不得對本報告進行任何有性原意的引用、刪節和修改46#page#THANKS#page#