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1、僅供機構投資者使用華西證券股份有限公司證券研究報告|行業深度研究報告HUAXISECURITIES CO.,LTD.ChatGPT:國內算力，拐點之時AIGC行業深度報告（10）華西計算機團隊2023年8月14日分析師：劉澤晶SAC NO：S1120520020002郵箱：請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明#page#華西證券1核心邏輯：英偉達，全球AI算力王者歸來：巨頭指引，海外科技龍頭廠商持續布局AI，持續加大資本支出儲備AI相關產品，涉及數據中心和服務器，其中包括META、Google、微軟，同時海外AI應用持續落地，其商業模式得到驗證，例如Microsoft365Copilot的定價

2、超預期。AI大模型時代拉開唯幕，對AI芯片需求量明顯增多。英偉達實為全球AI算力王者，英偉達相關AI芯片三個月內兩度漲價，其根本原因在于算力芯片供不應求，稀缺性強，算力芯片依舊為大模型時代的稀缺要素。AI有望成為臺積電未來支柱，英偉達相關服務器廠商業績有望高度景氣：臺積電表示AI服務器需求強勁，有望成為未來支柱領域，公司預計預計AI服務器未來5年收入將實現50%的CAGR增長。同時應對AI芯片需求，臺積電加大資本支出。公司為應對英偉達、AMD等廠商對AI芯片CoWos等先進封裝的需求，擴大對先進封裝制造廠的建設。此舉同樣驗證算力芯片高度景氣。英偉達芯片相繼落地，AI服務器廠商高度景氣，中國臺灣

3、多家電子代工廠爭相出貨有望業績兌現，例如鴻海、緯創、英業達、廣達、超微電腦等。國內算力，拐點之時：算力是AIGC落地的先行指標，我們認為全球正處于AIGC的爆發期，如果說AIGC是科技企業開啟第二輪業績增長曲線的“流量入口”，那么算力即是科技廠商開啟AI爭奪戰的“入場券”，目前我國相關AI應用目前已有雅形，我國正處于智算中心建設的加速期因此相關AI算力產品有望成為本輪科技浪潮下的先行指標，其中包括算力服務器、光模塊、交換機等產品。我們認為相關公司在本輪科技浪潮中業績有望高度景氣，目前相關公司業績已經得到驗證，例如中際旭創、中科曙光等。投資建議：關注三條投資主線：1）具備算力服務器的廠商，受益標

4、的為浪潮信息、神州數碼、中科曙光、紫光股份、拓維信息、工業富聯、四川長虹、中國長城等；2）具備算力芯片的廠商，受益標的為寒武紀、海光信息、龍芯中科、景嘉微等；3）相關AI云廠商，受益標的為首都在線、鴻博股份、云賽智聯、青云科技、優刻得、光環新網、新炬網絡、真視通、恒潤股份等。風險提示：核心技術水平升級不及預期的風險、AI倫理風險、政策推進不及預期的風險、中美貿易摩擦升級的風險。2#page#目錄01全球科技巨頭指引，算力持續驗證02國內算力，拐點之時03投資建議：梳理AIGC相關受益廠商04風險提示#page#01全球科技巨頭指引，算力持續驗證#page#page#華西證券1.1.2巨頭指引：

5、谷歌持續加大AI投資，涉及數據中心和服務器HUAXI SECURITIE谷歌第二季度財報發布，廣告和云業務雙豐收：谷歌第二季度實現營收746.04億美元，同比增長7%，超出市場預期4.4%的增長，和727.7億美元的營收預期。其中廣告業務創收381.42美元，同比增長3.3%，我們認為其高于市場預期，其中最大預期差來自于YouTube廣告（同比增速4.4%）。云相關業務營收80.31美元，同比增長約28%，保持高增長速度。V關中我續巨大潛能，Bard的相關數據非常喜人，DuetAI、DeepMind、搜索業務、Gemini（多模態）等也有望引入谷歌云服務之中。此外，目前AI在幫助客戶進行大規模

6、廣告覆蓋中起到了基礎作用，其中包括出價、廣告針對性、創意、創新等服務，谷歌高管宣稱未來有望引入生成式AI新產品，構建AI廣告功能。未來將繼續加大AI領域投資，涉及數據中心和服務器：谷歌公布本季度的資本支出68.9億美元，谷歌表示在人工智能領域現階段已處于領先地位，正在推動搜索引擎的下一步發展。根據公司公開財報會表示，公司將持續擴大資本開支，其中包括TPU、GPU、及數據中心擴容方面。DUETAI工作示意圖谷歌大模型及部分膚能產品Google I/OPaLM2Gcmini2DGGMEADDAppsWorkspaceAndroid#page#華西證券1.1.3巨頭指引：微軟持續加大資本支出，AI實

7、為微軟關鍵勝負手營收超預期，AI影響尚未顯現：北京時間7月26日，微軟發布2023年第二季度財報。其中第二季度營收562億美元，同比增長8%。具體來看，云服務營收240億美元，同比增長15%。其中，Azure和其他云服務收入同比上漲26%；微軟預計，下財季Azure營收增長率將為25%至26%。生產力和業務流程營收183億美元，同比增長10%；個人計算業務收入139億美元，同比下降4%，0ffice365系列軟件營收同比增長15%，微軟365消費者訂閱數增長至6700萬；Dynamics365軟件營收同比增長26%；然而其中AI影響尚未顯現。微軟破局之道，AI呼之欲出：根據微軟公開電話會議，微

8、軟宜布為滿足人工智能信號，整個財年中每個季度的資本支出都將連續增長資本支出年增長率約為50%，將達到450億至500億美元；同時，0ffice等產品的定價也成為公司未來業績增長的保障；此外，微軟宣布聊天機器人BingChat將在第三方瀏覽器上推出，包括谷歌的Chrome和蘋果的Safari；我們判斷微軟AI實為微軟的第二波成長曲線，也為其破局之路，微軟選擇一種非常堅定的姿態，持續投資AI建設。2023財年第四財季及全年報表微航云OpenAI解決方案示意圖Microsoft Q4 FY23 Income StatementMicrosoft#page#華西證券1.2海外AI應用持續落地，商業模式

9、得到驗證Microsoft365Copilot定價超預期，AI市場潛力的巨大。7月19日，在MicrosoftInspire活動中，微軟宣布了Microsoft365Copilot的定價：企業賬戶每用戶每月售價為30美元，遠超市場預期，彰顯人們對AI工具提升工作效率的認可以及產品需求強勁。受此影響，上周二微軟股價收漲3.98%，報359.49美元，創歷史新高。據SensorTower近日發布的2023年AI應用市場洞察報告，2023年上半年，全球AI應用市場迅猛增長，下載量同比增長114%，達到3億次；AI應用內購收入同比增長175%，接近4億美元，AI市場潛力的巨大從云到端，國外大廠進入新一

10、輪的大模型周期。今年4月，微軟正式開源DeepSpeedChat訓練模型，Meta開源LLaMA，在AI開發者中快速興起基于LLaMA的訓練風潮；5月，谷歌發布了適用邊緣的大模型PaLM2，打通從云到邊的AI全鏈路：6月，Meta推出“類人”AI模型I-JEPA，能比現有模型更準確地分析和完成未完成的圖像；7月，蘋果正式宜布啟動開發AppleGPT，Meta發布最新AI大語言模型LLaMa2系列，模型信息和起始代碼全部開源，并支持免費可商用等。都表明國外大廠正在進入新一輪的大模型周期。Mata發布LLaNa2Microsoft 365 CopilotLlama2:opensource，free

11、forresearch andMicrosoft365Copilotcommercial useama-2-7 thode#page#華西證券1.2海外AI應用持續落地，商業模式得到驗證HUAXI SECURITIE海外大模型龍頭企業開啟AI建設，落地應用爆發性增加。例如：1）眾多應用已接入GPT-4，涉及文案處理、AI助理、游戲開發、圖像處理、效率工具等多個領域。2）谷歌將承載PaLM2大模型的聊天機器人Bard整合到辦公軟件“全家桶”中，應用包含Gmai1、谷歌Docs、Slides等。3）Cohere與甲骨文合作幫助企業組建端對端的業務流程。4）MetaLLaMA2大模型融入Amazon

12、WebServices，進一步助力商業化人工智能應用落地吉事回生IV（日9日2-日6日2）中日4MS“于氧到照用型服雪疑用型IV增長速度。其中Tome（教育輔助）、NoveIAI（小說生成工具）、Jasper（文案生成及處理）、Midjourney（圖像生成）、CodeWhisperer（編程輔助）、CharacterAI（互動聊天）、Shopify（商家客服咨詢）的周訪問量同比增長18.73%、16.00%、12.93%、10.24%、5.60%、5.58%、3.44%。部分接入GPT-4的應用七月第二周高速增長的AI應用盤點7月9-7月15該問量同比增7月2-7月8訪問量應用名稱應用功能（

13、百萬）（百萬）3.62618733054Tomo教育輔助NovA小說生成工具1.10216.00%0.9501.0220.905文紫生成工具12.938Jasper10.248Midjourny圖俊生成工具67806.150編程輔助工具15.8405.60315.000CodeWhisperer45.8105.586Character Al互動式牌天43.390Shopify客聯咨詢（銷售）25.5503.44號24.700#page#華西證券1.3ChatGPT開啟大模型“軍備賽”，算力呈現明顯缺口ChatGPT開啟算力軍備賽：我們認為數據、平臺、算力是打造大模型生態的必備基礎，且算力是訓練

14、大模型的底層動力源泉二個優秀的算力底座在大模型（AI算法）的訓練和推理具備效率優勢；同時，算力是AI技術角逐“入場券”，其中AI服務器、AI芯片等為核心產品；此外，以英偉達為代表的科技公司正在快速補足全球AI算力需求，為大模型增添必備“燃料”。我們認為目前全球科技企業正處于算法和應用正在快速落地的時間內，算力短期呈現爆發性大模型參數呈現指數規模，引爆海量算力需求：根據財聯社和OpenAI數據，ChatGPT浪潮下算力缺口巨大，根據0penAI數據，模型計算量增長速度遠超人工智能硬件算力增長速度，存在萬倍差距。運算規模的增長，帶動了對AI訓練芯片單點算力提升的需求，并對數據傳輸速度提出了更高的要

15、求。根據智東西數據，過去五年，大模型發展呈現指數級別，部分大模型已達萬億級別，因此對算力需求也隨之攀升。大模型參數數量和訓練數據規?？焖僭鲩L近年大模型的參數規模增長趨勢100000盤古000001000010000GPT-31510001000悟道2.0GPT-2參數規模Switch TransformerBERT100100GPT101090:120t01z0L01209002001610206100810908102一參數規模數據規模10#page#華西證券1.4英偉達，全球A算力王者歸來AI大模型時代拉開唯幕，對AI芯片需求量明顯增多。AI從2012年發展至今，隨著模型參數量越來越大，對

16、于計算量的要求也逐步增高。2022年11月份OpenAI發布ChatGPT，以ChatGPT為代表的大模型持續引爆市場。早在2019年，微軟序資幾億美元為OpenA的的訓練打造一臺超級服務器，其中包括上萬張英偉達A100，旨意為ChatGPT和NewBing提供算力基礎，而相關大模型的火爆，AI硬件競爭持續升溫，芯片遭“哄搶”導致價格大漲，根據界面新聞，英偉達AI旗艦芯片H100已明顯提價。n”（%t+回”%8+)美2/8Zt不中N書tZO：不HAI史新高，二季度營收預期約110億美元，同比增近33%；毛利率超64%。業績會上英偉達稱，眾多云公司競相部署AI芯片，其鎖定了數據中心芯片的大幅增長

17、，計劃下半年大幅增加供應英偉達持續發布全新產品，助力全球算力：英偉達今年陸續發布AIFoundations，DGX超級計算機，全新RTX4070，以及DGXGH200A超級計算機等全新AI產品。我們認為此次AI浪潮不同于元宇宙階段，大模型已經產生相關落地應用，相關大模型的火熱勢必對算力產生超高需求，英偉達作為全球算力龍頭深度受益。英偉達2023年相關AI產品23年4月13日23年8月23年3月21日預計發布NVIDIAAIFoundations、用于大型RTX4070中端芯AI圖形新應用語言模型和生成式AI的推理平臺等片增加Al功能廚安佳網1）NVIDIA AI Fo為需要定制大型語言模型RT

18、X4070于4月14日發公司于5月2日壹布普參加8月6生成AI的客戶服務，客戶可以通過英偉的DG）貨，售價599美元，使用日-8月10日舉辦的SIGGRAP超級計算機云服務直接訓練和訪問大型模型產品人工智能預測每8個依素2023，并將公布18篇關于生成2）推理平臺：針對AI視頻、圖像生成、大型語言模型中的7個像素值，包括使部署、推薦系統推理等需求激增的工作負載進行了優化。用AI生成整個院與最新的NVIDIAAda處理器相結合#page#華西證券11.4英偉達，全球A算力王者歸來2023年3月23日GTC會議，英偉達全新AI相關產品助力全球AI生態。1）基礎軟件：推出全新加速庫：2）芯片方面：推

19、出數據中心GraceCPU，具備高能效、高運行速度等優勢；3）服務器：推出DGX超級計算機：4）全新AI服務平臺（DGX云與生成式AI服務），零首不變”IY和感以得線suonepunoly米強已Aeuoudl，cgIV擁有生成式AI的能力，且已經具備多種生成式AI模型和相應案例。平臺實為模型和算力之間的“橋梁”，是AIGC或大模型生成的必備要素，不論是數據庫還是編譯器，都需要通過平臺來實現資源的合理分配以達到軟硬件的最優組合，從而大幅提升模型效率。平臺通過調用數據包來適配軟硬件之間的結構，來達到模型的最優組合，從而提升模型乃至整個虛擬機的效率。英偉運加造計算庫英偉送DGXH100英偉達AIFo

20、undations能力示意圖總結文本生成聊天機器人編碼國像生成生物分子生成分子對接2#page#page#華西證券1.4英偉達，全球A算力王者歸來HUAXI SECURITIE芯片方向：發布應用于大規模人工智能和高性能計算應用程序的突破性加速CPU+GPU-NVIDIAGraceHopper超級芯片，該超級芯片可以為運行TB級數據的應用程序提供高達10倍的性能提升，使科學家和研究人員有能力解決更為復雜的問題。顯卡方向：NVIDIATITIANRTX顯卡，它由Turing（圖靈）架構提供支持，為用戶的PC帶來130TensorTFLOPs的性能，576個Tensor核心和24GB超快GDDR6內

21、存，并且加入了加速AI和光線追蹤的最新TensorCore和RTCore技術。服務器方向：DGX超級計算機，配有8個H100GPU模組，H100配有Transformer引擎，旨在處理類似令人驚嘆的ChatGPT模型，8個H100模組通過NVLINKSwitch彼此相連，以實現全面無阻塞通信。云服務方向：NVIDIADGX平臺為企業AI而構建，將NVIDIA軟件，基礎設施和專業知識的精華結合在一個從云端到本地數據中心的現代統一AI開發解決方案中。DRX平臺具有（1）先進的人工智能開發平臺：除常規應用，包含用于訓練模型、優化框架和加速數據科學軟件庫的NVIDIAAIEnterprise軟件（2）

22、注入NVIDIAAI專業知識：可直接訪問NVIDIADGXperts幫助優化企業的AI工作負責，以獲得更高的投資回報率。（3）前所未有的性能：為AI基礎設施提供清晰的可預測的成本模型。Hopper超級芯片NVIDIADGX云平臺概念圖NVIDIA GracNVIDIATITIANRTX是卡劍中公814#page#華西證券1.5三個月內兩度漲價，英偉達漲價邏輯拆析HUAXI SECURITIE5月14日，據集微網消息，英偉達A100價格從去年12月開始上漲，截至今年4月上半月，其5個月價格累計漲幅達到37.5%：同期A800價格累計漲幅達20.0%我們認為，第一輪漲價邏輯如下：1）GPT催生AI

23、算力需求爆發。隨著ChatGPT帶來AI產業大熱，相關產業對AI算力硬件的需求也同步高漲。據前人工智能NLP企業首席科學家、干芯科技董事長陳額測算，國內想要直接訓練出一個GPT-3級別的大模型，研發訓練層面最少需要3000到5000枚A100級別的AI芯片隨著國內諸如阿里巴巴、商湯科技等各類公司對大模型的持續深耕，保守估計國內A100級別的AI芯片缺口在30萬枚左右。2）臺積電供應側芯片產能受限。由于臺積電獨有CoWoS封裝技術，英偉達目前將GPU旗艦產品芯片獨家由臺利電代工生產，僅其余少量產品由三星代工完成。但由于AI浪潮引發了上游高端芯片需求的暴增，以往英偉達GPU的交付時間僅需3個月左右

24、，目前新訂單要推退到年底，等待時間超過半年，甚至1年。同時目前英偉達芯片已經沒有庫存，H100和A100高算力GPL供不應求。英偉達產品實現云、邊、端全面布局終端云端邊緣計算游戲：驅動器、Reflex、G-SYNC顯示器GPU加速云計算（在云端完Jetson嵌入式系統：Orin系列、可視化：虛擬工作站、NVIDIARTXDI光成計算）Xavier系列、TX2系列、Nano（在線追蹤等OmniverseCloud：自部署云數據源或數據源附近完成計算）智能駕駛：艙內智能服務軟件、地圖軟容器、托管服務件、輔助駕駛平臺等15#page#華西證券1.5三個月內兩度漲價，英偉達漲價邏輯拆析7月13日，據財

25、聯社消息，英偉達A800的售價已較一周前上漲約30%，單卡現貨已達到近13萬元一顆。同時今年6月開始，H800正式大規模推廣，目前一顆1800的單卡GPU價格已高達20余萬元，遠高于漲價后的A800。我們認為，第二輪漲價原因主要在于A800、H800芯片供不應求，稀缺性強。根據Techweb消息，去年美國BIS頒發出口管制條例，為滿足條例規定，英偉達調整技術參數，為中國廠商特供兩者的替代品A800和H800。而由于H800今年3月才開始投產，以當下的排產進度預計，部分HIS00要到今年底才能交貨，導致目前芯片稀缺。政策是影響A800類芯片供應緊張程度的關鍵可以預見，國內AI浪潮將推動A800類

26、芯片的行情持續上漲。城國片基工控新證理區服理士08：用解到區只世如斯力芯片依舊為大模型時代的稀缺要素。英偉達A800持續漲價美國商務部工業和安全局發布半導體出口管制新規0osSnviD100nVDBureau of Industry and SecurityU.S.Department of CommerceFOR IMMEDIATE RELEASEBUREAUOF INDUSTRYAND SECURITYOctober7.2022OfieeofCoaland Public Afairwww.bis.doc.goyOCPAbis.doc.goyImplements New Export Con

27、trols on Advanced Computing annductolManufacturingltcms tothe Peoples Republic of China（PRC）WashingtonD.CThe DepartmentofCommercesBureau ofIndustryand Security（BIS)ismplemtoproleU.S.natiomalsecurityand foreign polieyinterests.Theseudateswillrestrictthechips used in militaryapplications and build on

28、prior policies，publiergulatory.legal6#page#華西證券1.6臺積電產能供不應求，AI有望成為其未來支柱英偉達與臺積電共創AI時代硬件基礎。在ChatGPT抓起的AI“淘金熱”之下，英偉達的AIGPU幾乎是所有大模型廠商的選擇，而這背后也離不開臺積電的高水平制造工藝技術上最核心的原因是：V100、A100以及最新的H100AI算卡無一不采用臺積電CoWoS先進封裝技術，用來解決高算力AI背景下芯片的存算一體。而這項CoWoS技術也無法離開臺積電的支持。AI浪潮下，臺積電幾乎獨占英偉達AI芯片制造根據36氨報道，英偉達對臺積電的訂單需求急劇增加，其中包括基于

29、臺積電7nm的A100芯片和4nm工藝的H100芯片。并且，臺積電的5/4納米工藝生產線幾乎已經滿負荷運轉，而英偉達大量的最急件訂單將持續一年時間。英偉選芯片發展和制程選代臺積電制程技術選代歷程架構制程年份晶體管數量Industry-leading Advanced Technology Portfolio2010年40納米30億Fermi2012年28納米71億Kepler2014年Maxwell28納米80億FinFET2016年16納米153億Pascal2017年12納米211億Volta12納米186億2018年Turing7納米2020年283億Ampere201820192020

30、2022022年4納米800億Hopper17資料表源：華西證券研究所#page#華西證券1.6臺積電產能供不應求，AI有望成為其未來支柱臺積電具備先進封裝技術的先發優勢。2012年，臺積電首次推出獨家的CoWos先進封裝技術，實現了從晶圓代工到終端封裝的一條龍服務，包括英偉達、蘋果和AMD的核心產品都依賴臺積電先進制程及其先進封裝技術。CoWoS是臺積電最強護城河技術“CoWos是一種半導體封裝技術，屬于“2.5D封裝技術之一。該技術可以將多個有源硅芯片（通常包括邏輯和HBM堆棧）集成在無源硅中介層上，實現高度集成和優良性能。中介層充當頂部有源芯片的通信層，實現不同芯片之間的數據傳輸。然后再

31、將內插器和有源硅連接到封裝基板上，將芯片與系統PCB上的I/0連接起來，實現完整的半導體封裝在封裝過程中，芯片以3D方式堆疊在單個封裝中，可以縮短芯片之間的間距，使得芯片間的連接速度更快，可以帶來高達50%或更多的巨大性能提升。CoW芯片與基板（Substrate）連接示意圖ChiponWafer示意圖SoC0o80o0008+HBMQoooo000000000PCBWaferSubstrate8資料來源：華西證券研究所#page#page#華西證券1.6臺積電產能供不應求，AI有望成為其未來支柱臺積電5/4nm產線接近滿載，產能不足是關鍵難題。臺積電總裁魏哲家在公司法說會上表示，人工智能進發

32、式的發展為臺積電帶來了強勁的需求。尤其是在先進封裝領域，特別是臺積電的晶圓襯底上芯片（CoWos）產能相當緊張。預計這種緊縮措施將在明年年底得到緩解。此外，臺積電在亞利桑那州的圓晶廠由于能熟練安裝設備的專業人員數量不足，量產時間推退至2025年。應對AI芯片需求，臺積電加大資本支出。公司為應對英偉達、AMD等廠商對AI芯片CoWos等先進封裝的需求，擴大對先進封裝制造廠的建設。此外，臺積電也決定在資本支出中加重在CoWos先進封裝產能的建設。臺積電近年建廠進度匯思地區建設情況臺積電在2020年5月15日宣布在美國亞利桑那州建造一座芯片工廠的該工廠于2021年6月份開始動工建設，2022年夏天封

33、頂，計劃2024年開始美國量產4納米芯片，而不是之前計劃的5納米芯片，規劃月產能為2萬片品圓。由于工程和設備安裝進度延退、人力資源短缺和成本緊張，該工廠不太可能在2024年全面投產，可能會推退到2025年。2022年4月臺積電與日本索尼及日本電裝合資的品圓代工廠JASM，已于21日在日本熊本縣菊陽呵開始動工，新工廠預定投資86億美無，滿產后每月可量產5.5萬月28mm及更先進制程12時品圓。計劃的初期預估資本支出約70億美，2022年動工，2024年底前開始生產22/28mm制程12時品日本圓，月產能約為4.5萬片。隨著日本電裝的加入，該品圓廠的預定資本支出提高到了86億美元，同時提供12/1

34、6nm蠟式場效品體管（FinFET）制程的專業的芯片制造服務，并將月產能提高至5.5萬片12時品圓。歐洲臺積電計劃在德國德累斯頓市建立其第一家歐洲工廠。2023年7月25日，臺積電正式確認，因應英偉達、AMD等廠商對AI芯片CoWoS等先進封裝的需求，將斤資900億新臺幣（約206.1億元中國南京人民幣）在苗采縣鋼鈣鄉興建先進封裝廠。新竹科學固區管理局已同意核撥土7公項土地，預定2026年底完成建廠，2027年第3李量產這將是臺積電龍潭、竹南、南科后第六座封裝生產據點。中國臺灣2023年7月20日，臺積電在法說會上表示正按計劃在南京擴充28mm制程產能。20#page#華西證券11.7英偉達芯

35、片相繼落地，相關服務器廠商業績有望高度景氣乘AI之風，超微電腦2023第四財季業績超預期：根據財報狗消息，公司第四財季營收21.8億美元，同比增長34%，環比增長70%；超出了公司17-19億美元的最初指導范圍。2023財年收入為71.2億美元，同比增長37%。根據財報會議，超微電腦明確表示，第四季度是公司強勁的AI/GPU和機架規模解決方案推動的，占總體收入的52%，且根據財報狗消息，公司強調24財年盈利能力預計持續增長，預計數據中心、新興通信服務器提供商、企業人工智能擴建等將退工公司多元化增長。與英偉達深度合作，開發新款AI服務器平臺：超微電腦是一家應用優化服務器解決方案全球領導廠商，涵蓋

36、的應用市場包括人工智慧（AI）、物聯網（I0T）、服務器、儲存、軟件以及綠色運算解決方案。同時，據科創板日報6月2日消息，超微電腦創始人、CEO梁見后指出，市場對AI需求強勁，公司正擴大美國、荷蘭等地產能，公司在馬來西亞及日本都設有服務器生產基地，預計年底前要把4000臺機柜產能拉升至5000臺。題微電腦產品超微電腦公司官網旅方案公司信息熱水安辣場有產品OPENSTORAGE SUMMIT 23子設多o821#page#華西證券1.7英偉達芯片相繼落地，相關服務器廠商業績有望高度景氣AI服務器需求旺盛，中國臺灣多家電子代工廠爭相出貨有望業績兌現。我們認為隨著英偉達芯片下半年持續供貨，中國臺灣相

37、應AI服務器廠商有望拉動出貨量上漲，使得業績得到兌現。鴻海有望利用AI服務器重振增長。目前鴻海全球服務器市占率超過四成，是全球第一大AI服務器供應商。鴻海主要通過旗下工業富聯與鴻佰科技進行AI服務器業務。鴻海董事長劉揚偉認為，隨著ChatGPT使用率的上升，AI服務器市場下半年可能實現三位數增長。目前，公司由于智能手機市場的下滑，已經連續三個季度報告利潤不及預期。董事長劉揚偉今年5月在年度股東大會上表示，鴻海正與英偉達在自動駕駛應用方面展開合作，預計下半年AI服務器銷售收入將至少增長一倍。緯創AI服務器出貨持續帶動盈利高升。緯創7月3日宣布，公司6月單月營收賺贏今年第1季度，達到810.99億

38、元。據電子時報報道，相關供應鏈表示，作為英偉達芯片的主要系統代工廠商，下半年緯創在A100的代工比重還將上升。工業富聯高性能服務器產品緯創集團換下緯穎服務器產品SV302ASV328R22#page#02國內算力，拐點之時23#page#華西證券2.1新一輪AIGC爆發，英偉達芯片持續落地HUAXI SECURITIE英偉達芯片在全球范圍內受到了廣泛的關注和認可，具有極強的競爭力，長期占據高端GPU市場的領導地位，TrendForce指出，目前A1服務器市場上，英偉達的GPU已成為主流芯片，市場份額約占60-70%。與海外大廠合作，芯片落地應用范圍廣泛。22年11月，微軟和英偉達宣布建立多年的

39、合作關系，為Azure客戶開發新型的AI人工智能云端超級計算機，由英偉達GPU技術驅動：23年3月，英偉達與谷歌合作推出一款新的云硬件產品，14平臺，作為通用GPU，L4提供視頻解碼以及轉碼和視頻流功能，經過優化可以運行以視頻為中心的應用程序；5月，NVIDIA宣布，GH200GraceHopper超級芯片已經全面投產，將為復雜AI、HPC工作負載提供澎湃的動力，歐洲和美國的超大規模云服務商、超算中心，將會成為接入GH200系統的首批客戶。7月，特斯拉首席執行官馬斯克表示，特斯拉對英偉達硬件的需求十分巨大，以至于其無法滿足所需WIDIA L4 Tensor Core GPUNVIDIADGXG

40、H20024資料未源：ITBEAR，IT之家，站長之家，OFweek電子工程網，智通財經網，華西證券研究所#page#華西證券2.1新一輪AIGC爆發，英偉達芯片持續落地根據ICC訊消息，英偉達提供專供中國市場的A800和H800的芯片，互聯網廠商正爭相采購。騰訊云是騰訊公司旗下的產品，為開發者及企業提供云服務、云數據、云運營等整體一站式服務方案。今年騰訊云發布搭載英偉達H800TensorCoreGPU的最新一代騰訊云星星海自研服務器。進而推出國內首個嵌入英偉達H800芯片的面向大模型訓練的新一代HCC高性能計算集群。根據實測結果顯示，該集群的算力性能較前代提升高達3倍，是目前國內性能最強的

41、大模型計算集群字節跳動，據晚點LatePost報道，今年向英偉達訂購了超過10億美元的GPU，AI相關加速卡總計10萬塊，將會應用到字節旗下產品火山引擎中，為火山引擎的企業客戶提供充足的算力支持，提高大模型的研發效率，降低業務成本。優刻得致力于云計算服務平臺的研發與應用。根據Ucliod公眾號，公司表示為大模型訓練提供充足算力，未來或會將A800部署到自建的數據中心中。另外，還表示已從英偉達采購其他相關產品包含網卡、交換機等。字節跳動火山引攀部分功能騰訊云新一代HO0高性能計算集釋相關產品架構數據驅動美明敏捷選代體驗創新增長分析口O25#page#華西證券2.2算力是AIGC落地的先行指標算力

42、是AIGC落地的先行指標：我們認為全球正處于AIGC的爆發期，如果說AIGC是科技企業開啟第二輪業績增長曲線的“流量入口”那么算力即是科技廠商開啟AI爭奪戰的“入場券”，目前國內外科技巨頭持續布局算力儲備，此外從英偉達芯片持續落地、漲價與臺積電擴產的邏輯背后來看，AI算力芯片依舊是供不應求，是AI新時代的稀缺產品。我國正處于處于智算中心建設的加速期：以海外科技巨頭為例，相關AI產品和模型部分已經落地，商業模式已得到驗證，而我國相關AI應用目前已有推形。此外，在我國AIGC短期應用爆發的趨勢下，算力建設同樣也是印證本輪景氣度的先行指標，目前我國正處于從“智算”到“超算”跨越的新時代，我國正處于智

43、能算力建設的加速期相關AI算力產品有望成為本輪AI浪潮下的先行指標：我們認為無論是英偉達算力芯片落地角度還是我國智能算力建設加速角度，相關算力產品有望成為本輪景氣度的先行指標，從數據中心架構示意圖中看，相關的算力產品包括算力服務器、光模塊、交換機等產品，同時我們認為相關公司在本輪科技浪潮中業績有望高度景氣。京東云載據中心網絡結構圖數據中心架構示意圖B/DCEtg/Con26#page#華西證券2.2.1AI加速服務器時代已經到來HUAXI SECURITIEAI芯片是AI算力的“心臟”，GPU價值凸顯：伴隨數據海量增長，算法模型超向復雜，處理對象異構，計算性能要求高，AI芯片在人工智能的算法和

44、應用上做針對性設計，可高效處理人工智能應用中日漸多樣繁雜的計算任務。在人工智能不斷擴大滲透的數字時代，芯片多元化展現出廣闊的應用前景，通過不斷演進的架構，為下一代計算提供源源不斷的動力源泉。GPU作為AI芯片的主力軍，正在大放異彩：AI芯片主要包括圖形處理器（GPU）、現場可編程門陣列（FPGA）、專用集成電路（ASIC）、神經擬態芯片（NPU）等。人工智能深度學習需要異常強大的并行處理能力，GPU相比于CPU更擅長于并行計算能力，正在大放異彩。根據IDC的數據，2021年H1中國人工智能芯片，GPU占比最多為91.90%。出上海想縣，其中重喜士出應得意+要器nd雪器線do服務器，在數據量和計

45、算量方面具有成倍的效率優勢。此外，GPU可作為深度學習的訓練平臺，優勢在于1、GPU服務器可直接加速計算服務，亦可直接與外界連接通信：2、GPU服務器和云服務器搭配使用，云服務器為主，GPU服務器負責提供計算平臺：3、對象存儲COS可以為GPU服務器提供大數據量的云存儲服務。GPU、FPGA、ASIC對比（擬軸代表靈活性、橫軸代表性能阿里云多路AI集群服務器示意圖CPUGPUFPGATPU微班Perfom引用第三方建議27資料來源：CSDM，阿里云官網，華西證券研究所#page#華西證券2.2.2AIGC爆發，驅動光模塊持續送代及放量HUAXI SECURITIE光模塊是光纖通信中重要組成部分

46、：是實現光信號傳輸過程中光電轉換和電光轉換功能的光電子器件。光模塊工作在OSI模型的物理層，是光纖通信系統中的核心器件之一。它主要由光電子器件（光發射器、光接收器）、功能電路和光接口等部分組成，主要作用就是實現光纖通信中的光電轉換和電光轉換功能。AIGC爆發，數據中心向智算中心跨躍，光模塊有望快速放量：為滿足AI智算中心的高效處理訴求，網絡架構持續向低延時高速率演進，同時由于AI大模型是高性能計算，因此強調低延時和高傳輸速率，因此我們判斷在AIGC大背景下，高速率光模塊有望快速放量。X0生新基Y水器尊關目否其到取傅爭“思要爭區等士由型一的：我全的張單臥“29IGH200AI超級計算機重磅發布，

47、全球算力供不應求的大背景下，AI算力需求呈現指數級增長，因此對光模塊的帶寬要求和傳輸速率、覆蓋度等指標有更高的要求，光模塊有望持續選代升級和快速放量。光模塊原理園免模塊發展示意圖網絡設備網絡設備未來路線一在用路線當前規劃1.60T一n電信號光信號電信號800GGCFP2門d010110400G200GCFP2200G100GCFP0OGCFP100G5060SFP250GSFP50GDSPIASIC2014201620182020202220242024+28#page#華西證券2.2.3交換機作為算力網絡配套設備同樣高度景氣HUAXI SECURITIE交換機受益于AIGC爆發，同樣高度景氣

48、：交換機是一種網絡硬件，通過報文交換接收和轉發數據到目標設備，它能夠在計算機網絡上連接不同的設備。我們認為交換機是網絡終端互聯互通的關鍵設備，其中數據中心交換機主要支持數據中心網絡組網，與光模塊邏輯相似，AIGC爆發背景下，智算中心對交換器的可靠性，傳輸速率、密度等方面要求更高，因此需求旺盛，此外光模塊和交換機需求呈現一定數據量關系。我國正處于智算中心建設加速期，交換機有望快速放量：我們以中國移動為例，其數據中心呈現接替化部署，其中2023-2024數據中心交換機采購數量為30660臺，去年同期僅為16420臺英偉達發布全新Spectrum-x平臺，以滿足其對于AI性能高帶寬需求：在今年的Co

49、mputex大會上，英偉達推出Spectrum-XEthernet以太網平臺，其核心部分兩個核心組件是Spectrum-4EthernetSwitch交換機，和BlueField-3DPU，其目的保證高帶寬和低延退，是確保GPU規?；瘮U展時，跨節點連接緩解性能瓶頸的關鍵英偉達Spectrum-4交換機示意圖中國移動算力新基建系統優化中國移動2023-2024年載據中心交換機產品新建乘集清況常永數量產品名稱換套13100標1（接入交換機）教據中心交換機數據中心文換機務1230通用場景）（出口交模機）標2數據中心交換機務金武出口交換機50D（金式出口交換機（通用腸景）數據中心交換機臺標3050NV

50、IDIA Spectrum-4數據中心交換機數據中心交換機臺540（特定場是-高性能）SN5000系列（出口交操機-特定場景）數據中心支換機SN5000系列專為人工智能打造，是全6標47050（推入交提機-特定場景）球唯一適用于深度學習工作負載的以數據中心交換機數據中心交換機臺（轉定場景一低性能）690網交換機產品組合，能夠以高達（出口交模機一特定均錄）8DDGb/s的速度連接云規模GPU計標5數據中心交換機算。務500金式出口交換機（金式出口交換機）48萬（特定兩景）合計3066029#page#華西證券2.4.1算力先行，相關公司業績已經得到驗證中際旭創我們認為受益于AIGC爆發，相關科技

51、公司有望業績持續爆發，我們認為算力是本輪AIGC的先行指標，其景氣度有望得到驗證中際旭創是光模塊龍頭公司：公司主營業務為高端光通信收發模塊以及光器件的研發、生產及銷售。其全資子公司蘇州旭創致力于高端光通信收發模塊的研發、設計、封裝、測試和銷售，產品服務于云計算數據中心、數據通信、5G無線網絡、電信傳輸和固網接入等領域的國內外客戶，為云數據中心客戶提供100G、200G、400G和800G的高速光模塊02業績穩步增長，AI拉動800G光模塊需求高增：根據公司7月12日業績快報，公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤55，000萬元67，000萬元，相較于同期增加11.69%36.05%。其中因確

52、認股權激勵費用減少公司合并凈利潤約6，400萬元。我們認為公司業績穩步增長的原因在于AIGC爆發，進而拉動了包括光模塊在內的通信產品需求的顯著增長，并加速了光模塊向800G及以上產品的選代。報告期內，得益于800G等高端產品出貨比重的逐漸增加以及持續降本增效，公司產品毛利率、凈利潤率進一步得到提升。我們判斷，從交付節奏來看，公司下半年和明年相關高端產品出貨量有望明顯加。中際把創業績快報中際超創光模塊相關產品項目本期報告上年同期比上年同期增加：掃屬于上市11.69%-36.05號盈利：公司股東的49245.52萬元凈利潤盈利：55000萬元一67000萬元比上年同期增加：和除非經常17.31%-

53、44.38號盈利：性損益后的44327.64萬元盈利：52000萬元凈利潤64000萬元30#page#華西證券2.4.2算力先行，相關公司業績已經得到驗證中科曙光HUAXI SECURITIE中科曙光，AI智算王者：中科曙光是我國核心信息基礎設施領軍企業，公司專注域高端計算機相關業務，打造完整全套的1T設施解決方尊品?；刈?。工國“水工女票量理多士“代，智算建設有望明顯加速，中科曙光作為高性能服務器領軍企業，旗下多款產品深度受益。H1業績符合預期，AI智算王者邁入高速成長期：我們認為公司業績符合預期，在高基數的同時實現穩步增長，彰顯公司在AI浪潮下的強大算力優勢，我們認為其主要原因系公司持續專

54、注主營業務的生產經營并不斷提高公司整體競爭力，促進業績持續增長，同時我們預計H2，隨著公司上游半導體供應問題有望得到改善，同時伴隨AIGC爆發，公司業績有望邁入高速成長期，并持續高度景氣。公司經營情況穩重向好，業績環比顯著提高：公司Q2預計營收32億元，預計環比增長39.25%，我們判斷公司傳統服務器業務未受到明顯影響受益于信創等相關行業，我們判斷公司傳統服務器依舊需求強勁。此外，公司屬于智能算力建設“主力軍”，未來相關智算訂單有望快速形成收入，公司業績有望邁入高速成長期。中科曙光2023H1業績快報公司解決方案示意圖增減變動情度（）本期報告上期阿年強A工作站高住24.35業利729.710.

55、770.53586.807.353.11利潤總額733.173.419.355922684478123.79歸屬于上市公司股東14.94543960.978.3473.270.518.55的凈利潤歸屬于上市公司股東318.229355.91273，202,650.8516.48日的扣除非經常性摸益的凈利潤基本舞旺收益0.370.3312.12權導均凈資產收益3.143.68-0.54率（）曾城變動偏度（%）本報告期木本報告期初總資產-4.5431.816.791.344歸屬于上市公司股東2.0317.363.392,197.8117.017.174.614.14的所有者權益股本1464013.

56、974.001.464.013.974.00歸屬于上市公司股東2.0711.8611.62的每股凈資產3#page#03投資建議：梳理AIGC相關受益廠商32#page#page#華西證券3.1投資建議：梳理AIGC的受益廠商AIGC的A股受益標的收意價市值（億元）EPS（元）PE（倍）公司名稱股票代碼2023E2023/8/142023/8/1420222023E2024E20222024E159.40664.05-3.14-1.34家或紀制688256.SH-1.95海光信息0.380.6461.8688041.SH53.801250.490.87141.684.10.64景嘉微*3004

57、74.SZ74.61341.260.891.26116.683.659.2龍芯中科*94.400.140.480.92674.3688047.SH378.54195.8102.8中科曙光603019.SH41.80611.781.061.381.8139.430.323.1神州數碼水000034.SZ29.79199.361.571.8419.02.1816.213.7拓維信息半002261.SZ16.58207.89-0.810.100.13171.8123.71.02工業富聯*601138.SH21.404251.421.201.4121.017.815.2四川長虹600839.SH4.1

58、1189.730.100.150.1940.528.221.70.04中國長城*000066.SZ12.25395.160.170.24322.472.151.3002229.SZ鴻博股份37.35186.13-0.1510.030.12300.2首都在線300846.SZ14.4967.64-0.410.160.2691.455.0002229.SZ37.35-0.15300.2鴻博股份*186.13-0.030.1229.8光環新網300383.SZ10.49188.57-0.490.350.4324.439.4新炬網絡*605398.SH26.7631.210.680.610.7444.

59、036.3優刻得*688158.SH17.3578.61-0.9210.630.55600602,SH13.94162.590.13105.685.769.3云賽智聯*0.160.20注：*來自wind一致預測3#page#華西證券3.2.1浪潮信息：中國服務器/AI服務器市占率穩居榜首浪潮信息是全球領先的新型IT基礎架構產品、方案及服務提供商：公司是全球領先的AI基礎設施供應商，擁有業內最全的人工智能計算全堆棧解決方案，涉及訓練、推理、邊緣等全棧AI場景，構建起領先的AI算法模型、AI框架優化、AI開發管理和應用優化等全棧AI能力，為智慧時代提供堅實的基礎設施支撐。公司算力技術壁壘濃厚：生產

60、算力方面，公司擁有業內最強最全的AI計算產品陣列，業界性能最好的Transformer訓練服務器NF5488、全球首個AI開放加速計算系統MX1、自研AI大模型計算框架LMS。聚合算力層面，公司針對高并發訓練推理集群進行架構優化，構建了高性能的NvMe存儲池，深度優化了軟件棧，性能提升3.5倍以上。調度算力層面，浪潮信息AIstation計算資源平臺可支持AI訓練和推理，是業界功能最全的AI管理平臺：同時，浪潮信息還有自動機器學習平臺AutoMLSuite，可實現自動建模，加速產業化應用。浪潮信息智算中心浪潮信息智算中心AiCO浪潮人工智能服務器系列ispur35#page#華西證券3.2.2

61、神州數碼：華為生態核心踐行者HUAXI SECURITIE神州數碼領先的數字化轉型：神州數碼圍繞企業數字化轉型的關鍵要素，開創性的提出“數云融合”戰略和技術體系框架，著力在云原生、數字原生、數云融合關鍵技術和信創產業上架構產品和服務能力，為處在不同數字化轉型階段的快消零售、汽車、金融、醫療、政企、教育、運營商等行業客戶提供泛在的敏捷IT能力和融合的數據驅動能力。神州數碼為華為生態核心踐行者：公司旗下的神州泰基于華為鵬處理器多款不同種類的服務器產品，包括1、單路服務器：R222、R224；2、雙路服務器：R522、R524、R722、R724、R2240、R2260、R2280。3、四路服務器：

62、R822。此外，公司基于華為鵬920處理器與昇騰AtlasAI加速卡，神州數碼開發了采用ARM架構的一系列AI服務器。神州級碼服務器及相關參數名稱彩態處理器示意田內存支持AI加速卡/AI處理器AI算力4個DDR4RDIMM，最高速率3200MT/s內量大支持3張Atlas300V規經鵬920處理器，24核，頻解新卡或Atlas3001Pro最大420TOPS存保護支持ECG、SEC/DED、SDDG，KunTai A22220單路邊緣稅架式限務器8NPatrolserubbing功能：單根內存條主頻2.6GHz推理卡找Atlas300VPro視頻解析卡容量支轉160/32CB/64GB/128

63、GB16個級32個DDR4RDIMM，最高速率最大支持8張，Atlas300%2*說鵬920處理器，支持2933MT/s內存保護支持ECC、SEC/DED最大1120視頻解析卡級Atlas3001KunTai A722TOPSINT&Pro推理卡線Atlas300根內存條容量支持2.6GHzPro祝頻解新卡16GB/3200/64GB/1286B支持32個DDR4內存插槽，建平最高最大512Top8*異騰910，支持直出100G規鵬920處理器，支持2933WT/s內存保護支持ECC、SEC/DEDInt8或KunTai A9244U因路訓練型AI機架式服務器SODC、Patrolscrubb

64、ing功危：單RoCE網絡樓口256Top：報內存條客量支持32GB/6408/1280B36#page#華西證券3.2.3中科曙光：我國高性能計算、智能計算領軍企業中科曙光作我國核心信息基礎設施領軍企業：在高端計算、存儲、安全、數據中心等領域擁有深厚的技術積淀和領先的市場份額，并充分發揮高端計算優勢，布局智能計算、云計算、大數據等領域的技術研發，打造計算產業生態，為科研探索創新、行業信息化建設、產業轉型升級、數字經濟發展提供了堅實可信的支撐。依托先進計算領域的先發優勢和技術細節，中科曙光全面布局智能計算：完成了包括AI核心組件、人工智能服務器、人工智能管理平臺、軟件等多項創新，構建了完整的A

65、I計算服務體系。并積極響應時代需求，在智能計算中心建設浪潮下，形成了5A級智能計算中心整體方案。目前，曙光5A智能計算中心已在廣東、安徽、浙江等地建成，江蘇、湖北、湖南等地已進入建設階段，其他地區也在緊張籌備和規劃中。中科曙光主要產品中科暖光硅立方液體相變冷卻計算機工東守首能計算服務香享高過規計算質通用區務管37#page#華西證券3.2.4紫光股份：全棧ICT基礎設施及服務商紫光股份全棧ICT基礎設施及服務商。公司提供技術領先的網絡、計算、存儲、云計算、安全和智能終端等全棧ICT基礎設施及服務，包括網絡設備、存儲產品、云計算與云服務、網絡安全產品及服務智能終端六大塊；提供行業智慧應用一站式數

66、字化解決方案，以及頂層設計、軟件開發、系統集成及運維管理等全生命周期服務。2023NAVIGATE領航者峰會上，紫光股份旗下新華三集團重磅推出全球首發51.2T800GCPO硅光數據中心交換機（H3CS9827系列），助力AIGC時代極致算力釋放。2022年多項產品市場占有率持續領先。2022年公司在中國以太網交換機、企業網交換機、數據中心交換機市場，分別以33.8%、35.3%、31.0%的市場份額排名第二；中國企業網路由器市場份額31.8%，持續位列市場第二；中國企業級WILAN市場份額28.0%，連續14年單聯市場第一；中國X86服務器市場份額18.0%，保持市場第二；中國刀片服務器市場

67、份額54.8%，蟬聯市場第一；中國存儲市場份額12.5%，連中%6中國中：二中國中681中不國中到三220“二中國可一。在2023年財富中國上市公司500強紫光股份位列總榜單第184位，排名穩步提升，持續領跑ICT行業。智能數字平臺H3CS9827系列網數字大腦服務百行百業智慧應用naaxegeECB海商康教商網mS材上華中清C89智能數38#page#華西證券3.2.5拓維信息：華為生態重要參與者HUAXI SECURITIE拓維信息是領先的軟硬一體化解決方案提供商：公司1996年成立，業務涵蓋政企數字化、智能計算、鴻蒙生態，覆蓋全國31個省級行政區、海外10+國家，聚焦數字政府、運營商、考

68、試、交通、制造、教育等重點領域和行業，服務超過1500家政企客戶，為其提供全棧國產數字化解決方案和一站式全生命周期的綜合服務拓維信息為華為生態重要參與者：“兆瀚”系列通用服務器是基于ARM架構，搭載鵬920處理器設計開發的機架式型服務器，擁有高的性能、可靠性、高效環保、兼容性強等特點；“兆瀚”系列AI服務器能夠滿足當前各類主流A場景與AI大模型的訓練需求，已經在國內多個區域人工智能計算中心、城市人工智能中框、通用AI服務器場景中得到了應用，已經在國內多家頭部互聯網企業開展適配測試拓維信息下“兆南”系列服務器產品介紹種表名稱示意田形態AI加建卡/A處理器A1算力處理器內存支持支持馬華為經路920

69、處理器CPU主費最多支持32個DDR4內存DIMM括8871北海RH220系列2U雙路機架2.6Gz。單CPU最多64個內核，最大功率，最高選車2933MT/s通用服務器支持兩猴華為經騰920處理器，CPU主頻最多支持32個DDR4內存DIM括1北海RH520系列40機架服務器2.6Clz。單CPU最多64個內核，最大功精，最高連季2933MT/s180w支持兩華為燒騰920處理器，CPU主頻支持Atlas3001Pro推最多支持32個DDR4內存DIWM插最大1.12POPSINT8：最大20橡理服務部光激RA2300-A2.6G1z。單CPU錄多64個內核，或大功豐理卡和Atlas300V

70、P增，最高選率2933NT/6560TFLOPS PF16180w。視頻解析卡支持一額華為經鵬920處理器，GPU主頻發持Atlas3001Pro最大420TOPSINT8384最多支持4個DOR4內存DIMM插韻SA30020智能邊橡服務器2.6lz。單CPU最多64個內核，最大功率推理卡/Atlas300V路1080P30FPS視頻解析（項程糖，最高選車2934NT/s181w。Pro視頻解新卡件解碼能力AI服務器支持四題華為經騰920處理器，CPU主頻最多32個DDR4內存插槽，支張激RA5900-A4訓練服務器016B特RDIWM。單銀內存條容量最大功率持32GB/64CB182W最大

71、支持4個Atlas32個D0R4內存插槽，最高3200光激RA2302-B2UAI服務器2*64核青松處理器乘大560TPOSINT8MT/s，支持ECG300l/VPro#page#華西證券3.2.6四川長虹：全球化綜合型企業HUAXI SECURITIE四川長虹電器股份有限公司是一家全球化綜合型企業，主營“以電視、冰箱（柜）、家用空調、洗衣機等為代表的消費電器業務，以冰箱壓縮機為代表的部品業務，以ICT產品分銷和專業ICT解決方案提供為代表的ICT綜合服務業務，以電子制造（EMS）為代表的精益制造服務業務以及其他相關特種業務”等。23年6月，四川長虹正式簽約成為成都大運會唯一指定家電品牌。

72、子公司華鯤振宇是國內信創產業的領軍企業。華鯤振宇于7月26日在北京舉辦產品發布會，分享基于“鯤鵬+異騰”的算力創新，發布全新一代算力基礎設施與解決方案一“天擎”系列高規格通用計算平臺，“天智”系列高密A1算力平臺，“天恒”超融合移動平臺解決方案和“天極”系列液冷解決方案。公司融合了華為鯤鵬和異騰根技術軟硬件能力，以及長虹集團航天領域的制造能力?；邛H鵬和異騰已推出30多種算力產品。在北京、深圳和成都都設立了研發中心，建立了覆蓋全國32個省和主要城市的銷售服務網絡。是華為第一個“鯤鵬+昇騰”雙領先能力的認證伙伴。成都大運會唯一指定家電品牌一四川長虹華然振字產品發有會成都大運會指定家電品牌萬行行4

73、0資料來源：公司年報，騰試網，C114通信網華經探字微信公眾號，華西證券研究所#page#華西證券13.2.7中國長城：國產自主安全計算產業的引領者自主安全計算產業的引領者：中國長城是中國電子旗下“安全、先進、綠色自主計算產業專業子集團”，是中國“PKS”自主計算體系建設主力軍和網信科技自主創新生力軍。作為我國自主安全計算產業的引領者，中國長城曾研發出我國第一臺具有自主知識產權的中文微型電腦、第一塊電腦硬盤、第一款終端ASIC芯片、第一臺顯示器、第一臺光纖轉換器、第一臺光筆圖形顯示終端等，是我國電腦、電源、高新電子、金融信息化、醫療信息化等領域系列國家和行業標準的起草單位之一產品覆蓋面廣，PC

74、端及服務器產品線完善。依托“PKS”自主計算體系，中國長城構建了從芯片、臺式機、筆記本、服務器、網絡交換設備到應用系統等具有完整自主知識產權的產品譜系。服務器端種類包含通用性、AI型、存儲型和塔式，PC端包含筆記本、一體機以及臺式機。中國長城產品體系智是計算與存能商用電腦終坊部件系統妝備打印機網絡設備應用部仁工按終單品41#page#華西證券3.3.1海光信息：支持全精度，GPU實現規模量產HUAXI SECURITIE海光信息主要從事高端處理器、加速器等計算芯片產品和系統的研究、開發，主要產品包括海光CPU和海光DCU：2018年10月，公司啟動深算一號DCU產品設計，海光8100采用先進的

75、FinFET工藝，典型應用場景下性能指標可以達到國際同類型高端產品的同期水平。2020年月，公司啟動DCU深算二號的產品研發。海光DCU性能強大：海光DCU基于大規模并行計算微結構進行設計，不但具備強大的雙精度浮點計算能力，同時在單精度、半精度、整型計算方面表現同樣優異，是一款計算性能強大、能效比較高的通用協處理器。海光DCU集成片上高帶寬內存芯片，可以在大規模數據計算過程中提供優異的數據處理能力海光深算一號佳能選到國際同類產品水平海光信息主要產品項潤NDL海光AMD品牌深果一號Ame o生產工藝om FinsETnm FinsET加FaFEr2560UDAOC精心就堂066CULpD1.SG

76、H（FP64）LpB1.5GHz（FP64）內核頻車Upbo1.s基存客量2018日N基存位寬5496409624OH基存規南32l20GH基存帶寬04H039（1228GX0WTDP380W0CPUGP三FCIeetx16FleGetx16CleGEN4x16最大本個物源極心xGM2.NVLiGFUtG聯8務者盜電裝276C42#page#華西證券3.3.2寒武紀：少數全面掌握AI芯片技術的企業之一寒武紀是目前國際上少數幾家全面系統掌握了通用型智能芯片及其基礎系統軟件研發和產品化核心技術的企業之一：寒武紀主營業務是2晶子小I器重平想晶多母皆童毛了“氧感地（想品工Y中墨男盈尊十器養號士電型芯片

77、及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡以及與上述產品配套的基礎系統軟件平臺。公司AI技術積累濃厚：能提供云邊端一體、軟硬件協同、訓練推理融合、具備統一生態的系列化智能芯片產品和平臺化基礎系統軟件2022年3月，寒武紀正式發布了新款訓練加速卡“MLU370-X8”，搭載雙芯片四芯粒封裝的思元370，集成寒武紀MLU-Link多芯互聯技術，主要面向AI訓練任務。寒或紀“云邊濾車”協同寒或紀產品技術圖譜協同感知智能終端處理器IP智能加速系統智能加速卡各類終端感知設備玄思1090智能加Cambicon-1M、H速器整機思元370系列車載智能芯片及系統路側邊緣智能邊緣計算模組蘇思元290軟件開發平臺寒武紀基礎軟

78、件平臺思元220系列統一的平臺級基礎軟件MaicMind思元270系列統一的處理器架構和指令集43#page#華西證券3.3.3龍芯中科：2K2000系列集成自主GPUHUAXI SECURITIE龍芯中科主營業務為處理器及配套芯片的研制、銷售及服務：主要產品與服務包括處理器及配套芯片產品與基礎軟硬件解決方案業務。公司基于信息系統和工控系統兩條主線開展產業生態建設，面向網絡安全、辦公與業務信息化、工控及物聯網等領域與合作伙伴保持全面合作，產品在電子政務、能源、交通、金融、電信、教育等行業領域已獲得廣泛應用。公司自主研發2K200系列GPU：2022年12月，龍芯2K2000完成了初步功能調試及

79、性能測試，達到其設計目標，2023年將推出試用。龍芯2K2000集成了兩個LA364處理器核，典型工作頻率為1.5GHz，共享2MB的L2緩存，SPEC2006INT（base）單核定/浮點分值達到13.5/14.9分。龍芯2K2000芯片集成了龍芯自主研發的GPU，并優化了圖形算法和性能。龍芯中科生態合作示意圖龍芯中種自主生態Loongni生態合作結產業Loongos生態伙伴自主生態生態龍芯云計劃務公路水路質陽錢路衛生他和票R果培養體系里座?？占绷空筠k公、金培訓教材行業解站融、交通、能校企合作決方案源領域嵌入式工程師培養4#page#華西證券3.3.4景嘉微：新一代JM9系列有望打開商用市

80、場國產GPU龍頭企業：公司成立于2006年，主要從事軍用電子產品的研發、生產、銷售，目前形成了三大業務板塊分別是圖形線控模塊、小型專用雷達和芯片業務。GPU方面，2014年首推JM5400實現了軍用GPU的國產替代；第二款芯片JM7200于2018年研發成功，具備了PC端的功能；日前，公司9系列芯片研發成功，具備高性能計算能力。新一代JM9系列有望打開商用市場：日前，公司JM9系列圖形處理芯片已順利發布，應用領域涵蓋地理信息系統、媒體處理、CAD輔助設計、游戲、虛擬化等高性能顯示和人工智能計算領域。目前，信創市場為公司提供了新的業務增長點，JM9系列圖形處理芯片的成功發布將為公司未來進一步拓展

81、通用市場提供強有力的產品支撐。景嘉微GPU系列產品景嘉攝7系列GPU示意圖國產高性能圖形處理器（GPU）CRLZO6ASTAFIY1100101中EM7200M54045資料來源：公司官網，華西證券研究所#page#page#華西證券3.4.2云賽智聯：城市數字化轉型建設主力軍HUAXI SECURITIE云數賦能，智聯未來。云賽智聯成立于1986年12月，作為上海儀電（集團）有限公司旗下的上市公司，是一家以云計算與大數據、行業解決方案及智能化產品為核心業務的專業化信息技術服務企業。公司加快電子制造與信息技術相融合，不僅擁有堅實的物聯網硬件產品研發制造基礎，而且形成了以自主建設的高等級大規模數

82、據中心為平臺，集云計算業務架構和云計算服務能力為一體。全面向智能化、網絡化、信息化轉型升級。建設超算中心，助力城市數字化轉型：今年3月，由云賽智聯所屬上海南洋萬邦軟件技術有限公司，承建的上海超級計算中心市公共算力服務平臺正式落地，人工智能計算機集群正式上電開機。根據南洋萬邦公眾號，該項目的計算峰值能力將達到100PFLOPS，以滿足上?？萍紕撔潞彤a業發展對人工智能公共算力和服務需求，成為上海數字化轉型智能底座。6月29日，云賽智聯召開監事會十二屆二次會議。會議同意云賽智聯與上海儀電集團、上海數據集團、上海市信息投資股份有限公司和其他非關聯股東共同出資成立算力設施公司一一上海智能算力科技有限公司

83、。公司在超算方面的持續布局將助力公司云計算大數據板塊高質量發展。云案智聯云計算和大數據業務介紹上海超算人工智能算法平臺功能介紹與大數據個人開發者云計算新系統總控平臺模型市場在線算法開發平臺#page#風險提示0448#page#華西證券風險提示核心技術水平升級不及預期的風險：AIGC相關產業技術壁壘較高，公司核心技術難以突破，進程低于預期，影響整體進度。AI倫理風險：AI可能會生產違反道德、常規、法律等內容。政策推進不及預期的風險：受到宏觀經濟、財政、疫情影響，政策推進節奏不及預期中美貿易摩擦升級的風險：供應鏈存在部分海外提供商，容易受到美國制裁，導致產品研發不及預期49#page#華西證券免

84、責聲明UAXI SECURITIE分析師與研究助理簡介劉澤晶（首席分析師）2014-2015年新財窗計算機行業團隊第三、第五名，水晶球第三名，10年證券從業經驗。分析師承諾作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、公正，結論不受任何第三方的投意、影響，特此聲明。評級說明投資評級公司評級標準說明買入分析師預測在此期間股價相對強于上證描數達到或超過15%以報告發布日后的6增持分析師預測在此期間股價相對強于上證指數在5%-15%之間個月內公司股價相對中性分析師預測在此期間股價相對上證損數在-5%-5%之間上證指數的漲跌幅為誠持分析師預測在此期間股價相對弱于上證指數5%-15%之間基準。賣出分析師預測在此期問股價相對弱于上證描數達到或超過15%行業評級標準推薦以報告發布日后的6分析師預測在此期間行業指數相對強于上證指數達到或超過10%中性個月內行業指數的漲分析師預測在此期間行業指數相對上證指數在-10%-10%之間回進跌幅為基準。分析師預測在此期間行業指數相對碼于上證指數達到或越過10%華西證券研究所：地址：北京市西城區太平橋大街豐匯園11號豐匯時代大廈南座5層網址：http:/