汽車行業中國企業出海洞察系列報告之二：出口拉動銷量增長一帶一路成為重點出口區域-230528（23頁）.pdf

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1、 汽車/行業專題報告/2023.05.28 請閱讀最后一頁的重要聲明！中國企業出海洞察系列報告之二 證券研究報告 投資評級投資評級:看好看好(維持維持)最近 12 月市場表現 分析師分析師 邢重陽 SAC證書編號：S0160522110003 分析師分析師 李渤 SAC證書編號：S0160521050001 聯系人聯系人 于朔 相關報告 1.4 月中國汽車經銷商庫存分析 2023-05-26 2.汽車行業周報 2023-05-25 3.4 月商用車行情回顧 2023-05-24 出口拉動銷量增長出口拉動銷量增長，一帶一路成為重點出口區域，一帶一路成為重點出口區域 核心觀點核心觀點 汽車出口汽車

2、出口已經成為拉動汽車銷量增長的重要因素已經成為拉動汽車銷量增長的重要因素：根據中汽協統計數據，我國汽車行業 2020-2022 年三年的出口量分別為 99.5 萬輛、201.5 萬輛、311.1 萬輛，同比增速分別為-2.86%、102.55%、54.35%，占當年汽車總銷量的比重分別為 3.9%、7.7%、11.6%，汽車出口已經成為了拉動我國汽車銷量增長的重要因素。乘用車：乘用車：上汽集團保持龍頭地位，自主品牌不斷強化海外布局上汽集團保持龍頭地位，自主品牌不斷強化海外布局：2020-2022 年上汽集團海外銷量分別為 39/70/102 萬輛，是我國汽車行業的海外銷售龍頭。上汽集團積極推動

3、全球業務布局，在泰國、印尼和印度建立了三個海外生產制造基地，在巴基斯坦建造了 KD 工廠，我們認為隨著上汽集團不斷強化其海外業務，海外銷量有望持續增長。此外比亞迪、長安汽車、長城汽車和吉利汽車也將出口業務作為公司未來銷量重要的增長點，不斷強化海外布局，通過整車出口、KD 模式出口、收購海外品牌、建立海外制造基地等多種方式強化海外布局?？ㄜ嚕嚎ㄜ嚕撼隹阡N量持續增長，龍頭加速出海布局出口銷量持續增長，龍頭加速出海布局：中國重汽是我國重卡出口龍頭，重卡海外銷量常年居于行業第一的位置。2020-2022 年中國重汽出口銷量分別為 3.1/5.4/8.9 萬輛。公司不斷深化整車銷售、技術服務、配件供應、

4、改裝及境外 KD 組裝能力，建立境外營銷網絡，目前在全球 69 個國家和地區建立了代表處和辦事機構，在國際市場擁有 180 多家經銷商、270 多個服務站(其中 4S 店 50 多家)和 240 多個配件銷售點。憑借其多年來深耕布局，公司出口銷量有望維持高增長?？蛙嚕嚎蛙嚕盒屡d市場和歐洲高端市場是客車出口的重點區域新興市場和歐洲高端市場是客車出口的重點區域：宇通客車已實現全球布局，產品批量遠銷至全球四十多個國家與地區，覆蓋歐洲、美洲、非洲、亞太、中東、獨聯體等六大區域；金龍汽車海外銷售網絡遍布歐洲、亞洲、獨聯體、非洲、南美、中東、大洋洲 160 多個國家和地區，與近200 個境外汽車經銷商或客

5、戶保持著良好的合作關系；中通客車擁有較為穩定的客戶群體和戰略合作伙伴，產品覆蓋海外 100 多個國家和地區；亞星客車開發了海外營銷公司專用的 CRM 系統，可以對意向訂單的情況進行跟蹤，便于公司掌握訂單的情況。投資建議投資建議：海外客車需求提升，中國品牌客車相對于競爭對手在產品性價比、配套服務等領域具備較大優勢，建議關注宇通客車、金龍客車。海外重卡需求提升，重卡及半掛車的海外銷售已經成為重卡產業鏈企業收入的重要組成部分，建議關注中集車輛、濰柴動力、中國重汽。風險提示：風險提示：海外擴張不及預期；行業競爭加劇風險；宏觀經濟下行風險。-13%-6%1%8%15%22%汽車滬深300上證指數 謹請參

6、閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 2 行業專題報告/證券研究報告 表表 1：重點公司投資評級：重點公司投資評級:代碼代碼 公司公司 總市值總市值（億元）（億元）收盤價收盤價（05.26）EPS（元）（元）PE 投資評級投資評級 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 301039 中集車輛 245.14 12.15 0.55 0.81 1.13 14.49 15.00 10.75 增持 000338 濰柴動力 1,027.12 11.77 0.57 0.81 1.04 17.86 14.53 11.32 增持 000951 中國重汽 171.53 14

7、.60 0.18 0.77 1.28 82.44 18.96 11.41 增持 數據來源：wind 數據，財通證券研究所 FZlY0XlXeXFZlY1WkWdU8OcMaQmOmMtRsRlOoOqNjMpNzQ7NoOoOxNpNpOwMoOqM 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 3 行業專題報告/證券研究報告 1 全球各區域汽車出口銷量洞察全球各區域汽車出口銷量洞察.5 1.1 中國品牌出口銷量快速提升中國品牌出口銷量快速提升.5 1.2 主要車企出口銷量情況主要車企出口銷量情況.5 2 乘用車企業出口情況洞察乘用車企業出口情況洞察.7 3 卡車企業出口情況洞察卡車企業出

8、口情況洞察.13 4 客車企業出口情況洞察客車企業出口情況洞察.17 5 投資建議投資建議.21 6 風險提示風險提示.22 圖圖 1.上汽集團海外銷量（萬輛）上汽集團海外銷量（萬輛）.7 圖圖 2.長城汽車出口銷量（萬輛）長城汽車出口銷量（萬輛）.8 圖圖 3.全球研發體系全球研發體系.8 圖圖 4.全球生產體系全球生產體系.8 圖圖 5.長安汽車出口銷量（萬輛）長安汽車出口銷量（萬輛）.9 圖圖 6.長安汽車海外戰略長安汽車海外戰略.9 圖圖 7.吉利汽車出口銷量（萬輛）吉利汽車出口銷量（萬輛）.10 圖圖 8.吉利汽車倫敦電動汽車安斯蒂工廠吉利汽車倫敦電動汽車安斯蒂工廠.10 圖圖 9.

9、比亞迪汽車出口銷量（萬輛）比亞迪汽車出口銷量（萬輛）.11 圖圖 10.比亞迪比亞迪巴黎車展巴黎車展.11 圖圖 11.奇瑞汽車出口銷量（萬輛）奇瑞汽車出口銷量（萬輛）.12 圖圖 12.奇瑞汽車海外經銷商奇瑞汽車海外經銷商.12 圖圖 13.中國重汽出口銷量（萬輛）中國重汽出口銷量（萬輛）.13 圖圖 14.中國重汽國際貿易圖中國重汽國際貿易圖.13 圖圖 15.陜汽集團出口銷量（萬輛）陜汽集團出口銷量（萬輛）.14 圖圖 16.陜汽集團出口網絡圖陜汽集團出口網絡圖.14 圖圖 17.東風集團出口銷量（萬輛）東風集團出口銷量（萬輛）.15 圖圖 18.一汽解放出口銷量（萬輛）一汽解放出口銷量

10、（萬輛）.15 圖圖 19.一汽南非公司第一汽南非公司第 9000 輛整車下線輛整車下線.16 圖表目錄 內容目錄 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 4 行業專題報告/證券研究報告 圖圖 20.宇通客車出口銷量（萬輛）宇通客車出口銷量（萬輛）.17 圖圖 21.丹麥電動車交接儀式丹麥電動車交接儀式.18 圖圖 22.金龍汽車出口銷量（萬輛）金龍汽車出口銷量（萬輛）.18 圖圖 23.中通客車出口銷量（萬輛）中通客車出口銷量（萬輛）.19 圖圖 24.亞星客車出口銷量（萬輛）亞星客車出口銷量（萬輛）.19 表表 1.中國品牌在全球不同市場的出口銷量（萬輛）中國品牌在全球不同市場的

11、出口銷量（萬輛）.5 表表 2.主要車企出口銷量（萬輛）主要車企出口銷量（萬輛）.6 表表 3.上汽國際運營子公司上汽國際運營子公司.7 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 5 行業專題報告/證券研究報告 1 全球各區域汽車全球各區域汽車出口出口銷量銷量洞察洞察 1.1 中國品牌中國品牌出口銷量快速提升出口銷量快速提升 根據中汽協統計數據，我國汽車行業 2020-2022年三年的出口量分別為 99.5萬輛、201.5 萬輛、311.1 萬輛，同比增速分別為-2.86%、102.55%、54.35%，占當年汽車總銷量的比重分別為 3.9%、7.7%、11.6%，汽車出口已經成為了拉

12、動我國汽車銷量增長的重要因素。從出口銷量占比來看，亞洲是我國汽車出口的最大市場，歐洲出口銷量的占比也在逐步提升。表1.中國品牌在全球不同市場的出口銷量（萬輛）2018 2019 2020 2021 2022 亞洲出口量亞洲出口量 47 44 42 69 112 出口占比出口占比 45%43%42%34%36%歐洲出口量歐洲出口量 6 10 16 48 81 出口占比出口占比 6%10%16%24%26%南美洲出口量南美洲出口量 20 18 15 36 44 出口占比出口占比 19%18%15%18%14%非洲出口量非洲出口量 12 12 13 20 22 出口占比出口占比 12%12%13%1

13、0%7%北美洲出口量北美洲出口量 18 14 9 18 37 出口占比出口占比 17%14%9%9%12%大洋洲出口量大洋洲出口量 2 3 4 10 19 出口占比出口占比 2%3%4%5%6%總計總計 104.1 102.4 99.5 201.5 311.1 數據來源：中汽協，乘聯會，財通證券研究所 1.2 主要車企出口銷量主要車企出口銷量情況情況 中國車企積極海外布局，海外市場已經成為中國車企銷量新的增長點。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 6 行業專題報告/證券研究報告 表2.主要車企出口銷量（萬輛）2020 2021 2022 上汽集團上汽集團 39.0 69.7 10

14、1.7 YOY 78.9%45.9%長城汽車長城汽車 7.0 14.3 17.3 YOY 103.7%21.3%長安汽車長安汽車 11.4 17.0 YOY 48.8%吉利汽車吉利汽車 11.5 19.8 YOY 72.4%比亞迪比亞迪 0.7 1.5 4.5 YOY 107.7%194.5%奇瑞奇瑞 11.4 26.8 45.2 YOY 135.6%68.5%中國重汽中國重汽 3.1 5.4 8.9 YOY 74.6%63.8%陜汽集團陜汽集團 1.1 1.9 3.4 YOY 70.5%82.2%東風集團東風集團 1.9 3.1 3.1 YOY 65.7%0.7%一汽解放一汽解放 1.5 2

15、.8 YOY 86.7%宇通客車宇通客車 0.4 0.5 0.6 YOY 30.7%15.6%金龍汽車金龍汽車 1.6 1.7 1.5 YOY 8.1%-13.8%中通客車中通客車 0.2 0.2 0.3 YOY -31.0%75.8%亞星客車亞星客車 0.2 0.1 0.1 YOY -65.7%36.6%數據來源：各公司公告，財通證券研究所 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 7 行業專題報告/證券研究報告 2 乘用車企業出口情況洞察乘用車企業出口情況洞察 2020-2022年，上汽集團海外銷量分別為 39/70/102 萬輛，2021和 2022兩年分別同比增長 78.93%

16、和 45.92%。圖1.上汽集團海外銷量（萬輛）數據來源：公司公告，財通證券研究所 上汽集團：公司積極推動全球業務布局，在泰國、印尼和印度建立了三個海外生產制造基地，和一個位于巴基斯坦的 KD工廠。在硅谷、特拉維夫和倫敦設立 3個創新研發中心，在歐洲、南美、中東、北非、澳新和東盟等地設立了多個區域營銷服務中心，建成逾 1800 個海外營銷服務網點，已經形成歐洲、東盟、澳新、南亞、美洲、中東 6 個5萬輛級海外市場。此外，上汽安吉物流開通了 4條自有國際航運航線，上汽所屬華域零部件在海外也擁有 101 個基地。表3.上汽國際運營子公司 上汽正大泰國 上汽英國 上汽通用五菱印尼 上汽印度 上汽國際

17、 上汽歐洲 上汽北美 上汽南美 上汽中東 上汽澳洲 上汽南澳洲 上汽越南 上汽埃及 數據來源：公司官網，財通證券研究所 2020-2022年，長城汽車出口銷量分別為 7/14/17萬輛，2021 年和 2022年分別同比增長 103.67%和 21.28%。0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%020406080100120202020212022出口銷量yoy 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 8 行業專題報告/證券研究報告 圖2.長城汽車出口銷量（萬輛）數據來源：公司公告，財通證券研究所 長城汽

18、車：1）全球研發體系：長城汽車已構建起全球化研發布局，研發設計人員 1.5 萬余人。未來，全球研發人員達 3 萬人，其中軟件開發人才達 1 萬人。在國內，長城汽車采取“京津冀、長三角”為兩核，其他優勢區域多點互動的模式，集各地產業優勢，建立 9大研發基地、5 大軟件研發中心。在海外，長城汽車形成了全球化研發布局，以中國總部為核心，涵蓋歐洲、亞洲、北美，全面覆蓋整車、核心零部件、新能源及智能化等領域研發。2）全球生產體系：長城汽車在中國建立了 10 大全工藝整車生產基地。在海外，長城汽車在俄羅斯、泰國、巴西建立了 3 個全工藝整車生產基地，在厄瓜多爾、巴基斯坦等地擁有多家 KD工廠。圖3.全球研

19、發體系 圖4.全球生產體系 數據來源：公司官網，財通證券研究所 數據來源：公司官網，財通證券研究所 2021-2022年，長安汽車出口銷量分別為 11/17萬輛，2022年同比增長 48.83%。0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%02468101214161820202020212022出口銷量yoy 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 9 行業專題報告/證券研究報告 圖5.長安汽車出口銷量（萬輛）數據來源：公司公告，財通證券研究所 長安汽車：上海車展長安汽車正式發布海外戰略“海納百川”計劃，著力推進“五大布局”，為長安汽車全球

20、化發展擘畫了清晰藍圖。在完善市場布局方面，將加快布局歐洲、美洲、中東及非洲、亞太、獨聯體五大區域市場。公司預計 2030年之前，將進入全球 90%以上的市場；2024年，長安汽車將完成東盟和歐洲兩大重點區域市場的進入。圖6.長安汽車海外戰略 數據來源：汽車維基，財通證券研究所 2021-2022年，吉利汽車出口銷量分別為 12/20萬輛，2022 年同比增長 72.37%。02468101214161820212022 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 10 行業專題報告/證券研究報告 圖7.吉利汽車出口銷量（萬輛）數據來源：公司公告，財通證券研究所 吉利汽車：在海外擁有多個制

21、造工廠，建立了 400多家銷售網點，出口 20 多個國家，包括古巴、蘇丹、俄羅斯、沙特、阿聯酋等。工程研發中心和造型設計中心遍布亞洲、歐洲和美洲。吉利汽車正以開放、包容、適應、尊重的胸懷打造全球化企業，踐行“全球型企業文化”。圖8.吉利汽車倫敦電動汽車安斯蒂工廠 數據來源：新京報，財通證券研究所 2020-2022年，比亞迪汽車出口銷量分別為 0.7/1.5/4.5 萬輛，2021 年和 2022年分別同比增長 207.75%和 294.54%。051015202520212022 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 11 行業專題報告/證券研究報告 圖9.比亞迪汽車出口銷量（萬

22、輛）數據來源：公司年報、公司銷量快報、財通證券研究所 圖10.比亞迪巴黎車展 數據來源：太平洋汽車，財通證券研究所 2020-2022年奇瑞汽車出口銷量為 11.4/26.8/45.2萬輛，2021和 2022 年分別同比增長 135.62%/68.50%。0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0202020212022出口銷量yoy 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 12 行業專題報告/證券研究報告 圖11.奇瑞汽車出口銷量（萬輛）數據來源：汽車

23、工業信息網，財通證券研究所 奇瑞汽車：打造“國際知名品牌”是奇瑞的戰略發展目標。奇瑞注重開拓國內、國際兩個市場，堅定實施“走出去”戰略，成為我國最早將整車、CKD散件、發動機以及整車制造技術和裝備出口至國外的汽車企業。奇瑞積極響應國家“一帶一路”倡議，深入推進全球化布局，加快從產品“走出去”、技術和工廠“走進去”到品牌“走上去”的升級轉變，通過實施產品戰略、屬地化戰略和人才戰略不斷加速推進海外市場的深層次合作，努力將奇瑞打造成為具有全球影響力的國際品牌。在海外市場開拓中，奇瑞在巴西建立了中國汽車第一個海外工廠，瑞虎 8多次擔當國賓級接待用車；在智利，奇瑞超越主流品牌，2021年銷量在智利市場位

24、居前三；在世界杯火熱開賽的卡塔爾，奇瑞汽車被卡塔爾航空指定為官方用車，瑞虎 7在卡塔爾位居細分市場銷量第一名。圖12.奇瑞汽車海外經銷商 數據來源：公司官網，財通證券研究所 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.050.0202020212022出口銷量yoy 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 13 行業專題報告/證券研究報告 3 卡車卡車企業出口情況洞察企業出口情況洞察 2020-2022年，中國重汽出口銷量分別為 3.1/5.

25、4/8.9萬輛，2021 年和 2022年分別同比增長 74.57%和 63.78%。圖13.中國重汽出口銷量（萬輛）數據來源：公司公告，財通證券研究所 中國重汽：公司不斷深化整車銷售、技術服務、配件供應、改裝及境外 KD組裝能力，建立境外營銷網絡，目前在全球 69個國家和地區建立了代表處和辦事機構，在國際市場擁有 180多家經銷商、270多個服務站(其中 4S店 50 多家)和 240多個配件銷售點;通過技術合作、實物投入等方式在伊朗、摩洛哥、尼日利亞、馬來西亞等 8個國家合作建立了 KD組裝工廠，產品遠銷 90 多個國家和地區，形成年出口重型汽車 40,000 輛的營銷能力，重型汽車出口量

26、連續多年位居中國重卡行業首位。圖14.中國重汽國際貿易圖 數據來源：公司官網，財通證券研究所 58.00%60.00%62.00%64.00%66.00%68.00%70.00%72.00%74.00%76.00%0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.0202020212022出口銷量yoy 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 14 行業專題報告/證券研究報告 2020-2022年，陜汽集團出口銷量分別為 1.1/1.9/3.4萬輛，2021 年和 2022年分別同比增長 70.47%和 82.24%。圖15.陜汽集團出口銷量（萬輛）數據來源：中國汽車

27、工業信息網，財通證券研究所 陜汽集團：公司高度重視全球經銷網絡建設，在非洲區、中東業務區、東南亞業務區、亞俄業務區等全球多地擁有辦事處。圖16.陜汽集團出口網絡圖 數據來源：公司官網，財通證券研究所 2020-2022年，東風集團出口銷量分別為 1.9/3.1/3.1萬輛，2021 年和 2022年分別同比增長 65.67%和 0.71%。64.00%66.00%68.00%70.00%72.00%74.00%76.00%78.00%80.00%82.00%84.00%0.00.51.01.52.02.53.03.54.0202020212022出口銷量yoy 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股

28、票和行業評級標準 15 行業專題報告/證券研究報告 圖17.東風集團出口銷量（萬輛）數據來源：中國汽車工業信息網，財通證券研究所 2021-2022 年，一汽解放出口銷量分別為 1.5/2.8 萬輛，2022 年同比增長 98.00%。圖18.一汽解放出口銷量（萬輛）數據來源：公司年報，財通證券研究所 一汽解放：近年來，一汽解放加快海外市場布局，商用車海外業務發展全面提速，銷量和市場份額不斷提升。優化重點市場布局，著力拓展多元化出口。一汽解放集中優勢資源夯實南非、俄羅斯、坦桑尼亞、越南等出口市場銷量基本盤。在南非市場，高可靠的產品保障，使一汽解放終端銷售持續火爆，2022 年 4 月 29 日

29、，南非庫哈工廠完成第 9000輛卡車下線，成為一汽海外事業和南非公司發展的又一里程碑，獲得中非兩國官方媒體一致轉載報道；在俄羅斯市場，一汽解放緊抓整車發運、網絡拓寬和終端金融業務，快速開拓空白市場；在坦桑市場與越南市0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%0.00.51.01.52.02.53.03.5202020212022出口銷量yoy0.00.51.01.52.02.53.020212022 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 16 行業專題報告/證券研究報告 場，一汽解放以分銷渠道、營銷政策為抓手，圍繞渠道管理、服務備

30、品管理、市場推廣矩陣建立，有效擴大解放品牌聲量，提升終端銷量。圖19.一汽南非公司第 9000輛整車下線 數據來源：中央廣電總臺國際在線，財通證券研究所 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 17 行業專題報告/證券研究報告 4 客車客車企業出口情況洞察企業出口情況洞察 2020-2022年，宇通客車出口銷量分別為 0.4/0.5/0.6萬輛，2021 年和 2022年分別同比增長 30.7%/15.6%。圖20.宇通客車出口銷量（萬輛）數據來源：公司年報，財通證券研究所 宇通客車：公司在海外市場采取直銷、經銷相結合的銷售模式，目前海外銷售和服務網絡已實現全球目標市場的布局，通過

31、60余家子公司、辦事處、經銷合作伙伴以及派駐直銷隊伍等多種渠道模式覆蓋獨聯體、中東、非洲、亞太、美洲、歐洲六大區域，并在哈薩克斯坦、巴基斯坦、埃及、馬來西亞等十余個國家和地區通過 KD組裝方式進行本土化合作，實現由產品輸出走向“技術輸出”的創新業務模式。公司累計出口各類客車超過 87,000輛，產品遠銷至智利、墨西哥、埃塞俄比亞、安哥拉、坦桑尼亞、菲律賓、澳大利亞、馬來西亞、哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、沙特、巴基斯坦、卡塔爾、英國、法國、丹麥、挪威、芬蘭等全球主要客車需求市場。在新能源客車領域，公司已在中東、拉美、東南亞、歐洲等20 多個國家或地區形成批量銷售,累計出口新能源客車超過 3,000

32、臺。0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%0.00.10.20.30.40.50.6202020212022出口銷量yoy 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 18 行業專題報告/證券研究報告 圖21.丹麥電動車交接儀式 數據來源：公司官網，財通證券研究所 2020-2022年，金龍汽車出口銷量分別為 1.61/1.74/1.50 萬輛，2021 年和 2022年分別同比增長 8.05%和同比下滑 13.79%。圖22.金龍汽車出口銷量（萬輛）數據來源：公司年報，財通證券研究所 金龍汽車：海外銷售網絡遍布歐洲、亞洲、獨聯體、非

33、洲、南美、中東、大洋洲 160 多個國家和地區，與近 200 個境外汽車經銷商或客戶保持著良好的合作關系。憑借優異的產品和良好的品牌影響力，2022年公司在以色列、泰國、韓國、巴基斯坦、俄羅斯、埃及、哈薩克斯坦、中國澳門、沙特阿拉伯及瑞典等市場取得良好成績，集團整體出口在中國客車出口中名列前茅，深受海外市場客戶的歡迎。-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%1.31.41.51.61.71.8202020212022出口銷量yoy 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 19 行業專題報告/證券研究報告 2020-2022年，中通客車出口銷量分別為 0

34、.25/0.17/0.30 萬輛，2021 年和 2022年分別同比下滑 31.00%和同比增長 75.81%。圖23.中通客車出口銷量（萬輛）數據來源：公司年報，財通證券研究所 中通客車：公司累計推廣客車 27萬余輛，其中新能源客車 7萬余輛，暢行全球100多個國家和地區。目前，中通客車產銷和發展規模穩居國內客車行業第一梯隊地位，隨著海外市場的不斷開拓，中通客車海外市場占有率持續提升，已成為全球客車行業代表品牌之一。2020-2022年，亞星客車出口銷量分別為 0.16/0.06/0.08 萬輛，2021 年和 2022年分別同比下滑 65.70%和同比增長 36.64%。圖24.亞星客車出

35、口銷量（萬輛）數據來源：公司年報，財通證券研究所-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%0.00.10.20.30.4202020212022出口銷量yoy-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%0.000.020.040.060.080.100.120.140.160.18202020212022出口銷量yoy 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 20 行業專題報告/證券研究報告 亞星客車：公司積極推動海外產品聚焦，市場聚焦，內部產品優化，降本等工作。公司開

36、啟海外信息化系統上線運營，開發了海外營銷公司專用的 CRM 系統，可以對意向訂單的情況進行跟蹤，便于公司掌握訂單的情況。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 21 行業專題報告/證券研究報告 5 投資建議投資建議 1）海外客車需求提升，中國品牌客車相對于競爭對手在產品性價比、配套服務等領域具備較大優勢，建議關注宇通客車、金龍客車。2）海外重卡需求提升，重卡及半掛車的海外銷售已經成為重卡產業鏈企業收入的重要組成部分，建議關注中集車輛、濰柴動力、中國重汽。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 22 行業專題報告/證券研究報告 6 風險風險提示提示（1）海外擴張不及預期。海外

37、市場拓展受當地經濟環境和政策的影響較大，若海外經濟環境和政策出現較大變化或將影響中國企業海外擴張。（2）行業競爭加劇風險。拓展海外市場既要面臨當地競爭對手，又要面對中國出海企業之間的互相競爭，行業存在競爭加劇的風險。（3）宏觀經濟下行風險。若全球宏觀經濟下行，或將影響中國車企出海。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 23 行業專題報告/證券研究報告 分析師承諾分析師承諾 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并注冊為證券分析師，具備專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解。本報告清晰地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論

38、不受任何第三方的授意或影響，作者也不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。資質聲明資質聲明 財通證券股份有限公司具備中國證券監督管理委員會許可的證券投資咨詢業務資格。公司評級公司評級 買入：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于 10%；增持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在 5%10%之間；中性：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間；減持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%；無評級：由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。行業評級行業評級 看好：相對表現優于同期

39、相關證券市場代表性指數；中性：相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平；看淡：相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數。免責聲明免責聲明 本報告僅供財通證券股份有限公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告的信息來源于已公開的資料，本公司不保證該等信息的準確性、完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的邀請或向他人作出邀請。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測

40、不一致的報告。本公司通過信息隔離墻對可能存在利益沖突的業務部門或關聯機構之間的信息流動進行控制。因此，客戶應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告僅作為客戶作出投資決策和公司投資顧問為客戶提供投資建議的參考?？蛻魬敧毩⒆鞒鐾顿Y決策，而基于本報告作出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前應咨詢所在證券機構投資顧問和服務人員的意見；本報告的版權歸本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。信息披露信息披露