【研報】計算機行業：看央行數字貨幣內測后的產業機會-20200419[20頁].pdf

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1、 -1- 證券研究報告 2020 年 04 月 19 日 計算機計算機行業行業 看看央行數字貨幣央行數字貨幣內測后的產業機會內測后的產業機會 投資周報投資周報 投資組合及調整投資組合及調整 萬興科技、遠光軟件、萬興科技、遠光軟件、衛寧健康、衛寧健康、創業慧康創業慧康 本周本周投資投資主題主題：看央行數字貨幣內測后的產業機會看央行數字貨幣內測后的產業機會 央行數字貨幣內測進行時，央行數字貨幣內測進行時，首批試點應用城市公布首批試點應用城市公布 4 月 16 日，中國人民銀行辦公廳課題研究小組在中國金融發表題為建 設現代中央銀行制度的文章稱，推進我國 DC/EP 法定數字貨幣研發。近 日，根據多家

2、媒體報道，央行數字貨幣（DC/EP）目前已在部分銀行進行內 部測試，首批試點地區包括蘇州、雄安、成都和深圳等地。 數字貨幣應用場景不斷拓展，數字貨幣應用場景不斷拓展，C 端線下支付或將成為落地首選端線下支付或將成為落地首選 2016 年，央行表示基本完成法定數字貨幣頂層設計、標準制定、功能研發、 聯調測試等工作。如今，數字貨幣在部分銀行內測，我們認為是央行數字貨 幣逐漸走出央行系統，開始探索在交通、醫療等商業服務場景應用，未來有 望在零售、餐飲等行業拓展。疫情緩解后，隨著 C 端消費群體不斷擴大，C 端線下支付或將成為數字貨幣落地首選。 銀行銀行 IT、支付終端和加密等系統有望迎新一輪改造和升

3、級、支付終端和加密等系統有望迎新一輪改造和升級 根據中央人民銀行官網披露，發行數字貨幣可以降低傳統紙幣發行、流通的 高昂成本，提升經濟交易活動的便利性和透明度，減少洗錢、逃漏稅等違法 犯罪行為，提升央行對貨幣供給和貨幣流通的控制力，更好地支持經濟和社 會發展，助力普惠金融的全面實現。我們認為數字貨幣后續如果正式推出， 將有望催生對銀行 IT 系統改造升級、支付終端改造以及支付終端及系統后 續安全加密等需求。 根據 IDC 及中國產業信息網預測數據顯示， 我國銀行 IT 投資規模 2020 年將達到 1488.7 億元，同比增速 10.2%。需求端，根據易觀 咨詢統計數據，截止 2019 年末，

4、我國銀行卡跨行支付系統聯網商戶 2362.96 萬戶，聯網 POS 機 3089.28 萬臺、ATM 機 109.77 萬臺，相關硬件及軟件系 統及加密應用潛在改造和升級空間大。 投資建議投資建議 數字貨幣后續如果正式推出，將有望帶來相關金融 IT 需求增加： （1）銀行 IT 系統改造和升級，相關受益標的包括長亮科技、宇信科技、神州信息、高長亮科技、宇信科技、神州信息、高 偉達偉達等公司； （2）支付終端升級需求增加，相關受益標的包括廣電運通、拉廣電運通、拉 卡拉、新大陸、新國都、海聯金匯卡拉、新大陸、新國都、海聯金匯等公司； （3）加密應用需求提升，相關受 益標的包括數字認證、衛士通、格爾

5、軟件數字認證、衛士通、格爾軟件等公司。 風險提示：風險提示：宏觀經濟影響下游需求宏觀經濟影響下游需求和資本開支風險和資本開支風險，行業行業競爭加劇風險競爭加劇風險 推薦推薦（維持維持評級）評級） 田杰華（分析師）田杰華（分析師） 證書編號：S0280517050001 李漢卿（聯系人）李漢卿（聯系人） 證書編號：S0280119060012 行業指數走勢圖行業指數走勢圖 相關報告相關報告 “上云用數賦智”推進，云服務、在線 辦公、醫療 IT 需求向好2020-04-15 “大數據”的三個政策紅利和四個產業 維度2020-04-10 不畏短期波動，緊抓核心資產 2020-03-15 電力 IT

6、和泛在電力物聯網 2020-03-08 政策利好，教育信息化 2.0 快速普及、 網絡安全再發力2020-03-04 -20% -13% -6% 1% 8% 15% 22% 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 計算機 滬深300 2020-04-19 計算機行業 -2- 證券研究報告 重點公司盈利預測重點公司盈利預測 子行業 證券代碼 股票名稱 市值 （億元） ROE ESP PE PB 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 云計算 000938.SZ *紫光股份 768 6.6 1.17 0.9

7、3 1.14 1.47 32.8 41.2 33.6 26.1 2.8 000977.SZ *浪潮信息 538 8.1 0.51 0.69 1.00 1.36 77.5 57.5 39.4 29.0 4.7 002153.SZ *石基信息 316 6.8 0.43 0.49 0.51 0.64 73.7 65.3 62.4 49.6 3.5 002410.SZ *廣聯達 518 14.0 0.39 0.38 0.43 0.68 104.5 107.9 94.6 60.3 15.9 300383.SZ 光環新網 387 9.6 0.46 0.57 0.71 0.91 57.0 46.0 37.2

8、 28.8 4.5 600845.SH *寶信軟件 437 11.7 0.80 0.76 0.98 1.20 58.1 61.1 47.4 38.8 7.8 603019.SH 中科曙光 428 12.4 0.67 0.56 0.76 1.02 71.7 85.1 63.5 47.3 8.2 603039.SH *泛微網絡 121 17.4 1.16 0.98 1.24 1.57 63.6 75.5 59.3 46.9 13.4 300454.SZ *深信服 715 23.3 1.55 1.87 2.37 3.22 112.8 93.5 73.7 54.4 16.5 688111.SH 金山辦

9、公 1,126 27.9 0.86 0.79 1.46 2.14 265.1 288.6 156.0 106.4 18.6 688158.SH 優刻得 277 5.3 0.21 - 0.08 0.14 378.7 - 957.0 554.6 7.8 600588.SH *用友網絡 1,129 9.9 0.32 0.37 0.44 0.56 137.2 117.6 100.6 78.7 15.7 603881.SH 數據港 109 15.1 0.68 0.71 0.74 1.26 78.2 74.9 71.8 42.2 9.9 電力 IT 002063.SZ *遠光軟件 115 9.2 0.23

10、 0.27 0.36 0.46 63.0 53.4 40.1 31.1 4.9 600131.SH 國網信通 224 8.7 0.20 0.44 0.65 0.81 104.6 47.9 32.1 25.9 4.8 300365.SZ *恒華科技 70 16.1 0.68 0.61 0.73 0.89 20.4 22.8 19.1 15.6 3.3 人工智能 002230.SZ *科大訊飛 761 6.9 0.27 0.37 0.56 0.79 134.2 97.9 64.7 46.1 6.5 688088.SH 虹軟科技 249 23.9 0.44 0.53 0.80 1.15 154.6

11、128.4 84.6 59.4 10.0 信息安全 002439.SZ *啟明星辰 360 16.9 0.63 0.78 0.99 1.24 59.0 47.7 37.6 30.1 7.8 300188.SZ *美亞柏科 164 12.4 0.38 0.36 0.54 0.73 57.1 60.3 40.2 29.9 5.5 300369.SZ *綠盟科技 159 5.6 0.21 0.31 0.42 0.57 102.5 69.5 51.3 37.9 4.8 002212.SZ *南洋股份 278 6.0 0.42 0.32 0.53 0.74 64.8 85.0 50.9 36.8 3.1

12、 603232.SH 格爾軟件 48 12.0 0.84 0.64 0.85 1.19 51.6 67.6 51.1 36.5 8.1 000938.SZ 紫光股份 112 6.6 1.17 0.92 1.14 1.47 31 40 32 25 19.5 300659.SZ 中孚信息 768 9.8 0.32 0.72 1.58 2.29 255.8 113.7 51.9 35.8 2.8 603496.SH 恒為科技 42 6.6 1.17 0.93 1.14 1.47 32.8 41.2 33.6 26.1 5.3 002912.SZ 中新賽克 183 15.0 0.75 0.58 0.7

13、7 1.07 30.9 40.1 30.4 21.8 12.0 601360.SH 三六零 1,329 17.66 0.53 0.84 0.61 0.70 37 24 32 28 4.8 688023.SH 安恒信息 167 16.37 1.38 - 1.78 2.51 162 - 126 89 10.8 300454.SZ 深信服 715 23.30 1.55 - 2.37 3.22 104 - 68 50 16.5 醫療 IT 002777.SZ 久遠銀海 96 16.4 1.38 1.27 1.78 2.51 166.7 181.1 129.1 91.5 8.4 300078.SZ *思

14、創醫惠 110 23.3 1.55 1.87 2.37 3.22 112.8 93.5 73.7 54.4 3.8 300253.SZ *衛寧健康 416 15.5 0.69 0.70 0.97 1.28 60.9 60.0 43.3 32.8 11.1 300451.SZ *創業慧康 178 6.7 0.18 0.22 0.31 0.42 76.2 62.3 44.6 32.7 6.9 603990.SH 麥迪科技 60 10.6 0.19 0.25 0.34 0.47 120.9 91.7 67.4 49.3 13.2 智能駕駛 002405.SZ *四維圖新 293 9.8 0.45 0

15、.41 0.52 0.66 50.7 55.6 43.9 34.6 3.8 oPqPrRqMqNtNtRmNwOrQpMaQdN6MtRrRnPnNkPrRrNjMpNrQ6MpPuMNZtOoNuOrNsQ 2020-04-19 計算機行業 -3- 證券研究報告 300552.SZ *萬集科技 81 12.2 0.69 0.60 0.84 1.07 70.7 81.4 58.0 45.8 4.9 300496.SZ 中科創達 232 6.9 0.38 0.19 0.25 0.34 46.7 92.2 69.2 52.0 12.4 002373.SZ 千方科技 335 0.9 0.06 4.0

16、9 7.16 7.13 1,307.4 19.5 11.1 11.2 3.7 002869.SZ 金溢科技 80 12.0 0.41 0.60 0.85 1.17 141.6 97.7 69.2 50.3 4.2 002920.SZ *德賽西威 187 13.4 0.54 0.64 0.79 0.97 44.9 37.9 30.5 25.0 4.5 金融 IT 002152.SZ 廣電運通 258 2.1 0.18 5.44 6.64 6.40 387.3 12.8 10.5 10.9 2.9 300033.SZ *同花順 634 10.8 0.76 0.50 0.68 0.96 44.6 6

17、7.8 50.0 35.3 17.9 300059.SZ *東方財富 1,185 7.6 0.28 - 0.45 0.54 31.8 - 19.9 16.4 5.6 300130.SZ 新國都 74 19.5 1.18 - 2.31 2.97 95.8 - 48.8 38.1 3.0 300348.SZ 長亮科技 122 6.3 0.19 0.31 0.44 0.63 90.9 54.5 38.4 26.8 8.3 600271.SH 航天信息 358 12.1 0.52 - 1.08 1.34 28.9 - 13.9 11.2 3.2 600570.SH *恒生電子 765 4.9 0.18

18、 - 0.90 0.61 122.1 - 24.9 36.7 20.1 300674.SZ 宇信科技 166 15.1 0.87 0.96 1.40 1.31 23.7 21.4 14.7 15.8 9.0 信創 000066.SZ 中國長城 341 20.6 1.04 1.44 2.02 2.89 85.5 61.7 44.0 30.8 4.1 002180.SZ 納思達 324 13.8 0.53 - 0.91 1.18 62.0 - 36.1 27.8 5.8 002368.SZ 太極股份 153 15.3 0.34 0.38 0.42 0.53 39.2 34.8 31.0 24.9

19、4.7 300036.SZ *超圖軟件 112 20.7 0.90 0.95 1.35 1.78 36.3 34.4 24.2 18.4 5.3 300379.SZ 東方通 114 11.6 0.78 - 1.31 1.79 56.9 - 34.1 24.9 7.4 300598.SZ 誠邁科技 193 9.0 0.37 - 0.64 0.86 67.7 - 39.0 29.3 29.9 600536.SH 中國軟件 355 8.5 0.44 - 1.25 1.94 113.8 - 39.9 25.8 18.5 688258.SH 卓易信息 68 3.5 0.20 - 1.19 1.67 1,

20、422.9 - 237.8 170.0 8.0 工業互 聯網 600588.SH *用友網絡 1,129 5.2 0.22 0.45 1.12 1.70 363.2 178.8 71.1 47.0 15.7 300170.SZ 漢得信息 83 19.2 0.79 - 1.05 1.49 125.4 - 94.4 66.6 2.7 300166.SZ 東方國信 159 9.9 0.32 0.37 0.44 0.56 137.2 117.6 100.6 78.7 2.9 600845.SH *寶信軟件 437 14.3 0.44 - 0.23 - 22.5 - 42.3 - 7.8 其他 3002

21、12.SZ *易華錄 237 11.1 0.50 - 0.70 0.87 32.6 - 23.3 18.7 7.2 300226.SZ 上海鋼聯 122 11.7 0.80 0.76 0.98 1.20 58.1 61.1 47.4 38.8 10.7 300229.SZ 拓爾思 84 10.6 0.73 0.83 1.22 1.70 64.6 57.2 39.0 27.9 4.1 300766.SZ 每日互動 108 13.6 0.76 - 2.02 3.01 99.7 - 37.5 25.2 6.3 300624.SZ *萬興科技 66 3.3 0.13 - 0.47 0.57 131.3

22、 - 35.9 29.7 9.3 來源：Wind，新時代證券研究所（帶*為新時代計算機行業覆蓋標的，其余公司均采用 wind 一致預期，股價為 2020 年 4 月 17 日收盤 價） 2020-04-19 計算機行業 -4- 證券研究報告 目目 錄錄 重點公司盈利預測 . 2 1、 投資組合：股票組合及其變化 . 6 2、 總體分析與展望：投資觀點、行情&估值、動態跟蹤 . 6 2.1、 計算機行業總體分析：投資觀點、行情和估值. 6 2.1.1、 本周主題：看央行數字貨幣內測后的產業機會 . 6 2.2、 計算機行業動態跟蹤 . 11 2.2.1、 行業其它重要新聞一覽 . 11 2.2.

23、2、 未來一周重點公司值得跟蹤的數據及行業新聞 . 12 2.3、 計算機重點公司跟蹤 . 12 2.3.1、 重點公司其它公司新聞一覽 . 12 2.3.2、 未來一周重點公司值得跟蹤的數據及公司動態 . 15 3、 重要子行業分析：存量與邊際、現狀與趨勢討論 . 16 3.1、 人工智能：全球醫療和制藥行業人工智能支出預計 2025 年達到 20 億美元以上 . 16 3.2、 云計算：2018-2023 年中國私有云建設市場規模復合增速超過公用云和傳統數據中心規模增速 . 17 3.3、 醫療 IT：預計 2020 年中國醫療信息化市場規?；驅⒔?690 億元 . 18 4、 報告及數據

24、：報告回顧、行業跟蹤數據一覽 . 18 4.1、 上周報告及調研回顧 . 18 5、 風險提示 . 18 圖表目錄圖表目錄 圖 1： 計算機板塊近 5 年估值變化（PE,ttm） . 10 圖 2： 計算機板塊近一年估值變化（PE,ttm） . 10 圖 3： A 股計算機分板塊估值水平 . 10 圖 4： A 股計算機細分行業估值水平 . 10 圖 5： 美股計算機行業子板塊市盈率（整體法）水平 . 10 圖 6： 港股計算機子板塊市盈率（整體法）水平 . 10 圖 7： 中國 AI 醫療企業分布 . 16 圖 8： 2017-2019 年中國 AI 醫療細分場景企業數量變化 . 17 圖

25、9： 2020 愛分析 中國云計算廠商榜 TOP 10 . 17 表 1： 本周重點推薦組合標的盈利、估值 . 6 表 2： 重點推薦及相關受益標的盈利、估值 . 7 表 3： A 股計算機行業指數（申萬）及一周漲跌幅變化對比 . 7 表 4： A 股計算機公司漲跌幅 Top10 . 8 表 5： 全球計算機行業指數及一周漲跌幅變化對比 . 8 表 6： 美股計算機板塊上周漲跌幅前十個股 . 9 表 7： 港股計算機板塊上周漲跌幅前十個股 . 9 表 8： 下周重點行業會議 . 12 表 9： 上市公司定增公告 . 12 表 10： 上市公司減持公告 . 13 表 11： 上市公司對外投資公告

26、 . 13 表 12： 上市公司業績發布公告 . 13 表 13： 上市公司其他類公告 . 15 2020-04-19 計算機行業 -5- 證券研究報告 表 14： 下周重點上市年報披露 . 15 2020-04-19 計算機行業 -6- 證券研究報告 1、 投資組合：股票組合及其變化投資組合：股票組合及其變化 本周重點推薦組合：本周重點推薦組合： 萬興科技、遠光軟件萬興科技、遠光軟件、衛寧健康、創業慧康、衛寧健康、創業慧康 表表1： 本周重點推薦組合標的盈利、估值本周重點推薦組合標的盈利、估值 股票簡稱股票簡稱 證券代碼證券代碼 市值市值 （億元）（億元） ROE EPS（元（元） PE P

27、B 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 300624.SZ *萬興科技 67 3.3 0.13 - 0.47 0.57 131.3 - 35.9 29.7 9.4 002063.SZ *遠光軟件 114 9.2 0.23 0.27 0.36 0.46 63.0 53.4 40.1 31.1 4.9 300253.SZ *衛寧健康 384 15.5 0.69 0.70 0.97 1.28 60.9 60.0 43.3 32.8 10.3 300451.SZ *創業慧康 176 6.7 0.18 0.22 0.31 0.42 76.2 62.

28、3 44.6 32.7 6.8 來源：Wind，新時代證券研究所（注：市值和股價為 2020 年 4 月 17 日收盤參考值） 2、 總體分析與展望：投資觀點、行情總體分析與展望：投資觀點、行情&估值、動態跟蹤估值、動態跟蹤 2.1、 計算機行業總體分析：投資觀點、行情和估值計算機行業總體分析：投資觀點、行情和估值 2.1.1、 本周主題：本周主題：看央行數字貨幣內測后的產業機會看央行數字貨幣內測后的產業機會 1、央行數字貨幣內測進行時，首批試點應用城市公布、央行數字貨幣內測進行時，首批試點應用城市公布 4 月 16 日，中國人民銀行辦公廳課題研究小組在中國金融發表題為建 設現代中央銀行制度的

29、文章稱，推進我國 DC/EP 法定數字貨幣研發。近日，根 據多家媒體報道，央行數字貨幣（DC/EP）目前已在部分銀行進行內部測試，首批 試點地區包括蘇州、雄安、成都和深圳等地。 2、數字貨幣應用場景不斷拓展，、數字貨幣應用場景不斷拓展，C 端線下支付或將成為落地首選端線下支付或將成為落地首選 2016 年，央行表示基本完成法定數字貨幣頂層設計、標準制定、功能研發、 聯調測試等工作。如今，數字貨幣在部分銀行內測，我們認為是央行數字貨幣逐漸 走出央行系統，開始探索在交通、醫療等商業服務場景應用，未來有望在零售、餐 飲等行業拓展。疫情緩解后，隨著 C 端消費群體不斷擴大，C 端線下支付或將成為 數字

30、貨幣落地首選。 3、銀行、銀行 IT、支付終端和加密等系統、支付終端和加密等系統有望有望迎新一輪改造和升級迎新一輪改造和升級 根據中央人民銀行官網披露，發行數字貨幣可以降低傳統紙幣發行、流通的高 昂成本， 提升經濟交易活動的便利性和透明度， 減少洗錢、 逃漏稅等違法犯罪行為， 提升央行對貨幣供給和貨幣流通的控制力，更好地支持經濟和社會發展，助力普惠 金融的全面實現。我們認為數字貨幣后續如果正式推出 ，將有望催生對銀行 IT 系 統改造升級、支付終端改造以及支付終端及系統后續安全加密等需求。根據 IDC 及中國產業信息網預測數據顯示，我國銀行 IT 投資規模 2020 年將達到 1488.7 億

31、 元，同比增速 10.2%。需求端，根據易觀咨詢統計數據，截止 2019 年末，我國銀 行卡跨行支付系統聯網商戶2362.96萬戶， 聯網POS機3089.28萬臺、 ATM機109.77 萬臺，相關硬件及軟件系統及加密應用潛在改造和升級空間大。 4、投資建議、投資建議 2020-04-19 計算機行業 -7- 證券研究報告 數字貨幣后續如果正式推出，將有望帶來相關金融 IT 需求增加： （1）銀行 IT 系統改造和升級，相關受益標的包括長亮科技、宇信科技、神州信息、高偉達長亮科技、宇信科技、神州信息、高偉達等公 司； （2）支付終端升級需求增加，相關受益標的包括廣電運通、拉卡拉、新大陸、廣電

32、運通、拉卡拉、新大陸、 新國都、海聯金匯新國都、海聯金匯等公司； （3）加密應用需求提升，相關受益標的包括數字認證、數字認證、 衛士通、格爾軟件衛士通、格爾軟件等公司。 表表2： 相關受益標的盈利、估值相關受益標的盈利、估值 股票簡稱股票簡稱 證券代碼證券代碼 市值市值 （億元）（億元） ROE EPS（元（元） PE PB 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 300348.SZ 長亮科技 122 6.3 0.19 0.31 0.44 0.63 90.9 54.5 38.4 26.8 8.3 300674.SZ 宇信科技 166 13.8

33、 0.53 - - 1.21 78 - - 34 9.0 000555.SZ 神州信息 164 0.9 0.04 - 0.47 0.58 388 - 36 29 3.1 300465.SZ 高偉達 64 9.3 0.23 - 0.42 0.53 62 - 34 27 5.2 002152.SZ 廣電運通 258 2.1 0.18 5.44 6.64 6.40 387.3 12.8 10.5 10.9 2.9 300773.SZ 拉卡拉 321 22.9 1.67 - 2.53 3.24 48 - 32 25 6.5 000997.SZ 新大陸 184 11.6 0.58 0.94 1.21 30 - 19 14 3.2 300130.SZ 新國都 74 19.5 1.18 - 2.31 2.97 95.8 - 48.8 38.1 3.0 002537.sz 海聯金匯 96 2.0 0.11 - - - 70 - - - 1.5 300579.sz 數字認證 82 14.9 0.72 - 0.72 1.1