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特步國際-港股公司研究報告-體育運動鞋服系列深度報告(三):深耕跑鞋賽道傳遞匠人精神-230615(34頁).pdf

上傳人: 云*** 編號:129828 2023-06-16 34頁 3.56MB

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本文主要分析了特步國際的發展情況,包括以下幾個關鍵點: 1. 特步國際深耕跑鞋領域,穩坐我國內資運動品牌龍三位置。公司已形成兩條成長曲線,持續拉動公司的成長及發展。 2. 第一條成長曲線:特步主品牌的發展與壯大。產品端以跑鞋為核心,強化運動功能性,并將品類拓展至籃球,通過科技迭代筑牢產品“護城河”。渠道端以線下為主,線上為輔。改革零售渠道,建立“分銷網絡+直營管理”模式。成長性:一方面,通過高端國潮廠牌 XDNA+娛樂營銷,發力運動休閑品類,另一方面,大力布局特步兒童業務,打造青少年功能性產品線。 3. 第二條成長曲線:新品牌長期成長性佳。專業運動品牌包含 Saucony 和Merrell 兩大品牌,品牌定位高端,兼具戶外及運動功能。時尚運動業務包括 K-Swiss 和Palladium 兩大品牌,定位中高端時尚潮牌,長期成長性可期。 4. 盈利預測及估值:公司多元化品牌矩陣日益完善:主品牌聚焦專業跑鞋細分賽道兼具龍頭優勢和行業成長性,新品牌重塑已經完成,未來將進入高回報期。我們預計,2023-2025 年營收分別為 151.2 億元/179.9 億元/212.0 億元,同比+16.9%/+19.0%/+17.9%;歸母凈利潤分別為 11.2 億元/13.6 億元/16.3 億元,同比+21.8%/+20.9%/+20.3%。參考相對估值法,給予公司目標價為 10.11 港元(對應 2023 年 20.7xPE),較 2023 年 6 月 14 日收盤價有 20.3%上漲空間,首次覆蓋,予以“買入”評級。
特步國際如何深耕跑鞋賽道? 特步國際如何實現品牌轉型? 特步國際如何布局多品牌戰略?
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