【研報】汽車行業深度報告：松下牽手豐田的幾點思考-20200210[19頁].pdf

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1、 證券研究報告 / 行業深度報告 松下松下牽手牽手豐田豐田的的幾點思考幾點思考 豐田豐田與與松下松下正式正式成立成立合資公司，合資公司，特斯拉特斯拉正式正式引入引入 LG、寧德寧德時代，時代，將將 是產業鏈供應格局關鍵性的變革是產業鏈供應格局關鍵性的變革： 1、豐田電動化加速，進一步推動全球電動化進程。、豐田電動化加速，進一步推動全球電動化進程。豐田是全球最重 要的汽車集團之一，2019 年豐田汽車全球銷量為 1074 萬輛，市占率 達到 11.7%。但是豐田在電動化、尤其是純電動上的步伐是略顯落后 的：2019 年，豐田品牌電動車（不包含 HEV）銷量為 5.5 萬輛，豐 田品牌的電動化比例

2、僅為 0.6%（大眾：8.4萬，1.3%；日產：8.1萬， 1.8%；寶馬：12.9萬，5.8%） 。2019 年豐田新的電動化戰略中，計劃 到 2025 年電動車銷量 550 萬輛，其中純電動和燃料電池共計 100 萬 輛（目標較 2017年戰略中提前 5年完成） 。 豐田作為全球重要的車企 集團，其在電動化的加速將更有力的推動全球汽車電動化進程。 2、產業鏈供應格局變化：松下、產業鏈供應格局變化：松下牽手牽手豐田，特斯拉更加深度擁抱國內豐田，特斯拉更加深度擁抱國內 產業鏈，國內產業鏈更深度融合到全球電動化進程中。產業鏈，國內產業鏈更深度融合到全球電動化進程中。對于整個產業 鏈而言，供應鏈體

3、系逐步以車型、車型平臺為導向。一方面，松下牽 手豐田，更開放的姿態面對多元化客戶，其供應鏈共享成長。另一方 面，特斯拉必然需要更加深度融合國內產業鏈，寧德時代正式進入特 斯拉的供應鏈體系，國內產業鏈更深度融合到全球電動化進程中。 總體來看，全球電動化的趨勢在加速總體來看，全球電動化的趨勢在加速，國內國內產業鏈產業鏈深度深度受益受益：繼續看 好持續推薦的三條主線：主線 1-上游彈性品種-行業重歸成長，全球 趨勢確立，上游彈性品種或有表現： 【華友鈷業】 【石大勝華】 、關注 【六氟磷酸鋰】 。 主線 2-海外供應鏈 （龍頭-新能車領域 “對” 的公司） ： 格局清晰， 業績確定， 受益中高端車型

4、的 C 端放量趨勢提振估值：【恩 捷股份】 【璞泰來】 【新宙邦】 【寧德時代】 【科達利】 。主線 3-磷酸鐵 鋰（有認知偏差） ：C 端中高端車型放量同時，五菱（寶駿 E200、五 菱宏光電動版等） 為代表的高性價比電動車同樣有真實需求存在：【德 方納米】 【鵬輝能源】 。重點提示有望量價齊升的【負極】環節重點提示有望量價齊升的【負極】環節。 風險提示：風險提示：新能源銷量不及預期 重點公司主要財務數據重點公司主要財務數據 重點公司重點公司 現價現價 EPS PE 評級評級 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 寧德時代 160.20 1.54 2.22

5、2.85 47.83 72.16 56.21 買入 恩捷股份 63.96 1.09 1.12 1.51 45.16 57.11 42.36 買入 新宙邦 33.71 0.84 0.85 1.23 28.51 39.66 27.41 買入 璞泰來 98.46 1.37 1.67 2.34 34.67 58.96 42.08 買入 石大勝華 33.03 1.01 1.57 2.00 19.05 21.04 16.52 買入 華友鈷業 42.40 1.84 0.16 0.79 16.35 13.62 53.67 買入 優于大勢優于大勢 上次評級： 優于大勢 歷史收益率曲線 -2% 5% 12% 19

6、% 26% 33% 2019/2 2019/3 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 汽車滬深300 漲跌幅（%） 1M 3M 12M 絕對收益 -5.71% 4.92% 10.69% 相對收益 0.55% 7.22% -9.40% 行業數據 成分股數量（只） 176 總市值（億） 17329 流通市值（億） 13103 市盈率（倍） 14.50 市凈率（倍） 1.34 成分股總營收（億） 26831 成分股總凈利潤（億） 904 成分股資產負債率（%） 58.91 相關報告 東北證券電

7、新行業周報第 2 期：12 月新能 車產量 15.4 萬 2020-01-12 東北證券中小市值組新能源汽車行業2020 年度策略：全球電動化加速，看好海外供應 鏈&上游彈性品種 2019-11-22 證券分證券分析師：析師：笪佳敏笪佳敏 執業證書編號： S0550516050002 (021)20361230 (021)20361230 研究助理：胡洋研究助理：胡洋 執業證書編號： S0550119040018 (021)20363210 汽車汽車 發布時發布時間間：2020-02-10 2 / 19 行業行業深度報告深度報告 目目 錄錄 核心邏輯核心邏輯 . 4 1. 豐田加速電動化進程，

8、電動化勢不可擋豐田加速電動化進程，電動化勢不可擋. 5 1.1. 豐田為全球前三大汽車制造商. 5 1.2. 豐田電動化提速，2025 年目標 550 萬輛. 6 1.2.1.豐田電動化轉型的步伐略顯滯后 . 6 1.2.2.新玩家+老對手，競爭對手倒逼豐田加速 . 7 1.2.3.電動化進程提速，正式攜手松下 . 10 2. 向左轉，向右轉向左轉，向右轉-松下牽手豐田，特斯拉深度擁抱中國供應鏈松下牽手豐田，特斯拉深度擁抱中國供應鏈. 12 2.1. 松下依托特斯拉成長，攜手豐田期待新廣闊空間. 12 2.1.1.依托特斯拉，松下裝機量高速成長 . 12 2.1.2.擺脫單一客戶依賴，攜手豐田

9、期待新廣闊空間 . 13 2.2. 特斯拉深度擁抱國內產業鏈. 14 3. 推薦主線推薦主線 . 16 3 / 19 行業行業深度報告深度報告 圖圖表表目錄目錄 圖圖 1：2015-2019年豐田汽車銷量及全球市占率（萬輛）年豐田汽車銷量及全球市占率（萬輛） . 5 圖圖 2：2019年全球整車廠份額年全球整車廠份額 . 5 圖圖 3：2019年整車品牌銷量排行榜（萬輛）年整車品牌銷量排行榜（萬輛）. 5 圖圖 4：2019年整車車型銷量排行榜（萬輛）年整車車型銷量排行榜（萬輛）. 6 圖圖 5：2019年全球電動車銷量前十品牌（萬輛）年全球電動車銷量前十品牌（萬輛） . 6 圖圖 6：海外主

10、要汽車品牌電動化比例：海外主要汽車品牌電動化比例. 6 圖圖 7：2019Q3 美國中小豪華車市場暢銷車型排行美國中小豪華車市場暢銷車型排行 . 7 圖圖 8：2019年豐田主要電動車型銷量（萬輛）年豐田主要電動車型銷量（萬輛） . 8 圖圖 9：2019年大眾主要電動車型銷量（萬輛）年大眾主要電動車型銷量（萬輛） . 8 圖圖 10：2018 年部分國家純電動汽車滲透率年部分國家純電動汽車滲透率. 10 圖圖 11：2019 年豐田銷售區域劃分（萬輛）年豐田銷售區域劃分（萬輛）. 10 圖圖 12：2019 年豐田新能源汽車規劃銷量目標年豐田新能源汽車規劃銷量目標 . 11 圖圖 13：20

11、19 年豐田新能源汽車規劃電池供應年豐田新能源汽車規劃電池供應 . 12 圖圖 14：2015-2018 年松下動力電池裝機量（年松下動力電池裝機量（GWh） . 12 圖圖 15：2014-2018 年松下配套特斯拉及其他裝機（年松下配套特斯拉及其他裝機（GWh） . 12 圖圖 16：特斯拉國產：特斯拉國產 Model 3 配臵參數配臵參數 . 14 圖圖 17：特斯拉：特斯拉各季度各季度產銷量產銷量（輛）輛） . 15 圖圖 18：Tesla自動駕駛介紹自動駕駛介紹. 15 圖圖 19：Tesla OTA 升級升級 . 15 表表 1、大眾集團電動化戰略演變、大眾集團電動化戰略演變 .

12、8 表表 2、豐田與大眾主力新能源車型、豐田與大眾主力新能源車型 . 9 表表 3、豐田電動化戰略演變、豐田電動化戰略演變 . 11 表表 4、全球主全球主流電芯廠配套重流電芯廠配套重點車型及點車型及裝機量裝機量 . 13 表表 5、松下主要供應鏈體系松下主要供應鏈體系 . 13 表表 6、特斯拉上海工廠重要時間節點、特斯拉上海工廠重要時間節點. 16 4 / 19 行業行業深度報告深度報告 核心邏核心邏輯輯 2020 年 2 月 3 日， 豐田汽車公司與松下電器產業株式會社正式設立車載方形電池合 資公司“泰星能源解決方案有限公司” ，其中豐田持股 51%，松下持股 49%。合資公 司計劃于

13、4 月 1 日正式成立，將設立東京和關西兩個總部，員工人數約 5100 人(包 括中國子公司 2400 人)。合資公司的產品不僅面向豐田，還將面向所有其他汽車客 戶提供供給。 時間上略微巧合的是，1 月 30 日，特斯拉在其 2019Q4 財報電話交流會中明確提出 LG 與寧德時代為其新的電池供應合作伙伴。 松下松下牽手牽手豐田豐田，特斯拉特斯拉深度深度擁抱擁抱國內國內供應鏈供應鏈，將是產業將是產業鏈供應格鏈供應格局關鍵性的變革局關鍵性的變革。 我們主要從兩個方面進行解讀： 1 1、豐田豐田電動化電動化加速加速，進一步進一步推動推動全球全球電動化電動化進程進程。豐田是全球最重要的汽車集團 之一

14、，2019 年豐田汽車全球銷量為 1074 萬輛，市占率達到 11.7%。但是豐田在電 動化、尤其是純電動上的步伐是略顯落后的：2019 年，豐田品牌電動車（不包含 HEV）銷量為 5.5 萬輛，豐田品牌的電動化比例僅為 0.6%（大眾：8.4 萬，1.3%； 日產：8.1 萬，1.8%；寶馬：12.9 萬，5.8%） 。2019 年豐田新的電動化戰略中，計 劃到 2025 年電動車銷量 550 萬輛，其中純電動和燃料電池共計 100 萬輛（目標較 2017 年戰略中提前 5 年完成） 。豐田作為全球重要的車企集團，其在電動化的加速 將更有力的推動全球汽車電動化進程。 2 2、產業鏈產業鏈供應

15、格局供應格局變化：變化：松下松下牽手牽手豐田，豐田，特斯拉特斯拉更加更加深度深度擁抱擁抱國內國內產業鏈產業鏈，國內國內 產業鏈產業鏈更深度更深度融合到融合到全球全球電動化電動化進程中進程中。對于整個產業鏈而言，供應鏈體系逐步以 車型、車型平臺為導向。一方面，松下牽手豐田，更開放的姿態面對多元化客戶， 受益豐田電動化加速進程，且面向其他客戶持續成長，同時其供應鏈共享成長。另 一方面，特斯拉必然需要更加深度融合國內產業鏈，寧德時代正式進入特斯拉的供 應鏈體系，國內產業鏈更深度融合到全球電動化進程中。 總體來看，全球電動化的趨勢在加速：供給端看各國政策在加碼，各大主機廠在加 速；需求端看，特斯拉 M

16、odel 3 在終端形成了強烈的正反饋。電動化趨勢當中，產 業供應鏈格局演化變革，國內產業鏈深入融合到目前最為強勢的特斯拉供應鏈當 中，同樣也在其他主機廠供應鏈體系當中、在全球電動趨勢當中深度受益。 5 / 19 行業行業深度報告深度報告 1. 豐田豐田加速加速電動化電動化進程進程，電動化電動化勢不可擋勢不可擋 1.1. 豐豐田田為全球前三大汽車制造商為全球前三大汽車制造商 豐田汽車為全球前三大汽車制造商， 全球最為重要的整車廠商之一， 旗下包括豐田、 雷克薩斯、大發、日野 4 個品牌。2019 年豐田汽車全球銷量為 1074 萬輛， ，僅次于 大眾集團的 1097 萬輛。在 2019 年全球

17、汽車銷量下滑 3.3%的頹勢下，豐田逆勢增長 1.4%，市占率達到 11.7%，較上年提升 0.5 個百分點。 圖圖 1 1：20152015- -20192019年年豐田豐田汽車汽車銷量銷量及及全球全球市占率市占率（萬輛）萬輛） 圖圖 2 2：20192019年年全球全球整車廠整車廠份額份額 數據來源：蓋世汽車，東北證券 數據來源：蓋世汽車，東北證券 2019 年品牌銷量排行中，豐田品牌以較大優勢繼續蟬聯榜首，全年銷量 868 萬輛， 比位居次席的大眾品牌高出 225 萬輛。而在 2019 年排名前十的車型中，豐田獨占 3 款，卡羅拉（Corolla）居首，RAV4 及凱美瑞（Camry）分

18、居第三及第八位。 圖圖 3 3：20192019年年整車整車品牌品牌銷量銷量排排行行榜榜（萬輛萬輛） 數據來源：Focus2 Move，東北證券 6 / 19 行業行業深度報告深度報告 圖圖 4 4：20192019年年整車整車車型車型銷量銷量排行榜排行榜（萬輛萬輛） 數據來源：Focus2 Move，東北證券 1.2. 豐田豐田電動化電動化提速提速，20202525 年年目標目標 550550 萬輛萬輛 1.2.1. 豐田豐田電動電動化化轉型轉型的的步伐步伐略顯略顯滯后滯后 豐田在近年來的銷量表現依然亮眼，但不可否認的是，豐田在電動化進程、尤其是 純電動進程中已經略顯滯后。實際上，豐田在 1

19、997 年，豐田推出世界首款量產的 油電混合動力乘用車 Prius，搭載 THS（Toyota Hybrid System）混合動力系統。 但近年來在電動化浪潮到來之時，豐田的腳步略顯遲緩，尤其是前期對純電動路線 更顯遲疑，而如今則已堅定。 根據 EV Sales 數據，2019 年，豐田電動車（不包含 HEV）銷量為 5.5 萬輛，勉強 位居品牌榜第十位，遠遠落后其主要競爭對手大眾、日產。從電動化比例來看更為 直觀，2019 年，豐田品牌的電動化比例僅為 0.6%，寶馬達到了 5.8%，大眾也達到 了 1.3%。 從車型來看，豐田的電動化車型主要是海外的 Prius 插混（2019 年銷量

20、3.2 萬輛， YOY-22%） ，以及國內一汽豐田的卡羅拉插混與廣汽豐田的雷凌插混&純電動 iA5（與 國內合資品牌的電動車型更多是出于雙積分考慮） 。 圖圖 5 5：20192019年年全球全球電動車電動車銷量銷量前十前十品牌品牌（萬輛）萬輛） 圖圖 6 6：海外海外主要主要汽車汽車品牌品牌電動化電動化比例比例 數據來源：EV Sales，東北證券 數據來源：EV Sales，Focus2 Move，東北證券 7 / 19 行業行業深度報告深度報告 1.2.2. 新玩家新玩家+老對手，老對手，競爭對手倒逼豐田加速競爭對手倒逼豐田加速 在豐田電動化進展逡巡不前之際，新玩家和老對手倒逼豐田加速

21、電動化進程。特斯 拉異軍突起， 攜電動化之勢極大的沖擊了傳統主機廠商。 豐田的老對手大眾幾乎 All in 電動化。 1.2.2.1. 新玩家新玩家特斯拉特斯拉沖擊沖擊傳統傳統整車廠，整車廠，電動智能化電動智能化重塑重塑終端終端 特斯拉已在北美市場充分證明自身實力，2019 年全年交付 36.8 萬輛。 2019Q3，美國 Model 3 銷量比寶馬 2+3+4+5 系總銷量高出 68.7%；比奔馳 C+CLA+CLS+E 級高出 101.4%；比雷克薩斯 ES+GS+IS+RC 高出 120%；比奧迪 A3+A4+A5+A6 高了 126.4%。 數字數字直觀直觀體現的體現的是是 Model

22、Model 3 3 切實切實沖擊沖擊了了對于對于傳統傳統主機廠主機廠最重要的最重要的利潤利潤市場市場- -中高端中高端 市場，市場，背后背后更重要的更重要的是是電動電動化化趨趨勢勢對對消費消費終端終端的的重塑，重塑，特斯拉特斯拉在在 C C 端端形成形成真實真實且且循循 環環的的需求，需求，消費者愿意為電動化攜帶智能化、自動化、網聯化等買單，消費者愿意為電動化攜帶智能化、自動化、網聯化等買單，我我們們正在正在見見 證證電電動動化化對對傳統傳統駕駛駕駛的的變革變革甚至甚至革命。革命。 圖圖7 7：20201 19 9Q3Q3 美國美國中小豪華車市場暢銷車型排行中小豪華車市場暢銷車型排行 數據來源

23、：Cleantechnica，東北證券 1.2.2.2. 老對手老對手大眾大眾加速加速電動化電動化投投入入 豐田與大眾就全球汽車銷量榜首位臵爭奪多年， 而在電動化轉型上， 大眾更為堅決。 8 / 19 行業行業深度報告深度報告 表表 1 1、大眾大眾集團集團電動化電動化戰略戰略演變演變 時間時間 戰略戰略 目標目標 2016.06 TOGETHER-Strategy 2025 2025年前超 30款車型，銷量 200-300 萬輛，占比 20%-25% 2017.09 Roadmap E 2025 年前 80 款車型（50 款純電動），銷量 200-300 萬輛，占比 20%-25%。 203

24、0年前投資 200億歐元用于電動化 2018.11 5 年規劃 車型及銷量目標與 17 年基本無變化，投資力度加大，2023 年前投資 440 億 歐元用于電動化、智能化、網聯化及共享化 2019.03 2023 年前的投資中，會有 300 億歐元專用于電動化，2028 年前推出的純電 動車型要達到 70款，累計產量要達到 2200萬輛，2030年，歐洲與中國生產 的大眾汽車中電動車占比要超過 40%。 2019.12 20-24 年 5 年時間將在電動化、數字化及出行領域投資 600 億歐元（純電動 330 億歐元）。按照計劃，到 2029 年大眾將推出 75 款純電動車型以及 60款 混合

25、動力車型。而到 2029年，純電動汽車的累計銷量將達到 2600 萬輛，混 合動力汽車的累計銷量將達到 600萬輛 數據來源：公開資料，東北證券 2019 年，豐田品牌電動車銷量為 5.5 萬輛，電動化比例僅為 0.6%；大眾為 8.4 萬 輛，電動化比例達到了 1.3%。從車型來看，豐田旗下主要的新能源車型中，Prius 插混銷量 3.2 萬，同比下滑 22%?？_拉插混、雷凌插混及純電動 iA5 銷量均未上 萬。大眾車型明顯更多， e-Golf 全年銷量 3.3 萬輛，同比增長 11%，帕薩特插混、 途觀 L 插混也均有不俗表現。并且大眾 MEB 平臺車型業已亮相，平臺化后，或持續 加速。

26、 圖圖 8 8：20201919年年豐田豐田主要主要電動電動車型車型銷量銷量（萬輛）萬輛） 圖圖 9 9：2012019 9年年大眾大眾主要主要電動電動車型車型銷量銷量（萬輛）萬輛） 數據來源：Marklines，乘聯會，東北證券 數據來源：Marklines，乘聯會，東北證券 9 / 19 行業行業深度報告深度報告 表表 2 2、豐田豐田與與大眾大眾主力主力新能源新能源車型車型 品牌品牌 車型車型 類型類型 年份年份 豐田 普銳斯(Prius) Prime PHEV 2017 卡羅拉(Corolla) PHEV PHEV 2019 雷凌(Levin) 雙擎 PHEV PHEV 2019 廣豐

27、 iA5 EV 2019 大眾 e-高爾夫 EV 2014 e-朗逸 EV 2019 e-寶來 EV 2019 帕薩特插混 PHEV 2019 途觀 L 插混 PHEV 2019 ID. 3 EV 2020 I.D. Crozz II EV 2020 數據來源：Marklines，東北證券 1.2.2.3. 電動電動化勢不可擋，擁抱電動化、智能化時代化勢不可擋，擁抱電動化、智能化時代 全球電動化大勢所趨，從各國政策來看，鼓勵+強制政策兼施，且不斷加碼： 1 1、中國中國：2019 年底，中國新能源汽車產業發展規劃(2021-2035 年)明確提出 2025 年新能源汽車銷量占比達到 25%（前

28、期流傳版本為 20%） 。近年來國內對電動化 給予購臵補貼、購臵稅優惠以及路權等優惠，2020 年財政工作會議上重點提及新能 車發展，補貼退坡或延緩。同時，新版雙積分政策對各主機廠電動化進程形成強制 性約束。 2 2、歐盟：歐盟：18 年 9 月，歐盟開始執行 WLTP 排放測試法規，WLTP 正式替代原 NEDC 測 試法規。相較而言，WLTP 更為嚴格，循環過程更為接近真實駕駛工況。另外從 2020 年起，歐盟規定新車每公里排放的二氧化碳不得超過 95 克。超過部分每輛車按照 每克罰款 95 歐元， 多數車企面臨巨額罰款。根據市場研究公司 Jato Dynamics 的 預測，2021 年

29、車企因無法滿足碳排放法規達到的罰款金額或將超過 340 億歐元。具 體到各個國家，德國于 2019 年底將新能源汽車將新能源汽車補貼調高 50%。 3 3、美國美國：同樣出臺對電動車發展的友好政策。2019 年底美國聯邦政府頒布2019 年綠色能源法案草案，其中將電動車稅收補貼從 20 萬提升到 60 萬，金額從 7500 美元降至 7000 美元；針對售價低于 25000 美元的二手電動車補貼 2500 美元；總重 量超過 14000 磅的重型電動車給予 10%的投資稅務補貼。 10 / 19 行業行業深度報告深度報告 圖圖1 10 0：20201 18 8 年年部分部分國家國家純電動汽車純

30、電動汽車滲透率滲透率 數據來源：豐田汽車，東北證券 從豐田汽車 2019 年銷售區域劃分來看，豐田+雷克薩斯品牌最重要的單一市場是美 國，而后日本、中國、歐洲分列其后。隨著上述區域（也可以說是全球范圍內）在 電動化政策加碼，新能車滲透率在逐步提升，全球電動化勢不可擋。豐田汽車為了 自身在各地區份額以及滿足各地對于新能車推廣的要求，無疑需要再進一步加速。 圖圖1 11 1：20201 19 9 年年豐田豐田銷售區域銷售區域劃分劃分（萬輛）萬輛） 數據來源：蓋世汽車，東北證券 1.2.3. 電動化電動化進程進程提速，提速，正式正式攜手攜手松下松下 豐田豐田在在全球全球汽車汽車市場中市場中的的地位地

31、位舉足輕重，舉足輕重，其其在在純電動純電動轉型轉型中中的的加速，加速，將將有有力力地地推動推動 全球全球電動化電動化進程進程。2019 年 6 月，豐田公布其最新的電動化全球戰略，2025 銷量目 標為 550 萬輛電動車，其中包括 100 萬輛純電動及燃料電池車輛，而在 2017 年版 本中，上述銷量目標為 2030 年達成，意味著豐田將其銷量目標提前 5 年。2020 年， 11 / 19 行業行業深度報告深度報告 豐田計劃開始推出 10 款純電驅動的新車，包括基于其新型 e-TNGA 架構打造的 6 款 全球車型。其中計劃在華推出三款純電動車型，分別為一汽豐田的奕澤 IZOA EV， 廣

32、汽豐田的 C-HR EV 以及雷克薩斯 UX EV，2020 年也成為了豐田的“EV 元年” 。 表表 3 3、豐田豐田電動化電動化戰略戰略演變演變 年份年份 銷量目標銷量目標 2015 在 2020 年之前，混合動力車型全球年銷量達到 150 萬輛 2017 20302030 年年全球銷售 550 萬輛電動化車型，其中包括 100 萬輛純電動和燃 料電池車 2019 20252025 年年全球銷售 550 萬輛電動化車型，其中包括 100 萬輛純電動和燃 料電池車 數據來源：豐田汽車，東北證券 圖圖1212：20201 19 9 年年豐田豐田新能源新能源汽車汽車規劃規劃銷量銷量目標目標 數據

33、來源：豐田汽車，東北證券 2019 年 7 月 17 日，豐田與寧德時代宣布簽署電池供應方面的相關協議，并在電池 技術開發、電池回收利用等領域展開探討。 2019 年 7 月 19 日，豐田與比亞迪簽訂合作協議，11 月 7 日正式公告宣布于 2020 年成立合資公司，其中豐田與比亞迪各出資 50%。合資公司將專注于純電動車及該 車輛所用平臺、零件的設計、研發等相關業務。 2020 年 2 月 3 日， 豐田與松下宣布設立車載方形電池合資公司， 其中豐田持股 51%， 松下持股 49%。合資公司計劃于 4 月 1 日正式成立，將設立東京和關西兩個總部， 員工人數約 5100 人(包括中國子公司 2400 人)。松下將把其在日本和中國大連的大 部分電池相關設備和設施轉移到合資企業中。合資公司的產品不僅面向豐田，還將 面向所有其他汽車客戶提供供給。 對比來看，豐田與寧德時代的合作重心在于電池供應；與比亞迪成立合資公司，重 心在于研發，持股比例均分；與松下的合資公司中，豐田占據 51%的主導地位，并 有電池產線布局。與與松下松下的的合作，合