2025Q1，受益新能源滲透率提升、自主車企份額提升，整體業績表現符合預期。1）整車：總量端，受國補政策拉動，2025Q1 乘用車需求表現較好，批發銷量合計 641.9 萬輛，同比+12.9%，環比-27.6%。新能源乘用車批發銷量 287.2 萬輛，同比+45.1%，環比-33.7%；乘用車出口 112.0 萬輛，同比+1.0%，環比-9.8%，新能源表現亮眼。凈利端，由于 2025Q1 整體乘用車市場銷量表現較好，疊加人民幣貶值帶來匯兌收益，車企 2025Q1 凈利潤同比表現尚佳，其中吉利、比亞迪、上汽盈利表現較好。2）零部件：整體符合預期，收入端熱銷車企產業鏈表現較好，2025Q1 零部件板塊毛利率為 17.5%，較 2024Q1 下降 0.58pct，較 2024Q4 環比上升 0.87pct，環比上升主要受規模效應、原材料成本下降等因素的影響。重點公司中，岱美股份、愛柯迪、常熟汽飾、繼峰股份等公司毛利率環比改善幅度較大。3）兩輪車：2025Q1 中大排銷量為 20.5 萬輛，同比+77.3%，環比+11.6%，規模效應+費用優化助力盈利水平持續提升，春風、隆鑫業績表現優異。