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1、 1/26 2023 年年 7 月月 28 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告 行業研究報告 慧博智能投研 3D打印行業深度：市場現狀、前景展望、產業鏈及相關公司深度梳理打印行業深度：市場現狀、前景展望、產業鏈及相關公司深度梳理 當前，3D 打印正以其增材制造的獨特工藝屬性成為解決復雜加工的重要手段，過去 10 年全球 3D 打印行業呈現快速發展態勢，據 AM Reference 援引Wohlers Report 2023數據，2022 年全球 3D 打印市場規模達 180 億美元，年增長率達 18.3%，相較于 2012 年的 22.88 億美元增長近 8 倍。根據華曙高科招股說明數據

2、，到 2025 年增材制造行業規模將較 2020 年將增長 2 倍，達到 298 億美元，到 2030年將增長 5.6 倍，達到 853 億美元。3D 打印相較傳統打印方式，具備多種應用場景的使用優勢，它可快速加工成形結構復雜的零件，使產品研發周期縮短，材料利用率提高，制造模式得以優化。當前已被廣泛應用于航空航天、汽車、醫療等領域，并將逐漸被嘗試應用于更多的領域中。以下我們將對 3D 打印行業展開具體論述，從行業概況、市場現狀出發，對當下行業的政策環境、產業限制與突破進行具體分析，同時對產業鏈情況、相關企業、市場格局與行業壁壘進行細致梳理，并以此為基礎，對行業的進一步發展走向進行展望，希望對大

3、家了解該行業有所啟發。目錄 目錄 一、行業概況.1 二、市場現狀.5 三、政策環境.7 四、產業限制與突破.10 五、產業鏈分析.13 六、市場格局與行業壁壘.16 七、相關企業.17 八、前景展望.22 九、參考研報.25 一、行業概況一、行業概況 1、3D 打?。侯嵏矀鹘y精密加工體系，降低制造的復雜度打?。侯嵏矀鹘y精密加工體系，降低制造的復雜度增材制造，又稱“3D 打印”，是指以三維模型數據為基礎，通過材料堆積的方式制造零件或實物的工藝。不同于傳統制造業通過切削等機械加工方式對材料去除從而成形的“減”材制造，3D 打印通過對材料自下而上逐層疊加的方式，將三維實體變為若干個二維平面，大幅降低

4、了制造的復雜度。2/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2、3D 打印打印突破傳統工業體系，提供高效精細自動化方案突破傳統工業體系，提供高效精細自動化方案 國標增材制造術語根據增材制造技術的成形原理，將增材制造工藝分成粉末床熔融（Powder Bed Fusion）、定向能量沉積（Directed Energy Deposition）、立體光固化（VAT Photopoly merization）、粘結劑噴射（Binder Jetting）、材料擠出（Material Extrusion）、材料噴射（Material Jetting）和薄材疊層(S

5、heet Lamination）七種類型。其中，選區激光熔融（SLM）和選區激光燒結（SLS）工藝以激光作為能量源，技術成熟度高，具有取材范圍廣、制備產品力學及機械性能優良、成形精度高、材料利用率高、可成形結構復雜程度高等顯著優勢。3/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 3、發展歷程：、發展歷程：起源于美國，幵在起源于美國，幵在 21 世紀逐步成熟世紀逐步成熟 隨著工藝、材料和裝備的日益成熟，增材制造技術的應用范圍由模型和原型制造進入產品快速制造階段，在航空航天等高端制造領域得到規模應用。根據資料，增材制造行業發展歷程大體可以分為四個階段：思想萌芽

6、階段（思想萌芽階段（1940-1998 年）年）：1940 年，Perera 提出了切割硬紙板并逐層粘結成三維地形圖的方法，直到 20 世紀 80 年代末，3D 打印制造技術實現了根本性發展。技術誕生階段（技術誕生階段（1986-1993 年）年）：光固化技術（SLA）、分層實體制造技術（LOM）、粉末激光燒結技術（SLS）、熔融沉積制造技術（FDM）、噴頭打印技術（3DP）等技術先后面世。裝備推出階段（裝備推出階段（1988-1996 年）年）：1988 年美國 3D Systems 公司生產出第一臺增材制造裝備 SLA250，開創了增材制造技術發展新紀元；1996 年 3D Systems

7、 制造出第一臺 3DP 裝備 Actua2100，同年美國Zcorp 公司發布了 Z402 型 3DP 裝備。大規模應用階段（大規模應用階段（2002 年至今）年至今）：2002 年德國成功研制了選擇性激光熔化增材制造裝備（SLM），同時電子束熔化（EBM）、激光工程凈成形（LENS）等一系列新技術與裝備紛紛涌現。4、3D 打印和傳統制造擁有本質區別，可實現降本提效，優勢顯著打印和傳統制造擁有本質區別，可實現降本提效，優勢顯著 增材制造使用材料逐步累加形成需要產品，和傳統制造擁有本質區別增材制造使用材料逐步累加形成需要產品，和傳統制造擁有本質區別。增材制造與傳統制造的最大差別在于傳統制造使用車

8、、銑、刨、磨、鉆等工具依靠機械外力實現多余材料去除，或者直接使用鑄造和鍛造工藝實現產品制造與加工，而增材制造則是使材料逐層累加形成需要的形狀。原理上的本質差異使得增材制造和傳統制造在原料使用、技術設備、應用領域方面均有一定差異。4/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 3D 打印在特定條件下可實現降本提效，打印在特定條件下可實現降本提效，優勢顯著優勢顯著。增材制造和傳統制造的本質區別決定了增材制造在部分領域擁有一定優勢。整體來看，增材制造軟件建模、快速成形、逐層堆積等特點決定了增材制造擁有以下優勢：生產結構復雜的高性能產品，依托輕量化降低全生命周期成

9、本生產結構復雜的高性能產品，依托輕量化降低全生命周期成本。增材制造可以實現復雜零部件一次成型，同時也能夠優化零部件結構，實現輕量化，進而實現降本。以波音公司生產的 787 夢想客機為例，由于波音 787 采用了金屬纖維機身和機翼，因此需要較多的合金。每架約花費 2.65 億美元的波音 787 中，鈦合金部件的成本大概在 1700 萬美元，而通過 Norsk Titanium 的 3D 金屬打印技術，這一部分的成本將有所降低。據 Norsk Titanium 估計，3D 打印鈦合金部件可以為每架飛機節省 200-300 萬美元制造成本，以及后續輕量化帶來油耗降低。高原材料利用率，降低核心零部件制

10、造成本高原材料利用率，降低核心零部件制造成本。不同原材料價格差異較大。某些應用領域的原材料價格昂貴。比如鈦合金，傳統鈦基材料達到了 9.8 萬元/噸，價格已是高昂；而根據 Wohlers，2021 年 3D 打 5/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 印的鈦基材料達到了 36.3 萬元/噸，同比增長 200%以上。3D 打印逐層堆疊的特點可以減少原材料的浪費，較大程度提升了原料利用率，從而降低核心零部件的制造成本。增材制造可以縮短增材制造可以縮短“設計設計-驗證驗證-生產生產”全流程周期，提高產品制造效率全流程周期，提高產品制造效率。傳統制造模式中

11、產品設計驗證需要經歷大量的定型前產品試制，不斷對產品進行改進，最終實現定型。增材制造技術能夠使用建模軟件進行產品的優化設計，并且可以實現產品的快速制造，以鈦排氣裝置為例，根據 3D Systems，增材制造可以實現裝置的整合式設計與制作，產品設計時間從 6 周縮短到 6 天，零部件數量從 20 個降低到 1個，此外生產時間也僅為之前的 1/4，大大縮短了流程周期，提高制造效率。二二、市場現狀、市場現狀 1、全球市場、全球市場 全球全球 3D 打印行業打印行業蓬勃發展，預計蓬勃發展，預計 2030 年達年達 850 億美元億美元 根據 Wohlers 數據，2021 年全球增材制造產值（包括產品

12、和服務）152.44 億美元，同比+19.50%，其中增材制造相關產品（包括增材制造設備銷售及升級、增材制造原材料、專用軟件、激光器等）產值為62.29 億美元，同比+17.50%，其中設備銷售收入 31.74 億美元；增材制造相關服務（包括增材制造零部 6/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 件打印、增材制造設備維護、技術服務及人員培訓、增材制造相關咨詢服務等）產值為 90.15 億美元，同比+20.90%。根據相關預測，2025 年全球增材制造收入規模將達到 298 億美元，2021-2025 年 CAGR 為 18.24%；2030 年增材制

13、造收入規模將達到 853 億美元，2025-2030 年 CAGR 為 23.41%。2、國內市場、國內市場（1）國內行業進入穩增長賽道，預計國內行業進入穩增長賽道，預計 26 年市場規模超千億元年市場規模超千億元 2022 年國內年國內 3D 打印市場規模達打印市場規模達 320 億元，設備與打印服務為主要細分領域億元，設備與打印服務為主要細分領域。當前國內 3D 打印行業政策分為支持類和規范類，鼓勵企業進入行業的同時也抬高了行業標準，2017-2022 年市場規模穩步爬坡上揚，期間 CAGR 為 26.7%；億渡數據預計 26 年國內 3D 打印行業市場規模將達 1101.9 億元，22-

14、26 年 CAGR 為 36.22%，仍將保持高速增長趨勢。行業規模全球占比行業規模全球占比 17%，仍處成長上升期，仍處成長上升期：2021 年全球增材制造市場規模達到 152.44 億美元，中國占比約為 17%；當前全球 3D 打印頭部企業主要集中在美國，我國 3D 打印行業仍處于成長早期，多項專利通過申請但未投入具體應用，核心技術與尖端人才是制約我國當前 3D 打印產業發展的關鍵因素。（2）國內正處發展上升期，競爭態勢尚且相對溫和國內正處發展上升期，競爭態勢尚且相對溫和 憑借我國相關政策驅動，以及政策指引下企業端、研發端、資本端等齊力發展，推動憑借我國相關政策驅動，以及政策指引下企業端、

15、研發端、資本端等齊力發展，推動 3D 打印行業迎熱打印行業迎熱潮大發展潮大發展。2021 年國內以增材制造為主營業務的上市公司已有 22 家，實力較為雄厚的有鉑力特鉑力特、先臨先臨三維三維、華曙高科華曙高科等。7/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 我國我國 3D 打印區域特點為打印區域特點為：京津冀全國領先，長三角地區憑借良好的經濟發展優勢、區位條件基礎，已初步形成全 3D 打印產業鏈發展形式；而華中部地區以研發為主，以陜西、湖北為核心建立產業培育重地；珠三角地區則為 3D 打印應用服務的高地，主要分布在廣州、深圳等地。（3）國內國內 3D 打印

16、行業逐漸獲得資本市場和風投機構青睞打印行業逐漸獲得資本市場和風投機構青睞 當前國內 3D 打印行業的投融資項目主要集中在 A、B 輪次，多數企業處于成長早期、潛在空間較大?？傮w上看，資本市場與投資者認為 3D 打印行業具有較大潛力空間，近年來投融資總金額逐步增加，2021 年國內 3D 打印行業投融資項目/投融資總金額達 34 個/48 億元，2022 年國內 3D 打印行業投融資需求超 70 億元。由 2021 年國內 3D 打印行業融資輪次資料顯示，融資項目主要集中在 A 輪（12 個）、B 輪（10 個），這意味著現階段大部分企業仍處于成長早期，具有較大成長空間。三、政策環境三、政策環境

17、 1、全球視角：、全球視角：以美國為代表的發達國家，政策出臺早，力度大以美國為代表的發達國家，政策出臺早，力度大 早在 2012 年，美國國防部、能源部、宇航局、商務部等政府部門與企業、學校、非營利組織共同出資成立了國家增材制造創新研究所。而歐盟早在上世紀 80 年代就開始為 3D 打印項目提供資金，并在2004 年組建了歐洲 3D 打印技術平臺?？傮w來看，增材制造在多國被列為國家級重大戰略，政策扶持力度大。8/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2、國內市場：、國內市場：（1）我國近年出臺大批扶持政策，但力度有待進一步提升我國近年出臺大批扶持政策

18、，但力度有待進一步提升 2017 年發改委發布增強制造業核心競爭力三年行動計劃(20182020 年)，提出“發展重大技術裝備整機和成套設備，加強重大技術裝備研發和產業化能力建設”。2021 年，增材制造相關技術被列入“十四五”智能制造發展規劃。但總體而言，增材制造領域尚無專門國家戰略級政策文件，相比美國，政策支持力度有待進一步提高。9/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 （2）我國金屬增材制造標準化水平仍存不足，當前正加速推進我國金屬增材制造標準化水平仍存不足，當前正加速推進 美國目前已建立從“General Top-level”、“Catego

19、ry”到“Specialized”三層標準體系，覆蓋設計、測試、安全、數據傳輸等諸多領域，標準體系完備。而根據國標委等六部委發布的增材制造標準領航行動計劃（2020-2022 年），我國增材制造仍存在標準缺失、國際標準跟蹤轉化滯后、市場主體參與國內國際標準化工作程度不高等問題。近年來，我國增材制造標準化工作快速推進，一批增材指標標準陸續推出。10/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 四、產業限制與突破四、產業限制與突破 1、限制因素、限制因素 多種限制因素，阻礙增材產業化發展多種限制因素，阻礙增材產業化發展。雖然在發展歷程中技術不斷迭代，但增材制造

20、的本質仍是對材料進行不同方式的熔融后逐層堆積形成產品，這個過程實際上對原材料、設備都提出了不同于傳統制造的各種要求，包括：增材制造方案整體成本較高，目前以低價格敏感度領域為主增材制造方案整體成本較高，目前以低價格敏感度領域為主。增材制造作為新興行業，市場化歷程短暫，設備相對傳統設備結構復雜，原材料、生產工藝等相對傳統制造也要求更高，所以增材制造方案整體成本相對較高，下游客戶也主要集中在各應用領域實力雄厚的頭部廠商。故目前仍以低價格敏感度的航空航天、醫療等領域為主。11/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 原材料種類有限，原材料種類有限，限制限制產品

21、生產范圍產品生產范圍。為了保證原材料能夠完成較好的熔融燒結并逐層堆積，3D 打印使用的粉末有特殊性質要求，粉末的含氧量、流動性、粒度等都有不同要求，使得新材料的研發成本較高，原材料范圍有限。整體來看，在產業化發展起步時期，增材制造的新型材料應用周期較長，限制了3D 打印技術在部分細分領域/場景的應用。打印尺寸受技術限制，微型打印尺寸受技術限制，微型/大型零件制造難度較高大型零件制造難度較高。通常 3D 打印最大一次性成型尺寸取決于打印機的打印空間大小，而最小尺寸則取決于可打印的最小壁厚。當前 3D 打印設備的尺寸通常處于毫米級到米級，尺寸局限相對傳統制造較大。2、產業突破、產業突破 前期抑制因

22、素有所改善，產業化有望加速前期抑制因素有所改善，產業化有望加速。受制于上述因素，前期 3D 打印的可應用領域相對較窄，下游客戶需求較低，通用化進程較慢。但隨著技術持續突破和產業政策引導，前期因素得到改善，3D 打印產業化有望加速。（1）研發投入疊加下游需求催生規?；?，產業鏈全環節持續降本研發投入疊加下游需求催生規?；?，產業鏈全環節持續降本 12/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 隨著美歐的 3D 打印底層技術專利在 2009-2015 年陸續到期，我國增材制造產業在研發領域障礙消除，研發投入得以提升。疊加部分領域對零件制造的工藝精度、技術難度和全

23、流程成本要求的提高，增材制造快速成型、提升生產效率的特點不斷被發掘，增材制造產業化深入，中下游廠商開始向上拓展。GE、HP 等下游應用公司紛紛布局 3D 打印產業，巴斯夫、杜邦等企業進入原材料領域，研發投入和市場規模效應顯現使得產業鏈各環節降本顯著。（2）原材料持續豐富，助力設備端發展原材料持續豐富，助力設備端發展 隨著增材制造產業化的推進，原材料和中下游的緊密聯系，使得中游設備制造廠商和下游應用廠商均開始布局原材料領域。增材制造原料供應商逐年增長，2017 年到 2021 年從 98 家增長到 230 家，4 年CAGR29%。而隨著供應商增加和研發投入增長，原材料種類也愈發豐富。2021

24、年全球增材制造原材料種類超過 2800 種，四年 CAGR 達 38%。（3）最大尺寸持續突破，應用范圍有效擴寬最大尺寸持續突破，應用范圍有效擴寬 隨著工業技術的不斷進步和在增材制造技術產業化領域的不斷投入，3D 打印的設備性能不斷提升，打印尺寸也在不斷增大。SLM Solution 于 2022 年推出 3x1.2x1.2 米的超大尺寸粉末床激光熔融金屬 3D打印機，可生產直徑 1.8m、高 1.6m 的圓柱形零件或是 3m*1.2m*1.2m 的長形零件。13/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 五、產業鏈分析五、產業鏈分析 1、產業鏈概況、產

25、業鏈概況 3D 打印行業大致可以分為上中下游三個環節打印行業大致可以分為上中下游三個環節。其中上游環節為原材料及零件，包括 3D 打印原材料、核心硬件和軟件等，中游為 3D 打印設備和服務，其中在產業發展初期國產化率尚不高的情況下還存在3D 打印設備代理商，下游主要為航空航天、汽車、醫療、消費及電子產品等領域。通過梳理現有增材制造國內上市公司公告，繪制以下增材制造產業鏈圖譜：增材制造定制化產品端增材制造定制化產品端，以鉑力特鉑力特為代表企業，通過向上游采購增材制造設備（或采購設備零部件自主研發制造打印設備）以及增 14/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研

26、究報告 材制造金屬粉末，制造定制化產品銷售給下游客戶，其主要客戶為中航工業集團、航天科工集團等軍工央企集團；增材制造設備端增材制造設備端，以鉑力特鉑力特、華曙高科華曙高科為代表企業，其通過向上游采購光學器件、機械加工零件等組裝打印設備，其中振鏡、激光器等先進零件仍需進口。打印設備的主要客戶仍為各大軍工集團，其一方面直接采購增材制造零部件上機使用，另一方面也會采購打印設備，用于新型號的前端研發以及小批量試制；增材金屬粉末方面增材金屬粉末方面，以有研粉材有研粉材為例，其通過采購各類金屬原材料霧化制粉，銷售給鉑力鉑力特特、鑫精合鑫精合以及各大軍工集團。2、上游：、上游：增材制造行業上游主要包括增材制

27、造行業上游主要包括 3D 打印原材料、核心硬件和軟件打印原材料、核心硬件和軟件服務服務 3D 打印原材料打印原材料：是影響產品質量的重要因素，目前使用的金屬粉末要求純凈度高、球形度、粒徑分布窄、氧含量低。當前國內的金屬 3D 打印材料已經基本滿足國產設備及下游需求，設備廠商一般與第三方材料廠商合作開發各類金屬材料及熔融工藝，少量 3D 打印設備及打印服務廠商會自主生產金屬 3D打印材料。目前國內比較知名的 3D 打印粉末提供商包括有研粉材有研粉材、中航邁特中航邁特、威拉里威拉里、寧波眾遠寧波眾遠、西西安賽隆安賽隆等。核心硬件核心硬件：增材制造使用的核心硬件包括振鏡和激光器，目前國內大部分企業主

28、要采購自美國和德國，存在依賴進口的情況（以華曙高科華曙高科為例，2022 年上半年振鏡國產化率為 0.9%，激光器國產化率為30.1%）。隨著國產振鏡和激光器的研制成功及性能提升，目前已實現部分進口替代。比較有名的激光器或振鏡提供商包括銳科激光銳科激光、創鑫激光創鑫激光、大族斯特大族斯特、正時精控正時精控、金橙子金橙子等。15/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 軟件服務軟件服務：3D 打印軟件包括工業軟件及應用軟件，應用軟件主要是產業鏈上下游主體基于需求開發提供，如輔助設計、工程處理、仿真模擬、智能處理軟件，工業軟件系統指控制 3D 打印設備的控

29、制系統，是 3D 打印設備的核心中樞。目前行業內的大部分設備的工業系統大部分向第三方采購，軟件性能提升依賴于軟件服務。國內比較有名的工業軟件服務商為安世亞太安世亞太。3、中游：增材制造行業中游主要包括、中游：增材制造行業中游主要包括 3D 打印設備制造商和設備技術服打印設備制造商和設備技術服務提供商務提供商 3D 打印設備打印設備：其中 3D 打印設備是中游，也是產業鏈的核心主體。增材制造設備制造商研發、生產打印設備提供給下游客戶使用，并根據客戶反饋不斷更新換代，向上游傳遞市場需求，推動產業鏈水平提升；3D 打印服務打印服務：近年來，隨著增材制造需求的提升，出現了增材制造服務提供商，主要通過

30、3D 打印設備為客戶提供打印服務及各類衍生的技術服務；3D 打印設備代理商打印設備代理商：由于打印應用需求的增多以及打印設備廠商數量的提高，代理設備銷售的中介企業也逐漸增多，隨著上下游分散化趨勢，代理設備企業將會進一步提高影響力。4、下游下游：主要是各下游應用領域，包括航空航天、汽車、醫療、教育等主要是各下游應用領域，包括航空航天、汽車、醫療、教育等領域領域 目前由于增材制造行業最有活力的領域是航空航天，因此主要的客戶結構來自于科研單位及高校、各大巨頭企業的研發部門以及軍工單位的下屬院所，此外增材制造在快速修復的領域的優勢，使其在有相關需求的企業中有所應用，比如油氣勘探中的鉆頭修復和更換，就使

31、用了增材制造技術。16/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 六、六、市場格局與行業市場格局與行業壁壘壁壘 1、市場格局、市場格局（1）設備性能決定設備性能決定 3D 打印企業核心競爭力打印企業核心競爭力 3D 打印設備性能是 3D 打印企業的核心技術，其核心功能模塊包括工業軟件、控制系統，以及光學能量系統、機械及運動系統、風場系統等。全球金屬 3D 打印設備主要參與企業包括華曙高科華曙高科、EOS、SLM Solutions、鉑力特鉑力特，高分子 3D 印設備主要參與者包括華曙高科華曙高科、EOS、HP、3D Systems。關于設備核心關注指標包

32、括最大成形尺寸、振鏡最大掃描速度、光學定焦技術、運控軟件能力等。（2）目前設備核心部件中振鏡激光器對外依賴目前設備核心部件中振鏡激光器對外依賴 增材制造裝備核心器件，如高光束質量激光器及光束整形系統、高品質電子槍及高速掃描系統、大功率激光掃描振鏡、動態聚焦鏡等精密光學器件、陣列式高精度噴嘴/噴頭等嚴重依賴進口，激光器市場基本被 Trumpf、IPG 等 3-4 家國外企業占有，掃描振鏡市場則主要被德國 Scanlab 公司占有。2、行業壁壘、行業壁壘 17/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 競爭門檻競爭門檻：增材制造是高科技、高附加值的技術密集型

33、產業，技術壁壘高、設備資本投資大，同時在生產工藝、性能指標上較傳統制造業有更高的技術要求。另外，產業定制化屬性也使得公司需要深度參與客戶產業的產業前期論證和定制化設計，具有較強的客戶黏性。目前增材制造技術尚處于產業快速成長期，因此核心技術團隊在經驗上的積累十分重要，先發者具有人才和數據庫優勢；技術壁壘技術壁壘：由于增材制造設備涉及到粉末的快速燒結和冷卻，因此振鏡的精確定位、風場對粉末濺射的抑制和晶格結構的形成等方面技術難度較高，目前僅有少數增材制造企業掌握性能達到鍛造水平的飛機承力結構試驗件的生產工藝，具有較高的技術壁壘；認證資質壁壘認證資質壁壘：由于目前增材制造的零部件主要應用于航空航天高端

34、領域，下游客戶對于保密性和可靠性要求較高。此外，目前航空航天下游客戶以飛機、導彈、衛星等零部件制造商為主，隸屬于航空工業、航天科工、航天科技等企業，相關研發體系中的研發人員人脈背景較為封閉集中，因此具有較強的客戶渠道壁壘。此外，由于航空航天產品每個型號均需要經過立項、試制、預研、試飛、列裝等不同階段，產品定型后，供應商更改的難度較大，因此深度參與型號預研的產品供應商在型號落地后，也會進入穩定的合格供應商名單。新進入者短期內無法進入，只能針對新型號進行試制和預研，因此具有很高的進入壁壘；人才壁壘人才壁壘：由于增材制造行業目前處于快速發展期，因此不同的技術路線尚未成熟，需要大量的研發人員投入研發和

35、試錯，有經驗的增材制造工程師可以針對需求設計零部件結構和支撐，由于增材制造技術的前部設計需要結合專業知識，在零部件加工時深度介入，而核心人才團隊可以有效的針對需求設計響應的結構，從而完成業務，因此核心骨干團隊非常重要；先入壁壘先入壁壘：增材制造產業屬于 know-how 領域，設備的穩定性和控制的精度直接決定了成型零部件的成品率和性能，因此熟悉工藝、具有設備制造技術的先入者憑借多年來積累的數據庫和實踐經驗在產業鏈中通過長年的設備迭代，在設備的穩定性和零部件的成型經驗上積累了較多的數據，具有較強的先發優勢。另一方面，由于增材制造粉末價格較高，而累計的品牌效應將使得客戶在面對高價值量零部件的情況下

36、，更傾向于選擇具有成熟經驗、品牌力強的供應商。七七、相關企業相關企業 1、鉑力特鉑力特 鉑力特是國內最具產業化規模的金屬增材制造企業之一鉑力特是國內最具產業化規模的金屬增材制造企業之一：公司專注于工業級金屬增材制造（3D 打?。?，為客戶提供金屬增材制造技術全套解決方案，業務涵蓋：金屬 3D 打印定制化產品服務、設備研發及生產、原材料研發與生產、結構優化設計開發和工藝技術服務（含定制化工程軟件的開發等）。金屬金屬 3D 打印定制化服務打印定制化服務：公司主要使用三項技術：選擇性激光熔化成形技術（SLM）、激光熔覆沉積技術（LSF）、電弧增材制造技術（WAAM），深耕航空航天領域，增材制造的零件廣

37、泛應用于彈箭星船機，可實現年交付零件 50000 余件。金屬金屬 3D 打印設備研發及生產打印設備研發及生產：公司自主研發了激光選區熔化成形、激光立體成形、電弧增材制造等系列金屬 3D 打印設備。金屬金屬 3D 打印原材料打印原材料：公司在金屬材料、功能材料、金屬基復合材料等方面具有豐富的研究基礎，在金屬增材制造的新材料開發領域處于國際領先地位。18/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 鉑力特深耕航空航天領域，持續開發新產品、新市場，經營業績穩定增長鉑力特深耕航空航天領域，持續開發新產品、新市場，經營業績穩定增長。2016-2022 年公司營收自1

38、.66 億增至 9.18 億，CAGR 為 32.9%；歸母凈利潤自 3132.7 萬增至 7949.9 萬，CAGR 為 16.8%。2022 年，公司營收 9.18 億（+66.3%），歸母凈利潤 7949.9 萬（+149%），2023Q1 公司營收 1.33 億，同比增長 48.1%。剔除股份支付影響，公司歸母凈利潤逐年穩步提升剔除股份支付影響，公司歸母凈利潤逐年穩步提升：為了建立、健全公司的暢銷激勵機制，吸引和留住優秀人才，充分調動核心團隊積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益相結合，公司于 2020 年 10 月推出限制性股票激勵計劃。2016-2022 年，公司剔除

39、股份支付影響的歸母凈利潤自3133 萬元增至 2.42 億元，CAGR 為 40.6%。盈利能力逐年提升盈利能力逐年提升：2016-2022 年公司綜合毛利率自 42.9%提至 54.6%（+11.7pct）；剔除股份支付影響的歸母凈利率自 18.8%提至 26.4%（+7.6pct）。3D 打印定制化產品和打印定制化產品和 3D 打印設備及配件已成為公司兩大核心主業，打印設備及配件已成為公司兩大核心主業，2022 年營收占比合計年營收占比合計 96.5%。其中，2016-2022 年 3D 打印定制產品營收占比自 38.9%提高至 50.9%，提升了 12pct，始終是公司第一大業務。3D

40、打印設備及配件營收占比自 26.2%提升至 45.5%（+19.3pct）。原材料營收占比由 2.5%提至 3.5%（+1pct）。隨著公司自研 3D 打印設備的不斷成熟，代理銷售的營收占比逐年下降：公司主要通過子公司鉑力特（香港）代理銷售德國 EOS 公司的設備，2016-2022 年該業務營收占比自 29%降為 0。19/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 公司聚焦金屬增材制造技術，持續加大研究開發和技術創新力度，提升公司競爭力公司聚焦金屬增材制造技術，持續加大研究開發和技術創新力度，提升公司競爭力。公司研發費率逐步提升：2016-2022 年

41、公司研發費率自 9.1%提至 17.7%（+8.6pct），2023Q1 公司研發費率為 31%（+0.4pct）。2022 年公司進一步加強研發能力建設：研發費用 1.63 億（+42.33%），研發費率 17.7%，較 2021 年下降 3pct，主要系營收增長幅度較大，研發費率有所降低。2、華曙高科華曙高科 金屬金屬&高分子兩輪驅動，銷售規模位于全球前列高分子兩輪驅動，銷售規模位于全球前列。華曙高科十余年來專注于工業級增材設備領域，致力于向全球客戶提供一流的 SLM（金屬）和 SLS（高分子）增材設備，并提供 3D 打印材料、工藝和服務。公司已開發 20 余款設備，并配套 40 余款專用

42、材料及工藝，全面應用于航空航天、汽車、醫療、模具等領域。公司銷售規模位居全球前列，是我國工業級增材制造設備龍頭企業之一，下游客戶包括航空航天科研院所、一汽大眾、上海集團、濰柴動力等頭部企業和高校，并和巴斯夫、寶馬、捷普等建立戰略合作關系。2022 年前三季度公司營收年前三季度公司營收/利潤增速達利潤增速達 48%/73%，業務成長性明確，業務成長性明確。公司在 2019-2021 年營收/歸母利潤 CAGR 為 47%/154%的基礎上，2022 年前三季度實現營收/歸母利潤 2.75/0.55 億元，同比增長48%/73%，成長性較為明確。業務高增系前期航空航天預研裝備部分批產，實現快速放量

43、。展望未來，預計公司將受益“十四五”期間我國航空航天領域的強投入，疊加醫療、汽車、模具等業務在海內外順利拓展，業績有望保持高增態勢。20/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 擬募資擬募資 6.6 億元用于研發投入和產能擴建，維持市場競爭力和業務發展動能億元用于研發投入和產能擴建，維持市場競爭力和業務發展動能。隨著公司業務快速發展，2021 年設備/原材料產能利用率已達 113%/130%，用戶側裝機量超 700 臺，原有產線較難滿足下游客戶需求，車間和庫房也逐漸飽和。根據華曙高科招股書，公司擬募資 6.6 億元用于研發中心建設和產能擴張，兩年內即可

44、試投產，維持市場競爭力和業務發展動能，以享受產業化由 0-1 過程中的行業高增紅利。3、超卓航科超卓航科 超卓航科是國內少數掌握冷噴涂固態增材制造技術并產業化應用在航空器維修再制造領域的企業之一，主要從事定制化增材制造和機載設備維修業務。公司設立初期專注于航空機載設備維修公司設立初期專注于航空機載設備維修：主要從事軍用及民用航空器氣動附件、液壓附件、燃油附件和電氣附件的維修業務。公司建立了冷噴涂固態增材制造技術體系公司建立了冷噴涂固態增材制造技術體系：經過多年研發創新，公司實現了多種金屬材料的高強度沉積，并將冷噴涂固態增材技術成功應用于機體結構再制造領域；公司不斷開發和拓展增材制造技術的應用場

45、景和下游市場：研發出了適用于電子器件領域的靶材和適用于航空高溫、高壓環境的航空緊固件產品。公司主要服務于軍方及其下屬飛機大修廠、軍工集團下屬單位以及民用航空運營企業等客戶?；诠驹诶鋰娡抗虘B增材制造領域領先的技術水平、穩定可靠的產品質量及與軍方的長期合作歷史，公司是 A、B 基地級大修廠多種型號戰斗機起落架大梁疲勞裂紋冷噴涂修復的重要供應商。公司以定制化增材制造為核心主業，營收占比接近公司以定制化增材制造為核心主業，營收占比接近 70%。2018-2021 年，公司定制化增材制造業務營收占比自 30.4%提至 71.4%（+41pct），2022 年該比例為 67.9%，基本維持穩定。4、有

46、研粉材有研粉材 有研粉末新材料有限公司主要從事有色金屬粉體的設計、研發、生產和銷售，企業成立于 2004 年，自2012 年起先后成立有研重冶、有研香港、粉末研究院等全資子公司，2018 年進行股份制改革變更為有研新材料股份有限公司，2021 年企業成功在上交所科創板上市。企業銅基金屬粉體材料市場占有率居全國首位，于 2021 年獲批工信部第六批制造業單項冠軍產品，屬國內金屬粉體材料和襲擊焊粉材料領域的龍頭企業。21/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 公司專注于有色金屬粉體的研發制備，主要產品包括微電子錫基焊粉材料，銅基金屬粉體材料和增材制造粉體

47、材料，其中銅基金屬粉體材料又包含電解銅金屬粉體材料、霧化銅金屬粉體材料與其他銅基金屬粉體材料，產品核心性能指標對標歐美發達市場，市場占有率居全國榜首。有色金屬粉體在多個行業均有廣泛運用，如粉末冶金零部件多應用于汽車工業，超硬工具多應用于建筑、交通及國防工業等領域。公司股權集中度較高，由有研科技集團控股，有研科技集團隸屬國務院國資委，截至 2022.12.31，有研科技集團持有 36.31%的股份。恒瑞盛創、恒瑞合創、微納互聯為員工持股平臺，于 2019 年 6 月成為股東，共持有公司 5.15%的股份，公司其他股東持股比例較低且較為分散。公司下設康普錫威、有研香港、有研重冶、粉末研究院、有研合

48、肥 5 家全資子公司，通過有研香港間接持有英國 Makin 與有研泰國全部股份，通過康普錫威間接持有山東康普全部股份。營業收入穩步增長，盈利能力不斷提升營業收入穩步增長，盈利能力不斷提升。收入端，公司營業收入由 2018 年的 17.98 億元增長至 2021 年的 27.81 億元，2019-2021 公司營收 CAGR 為 15.65%。2022Q1-Q3 公司營收達 21.3 億元，同比增長7.79%。利潤端，由于近年金屬原材料價格上漲，公司毛利水平呈下降走勢，但由于增材制造用粉材料毛利較高，公司總體盈利能力較為穩定，營收與歸母凈利潤呈上升趨勢。公司 2021 年實現歸母凈利潤0.81

49、億元，同比降低 38.54%，主要由于 2020 年歸母凈利潤包含非經常性損益搬遷收益 7154.97 萬元，扣除這一非經常性損益，歸母凈利潤同比增長 34%。公司 2022Q1-Q3 實現歸母凈利潤 0.38 億元，受宏觀經濟以及南方地區高溫限電等影響，同比降低 22.03%。22/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 5、先臨三維先臨三維 先臨三維科技股份有限公司主營業務是基于計算機視覺的高精度 3D 數字化軟硬件技術的科技創新企業，研發、生產、銷售齒科數字化和專業 3D 掃描設備及軟件。主要產品和服務為掃描儀、打印機、耗材及配套設備、服務銷售。

50、公司的發展歷程可分為初創期、開拓期、擴張期和聚焦期四個階段，經歷了擴張的失控與重新聚焦的過程。自創立起，公司進行了多年增材制造產業化探索，進行了快速的擴張，拖累了公司的業績。2018年至今，公司進行業務調整，剝離虧損的增材制造服務業務，重新聚焦齒科數字化和專業 3D 掃描，甩掉包袱，重回成長。發展初期公司形成發展初期公司形成“1+4”業務發展布局業務發展布局?！?+4”業務布局即先臨三維母公司為主體，加上易加三維、天遠三維、云打印、捷諾飛四個專業子公司為主的業務發展布局。其中易加三維專注于工業金屬增材制造；天遠三維專注三維機器視覺檢測技術；云打印公司構建覆蓋全國的線上線下“增材制造+互聯網”的

51、分布式 3D 制造服務模式；捷諾飛生物專注生物材料和細胞增材制造技術研發。2021 年公司剝離北京易加三維，使其單獨融資發展，公司通過戰略調整，聚焦齒科數字化與專業 3D 掃描業務。2022 年前三季度實現營業收入 5.48 億元，同比增長 38.73%；歸母凈利潤虧損 0.03 億元。2021 年主營產品包括 3D 掃描儀、耗材及配套設備、3D 打印機，占比分別為 77.98%、10.99%、7.87%。6、楚江新材楚江新材 安徽楚江科技新材料股份有限公司的主營業務為銅基材料、鋼基材料、新材料、高端熱工裝備的研制、生產和銷售，楚江新材主要產品包括精密銅帶、銅導體材料、銅合金線材、精密特鋼、碳

52、纖維復合材料和高端熱工裝備。楚江新材研制開發了新一代等離子旋轉霧化制粉系統，解決了金屬基 3D 打印粉體材料的產業化裝備及技術難題。2022 年前三季度實現營業收入 298.2 億元，同比增長 9.73%；實現歸母凈利潤 1 億元，同比下降75.49%。2021 年主營產品包括銅基材料，鋼基材料，高端裝備、碳纖維復合材料，占比分別為 94.97%、2.56%、2.47%。八八、前景展望、前景展望 1、我國增材制造產業正在邁向規?；?、自主化、集聚化發展新階段我國增材制造產業正在邁向規?；?、自主化、集聚化發展新階段 根據工信部裝備工業發展中心總工程師左世全在增材制造產業發展（廣州）暨 2023 年

53、增材制造產業年會上的報告增材制造十年發展及展望，我國增材制造產業發展呈現以下趨勢：（1）我國增材制造產業整體實現從研發創新向產業規?；l展蛻變我國增材制造產業整體實現從研發創新向產業規?；l展蛻變 2012-2022 年，我國增材制造產業規模自 10 億元增至 320 億元，CAGR 為 41.42%。預計 2023 年我國增材制造產業規模有望超過 400 億元。按照 25%的復合增長率保守估算，我國增材制造產業規模有望在 2027 年左右突破千億元。23/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 企業數量持續增加企業數量持續增加：我國增材制造全產業鏈相

54、關企業數量超過 1000 余家，以增材制造為主營業務的上市公司數量從 2012 年的 1 家增長至 2022 年的 22 家（含新三板），規模以上企業數量由 2016 年的 20余家增至 2022 年的近 200 家，其中規模過億的企業數量由 2012 年的 3 家增至 2022 年的 42 家。裝備營收占比超過一半裝備營收占比超過一半：2022 年我國增材制造專用材料、零部件、裝備、服務等各個環節營收占比分別約為 12.4%、5.9%、53.2%和 26%。（2）我國增材制造裝備實現從進口為主到自主生產轉變我國增材制造裝備實現從進口為主到自主生產轉變 我國高精度桌面級光固化增材制造裝備、多材

55、料熔融沉積增材制造裝備持續保持領跑并暢銷海外我國高精度桌面級光固化增材制造裝備、多材料熔融沉積增材制造裝備持續保持領跑并暢銷海外；米級多激光器激光選區熔化裝備、多電子槍電子束熔化裝備、大幅面砂型增材制造裝備等自主開發裝備相關核心指標達到國際先進水平；超高速激光熔覆頭、電子槍等十多類關鍵部件取得攻關突破和自主生產，其穩定性、可靠性得到不斷改善。我國增材制造裝備海外認可度不斷提高我國增材制造裝備海外認可度不斷提高：2022 年，我國增材制造裝備（含消費級）出口 228.7 萬臺，較 2019 年增長 59.7%，出口金額 36.6 億元，較 2019 年增長近 1 倍。（3）增材制造技術應用實現從

56、原型制造向直接制造發展增材制造技術應用實現從原型制造向直接制造發展 由快速制造原型樣件逐步向直接制造最終產品質變，已應用于航空航天、醫藥、汽車等國民經濟 39 個行業大類、89 個中類，覆蓋產品結構設計、原型制造、批量生產、工裝制作、保障修復等全壽命周期。航空航天領域航空航天領域：新一代戰機、國產大飛機、新型火箭發動機、火星探測器等重點裝備的關鍵零部件逐步應用增材制造技術，解決了諸多過去難以制造的復雜結構零件成形問題，實現產品結構輕量化。醫療領域醫療領域：增材制造被應用于醫療植入定制、修復體制作、診療輔助器具制作、個性化矯正器具打印、細胞/組織/器官打印等；髖臼杯、脊柱椎間融合器等增材制造醫療

57、植入物已獲得 NMPA 認證，實現臨床應用，拓展疾病治療解決方案；增材制造技術實現口腔正畸牙模批量定制生產，解決傳統機加工制造復雜的問題，滿足患者個性化需求。汽車領域汽車領域：增材制造被應用于概念車、零部件創新、定制化夾具制造、內飾創新等研發試制方面，達到縮短研發周期，以及減輕重量、減少材料損失、自由定制配件、輕松更換備件等目的。24/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 鑄造領域鑄造領域：將增材制造技術應用于砂型鑄造、熔模鑄造等鑄造工藝中，大大減少鑄造加工流程，提升產品制造效率，實現對傳統鑄造的替代。其他領域其他領域：增材制造被應用于建筑設施整體制

58、造、文物復刻展示、高級手辦、輕量化鞋品制造等。（4）產業布局實現從零散分布到集聚發展演變產業布局實現從零散分布到集聚發展演變 從零散狀、碎片化到成鏈條、集群化發展從零散狀、碎片化到成鏈條、集群化發展演變演變。2013 年，全國首個 3D 打印產業園在陜西渭南建成，隨后，廣州 3D 打印技術產業園、安徽春谷 3D 打印智能裝備產業園等 20 余個增材制造全產業鏈及相關配套服務的產業聚集地、產業園區在各地陸續涌現，初步形成珠三角地區、長三角地區為核心，京津冀地區和陜西、安徽等中、西部地區為紐帶的產業空間發展布局。2、市場集中度有所下滑，國內企業未來可期市場集中度有所下滑，國內企業未來可期 市場集中

59、度有所下滑，國內主要增材制造設備企業尚在起步階段市場集中度有所下滑，國內主要增材制造設備企業尚在起步階段。根據 Wohlers Associates 統計數據，2021 年全球共計 266 家工業級增材制造設備生產商，其中美國、德國、中國地區生產商數量分別為 59、38、37 個，合計占比過半。隨著行業新進入者增多，市場集中度有所下滑，2021 年，全球增材制造龍頭企業 Stratasys 市占率為 12.0%，同比下滑 1.5pct（2019 年公司市占率 16.6%，2020 年公司市占率13.5%，呈現逐年下降趨勢）；而與此對應，2021 年“其他”項生產商占比提升 3.9pct 至 3

60、9.8%。從生產商銷售數量來看，大部分生產商銷售數量規模仍較小，2021 年全球年銷售量超過 100 臺的生產商僅為39 家，占比約 15%，我國工業級增材制造設備龍頭企業鉑力特鉑力特與華曙高科華曙高科設備銷售量分別為 140 臺與133 臺，且設備業務占比較高，因此企業整體規模與外資相比仍處于起步階段。25/26 2023 年年 7 月月 28 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 國內主要增材制造設備企業快速發展，先后通過募投實現產能擴張國內主要增材制造設備企業快速發展，先后通過募投實現產能擴張。2019-2022 年，國內主要增材制造企業鉑力特鉑力特與華曙高科華曙高科營業收入持續提

61、升，CAGR 分別達 42%、43%，且毛利率基本維持 50-60%區間（鉑力特受到股權激勵影響，2021-2022 年股份支付費用分別高達 1.7、1.6 億元，對凈利潤與凈利率造成較大影響）。此外，鉑力特與華曙高科先后通過上市及定增募集資金并開展擴產項目，預計投資總額達 34.4 億元。3、增材制造進入智能電子設備，蘋果榮耀入局有望啟動產業增長新引擎增材制造進入智能電子設備，蘋果榮耀入局有望啟動產業增長新引擎 目前，3D 打印已經成為航空航天等高端設備制造及修復領域的重要技術手段，逐步成為產品研發設計、創新創意及個性化產品的實現手段以及新藥研發、臨床診斷與治療的工具。2021 年，航空航天

62、是最大的應用領域，占比達到 16.8%，醫療牙科、汽車、消費電子等也是 3D 打印的主要應用領域。蘋果公司今年下半年發布的 Apple Watch Ultra 智能手表的部分鈦金屬機械部件有望采用 3D 打印制造。若蘋果高端手表年銷售 1000 萬塊，可能帶來 1.2-1.6 億元的 3D 打印設備需求；此外，榮耀發布的 Magic V2 手機的軸蓋也采用了 3D 打印技術，假設年銷售 1000 萬臺，該部分可能為 3D 打印設備創造 5.5-7.6 億元的設備需求。蘋果與榮耀的入局，預計將啟動 3D 打印在消費電子領域的應用動力。九九、參考研報、參考研報 1.天風證券-3D 打印行業：長坡厚

63、雪，方興未艾 2.信達證券-增材制造行業深度報告：3D 打印，顛覆性技術，有望從 1 到 100 撬動千億產業鏈 3.中信證券-3D 打印行業深度報告：變革性生產技術，千億級朝陽產業 4.長江證券-機械行業 3D 打?。侯嵏矀鹘y工業體系，高端應用驅動行業需求擴容、技術升級 5.中信建投-國防軍工行業金屬增材制造：方興未艾，星辰大海（中）26/26 2023 年年 7 月月 28 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告 6.中航證券-金屬增材制造行業深度：新時代新工藝，先軍后民踏上新征程7.華泰證券-航天軍工行業專題研究：金屬增材制造，從“01”邁向“1N”8.民生證券-機械行業一周解一惑系列：蘋果榮耀入局 3D 打印，有望啟動產業新引擎免責聲明：以上內容僅供學習交流，不構成投資建議。