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1、1/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告行業研究報告慧博智能投研IDC行業深度：市場現狀、發展展望、產業行業深度：市場現狀、發展展望、產業鏈及相關公司深度梳理鏈及相關公司深度梳理IDC（Internet Data Center，即互聯網數據中心）是數字經濟的算力底座，新質生產力的典型代表。當前正在 AI 的強勢發展勢頭下，產生行業巨變。一方面，傳統數據中心機柜已無法滿足 AI 服務器的功率需求，按照英偉達官方給的 A100 服務器的功率參數，行業正逐漸從低功率機柜往高功率機柜升級，單機柜單月租金提升明顯。另一方面，AI 還為數據中心行業催生出兩大變化：在

2、算力需求暴漲、數據和模型資源稀缺、AI 技術廣泛落地背景下，智算中心成為地區 AI 新基建；算力租賃模式也應運而生，有效降低大模型研發門檻。因此，市場相關人士認為對綁定互聯網頭部大客戶&擁有高功率機柜交付能力&搶灘算力市場的頭部 IDC 廠商或將在本輪 AI 浪潮中獲得先發優勢。今天我們將聚焦 IDC 行業，對 IDC 行業所涉及的行業發展現狀及后續發展走向進行梳理。首先，我們將從行業概況、市場現狀的基本面視角，對 IDC 行業做基本概述；其次，我們將從產業鏈、行業格局、市場關注主線、相關公司的視角，對 IDC 行業所涉及的市場外延及公司布局展開梳理；最后我們將歸結于后續市場發展走向的角度，對

3、行業發展進行合理的分析展望，以期幫助大家加深對該行業的了解，對行業當前和后續發展有更為全面的了解。目錄目錄一、行業概況.1二、市場現狀.6三、產業鏈分析.12四、行業格局.19五、市場關注主線.20六、相關公司.21七、發展展望.26八、參考研報.32一、一、行業概況行業概況1、IDC 概念、內部結構概念、內部結構及及分類分類（1）IDC 用于數據的集中處理、存儲、傳輸、交換、管理用于數據的集中處理、存儲、傳輸、交換、管理互聯網數據中心（Internet Data Center，簡稱 IDC），指一種擁有完善的設備（包括高速互聯網接入帶寬、高性能局域網絡、安全可靠的機房環境等）、專業化的管理、

4、完善的應用的服務平臺，能夠持續供電、保證計算、存儲網絡設備正常運行，以機房與服務器的形式對于數據進行集中管理（存儲、計算、交換）。數據中心主要由主設備與配套設備兩大部分組成。主設備包含數據中心主要由主設備與配套設備兩大部分組成。主設備包含 ITIT 算力設備、通信設備算力設備、通信設備；配套設備包含供配電設備、散熱制冷設備與管理系統：2/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告數據中心機柜是承載主設備與配套設備的重要載體數據中心機柜是承載主設備與配套設備的重要載體。機柜一般指以冷軋鋼板或合金制作的用來存放計算機和相關控制設備的物件，系統性地解決了計算機應用中

5、的高密度散熱、大量線纜附設和管理、大容量配電及不同廠商機架式設備全面兼容的難題，從而使數據中心能夠在高穩定性的環境下運行。根據 CDCC數據，2021 年我國全行業數據中心單機柜平均功率密度中 4-8kW 占比達 83%，占據主流地位，2022 年4-8kW 機柜占比同比下降 23pct，8kW 以上機柜占比同比增長 14pct。數據中心中最為基礎的主設備為服務器，內部包含數據中心中最為基礎的主設備為服務器，內部包含 CPUCPU、內存、主板、硬盤、內存、主板、硬盤、GPUGPU、電源等，服務器放、電源等，服務器放置于機柜上置于機柜上。在一個標準 42U 機柜中，服務器與服務器之間需要預留出

6、1U 的高度，方便服務器運行時進行散熱。在合理配置狀況下，一個 42U 標準機柜中可以放置 16-20 臺 1U 規格服務器/12 臺 2U 規格服務器/7 臺 4U規格服務器（4U 必須是標準規格服務器，寬度不能超過 45cm）。機柜頂部交換機（TOR 交換機）為數據中心最底層的網絡交換設備，負責連接本機柜內部的服務器，及與上層的交換機進行相連，一般 1 個機柜配置 1 個 TOR 交換機；組網架構方面，當前最為主流的數據中心組網架構為葉脊網絡（Spine-Leaf）；rWqZoXNBoPsQnOaQdNaQoMnNpNsPlOpPmNlOnMsRbRpPyRwMrQmNwMqNnQ3/33

7、2025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告同時，當前數據中心為了高帶寬傳輸數據，普遍采用光纖代替網線，從而使得光纖、光模塊和光通信設備（OTN 等），成為數據中心的重要組成部分。（2）IDC 分類分類數據中心根據不同標準可以分為不同類型，一方面，可按規?；蚣墑e對數據中心進行分類數據中心根據不同標準可以分為不同類型，一方面，可按規?；蚣墑e對數據中心進行分類。按照標準機架數量，可將數據中心分為超大型數據中心、大型數據中心、中型數據中心、小型數據中心與微型數據中心（機房）。同時也可按數據中心設計規范（GB50174-2017）將數據中心分為 A 級、B 級與 C 級。另

8、一方面，按照算力類型劃分，數據中心又可以分為通用算力數據中心、超算數據中心、智算數據中心另一方面，按照算力類型劃分，數據中心又可以分為通用算力數據中心、超算數據中心、智算數據中心和邊緣數據中心和邊緣數據中心。4/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告此外，按照時延要求可以將按照時延要求可以將 IDCIDC 分為三類，分別面向不同的應用場景分為三類，分別面向不同的應用場景：網絡時延要求較高的場景網絡時延要求較高的場景：如網絡游戲、付費結算等，時延要求一般在 10ms 以內，可選擇在骨干直聯點城市或周邊 200km 范圍內進行部署；網絡時延要求中等的場景網絡時

9、延要求中等的場景：如網頁瀏覽、視頻播放等，時延要求一般在 50ms 以內，可以選擇在骨干直聯點城市或省級節點周邊 400km 范圍內進行部署；網絡時延要求較低的場景網絡時延要求較低的場景：如數據備份存儲、大數據運算處理等，可以選擇在骨干直聯點城市或省級節點周邊 1000km 范圍內進行部署。2、IDC 服務類型劃分及相關應用場景服務類型劃分及相關應用場景（1）數據中心商業模式：數據中心商業模式：IDC 服務服務+增值服務增值服務我國數據中心行業主要商業模式包括我國數據中心行業主要商業模式包括 IDCIDC 服務及其他互聯網綜合服務服務及其他互聯網綜合服務。IDC 服務即互聯網數據中心服務，是指

10、公司通過自建或租用標準化電信級專業機房、互聯網帶寬、IP 地址等電信資源，結合自身專業技術優勢，為客戶服務器搭建穩定、高速、安全的網絡運行環境。其他互聯網綜合服務是指公司為客戶提供網絡接入、數據同步、網絡數據分析、網絡入侵檢測、網絡安全防護、智能 DNS、數據存儲和備份等專業服務以及向客戶銷售服務器等設備。具體來看，具體來看，IDCIDC 服務方面服務方面：機柜租用及代理運維機柜租用及代理運維：機柜租用是指客戶將自有或租用的公司服務器置于公司機房，利用公司的機房設施和網絡環境，為互聯網用戶提供信息服務。帶寬租用帶寬租用：按服務質量保證程度劃分，公司為客戶提供獨享帶寬租用以及共享帶寬租用兩種模式

11、。其他互聯網綜合服務方面其他互聯網綜合服務方面：數據同步服務數據同步服務：指 IDC 企業為客戶提供傳輸線路以供客戶進行跨機房數據同步。網絡接入服務網絡接入服務：指 IDC 企業為客戶提供光纖互聯網專線接入服務，通過向多家基礎電信運營商租賃互聯網出口，建立自有互聯網接入平臺，為企業客戶提供優質、穩定、安全的定制化互聯網接入服務。網絡安全防護服務網絡安全防護服務：涉及網絡入侵檢測與防火墻防護，保障系統免受內外部攻擊。5/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告（2）數據中心租賃方式：）數據中心租賃方式：批發型批發型 VS 零售型零售型根據客戶規模與需求的差異，

12、數據中心租賃方式模式劃分為批發型與零售型兩種根據客戶規模與需求的差異，數據中心租賃方式模式劃分為批發型與零售型兩種。批發型數據中心服務為面向大型互聯網公司或電信運營商提供定制化的服務器托管服務，通常不提供網絡帶寬服務，其銷售單位為按機房模塊起租，從啟用到滿租時間一般為 1 年；零售型數據中心服務為面向中小互聯網公司、一般企業等客戶，提供相對標準化的服務器托管服務及網絡帶寬服務，銷售單位為單機柜起租，從啟用到滿租時間一般為 2-4 年，由此可以看出，批發型數據中心的上電速度將明顯快于零售型數據中心。根據資源與運營模式的差異，數據中心行業的主要參與方可分為電信運營商、專業 IDC 服務商和云服務商

13、及其他互聯網廠商三類，三類廠商在從事 IDC 業務的過程中具有明顯的優劣勢差異：目前國內典型的零售數據中心租賃服務商包括世紀互聯世紀互聯、光環新網光環新網、網宿科技網宿科技、鵬博士鵬博士等，其數據中心租賃服務主要針對中小客戶；典型的批發型數據中心服務提供商包括世紀互聯世紀互聯、數據港數據港、萬國數據萬國數據、寶寶信軟件信軟件等，業務以服務大客戶為主；提供增值服務的第三方數據中心服務商主要包括世紀互聯世紀互聯、萬國數萬國數據據、數據港數據港、鵬博士鵬博士、光環新網光環新網等，其增值服務業務范圍較為廣泛。下游互聯網企業仍為下游互聯網企業仍為 IDCIDC 行業主要客戶群體，不同客戶之間需求存在明顯

14、差異行業主要客戶群體，不同客戶之間需求存在明顯差異。根據艾瑞咨詢數據，2019 年 IDC 數據中心主要終端客戶有互聯網、云廠商、金融行業客戶、制造行業客戶、政府機構等，互聯網客戶（含云計算廠商）仍為 IDC 行業的主要客戶群體，占 60%左右的份額?；ヂ摼W企業數據量與終端用戶規模龐大，對于機房規模、設備等級、選址集中、低時延方面指標要求較高。大型金融行業客戶一般擁有自己的數據中心，外采作為自身的備用機房，政府機構、制造業數據中心特點為數量多、規模小，且政務類一般有默認的“數據不出省、不出市”規則，數據中心在當地建設。6/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究

15、報告二、二、市場現狀市場現狀IDC 本質是在專用土地、設施下用安全、高效、經濟的方式為 IT 設備供電，即能源要素向數據要素轉換。歷史上業務增長邏輯均為自上而下驅動，數據托管/存儲/計算等下游需求帶動歷史幾輪 IDC 供需周期。IDC 行業當前處于新舊動能轉換，產業變革前夜。該部分將主要梳理 IDC 行業歷史沿革及當前智算中心供需關系，并得出如下結論：承載 AI 訓推應用的智算中心，體現出“結構性”供不應求的特征（即有效供給不足）；硬件投資的景氣傳導，AI 需求將推動 IDC 行業邁入新一輪成長周期。1、行業復盤：行業復盤：IDC 行業歷經三次產業變革行業歷經三次產業變革從“機房”“數據中心”

16、再到“智算中心”，IDC 行業發展以來，歷經互聯網、移動互聯網、AI 三次產業變革?！皺C房機房”時期（時期（20082008 年前）：行業的年前）：行業的“童年期童年期”，主要為滿足主機托管等服務的零散中小機房，運營，主要為滿足主機托管等服務的零散中小機房，運營商主導商主導。移動互聯網爆發前，需求來自網站數量激增下，設備如服務器、主機、出口帶寬等和資源的集中放置和維護，包含主機托管、網站托管等業務類型。市場基本由三大電信運營商主導，部分第三方IDC 企業開始進入，服務形態以北上廣深核心網絡節點的零散中小型機房為主?！皵祿行臄祿行摹睍r期（時期（2009-20202009-2020）：數據）：

17、數據/流量為王，模式逐步形成；流量紅利下，互聯網廠商話語權顯流量為王，模式逐步形成；流量紅利下，互聯網廠商話語權顯著提升著提升。3G-4G-5G，文本-圖像-視頻，移動互聯網高速發展不斷擴大接入流量需求，帶動 IDC 行業高速發展。其中尤以 16-20 年規模增速最快，原因在于技術層面云服務逐漸成熟并取代主機托管、政府 14年開放 IDC 牌照加強引導、流量端 4G 普及且短視頻手游高速滲透三大背景下，頭部互聯網廠商大規模建設、投資數據中心及相關產業鏈，推動 IDC 產業充分受益。7/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告這一階段中，BAT 等頭部互聯網廠

18、商在 IDC 產業中話語權顯著提升，新增機柜大量用于互聯網廠商云承載。據中國通服數字基建產業研究院統計，BAT 用于云承載的新增機柜占比達 60%-80%，且主要集中在核心熱點區域。與 BAT 等互聯網廠商深度合作的第三方數據中心，在 15-20 年收入顯著增長。調整期（調整期（2021-20232021-2023）：流量增速放緩，能耗約束趨嚴，部分供需錯配）：流量增速放緩，能耗約束趨嚴，部分供需錯配。流量紅利期進入尾聲，增速放緩，同時政策端監管收緊，導致移動互聯網流量動能推動的 IDC 需求有所下降。調整期內新增需求主要來自字節字節、美團美團等處于成長期的泛互聯網行業企業、政務行業、以及金融

19、、物流等數據密集的傳統行業頭部企業。同時，IDC 建設周期較長，從開工到交付、從產能爬坡到形成穩定現金流均需歷經數年，此前流量紅利末期產業投資慣性疊加 2020 年“新基建”背景的催化，部分地區、部分規格數據中心供給總規模仍在增加，但供需錯配現象較為顯著。供需錯配下，量價均向下調整；運營數據來看，供需錯配下，量價均向下調整；運營數據來看，2424 年邊際改善年邊際改善。上述背景下，行業整體量、價均經歷了一段時間的向下調整。從運營數據來看，24 年行業邊際上有所改善：世紀互聯世紀互聯城市型（零售型）IDC機柜運營數量穩定在約 52000 架，上架率穩定在 63-64%；單機柜租金自 23 年大幅

20、下降以來，24 年逐步企穩并在三季度小幅回升。萬國數據萬國數據自 18 年以來，國內 IDC 機房單位面積月租金即處于下降趨勢，但24 年以來，降幅縮窄，價格趨于穩定?；谝陨闲盘?，相關人士認為傳統 IDC 的存量消納已步入中后期，零售型以及規模較小的批發型數據中心上架率以及現金流將趨于穩定。8/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告“智算中心智算中心”（20232023 至今）：撥云見日，至今）：撥云見日，AIAI 推動新紅利傳導推動新紅利傳導。AI 技術跨越式發展產生大量來自各類大模型的智算業務需求，且伴隨大模型參數量與規模指數級增長，對算力的需求水漲

21、船高。AI 浪潮下，承載大規模算力集群的智算中心（AIDC）將是核心基礎設施，投資建設確定性高。伴隨 IDC 向 AIDC 換代升級，更大規模算力集群、更高功率密度、以及由此帶來的數據中心新建與改造等需求將推動 IDC 市場進入新一輪的高速增長。2、當前現狀當前現狀：三方廠商份額不斷提升，：三方廠商份額不斷提升，AI 或將重塑或將重塑 IDC 競爭格局競爭格局云計算、大數據、物聯網及云計算、大數據、物聯網及 AIAI 等技術應用發展，數據中心市場規模持續擴容等技術應用發展，數據中心市場規模持續擴容。根據中商產業研究院數據，2023 年全球數據中心市場規模約為 822 億美元（同比+10.04%

22、），預計 2024 年規模將達 904 億美元。我國數據中心市場相比歐美國家起步較晚，但受益于 AI、云計算等技術的快速發展，近年市場規模連續高速增長，已經發展成為全球數據中心的重要建設基地。根據中商產業研究院數據，2023 年中國數據中心市場規模約為 2407 億元（同比+26.68%），預計 2024 年規模將達 3048 億元。國內數據中心機架總量達到國內數據中心機架總量達到 760760 萬臺，算力總規模躍居全球第二萬臺，算力總規模躍居全球第二。從機架規模來看從機架規模來看，近年來，伴隨新基建、數字化轉型等國家政策相繼落地，IDC 產業發展迅速。根據中商產業研究院數據，截至 2023

23、年 8 月，我國在用數據中心機架總規模超過 760 萬標準機架，算力總規模達到每秒 1.97 萬億億次浮點運算，已位居全球第二。未來在算力基礎設施高質量發展行動計劃等政策持續帶動下，IDC 產業仍將保持良好發展態勢；從上架率看從上架率看，根據沙利文研究統計，2022 年，中國數據中心平均上架率約 58%。分區域看，根據 CDCC 統計，2021 年華東、華北、華南三大地區上架率均高于 65%，顯著高于東北、華中、西北等其他地區。9/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告3、如何看待當前智算中心供需？如何看待當前智算中心供需？市場和產業對以算力為代表的資源供

24、給是否“過?！狈制巛^大，尤其是在傳統上架率指標的視角下；而在這一部分，相關人士通過測算認為，伴隨傳統數據中心向“智算中心”演進，行業供需開始出現缺口，“有效供給”的稀缺性較強，行業發展面臨分化。（1）三大視角看待智算中心需求現狀：三大視角看待智算中心需求現狀：云廠商視角，核心公司資本開支回暖為云廠商視角，核心公司資本開支回暖為 IDCIDC 需求側景氣度反轉重要信號需求側景氣度反轉重要信號。機房/IDC/智算中心的每一輪周期都遵循自上而下的傳導邏輯。資本開支來看，北美四大云廠商 24 年三季度總資本開支同比增長59.11%，據公司指引，未來仍要在 AI、云基礎設施領域加碼資本開支。國內 BAT

25、24 年三季度加總資本開支同比增長 128.48%，自 2023Q1 起顯著回暖，且同樣重點投資 GPU、AI 服務器等基礎設施設備。國內 AI 模型與應用發展空間巨大，下游 Agent 產品、AI 應用終端等遠未達到最終形態，算力需求具有長期持續性；因此，類比海外云廠商，預計國內互聯網廠商將持續加大算力投資，擴大智算中心建設。運營商視角，算網轉型，運營商視角，算網轉型，AIAI 時代積極參與智算中心投建時代積極參與智算中心投建。一方面，21 年眾多因素導致互聯網廠商數據中心自建模式放緩，頭部 CSP 更多考慮與運營商或第三方 IDC 廠商形成合作。另一方面，運營商逐步加大算網建設投入且作為推

26、動“東數西算”主力軍，已逐漸提升數據中心建設主導權。據公司公告，中國中國移動移動 24 年上半年通算規模達 8.2EFLOPS（FP32），智算規模達 19.6EFLOPS（FP16），智算規模提前完成全年建設目標，體現其算網建設積極性。此外，上半年中國電信中國電信智算規模達到 21EFLOPS（FP16），并推動數據中心全面向 AIDC 升級。10/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告上游硬件產業鏈視角，上游硬件產業鏈視角，AIAI 服務器出貨持續提升亦體現智算中心旺盛需求服務器出貨持續提升亦體現智算中心旺盛需求。智算中心主要承載帶 GPU、可實現并行

27、計算的 AI 服務器。據 IDC 數據，2024Q2 國內 GPU 服務器規模達 38 億美元，同比增長 78%，占所有服務器規模的 31%，占比同比提升 3.29pcts，市場規模及占比持續提升。出貨量視角，2024Q2 國內GPU 服務器出貨量同比增長 58%，全球 GPU 服務器出貨量同比增長 12%，國內增速較快。GPU 服務器旺盛市場需求亦反映對應智算中心需求。（2）智算中心供給側：智算中心供給側：第三方第三方 IDCIDC 廠商交付節奏迎來轉折點廠商交付節奏迎來轉折點。在建 IDC 樓棟轉固可一定程度上體現 IDC 交付情況；同時由于未來需求以可承載 AI 算力集群的大規模批發型數

28、據中心為主，進一步重資產的約束下 IDC 廠商基本按需、按客戶定產，因此 IDC 廠商在建工程轉固情況亦可體現預期需求落地情況。此前由于短期供需失衡，核心第三方 IDC 廠商普遍放慢新增樓棟交付節奏；24 年前三季度，絕大多數主流第三方 IDC 廠商轉固同比增速均回升，體現市場整體供需關系轉好，當下或為重要轉折點。11/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告基于能耗、架構等因素，AI 算力集群的數據中心需求分化，一個重要方向是“新建、超大規?！?。此前互聯網行業馬太效應提升，云服務需求逐步向頭部互聯網廠商聚攏，這類企業對規模及運行效率要求更高，同時在擴容、運

29、維、區域組網等多因素影響下，市場已初步從零售型數據中心逐步向批發型大規模、超大規模數據中心演進。當前 AI 推理/訓練 Scaling Law 不同形式延續、以及單 GPU 性能局限的現狀下，萬、十萬甚至百萬卡集群對智算中心的規模與運營穩定性要求更高，絕大多數存量機房無法滿足 AI 算力的規模、架構與能耗等需求，改造亦受限于功率、線纜距離等因素；因此智算中心新建、超大規模的需求，正在主導行業格局變化?！八懔ΡM頭是電力算力盡頭是電力”，能耗跟蹤是，能耗跟蹤是 IDCIDC 行業景氣變化的重要線索行業景氣變化的重要線索。IDC/AIDC 作為高耗能行業，算力與電力匹配是現實需求。不同于傳統 IDC

30、，由于 AI 訓練/推理的高負載特性，包括 AIGPU 在內的 AI 硬件運行功率通常接近其熱設計功率（TDP）。因此，自下而上來看，由于 GPU 芯片功耗不斷提升，單臺 AI 服務器以及單機柜功率持續提高。另據 Vertiv（維諦）預測，以能耗為單位，2023-2029 年全球新增智算中心總負載將達 100GW，每年新增約 13-20GW。12/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告能耗視角，承載能耗視角，承載 GPU/AIGPU/AI 服務器的智算中心新增有效供給，仍然供不應求服務器的智算中心新增有效供給，仍然供不應求?；谌A為、Nvidia（英偉達）

31、等文件以及 IDC 數據，測算得到 2023 年以及 24 年上半年承載算力集群的 AI 服務器對應智算中心所需總負載約為 2GW；同時基于主流第三方廠商資本開支（由于智算中心建設預計以超大規模為主，馬太效應凸顯，主要考慮 7 家核心第三方 IDC 廠商）以及每 MW 容量智算中心建設對應資本投入，得出 23 年+24 年上半年實際供給的總 IT 負載不到 1GW，供應缺口較大。即便考慮運營商與 CSP 自建，由于算力規模爆發與智算中心建設均處于起步階段，且場景差異化較大，短期內整體格局實際供不應求。綜上，多視角來看，承載 AI 訓練/推理算力的智算中心需求，是區別于傳統移動互聯網需求的 ID

32、C 行業新增長極，將帶動行業新一輪成長；新需求下智算中心有效供給仍較為短缺。同時，拉長時間維度，當前以 AI 為技術錨點的產業紅利傳導邏輯，與上一代移動互聯網時期是相似的；時間關系對應來看，AI帶來的行業新周期仍在前期上行階段；下游應用/終端等進一步催化后，行業或將進入類似 16-20 年的高速增長周期。三、三、產業鏈分析產業鏈分析1、IDC 是數字經濟的算力底座成長性突顯是數字經濟的算力底座成長性突顯IDCIDC 是數字經濟的算力底座，新質生產力的典型代表是數字經濟的算力底座，新質生產力的典型代表。IDC 即互聯網數據中心（Internet DataCenter），其建筑一般包括 ICT 設

33、備、電力電氣系統、冷卻散熱系統、監控管理系統、安防系統、裝修裝飾工程等基礎設施，俗稱“風火水電網”。13/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告IDC 產業鏈上游主要為土建方、設備商、軟件商，土建方負責建筑的建設，設備商提供包括交換機、服務器、光模塊、機柜在內的 ICT 設備與包括線纜、電源在內的電氣設備，軟件商提供 IDC 管理監控、安全防護等軟件產品。中游主要為 IDC 服務商，其中涉及電信運營商與第三方專業 IDC 服務商，電信運營商擁有大量的基礎設施資源，在骨干網絡與互聯網國際出口帶寬資源方面具有壟斷優勢，電信運營商向第三方專業 IDC 服務商與行

34、業客戶提供互聯網帶寬與機房資源，第三方專業 IDC 服務商為客戶提供機柜租用、帶寬租用、服務器代理運維等服務，機房屬性有自有機房與租用機房兩種，前者主要面向大型客戶群體，在自有產權的基礎上獨立或外包完成選址設計、施工配套，要求 IDC 服務商擁有較強的資金運轉能力以應對前期拿地與建設的高額支出，后者則對中小型客戶群體覆蓋較廣，通過租賃現有機房或租賃廠房進行改造，一般是與運營商或工業園區簽署長期租賃合同，該模式下 IDC 服務商僅需完成改造建設、機電安裝等即可。下游直接客戶包括云服務商、互聯網企業、金融機構、政企單位等，IDC 服務商通過采購上游制冷、配電、網絡等設備，為下游客戶的 IT 設備提

35、供環境穩定的場所、全天候運維服務、安全防護、增值服務。數字經濟時代，IDC 與數據的關系就好比公路與汽車，國內 IDC 約有 50%接入骨干網，40%接入城域網，大量數據從城市、基站匯聚至 IDC 進行處理、存儲與傳送。2、上游上游（1）供配電與溫控系統是低供配電與溫控系統是低 PUE 關鍵關鍵供配電系統構成數據中心主要建設成本，供配電系統構成數據中心主要建設成本，UPSUPS 電源為重點電源為重點。數據中心建設成本中，配電柜、變壓器、柴油發電機組等供配電相關系統占比過半。其中，不間斷電源（UPS）在數據中心建設成本中占比約 8%，是將蓄電池的直流電轉換成市電的電源系統，可在市電停電時切換內部

36、儲能裝置供電，避免突然停電帶來的數據丟失、設備損壞等問題，可廣泛應用于政府、電信、銀行、互聯網等領域。云計算、人工智能等技術發展為 UPS 市場帶來新增長點，行業規模穩步提升。UPSUPS 可有效降低數據中心可有效降低數據中心 PUEPUE，大功率化、智能化成主流趨勢，大功率化、智能化成主流趨勢。提升供電系統的效率可以有效降低 PUE，以 10MVA 的數據中心為例，UPS 每提升 1%效率，可降低 PUE 約 0.01。隨著數據中心向高密化、高算力方向發展，UPS 向中大型功率、模塊化、智能化等方向不斷演化，當前華為華為、易事特易事特等國內 UPS 廠商在此14/332025 年年 1 月月

37、 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告類高端產品方面已具備較強的國際競爭力。此外，UPS 與 AI 技術結合，以準確區分電網故障、負載故障等不同干擾，提升數據中心供電質量成主流趨勢。ITIT 設備散熱需求高，溫控系統亦是數據中心重要基礎設施設備散熱需求高，溫控系統亦是數據中心重要基礎設施。數據中心 IT 設備在運行時會持續發熱，超出額定的溫度范圍會導致服務器宕機及對壽命、穩定性的潛在危害；且設備中的元器件對環境的溫濕度、潔凈度等有較高要求，需要溫控系統進行設備散熱控制以及溫濕度、潔凈度的控制調節以保證數據中心內部環境的穩定。隨著數據中心的綠色節能、高密度、超大規模等發展趨勢，散熱制冷

38、逐漸成為數據中心關鍵技術領域。傳統的機房溫控方案以風冷式空調為主，氟泵系統空調、冷凍水型制冷系統等應用比例逐步提高傳統的機房溫控方案以風冷式空調為主，氟泵系統空調、冷凍水型制冷系統等應用比例逐步提高。機房空調市場整體平穩增長，行業競爭較為激烈，佳力圖佳力圖、艾特網能艾特網能、英維克英維克、依米康依米康等廠商占據重要份額。隨著數據中心大型化、綠色化轉型，機房空調等傳統風冷系統已難以滿足市場需求，利用自然冷源制冷、新型氟泵系統等冷卻方案應用逐步深入。但是這類方案整體仍屬于房間級制冷系統，制冷效率、性能等依然受到一定限制。液冷成為數據中心降低液冷成為數據中心降低 PUEPUE 的重要技術路徑的重要技

39、術路徑。液冷利用液體流動將 IT 設備產生的熱量傳遞到設備外。根據冷卻液與發熱器件的接觸方式不同，液冷可以分為間接和直接液冷：間接液冷以冷板式液冷技術為主，直接液冷包括浸沒式和噴淋式液冷技術；當前，冷板式和浸沒式為液冷的主要形式。較于風冷，液冷利用液體的高導熱、高熱容特性替代空氣作為散熱介質，且可以在縮短傳熱路徑的同時充分利用自然冷源，因而具備低能耗、高散熱等優勢。15/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告液冷技術可適合液冷技術可適合 AIAI 訓練、超算等高密高算力應用場景訓練、超算等高密高算力應用場景。根據綠色節能液冷數據中心白皮書，液冷數據中心利用

40、液冷技術取代了傳統數據中心的大部分空調系統、風扇等高耗電設備，冷卻設備能耗占比可由 50%降至 9%，實現 PUE 小于 1.2 的極佳節能效果。根據中興通訊中興通訊等測算，以規模為 2MW 的數據中心為例，傳統風冷系統的每年冷卻電費超 800 萬元，而液冷數據中心則可降至 200 萬元以下。這也意味著，在同樣外電容量、運營成本條件下，液冷方式允許配置更多的服務器，進而最大化提高數據中心的運算效率。（2）服務器與光模塊國產化替代加速服務器與光模塊國產化替代加速ITIT 設備是數據中心業務的關鍵，以服務器、網絡設備、光?？斓葹楹诵脑O備是數據中心業務的關鍵，以服務器、網絡設備、光?？斓葹楹诵?。算力

41、需求高增為 IT 硬件設備行業發展提供廣闊空間；信創大背景下，IT 設備全產業鏈國產化替代成為主流趨勢。16/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告服務器是數據中心最重要的基礎硬件設備之一，算力需求旺盛拉動服務器市場規?？焖偬嵘掌魇菙祿行淖钪匾幕A硬件設備之一，算力需求旺盛拉動服務器市場規?？焖偬嵘?。作為高性能計算機，服務器相當于數據中心的“心臟”、算力的物理承載，在網絡中為電腦、手機等其它客戶機提供計算、存儲及應用服務，在數據中心硬件成本中占比 70%左右。得益于數字經濟的持續發展，國內服務器市場快速擴容。根據 IDC 等相關數據，我國服務器市場

42、規模由 2019 年的 182 億美元增長至 2022年的 273.4 億美元，復合年增長率達 14.5%；賽迪顧問預計 2023-2025 年國內服務器市場規模將以13.5%的增速持續增長。AIAI 服務器需求高增，服務器全產業鏈國產化替代進程提速服務器需求高增，服務器全產業鏈國產化替代進程提速。服務器由 CPU、GPU、DRAM（動態隨機存取存儲器）、PCB 主板等部分組成，其中 CPU、GPU、DRAM 三個模塊的芯片成本在基礎服務器中占比約 30%，在 AI 服務器等高性能服務器中占比高達 50%-80%。當前，浪潮信息浪潮信息居國內服務器廠商第一名，華為華為、中中科曙光科曙光等致力于

43、研制搭載國產芯片的服務器。在 AI 芯片進口受限、國內政策支持“信創”產業發展大背景下，CPU、GPU 等服務器核心硬件及配套操作系統國產化進程提速，國產服務器全產業鏈空間廣闊。網絡設備是互聯網最基本的物理設施層，數據流量高增推動網絡設備市場擴容網絡設備是互聯網最基本的物理設施層，數據流量高增推動網絡設備市場擴容。網絡設備是指構建整個網絡所需的各種數據傳輸、路由、交換設備，主要包括交換機、路由器、無線接入點和光纜等，其中又以交換機和路由器為主。在數據中心 IT 硬件設備成本中，網絡設備占比約 10%。根據 IDC 數據統計，數據流量的高速增長推動全球網絡設備市場規模由 2016 年 444.9

44、 億美元，以年均復合增長率 4.03%增長至2021 年 542.1 億美元。其中，2021 年交換機、路由器市場規模分別為 307.30 億美元、158.60 億美元，分別同比增長 10.80%、6.50%。AIAI 快速發展驅動交換機等網絡設備行業迎新一輪快速發展期快速發展驅動交換機等網絡設備行業迎新一輪快速發展期。國內政策積極支持數據中心建設對網絡設備行業形成重要支撐，根據 IDC 數據，2021 年國內主要網絡設備市場規模合計約 116.5 億美元，有望以年均 8.74%的復合增長率持續增長，至 2026 年達 170.56 億美元。AI 快速發展衍生出海量數據快速傳輸需求，國內主流的

45、數據中心交換機端口速率正在向 100G 以上升級，高速交換機等更新需求廣闊，具備高端數據中心交換機研發生產能力的廠商有望受益。17/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告光模塊是用于數據中心互聯的重要光模塊是用于數據中心互聯的重要 ITIT 基礎設備，未來前景廣闊基礎設備，未來前景廣闊。光模塊主要完成光電信號互轉，按照傳輸速率分類，可以分為 10G、100G、400G、800G 等不同類型，主要應用于電信通信、數據中心通訊互聯等；在數通領域，光模塊主要用于服務器與交換機、交換機與交換機等之間的連接。隨著全球數據流量的持續性增長，光通信設備行業發展迅速。根據

46、 Yole 相關數據，2025 年全球光模塊市場規模有望達121 億美元，2019-2025 年復合增長率高達 20%。Lightcounting 預計 2028 年中國光模塊市場規模有望達 35 億美元。高速率光模塊成主流趨勢，國內廠商在全球光模塊市場份額提升明顯，光芯片等全產業鏈國產替代提速高速率光模塊成主流趨勢，國內廠商在全球光模塊市場份額提升明顯，光芯片等全產業鏈國產替代提速。數據中心的代際更迭使其核心網絡從目前主流的 100G 向 800G 升級，以滿足云計算、人工智能、5G 等發展帶來數據流量激增的訴求，高速率光模塊需求不斷增長，成為發展熱點。隨著國際上主要的光通信模塊生產商將制造

47、基地向中國轉移，國內企業的光模塊研發能力快速提升，目前中國企業在全球以太網光模塊市場占主導地位。根據 Lightcounting 相關數據，2021 年國內企業中際旭創中際旭創（Innolight）和 II-VI 并列全球第一光模塊廠商。但是高速率光芯片等光模塊關鍵部件仍依賴進口，光芯片與光模塊全產業鏈國產替代有望提速。3、中游：中游：電信運營商與第三方服務商并存電信運營商與第三方服務商并存政策鼓勵多元主體參與數據中心建設運維，行業競爭格局日趨清晰政策鼓勵多元主體參與數據中心建設運維，行業競爭格局日趨清晰。近年來，政策引導鼓勵多元主體共同參與，在數據中心建設運營中發揮各自優勢，目前數據中心建設

48、者主要包括電信運營商、第三方運營商、云計算廠商及 IT 外包服務商等。其中，電信運營商具備數據中心建設的客戶、網絡、土地等資源和先發優勢，在國內數據中心行業占據主導地位；第三方服務商則憑借高效的管理運維能力及領先的云網整合技術能力，提供附加值更高的數據中心服務，成為行業的重要補充。云計算廠商則屬于一類特殊參與者云計算廠商則屬于一類特殊參與者，原為數據中心的下游使用者，近年來隨著云計算等對大規模數據中心承載提出更高需求，而紛紛開始自建數據中心。但是如亞馬遜亞馬遜、阿里云阿里云、騰訊云騰訊云等大型云服務商往往更專注于自身的云產品，其自建數據中心的運維管理等個性化需求難以得到滿足，IT 外包服務商應

49、運而生。不同于第三方 IDC 服務商，IT 外包服務商一般不參與 IDC 的建設、不采購算力設備等硬件。得益于差異化服務，第三方數據中心服務商份額逐年提升得益于差異化服務，第三方數據中心服務商份額逐年提升。近幾年，電信運營商投入大量資金用于大力推進 5G 基站建設和技術發展，建設數據中心的速度有所放緩。第三方數據中心服務商則憑借資本實力，以及產品種類豐富、服務靈活性高等專業優勢，實現快速發展。根據 IDC、中國信通院等統計，2022 年第三方數據中心服務商市場份額首次超過電信運營商，達到 51.68%，已處于領先地位。18/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研

50、究報告“東數西算東數西算”戰略及東部土地、能耗資源緊張，利好第三方服務商模式戰略及東部土地、能耗資源緊張，利好第三方服務商模式。在當前東部一線商圈土地、電力資源緊缺背景下，此前已在東部核心區域布局大量機柜的頭部第三方數據中心服務商逐漸構筑起行業壁壘。此外，第三方服務商多具備數據中心設計、建設、運維的全生命周期能力，運維技術和效率處于行業領先水平，在當前能耗監管日趨嚴格大背景下，具備較強的競爭力。秦淮數據秦淮數據、萬國數據萬國數據、奧飛數奧飛數據據等第三方數據中心服務商已積極退出碳中和計劃，探索低能耗數據中心技術；緊跟“東數西算”戰略，在甘肅、內蒙古等西部地區建設數據中心。4、下游：云計算廠商與

51、數據中心深入互動下游：云計算廠商與數據中心深入互動數據中心的下游使用者分布廣泛，互聯網行業為數據中心需求基本盤數據中心的下游使用者分布廣泛，互聯網行業為數據中心需求基本盤。數據中心產業鏈的下游為各行業應用客戶，包括互聯網企業與金融機構、政務機構、其他企業等，其中互聯網企業（含云計算廠商）作為海量數據的載體，數據中心需求旺盛，奠定基本盤。金融行業對于數據中心的安全性要求較高，且隨著金融業務數據的大量沉淀、數字化轉型，對數據中心的需求保持較快增長態勢；數字政府建設以提升決策科學性和服務效率，拉動政務機構用戶對數據中心的需求。云計算產業高速發展，云計算廠商與數據中心行業深入互動云計算產業高速發展，云

52、計算廠商與數據中心行業深入互動。一方面，云計算快速發展，數據量高增提升了對數據中心的市場需求，如阿里云阿里云等公有云廠商對外助力企業數字化轉型，對內則承載巨量的業務體系內 IT 資源需求，對數據中心的需求量龐大且多元。另一方面，云計算廠商開始自建數據中心，對原有數據中心中游建設者形成一定競爭關系；此外，云計算本質也是算力租賃服務，隨著云計算技術不斷發展，部分原有中小型客戶開始從租用數據中心機柜轉向云計算服務商提供的云服務，對沖了部分數據中心需求。第三方數據中心服務商與云計算廠商深入合作，成為行業主流趨勢第三方數據中心服務商與云計算廠商深入合作，成為行業主流趨勢。由于大型云服務商往往更專注于自身

53、的云產品，或難以滿足租用云服務的中小型企業客戶在運維管理方面的個性化需求；且客戶上云的發展趨勢使 IT 基礎設施運營維護的重要性不斷提升。因此面臨云計算廠商的競爭，第三方數據中心服務商一方面綁定于云計算廠商，滿足其對數據中心的需求；另一方面也開始加強與云服務商的深入合作，為客戶提供“數據中心+云計算”服務成為主流趨勢。19/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告四、四、行業格局行業格局全球第三方全球第三方 IDCIDC 服務商常年主導，國內運營商機遇良多服務商常年主導，國內運營商機遇良多。全球 IDC 市場中美國第三方 IDC 服務商Equinix 與 D

54、igital Realty 是龍頭，市占率分別為 13%與 11%，日本最大運營商 NTT 位居第三，國內三大運營商分列 4-6 位，合計擁有 13%的份額，值得注意的是，美國的 IDC 企業在市場中表現強勁，主要系 IDC 的商業模式與商業地產相近，機房的地理位置與其提供的服務質量與承擔的經營成本密切相關，該種區位敏感性又進一步強化了其商業地產屬性，而美國對 IDC 普遍采取 REITs 化運作，契合度較高。國內 IDC 市場，三大運營商憑借其帶寬資源方面的壟斷優勢先發制人占據半壁江山，第三方 IDC 服務商格局相對分散，即便是其中的佼佼者，世紀互聯世紀互聯、萬國數據萬國數據份額也未超過 5

55、%，鵬博士鵬博士、數據港數據港、寶信寶信軟件軟件、光環新網光環新網等企業均有不俗實力。隨著數據流量的爆發式增長，企業對 IDC 的成本投資與運維難度逐步加大，外包該服務的傾向與動力不斷增強，對于三大運營商而言，IDC 主要用以支持其帶寬業務，營業收入占比不足 3%，且運營商 IDC 的 CAPEX 來源于每年集團總公司制定的投資預算，普遍采用自主獲取土地、集中自建建筑與 IDC 基礎設施的長周期模式，存在響應速度滯后、規劃與需求不匹配等客觀情況，而第三方 IDC 服務商可以突破單個電信運營商的網絡界限，提供均衡且迅捷的網絡連接，運維管理與增值服務也更具吸引力。IDCIDC 核心壁壘：土地、資金

56、、能耗、網絡、運維核心壁壘：土地、資金、能耗、網絡、運維。土地，目前國 IDC 下游客戶需求中云計算廠商與互聯網企業合計占比超 60%，然后是政府機關與金融機構的 19%與 12%，而上述客戶大多集中于一線城市，且業務開展中“熱數據”、“溫數據”頻繁出現，對響應速度要求較高，土地資源自然成為 IDC 建設的進入門檻，當然隨著云計算、邊緣計算的需求縱深，環一線區域也是 IDC 的較佳布局點；資金，以 5,000 個單機柜功耗為 8KW 的 IDC 項目為例，初始投入資金動輒便超 10 億，這對企業資金實力無疑是巨大考驗，且 IDC 企業經常通過融資租賃的方式解決銀行信貸久期偏短的問題，融資租賃公

57、司可以為項目提供 60%-80%的機電設備投入資金，杠桿比率 1:3 或 1:4，使 IDC 企業能以較少的自有資金，撬動大規模的 IDC 項目，但這也意味著更高的資金成本，融資租賃利率多在 8%-10%的區間，遠高于銀行信貸，因此充沛的自有資金更顯稀缺性；能耗，IDC 屬于高能耗行業，IDC 的能耗主要來源于 ICT 設備、電力電氣系統與冷卻散熱系統，其中ICT 設備會將 99%以上的電能轉化為熱能，在 IDC 能耗中占據大頭。2023 年國內 IDC 整體用電量約3,000 億千瓦時，近年來增速始終維持在 10%以上，約占全社會用電量的 3.3%，隨著數據流量的爆發式增長，預計到 2025

58、 年，國內 IDC 整體用電量占全社會用電量的比例將提升至 5%，到 2030 年國內 IDC整體用電量將接近 4,000 億千瓦時，這也導致經濟發達地區對 IDC 采取集約化管理，嚴控高能耗 IDC 的20/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告建設，PUE 值（IDC 總能耗/ICT 設備能耗）標準一提再提。即使是在普通城市或地區，IDC 建設初期也必須與當地電網協商，看能否提供電力接入及變電站保障，高級別 IDC 需接入雙線甚至三線市電，實力欠缺、背景單薄的企業很難入場；網絡，能否多線接入是客戶托管或租用服務器時的重要參考指標，多線接入通過智能 DN

59、S 解析及路由指向解決三網互聯互通問題，當某一運營商的線路中斷，仍可通過其他線路中轉網絡實現穩定運行。此外，網絡時延也常被納入考量，尤其是云計算廠商與互聯網企業，IDC 服務商可使用高端路由器、WDM 等設備，或靠近骨干直連點減少跳轉路由節點數量，以降低路由時延與傳輸時延；運維，首先可靠性與安全性是所有客戶都會關心的問題，簡單來說就是 IDC 服務商需要將因電力供應、網絡故障等因素所引發的服務中斷頻次降至最低，尤其是當下使用 GPU 芯片的 AI 服務器比例大幅抬升，大規模訓練或推理的并行計算耗時較長，為提高存儲效率，一般只保留結果不保留過程，若計算過程中出現服務中斷，便只能從頭再來，大概率會

60、給客戶或終端造成直接經濟損失，因此部分 IDC 服務商甚至不惜與專業的數據安全公司合作也要為可靠性與安全性保駕護航。其次優秀的節能管理可以有效增強客戶粘性，主要涉及算力設備、存儲設備與溫控設備，算力設備方面可以改善服務器架構或采用整機柜、模塊化機柜等技術，存儲設備方面可以采用大容量存儲、磁光電融合等技術，溫控設備方面可使用效率更高的冷水機組與空調系統以及選址時盡量利用自然冷源，其中溫控設備節能的可操作空間較大，是各大 IDC 服務商的必爭之地。五、五、市場關注主線市場關注主線1、提前布局算力租賃廠商提前布局算力租賃廠商算力租賃指的是企業或個人通過支付租金的方式，從擁有大量計算資源的服務提供商那

61、里租用所需的計算能力，尤其對于需要大規模計算能力但又不希望或無法承擔高昂前期投資成本的用戶來說，算力租賃提供了一種靈活、高效且成本較低的解決方案。其主要商業模式是由出租方通過向租戶提供 GPU 或其他類型的算力資源，以租金收入為主要利潤來源。21/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告2、綁定頭部互聯網公司的綁定頭部互聯網公司的 IDC 廠商廠商國內互聯網廠商資本開支回升趨勢明顯國內互聯網廠商資本開支回升趨勢明顯。國內三大頭部互聯網廠商阿里巴巴阿里巴巴、騰訊騰訊、百度百度合計資本開支自 2023Q1 觸底后回升趨勢明顯，其中阿里巴巴 24Q1 合計投入 1

62、4.1 億美元，同比+285%；騰訊為 21.12億美元，同比+226%；百度為 2.82 億美元，同比+49%，可見各個大廠對 AI 服務器和芯片投入并沒有削減。參照海外科技巨頭之間的演進趨勢，國內巨頭大概率會在今年持續加緊大模型的更新迭代，資本開支有望持續穩步提升。在此背景下，以 BBAT 為代表的頭部互聯網公司的核心 IDC 供應商受益顯著，對IDC 機柜需求有望邊際提升。3、數據中心產品、設備供應商數據中心產品、設備供應商一方面，在國家大力推進智算中心建設的過程中，運營商、企業等主導方有望加大對數據中心產品采購。另一方面，AI 對數據中心帶來的一定技術發展，可包括：AI 芯片的高密度，

63、一些算力大用戶要求數據中心設計必須考慮兼容液冷；除了散熱，高功率密度導致末端配電的挑戰，高密度意味著更大的配電電流，高密度機架對末端配電要求更高，比如 PDU 產品。因此數據中心配套產品，包括溫控、UPS 環節等相關產品廠商有望從中受益。六、六、相關公司相關公司1、世紀互聯世紀互聯22/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告世紀互聯是中國數據中心老牌龍頭，公司深耕數據中心市場超過 20 年，以高性能設施和網絡為客戶提供定制化解決方案。根據公司公告，公司的 IDC 業務以零售模式起家，2020 年，公司正式開啟雙引擎戰略，批發型業務逐步起量。公司批發業務專注

64、于超大型 IDC 數據中心及互連服務，提供定制化解決方案，主要服務于需要大量空間和功率以支持大規模擴展的客戶，如阿里巴巴阿里巴巴、騰訊騰訊等；在零售業務領域，公司致力于在垂直市場領域提供零售托管和全棧服務，滿足企業客戶數字化轉型需求，構建全方位的行業生態系統，還能夠提供多種增值解決方案，進一步提升客戶的整體價值。根據公司公告，1Q24，公司約 68%的營業收入來自 IDC 服務，其中批發業務收入占總收入 19%，同比增長 59%，批發業務上量，同時維持高速增長。截至 1Q24，公司批發業務在運營 332MW，主要分布在長三角和環京區域，上架率達到 71%；根據公司指引，在建 139MW（預簽約

65、率 74.5%）將于 2024 年投入運營，此外公司還持有 557MW 的待開發容量；零售業務規模為 52,068 個機柜，上架率達到 64%。2、潤澤科技潤澤科技高效成長的高效成長的 IDCIDC 新晉領軍新晉領軍。2009 年成立至今，公司專注投建大規模園區級數據中心，逐步自河北廊坊延伸至長三角、大灣區等多處核心節點，形成“全國一體化算力中心體系”框架布局。截止 2024 年 6 月，公司已投產機柜約 7.6 萬架，全國合計規劃約 61 棟智算中心、32 萬架機柜，成長勢能充足。公司兼具高增速與強盈利能力：2018-2023 年營收 CAGR 達 47.25%，24 年前三季度實現營收 6

66、4.10 億元，同比增長 139.11%，增速顯著優于可比公司?；陔妰r優勢、規模效應以及高效運維，公司 IDC 業務毛利率亦穩定優于可比公司。23/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告公司公司 IDCIDC 優勢優勢：稀缺資源稀缺資源+園區路線園區路線+優質客戶，共筑深厚護城河優質客戶，共筑深厚護城河。潤澤科技已前瞻鎖定優質土地資源、能耗資源，確保成本優勢且新需求下供給能力無虞。同時，公司堅持自建、自投、自持、自運維大規模園區級數據中心，形成規模效應并獲得市場長期信賴。此外，公司與運營商合作運營、優勢互補，共同服務字節跳動字節跳動、華為華為等優質客戶，

67、有力保障規模與上架率。這三者共同筑成公司在 IDC 行業的深厚護城河。前瞻布局前瞻布局+液冷儲備液冷儲備+設備引流，占據市場先機設備引流，占據市場先機。集群組網能力、能耗管理能力、整體交付能力，疊加布局的前瞻性，是 AI 智算中心競爭的勝負手。在既有的充足土地、能耗要素基礎上，一方面公司較早積累液冷技術，已具備整棟純液冷數據中心交付能力，溫控方案領先；另一方面公司積極使用算力模組“引流”，先發制人推動 AI 核心廠商將算力部署在公司智算中心內，鎖定更多未來增量市場份額，為后續通過大規模智算中心運維實現營收/利潤雙增打下堅實基礎。3、奧飛數據奧飛數據前三季度營收延續高速增長，凈利潤由于多因素短期

68、承壓前三季度營收延續高速增長，凈利潤由于多因素短期承壓。24 年前三季度公司實現營收 15.81 億元（yoy+52.17%），主要系部分數據中心投入運營帶來的收入增加及算力相關業務快速增長所致。實現歸母凈利潤 1.06 億元（yoy-13.63%），主要系前三季度新增數據中心投產帶來的水電、折舊攤銷費用增加；新建數據中心轉固后費用化及公司 21 年可轉債項目部分利息費用影響（21 年可轉債存續至 27 年12 月）。實現扣非歸母凈利潤 1.13 億元（yoy-3.43%），主要系公司作為基石投資者投資中旭未來產生公允價值變動損益調整所致。實現 EBITDA6.03 億元（yoy+38.94%

69、），整體與營收增長相匹配。24/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告單季度來看單季度來看，24Q3 實現營收 5.20 億元（yoy+39.86%）、歸母凈利潤 0.30 億元（yoy-38.54%）、扣非歸母凈利潤 0.32 億元（yoy-33.18%）、EBITDA2.09 億元（yoy+24.62%）。受益于 AI 等新技術、新應用帶來的需求增長與公司廊坊固安、廣州南沙數據中心項目陸續交付帶來的收入增量釋放，24Q3 公司 IDC 服務主業收入同、環比均實現較大幅度的增長。在手與儲備資源豐富，在手與儲備資源豐富，24H224H2 將大力推進在建項目

70、交付并提升已投產項目上架水平將大力推進在建項目交付并提升已投產項目上架水平。截至 24H1，公司在手自營機柜總數超 3.9 萬個（yoy+52.94%），并在廊坊固安仍有 6 棟數據中心儲備（24H2 再交付 1 棟）、廣州南沙 2 棟數據中心儲備（24H2 再交付 1 棟）、天津武清項目（合計 8,000 個高電機柜，24H2 開啟交付）、河北懷來 1.5 萬個機柜（24H1 推進土建工作）及深圳地區第二個數據中心儲備。后續，公司對于在建項目將在保證交付質量的前提下力爭提早交付，對于已投產項目將不斷提升上架水平，進一步擴大公司經營規模。全面夯實算力底座能力，簽訂全面夯實算力底座能力，簽訂 I

71、DCIDC 合同彰顯長期經營能力合同彰顯長期經營能力。算力底座方面算力底座方面：一方面，24H1 公司結合資源優勢，從確定性更高的設備銷售、網絡架構搭建、運維等方面切入算力服務領域，加強下游算力客戶積累；另一方面，公司 24H1 收購四川華拓，當前其 800G 光模塊已滿足生產銷售條件，實現對于客戶的小批量交付使用，將進一步完善公司算力全產業鏈布局。長期長期 IDCIDC 合同方面合同方面：24 年 8 月，公司全資子公司河北奧飛智算與某客戶簽署機房協議，公司為其提供數據中心建設與 IDC 服務，合同總額 10.89億元，合作期 20 年，彰顯公司長期 IDC 運營能力的同時在機房生命周期內為

72、公司帶來穩定的收入與利潤支持。銷售與管理費用管控良好，銷售與管理費用管控良好，24Q324Q3 經營性現金流同比增速轉正經營性現金流同比增速轉正。費用方面：前三季度公司四項費用率為18.01%（yoy+2.80pct），其中銷售費用率 1.19%（yoy-0.29pct）、管理費用率 2.81%（yoy-0.23pct），整體管控良好。財務費用率達 10.85%（yoy+2.62pct），主要系新建數據中心轉固費用化及公司 21 年可轉債項目部分利息費用所致?，F金流方面：24Q3 公司實現經營性現金流凈額 2.38 億元（yoy+5.35%，24Q1/Q2yoy-209.58%/-8.41%）

73、，同比增速自 24Q1/Q2 以來轉正。4、云賽智聯云賽智聯打造城市數智化業務底座，營收規模穩定增長打造城市數智化業務底座，營收規模穩定增長。云賽智聯是一家以云服務大數據、行業解決方案、智能化產品三大板塊為核心業務的專業化信息服務公司。公司通過“做優數據中心、做強云服務、做深大數據、布局行業應用”的戰略路徑，不斷夯實數字化轉型的全鏈服務能力，強化面向客戶的伴隨式服務能力?；诠井斍罢鸩酱蛟斓闹悄芩懔A設施、人工智能垂類模型應用以及大數據運營能力，公司緊緊抓住發展機遇，通過在城市各領域推進信息化、數字化、智能化建設，持續深耕智慧城市的建設與運營，為城市數字化轉型筑牢堅實的基礎。2023 年

74、前三季度，公司實現營業收入 40.12 億元，同比增長 8.25%；實現歸母凈利潤 1.58 億元，同比增長 1.22%；扣非歸母凈利潤 1.38 億元，同比增長 39.45%。第三季度單季，公司營業收入同比下滑7.13%，歸母凈利潤同比下滑 28.95%，扣非歸母凈利潤同比增長 223.46%，主要系上年同期公司子公司轉讓所持上海松下微波爐有限公司 40%股權獲益屬于非經常性損益所致。布局智算布局智算 IDCIDC，參股上海智能算力科技公司，參股上海智能算力科技公司。公司圍繞 AI 發展主線，從智算中心 IDC 建設、算力平臺服務、垂類模型應用等層面布局人工智能產業；未來將加快完成松江大數據

75、中心（二期）智算中心的建設及配套運營，建成支撐大規模智能算力集群的優質智算中心；大力支持參股企業上海智能算力科技有限公司發展，打造自主智能算力產業生態；垂類模型應用方面，將專注于政務服務和大型國企為主的垂直領域，為客戶提供深層次服務。25/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告公司擁有寶山云計算中心、寶山大數據中心、松江大數據中心等機柜資源。2023 年初，松江大數據中心一期全面投入運營；同年 5 月，松江大數據計算中心二期順利通過擬建數據中心符合性評估和專家評審，取得數據中心建設能耗指標；7 月，松江大數據中心二期建設項目作為上海市重大功能性事項導入松江

76、新城，并入選 2024 年上海市重大工程清單；2024 年上半年，松江大數據中心二期工程項目已實現主體結構全面封頂，公司完成了上海算力服務平臺在寶山大數據中心的寶山節點構建，松江和寶山兩大數據中心之間建立了大容量 OTN 鏈路。公共數據開發提速，公司卡位上海數據運營平臺公共數據開發提速，公司卡位上海數據運營平臺。10 月 9 日，中辦、國辦發布關于加快公共數據資源開發利用的意見，這是中央層面首次對公共數據資源開發利用進行系統部署。意見提出，到 2025 年，公共數據資源開發利用制度規則初步建立，資源供給規模和質量明顯提升，數據產品和服務不斷豐富，重點行業、地區公共數據資源開發利用取得明顯成效，

77、培育一批數據要素型企業，公共數據資源要素作用初步顯現。早在 2021 年，上海就率先出臺上海市數據條例，提出構建公共數據授權運營體系。2023 年底，浦東新區進一步深化改革，審議通過浦東新區推進公共數據授權運營工作方案，為公共數據開發利用提供了堅實的法治保障。此外，在上海市數據局的支持下，上海數據集團于 2022 年 9 月 29 日正式揭牌成立。上海數據集團及下屬企業依據上海市數據條例及市政府授權開展本市公共數據運營業務。公司作為上海市大數據中心資源平臺總集成商和運維商、數據運營平臺總運營商，承接了多個區“一網通辦、一網統管”平臺和數個大型企業數字化轉型頂層設計，有望受益于上海地區公共數據的

78、開發利用。5、萬國數據萬國數據國內及東南亞地區領先的高性能數據中心運營商及服務商，業績呈現穩步增長態勢國內及東南亞地區領先的高性能數據中心運營商及服務商，業績呈現穩步增長態勢。公司系國內及東南亞地區領先的高性能數據中心運營商和服務商，資源布局涉及京津冀、長三角、粵港澳大灣區、華中、西南地區及香港、東南亞多地，卡位主要經濟中心，滿足客戶廣泛的需求。2023 年前三季度公司實現營業收入 74.00 億元，同比增長 6.91%，實現歸母凈利潤-11.64 億元，同比增長 11.51%。單季度來看，2023Q3 公司實現營業收入 25.19 億元，同比增長 6.4%，實現調整后的 EBITDA11.2

79、6 億元，同比增長5.6%，調整后的 EBITDA 率達 44.7%，業績穩步增長。截至截至 20232023 年三季度末，公司已在全球自建年三季度末，公司已在全球自建 104104 個數據中心（國內個數據中心（國內 9898 個、海外個、海外 6 6 個），累計投產機柜數個），累計投產機柜數達達 221,684221,684 架，在建機柜數達架，在建機柜數達 75,83475,834 架，整體機柜資源數達架，整體機柜資源數達 297,518297,518 架架。根據公司推介材料，截至2023 年三季度末，公司已在全球自建 104 個數據中心，累計投產機柜數達 221,684 架，在建機柜數達

80、26/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告75,834 架，整體機柜資源數達 297,518 架，2023Q3 公司上架率達 71.9%，同比增長 1.4pct。各行業客戶簽約占比方面，2023Q3 公司共與 853 名客戶簽約，其中云服務提供商、大型互聯網公司、金融及其他行業大型企業客戶占比分別為 58.0%、28.8%與 13.2%。20232023 年以來，公司接連獲得多筆超大規模訂單，國際業務需求不斷增長年以來，公司接連獲得多筆超大規模訂單，國際業務需求不斷增長。2023 年前三季度公司接連獲得北京、廊坊、上海、馬來西亞柔佛州四地多筆大型客戶超大

81、規模訂單，國內業務方面，2023Q2/Q3 公司新增廊坊數據中心已獲 100%簽約，預計 2023Q4 國內新增 4,000 個機柜，也已獲 100%簽約。國際業務方面，2023Q3 公司香港地區首座自建數據中心正式投入使用，實現近 100%簽約；公司馬來西亞柔佛州努沙再也科技園超大規模數據中心園區（一期）正式開園，總 IT 容量約 70MW 已經被全部預定，其中一座數據中心全部用于滿足客戶的 AI 算力需求，再次顯示出公司國際業務的需求高漲。數據中心運營能力卓越，與壁仞科技共建算力共享平臺，充分滿足數據中心運營能力卓越，與壁仞科技共建算力共享平臺，充分滿足 AIAI 時代算力需求時代算力需求

82、。提前布局核心樞紐及環一線城市資源，承接算力需求增長。公司已在廊坊、常熟、惠東、韶關、烏蘭察布等地布局大量優質數據中心資源，可用于滿足 AIGC 時代推理與訓練的算力需求。2023 年 2 月，公司韶關算力集群項目正式開工，將有望承接廣州、深圳等地實時性算力需求，并構建輻射華南乃至全國的實時性算力中心。不同場景及不同單體容量數據中心運營經驗豐富，可實現 AIDC 敏捷交付與批量復制。多年來，萬國數據積累了在不同場景下適配不同數據中心單體容量的豐富經驗，可實現 32kW 高密風冷機柜近端風墻模塊、可變容量（20-50MW）DC 解決方案、分布式氟泵空調、單 DC 最大 70%液冷比例靈活兼容等實

83、踐應用，滿足客戶對于 AIDC 的部署要求，并可實現敏捷交付與批量復制。與壁仞科技壁仞科技達成戰略合作，共建算力共享平臺。2022 年 8 月，萬國數據與臨港浦江國際科技城、壁仞科技簽署戰略合作協議，在萬國數據浦江數據中心集群內，利用壁仞科技 BR100 系列 GPU 芯片打造算力共享平臺，為生物醫藥、智能制造、集成電路等重點行業企業提供 GPU 算力和加速服務，滿足云計算、元宇宙、人工智能的多場景算力需求。七、七、發展展望發展展望1、政策推動政策推動 IDC 產業向綠色數據中心轉型產業向綠色數據中心轉型“數字經濟數字經濟”和和“東數西算東數西算”等政策共同規范數據中心行業發展等政策共同規范數

84、據中心行業發展。根據“十四五”數字經濟發展規劃內容，國家計劃在京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝地區雙城經濟圈等地區布局全國一體化算力網絡國家樞紐節點，建設數據中心集群，優化數據中心建設布局。東數西算政策通過引導各類算力向國家規定的 8 大算力樞紐聚集，以協調東西部算力資源平衡。27/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告能耗政策推動能耗政策推動 IDCIDC 廠商向綠色數據中心轉型廠商向綠色數據中心轉型。能耗政策通過對低效數據中心成本端加碼，規范 IDC 廠商降低 PUE、提高數據中心可再生能源使用比例、促進 IDC 廠商向綠色數據中心轉型。北京、上海等

85、城市對于數據中心建設的 PUE 值提出要求，例如北京市政府根據數據中心 PUE 值設定數據中心電價，單位電耗超過限額標準，每度電加價 0.5 元；上海市政府對 2025 年數據中心建設提出了新目標，要求 PUE 下降至 1.25 以內。2、AI 算力需求助力大規模智算中心份額提升算力需求助力大規模智算中心份額提升運營商加快算力基礎建設，布局大規模智算中心運營商加快算力基礎建設，布局大規模智算中心。根據中國電信中國電信 2023 年業績宣傳材料，公司 2024 年預計在產業數字化投資 370 億元，同比增長 4.11%。2024 年 5 月公司粵港澳大灣區首個大規模全液冷智能算力數據中心發布暨數

86、字韶關框架協議簽約。該算力中心是韶關集群內最早啟動、進度最快、最先投產的項目，最大可承載 4 萬卡國產化智能算力。28/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告中國移動中國移動 2024 年預計在算力網絡領域投資 475 億元，同比增長 21.48%。根據公司 2023 年年度報告，公司對外可用 IDC 機架 47.8 萬架，凈增 1.1 萬架，累計投產算力服務器超 80.4 萬臺，凈增超 9.1 萬臺。2024 年 5 月 24 日，中國移動董事長楊杰在第七屆數字中國建設峰會上表示中國移動正加快完善算網基礎設施體系，年內將投產 3 個近兩萬張 GPU 卡的

87、超大規模單體智算中心和 12 個區域智算中心。供需錯配增強供需錯配增強 IDCIDC 行業馬太效應行業馬太效應。IDC 行業供給仍然處于過剩的狀態，難以滿足智算需求。AI 服務器具有功耗高，發熱量大的特點。只有滿足配備高功率機柜、具有液冷技術的數據中心才能滿足智算需求。在算力需求的帶動下，IDC 產業有望實現資源向頭部企業集中，馬太效應凸顯。根據 IDC 咨詢中國數據中心服務市場（2022 年）跟蹤，在一線城市能耗指標審批趨嚴的形勢下，頭部數據中心服務商在一線城市的前瞻性布局提高了資源稀缺性優勢；頭部數據中心服務商通過資本并購、老舊數據中心改造進一步提升市場集中度；數據中心上架功率提升，單客戶

88、價值不斷增強。29/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告3、AI 智算設備的存放和運維對智算設備的存放和運維對 IDC 行業提出新技術需求行業提出新技術需求生成式生成式 AIAI 助推智算需求增長助推智算需求增長。AI 大模型發展帶動算力需求不斷增長，根據2023-2024 年中國人工智能計算力發展評估報告，預計 2027 年中國通用算力規模達到 117EFLOPS，2024-2027 年 CAGR 為 18%；2027 年中國智能算力規模達到 1117EFLOPS，2024-2027 年 CAGR 為 31%。IDCIDC 行業處于算力中心階段，需求向

89、行業處于算力中心階段，需求向“集群化數據中心集群化數據中心”轉變轉變。根據中國數據中心產業發展白皮書，中國數據中心依次經歷四個階段：網絡中心階段（2000 年以前）、IT 中心階段（2000-2010 年）、云中心階段（2011-2020 年）和算力中心階段（2021 年至今）。在算力中心階段，需求呈現向“超大型 IDC+智能計算數據中心”轉變。智能算力需求帶動處理器功耗管理需求上升智能算力需求帶動處理器功耗管理需求上升。在大模型客戶對于智能算力需求不斷增加的背景下，AI 處理器的功耗較傳統處理器有大幅度提升。AI 服務器多采用異構架構，既包括 CPU 處理器又包括 GPU 處理器。GPU 處

90、理器的功耗顯著高于 CPU 處理器，傳統的 CPU 功耗往往小于 300W，英偉達 H100 處理器的功耗為 700W。AIAI 服務器功耗上升，對數據中心功耗管理提出更高要求服務器功耗上升，對數據中心功耗管理提出更高要求。數據中心主要為客戶服務器提供機柜物理空間，為服務器供電、互聯互通提供了結構通道等。隨著服務器處理器功耗不斷提升、其它電子元器件的同步配套升級，服務器整體功耗有了顯著的提升。華為 Atlas800AI 服務器最大功耗為 5.6kW，Atlas900PoD最大功耗為 46kW；2024 年英偉達在 GTC 大會上發布的 NVL72 服務器功耗預計達到 120kW。30/3320

91、25 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告液冷技術發展確定性不斷增強液冷技術發展確定性不斷增強。華為2024 數據中心能源十大趨勢白皮書指出，相較于通用服務器，智能算力需要龐大的推演算法，其內置的智能計算芯片導致其功率密度普遍較高，需要采用液冷方式進行冷卻。華為 Atlas800 服務器已完成液冷設計及配置，搭配 8 塊液冷散熱器，能夠有效保證 AI 服務器的操作溫度。液冷技術市場需求不斷提高液冷技術市場需求不斷提高。根據 IDC 數據，2023 全年中國液冷服務器市場規模達到 16 億美元，預計2028 年將達到 102 億美元，5 年 CAGR 為 46%?；ヂ摼W

92、行業占整體液冷服務器采購市場份額為 46.30%，是 2023 年中國液冷服務器市場最大買方。4、智算對數據中心的建設和運維提出新要求，能力突出的企業份額有望智算對數據中心的建設和運維提出新要求，能力突出的企業份額有望提升提升智算時代來臨，數據中心內部架構一定程度上發生變化，對其運維、設計能力提出新的要求，具體體現智算時代來臨，數據中心內部架構一定程度上發生變化，對其運維、設計能力提出新的要求，具體體現在以下幾個方面在以下幾個方面：31/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告機柜密度較之前明顯提升機柜密度較之前明顯提升。由于 AI 服務器比傳統服務器能耗更

93、高，相應帶動數據中心機柜向更高密度演進，根據 DLR 統計，現在其數據中心機房中，用于 AI 訓練的機柜密度普遍在 35-100KW，用于 AI 推理的機柜密度普遍分布在 15-25KW，在 AI 系統中用戶“數據湖”存儲的機柜密度普遍分布在 5-15KW 之間。除 AI 帶來的變化外，機柜密度提升也是整個行業近年來的大趨勢之一，據 CDCC 統計，2022 年國內高功率的數據中心機柜占比正在顯著提升，據華為 2023 年 3 月發布的數據中心能源十大趨勢白皮書預計，未來五年單 IT 機柜功率密度將從當前的 6-8KW 向 12-15KW 演進。在在 選選 址址 方方 面面，是是 否否 有有

94、充充 足足 的的“能能 源源”供供 應應 逐逐 步步 成成 為為 首首 要要 考考 量量 因因 素素。根據 DatacenterHawk，2023 年，北美主要市場數據中心處于供不應求的狀態，主因 AI 及云計算帶動下數據中心需求增長較快，而電力供給無法迅速擴張，限制了數據中心供給的增長速度。根據北美電力設備供應商伊頓最新一期財報，公司對 2024 年在手訂單及收入情況展望樂觀，來自數據中心的需求是其收入增長的核心來源，公司預計 2022-2025 年數據中心市場復合增速達到 16%。在此背景下，是否擁有充足的能源供應成為北美大型數據中心選址的首要考量因素，北美大型云廠商的數據中心選址向能源豐

95、富、氣候條件更有利于綠色化的地帶傾斜。同時，有越來越多的數據中心選擇自建現場發電設備，例如，微微軟軟耗資 1 億歐元在愛爾蘭都柏林建造一座 170MW 的天然氣發電廠，一旦天然氣廠發生故障，微軟還獲得當地政府批準，可在現場運行 150 多臺柴油發電機。智算對數據中心布線、末端配電等提出了更高的要求智算對數據中心布線、末端配電等提出了更高的要求。根據羅格朗數據中心生態總監 2023 年 12 月在數據中心未來科技大會上的介紹，傳統數據中心上線運行后，負載情況相對平穩，而智算中心項目負載波峰和谷底的波動相對較大，相應對配電、制冷方案提出更高要求。此外，據 IDCC2023 大會上長芯盛科技有限公司

96、綜合布線技術總監王珩介紹，布線方面，智算中心也提出了若干新的要求：更低的時延，需使用空芯光纖等新型光纖來滿足需求；更短的時間差，需通過新的綜合布線方案來解決問題；更高的機柜密度也會使得綜合布線芯數更多，需使用新技術縮小線纜體積等。部分第三方部分第三方 IDCIDC 廠商長期深度綁定互聯網科技巨頭，擁有較為優質的運維、設計能力，有望受益于廠商長期深度綁定互聯網科技巨頭，擁有較為優質的運維、設計能力，有望受益于AIGCAIGC 建設浪潮建設浪潮。2014 年以來，國內 IDC 行業跟隨云計算產業實現高速的規模擴張和發展，相應的，部分第三方 IDC 廠商也跟隨 BATBAT、字節跳動字節跳動等科技巨

97、頭逐步成長起來，擁有較為優質、更適應前沿應用的運維能力，有望快速適應 AIGC 帶來的產業變化，實現市場份額的提升。例如潤澤科技潤澤科技努力打造綠色化、集約化、智能化、標準化的 AIDC，率先實現純液冷綠色智算中心的交付運營；奧飛數據奧飛數據是百度智能云虛擬云商合作伙伴之一，為客戶提供最適合的大模型、AI 原生應用解決方案和算力服務等。5、全球全球 IDC 市場達市場達 800 億美元，我國億美元，我國 IDC 市場規模在市場規模在 2,500 億元左右億元左右2022 年 2 月，“東數西算”工程正式拉開了構建全國一體化大數據中心體系的大幕。隨著 8 大國家算力樞紐節點建設方案均進入深化實施

98、階段，全國數據中心機架規模逐步增長。根據相關統計數據，截止2021 年底，全國在用數據中心機架規模達 520 萬架，其中大型以上數據中心機架規模約為 420 萬架（按2.5Kw 標準機架統計），預計至 2025 年“十四五”規劃期末，擬實現數據中心機架規模增長至 1400 萬架，規?？偭糠瓋杀?，總增量投資約 7000 億元。32/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告從全球市場來看，全球數據中心產業規模在 2022 年達到 1308 億美元，2019-2022 年 CAGR 約 20%。受新基建、數字化轉型及數字中國遠景目標等國家政策促進及企業降本增效需求

99、的驅動，我國數據中心市場規模持續高速增長。2021 年，我國數據中心市場規模達到 1500 億元，近五年 CAGR 達到 29.96%。隨著我國各地區、各行業數字化轉型的深入推進，我國數據中心市場規模將保持持續增長態勢，2023 年市場規模在 2500 億元左右。八、參考研報八、參考研報1.國投證券-電子行業周報：閃極發布國內首款量產 AI 拍攝眼鏡，支持數十家 AI 大模型接入2.招商證券-通信行業 AI 算力網絡系列報告 16：IDC 供需格局邊際好轉，AI 打開全新增長空間3.申萬宏源-潤澤科技-300442-高度景氣的 AIDC 成長先鋒4.長江證券-電信服務行業：AI 對 IDC 行

100、業發展影響，風起云涌，巨變時代5.申萬宏源-通信行業周專題：IDC 產業鏈中報復盤，重視智算需求及產業鏈延伸機會！33/332025 年年 1 月月 10 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告6.國聯證券-潤澤科技-300442-聚力 AIDC，有望長期成長7.中金公司-電信服務行業共話 AIDC：大浪淘沙，歷久彌堅8.國金證券-計算機行業算力深度報告一：算力研究框架產業鏈全梳理9.民生證券-轉債行業研究系列：數據中心產業鏈轉債，一文全覽10.申萬宏源-潤澤科技-300442-高度景氣的 AIDC 成長先鋒11.招商證券-奧飛數據-300738-營收延續高增，Q3IDC 主業增長提速12.中郵證券-云賽智聯-600602-卡位上海數智化，AI 智算+數據要素雙輪驅動13.華泰證券-潤澤科技-300442-園區級數據中心龍頭，揚帆智算時代免責聲明：以上內容僅供學習交流，不構成投資建議。