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1、 本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。同時請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。證券研究報告證券研究報告行業動態行業動態 RobotaxRobotaxi i 逐步逐步商業化商業化，助推智駕產業鏈發展，助推智駕產業鏈發展 核心觀點核心觀點 Robotaxi 商業化加速，多家企業參與測試運營。2023 年 7 月 7 日，北京開放智能駕駛車內無人商業化試點；7 月 8 日多家企業獲上海浦東新區首批發放的無駕駛人智能網聯汽車道路測試牌照，Robotaxi 商業化

2、進程加速。目前 Robotaxi 采取與網約車相同起步費+公里續租費的形式計費，但目前多數企業選擇發放優惠券/限時抵扣，優惠后實際價格大多低于或等于快車價格。Robotaxi 的落地在法規層面和用戶認知層面充當了智能駕駛普及排頭兵，有望助推智能駕駛產業鏈發展。政策陸續落地，無人化、商業化進度加快。政策陸續落地，無人化、商業化進度加快。Robotaxi 需要分別經過有安全員/無安全員下道路測試、示范應用、示范運營、商業化運營等多個階段的探索。目前北京、重慶、武漢、深圳、長沙等多個城市已經實現商業化試點。隨著長達兩年三個階段的探索，23 年 7 月 7 日，北京開放智能網聯乘用車“車內無人”商業化

3、試點，至此 Robotaxi 商業化步入快車道。而 2023 年 7 月 8 日上海浦東新區首批發放無駕駛人智能網聯汽車道路測試牌照。多家運營商開啟測試運營多家運營商開啟測試運營，收費進度不一，收費進度不一 目前蘿卜快跑、享道出行、PonyPilot、Weride GO、如祺出行、滴滴出行多個 APP 提供 Robotaxi 服務。Robotaxi 采取與網約車類似的起步費+公里續租費的形式計費，但目前多數企業選擇發放優惠券/限時抵扣的方式降低用戶使用價格，優惠后用戶端實際價格大多低于或等于快車價格。實車體驗實車體驗：以蘿卜快跑為例，：以蘿卜快跑為例，Robotaxi 究竟體驗如何？究竟體驗如

4、何？目前上海嘉定測試車輛免費試乘，車上配有一名安全員，而北京、武漢、長沙等地區已經實現全車無人。通過 APP 選擇固定上下車站點后即可上車。投資建投資建議：議：Robotaxi 加速落地，關注智能駕駛產業鏈布局機會。加速落地，關注智能駕駛產業鏈布局機會。Robotaxi 的落地在法規層面和用戶認知層面充當了智能駕駛普及排頭兵，有望助推智能駕駛產業鏈發展，推薦科博達、德賽西威、華依科技、伯特利、經緯恒潤等。風險提示：風險提示：地方試點進展不及預期；自動駕駛技術發展不及預期，政策落地不及預期 維持維持 強于大市強于大市 程似騏程似騏 021-68821600 SAC 編號:S14405200700

5、01 SFC 編號:BQR089 陶亦然陶亦然 010-85156397 SAC 編號:s1440518060002 陳懷山陳懷山 021-68821600 SAC 編號:s1440521110006 發布日期：2023 年 07 月 30 日 市場表現市場表現 相關研究報告相關研究報告 -24%-14%-4%6%2022/7/182022/8/182022/9/182022/10/182022/11/182022/12/182023/1/182023/2/182023/3/182023/4/182023/5/182023/6/18汽車上證指數乘用車乘用車 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱

6、讀正文之后的免責條款和聲明。目錄目錄 一、政策頻繁落地，商業化試點向全國推廣.1 二、百舸爭流，多點開花.4 2.1 蘿卜快跑：覆蓋城市最多，地區最廣.4 2.2PonyPolit+、如祺出行：Robotaxi 混合運營.6 2.3Weride Go：Robobus、Robotaxi 共同運營.9 2.4 AutoX：混合派單，借助多平臺運營.11 2.5 享道出行、滴滴出行：網約車平臺筑底，用戶基數占優.12 三、實車體驗：以蘿卜快跑為例，Robotaxi 究竟體驗如何？.14 風險分析.16 1XpY0USWkUzWaQbP6MnPoOsQoNlOnNqPlOpMnMaQqQrRuOpPq

7、RMYsRoP 1 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。一、一、政策頻繁落地，商業化試點向全國推廣政策頻繁落地，商業化試點向全國推廣 Robotaxi 商業化需要經過道路測試、示范應用、示范運營、商業化運營多個階段商業化需要經過道路測試、示范應用、示范運營、商業化運營多個階段。目前各地政策盡管在一些細節上做了調整，但整體都需要經過道路測試、示范應用、商業化試點三個大階段，同時穿插著由車內設置安全員到車內無人的過渡。其中示范應用階段可以載人載物，但不得收費，且需要采取必要的安全措施（如配備安全員）；部分地區設有示范運營階段，允許適當收費，為后續商業化運營做好鋪墊。北京

8、：北京：歷經三階段測試，北京開放智能駕駛車內無人商業化試點歷經三階段測試，北京開放智能駕駛車內無人商業化試點。北京的付費無人駕駛出行發展分為三個階段：2021 年 4 月，北京市智能網聯汽車政策先行區成立；同年 10 月至 12 月，率先開放后排有人道路測試和車內無人道路測試；23 年 3 月，進入“車內無人”載人示范應用階段；23 年 7 月 7 日，開放智能網聯乘用車“車內無人”商業化試點，至此 Robotaxi 商業化步入快車道。圖表圖表1：北京北京 Robotaxi 進展進展 實施時間實施時間 節點節點 主要內容主要內容 2021/4/19 北京市智能網聯汽車政策先行區總體實施方案 設

9、立亦莊、大興機場、等地區為政策先行區，鼓勵無人駕駛汽車發展 2022/7/20 北京市智能網聯汽車政策先行區自動駕駛出行服務商業化試點管理實施細則（試行）修訂版 批準百度、小馬在經開區核心區 60 公里內投入 30 輛主駕無人車輛，開展常態化收費服務 2023/6/6 關于指定石景山區自動駕駛車輛測試道路的通告 指定石景山區部分道路為自動駕駛車輛測試道路 2023/7/7 2023“協同未來”自動駕駛未來城市嘉年華活動開幕式 企業達標后可在示范區提供常態化自動駕駛付費出行服務 資料來源：北京市交通管理局，北京亦莊，北京市人民政府，北京市高級別自動駕駛示范區工作辦公室，中信建投 圖表圖表2：北京

10、市智能駕駛先行區建設時間節點北京市智能駕駛先行區建設時間節點 資料來源：北京市高級別自動駕駛示范區工作辦公室，中信建投 2 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。深圳深圳：立法先行，多區域協同推進無人駕駛立法先行，多區域協同推進無人駕駛。2022 年 8 月 1 日發布的深圳經濟特區智能網聯汽車管理條例是國內首部關于智能網聯汽車管理的法規，對智能網聯汽車自動駕駛的定義、市場準入規則、路權、權責認定等多方面進行了具體規定，為無人駕駛的推進打下了法律基礎。2023 年 6 月 17 日未來汽車先行者大會暨全球智能網聯汽車商業化創新大會上，坪山區、前海深港合作區、福田區、南

11、山區、寶安區分別就無人駕駛與相關車企達成合作，其中坪山區更是成為全國首個同時做到“可全域”“可上路”“可簡化”“可無人”“可商試”的區域。圖表圖表3：深圳深圳 Robotaxi 進展進展 實施時間實施時間 節點節點 主要內容主要內容 2022/8/1 深圳經濟特區智能網聯汽車管理條例 首部關于智能網聯汽車管理的法規，對智能網聯汽車自動駕駛的定義、市場準入規則、路權、權責認定等多方面進行了具體規定 2023/6/17 2023 未來汽車先行者大會暨全球智能網聯汽車商業化創新大會 深圳市坪山區為蘿卜出行、安途智駕等頒發牌照，首個同時做到“可全域”“可上路”“可簡化”“可無人”“可商試”的區域；南山

12、區人民政府和文遠知行簽訂自動駕駛小巴等應用場景示范與商業化試點合作協議；寶安區人民政府和百度簽訂智能網聯創新示范基地建設等事項戰略合作協議；深圳市前海深港現代服務業合作管理局和巴士集團、商湯科技，和小馬易行、祺宸科技分別簽訂自動駕駛巴士運營車隊和自動駕駛乘用車隊合作協議 資料來源：深圳新聞網，國家法律法規數據庫，中信建投 上海上海：加速追趕，金橋、嘉定開展道路測試、示范運營加速追趕，金橋、嘉定開展道路測試、示范運營。上海無人駕駛出租車起步較其他地區略晚，但自 23 年開始相關政策文件迅速推行，先后為數十家企業發放牌照、運營證。目前多家企業已經在示范運營階段，其中 23年 4 月 17 日 Au

13、toX 獲上海市首批 L4 級自動駕駛 RoboTaxi 示范運營許可，在上海開展商業化 RoboTaxi 示范運營。3 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。圖表圖表4：上海上海 Robotaxi 進展進展 實施時間實施時間 節點節點 主要內容主要內容 2023/2/1 上海市浦東新區促進無駕駛人智能網聯汽車創新應用規定 進一步立法保障上海智能網聯汽車產業 2023/2/28 中國（上海）自由貿易試驗區臨港新片區促進無駕駛人智能網聯汽車創新應用實施細則 加速推動臨港新片區智能網聯汽車創新發展 2023/4/17 首批智能網聯出租示范運營在嘉定正式啟動 為百度智行、賽

14、可智能、賽可出行、大眾出租、錦江出租等企業頒發示范運營通知書，并發放車輛示范運營證。2023/6/8 臨港新片區智能網聯汽車創新引領區總體建設方案 向友道智途、圖森未來、賽可智能、云驥智行發放基于立法基礎的全國首批無駕駛人智能網聯汽車道路測試牌照 2023/7/8 張江科學會堂舉行的 2023 世界人工智能大會智能駕駛論壇 浦東新區為百度智行、AutoX 安途、小馬智行首批發放無駕駛人智能網聯汽車道路測試牌照 資料來源：中國證券網，新華網，上海市人民政府，中信建投 廣州廣州：混行試點，無人駕駛出租車、公交車共同發展混行試點，無人駕駛出租車、公交車共同發展。2021 年 7 月，廣州在全國率先提

15、出智能網聯汽車混行試點的工作理念，在南沙區、黃埔區設立混行試點區。目前廣州市已累計向小馬智行、文遠知行、廣汽集團、阿波羅（百度）等數十家測試主體的超過 300 輛測試車輛頒發了道路測試許可。除了 Robotaxi 外，廣州市已經同Weride Go 等企業合作，提供了生物島等地的 7 條 Robobus 線路。圖表圖表5：廣州廣州 Robotaxi 進展進展 實施時間實施時間 節點節點 主要內容主要內容 2021/7/14 關于逐步分區域先行先試不同混行環境下智能網聯汽車（自動駕駛）應用示范運營政策的意見 在南沙區、黃埔區等廣州市智能網聯汽車道路測試先行試點區開展混行試點 2021/7/14

16、在不同混行環境下開展智能網聯汽車（自動駕駛）應用示范運營的工作方案 2022/6/30 廣州市智能網聯汽車自動駕駛混行試點首發活動 在南沙區小馬智行獲得廣州市首批示范運營車輛標志牌 2023/4/17/小馬智行在南沙區開展全無人駕駛運營 資料來源：廣州市南沙區人民政府，廣東省交通運輸廳，中信建投 4 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。二、百舸爭流，多點開花二、百舸爭流，多點開花 互聯網、車企跨賽道布局，百花齊放?；ヂ摼W、車企跨賽道布局，百花齊放。目前提供 Robotaxi 服務的 APP 有蘿卜快跑（百度）、享道出行（上汽）、PonyPilot（小馬智行）、Wer

17、ide GO（文遠知行）、如祺出行（廣汽）、滴滴出行。Robotaxi 仍處于測試、運營階段，需要當地政府頒發牌照才能上路，而各地關于 Robotaxi 的政策差別較大、進度不一，目前測試運營地區主要集中在北上廣深。圖表圖表6：各各 Robotaxi 運營商運營商 APP 資料來源：各公司APP，中信建投 2.1 蘿卜快跑：覆蓋城市最多，地區最廣蘿卜快跑：覆蓋城市最多，地區最廣 蘿卜快跑目前提供蘿卜快跑目前提供 11 個城市的個城市的 Robotaxi 服務。服務。作為目前覆蓋城市最多的 APP，蘿卜快跑除了在北上廣深地區運營，更是在 2022 年的 2 月實現重慶、陽泉商業化，同年 5、6、

18、7、8 月依次實現嘉興、武漢、長沙、合肥商業化，將 Robotaxi 拓展到全國更多的地區。此外，在 2022 年 7 月，先一步實現北京亦莊無人化收費，8 月實現武漢、重慶全無人化收費，目前蘿卜快跑僅在上海嘉定區、成都高新區、深圳南山區地區免費，其他地區均采用了收費模式，在商業化快車道上一路疾馳。蘿卜快跑PonyPilot+Weride Go享道出行滴滴出行如祺出行 5 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。圖表圖表7：蘿蘿卜快跑運營區域及商業化進度卜快跑運營區域及商業化進度 運營城市運營城市 具體地區具體地區 商業化進度商業化進度 北京 亦莊開發區全境、通州大路網

19、、順義區域、首鋼 收費 上海 嘉定區 免費 嘉興 烏鎮城區 收費 陽泉 陽泉開發區 收費 重慶 永川區 收費 成都 成都高新區 免費 合肥 包河區 收費 廣州 廣州科學城 收費 長沙 洋湖、梅溪湖站點區域 收費 武漢 武漢江北 收費 深圳 南山區、坪山區 南山區免費、坪山區收費 資料來源：蘿卜快跑，中信建投 運營區域及打車界面：運營區域及打車界面：蘿卜快跑覆蓋城市多，我們僅以北京、上海地區打車為例。上海目前僅有嘉定區開放測試運營，可免費體驗。優惠前價格略高于滴滴專車優惠前價格略高于滴滴專車：圖中距離為 12.3km 時優惠前價格 73.31 元，遠高于用滴滴出行的快車費用 30元左右，甚至高于

20、滴滴專車的 55 元。北京地區在亦莊開發區全境、通州大路網、順義區域、首鋼開放運營，且采用優惠券抵扣價格的形式收費，4.3km 僅收費 5.74 元，但優惠前價格 31.91 元，高于滴滴快車的 14.82 元和滴滴專車的 28.2 元。圖表圖表8：上海運營區域上海運營區域 圖表圖表9：上海地區打車界面上海地區打車界面 資料來源：蘿卜快跑，中信建投 資料來源：蘿卜快跑，中信建投 6 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。圖表圖表10：北京運營區域北京運營區域 圖表圖表11：北京地區打車界面北京地區打車界面 資料來源：蘿卜快跑，中信建投 資料來源：蘿卜快跑，中信建投 2

21、.2PonyPolit+、如祺出行：、如祺出行：Robotaxi 混合運營混合運營 PonyPoilt+在廣州南沙、北京亦莊收費運營。在廣州南沙、北京亦莊收費運營。PonyPoilt+目前在北上廣深的試點地區開展運營，已經實現了在北京亦莊和廣州南沙的收費，而在深圳、上海仍處于免費體驗階段。如祺出行目前僅廣州南沙開放體驗，且仍處于免費階段。圖表圖表12：主要自動駕駛主要自動駕駛 APP 運營、測試區域運營、測試區域 A APPPP 運營城市運營城市 具體地區具體地區 商業化進度商業化進度 PonyPoilt+廣州 南沙 收費 北京 亦莊 收費 深圳 前海 免費 上海 嘉定 免費 如祺出行 廣州

22、南沙 免費 資料來源：各公司APP，中信建投 廣州：廣州：小馬智行借助如祺出行平臺，開展混合經營。小馬智行借助如祺出行平臺，開展混合經營。小馬出行（PonyPoilt）接入如祺出行，開展混合運營。廣州南沙區用戶通過如祺出行APP可以打到小馬智行的自動駕駛車輛，這有利于增加自動駕駛在應用場景的普惠性。此外小馬智行在廣州南沙區實行有安全員/完全無人的車輛混合經營，用戶有機會體驗全無人駕駛。7 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。圖表圖表13：廣州地區廣州地區如祺出行如祺出行打車界面打車界面 圖表圖表14：廣州地區廣州地區 PonyPoilt+打車界面打車界面 資料來源：

23、如祺出行，中信建投 資料來源：PonyPoilt+，中信建投 不同客戶端有不同的價格優惠。不同客戶端有不同的價格優惠。通過 PonyPoilt+和如祺出行的 APP 使用小馬智行 Robotaxi 價格有所區別。目前 PonyPoilt+的優惠價格分為兩部分，一為現運營階段所有客戶均可享受的折扣，二為不定期發放的優惠券。不使用優惠券的情況下（新用戶贈送四折優惠券），在相同的上下車站點，PonyPoilt+顯示價格為 31.6 元，而如祺出行顯示價格為 23.33 元，而相同條件下滴滴快車的價格為 33.73 元。而目前起步費 12 元，非高峰時段續租價 2.6 元/公里均一致，價差可能是由于侯

24、時費、返空費、APP 動態價格調整等因素導致的。圖表圖表15：廣州地區廣州地區 PonyPoilt+打車打車價格價格 圖表圖表16：廣州地區如祺出行打車價格廣州地區如祺出行打車價格 資料來源：如祺出行，中信建投 資料來源：PonyPoilt+，中信建投 運營區域：運營區域：左圖為如祺出行 APP 顯示的廣州南沙區小馬智行和如祺出行運營范圍，其中面積較大的是小馬 8 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。智行，但 PonyPoilt+客戶端給出的運營面積則更大。圖表圖表17：廣州地區廣州地區如祺出行如祺出行打車界面打車界面 圖表圖表18：廣州地區廣州地區 PonyPoi

25、lt+打車界面打車界面 資料來源：如祺出行，中信建投 資料來源：PonyPoilt+，中信建投 北京：北京：亦莊地區進行無人化收費運營。亦莊地區進行無人化收費運營。北京地區小馬智行僅在亦莊進行運營，目前已經處于收費運營階段，同廣州一樣，在北京地區有機會體驗車內無人的自動駕駛。無優惠券下價格高于專車。無優惠券下價格高于專車。價格我們選擇地鐵站附近上下車，在不使用優惠券的情況下 6km 價格約為 48.3元，而使用滴滴在相同行程下快車價格僅為 17.41 元，專車價格約 35.29 元。圖表圖表19：北京北京地區地區 PonyPoilt+運營區域運營區域 圖表圖表20：北京北京地區地區 PonyP

26、oilt+打車界面打車界面 資料來源：PonyPoilt+，中信建投 資料來源：PonyPoilt+，中信建投 上海、深圳：有安全員的免費運營。上海、深圳：有安全員的免費運營。小馬智行分別在上海嘉定和深圳前海開展免費運營，目前車上仍配有 9 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。一名安全員。圖表圖表21：深圳運營區域深圳運營區域 圖表圖表22：上海上海運營區域運營區域 資料來源：PonyPoilt+，中信建投 資料來源：PonyPoilt+，中信建投 2.3Weride Go：Robobus、Robotaxi 共同運營共同運營 無人駕駛出租、小巴共同運營：無人駕駛出租

27、、小巴共同運營：Weride GO 的 Robotaxi 分別在廣州黃埔和北京亦莊開展運營；Robobus 設立了 7 條固定線路，分別位于廣州、南京、博鰲、大連。圖表圖表23：主要自動駕駛主要自動駕駛 APP 運營、測試區域運營、測試區域 類型類型 運營城市運營城市 具體地區具體地區 商業化進度商業化進度 Robotaxi 廣州 黃埔區 收費 北京 亦莊開發區 免費 Robobus 廣州、南京、博鰲、大連 固定線路；廣州兩條，南京三條，博鰲、大連各一條 免費 資料來源：Weride Go，中信建投 Robotaxi 運營區域：運營區域：目前 Weride Go 在廣州運營區域分為兩個部分，第

28、一為左上圖所示的廣州生物島，僅支持島內運營，第二則為右上圖所示的黃埔區，而在北京地區目前僅在亦莊區域有免費運營。圖表圖表24：廣州廣州生物島地區站點生物島地區站點 圖表圖表25：廣州廣州黃埔黃埔地區站點地區站點 資料來源：Weride Go，中信建投 資料來源：Weride Go，中信建投 10 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。圖表圖表26：北京亦莊北京亦莊地區站點地區站點 資料來源：Weride Go，中信建投 價格低于滴滴快車：價格低于滴滴快車：使用 Weride Go 選擇地鐵站附近上下車站點乘車，當行程距離為 4km 時價格約為 13.28元（折扣 1.

29、48 元），而相同行程滴滴快車價格為 15.73 元，Robotaxi 無論折扣前后價格均低于滴滴快車。圖表圖表27：廣州地區收費運營廣州地區收費運營 圖表圖表28：北京北京地區地區免費免費運營運營 資料來源：Weride Go，中信建投 資料來源：Weride Go，中信建投 Weride Go 提供四個城市七條固定線路的提供四個城市七條固定線路的 Robobus：Robobus 可以通過 Weride Go 的 APP 查看站點和車輛運行信息，到站直接乘車，無需刷碼刷卡。目前有兩款車型，分別提供 8/10 個座位，一人一座禁止站立。11 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責

30、條款和聲明。圖表圖表29：Robobus 運營城市及路線運營城市及路線 資料來源：Weride Go，中信建投 2.4 AutoX：混合派單，借助多平臺運營：混合派單，借助多平臺運營 AutoX 采取混合派單模式，借助其他平臺而無獨立采取混合派單模式，借助其他平臺而無獨立 APP。根據 AutoX 官方信息，AutoX 采用了與普通網約車的人機混合派單模式，且可以通過享道出行、高德地圖、大眾出行的 APP 下單進行體驗，目前在北京、上海、廣州、深圳地區都有運營車輛。根據 AutoX 公眾號給出的示范，如使用高德地圖，只需在所選車型中勾選 AutoX Service 即可。在我們實際體驗中，上海

31、嘉定區域可以通過享道出行選擇 AutoX 的 Robotaxi 出行。AutoX 實現實現“無限泊車無限泊車”：目前其他 APP 上僅能實現在固定站點上下車，而站點主要分布在公交站、火車站等建筑物附近。根據 AutoX 官方信息，AutoX 自 2020 年在高德地圖上線“無限泊車”，可以實現無固定站點、無固定路線任意點上下車，并可以無限自動尋找停車位。但根據享道出行 APP 實際體驗，仍然是選擇固定上下車站點后下單打車。價格與專車接近價格與專車接近：通過享道出行選擇 AutoX 出行，選擇公交站附近上下車，在上海嘉定區域 2.3km 的行程價格為 27 元，而相同行程下滴滴快車價格為 12

32、元，專車價格 24.9 元。12 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。圖表圖表30：通過享道出行在通過享道出行在上海嘉定上海嘉定使用使用 AutoX 圖表圖表31：高德地圖打車方式高德地圖打車方式 資料來源：享道出行，中信建投 資料來源：AutoX，中信建投 2.5 享道出行、滴滴出行：網約車平臺筑底，用戶基數占優享道出行、滴滴出行：網約車平臺筑底，用戶基數占優 滴滴、享道出行的滴滴、享道出行的 Robotaxi 基于各自的網約車平臺?；诟髯缘木W約車平臺?；诘蔚纬鲂泻拖淼莱鲂械木W約車平臺會帶來更大的用戶基礎。目前滴滴出行 Robotaxi 已經實現了廣州花都區的

33、收費運營和上海嘉定區的免費運營，而享道出行Robotaxi 也實現了上海嘉定區和蘇州相城區的免費運營。圖表圖表32：滴滴出行、享道出行滴滴出行、享道出行 Robotaxi 運營地區運營地區 A APPPP 運營城市運營城市 具體地區具體地區 商業化進度商業化進度 滴滴出行滴滴出行 上海 嘉定區 免費 廣州 花都區 收費 享道出行享道出行 上海 嘉定、臨港 免費 蘇州 相城區 免費 資料來源：各公司APP，中信建投 滴滴在廣州花都區小范圍收費運營滴滴在廣州花都區小范圍收費運營：目前滴滴僅在廣州花都區融創文旅城附近運營，最遠行駛里程也僅僅約 3.1 公里，收起步價 12 元，續租價 2.6 元/k

34、m，合計 12.26 元。13 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。圖表圖表33：通過享道出行在通過享道出行在上海嘉定上海嘉定使用使用 AutoX 圖表圖表34：高德地圖打車方式高德地圖打車方式 資料來源：享道出行，中信建投 資料來源：AutoX，中信建投 14 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。三、實車體驗：以蘿卜快跑為例，三、實車體驗：以蘿卜快跑為例，Robotaxi 究竟體驗如何？究竟體驗如何？Step.1 使用使用 APP 呼叫出租。呼叫出租。通過 APP 可以看到，目前上海開展運營區域為嘉定區。而站點多分布在公交站、加油站等建

35、筑物附近，目前不支持任選上/下車點，僅能選擇給定站點上下車，但車站數量較多，車站間距離間隔不長，不會出現需要步行很遠找站點的情況。通過 APP 選擇上下車站點后即可呼叫 Robotaxi。圖表圖表35：蘿卜快跑在上海運營區域蘿卜快跑在上海運營區域 圖表圖表36：蘿卜蘿卜快跑快跑打車站點打車站點 資料來源：蘿卜快跑APP，中信建投 資料來源：蘿卜快跑APP，中信建投 Step.2 上車。上車。車輛到達站點后即可輸入手機尾號解鎖車門上車。根據百度官網信息，目前蘿卜最新代車型Apollo RT6 總計搭載了 8 顆激光雷達，6 顆毫米波雷達，12 顆超聲波雷達和 12 個攝像頭，全車成本也僅僅 25

36、萬元。圖表圖表37：蘿卜快跑車輛外觀蘿卜快跑車輛外觀 圖表圖表38：輸入手機尾號解鎖車門輸入手機尾號解鎖車門 資料來源：蘿卜快跑，中信建投 資料來源：蘿卜快跑，中信建投 Step.3 乘車。乘車。目前不同地區進展不一，上海嘉定仍處于有主駕安全員的示范應用階段，而北京已經有僅副 15 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。駕有安全員以及全車無人的車輛運營。此外，武漢、長沙等地區也均可以體驗到全無人的車輛。此外全無人車輛前后座之間設有擋板，防止乘客影響車輛運行。前座椅的靠背后也設有顯示屏，用戶可以隨時看到車輛運行狀況。圖表圖表39：上海地區主駕駛有安全員的車輛上海地區主駕

37、駛有安全員的車輛 圖表圖表40：北京地區副駕有安全員的車輛北京地區副駕有安全員的車輛 資料來源：蘿卜快跑，中信建投 資料來源：蘿卜快跑，中信建投 圖表圖表41：全無人車輛前后座之間設有擋板全無人車輛前后座之間設有擋板 圖表圖表42：車輛遇上行人會停車讓行車輛遇上行人會停車讓行 資料來源：蘿卜快跑，中信建投 資料來源：蘿卜快跑，中信建投 16 乘用車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。風險分析風險分析 地方試點進展不及預期地方試點進展不及預期風險風險：Robotaxi 商業化需要經過道路測試、示范應用、商業化試點多個階段，測試里程長，耗時久，要求高，需要企業長時間、大規模的

38、投入。若車企減少測試投入、出現交通事故、連續惡劣天氣都將可能影響地方試點的進展。自動駕駛技術發展不及預期自動駕駛技術發展不及預期風險風險：目前自動駕駛技術仍處于研發階段，Robotaxi 對自動駕駛的技術要求高，需要通過不同道路工況、不同道路情景的測試，若智能駕駛技術研發進度不及預期，可能造成 Robotaxi 商業化進展延緩。政策落地不及預期風險：政策落地不及預期風險：工信部支持 L3 級及更高級別的自動駕駛功能商業化應用，我國部分城市已經支持滿足條件的 L3 自動駕駛上路，但后續發展仍需要相關政策的盡快落地和支持，若政策落地不及預期，可能對Robotaxi 乃至自動駕駛造成影響。17 乘用

39、車乘用車 行業動態報告 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。分析師介紹分析師介紹 程似騏程似騏 汽車行業首席分析師，上海交通大學車輛工程碩士。2022 年新財富第四、水晶球獎第四，2021 年新財富第四，水晶球獎第四，新浪汽車新銳第二，2020 年新浪財經新銳分析師第一名，金牛最佳汽車行業分析師第五名，2017 年新財富第二團隊核心成員。深度覆蓋新能源整車，智能化零部件，把握智能化電動化浪潮，陶亦然陶亦然 6 年證券行業研究經驗，歷任銀河證券中小盤、汽車行業研究員，2018 年加入中信建投證券,獲得 2018-2022 年萬得金牌分析師，2019-2021 年新浪財經新銳分析師,2020/20

40、22 年金牛最佳行業分析師，2021-2022 年賣方分析師水晶球獎第四名，2021-2022 年新財富最佳分析師第四名等榮譽。陳懷山陳懷山 汽車行業分析師，上海交通大學機械工程碩士。曾任職于長江證券研究所，五年證券行業研究經驗，2017-2019 年新財富第一團隊成員。2021 年加入中信建投證券，對新能源車、零部件及整車等均有研究。乘用車乘用車 行業動態報告 評級說明評級說明 投資評級標準 評級 說明 報告中投資建議涉及的評級標準為報告發布日后 6個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A 股市場以滬深300

41、 指數作為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數作為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。股票評級 買入 相對漲幅 15以上 增持 相對漲幅 5%15 中性 相對漲幅-5%5之間 減持 相對跌幅 5%15 賣出 相對跌幅 15以上 行業評級 強于大市 相對漲幅 10%以上 中性 相對漲幅-10-10%之間 弱于大市 相對跌幅 10%以上 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：（i）以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告,結論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間

42、接收到任何形式的補償。法律主體說明法律主體說明 本報告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機構（以下合稱“中信建投”）制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監會許可的投資咨詢業務資格，本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格證書編號已披露在報告首頁。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。本報告作者所持香港證監會牌照的中央編號已披露在報告首頁。一般性聲明一般性聲明 本報告由中信建投制作。發送本報告不構成任何合同或承諾的基礎，不因接收者收到本

43、報告而視其為中信建投客戶。本報告的信息均來源于中信建投認為可靠的公開資料，但中信建投對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載觀點、評估和預測僅反映本報告出具日該分析師的判斷，該等觀點、評估和預測可能在不發出通知的情況下有所變更，亦有可能因使用不同假設和標準或者采用不同分析方法而與中信建投其他部門、人員口頭或書面表達的意見不同或相反。本報告所引證券或其他金融工具的過往業績不代表其未來表現。報告中所含任何具有預測性質的內容皆基于相應的假設條件，而任何假設條件都可能隨時發生變化并影響實際投資收益。中信建投不承諾、不保證本報告所含具有預測性質的內容必然得以實現。本報告內容的全部或部分均不構成

44、投資建議。本報告所包含的觀點、建議并未考慮報告接收人在財務狀況、投資目的、風險偏好等方面的具體情況，報告接收者應當獨立評估本報告所含信息，基于自身投資目標、需求、市場機會、風險及其他因素自主做出決策并自行承擔投資風險。中信建投建議所有投資者應就任何潛在投資向其稅務、會計或法律顧問咨詢。不論報告接收者是否根據本報告做出投資決策，中信建投都不對該等投資決策提供任何形式的擔保，亦不以任何形式分享投資收益或者分擔投資損失。中信建投不對使用本報告所產生的任何直接或間接損失承擔責任。在法律法規及監管規定允許的范圍內，中信建投可能持有并交易本報告中所提公司的股份或其他財產權益，也可能在過去 12 個月、目前

45、或者將來為本報告中所提公司提供或者爭取為其提供投資銀行、做市交易、財務顧問或其他金融服務。本報告內容真實、準確、完整地反映了署名分析師的觀點，分析師的薪酬無論過去、現在或未來都不會直接或間接與其所撰寫報告中的具體觀點相聯系，分析師亦不會因撰寫本報告而獲取不當利益。本報告為中信建投所有。未經中信建投事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式轉發、翻版、復制、發布或引用本報告全部或部分內容，亦不得從未經中信建投書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平臺接收、翻版、復制或引用本報告全部或部分內容。版權所有，違者必究。中信建投證券研究發展部中信建投證券研究發展部 中信建投（國際）中信建投（國際）北京 上海 深圳 香港 東城區朝內大街2 號凱恒中心B座 12 層 上海浦東新區浦東南路528號南塔 2103 室 福田區福中三路與鵬程一路交匯處廣電金融中心 35 樓 中環交易廣場 2 期 18 樓 電話：（8610）8513-0588 電話：（8621）6882-1600 電話：（86755）8252-1369 電話：（852）3465-5600 聯系人：李祉瑤 聯系人：翁起帆 聯系人：曹瑩 聯系人：劉泓麟 郵箱： 郵箱： 郵箱： 郵箱：charleneliucsci.hk