【研報】建筑材料行業：淡季價格承壓積極布局優質標的-20200705[16頁].pdf

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1、 行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 1 建筑材料建筑材料 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 07 月月 05 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 李華豐李華豐 分析師 SAC 執業證書編號：S1110520060001 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 建筑材料-行業研究周報:淡季價格 震蕩， 積極布局優質標的 2020-06-21 2 建筑材料-行業研究周報:淡季不淡， 積極布局優質標的 2020-06-15 3 建筑材料-行業研究周報:雨季+農 忙開啟淡季，繼續關注區域預期差 2020-06-0

2、7 行業走勢圖行業走勢圖 淡季淡季價格價格承壓承壓，積極布局優質標的，積極布局優質標的 本周行業變化本周行業變化 水泥水泥：本周全國水泥均價 426.8 元/噸，環比跌為 0.9%，同比漲幅為 3.6%。 本周全國水泥庫容比 64.2%，環比上升 1.69 個百分點，同比上升 1.33 個百 分點。水泥出貨率 74.3%，環比下降 4.7 個百分點，同比上升 0.6 個百分點， 持續強降雨影響下，出貨量有所下降。 玻璃玻璃：本周全國白玻均價 1515 元/噸，環比上升 1.0%，同比去年上升 0.2%。 玻璃庫存 4929 萬重箱，環比下降 1.1%，同比上升 19.69%；周末玻璃產能利 用

3、率為 67.37%；環比上周上漲 0.00%，同比去年上漲-1.56%。 原材料原材料價格：價格： 本周全國瀝青均價 3356 元/噸， 環比漲幅 1.1%， 同比跌幅 13.3%。 2020 年至今全國瀝青均價 3306 元/噸，同比跌幅為 12.3%。 滬滬/深深/港股通港股通 本周建材板塊陸港通流入前三的公司分別為祁連山 1.25%、萬年青 0.75%、 中材科技 0.31%。北上資金持倉前三的分別為東方雨虹 12.16%、海螺水泥 10.87%、三棵樹 8.42%。港股通流入前三的公司分別為海螺水泥 0.51%、西部 水泥 0.43%、洛陽玻璃股份 0.19%。 本周投資策略本周投資策

4、略 水泥水泥板塊板塊：正值梅雨季節，行業處于淡季，價格延續跌勢，但同比仍高于去 年同期。 本周受強降雨影響， 市場需求有所變弱， 價格回落主要集中在華東、 華南。展望下半年和明年，區域供給繼續保持嚴控，逆周期政策下水泥需求 將維持穩定，預計行業景氣將穩中有升。 水泥行業一季度利潤雖然下滑， 但占全年比重僅 10%左右， 二季度量價齊升， 均好于去年同期， 預計大部分公司中報業績有望轉正。 區域選擇上推薦西北 （甘肅、新疆）和江西市場，龍頭公司價格和盈利有望超市場預期，組合推 薦海螺水泥+祁連山，關注萬年青。 玻璃方面玻璃方面：庫存下降價格小幅上彈，建議關注旗濱集團。玻璃行業庫存持續 下降，價格

5、逐步反彈，有望走出疫情的影響，單月竣工同比提升，下半年累 計增速有望實現正增長，價格有望在 3-4 季度持續走高，疊加純堿價格走 低玻璃盈利空間增加。玻纖方面，繼續推薦中國巨石、中材科技。 消費建材：消費建材：本周消費建材部分龍頭率先反彈，股價接近前期新高，我們認為 2 季度許多龍頭基本面維持高景氣，出貨數據均保持高速增長，同時地產系 產業資本加緊布局上游將帶動行業集中度進一步提高， 龍頭公司估值有望持 續提升。 隨著竣工數據回暖，消費建材 B 端企業有望保持高增長，C 端企業預計 7 月有望恢復正常，并且 5 月房地產銷售、新開工面積再超預期，竣工面積也 開始改善，竣工向上周期將帶動行業景氣

6、上行，繼續長期推薦帝歐家居（與 輕工組聯合覆蓋） 、蒙娜麗莎、東方雨虹、科順股份、亞士創能、三棵樹等， 關注堅朗五金、江山歐派（輕工組覆蓋） ，短期可關注中報超預期標的。 風險風險提示提示：復工進度不及預期、經濟基本面惡化、地產市場超預期下滑、行 業協同破裂 -13% -7% -1% 5% 11% 17% 23% 29% 2019-072019-112020-03 建筑材料滬深300 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 2 內容目錄內容目錄 1. 年度投資主線：年度投資主線： . 4 2. 本周投資策略：本周投資策略： . 4 3. 近期核心個股邏輯近期核心個股邏輯 . 4 4

7、. 本周股價表現本周股價表現 . 6 5. 本周重要數據本周重要數據 . 8 6. 重點子行業周度跟蹤重點子行業周度跟蹤 . 10 6.1. 水泥行業周度跟蹤 . 10 6.2. 玻璃行業周度跟蹤 . 14 7. 風險提示風險提示 . 15 圖表目錄圖表目錄 圖 1：重點公司股價表現 . 6 圖 2：陸港通北上資金持股占流通 A 股比例 . 7 圖 3：港股通南下資金持股占港股總數比例 . 7 圖 4：上游主要原材料價格及變動 . 8 圖 5：聚丙烯價格（元/噸） . 9 圖 6：高密度聚乙烯價格（元/噸） . 9 圖 7：聚氯乙烯價格（元/噸） . 9 圖 8：瀝青價格（元/噸） . 9 圖

8、 9：聚酯切片價格（元/噸） . 9 圖 10：軟泡聚醚價格（元/噸） . 9 圖 11：重質純堿價格（元/噸） . 9 圖 12：重油價格（元/噸） . 9 圖 13：水泥行業 PE(相對全部 A 股) . 10 圖 14：水泥行業 PB(相對全部 A 股) . 10 圖 15：全國水泥價格. 10 圖 16：全國水泥庫存. 10 圖 17：華北水泥價格. 11 圖 18：東北水泥價格. 11 圖 19：華東水泥價格. 11 圖 20：中南水泥價格. 11 圖 21：西南水泥價格. 11 圖 22：西北水泥價格. 11 圖 23：全國水泥出貨量（%） . 12 圖 24：全國熟料庫存. 12

9、 圖 25：價格變化信息摘要 . 12 rQsNoQzRnNqPnNqPrPrPpMaQaOaQmOoOoMoOeRmMpQkPqQoQbRoOzQNZpNrRMYnRpO 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 3 圖 26：全國玻璃均價（元/噸） . 14 圖 27：平板玻璃實際產能增速圖 . 14 圖 28：平板玻璃存貨同比增速 . 15 圖 29：純堿價格（元/噸） . 15 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 4 1. 年度投資主線：年度投資主線： “竣工鏈”進入右側，工程強于零售，配置低估值品種“竣工鏈”進入右側，工程強于零售，配置低估值品種 2019

10、年三季度，國內房地產竣工面積已實現同比轉正，預計 2020 年將繼續上行，其中精 裝修比例大幅提升是最大的特征， 開發商集采是近兩年增長性最快的渠道， 因此 “竣工鏈” 中工程板塊強于零售，細分行業的工程龍頭公司業績有望延續高增長，是 2020 年重點配 置的方向，繼續重點推薦帝歐家居（與輕工組聯合覆蓋） 、蒙娜麗莎、東方雨虹、科順股 份、三棵樹、亞士創能等，關注堅朗五金、江山歐派（輕工組聯合覆蓋） 。 水泥板塊：周期弱化逐步成市場共識，水泥板塊：周期弱化逐步成市場共識，2020 年把握估值提升行情年把握估值提升行情 1）逆周期政策是當前政府穩經濟的核心思路，因此地產、基建的周期波動被大幅弱化

11、， 水泥需求未來也有望表現出較強的穩定性。 2）2019 年國內熟料產能利用率水平超過 75%，恢復至合理水平，盡管各個區域供需關系 差異大，但龍頭企業對跨區域流動的掌控力更加嫻熟，預計 2020 年全國水泥行業有望保 持高位運行。 推薦思路有 2 條主線： 1）從盈利穩定性帶來估值提升的角度，推薦華東的海螺水泥、上峰水泥，關注萬年青； 2）從需求及盈利改善能力的角度，推薦祁連山、天山股份、寧夏建材。 2. 本周投資策略本周投資策略： 水泥：水泥：基本面季節性回落，但價格好于去年同期基本面季節性回落，但價格好于去年同期 6 月華東、華南進入梅雨季節，水泥需求季節性走弱，庫存環比有所上升，熟料和

12、水泥價 格均有所回落，但價格仍好于去年同期，企業盈利水平普遍高于去年，且預計各地有望出 臺淡季錯峰生產緩解供給壓力，后續價格下行壓力不大，有望平穩運行。展望下半年，專 項債等一系列穩增長政策有望帶動基建投資的回升，房地產銷售韌性十足支撐新開工保持 高位，水泥行業仍有望延續高景氣，特別是高產能利用率區域亦有價格彈性。 區域市場選擇上繼續推薦西北（甘肅、新疆）和江西市場，受益重點工程加速建設水泥需 求超市場預期， 同時區域競爭有所緩和， 區域價格表現超預期， 近期新疆價格大幅反彈 100 元/噸至年初水平，江西雖然已步入淡季但價格并未隨周邊的江浙回落，表現堅挺。 水泥行業一季度利潤雖然下滑，但占比

13、 10%左右，二季度量價齊升，均好于去年同期，預 計大部分公司中報業績有望轉正，重點推薦海螺水泥重點推薦海螺水泥+祁連山的組合祁連山的組合，關注萬年青，關注萬年青。 消費建材：消費建材：2 季度季度 B 端企業普遍高增長，端企業普遍高增長，中長期關注產業資本賦能中長期關注產業資本賦能 中長期來看，我們認為 2020 年竣工向上周期明確，即使受疫情影響會有所波動，但趨勢 不會發生改變，地產后市場將維持高景氣，同時產業資本加緊布局建材細分行業龍頭，顯 示了對龍頭公司未來發展前景的樂觀，我們認為受益于產業資本賦能，龍頭公司的集中度 有望持續提升。 我們持續推薦帝歐家居（與輕工聯合覆蓋） 、蒙娜麗莎、

14、科順股份、東方雨虹、永高股份、 江山歐派、三棵樹、亞士創能、惠達衛浴等，短期建議關注中報有望超預期個股，東方雨 虹、科順股份、亞士創能等。 3. 近期核心個股邏輯近期核心個股邏輯 帝歐家居：工程零售雙飛，龍頭之勢漸顯帝歐家居：工程零售雙飛，龍頭之勢漸顯 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 5 1）歐神諾為全渠道運營的領軍瓷磚企業，工程端自營模式突出，受益精裝修比例與房企 市場份額持續提升，零售端近年來加大渠道鋪設與及品推力度，業績獲得持續高速增長。 未來 3 年全裝修和大開發商加速集中趨勢改變建材需求屬性，瓷磚將從非標產品向標準品 轉變有望深度受益，歐神諾與碧桂園、萬科、恒大等

15、客戶深度合作多年，未來三年業績有 望持續高增長。 2）帝歐結合，長期衛浴及瓷磚業務將在渠道、產品等多方面形成協同，打造一流的家居 建材集團，符合家裝行業長期趨勢。 蒙娜麗莎：工程零售雙發力，邁入高速成長階段蒙娜麗莎：工程零售雙發力，邁入高速成長階段 公司在景氣低迷時期，經銷渠道憑借渠道升級、深化布局以及加大營銷力度等措施，實現 遠高于行業的增速。工程渠道于 19 年發力，有望持續貢獻明顯業績增量。同時，公司利 用上市優勢，有序擴張產能。藤縣生產基地投產后，將大幅提高公司自有產能，降低生產 及物流成本，提高市場競爭力。 公司品牌定位高舉高打，倡導綠色智能，有望明顯受益精裝房比例提升，以及竣工回暖

16、。 江山歐派：木門制造專家，精裝修賽道首選標的江山歐派：木門制造專家，精裝修賽道首選標的 公司以“全球木門制造專家”為目標，在成本、渠道等方面領先行業，是我國木門行業優 秀代表。在精裝修比例及房企集中度的持續提升下，公司反應迅速，調整發展戰略，把握 工程市場。 同時， 伴隨新增產能的逐步釋放及新品投放， 公司長期競爭力有望進一步增強。 亞士創能：工程涂料領先企業，亞士創能：工程涂料領先企業，規模效應下迎來盈利拐點規模效應下迎來盈利拐點 公司為國內工程涂料領先企業，近年來進入產能高速擴張期。隨收入體量擴大以及規模效 應體現，盈利能力持續增強，產業鏈地位逐步提升亦帶來現金流改善。 同時，公司作為保

17、溫板的龍頭企業，隨著國內保溫市場受重視程度的提升以及競爭環境的 優化，保溫板業務正逐步進入上升通道，利潤率企穩回升。 惠達衛?。航壎ū坦饒@加速惠達衛?。航壎ū坦饒@加速 B 端增長，整裝衛浴業務值得期待端增長，整裝衛浴業務值得期待 碧桂園創投認購定增 4.15 億元，完成后持股比例達 11.76%。引入碧桂園作為戰略投資者， 助力公司補充流動資金、降低負債率以及產能擴張，進一步深度綁定大客戶，加速 B 端業 務增長。 公司已進入整裝衛浴領域，公司對華東、華南地區經銷商整合后，C 端表現值得期待。 祁連山：西北龍頭，祁連山：西北龍頭，2020 年迎價格彈性釋放年迎價格彈性釋放 公司為甘青區域龍頭，

18、在甘肅市場產能占有率達 42%，在青海市場產能占有率達 24%，甘 肅地區水泥 CR3 集中度達 62%，青海地區水泥 CR3 集中度達 66%，公司所在市場格局均較 好。 2019 年甘肅區域需求高景氣，甘肅水泥產量增速 14.2%，遠高于全國水平。雖然受寧夏地 區低價拖累，價格并未明顯上漲，但公司銷量快速增長攤薄固定費用，盈利顯著改善。 2020 年隨著甘肅區域供需雙改善，區域內價格彈性有望體現，給公司帶來更大的盈利彈 性。短期來看，受益于重點工程推動，甘青水泥市場已處于供不應求的狀態，而長期西部 大開發政策的出臺，亦有望帶來中線需求。 海螺水泥：份額逆勢提升，海外布局加速，產業鏈延伸拓寬

19、護城河海螺水泥：份額逆勢提升，海外布局加速，產業鏈延伸拓寬護城河 公司管理優秀、戰略布局獨具慧眼，是水泥行業優秀公司代表，中期看公司海外擴產和骨 料、混凝土產業鏈延伸，有助增強盈利穩定性，進一步拓展護城河，頗具看點。公司低負 債率全行業領先、分紅比例逐步提升，在水泥需求平臺期中價值屬性凸顯。 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 6 東方雨虹：增長動能不減，經營東方雨虹：增長動能不減，經營質速并舉質速并舉 公司為全國布局的防水材料龍頭企業，隨近年來地產商對隱蔽工程重視度的提升，以及公 司自身產能的擴張，與第二梯隊的差距進一步拉開。 公司 2018 年調整戰略布局，提出“ 高質量穩

20、健發展”的戰略目標，在實現穩收入高增長 的同時，將應收賬款占比及回款率也納入考核體系。同時，調整組織架構為六大板塊，深 度融合現有相關業務，減少原有架構后臺環節，減員增效。同時，進一步推進全面合伙人 制度，鼓勵業務人員轉型合伙人，激發員工活力，加強賬款管控，有利于實現更有質量的 高速增長。2019 年取得明顯成效，銷售費用顯著降低，再次體現公司優秀的執行力及管理 能力。 品類儲備上，依托防水材料，公司進軍建筑涂料、保溫材料市場，客戶協同效應明顯，有 望成為新的利潤增長點。 4. 本周股價表現本周股價表現 本周股價表現： 本周建材行業漲幅為 5.9%，全部 A 股指數漲幅為 5.4%，超額收益約

21、為 0.49%。 漲幅前五的公司: 旗濱集團 17.09%， 科順股份 13.64%， 永高股份 12.14%， 北新建材 11.67%， 祁連山 11.41%。 漲幅后五的公司：堅朗五金-8.22%，光威復材-2.63%，坤彩科技-0.33%，亞士創能-0.28% ，中材科技 0.26% 圖圖 1：重點公司股價表現：重點公司股價表現 資料來源：wind，天風證券研究所 祁連山 1.25%、 萬年青 0.75%、 中材科技 0.31%。 所屬板塊漲幅（%）2016年2017年2018年2018年10月2018年11月2018年12月上周本周 寧夏建材8.92-6.43 -33.40 -10.3

22、6 -0.64 -4.78 -2.94 5.26 海螺水泥2.1877.143.30-11.04 -2.81 -7.95 -0.92 4.94 祁連山-6.58 27.53-35.55 -13.28 1.50-4.59 -5.76 11.41 華新水泥-4.18 84.4820.61-5.71 -5.11 -7.21 -0.25 5.64 冀東水泥9.1715.88-10.22 -5.56 13.736.72-1.19 5.38 塔牌集團-34.87 29.48-10.01 -12.28 3.60-5.63 -0.25 4.93 萬年青-3.71 34.626.387.05-7.14 -8.0

23、2 -1.35 5.84 玻璃旗濱集團-24.07 66.26-35.72 -10.44 -1.08 4.11-3.17 17.09 中國巨石-13.48 103.29-27.59 -11.40 7.77-4.54 -0.53 3.41 中材科技-33.63 51.30-50.10 3.831.151.76-0.32 0.26 長海股份6.16-30.05 -31.64 -19.06 14.80-1.01 -3.21 3.03 魯陽節能12.420.40-32.57 -22.04 2.39-14.01 0.005.70 濮耐股份-11.74 -23.07 -14.17 5.15-4.08 -5

24、.96 -1.86 2.60 北新建材-11.86 121.51-37.88 -15.67 9.86-10.47 0.5111.67 東方雨虹11.7785.08-44.67 -7.16 4.37-8.03 -2.83 8.70 蒙娜麗莎0.0023.61-55.10 -8.95 3.16-5.90 -9.13 6.01 科順股份0.000.00-38.52 -13.45 6.98-7.58 -7.28 13.64 三棵樹219.91-2.33 -32.83 -12.29 9.78-9.51 0.274.25 亞士創能0.0022.81-40.92 -8.83 8.0412.76-2.24 -

25、0.28 堅朗五金76.34-45.31 -49.76 -5.81 3.24-3.43 1.90-8.22 永高股份-14.84 -30.91 -25.93 -8.06 10.71-4.40 -5.92 12.14 江山歐派0.0020.72-36.68 -3.01 20.29-3.27 -13.90 9.95 建研集團-18.47 12.48-39.77 -7.91 4.41-5.27 -10.60 5.85 偉星新材15.6655.8514.70-10.73 7.119.46-2.15 5.08 友邦吊頂25.76-39.54 -38.33 -7.26 13.35-1.78 1.354.7

26、8 帝歐家居341.88-17.24 -29.43 -17.19 -6.42 3.31-6.11 9.62 兔寶寶24.486.32-57.45 -19.62 0.36-7.99 -2.91 5.77 惠達衛浴0.0014.44-51.54 -10.37 5.90-8.87 -2.72 1.40 再升科技-11.96 -16.97 -19.14 0.7514.79-1.68 1.818.25 坤彩科技0.0057.8618.27-1.51 9.34-2.31 -1.48 -0.33 光威復材0.00304.32-45.02 3.38-6.33 -2.45 6.53-2.63 新材料 水泥 耐火

27、材料 B端建材 C端建材 玻纖 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 7 本周建材板塊陸港通流出前三的公司分別為華新水泥0.31%， 帝歐家居0.25%， 三棵樹0.24%。 北上資金持倉前三的分別為東方雨虹 12.16%、海螺水泥 10.87%、三棵樹 8.42%。 港股通流入前三的公司分別為海螺水泥 0.51%、西部水泥 0.43%、洛陽玻璃股份 0.19%。本 周僅有一家南下資金流出公司，中國建材流出 0.04%。 圖圖 2：陸港通北上資金持股占流通：陸港通北上資金持股占流通 A 股比例股比例 資料來源：wind，天風證券研究所 圖圖 3：港：港股股通南下資金持股占港股總數

28、比例通南下資金持股占港股總數比例 股票簡稱2017/12/292018/6/302018/12/292019/5/312020/6/242020/7/3周變化 000401.SZ冀東水泥0.00%0.34%1.02%1.75%2.07%2.10%0.03% 000789.SZ萬年青0.00%0.00%3.86%4.25%3.53%4.28%0.75% 002798.SZ帝歐家居0.00%0.00%0.00%0.29%1.38%1.13%-0.25% 000546.SZ金圓股份0.00%0.00%0.11%0.10%1.20%1.16%-0.04% 000786.SZ北新建材0.40%1.01%

29、2.51%5.01%5.77%5.58%-0.19% 002080.SZ中材科技0.20%0.52%0.12%0.26%3.20%3.51%0.31% 002271.SZ東方雨虹2.25%1.02%1.53%4.11%12.11%12.16%0.05% 002372.SZ偉星新材1.49%3.12%1.98%1.29%1.91%2.14%0.23% 600585.SH海螺水泥3.40%7.52%9.13%9.62%10.56%10.87%0.31% 600720.SH祁連山2.45%0.39%0.71%1.62%5.27%6.52%1.25% 000012.SZ南玻A0.06%0.09%0.2

30、7%0.40%3.16%3.28%0.12% 000877.SZ天山股份0.03%0.18%0.43%1.95%5.61%5.63%0.02% 000910.SZ大亞圣象0.22%0.33%0.29%0.69%3.22%3.49%0.27% 002043.SZ兔寶寶0.08%0.07%0.19%0.58%0.00%0.00%0.00% 002233.SZ塔牌集團0.06%0.09%2.81%2.66%4.86%5.02%0.16% 002302.SZ西部建設0.04%0.08%0.08%0.11%0.27%0.45%0.18% 002392.SZ北京利爾0.05%0.12%0.02%0.00%

31、0.00%0.00%0.00% 002623.SZ亞瑪頓0.02%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 002791.SZ堅朗五金0.04%0.00%0.00%0.00%0.23%0.26%0.03% 300160.SZ秀強股份0.02%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 300409.SZ道氏技術0.05%0.48%0.33%0.55%0.08%0.08%0.00% 600176.SH中國巨石2.52%4.40%7.12%4.55%6.24%6.38%0.14% 600321.SH正源股份0.09%0.01%0.01%0.01%0.00%0.

32、00%0.00% 600449.SH寧夏建材0.13%0.13%0.13%0.13%0.08%0.08%0.00% 600668.SH尖峰集團1.06%1.25%3.80%2.26%0.28%0.39%0.11% 600876.SH洛陽玻璃0.22%0.16%0.20%0.15%0.37%0.54%0.17% 600881.SH亞泰集團0.21%0.14%0.53%0.26%0.16%0.16%0.00% 601636.SH旗濱集團0.50%1.35%0.45%0.66%3.60%3.42%-0.18% 601992.SH金隅集團0.15%0.40%0.58%0.59%1.05%1.18%0.

33、13% 603515.SH 歐普照明9.23%6.85%20.82%13.49%2.92%2.97%0.05% 603737.SH三棵樹0.57%0.36%4.41%13.49%8.66%8.42%-0.24% 600801.SH華新水泥0.13%0.54%104.41%5.59%6.57%6.26%-0.31% 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 8 資料來源：wind，天風證券研究所 5. 本周重要數據本周重要數據 1）水泥：水泥： 本周全國水泥均價 426.8 元/噸，環比跌為 0.9%，同比漲幅為 3.6%。本周全國水 泥庫容比 64.2%，環比上升 1.69 個百分點

34、，同比上升 1.33 個百分點。水泥出貨率 74.3%， 環比下降 4.7 個百分點，同比上升 0.6 個百分點。 2）玻璃：玻璃：本周全國白玻均價 1515 元/噸，環比上升 1.0%，同比去年上升 0.2%。玻璃庫存 4929 萬重箱，環比下降 1.1%，同比上升 19.69%；周末玻璃產能利用率為 67.37%；環比上 周上漲 0.00%，同比去年上漲-1.56%。 3）其他原材料其他原材料 圖圖 4：上游主要原材料價格及變動：上游主要原材料價格及變動 資料來源：Wind，卓創資訊，玻璃信息網，天風證券研究所 公司簡稱2017/12/292018/6/292018/12/282019/5/312020/6/242020/7/3周變化 0914.HK海螺水泥1.42%1.75%0.77%0.94%3.40%3.91%0.51%