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1、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1 汽車汽車 Table_Date 發布時間：發布時間：2023-11-10 Table_Invest 優于大勢優于大勢 上次評級:優于大勢 Table_PicQuote 歷史收益率曲線 Table_Trend 漲跌幅（%）1M 3M 12M 絕對收益 1%0%1%相對收益 3%10%4%Table_Market 行業數據 成分股數量（只）292 總市值（億）36322.8 流通市值（億）14599.2 市盈率（倍）33.02 市凈率（倍）2.20 成分股總營收（億）32605.5 成分股總凈利潤（億）859.3

2、成分股資產負債率（%）60.1 相關報告 域控制器系列報告之二：智能化迎來快速增長，域控制器相關增量可期-20230813 乘用車出口銷量高增長，看好自主品牌出海 -20230621 充電樁行業深度報告（基礎篇）：從全球視角看整樁空間，出海大有可為-20230619 Table_Author 證券分析師：李恒光證券分析師：李恒光 執業證書編號：S0550518060001 021-61001510 Table_Title 證券研究報告/行業深度報告 華為的“造車朋友圈”：星星之火，可以燎原華為的“造車朋友圈”：星星之火，可以燎原 報告摘要：報告摘要：Table_Summary 華為在汽車業務上

3、堅持“平臺華為在汽車業務上堅持“平臺+生態”戰略，構建生態圈，攜手車企加速生態”戰略，構建生態圈，攜手車企加速汽車產業智能化，“幫助車企造好車”。汽車產業智能化，“幫助車企造好車”。板塊布局方面，板塊布局方面，華為在智能電動、智能座艙、智能駕駛等 ICT 相關領域進行投入，形成了 DriveONE 電驅、鴻蒙座艙軟硬件平臺及 AR-HUD/車載音響/光場屏等相關產品、MDC 計算平臺及 ADS 智駕系統等行業領先的解決方案。合作模式方面，合作模式方面，華為面向不同需求的車企提供 Tier 1 模式、Huawei Inside模式、智選模式三種合作方式。Tier 1 模式下，華為向車企供應零部件

4、；HI 模式下，車企采用華為全棧智能汽車解決方案，但渠道、營銷仍由車企掌控；智選模式下，華為深度參與到車企的產品定義、核心零部件選用、營銷服務體系等領域。三種合作模式下，華為參與度逐漸加深、投入逐漸加大。從銷量和訂單角度看，智選模式下華為與賽力斯的合作最成功、也最能充分發揮華為的優勢，從品牌發布后銷量持續爬坡、到今年 Q1-Q3 銷量陷入低迷、再到 9 月以來問界新 M7 熱銷，足可見華為對車企的強大賦能效果。此外，汽車行業正邁入智能駕駛爆發期，華為在算法軟件方面占據行業領先位置，硬件方面尤其是芯片端有海思作為后盾有效降低美國制裁的影響，展望后續，華為憑借智能汽車全棧解決方案有望在智能駕駛賽道

5、保持領先。投資建議：投資建議：現階段華為合作系列車型受益智能座艙、渠道等方面的賦能，有效提升產品力、品牌力、渠道力，后續當智能駕駛成為消費者購車決策重要關注點之一時，華為領先的智能駕駛水平將帶動車型競爭力進一步提升。除賽力斯外，奇瑞、長安、江淮、北汽等車企也在持續推進與華為的合作，HI 模式、智選模式也將不斷迎來新車型落地，相關整車、零部件公司也會迎來持續的催化，建議持續重點關注華為相關產業鏈。風險提示：風險提示：汽車行業景氣度不及預期；相關車型銷量不及預期。汽車行業景氣度不及預期；相關車型銷量不及預期。Table_CompanyFinance 重點公司主要財務數據重點公司主要財務數據 重點公

6、司重點公司 現價現價（元）（元）EPS（元）（元）PE 評級評級 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 賽力斯賽力斯 81.7-2.7-1.8-1.1-30.5-44.9-77.8 增持 瑞鵠模具瑞鵠模具 40.8 0.8 1.2 1.8 53.7 35.5 23.3 買入 保隆科技保隆科技 59.6 1.0 1.9 2.5 57.3 31.9 23.6 買入 上聲電子上聲電子 46.5 0.5 1.1 1.7 86.1 42.7 27.8 買入 拓普集團拓普集團 69.8 1.5 2.1 3.0 45.3 32.9 23.4 增持 新泉股份新泉股份 48.8

7、 1.0 1.5 1.8 50.3 33.4 26.4 買入 藍黛科技藍黛科技 7.2 0.3 0.3 0.5 22.4 24.7 15.6 買入 華依科技華依科技 44.4 0.5 0.5 1.2 88.8 94.4 37.3 買入 -15%-10%-5%0%5%10%15%汽車滬深300 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 2/32 汽車汽車/行業深度行業深度 目目 錄錄 1.引言引言.4 2.華為定位智能網聯汽車增量零部件供應商華為定位智能網聯汽車增量零部件供應商.5 2.1.智能電智能電動動.5 2.2.智能座艙智能座艙.7 2.3.智能駕駛智能駕駛.12 2.3

8、.1.MDC 計算平臺計算平臺.13 2.3.2.ADS 智能駕駛方案智能駕駛方案.14 3.華為與車企合作的三華為與車企合作的三種模式種模式.16 3.1.Tier 1 模式模式.17 3.2.Huawei Inside 模式模式.18 3.3.智選模智選模式式.22 3.3.1.賽力斯賽力斯.23 3.3.2.奇瑞、江淮、北汽等更多車企加入智選模式奇瑞、江淮、北汽等更多車企加入智選模式.29 4.投資建議及風險提示投資建議及風險提示.30 4.1.投資建議投資建議.30 4.2.風險提示風險提示.30 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：2017-2022 年華為分業務營業收入（單位：百萬）年華為

9、分業務營業收入（單位：百萬）.4 圖圖 2：2013-2022 年中國智能手機出貨量廠商市場份額年中國智能手機出貨量廠商市場份額.4 圖圖 3：華為電池管理系統：華為電池管理系統 BMS.7 圖圖 4：華為熱管理系統：華為熱管理系統 TMS.7 圖圖 5：華為智能座艙采用可插拔的高性能模組：華為智能座艙采用可插拔的高性能模組.8 圖圖 6：HarmonyOS 車機操作系統車機操作系統.8 圖圖 7：HMS-A 通通過過 API 的方式開放的方式開放.8 圖圖 8：華為智能座艙：華為智能座艙 AR-HUD.9 圖圖 9：華為智能座艙車載智慧屏：華為智能座艙車載智慧屏.9 圖圖 10：華為智能座艙

10、硬件生態：華為智能座艙硬件生態.9 圖圖 11：華為智能座艙應用生：華為智能座艙應用生態態.9 圖圖 12：持續升級的：持續升級的 HarmonyOS 智能座艙智能座艙.10 圖圖 13：Huawei Sound 車載音響系統車載音響系統.11 圖圖 14：HUAWEI xScene 光場屏打造大畫幅、景深感、低暈動、眼放松的視覺體驗光場屏打造大畫幅、景深感、低暈動、眼放松的視覺體驗.11 圖圖 15：HUAWEI xPixel 智能車燈智能車燈.12 圖圖 16：Huawei xHUD AR-HUD 定義車內第一屏定義車內第一屏.12 圖圖 17：華為：華為 MDC 平臺堅持平臺堅持“平臺平

11、臺+生態生態”戰略戰略.13 圖圖 18：華為：華為 MDC 集成鯤鵬、昇騰等芯片為智能駕駛提供可拓展的異構算力集成鯤鵬、昇騰等芯片為智能駕駛提供可拓展的異構算力.13 圖圖 19：MDC 整體架構圖整體架構圖.14 圖圖 20：“看得懂物看得懂物”的的 GOD 和和“看得懂路看得懂路”的的 RCR.15 圖圖 21：華為：華為 GOD 網絡網絡.16 圖圖 22：華為：華為 ADS 2.0“全向防碰撞系統全向防碰撞系統”以及迭代進化以及迭代進化.16 圖圖 23：華為智能汽車解決方案：華為智能汽車解決方案 5 大板塊下包含多款零部件大板塊下包含多款零部件.17 圖圖 24：極狐阿爾法：極狐阿

12、爾法 S HI 版車輛尾部的版車輛尾部的 HI 標識標識.19 圖圖 25：阿維塔：阿維塔 11 車身側面的車身側面的 HI 標識標識.19 圖圖 26：2021M4-2023M8 極狐阿爾法極狐阿爾法 S 銷量銷量.20 圖圖 27：阿維塔：阿維塔 11 不同款型主要配置差異及價格帶不同款型主要配置差異及價格帶.21 DZdUsUdUuYFYgVpY7NbPaQtRoOoMnOeRoPpOeRrQtP8OnNyRxNrNoPNZmPxP 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 3/32 汽車汽車/行業深度行業深度 圖圖 28：2022M8-2023M8 阿維塔阿維塔 11

13、銷量銷量.21 圖圖 29：廣汽與華為合作：廣汽與華為合作 AH8 項目公告項目公告.22 圖圖 30：廣汽與華為合作：廣汽與華為合作 AH8 項目變更公告項目變更公告.22 圖圖 31：AITO 問界車型在華為門店內展覽、銷售問界車型在華為門店內展覽、銷售.23 圖圖 32：華為與賽力斯合作車型銷量周期復盤：華為與賽力斯合作車型銷量周期復盤.23 圖圖 33：SF Motors SF5、SF7 以及以及 e-Powertrain.24 圖圖 34：賽力斯品牌發展歷程：賽力斯品牌發展歷程.24 圖圖 35：2022M1-2022M12 AITO 問界銷量問界銷量.27 圖圖 36：2022M1

14、1-2023M9 AITO 問界銷量問界銷量.27 圖圖 37：問界新：問界新 M7 與理想與理想 L7 配置、價格對比配置、價格對比.28 圖圖 38：問：問界新界新 M7 上市后訂單快速增長上市后訂單快速增長.28 圖圖 39：AITO 問界體驗中心問界體驗中心.29 圖圖 40：AITO 問界用戶中心問界用戶中心.29 圖圖 41：智界：智界 S7.29 表表 1：華為：華為 DriveONE 電驅動系統產品參數電驅動系統產品參數.5 表表 2：華為車載充電系統產品參數：華為車載充電系統產品參數.6 表表 3：MDC 硬件平臺硬件平臺.14 表表 4：華為智能駕駛系統：華為智能駕駛系統

15、ADS 1.0 與與 ADS 2.0 對比對比.15 表表 5：Tier1 模式下華為汽車零部件部分車企車型配套情況模式下華為汽車零部件部分車企車型配套情況.18 表表 6：極狐阿爾法：極狐阿爾法 S 普通版與普通版與 HI 版參數對版參數對比比.19 表表 7：問界：問界 M5 與競品車型參數對比與競品車型參數對比.25 表表 8：問界：問界 M7 與理想與理想 ONE 參數對比參數對比.25 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 4/32 汽車汽車/行業深度行業深度 1.引言引言 在華為自 2019 年起受到美國一系列制裁的背景下，手機業務遭到重創。華為作為ICT 領域

16、的領先者，已在汽車行業的相關領域有多年積累，適逢汽車行業迎來電動化、智能化高速發展階段，汽車業務逐漸成為華為的重要抓手。圖圖 1：2017-2022 年華為年華為分業務營業收入分業務營業收入（單位：百萬）（單位：百萬）數據來源：華為，東北證券 圖圖 2：2013-2022 年中國智能手機出貨量廠商市場份額年中國智能手機出貨量廠商市場份額 數據來源：Statista，東北證券 0100020003000400050006000700080009000201720182019202020212022運營商業務企業業務消費者業務其他 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 5/32

17、 汽車汽車/行業深度行業深度 華為在汽車業務上堅持“平臺+生態”戰略，構建生態圈，攜手車企加速汽車產業智能化。本篇報告從華為在汽車行業的幾大布局以及華為與車企合作的三種模式著手，分析華為對于車企賦能的優勢以及對于汽車行業發展的影響。2.華為定位華為定位智能網聯汽車增量零部件供應商智能網聯汽車增量零部件供應商 2.1.智能電動智能電動 華為智能電動解決方案定位“融合極簡、安全可靠、卓越體驗、AI 云智”，主要包括純電解決方案、動力云解決方案兩部分，包含車載充電系統、三合一電驅系統、多合一電驅系統，以及電池管理系統和云端智能預警系統等。車載充電系統：車載充電系統：二合一產品集成 OBC、雙向逆變、

18、DC/DC 功能，三合一產品在其基礎上集成 PDU 功能，具備高性能、高功率密度、高可靠、良好 EMC 兼容性等特點。三合一電驅系統：三合一電驅系統：集成電機控制器 MCU、電機和減速器，具有體積小、質量輕、靈活易布置的的優點，系統峰值效率達 90%以上，直流工作電壓覆蓋 260-748V dc，可實現 150-270kW 的峰值輸出功率以及 3000-3900 Nm 的峰值輸出扭矩。多合一電驅系統：多合一電驅系統：提供超融合架構的動力域解決方案，集成電驅及充電系統六大部件，并支持融合 BMS 軟件算法。表表 1：華為華為 DriveONE 電驅動系統產品參數電驅動系統產品參數 165kW 三

19、合一電三合一電驅動系統驅動系統 150kW 三合一電三合一電驅動系統驅動系統 220kW 三合一電三合一電驅動系統驅動系統(異步異步)270kW 三合一電三合一電驅動系統驅動系統 120kW 多合一電多合一電驅動系統驅動系統 長長*寬寬*高高（mm）500*530*442 441*460*300 476.5*441.5*350.5（2）500*441.5*325（2）428*445*330 重量重量 85 kg 78 kg 89 kg 91 kg 75 kg 效率效率 峰值效率達 90%峰值效率93.5%峰值效率 90.5%峰值效率 92.5%峰值效率93%直流電壓工直流電壓工作范圍作范圍 2

20、60-420Vdc 260-460Vdc 492-748Vdc 492-748Vdc 200-500Vdc 峰值功率峰值功率 165kW360V 150kW350V 220kW650V 270kW650V 120kW350Vdc 峰值輸出扭峰值輸出扭矩矩 3400Nm 3350Nm/3900Nm 3000Nm 3900Nm 2500Nm EMC CISPR 25 Class 3 CISPR 25 Class 3 CISPR 25 Class 3 功能安全功能安全 ISO 26262 ASIL C ISO 26262 ASIL C ISO 26262 ASIL C ISO 26262 ASIL

21、C 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 6/32 汽車汽車/行業深度行業深度 冷卻方式冷卻方式 MCU 水冷/電機油冷 充電特性充電特性 輸出功率：6.6kW；平均效率：94.8%滿載 數據來源：華為，東北證券 表表 2：華為車載充電系統產品參數華為車載充電系統產品參數 7kW 二合一車載充電二合一車載充電系統系統 11kW 三合一車載充電三合一車載充電系統（高壓版）系統（高壓版）7kW 三合一車載充電三合一車載充電系統系統 長長*寬寬*高高（mm）240*199*68 420*264*101 298*242*89 重量重量 5.5kg 16kg 11kg 散熱方式散熱方

22、式 液冷 液冷 OBC 輸入電壓輸入電壓 85Vac265Vac 260Vac-459ac（三相），85Vac-265Vac（單相）85Vac265Vac OBC 輸出電壓輸出電壓 200Vdc-502Vdc 400Vdc-800Vdc（滿功率范圍 480-750Vdc）240Vdc-490Vdc OBC 輸出功率輸出功率 6.6kW（單相）9.9kW（三相），6.6kW（單相）6.6kW（單相）OBC 效率效率 平均95%單相平均效率 94%，三相平均效率 94.5%，最高效率95%平均95%逆變輸出電壓逆變輸出電壓 220Vac/50Hz 220Vac/50Hz 220Vac/50Hz 逆

23、變輸出功率逆變輸出功率 6kVA 3.5kVA 3.5kVA 逆變效率逆變效率 峰值95%平均93%峰值95%DC/DC 輸出電壓輸出電壓 9Vdc-16Vdc，額定13.8Vdc 9Vdc-16Vdc，額定13.5Vdc 9Vdc-16Vdc，額定13.5Vdc DC/DC 輸出功率輸出功率 額定：2500W（186A），峰值：3000W（222A）額定：2500W（186A），峰值：3000W（222A）額定：2500W（186A），峰值：3000W（222A）DC/DC 效率效率 加權效率94%峰值95.5%加權效率92%峰值94.5%加權效率92%峰值96%請務必閱讀正文后的聲明及說明

24、請務必閱讀正文后的聲明及說明 7/32 汽車汽車/行業深度行業深度 數據來源：華為，東北證券 電池管理系統電池管理系統 BMS：包含動力電池控制單元 BCU 和采樣單元 BMU，其中 BCU 負責充放電管理、估算 SOX、故障保護并與整車系統通信等，BMU 負責采樣電池單體電壓、溫度及電池均衡等。華為 BMS 兼容高低壓，SOC/SOH 測量誤差3%。智能熱管理系統智能熱管理系統 TMS：（1）采用一體化設計，座艙、電池、電驅區域的熱能可以統一管理；（2）將傳統 TMS 的 12 個部件集成一體，降低 40%的管路數量，并將壓縮機、水泵等部件的控制系統集成至 EDU，有效降低部件電控故障率；（

25、3）能效比相對于傳統非熱泵方案提升至 2 倍，通過自標定算法將標定周期從 4 個月降至 1.5 個月，并通過大數據分析提升熱舒適性、空氣管理等用戶體驗。云端智能預警系統：云端智能預警系統：從電池機理出發，基于云端海量數據及 AI 能力構建模型，進行電池全生命周期的故障預警和動態管理，能夠實現 24 小時提前預警熱失控等故障，查全率90%、誤報率0.1%/月，電芯級故障警告查全率70%，誤報0.4%/月。圖圖 3：華為電池管理系統華為電池管理系統 BMS 圖圖 4：華為熱管理系統華為熱管理系統 TMS 數據來源：華為，東北證券 數據來源：HI 發布會，東北證券 2.2.智能座艙智能座艙 華為圍繞

26、計算平臺、軟件平臺、顯示平臺、生態四個部分來打造智能座艙解決方案。華為圍繞計算平臺、軟件平臺、顯示平臺、生態四個部分來打造智能座艙解決方案。計算平臺：計算平臺：可插拔的高性能麒麟模組能夠實現前向兼容，滿足汽車相對更長的生命周期內的升級。麒麟 9610 車機模組搭載車規芯片麒麟 990A、獨立 NPU，內存、閃存性能也有提升。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 8/32 汽車汽車/行業深度行業深度 圖圖 5：華為智能座艙采用可插拔的高性能模組華為智能座艙采用可插拔的高性能模組 數據來源：HI 發布會，東北證券 軟件平臺：軟件平臺：HarmonyOS 車機操作系統面向“車”打

27、造，多端設備之間可以分享與連接；基于 HMS-A 將語音、視覺、聲音分區、音響音效、觸控等核心功能通過 API 向主機廠、Tier1、應用生態伙伴開放并支持差異化定義、開發。圖圖 6：HarmonyOS 車機操作系統車機操作系統 圖圖 7：HMS-A 通過通過 API 的方式開放的方式開放 數據來源：HI 發布會，東北證券 數據來源：HI 發布會，東北證券 顯示平臺：顯示平臺：AR-HUD 用于顯示常用信息，采用 DLP 技術，實現全場景適用，并且無需更換擋風玻璃，具備大視角、高清晰度的特點；車載智慧屏車載智慧屏用于補充顯示 AR-HUD 以外的信息，其基于麒麟模組運行，能夠實現 HDR、廣色

28、域，通過軟件處理降低藍光來護眼，并配備毫米波雷達、NFC 實現一碰傳、一碰連及手勢控制。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 9/32 汽車汽車/行業深度行業深度 圖圖 8：華為智能座艙華為智能座艙 AR-HUD 圖圖 9：華為智能座艙車載智慧屏華為智能座艙車載智慧屏 數據來源：HI 發布會，東北證券 數據來源：HI 發布會，東北證券 生態：硬件方面，生態：硬件方面，蘇州 OpenLab 向外設伙伴開放，聯合創新，實現互聯互通、即插即用、持續升級；軟件方面，軟件方面，鴻蒙車機生態系統包括核心能力會通過 API 向生態伙伴開放，多方聯合，加速座艙的智能化。圖圖 10：華為智能

29、座艙硬件生態華為智能座艙硬件生態 圖圖 11：華為智能座艙應用生態華為智能座艙應用生態 數據來源：HI 發布會，東北證券 數據來源：HI 發布會，東北證券 在今年 4 月的智能汽車解決方案發布會上，華為在智能座艙領域進行了多方面的升級，包括 Harmony OS、Huawei Sound、智慧屏等。此外，創新推出智能車載光解決方案，包括光場屏、智能車燈、基于自研 2K 車規級光學成像模組的 AR-HUD 等。Harmony OS：車機系統 Harmony OS 持續進化，Harmony OS 3.0 優化了流暢度，語音及操作的響應速度在駐車和行車場景下相比上一代均有提升，而 4.0 功能再升級

30、，AI 大模型也將賦能，可實現多人、多車、多頻、多音區的艙內跨屏，將會陸續搭載至后續車型。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 10/32 汽車汽車/行業深度行業深度 圖圖 12：持續升級的持續升級的 HarmonyOS 智能座艙智能座艙 數據來源：華為智能汽車解決方案發布會，東北證券 Huawei Sound 車載音響系統車載音響系統：華為車載音響系統 Huawei Sound 對標高端車載音響系統，7.1.4 聲場能夠實現沉浸感、臨場感，形成以座位為中心的獨立聲場，既能抵消來自其他方向的噪音，也能使前后排實現通話隱私隔離。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲

31、明及說明 11/32 汽車汽車/行業深度行業深度 圖圖 13：Huawei Sound 車載音響系統車載音響系統 數據來源：華為智能汽車解決方案發布會，東北證券 HUAWEI xScene 光場屏：光場屏：光場屏通過空間光學系統設計能夠在車內有限狹窄空間內實現 40 英寸大畫幅、3 米遠距成像、90PPD 超視網膜級清晰度。相比于傳統液晶屏，光場屏能夠有效緩解車內眼疲勞、觀影眩暈等問題，且畫質更清晰細膩，有效提升車內視覺感知。圖圖 14：HUAWEI xScene 光場屏光場屏打造打造大畫幅、景深感、低暈動、眼放松大畫幅、景深感、低暈動、眼放松的視覺體驗的視覺體驗 數據來源：華為智能汽車解決方

32、案發布會，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 12/32 汽車汽車/行業深度行業深度 HUAWEI xPixel 智智能能車燈車燈：伴隨著車燈智能化、數字化發展趨勢，華為提出了智能車燈解決方案 HUAWEI xPixel，能夠實現雙燈 260 萬像素投影，且體積小、具有強適配性，高精自適應遠光燈（ADB）遠光常亮不眩目、有效提升視野范圍，此外還具有迎賓燈、定制燈語、示寬等多個創意性場景應用。圖圖 15：HUAWEI xPixel 智智能能車燈車燈 數據來源：華為智能汽車解決方案發布會，東北證券 Huawei xHUD AR-HUD：華為 xHUD 作為車內第一屏

33、，采用車規級的 LCoS、自研成像模組，FOV、亮度、分辨率、對比度等指標占優，能夠支持多場景定義，如與ADAS 結合實現智駕可視、車道級導航等。圖圖 16：Huawei xHUD AR-HUD 定義車內第一屏定義車內第一屏 數據來源：華為智能汽車解決方案發布會，東北證券 2.3.智能駕駛智能駕駛 智能駕駛汽車的四個核心子系統分別為傳感器、計算平臺、執行器、應用算法。華智能駕駛汽車的四個核心子系統分別為傳感器、計算平臺、執行器、應用算法。華為為 MDC（Mobile Data Center，移動數據中心）是智能駕駛的計算平臺，移動數據中心）是智能駕駛的計算平臺，并以此形成兩條路線，一條是通過底

34、層技術與架構創新，打造“平臺+生態”，為產業鏈上下游的傳感器、執行器、應用算法等生態合作伙伴提供豐富的接口，推動智能駕駛產業成熟和落地，另一條則是華為自己構筑的智能駕駛全棧解決方案。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 13/32 汽車汽車/行業深度行業深度 圖圖 17：華為華為 MDC 平臺堅持“平臺平臺堅持“平臺+生態”戰略生態”戰略 數據來源：華為 MDC 白皮書，東北證券 2.3.1.MDC 計算平臺計算平臺 華為 MDC 整合了智能駕駛操作系統 AOS、VOS 和 MDC Core，兼容 AUTOSAR，支持從 L2+到 L5 的平滑演進，其遵循平臺化、標準化原則

35、，能夠在平臺硬件基礎上提供基礎軟件并支持上層應用。硬件端：硬件端：智能駕駛系統從功能上可劃分為感知系統（攝像頭、雷達等傳感器）、決策系統（計算平臺/域控制器）和執行系統（線控制動等執行器），計算平臺作為智能駕駛的“大腦”，需要具備支持不同算力類型需求的能力，如處理強邏輯的環節需要CPU 算力，攝像頭數據則需要 AI 算力來處理。華為通過集成鯤鵬 Kunpeng、昇騰Ascend 等使 MDC 平臺的 SoC 芯片具有 CPU 和 AI 算力。圖圖 18：華為：華為 MDC 集成鯤鵬、昇騰等芯片為智能駕駛提供可拓展的異構算力集成鯤鵬、昇騰等芯片為智能駕駛提供可拓展的異構算力 數據來源：華為 MD

36、C 白皮書，東北證券 軟件端：軟件端：基于 MDC 平臺硬件，華為提供智能駕駛操作系統 AOS 和智能車控操作系統 VOS，MDC Core 可對外開放 100 多項 API 服務，包含 Classic AUTOSAR 與 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 14/32 汽車汽車/行業深度行業深度 Adaptive AUTOSAR、功能安全、網絡安全、OTA 升級等，以及功能軟件框架及規范、組件間開發接口，有效提升研發效率與組合靈活性。圖圖 19：MDC 整體架構圖整體架構圖 數據來源：華為 MDC 白皮書，東北證券 目前已量產的 MDC 包括 MDC 300F、MDC

37、210、MDC 610、MDC 810，覆蓋不同算力、不同應用場景的需求，其中 MDC810 搭載了昇騰芯片、可支持三路激光雷達，算力可達到 400+TOPS，配套車型包括北汽極狐阿爾法 S、阿維塔 11 等。表表 3：MDC 硬件平臺硬件平臺 MDC300F MDC210 MDC610 MDC810 算力 64TOPS 48TOPS 200+TOPS 400+TOPS 硬件 12 攝像頭 12CAN 8 車載以太 8 攝像頭 10CAN 4 車載以太 16 攝像頭 12CAN 8 車載以太 16 攝像頭 12CAN 8 車載以太 場景 商用車/作業車 港、礦、園等場景 乘用車 L2+場景 乘

38、用車 L4 場景 乘用車/RoboTaxi L4-L5 場景 數據來源：華為，東北證券 2.3.2.ADS 智能駕駛方案智能駕駛方案 除了圍繞除了圍繞 MDC 平臺助力合作伙伴打造智駕生態，華為平臺助力合作伙伴打造智駕生態，華為也自研打造了智能駕駛全棧也自研打造了智能駕駛全棧解決方案，并且經歷了解決方案，并且經歷了 ADS1.0 到到 ADS2.0 的升級迭代。的升級迭代。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 15/32 汽車汽車/行業深度行業深度 從配套車型的硬件方面看，從配套車型的硬件方面看，ADS 2.0 從 MDC 平臺和傳感器等方面相比 ADS 1.0 均實現了有

39、效降本，在 ADS2.0 上計算平臺由 ADS 1.0 的 MDC 810 改為 MDC 610，同時傳感器方面減少了 2 顆側向激光雷達、2 顆前向攝像頭和 3 顆毫米波雷達。表表 4：華為智能駕駛系統華為智能駕駛系統 ADS 1.0 與與 ADS 2.0 對比對比 ADS 1.0ADS 1.0 ADS2.0ADS2.0 變化變化 計算平臺計算平臺 MDC 810 MDC 610 算力算力 400TOPS 200TOPS 激光雷達激光雷達 3 1 2 攝像頭攝像頭 13 11 2 前視前視 4 2 2 周視周視 4 4 后視后視 1 1 環視環視 4 4 毫米波雷達毫米波雷達 6 3 3 超

40、聲波雷達超聲波雷達 12 12 DMSDMS 攝像頭攝像頭 1 1 搭載車型搭載車型 數據來源：華為，Vehicle，各車企官網，東北證券 華為華為 ADS 硬件降本的背后是其強大的軟件算法的支持硬件降本的背后是其強大的軟件算法的支持，其其智駕算法的核心是“看智駕算法的核心是“看得懂物”的得懂物”的 GOD 和“看得懂路”的和“看得懂路”的 RCR。圖圖 20：“看得懂物”的“看得懂物”的 GOD 和“看得懂路”的和“看得懂路”的 RCR 數據來源：AITO，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 16/32 汽車汽車/行業深度行業深度 GOD（General Ob

41、stacle Detection，通用障礙物檢測）：，通用障礙物檢測）：與特斯拉的 Occupancy networks 相似，ADS 2.0 的 GOD 用 3D 體素網格來表達物理世界，能夠識別“白名單”以外的異形障礙物以規避長尾場景。此外，GOD 還實現了激光雷達、毫米波雷達、攝像頭等感知數據的融合，能夠直接感知深度信息，提升了系統對障礙物的感知精度。RCR（Road Cognition&Reasoning，道路拓撲推理）：，道路拓撲推理）：華為 ADS 2.0 的 RCR 網絡可以實現導航地圖和現實世界的匹配，具備對道路拓撲結構的實時推理能力。圖圖 21：華為華為 GOD 網絡網絡 數

42、據來源：華為智能汽車解決方案發布會，東北證券 在今年 9 月 12 日的問界 M7 發布會上，華為 ADS 2.0 提出了“全向防碰撞系統”，前向主動能力實現了 90km/h 的剎停速度、提升 50%，并且以每天超 1000 萬公里的里程學習、每 5 天一代版本的迭代速度、1.8E Flops 的訓練算力在持續進化，并計劃于 2023 年 12 月實現高階智能駕駛可用范圍覆蓋全國。圖圖 22：華為：華為 ADS 2.0“全向防碰撞系統”“全向防碰撞系統”以及迭代進化以及迭代進化 數據來源：AITO，東北證券 3.華為與車企合作的華為與車企合作的三三種模式種模式 目前華為與車企合作的模式主要有三

43、種，分別是目前華為與車企合作的模式主要有三種，分別是 Tier 1、HI 模式、智選模式模式、智選模式。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 17/32 汽車汽車/行業深度行業深度 3.1.Tier 1 模式模式 Tier 1 模式即零部件供應模式，模式即零部件供應模式，華為向車企供應零部件，包括電機、電池管理系統、華為向車企供應零部件，包括電機、電池管理系統、智能駕駛和智能座艙相關部件等，是傳統的智能駕駛和智能座艙相關部件等，是傳統的 Tier1 合作方式。合作方式。與傳統 Tier1 供應商不同的是，華為依托過去在 ICT 領域的技術優勢以及不斷的智能汽車研發投入，發力

44、電動化、智能化、網聯化等方向，聚焦智能網聯汽車的增量零部件。圖圖 23：華為智能汽車解決方案華為智能汽車解決方案 5 大板塊下包含多款零部件大板塊下包含多款零部件 數據來源：世界智能網聯汽車大會，東北證券 據華為 2022 年報，自智能汽車解決方案 BU 成立以來累計投入已達到 30 億美元，研發團隊規模達 7000 人。目前華為已上市包括 Harmony OS 智能座艙、智能駕駛、毫米波雷達、MDC、網關、T-BOX、AR HUD 等 30 多款零部件，截至 2022 年底已發貨近 200 萬套部件。在在 Tier 1 模式下，車企通常以采購軟硬件為主，華為不提供模式下，車企通常以采購軟硬件

45、為主，華為不提供全套解決方案。全套解決方案。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 18/32 汽車汽車/行業深度行業深度 表表 5：Tier1 模式下模式下華為汽車零部件部分華為汽車零部件部分車企車型車企車型配套情況配套情況 整車廠整車廠 車型車型 配套產品配套產品 哪吒汽車哪吒汽車 哪吒 S 超聲波雷達、車載攝像頭、毫米波雷達、激光雷達 比亞迪比亞迪 漢 DM-i 5G 模組 比亞迪比亞迪 漢 DM-p 5G 模組 比亞迪比亞迪 漢 EV 5G 模組 長城長城 沙龍 機甲龍 激光雷達、智能輔助駕駛系統 吉利吉利 幾何 G6 智能座艙系統 吉利吉利 幾何 M6 智能座艙系統

46、 廣汽埃安廣汽埃安 埃安 V 數據通信模塊 廣汽乘用車廣汽乘用車 傳祺 GS4 PLUS 車聯網(V2X)上汽乘用車上汽乘用車 飛凡 R7 AR 抬頭顯示器(AR-HUD)上汽乘用車上汽乘用車 飛凡 MARVEL R 5G 芯片 北京汽車北京汽車 北京 魔方 智能座艙系統、語音交互 東風柳汽東風柳汽 東風風行 雷霆 電池冷卻水循環機、電池冷卻系統、空調、冷凝器、蒸發器 江汽集團江汽集團 思皓 X8 PLUS 毫米波雷達 江汽集團江汽集團 思皓 愛跑 S 毫米波雷達 凱翼汽車凱翼汽車 凱翼 昆侖 智能座艙系統 上汽大通上汽大通 大通 EUNIQ 6 混合動力車/純電動車-ECU 一汽奔騰一汽奔騰

47、 奔騰 E05 驅動電機 一汽奔騰一汽奔騰 奔騰 NAT DC-DC 轉換器、車載充電機、電池控制單元、電機控制器、電驅動系統、電源分配單元(PDU)、減速器、驅動電機 數據來源：Marklines，東北證券 3.2.Huawei Inside 模式模式 在在 Tier 1 模式的基礎上，華為推出了模式的基礎上，華為推出了 Huawei Inside 模式（模式（HI 模式），即車企使用模式），即車企使用華為全棧華為全棧智能汽車解決方案，包括計算與通信架構、智能座艙、智能駕駛等，外觀智能汽車解決方案，包括計算與通信架構、智能座艙、智能駕駛等，外觀特點在于車身的“特點在于車身的“HI”標識?！睒?/p>

48、識。在 HI 模式下，華為與車企共同定義、聯合開發。HI模式下與華為合作過的車企包括北汽藍谷子品牌極狐、長安汽車子品牌阿維塔和廣汽集團子品牌埃安，其中極狐阿爾法 S 華為 HI 版和阿維塔 11 已上市。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 19/32 汽車汽車/行業深度行業深度 圖圖 24：極狐阿爾法極狐阿爾法 S HI 版車輛尾部的版車輛尾部的 HI 標識標識 圖圖 25：阿維塔阿維塔 11 車身側面的車身側面的 HI 標識標識 數據來源：汽車之家，東北證券 數據來源：汽車之家，東北證券 極狐阿爾法極狐阿爾法 S：極狐阿爾法 S 于 2021 年 4 月上市、后于 20

49、22 年 8 月改款，售價22.38-35.63 萬元。期間于 2022 年 5 月，HI 版極狐阿爾法 S 上市，成為首款搭載 HI華為全棧智能汽車解決方案的量產車。與普通版相比，HI 版價格更高，主要配置差別在于 Harmony OS 座艙系統、ADS 智駕系統以及相關傳感器，三電方面也有所不同、HI 版動力性更強。表表 6：極狐阿爾法極狐阿爾法 S 普通版與普通版與 HI 版參數對比版參數對比 車型車型款式款式 極狐阿爾法極狐阿爾法 S S 20222022 款款 525S525S 160kW160kW 極狐阿爾法極狐阿爾法 S S 20222022 款款 708S+708S+160kW

50、160kW 極狐阿爾法極狐阿爾法 S S 20222022 款款 603H603H 極狐阿爾法極狐阿爾法 S S 20222022 款款 HIHI 版進版進階版階版 極狐阿爾法極狐阿爾法 S S 20222022 款款 HIHI 版高版高階版階版 上市時間上市時間 2022.08 2022.08 2022.08 2022.05 2022.05 廠商指導價廠商指導價 22.38 萬 28.73 萬 35.03 萬 39.79 萬 42.99 萬 級別級別 中大型車 中大型車 中大型車 中大型車 中大型車 長長*寬寬*高高(mm)(mm)4930*1940*1599 4930*1940*1599

51、4930*1940*1599 4980*1960*1599 4980*1960*1599 軸距軸距(mm)(mm)2915 2915 2915 2915 2915 最大功率最大功率(kW)(kW)160 160 320 473 473 最大扭矩最大扭矩(Nm)(Nm)360 360 720 655 655 官方官方零百零百加速加速(s)(s)7.7 8.3 4.2 3.5 3.5 電機類型電機類型 永磁/同步 永磁/同步 永磁/同步 前交流/異步 后永磁/同步 前交流/異步 后永磁/同步 驅動電機數驅動電機數 單電機 單電機 雙電機 雙電機 雙電機 電池能量電池能量(kWh)(kWh)65.6

52、 93.6 93.6 74.5 74.5 百公里耗電量百公里耗電量(kWh/100km)(kWh/100km)14.8 15.4 17.1 16.6 16.6 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 20/32 汽車汽車/行業深度行業深度 駕駛輔助影像駕駛輔助影像 倒車影像 360 度全景影像 360 度全景影像 360 度全景影像 360 度全景影像 輔助駕駛系統輔助駕駛系統 -Pilot-Pilot-Pilot-Pilot-Pilot 輔助駕駛等級輔助駕駛等級 L2 L2 L2 L2 L2 HUDHUD 抬頭數字顯示抬頭數字顯示 中控屏幕尺寸中控屏幕尺寸 20.3 英寸

53、20.3 英寸 20.3 英寸 21.7 英寸 21.7 英寸 高精地圖高精地圖 車載智能系統車載智能系統 -OS-OS-OS HarmonyOS HarmonyOS 輔助駕駛芯片輔助駕駛芯片 華為 MDC 810 華為 MDC 810 攝像頭攝像頭 2 個 7 個 7 個 13 個 13 個 超聲波雷達超聲波雷達 8 個 12 個 12 個 12 個 12 個 毫米波雷達毫米波雷達 1 個 5 個 5 個 6 個 6 個 激光雷達激光雷達 3 個 3 個 數據來源：汽車之家，東北證券 圖圖 26：2021M4-2023M8 極狐阿爾法極狐阿爾法 S 銷量銷量 數據來源：終端數據，東北證券 阿

54、維塔阿維塔 11：阿維塔是由長安汽車、華為、寧德時代三方合作打造的新能源品牌，其中長安主導車輛設計與研發，華為提供智能電動技術，寧德時代提供電池技術，是目前唯一全系搭載華為 HI 全棧智能汽車解決方案的品牌。旗下首款車型阿維塔 11于 2022 年 8 月上市，售價 34.99-43.49 萬元，采用了華為 DriveONE 三合一電驅，百公里加速時間 3.98s，以及基于 Harmony OS 開發的智能座艙，并搭載了基于華為ADS 的智能領航系統 AVATRANS，其中 AVATRUST 超感系統配備 3 顆激光雷達在內的 34 顆傳感器、AVATRUTH 超算系統基于華為 MDC 計算平

55、臺打造，可以實現面向高速、城區、泊車的全場景高階智能駕駛輔助功能。之后阿維塔分別于 2023 年3 月上市了單電機版并將售價下探至 31.99 萬、于 2023 年 8 月上市了搭載鴻蒙座艙的鴻蒙版并將價格下探至 30.00 萬。02004006008001000120021M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M122M222M322M422M522M622M722M822M922M1022M1122M1223M123M223M323M423M523M623M723M8ARCFOX S 普通版ARCFOX S HI版 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必

56、閱讀正文后的聲明及說明 21/32 汽車汽車/行業深度行業深度 圖圖 27：阿維塔：阿維塔 11 不同款型主要配置差異及價格帶不同款型主要配置差異及價格帶 數據來源：汽車之家，東北證券 圖圖 28：2022M8-2023M8 阿維塔阿維塔 11 銷量銷量 數據來源：終端數據，東北證券 從銷量上看，極狐阿爾法 S 市場表現并不佳、且 HI 版上市后并未帶來太多銷量的增量，而阿維塔 11 單電機版、鴻蒙版上市后對銷量的提升仍需要時間。HI 模式下車型銷量整體不高，一方面是由于 20 萬以上價格帶純電市場競爭尤為激烈，另一方面則是 HI 版款式的價格相對較高，如極狐阿爾法 S HI 版售價比普通版的

57、頂配高出4 萬多元。華為與廣汽埃安于 2021 年 7 月開始合作項目，彼時雙方協議基于廣汽 GEP3.0 底盤平臺、華為 CCA 構建的新一代智能汽車數字平臺，搭載華為全棧智能汽車解決方案，首款車型 AH8 為中大型 SUV。然而 2023 年 3 月，廣汽公告埃安新能源 AH8項目由與華為聯合開發變更為自主開發，即由 HI 模式變更為 Tier 1 模式。另外，阿維塔112022.0834.99-43.49萬阿維塔11單電機版單電機版2023.0331.99-38.99萬雙電機單電機阿維塔11鴻蒙鴻蒙版版2023.0830.00-39.00萬Harmony OS鴻蒙座艙0%20%40%60

58、%80%100%05001000150020002500阿維塔11單電機占比 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 22/32 汽車汽車/行業深度行業深度 2023 款極狐阿爾法 S 已經取消 HI 版的款式。因此，目前采用 HI 模式合作的品牌僅為阿維塔。圖圖 29：廣汽與華為合作廣汽與華為合作 AH8 項目公告項目公告 圖圖 30：廣汽與華為合作廣汽與華為合作 AH8 項目項目變更變更公告公告 數據來源：廣汽集團公告，東北證券 數據來源：廣汽集團公告，東北證券 選擇選擇 HI 模式的車企多為新能源布局較早且主要發力電動化方面，在智能化方面的模式的車企多為新能源布局較早且

59、主要發力電動化方面，在智能化方面的進展相對較慢，在錯失先發優勢的情況下，基于華為成熟的解決方案能夠快速補齊進展相對較慢，在錯失先發優勢的情況下，基于華為成熟的解決方案能夠快速補齊智能化短板。智能化短板。在在 HI 模式下，華為向車企提供車輛智能化的底層解決方案，車企有模式下，華為向車企提供車輛智能化的底層解決方案，車企有一定的自由度，可以根據華為所提供的底層能力、方案去整合，并根據所面對的不一定的自由度，可以根據華為所提供的底層能力、方案去整合，并根據所面對的不同客戶群體去進行調整優化同客戶群體去進行調整優化，因此這也對車企的技術能力和成本控制能力提出了一，因此這也對車企的技術能力和成本控制能

60、力提出了一定的要求。定的要求。3.3.智選模式智選模式 華為智選模式是華為深度參與到車企的產品定義、核心零部件選用、營銷服務體系華為智選模式是華為深度參與到車企的產品定義、核心零部件選用、營銷服務體系等領域，并且合作車型還會進入到華為的終端店面進行銷售。等領域，并且合作車型還會進入到華為的終端店面進行銷售。從零部件供應模式、HI 模式到智選模式，華為在與車企合作中的參與度、投入不斷加深。目前在合作中的車企包括賽力斯、奇瑞、江淮、北汽（由 HI 模式變更為智選模式）等。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 23/32 汽車汽車/行業深度行業深度 圖圖 31：AITO 問界車型

61、在華為門店內展覽、銷售問界車型在華為門店內展覽、銷售 數據來源：汽車之家，東北證券 3.3.1.賽力斯賽力斯 華為與賽力斯的合作華為與賽力斯的合作可以追溯至可以追溯至 2021 年，復盤銷量周期可以將年，復盤銷量周期可以將二者的合作分為四二者的合作分為四個階段個階段：合作探索期、品牌積累期、調整期和爆發期。：合作探索期、品牌積累期、調整期和爆發期。圖圖 32：華為與賽力斯合作車型銷量周期復盤：華為與賽力斯合作車型銷量周期復盤 數據來源：終端數據，AITO，東北證券 合作探索期（合作探索期（2021M4-2021M12）：）：賽力斯的前身 SF Motors 由小康集團董事長、創始人張興海之子于

62、 2016 年初在美國硅谷成立，并先后與密歇根大學合作、收購美國AM General 的民用汽車工廠以及 InEVit，實現了生產制造經驗和電機電池領域的布局。首兩款車型 SF5、SF7 于 2018 年 3 月在海外發布，之后賽力斯 SF5 于 2019 年4 月在國內上市。作為新品牌新車型，賽力斯 SF5 上市后銷量不佳，2020 全年銷售僅 700 多臺。0200040006000800010000120001400021M121M221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M122M222M322M422M522M622M722M822M

63、922M1022M1122M1223M123M223M323M423M523M623M723M823M923M10賽力斯SF5問界M5增程問界M5 EV問界M7合作探索期品牌積累期調整期爆發期 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 24/32 汽車汽車/行業深度行業深度 圖圖 33：SF Motors SF5、SF7 以及以及 e-Powertrain 數據來源：SF Motors，東北證券 彼時，華為正在汽車行業積極尋找合作伙伴，“幫助車企造好車”。賽力斯有車型產品可供華為的智能汽車方案落地，華為有技術和渠道可以幫助賽力斯提高產品力、品牌力、渠道力，二者迅速達成合作意向并

64、在 2021 年 4 月 6 日在重慶簽署合作協議。隨后 4 月 19 日，賽力斯 SF5 華為智選版在上海車展亮相，新車采用華為智能座艙方案 HiCar、電驅動系統和音響單元，并在華為全國零售渠道售賣。雖然華為智選版 SF5 仍然存在品牌力弱、賦能有限、缺乏競爭力等短板，但市場的反響驗證了“華為智選”模式的可行性，為二者后續更深入的合作打下了基礎。圖圖 34：賽力斯品牌發展歷程賽力斯品牌發展歷程 數據來源：賽力斯全球官網，東北證券 品牌積累期（品牌積累期（2021M12-2022M12）：）：2021 年 12 月，賽力斯聯手華為推出新品牌 AITO和新車型問界 M5，仍然采用“華為智選”的

65、模式。其中，華為深度參與問界 M5 的設計、功能定位，生產核心智能電動組件，賦能軟件和后期 OTA 升級，掌控上市宣傳和銷售渠道。華為更深度的賦能使其具備更強的產品力以及更高的市場關注度，M5 發布后銷量不斷爬坡，實現了 87 天突破累計萬臺交付量的記錄。1 1月月SF Motors在硅谷成立1 1月月小康集團成為發改委首批批準的新型電動乘用車生產企業4 4月月與密歇根大學成立“智能駕駛互聯聯合研究中心”6 6月月宣布收購美國AM General的民用汽車工廠1 10 0月月收購美國電動汽車電池系統研發設計公司InEVit3 3月月全球首發兩款SUV概念車SF5和SF77 7月月SF5中國首秀

66、9 9月月獲得工信部產品資質，具有生產和銷售雙重資質-4 4月月重慶兩江智能工廠投產；賽力斯SF5上海車展正式開啟預訂-4 4月月與華為智選達成合作，推出SF5華為智選版20162016/20172017/20182018/20192019/20212021/請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 25/32 汽車汽車/行業深度行業深度 表表 7：問界問界 M5 與競品車型參數對比與競品車型參數對比 車型車型款式款式 問界問界 M5 2022款后驅版款后驅版 問界問界 M5 2022款四驅版款四驅版 嵐圖嵐圖 FREE 2021 款四驅版款四驅版 長城摩卡長城摩卡DHT-PH

67、EV 2022 款款 大眾途觀大眾途觀 L 新新能源能源 2022 款款 價格（萬元）價格（萬元）25.98 28.88-33.18 31.36-33.36 29.50-31.50 26.105-27.205 級別級別 B 級 SUV B 級 SUV C 級 SUV B 級 SUV B 級 SUV 上市時間上市時間 2022.02 2022.02 2021.06 2022.03 2021.08 能源類型能源類型 增程式 增程式 增程式 插電式混合動力 插電式混合動力 長長*寬寬*高（高（mm）4770*1930*1625 4770*1930*1625 4905*1950*1645 4875*1

68、960*1690 4733*1859*1673 軸距（軸距（mm）2880 2880 2960 2915 2791 百公里加速時間百公里加速時間（s）7.1 4.4-4.8 4.5 4.8-7.4 8.2 純電續航里程純電續航里程（km）160 150 140 175-204 55 綜合油耗綜合油耗（L/100km）0.81 0.8-0.89 1.3 0.45-0.73 1.8 虧電油耗虧電油耗（L/100km）6.4 6.69-6.78 8.3 5.55-6.3 5.8 發動機最大功率發動機最大功率（kW）92 92 80 115 110 電機最大功率電機最大功率（kW）200 150/20

69、0+165 255+255 130（+135）85 車載智能系統車載智能系統 Harmony OS Harmony OS-輔助駕駛系統輔助駕駛系統-輔助駕駛等級輔助駕駛等級-L2 L2-注：純電續航里程，問界 M5、摩卡 DHT-PHEV 為 WLTC 口徑，嵐圖 FREE、途觀 L 新能源為 NEDC 口徑 數據來源：汽車之家，東北證券 2022 年 7 月 4 日，AITO 于華為夏季旗艦新品發布會上推出旗下第二款產品問界M7。問界 M7 搭載獨創六合一增程器動力總成，緊湊的布置使空間轉化率更高，定位大六座豪華 SUV。升級的鴻蒙智能座艙允許幾百萬個手機應用進入車機，實現軟硬件全場景智控。

70、另外，問界 M7 搭載業界首款零重力座椅，帶來更舒適的座艙體驗。理想 ONE 的成功證明了增程式路線的可行性，華為與賽力斯希望憑借問界 M7更優秀的產品力在中大型 SUV 領域復刻理想 ONE 的成功。表表 8：問界問界 M7 與與理想理想 ONE 參數對比參數對比 車型款式車型款式 問界問界 M7 2022 款款 1.5T 兩驅舒適版兩驅舒適版 問界問界 M7 2022 款款 1.5T 四驅豪華版四驅豪華版 問界問界 M7 2022 款款 1.5T 四驅旗艦版四驅旗艦版 理想理想 ONE 2021 款款 增程增程 6 座版座版 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 26/

71、32 汽車汽車/行業深度行業深度 上市時間上市時間 2022.07 2022.07 2022.07 2021.05 廠商指導價廠商指導價(萬萬元元)31.98 33.98 37.98 34.98 級別級別 中大型 SUV 中大型 SUV 中大型 SUV 中大型 SUV 能源類型能源類型 增程式 增程式 增程式 增程式 電動機電動機(Ps)272 449 449 333 長長*寬寬*高高(mm)5020*1945*1775 5020*1945*1775 5020*1945*1775 5030*1960*1760 官方官方零百零百加速加速(s)7.8 4.8 4.8 6.5 WLTC 純電續航純電

72、續航(km)150 135 135 148 最 低 荷 電 狀 態 油 耗最 低 荷 電 狀 態 油 耗(L/100km)6.85 7.45 7.45 8.8 軸距軸距(mm)2820 2820 2820 2935 座位數座位數(個個)6 6 6 6 電動機總功率電動機總功率(kW)200 330 330 245 電動機總扭矩電動機總扭矩(Nm)360 660 660 455 驅動電機數驅動電機數 單電機 雙電機 雙電機 雙電機 電池能量電池能量(kWh)40 40 40 40.5 驅動方式驅動方式 后置后驅 雙電機四驅 雙電機四驅 雙電機四驅 前懸架類型前懸架類型 麥弗遜式獨立懸架 麥弗遜式

73、獨立懸架 麥弗遜式獨立懸架 麥弗遜式獨立懸架 后懸架類型后懸架類型 多連桿式獨立懸架 多連桿式獨立懸架 多連桿式獨立懸架 多連桿式獨立懸架 車道偏離預警系統車道偏離預警系統 車道保持輔助系統車道保持輔助系統 駕駛輔助影像駕駛輔助影像 360 度全景影像 360 度全景影像 360 度全景影像 360 度全景影像 巡航系統巡航系統 全速自適應巡航 全速自適應巡航 全速自適應巡航 全速自適應巡航 可變懸架功能可變懸架功能 懸架軟硬調節 輔助駕駛等級輔助駕駛等級 L2 L2 L2 L2 全液晶儀表盤全液晶儀表盤 液晶儀表尺寸液晶儀表尺寸 10.25 英寸 10.25 英寸 10.25 英寸 12.3

74、 英寸 HUD 抬頭數字顯示抬頭數字顯示 中控屏幕尺寸中控屏幕尺寸 15.6 英寸 15.6 英寸 15.6 英寸 16.2 英寸 車載智能系統車載智能系統 HarmonyOS HarmonyOS HarmonyOS 車機智能芯片車機智能芯片 麒麟 990A 麒麟 990A 麒麟 990A 揚聲器數量揚聲器數量 19 喇叭 19 喇叭 19 喇叭 12 喇叭 攝像頭數量攝像頭數量 8 個 8 個 8 個 5 個 超聲波雷達數量超聲波雷達數量 12 個 12 個 12 個 12 個 毫米波雷達數量毫米波雷達數量 3 個 3 個 3 個 5 個 數據來源：汽車之家，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明

75、及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 27/32 汽車汽車/行業深度行業深度 2022 年 9 月，華為與賽力斯乘勢推出問界 M5 EV，在兩款增程式車型基礎上補充了純電動車型，進一步豐富產品矩陣。隨著多款產品上市、渠道布局完善，加之華為強勢賦能，問界品牌銷量持續爬坡，到 2022 年 11、12 月銷量已破萬臺。圖圖 35：2022M1-2022M12 AITO 問界銷量問界銷量 數據來源：終端數據，AITO，東北證券 調整期（調整期（2023M1-2023M9）：）：受補貼退坡致年底搶裝等因素影響，2023 年初新能源銷量環比腰斬，問界也隨之下降，而后續行業逐漸回暖過程中，問界的銷量增速卻不

76、及行業。主要原因在于，一方面 AITO 是新品牌，口碑的建立需要時間積累，另一方面是 2023 年初特斯拉大幅降價搶先收割訂單，而隨后小鵬、問界等跟降，消費者對于降價有持幣待購的觀望情緒。對此，華為和賽力斯積極調整尋求突破，先后于 2023 年 4 月上市了搭載華為 ADS 2.0 智駕系統的問界 M5 智駕版、于 2023 年 7 月上市了 2023 款標準版將價格進一步下探，持續提升車型競爭力。圖圖 36：2022M11-2023M9 AITO 問界銷量問界銷量 數據來源：終端數據，AITO，東北證券 02000400060008000100001200022M122M222M322M42

77、2M522M622M722M822M922M1022M1122M12問界M5增程問界M5 EV問界M722M9問界M5 EV22M2問界M5增程22M7問界M7-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%-16000-12000-8000-40000400080001200022M1122M1223M123M223M323M423M523M623M723M823M9問界M5增程問界M5 EV問界M7行業環比增速問界環比增速 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 28/32 汽車汽車/行業深度行業深度 爆發期（爆發期（2023M9 至今）：至今）：9 月 12 日，

78、問界新 M7 上市，新增大五座版本、并將價格下探至 24.98 萬元起售，相較于年初降價后的問界 M7 2022 款起售價低了 4 萬元、且部分配置有所提升，座椅舒適度、駕乘體驗提升的同時車身強度進一步加強。此外，四驅版提供智駕版本，搭載持續進化的華為 ADS 2.0。與對標車型理想 L7 相比，問界新 M7 在配置、價格、智能化等方面占優。圖圖 37：問界新：問界新 M7 與理想與理想 L7 配置、價格對比配置、價格對比 數據來源：汽車之家，東北證券 據 AITO 汽車宣傳，問界新 M7 一經上市訂單迎來迅速爆發，上市后連續多個周末日訂單數量突破 2000，且分別在 9 月 30 日、10

79、月 6 日、10 月 15 日實現累計大定3 萬、5 萬、6 萬臺，上市 45 天、50 天分別累計達到 7 萬臺、8 萬臺大定，并且仍在持續增長。10 月份問界系列交付 12700 輛，其中問界新 M7 交付 10547 輛。此外，AITO 品牌第三款車型問界 M9 也計劃于今年 12 月上市，定位全尺寸 SUV，并且將搭載 Harmony OS 4.0 等多項黑科技，截至 10 月 25 日問界 M9 已收獲預訂超 15000臺。圖圖 38：問界新：問界新 M7 上市后訂單快速增長上市后訂單快速增長 數據來源：AITO，東北證券 渠道方面渠道方面，AITO 的門店分為體驗中心和用戶中心，前

80、者是華為提供，主要作用是試駕、銷售服務，后者是賽力斯提供，除了試駕及銷售服務外，還包括新車交付、維修保養等。據 AITO 官網，截至 2023 年 11 月 7 日，體驗中心、用戶中心分別為 900家、215 家。新M7 5座新M7 6座兩驅24.98萬四驅智駕30.98萬四驅28.48萬兩驅26.98萬四驅智駕32.98萬單電機雙電機純電續航-30km零百加速-3s油耗+0.6L/100km1.5萬選裝包ADS2.0+6攝像頭+1激光雷達哨兵模式高速、城市NOA第三排座椅零重力座椅第三排座椅零重力座椅Air 31.98萬理想L7 5座Pro 33.98萬Max 37.98萬空懸+高低調節地平

81、線J5雙Orin+1攝像頭+1激光雷達單8155雙8155+后排屏幕零百加速-0.5s純電續航+5km油耗-0.15L/100km+5攝像頭-2毫米波雷達長5050寬1995高1750長5020寬1945高1760 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 29/32 汽車汽車/行業深度行業深度 圖圖 39：AITO 問界體驗中心問界體驗中心 圖圖 40：AITO 問界問界用戶用戶中心中心 數據來源：AITO，東北證券 數據來源：AITO，東北證券 華為與賽力斯合作的 AITO 問界的銷量經歷了 2022 年的爬坡階段和 2023 年 Q1-Q3的調整階段后，于今年 9 月伴隨

82、著問界新 M7 的上市和優異的訂單表現實現了逆境反轉，其背后是兩家公司的持續投入，以及華為在智能汽車領域對于技術、生態、營銷、渠道等方面的強勢賦能。3.3.2.奇瑞奇瑞、江淮、北汽等更多車企加入智選、江淮、北汽等更多車企加入智選模式模式 奇瑞：奇瑞：Luxeed 智界。智界。華為與奇瑞合作的品牌為 Luxeed 智界，首款車型智界 S7 是基于奇瑞 E0X 平臺打造的 C 級轎車，于 9 月 25 日華為秋季全場景新品發布會上公布、11 月 9 日開啟預售并將于 11 月 28 日正式上市。此外，江淮、北汽等車企作為華為智選模式合作伙伴，也在積極開發新車型，包括轎車、SUV、MPV 等。圖圖

83、41：智界：智界 S7 數據來源：智界汽車，東北證券 整體來看，當前電動化領域競爭愈加激烈、前期有所市場積累才更有利于進一步提升空間，智能化領域技術壁壘更高、追趕更難，僅少數幾家車企具備較強的智能化能力。對于車企，對于車企，智選模式的幾家車企在電動化、智能化方面較慢，而且在合作過程中的自由度相對也更低，核心零部件及系統如智能座艙、智能駕駛、電驅系統等通常直接采用華為成熟的解決方案，但是通過與華為合作獲得技術、營銷和渠道的深度賦一線,114,12%新一線,225,25%二線,219,24%三線,186,21%四線,114,13%五線,42,5%一線,16,8%新一線,37,17%二線,37,17

84、%三線,62,29%四線,50,23%五線,13,6%請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 30/32 汽車汽車/行業深度行業深度 能，有助于盡快補齊短板，有望擺脫低端的品牌定位以及在新能源車領域落后的局面，躋身主流新能源車市場甚至步入前列。對于華為，對于華為，其定位于智能網聯汽車增量部件供應商，兼具提供軟硬件及智能汽車解決方案的能力，目標是“幫助車企造好車”。華為與車企合作推出了三種合作模式，一方面能夠覆蓋更多車企的需求，有助于更快提升營收規模，另一方面不同車企對于話語權掌握程度不同，合作的深度和模式需要調整。從從 Tier 1 模式、模式、HI 模式到智模式到智選模式，

85、華為的參與度逐漸加深，落地產品具備更“地道”的華為元素，但華為在選模式，華為的參與度逐漸加深，落地產品具備更“地道”的華為元素，但華為在合作中的投入也更多。無論采取哪種合作模式，華為的合作中的投入也更多。無論采取哪種合作模式，華為的 ICT 能力對于行業和車企來能力對于行業和車企來說都是重要的，隨著華為下游不斷拓寬，華為及其產業鏈將受益汽車行業電動化、說都是重要的，隨著華為下游不斷拓寬，華為及其產業鏈將受益汽車行業電動化、智能化、網聯化的增量零部件需求。智能化、網聯化的增量零部件需求。4.投資建議及風險提示投資建議及風險提示 4.1.投資建議投資建議 華為在汽車業務上堅持“平臺華為在汽車業務上

86、堅持“平臺+生態”戰略，構建生態圈，攜手車企加速汽車產業智生態”戰略，構建生態圈，攜手車企加速汽車產業智能化，“幫助車企造好車”。能化，“幫助車企造好車”。華為在智能電動、智能座艙、智能駕駛等領域形成了軟硬件以及智能汽車解決方案的供應能力，并面向不同需求的車企提供 Tier 1 模式、Huawei Inside 模式、智選模式三種合作方式。三種合作模式下，華為參與度逐漸加深、投入逐漸加大，對車企提供的也由零部件、解決方案升級至包含解決方案、營銷、渠道等在內的深度賦能。從銷量和訂單角度看，從銷量和訂單角度看，智選模式下華為與賽力斯的合作最成功、也最能充分發揮華為的優勢，從品牌發布后銷量持續爬坡、

87、到今年 Q1-Q3 銷量陷入低迷、再到 9 月以來問界新 M7 熱銷，足可見華為對車企的強大賦能效果。此外，汽車行業正邁入智能駕駛爆發期，華為在算法軟件方面占據行業領先位置，硬件方面尤其是芯片端有海思作為后盾有效降低美國制裁的影響，展望后續，華為憑借智能汽車全棧解決方案有望在智能駕駛賽道保持領先。整體來看，現階段華為合作系列車型整體來看，現階段華為合作系列車型受益受益智能座艙智能座艙、渠道等方面的賦能，有效提升、渠道等方面的賦能，有效提升產品力、品牌力、渠道力，后續當智能駕駛成為消費者購車決策重要關產品力、品牌力、渠道力，后續當智能駕駛成為消費者購車決策重要關注點之一時，注點之一時，華為領先的

88、智能駕駛水平將帶動車型競爭力進一步提升。華為領先的智能駕駛水平將帶動車型競爭力進一步提升。除賽力斯外，奇瑞、長安、除賽力斯外，奇瑞、長安、江淮、北汽等車企也在持續推進與華為的合作，江淮、北汽等車企也在持續推進與華為的合作，HI 模式、智選模式也將不斷迎來模式、智選模式也將不斷迎來新新車型落地，車型落地，相關整車、零部件公司也會迎來持續的催化相關整車、零部件公司也會迎來持續的催化，建議持續重點關注華為相，建議持續重點關注華為相關產業鏈。關產業鏈。相關標的：賽力斯、瑞鵠模具、保隆科技、上聲電子、拓普集團、新泉股份、藍黛科技、華依科技等。4.2.風險提示風險提示 汽車行業景氣度不及預期；相關車型銷量

89、不及預期。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 31/32 汽車汽車/行業深度行業深度 研究團隊簡介：研究團隊簡介：Table_Introduction 李恒光：上海理工大學數量經濟學碩士，2016 年加入東北證券中小盤負責新能車產業鏈研究，2017 年至今擔任汽車組組長，重點覆蓋整車、零部件和新能車等方向。分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師。本報告遵循合規、客觀、專業、審慎的制作原則，所采用數據、資料的來源合法合規，文字闡述反映了作者的真實觀點，報告結論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資投

90、資評級說明評級說明 股票 投資 評級 說明 買入 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 15%以上。投資評級中所涉及的市場基準：A 股市場以滬深 300 指數為市場基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為市場基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為市場基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普 500指數為市場基準。增持 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 5%至 15%之間。中性 未來 6 個月內，股價漲幅介于市場基準-5%至 5%之間。減持 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 5%至 15%之間。賣出 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 15

91、%以上。行業 投資 評級 說明 優于大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益超越市場基準。同步大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益與市場基準持平。落后大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益落后于市場基準。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 32/32 汽車汽車/行業深度行業深度 重要聲明重要聲明 本報告由東北證券股份有限公司（以下稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發布，本公司不會因任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內容和意

92、見僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，不保證所包含的內容和意見不發生變化。本報告僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價或征價。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的證券買賣建議。本公司及其雇員不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，在任何情況下，我公司及其雇員對任何人使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。本公司或其關聯機構可能會持有本報告中涉及到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，并在法律許可的情況下不進行披露；可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務、財務顧問等相關服務。本報告版權歸本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復

93、制、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，須在本公司允許的范圍內使用，并注明本報告的發布人和發布日期，提示使用本報告的風險。若本公司客戶（以下稱“該客戶”）向第三方發送本報告，則由該客戶獨自為此發送行為負責。提醒通過此途徑獲得本報告的投資者注意，本公司不對通過此種途徑獲得本報告所引起的任何損失承擔任何責任。地址地址 郵編郵編 中國吉林省長春市生態大街 6666 號 130119 中國北京市西城區錦什坊街 28 號恒奧中心 D 座 100033 中國上海市浦東新區楊高南路 799 號 200127 中國深圳市福田區福中三路 1006 號諾德中心 34D 518038 中國廣東省廣州市天河區冼村街道黃埔大道西 122 號之二星輝中心 15 樓 510630