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1、2023中國功率半導體與第三代半導體中國功率半導體與第三代半導體行業發展現狀及前景分析行業發展現狀及前景分析W I N S O U L C A P I TA L云 岫 資 本 合 伙 人云 岫 資 本 合 伙 人&C T O 趙 占 祥趙 占 祥云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

2、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

3、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

4、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

5、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

6、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|功率半導體是電能轉換及電路控制核心，市場規模大且中國為最大消費國功率半導體是電能轉換及電路控制核心，市場規模大且中國為最大消費國2數據來源：Omdia、云岫資本整理44148146442244248150252217318317717118219119820601002003004005006002017A2018A2019A2020A2021A2022A2023E2024E全球市場規模中國市場規模半導體集成電路分立器件光電子傳感器數字IC模擬IC小信號分立器件功率分立器件信號鏈IC電源管理IC二極管晶體管晶閘管BJTMOSFETIGBT功率半導體

7、功率半導體全球及中國功率半導體市場規模（單位：億美元）2022年全球功率半導體市場規模達481億美元，預計至2024年將增長至522億美元，年復合增長率約為5.46%，增長平穩中國作為全球最大的功率半導體消費國，貢獻了約40%的功率半導體市場國內2022年市場規模為191億美元，預計至2024年市場規模有望達到206億美元云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

8、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

9、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

10、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

11、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

12、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|MOSFET和和IGBT是全球市場主流應用，下游需求強勁是全球市場主流應用，下游需求強勁3 MOSFET和IGBT為功率半導體產品主力產品。MOSFET具有輸入阻抗高、噪聲低、熱穩定性好、制造工藝簡單和輻射強等優點，通常被用于放大電路或開關電路。IGBT由BJT和MOSFET組合而成且兼具兩者優點，即高輸入阻抗、低導通壓降、驅動功率小而飽和壓降低等。云服務器個人電腦充電器小家電手機電動自行車充電樁LED照明變頻器電傳動系統新能源汽車軌道交通智能電網光伏逆變器風力發電電焊機

13、電磁爐通通態態電電流流MOSFETSJ MOSFETIGBT白色家電8V200V600V1,200V6,500VMOSFETIGBT二極管及整流器二極管及整流器晶閘管晶閘管BJT41%30%20%5%4%數據來源：中金研究所、云岫資本整理電壓電壓各類功率半導體市場規模占比情況（截至各類功率半導體市場規模占比情況（截至2022年年H1）云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

14、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

15、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

16、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

17、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

18、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|MOSFET技術迭代方向：更高開關頻率、更高功率密度及更低功耗技術迭代方向：更高開關頻率、更高功率密度及更低功耗4數據來源：東微半導體公告、云岫資本整理材料迭代工藝進步結構改進10m線寬制程0.150.35m線寬制程功率密度、FOM及開關效率提升硅基SiC、氮化鎵開關特性、高溫特性改進及功耗降低耐高壓易于驅動，工作效率高芯片面積大，損耗高耐壓范圍:低壓-100V易于驅動，工作效率高，熱穩定性好，損耗低耐壓范圍:600V-800V易于驅動，頻率超高，損耗極低兼具

19、高耐壓、低電阻，最新一代功率器件耐壓范圍:中低壓-200V打破了硅限，大幅降低導通電阻和開關損耗新的溝槽金屬氧化物半導體器件工藝云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

20、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

21、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

22、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

23、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|MOSFET市場規模保持增長，海外廠商占據市場主導，國產化率快速提升市場

24、規模保持增長，海外廠商占據市場主導，國產化率快速提升5數據來源：Omdia、英飛凌、云岫資本整理MOSFET行業國內市場規模（億美元）中國MOSFET國產化率MOSFET行業全球市場規模（億美元）MOSFET行業全球競爭格局76.384.7113.2129.6133.9141.5150.5160.6040801201602002019A2020A2021A2022A2023E2024E2025E2026E29.6 33.8 46.6 54.0 56.6 60.3 64.7 69.5 0204060802019A2020A2021A2022A2023E2024E2025E2026E英飛凌,27%

25、安森美,11%意法半導體,10%東芝,6%瑞薩,5%Alpha&Omega,4%威世半導體,4%華潤微,4%安世半導體,4%士蘭微,3%其他,22%29.8%33.0%38.4%44.6%51.9%59.9%66.8%24.0%27.4%32.4%38.6%47.3%55.9%64.2%18.1%20.1%23.6%29.3%35.7%43.0%54.5%0%20%40%60%80%2020A2021A2022A2023E2024E2025E2026E中低壓高壓超高壓云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

26、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

27、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

28、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

29、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

30、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|IGBT現已發展到第七代，向更高功率密度不斷迭代現已發展到第七代，向更高功率密度不斷迭代6數據來源：SemiEngineering、英飛凌、云岫資本整理第一代第一代IGBT第二代第二代IGBT第三代第三代IGBT第四代第四代IGBT第五代第五代IGBT第六代第六代IGBT第七代第七代IGBT推出年份推出年份1991199420

31、002007201320172020類型類型平面柵+穿通平面柵+非穿通溝槽柵+場截止溝槽柵+場截止薄晶圓溝槽柵+場截止表面覆銅Trench+FSTrench+FSMicro pattern芯片面積芯片面積（以第一代為基數）（以第一代為基數）10.650.440.40.320.26更小功率密度（功率密度（KW/m2）30507085110170250飽和電壓（飽和電壓（V）3.73.12.121.71.51.4開通延遲時間（開通延遲時間（s）0.30.280.160.060.30.080.15產品特點產品特點工藝復雜，成本高，不利于并聯利于并聯，器件損耗、溫升明顯性能更加優化，降低關斷時的損耗進

32、一步降低開關損耗，增加輸出電流能力芯片結構優化，厚度進一步減少導通損耗低，開關損耗低可實現最高175的智能工作結溫 自20世紀80年代發展至今，IGBT共計經歷了7代技術及工藝的升級。從平面穿通型（PT）始，發展至目前最新的微溝槽場截止型（Micro-Pattern Trench）技術，IGBT在芯片面積芯片面積、工藝線寬工藝線寬、通態飽和壓降及關斷時間等各項指標方面不斷進行優化通態飽和壓降及關斷時間等各項指標方面不斷進行優化云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

33、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

34、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

35、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

36、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

37、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|IGBT技術圍繞柵極及縱向結構變化，向小型化、低損耗、高性能方向發展技術圍繞柵極及縱向結構變化，向小型化、低損耗、高性能方向發展7數據來源：英飛凌、云岫資本整理柵極柵極結構結構縱向縱向結構結構微溝槽柵微溝槽柵平面柵平面柵溝槽柵溝槽柵溝道結構由橫轉豎，消除JFET結構，溝道密度提升，近表面載流子濃度提升，性能優化垂直結構省去硅表制作導電通道面積，利于元胞的緊湊設計，增加

38、導電溝道寬度，降低溝道電阻降低溝槽間距至亞微米級，溝道密度更高，使其可以調節出最合適的電容比率，開關損耗降低，開關特性提升采用虛擬陪柵結構和非有源區，胞通態時發射極端載流子濃度提升微溝槽柵（微溝槽柵（FS）穿通型（穿通型（PT）非穿通型（非穿通型（NPT）由P+襯底作為起始層變換為由N-襯底作為起始層。硅片厚度減小，熱阻降低約40%改善PT型不可并聯工作特性，實現電流均流，擴大功率應用范圍該結構生產時需要背面減薄，再進行光刻、刻蝕、離子注入等工序，易發生碎片和彎曲，工藝過程復雜，成本高，成品率低進一步調和襯底厚度、耐壓和通態壓價增大的矛盾采用薄的N型基極區襯底，硅片更薄，飽和壓降低，導通損耗小

39、，關斷速度更快，且基本無電流拖尾工藝更復雜，加工難度更大云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

40、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

41、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

42、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

43、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|全球全球IGBT市場規模持續增長，海外企業龍頭效應顯著，國產替代正當時市場規模持續增長，海外企業龍頭效應顯著，國產替代正當時8數據來源：Omdi

44、a、云岫資本整理IGBT行業國內市場規模（億美元）2017年至2023年IGBT國產化率IGBT行業全球市場規模（億美元）IGBT行業全球競爭格局5155668297104121035701051402019A2020A2021A2022A2023E2024E2025E141720263032350102030402019A2020A2021A2022A2023E2024E2025E12.3%14.1%16.3%18.4%19.5%26.5%32.9%0%10%20%30%40%2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023E英飛凌,29%富士電機,15%三菱,9%意法半

45、導體,8%安森美,6%東芝,4%力特,4%士蘭德,4%瑞薩,4%美格納,3%其他,14%云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

46、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

47、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

48、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

49、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|我國IGBT需求結構與全球市場不同，新能源汽車、消費電子和工控是IGBT需求占比最大的下游領域，市占率分別為31

50、%、27%和20%我國IGBT在新能源汽車、新能源發電等領域應用占比遠超全球平均水平，受益于國家“雙碳”戰略，行業需求旺盛，下游IGBT用量大幅增加，成為國內IGBT需求增長的主要驅動力工業控制工業控制新能源汽車新能源汽車新能源新能源發電發電家電家電軌交、電網及其他軌交、電網及其他37%18%9%28%8%新能源汽車新能源汽車消費電子消費電子工業控制工業控制新能源發電新能源發電軌交電網及其他軌交電網及其他31%11%20%27%11%全球及中國全球及中國IGBT下游需求結構占比情況（數據截至下游需求結構占比情況（數據截至2021年）年）0.00.61.21.82.4071421282020A2

51、021A2022A2023E2024E2025E中國光伏發電IGBT市場（億元）每GW逆變器成本（億元）中國車規級IGBT市場規模中國光伏發電IGBT市場規模030060090012000601201802402020A2021A2022A2023E2024E2025E中國車規級IGBT市場（億元）中國產量（萬輛）國內電動車、新能源行業等新應用爆發，成為國內電動車、新能源行業等新應用爆發，成為IGBT新的增長點新的增長點數據來源：Omedia、SemiEngineering、云岫資本整理9云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

52、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

53、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

54、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

55、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

56、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|產品技術要求產品技術要求封裝技術要求封裝技術要求車用空調變頻與制熱IGBT車用轉向助力系統IGBTOBC（充電/逆變）IGBT前電機驅動IGBT后電機驅動IGBT充電樁直流/交流轉換系統電機控制器：在主逆變器中將高壓電流的直流電轉換為驅動電機的交流電 車載空調控制系統：轉換為交流電后，驅動空調壓縮機電機進

57、行工作 車載充電器OBC：參與 220V 交流電轉換為直流并為高壓電池充電 車用轉向助力系統：通過電壓、電流調節輸出功率，進而控制車速充電樁直交流轉換系統：在充放電過程中實現直交流電轉換 IGBT影響電動汽車的動力釋放速度、車輛加速能力和最高速度動力釋放速度、車輛加速能力和最高速度等多項核心指標等多項核心指標 汽車 IGBT 技術認證標準極高，IGBT 要進入到汽車供應商行列，需要滿足新汽車級標準新汽車級標準 LV324/AQG324 要求及中國要求及中國 功率半導體功率半導體聯盟、中關村寬禁帶聯盟等團體標準聯盟、中關村寬禁帶聯盟等團體標準 認證指標主要包括溫度沖擊、功率循環、溫度循環、結溫及

58、全溫度沖擊、功率循環、溫度循環、結溫及全生命周期可靠性等生命周期可靠性等 汽車 IGBT 還要通過終端汽車客戶的認證，一般來說，認證周認證周期在約期在約3-5 年年 車規級IGBT產品工作溫度高且需要注重強振動條件，其封裝要求封裝要求高于工業級和消費級高于工業級和消費級 汽車零部件在高溫、高濕、高壓條件下要避免腐蝕或氧化，車規級半導體要求可承受溫度區間達可承受溫度區間達-40至至150，且對于產品壽命，且對于產品壽命要求較長，達要求較長，達10年以上年以上 IGBT模塊封裝需要滿足振動等級要求，對綁定線、相關連接件、綁定線、相關連接件、襯板焊料層及封裝外殼等要求極高襯板焊料層及封裝外殼等要求極

59、高數據來源：比亞迪公司官網、云岫資本整理IGBT是電動車、充電樁核心器件，車規級產品技術、封裝要求高是電動車、充電樁核心器件，車規級產品技術、封裝要求高10云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

60、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

61、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

62、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

63、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|光伏光伏IGBT當前設計、制造及封裝難點當前

64、設計、制造及封裝難點光伏光伏IGBT未來將助力提升逆變器功率密度未來將助力提升逆變器功率密度光伏發電并網過程光伏發電并網過程 IGBT等功率器件是新能源發電逆變器實現逆變功能的核心，主要應用在DC/DC升壓、DC/AC逆變電路中，在中國能源發電市場加速轉型的背景下，光伏發展大有可為。這也是IGBT市場強勁的驅動力，增速將持續遠超全球平均水平交流濾波器交流濾波器電流隔離電流隔離公共電網公共電網直流環節太陽能板太陽能板直流 交流逆變器=直流/交流逆變器IGBT的應用環節 設計環節設計環節光伏IGBT工作環境為大電流、高電壓與高頻率大電流、高電壓與高頻率的工作環境，對產品可靠性要求高可靠性要求高。產

65、品需保證芯片的設計與參數優化調整的均衡設計與參數優化調整的均衡，滿足客戶的定制化需求，對企業自主研發要求高自主研發要求高 制造環節制造環節光伏IGBT的制造難點在于背面工藝及薄片工藝。背面工藝及薄片工藝。背面工藝在于減薄工藝、背面注入、背面退火、減薄工藝、背面注入、背面退火、背面金屬化背面金屬化，整體難度較大。減薄工藝需要克服8英寸以上的硅片減薄至一定程度后易翹曲易翹曲的問題 封裝環節封裝環節散熱效率散熱效率為模塊封裝中的關鍵指標，直接影響IGBT的最高工作結溫最高工作結溫，從而影響IGBT的功率密度1.171.181.281.391.561.652.39 2.66 2.79 3.00 3.2

66、0 3.50 1.17 1.23 1.48 1.48 1.80 1.90 0.01.02.03.04.0202020222024202620282030集中式組串式分布式2021-2030光伏逆變器功率密度走向（單位光伏逆變器功率密度走向（單位Kw/Kg）數據來源：CPIA、云岫資本整理光伏光伏IGBT技術難點高，在核心逆變環節助力提升功率密度技術難點高，在核心逆變環節助力提升功率密度11云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

67、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

68、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

69、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

70、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

71、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|高鐵動車5G馬達電機驅動光伏逆變器新能源汽車智能電網PFC電源不間斷電源照明充電樁風力發電硅基材料難以滿足:高壓、高頻、大功率高壓、高頻、大功率、高溫、體積小高溫、體積小等應用需求新興應用高速發展新興應用高速發展功率功率30V100V300V600V10W電壓電壓1MW+1200V+焊機、變頻器、焊機、變頻器、UPS風電、軌交電纜風電、軌交電纜第三代半導體第三代半導體SiCSi第三代半導體第三代半導體Si

72、C/GaN音箱音箱消費電子充電器、消費電子充電器、無線充電無線充電車載式電池充電器、車載式電池充電器、DC/DC轉換器轉換器光伏逆變器光伏逆變器數據及計算數據及計算能儲能儲LED燈燈數據來源：Yole、云岫資本整理傳統硅基功率器件發展達到極限，第三代半導體時代已經到來傳統硅基功率器件發展達到極限，第三代半導體時代已經到來12云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

73、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

74、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

75、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

76、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

77、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|低導通電阻，提升耐壓能力；但是有較高開關損耗以碳化硅MOSFET由于材料阻抗低，且天然具有高耐壓特征，用于替代IGBT可以明顯減少開關損耗并實現散熱部件與驅動部件的小型化”英飛凌專家可有效減散熱設備面積大幅縮小功率器件芯片尺寸使用更小變壓器，降低系統體積及重量緊湊尺寸及小重量領域，如汽車OBC禁帶寬度為硅禁帶寬度為硅的的3倍倍熱導率高熱導率高，SiC為硅為硅3倍以倍以上上電子飽和漂移電子飽和漂移速率為硅的速率為硅的2倍倍“600 V以上電壓功率器件在硅基路線中采用IGB

78、T以降電阻率開關損耗小開關轉換效率提高反向恢復時間短同等耐壓等級器件更薄更低阻抗可在高溫下穩定工作更高功率密度 耐高溫 耐高頻 耐高壓降低開關損耗提高開關頻率擊穿場強擊穿場強為硅為硅10倍以上倍以上適用領域及優勢碳化硅4H-SiC性能指標優勢氮化鎵GaN硅Si器件性能優勢0.3第三代半導體材料性能優第三代半導體材料性能優勢勢3.551.123.263.3752.22.711.34.92高能源效率要求，要求，如光伏逆變器如光伏逆變器緊湊尺寸及小重量領域，如汽車OBC材料核心性能優勢數據來源：Yole、英飛凌、云岫資本整理第三代半導體在材料性能上的優勢使得器件具備耐高壓、高頻和高溫的特性，第三代半

79、導體在材料性能上的優勢使得器件具備耐高壓、高頻和高溫的特性，對應滿足在低能耗、小體積小重量等下游應用需求對應滿足在低能耗、小體積小重量等下游應用需求13云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

80、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

81、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

82、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

83、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|2016年7月，國務院關于印發“十三五”國家科技

84、創新規劃的通知明確發展第三代半導體芯片；2019年11月工信部將第三代半導體產品寫入重點新材料首批次應用示范指導目錄，2019年12月，在長江三角洲區域一體化發展規劃綱要中明確要求加快培育布局第三代半導體產業，推動制造業高質量發展；2020年7月為鼓勵企業積極發展集成電路，國家減免相關企業稅收；2021年3月，十四五規劃中特別提出第三代半導體要取得發展；2021年8月，工信部將第三代半導體納入“十四五”產業科技創新相關發展規劃2022年，各級政府共發布29項與第三代半導體行業相關的重要政策法規，政策密集度依舊較高。在省級層面10省份共發布12項，規劃性政策6項，支持性措施6項；市、區級層面17

85、項，規劃性政策4項，落實性措施13項。同時，出臺政策較多的地區集中在江蘇蘇州、安徽合肥、浙江杭州、湖北武漢等產聚區機構機構法規名稱法規名稱內容內容科技部“新型顯示與戰略性電子料”專項項目2022年度指南部署堅持問題導向、分步實施、重點突出的原則，圍繞新型顯示、第三代半導第三代半導體體、大功率激光、前沿電子材料4個技術方向，按照“基礎研究類、共性關鍵技術類、應用示范類”三個層面河南省人民政府河南省“十四五”制造業高質量發展規劃突破超寬禁帶半導體材料生長系統構建、快速生長、晶徑擴大、超硬材料加工等關鍵技術，布局發展碳化硅、氮化鎵、氧化鋅、金剛石、柔性晶體管、光子晶體等第三代寬禁帶半導體第三代寬禁帶

86、半導體材料材料，打造鄭州、洛陽、許昌等地第三代半導體材料產業集群江蘇省科學技術廳江蘇省科技計劃專項資金（重點研發計劃產業前瞻從半導體細分領域上看，功率半導體領域的項目共有17個。其中，有13個項目重點項目包括基站用千瓦級GaN功率器件及毫米波收發前端芯片關鍵技術研發，高功率密度、高可靠GaN射頻功率器件研發，5G毫米波通信用GaN收發前端芯片研發等；4個項目競爭項目包括大尺寸GaN器件材料及生長設備研發、1200V車規級SiC模塊封裝技術研發等廣州市工業和信息化局廣州市半導體與集成電路產業發展行動計劃（2022-2024年）布局發展寬禁帶半導體，支持碳化硅、氮化鎵等寬禁帶半導體寬禁帶半導體，支

87、持碳化硅、氮化鎵等寬禁帶半導體襯底、外延、設計及制造全產業鏈發展，支持龍頭企業發展IDM（垂直整合）模式。布局4-6英寸碳化硅襯底片、外延片生產線，加速8英寸項目研發及產業化，建設6-8英寸及以上碳化硅芯片生產線，支持建設硅基/碳化硅基氮化鎵功率/射頻器件生產線，實現工業級、車規級的IGBT、MOSFET電力電子器件及面向雷達、基站等應用的射頻器件研發和量產安徽省發改委安徽省“十四五”新材料產業發展規劃聚焦新能源、先進存儲、智能語音、智能電動汽車、下一代顯示技術、精準醫療等領域，鞏固提升合肥、池州現有半導體材料優勢地位，重點發展大尺寸硅片等第一代半導體材料，高純磷化銦（InP）襯底材料、氮化鎵

88、材料等第二/三代半導體材料以及封裝測試材料等杭州市經信局杭州市促進集成電路產業高質量發展的實施意見支持氮化鎵、碳化硅、砷化鎵、磷化銦、氮化鋁等化合物半導體項目建設。重點探索發展第第三代半導體三代半導體，積極發展碳化硅（SiC）單晶、氮化鎵（GaN）晶體等第三代半導體襯底材料及功率器件，加速第三代半導體射頻和功率器件等對傳統硅器件的替代武漢市人民政府關于促進半導體產業創新發展的意見意見中提及布局第三代半導體第三代半導體襯底及外延制備。在設備環節，支持物理氣相傳輸法（PVT）設備、金屬有機化合物氣相沉積（MOCVD）、分子束外延（MBE）等工藝設備的研發及產業化；在材料環節，引進SiC襯底、SiC

89、外延、GaN襯底生產線，布局GaN外延晶片產線第三代半導體行業重要政策頒布情況第三代半導體行業重要政策頒布情況國家級國家級省級省級市、區級市、區級規劃性規劃性落實性落實性數據來源：政府文件資料、云岫資本整理各地政府陸續出臺政策支持第三代半導體發展，鼓勵企業深入布局各地政府陸續出臺政策支持第三代半導體發展，鼓勵企業深入布局14云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

90、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

91、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

92、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

93、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

94、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|領先IDM采取器件+外延模式襯底環節技術尚未得到突破，除三安光電實現全產業鏈外，為增強對上游材料的把控程度，聞泰科技、長飛先進半導體等IDM廠商選擇向上布局外延生產材料龍頭向下游擴張Cree代表的上游材料企業牢牢把控襯底的材料端優勢向下游器件、模塊制造延伸，拓展業務板塊、提高規模、利潤和估值領先器件企業全產業鏈布局羅姆、意法半導體、安森美等傳統領先器件企業則通過投資并購SiC-crystal、GTAT等材料企業補足上游關鍵供應鏈器件生產與模塊生產結合為更好響應市場需求、

95、提升自身競爭力,部分設計企業正在選擇切入模塊制造環節，與制造廠商合作綁定產能3124設備設備襯底襯底外延外延制造制造設計設計封測封測下游應用下游應用碳化硅產業鏈主要廠商碳化硅產業鏈主要廠商數據來源：Yole、云岫資本整理美歐日頭部廠商已實現碳化硅全產業鏈布局，國內廠商正分產業鏈環節加速追趕美歐日頭部廠商已實現碳化硅全產業鏈布局，國內廠商正分產業鏈環節加速追趕15國國內內一一體體化化與與專專業業化化共共存存長飛先進半導體長飛先進半導體中電科中電科13所所 中電科中電科55所所華為華為小鵬小鵬汽車汽車蔚來蔚來汽車汽車陽光陽光電源電源比亞迪比亞迪宇通宇通汽車汽車長城長城汽車汽車欣悅欣悅科技科技特特斯

96、斯拉拉林眾電子林眾電子長電科技長電科技華天科技華天科技漢磊科技漢磊科技寬能寬能半導體半導體瀚薪瀚薪派恩杰派恩杰泰科天潤泰科天潤 中車時代中車時代 聞泰科技聞泰科技 愛仕特愛仕特 士蘭微士蘭微 揚杰科技揚杰科技 瞻芯瞻芯 中科漢韻中科漢韻南砂南砂晶圓晶圓超芯星超芯星晶越晶越半導體半導體爍科爍科晶體晶體同光同光晶體晶體天岳天岳先進先進瀚天瀚天天成天成東莞東莞天域天域百識百識電子電子嘉晶嘉晶電子電子三安光電三安光電中電化合物中電化合物天科合達天科合達北方北方華創華創華卓華卓精科精科昂坤昂坤視覺視覺捷佳創捷佳創晶盛晶盛機電機電納設納設智能智能應應用用材材料料LAM亞舍立亞舍立愛發科愛發科Wolfspe

97、ed(CREE)道康寧道康寧昭和電工昭和電工II-VI(ascatron)英飛凌英飛凌 安森美安森美 瑞薩電子瑞薩電子 意法半導體意法半導體 松下松下羅姆羅姆丹佛斯丹佛斯SMA博格博格華納華納奧迪奧迪國國際際龍龍頭頭全全產產業業鏈鏈整整合合發發展展西門子西門子哈利哈利伯頓伯頓芯源微芯源微芯三代芯三代云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

98、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

99、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

100、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

101、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

102、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|SiC晶體晶體SiC襯底襯底SiC晶圓晶圓SiC芯片芯片SiC器件器件SiC外延外延襯底襯底47%外延外延23%前段前段19%研發研發6%其他其他5%SiC襯底位于產業鏈上游SiC襯底占下游器件總成本的 47%SiC襯底供需極度緊張，全球都面臨“缺襯底”難題襯底供需極度緊張，全球都面臨“缺襯底”難題841183680100200300400其他三安集成世紀金光河北同光山西爍科超芯星天科合達山東天岳RohmII-VIWolfspeed全球SiC襯底產能合計2023年全球SiC襯底需求2025年全球

103、SiC襯底需求未來3年市場將面臨當前產能3倍倍以上的缺口SiC襯底是產業鏈最關鍵的一環襯底是產業鏈最關鍵的一環“缺襯底”難題影響全球SiC器件交付現貨率50%29%20%16%7%目前“缺襯底”已成為全球產業的普遍問題，目前“缺襯底”已成為全球產業的普遍問題，國產廠商正在不斷發力國產廠商正在不斷發力數據來源：Yole、云岫資本整理SiC襯底是產業鏈最關鍵也是最缺乏的一環，全球都面臨“缺襯底”難題襯底是產業鏈最關鍵也是最缺乏的一環，全球都面臨“缺襯底”難題16云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

104、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

105、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

106、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

107、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

108、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|驅動因素驅動因素爆發節奏爆發節奏市場規模市場規模應用產品應用產品 800V電壓升級驅動 疊加硅基芯片缺貨、特斯拉樣板示范及系統成本優勢多重利好 800V電壓車型配套 高效補能 1500V電壓驅動 光伏補貼退坡、平價上網推進降本增效 光儲一體化驅動配套 雙向電能轉換對功率器件要求提升 800V車全面導入SiC逆變器為爆發點，預計2023年

109、全面提速 2022年800V催生更多直流快充需求，未來平穩上升2025年年2030年年353億元億元1191億元億元12億元億元26億元億元45億元億元214億元億元2億元億元16億元億元5億元億元11億元億元 數據中心節能降耗推動UPS小型化、高效化 已廣泛應用SiC SBD，預計2025年后純SiC方案快速滲透 已廣泛應用SiC SBD，預計2025年后純SiC方案快速滲透 2019年開始采用SiC SBD，預計2025年純SiC方案快速滲透新能源汽車新能源汽車充電樁充電樁光伏光伏儲能儲能UPS通過當前碳化硅功率器件性能對比和下游應用工作條件分析，碳化硅器件當前以電壓等級通過當前碳化硅功率

110、器件性能對比和下游應用工作條件分析，碳化硅器件當前以電壓等級600-1700V，功率等級功率等級10kW-1MW的硅基的硅基IGBT為主要替代對象，以下五類細分應用成為當前和未來的核心潛力領域為主要替代對象，以下五類細分應用成為當前和未來的核心潛力領域當前當前未來未來主逆變器主逆變器OBC及及DC-DC直流充電樁模塊直流充電樁模塊組串式逆變器組串式逆變器交流側工商業變流器交流側工商業變流器UPS電源電源SiCMOSFET模塊SiC SBD單管及混合模塊SiC MOSFETSiC SBDSiC MOSFETSiC SBD混合模塊SiC MOSFET模塊SiC SBD混合模塊SiC SBDSiC

111、MOSFET模塊SiC MOSFET模塊應用行業應用行業(人民幣人民幣)數據來源：Yole、云岫資本整理新能源汽車受新能源汽車受800V驅動，以主逆變為代表的驅動，以主逆變為代表的SiC滲透全面提速，貢獻最大下游市場滲透全面提速，貢獻最大下游市場并帶動充電樁、光儲及并帶動充電樁、光儲及UPS市場逐步增長市場逐步增長17云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

112、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

113、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

114、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

115、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

116、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|主逆變器 更高的工作電壓，高電壓 下較低的導通損耗及開關損耗,逆變器整體的效率 提升 考慮高頻特性，耐壓等級 1200V的硅基IGBT效率較低，會帶來較大損耗DC-DC核心性能需求特斯拉應用打造強力樣板示范效應高昂電池價格凸顯SiC系統性降本優勢硅基IGBT持續缺貨催生SiC替代窗口 硅基IGBT全球產能三年內維持緊張狀態，主機廠出于保供需求考慮替代方案，給新車型使用SiC帶來窗口期 企業車規級SiC MOSFET實現量產，供給端提供切實支撐 2018年特斯拉Model3采用

117、純SiC模塊的主逆變器方案，行業熱點車型的實際應用為產品性能可靠性驗證樹立了強力樣板證明 盡管當前純SiC方案成本為Si基的23倍，但其通過系統效率提升增加整體續航里程對應可換算為電池成本的降低，有效降低系統性成本凸顯價格優勢OBC快充需求下功率向11KW/22KW升級，對整體轉換效率、功率密度緊湊空間布局提出更高要求性能車型會采用熱泵空調以替代原有PTC路線，對高功率、緊湊空間布局高效能提出要求其他多重促進因素數據來源：Yole、云岫資本整理800V架構帶來的直接性能提升，疊加供給端、應用端、成本端多重利好，架構帶來的直接性能提升，疊加供給端、應用端、成本端多重利好，推動新能源汽車成為推動新

118、能源汽車成為SiC未來未來5年核心應用陣地年核心應用陣地18云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

119、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

120、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

121、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

122、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|光伏行業整體進入光伏行業整體進入1500V時代，直接提升對功率器件時代，直接提升對功率器件性能要求性能要求2016-2021年年不同電壓等級

123、全球三相光伏逆變器出貨量占比 11%40%89%60%光伏補貼全面退坡光伏補貼全面退坡，平價上網進一步增加系統性降本增效需求平價上網進一步增加系統性降本增效需求集中式光伏無補貼新建項目：完全退補，上網電價按當地燃煤發電基準價執行，可自愿通過市場化交易形成上網電價存量項目：按入網時間獲得補貼201620172018201920202021 1500V 1000V分布式光伏現 狀未 來38%90%62%84%74%10%16%部分戶用及地方補貼部分戶用及地方補貼：戶用:新建戶用光伏仍享受補貼，標準為0.03元/kWh工商業:除部分城市外，無補貼整縣開發:通常無補貼，部分地區如遼寧省利用項目資金補貼

124、全面進入平價發展階段推動其市場化競爭，部分地區實現低價逐步全面平價發展階段：逐步全面平價發展階段：2022年起，除部分城市外，分布式光伏均不享受中央補貼SiC成為實現光伏行業功率密度、整體成本、系統效率三角平衡的關鍵技術路徑沿用Si基IGBT方案只能運行在較低開關頻率，導致無源器件(電感、電容)的體積增加、效率降低、整機成本亦無法有效控制SiC方案既可以實現較高的開關頻率，同時又能有效的降低損耗、提高效率，減小整機的體積2022年開始光伏行業補貼全面退坡，進入平價上網時代電價持續降低對光伏系統提出更高的成本優化需求，而SiC器件將轉換效率從96%提升至99%，能量損耗降低50%以上，并提升設備

125、循環壽命，降低光伏的系統性投資和運維成本26%11%數據來源：中商產業研究院、云岫資本整理光伏行業光伏行業1500V時代的直接性能需求、補貼退坡伴隨的系統性降本壓力時代的直接性能需求、補貼退坡伴隨的系統性降本壓力刺激刺激SiC在光伏行業的應用和滲透在光伏行業的應用和滲透19云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

126、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

127、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

128、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

129、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

130、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|碳化硅逆變器碳化硅逆變器使用場景廣泛。相對硅器件而言，使用場景廣泛。相對硅器件而言，碳化硅功率器件能為光伏逆變器帶碳化硅功率器件能為光伏逆變器帶來更高的轉換效率、更低的能量損來更高的轉換效率、更低的能量損耗，從而有效縮小系統體積、增加耗，從而有效縮小系統體積、增加功率密度、延長器件使用壽命、降功率密度、延長器件使用壽命、降低生產成本低生產成本光光伏伏逆逆變變器器功功率率光伏逆變器種類光伏逆變器種類碳化硅碳化硅逆變器逆變器集中式逆變器集中式逆變器組串式逆變器組串式逆變器趨勢趨勢微型逆變器微型逆變器主要用于民用住宅類光伏系統

131、主要用于民用住宅類光伏系統正常功率：正常功率：1kW輸入電壓：輸入電壓：20-1,000 VDC輸出電壓：輸出電壓：110/230 VAC組串式逆變器（低功率）組串式逆變器（低功率）主要用于住宅類光伏系統主要用于住宅類光伏系統正常功率：正常功率：1-10 kW輸入電壓：輸入電壓：600-1,000 VDC組串式逆變器（高功率）組串式逆變器（高功率）主要用于工商業光伏系統主要用于工商業光伏系統正常功率：正常功率：10-250 kW輸入電壓：輸入電壓：600-1,000 VDC集中式逆變器集中式逆變器主要用于大型光伏系統主要用于大型光伏系統正常功率：最高正常功率：最高6.8 MW光伏逆變器電壓光伏

132、逆變器電壓數據來源：Yole、云岫資本整理碳化硅高度契合光伏逆變器演進方向，性能更優的碳化硅逆變器規?；瘧脤⒊蔀樘蓟韪叨绕鹾瞎夥孀兤餮葸M方向，性能更優的碳化硅逆變器規?；瘧脤⒊蔀楣夥袠I必然趨勢光伏行業必然趨勢20云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

133、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

134、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

135、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

136、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

137、 云岫資本 云岫資本|序號序號時間時間實施單位實施單位項目概況項目概況12016年國家電網國產1200V/20ASiC二極管和1200V SiC MOSFET在青海烏蘭銅普光伏電站示范應用22018年8月國家電網智能柔性直流配電網示范工程在浙江杭州江東新城投入運行32018年12月南方電網多端交直流混合柔性配網互聯工程在珠海唐家灣成功投運42019年10月國家電網連云港連島交直流配網項目投入運行52019年10月國家電網2.0 MW直流配電示范工程在河南平頂山投運62021年5月國家電網光儲直柔多端口直流微網在浙江嘉興海寧市尖山投運72022年南方電網深圳柔性配網采用2 MW級全SiC直流變壓

138、器82022年南方電網佛山柔性配網采用2 MW級全SiC直流變壓器92022年國家電網在雄安新區建設全SiC柔性變電站102022年9月國家電網35千伏5兆瓦全SiC多功能柔性變電站示范工程在河北保定投運 按照國家科技部制定的總體目標，“十四五”末期萬伏千安級SiC器件會出樣品，預計2030年萬伏千安級SiC器件能實現示范工程小批量應用，2035年左右應該能夠實現商業化應用 目前碳化硅在電網輸配電領域的滲透率大約為0.2%，預計2030年滲透率將超過5%，2050年將超過50%數據來源：公開資料、云岫資本整理中國從中國從2016年就開始在光伏電站中采用碳化硅技術，已有超過年就開始在光伏電站中采

139、用碳化硅技術，已有超過10個個柔直輸配電網應用案例柔直輸配電網應用案例21云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

140、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

141、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

142、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

143、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|0.257.889.884.02020年2026年其他氮化鎵0.2%40.8%90.0141.8全球氮化鎵功率半導體全球氮化鎵

144、功率半導體目標市場份額（億美元）目標市場份額（億美元）2026年氮化鎵功率半導體年氮化鎵功率半導體市場份額（億美元）市場份額（億美元）氮化鎵功率氮化鎵功率器件滲透率器件滲透率消費電子,8.7數據與計算,25.4光伏發電,1.9電動汽車,20.0其他,1.8消費電子消費電子智能汽車智能汽車手機PCBMS雷達更快、更輕、更快、更輕、更薄，更安全更薄，更安全數據及計算數據及計算48V 模組服務器高算力高算力低能耗低能耗高效率高效率低發熱低發熱光伏及儲能光伏及儲能 動力儲能電池光伏微逆變器低損耗低損耗低成本低成本電阻降低 50%溫升降低 40%體積減小 50%損耗降低 50%體積減小 65%損耗減小

145、30%線纜減少 80%體積壓縮 30%物料成本降低 15%數據來源：Yole、云岫資本整理氮化鎵是新興產業發展的剛性需求，氮化鎵是新興產業發展的剛性需求，2026年功率器件市場滲透率有望達到年功率器件市場滲透率有望達到40%22云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

146、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

147、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

148、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

149、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

150、岫資本 云岫資本 云岫資本|碳化硅產業鏈主要廠商碳化硅產業鏈主要廠商碳化硅產業鏈主要廠商碳化硅產業鏈主要廠商碳化硅產業鏈主要廠商碳化硅產業鏈主要廠商外延外延襯底襯底設計設計封測封測下游應用下游應用制造制造碳化硅碳化硅硅基硅基氮化鎵氮化鎵藍寶石基藍寶石基氮化鎵氮化鎵氮化鎵產業鏈主要廠商氮化鎵產業鏈主要廠商國國際際龍龍頭頭全全產產業業鏈鏈整整合合發發展展國國內內一一體體化化與與專專業業化化共共存存國外國外IDM廠商打通解決方案端廠商打通解決方案端ST、英飛凌等國外廠商正從設計端到生產端再到模塊解決方案發展，直接和終端應用客戶獲取需求，正逐漸走向全產線布局國內現階段以IDM公司為主英諾賽科、華潤微及

151、士蘭微等典型的IDM廠商吸取國外廠商的建廠經驗，建立初期就以IDM模式為主，發展迅速21數據來源：Yole、云岫資本整理相較于國際廠商，中國氮化鎵廠商行業集中度較分散，同時在消費電子、射頻、相較于國際廠商，中國氮化鎵廠商行業集中度較分散，同時在消費電子、射頻、功率、顯示等領域競相發展功率、顯示等領域競相發展23云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

152、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

153、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

154、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

155、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

156、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|器件器件導通損耗下降30%驅動損耗下降80%開關損耗下降40%占板面積節省45%高頻率高頻率開關頻率提升5倍倍小體積小體積微逆體積減小50%低損耗低損耗逆變器損耗降低50%大功率大功率最大功率提升至2kW系統系統級優勢級優勢電路電路級優勢級優勢器件級優勢器件級優勢建設成本建設成本微逆變器單瓦建設成本接近組串式度電成本度電成本優于組串式電路電路系統系統大大幅幅降降本本增增效效數據來源：公開資料、云岫資本整理氮化鎵為光伏微逆變器大幅降本增效，技術革新帶來系統級優勢氮化鎵為光伏微逆變器大幅

157、降本增效，技術革新帶來系統級優勢24云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

158、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

159、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

160、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

161、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|數據中心服務器供電架構數據中心服務器供電架構48VdcPSUVRVR480/277Vac277Vac變壓器變壓器12Vdc1VdcVRGaN vs.Si in DC

162、-DC(12V-1V)-效率提高1%-節省電量15%(1.1W)LastinchPSUGaN vs.Si in DC-DC(48V-12V)-效率提高2%-節省電量58%(10.5W)GaN vs.Si in AC-DC(277Vac-48V)-效率提高2.5%-節省電量63%(79.3W)Si解決方案解決方案GaN解決方案解決方案3000W3000W500W500W100W100WDC/DCAC/DCCPUBatteryPDS(GaN98.5%,Si96%)(GaN98.5%,Si96.5%)(GaN93%,Si94%)GPUGPU數據來源：公開資料、云岫資本整理氮化鎵在氮化鎵在48V數據中

163、心架構上具有顯著的效率及節能優勢數據中心架構上具有顯著的效率及節能優勢25云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

164、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

165、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

166、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

167、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|新能源汽車 D類音頻放大器數據及計算 電機驅動與控制 LED照明 電池管理系統(BMS)電信基礎設施2025年年遠景展望遠景展

168、望光伏及儲能數據中心2023年年2022年年DC-DC轉換器車載電充電器消費電子快充2021年以前年以前應應用用市市場場不不斷斷發發展展具具有有大大功功率率高高頻頻率率特特性性材料優勢材料優勢高開關頻率低導通電阻小尺寸應用系統收益應用系統收益更高的系統效率更少的功率損耗系統體積大幅縮小環境收益環境收益助力碳達峰實現碳中和數據來源：Yole、云岫資本整理氮化鎵依托消費電子充電器，正向毛利更高的氮化鎵依托消費電子充電器，正向毛利更高的5G射頻和射頻和PSU電源功率器件發展電源功率器件發展26云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

169、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

170、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

171、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

172、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

173、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|國產功率半導體從低端走向高端國產功率半導體從低端走向高端，與國際廠商仍存在與國際廠商仍存在差距差距，產業鏈玩家需攜手共進產業鏈玩家需攜手共進我國功率半導體已經逐步從消費電子、工業控制等中低壓品類，向應用于電動汽車、新能源等高壓品類拓展，當前國產化率達到30%對可靠性要求高的車規及風光儲產品中，國產化率仍較低

174、。國內產品在設計及工藝等方面還有提升空間，需設計、制造、模塊封裝及應用的產業鏈玩家緊密配合中國在第三代半導體有設備中國在第三代半導體有設備、材料材料、制造制造、應用全產應用全產業鏈優勢業鏈優勢，有望建立全球競爭力有望建立全球競爭力刻蝕設備作為半導體設備的中堅力量，有望率先完成國產替代。尤其是介質刻蝕機，是我國最具優勢的半導體設備領域，也是國產替代占比最高的半導體設備之一在半絕緣性SiC襯底行業，全球市場出現三足鼎立的局面，國內山東天岳成為全球市場龍頭，全球市占比高達30%國內出現以長飛先進半導體為代表的IDM廠商，不僅擁有獨立大規模SiC MOSFET流片生產能力，同時技術工藝覆蓋從外延生長、

175、器件設計，到晶圓流片制造和模組封裝03功率半導體市場逆周期增長功率半導體市場逆周期增長，電動汽車及新能源電動汽車及新能源市場給國內功率半導體廠商帶來發展機遇市場給國內功率半導體廠商帶來發展機遇全球節能減排需求迫切，受電動汽車以及新能源應用帶動，功率半導體市場規模持續增長，且中國市場增速高于全球近幾年國際頭部廠商相繼面臨產能緊張、漲價和斷供等問題，多品類持續供不應求，給國產廠商帶來發展機遇0102功率半導體及第三代半導體一級市場投資功率半導體及第三代半導體一級市場投資云岫觀點云岫觀點04光伏光伏、風電及新能源汽車行業等國內優勢產業風電及新能源汽車行業等國內優勢產業，是是中國半導體未來發展的巨大市

176、場機遇中國半導體未來發展的巨大市場機遇截至2022年我國光伏新增裝機規模已連續10年位居全球首位，光伏累計裝機規模也連續8年位居全球首位2022年新能源乘用車國內零售銷量排名前15的廠商中，有12家是自主品牌光伏行業蓬勃發展及自主品牌智能電動汽車銷量高速增長，給中國半導體行業帶來了巨大市場機遇云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

177、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

178、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

179、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

180、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

181、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本是中國領先的科技產業投資服務機構中國領先的科技產業投資服務機構。公司成立于2015年，業務包括私募融資服務、兼并收購及私募股權投資，深度覆蓋半導體半導體、新能源新能源、新材料新材料、智能制造智能制造、企業服務與產業科技企業服務與產業科技、生命科學和醫療科技生命科學和醫療科技等新興科技產業領域。自2015年創立以來，云岫已幫助客戶成功完成超350筆，近900億億人民幣私募融資、并購交易；管理十數支硬科技專項基金，并發起設立一支硬科技產業人民幣基金。28云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

182、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

183、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

184、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

185、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

186、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 科大硅谷“首批全球合伙人”SEMI國際半導體產業協會會員中國半導體行業協會會員中國光伏行業協會金融專委會首屆委員單位北京市經信局“專精特新”FA服務庫成員行業組織行業組織投中 年度中國最佳新型投行Top 3第一新聲 年度最佳財務顧問機構榜Top

187、 2、活躍Top 136氪 中國最具影響力新型投行 Top 336氪 中國科技產業賦能新型投行鈦媒體 FA先鋒榜Top 3鈦媒體 年度青年合伙人Top 20企名片 中國最佳財務顧問綜合榜Top 3企名片 蟬聯最佳財務顧問半導體榜Top 1企名片 先進制造榜Top 32022財經雜志 科創板最具貢獻機構投中 中國最佳新型投行Top 1036氪 最具影響力新型投行 Top 4母基金周刊 最受關注FA機構 Top 102021云岫已成為最具影響力的科技產業投資服務平臺之一云岫已成為最具影響力的科技產業投資服務平臺之一29企名片 年中活躍榜Top1、綜合榜Top 2企名片 年中半導體榜Top 1、新能

188、源榜Top 2鈦媒體 2023年H1-FA先鋒榜Top 3第一新聲 活躍機構Q1季度Top 2、Q2季度Top 3企名片 U35杰出青年財務顧問21世紀經濟報道 年度影響力FA科創板日報 科創先鋒合伙人財經雜志 科創板卓越服務團隊36氪 中國最具產業影響力精品投行 Top 236氪 中國半導體與集成電路產業賦能精品投行20232023年H1活躍榜 Top 1綜合榜 Top 2半導體榜 Top 1新能源榜 Top 22022年度FA活躍榜Top 1最佳榜Top 22022年度中國最佳新型投行Top 3首批全球合伙人首批全球合伙人創新單元合伙人基金合伙人2023科創板科創板卓越服務團隊卓越服務團隊

189、企業股權融資財務顧問服務庫僅五位成員之一北京市北京市經信局經信局“專精特新”“專精特新”2023年度中國最具產業影響力精品投行 Top 2中國半導體與集成電路產業賦能精品投行云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

190、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

191、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

192、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

193、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫全生命周期的立體化投行

194、、孵化、投資業務體系云岫全生命周期的立體化投行、孵化、投資業務體系3010+2021孵化業務孵化業務350+2015私募股權融資私募股權融資/并購業務并購業務佰維存儲（股票代碼：688525）杰華特微電子（股票代碼：688141）摩爾線程愛芯元智英諾賽科天能新材料擎朗智能梅卡曼德宇泛智能易控智駕富特科技（創業板已過會）智臾科技星河動力天使/Pre-A/A 輪B/C/D 輪Pre-IPO 輪10+2021投資業務投資業務恒爍半導體（股票代碼：688416）三責新材料炎凰數據賽舵智能創新的有機液流電池提供商時代儲能時代儲能中科海網中科海網基石芯片DPU研發商HJT光伏電池增益光轉膜唯視光能唯視光能

195、碳為觀止碳為觀止全透明建筑光伏玻璃技術企業Visisun電解液定向設計軟件深度新能源深度新能源全新空間輻射制冷保溫材料夸克科技夸克科技芯旺微電子芯旺微電子頭部MCU&DSP芯片設計廠商引領中國智能汽車Tier1多域融合埃泰克埃泰克易鴻智能易鴻智能鋰電池機器視覺檢測與裝備核心供應商世界領先的RISC-VCPU芯片公司賽昉科技賽昉科技此芯科技此芯科技高性能ARMCPU芯片領軍企業京微齊力京微齊力國內增長最快的FPGA領軍企業領先的第三代半導體設計與制造企業長飛先進長飛先進芯旺微電子云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

196、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

197、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

198、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

199、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

200、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫長期專注于投資服務科創領軍企業云岫長期專注于投資服務科創領軍企業云岫資本憑借在硬科技創投領域的多年深耕，2021年榮膺財經雜志聯合科創數據研究中心（SMDC）頒發的“2021年度年度科創板最具貢獻機構科創板最具貢獻機構”獎項，2023年度登榜“2023科創板卓科創板卓越服務團隊越服務團隊”；公司于2022年入選北

201、京市經信局北京市經信局“專精特新專精特新”FA服務庫服務庫，為僅五家認證機構之一，2023年簽約科大硅谷科大硅谷“首批全球合伙人首批全球合伙人”。截至目前，在云岫助力的企業中，恒爍半導體（股票代碼：688416）、佰維存儲（股票代碼：688525）、杰華特微電子（股票代碼：688141）均登陸科創板，富特科技已創業板過會，飛驤科技、芯旺微電子均已經申報IPO，另有近30家科創企業在申報計劃中。作為中國領先的科技產業精品投行及投資機構，云岫資本很榮幸陪伴著350多家硬科技企業多家硬科技企業高速成長。2020年以來，中國融資超過5億人民幣的半導體芯片項目數量為46個，其中14家為云岫服務項目，占比

202、30.4%，2023年云岫資本作為獨家財務顧問完成長飛先進年云岫資本作為獨家財務顧問完成長飛先進A輪輪38億元億元融資融資，是國內第三代半導體最大單筆融資是國內第三代半導體最大單筆融資。未來，云岫將進一步擴充科創企業儲備庫，為科創企業提供更為專業系統的梯度培育服務，挖掘更多屬于中國的科創獨角獸！云岫資本云岫資本2021年度年度科創板最具貢獻機構科創板最具貢獻機構、2023年度年度科創板卓越服務團隊科創板卓越服務團隊31云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

203、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

204、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

205、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

206、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

207、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫已服務的項目中已有3家企業成功上市家企業成功上市，3家企業已申報家企業已申報IPO；未來3年內將有近30家企業啟動IPO申報。恒爍半導體佰維存儲杰華特微電子科創板上市股票代碼：股票代碼：688416科創板上市股票代碼：股票代碼：688141科創板上市股票代碼：股票代碼：688525云岫云岫3年內將有近年內將有近30家企業家企業IPO申報申報32飛驤科技（科創板已申報）（科

208、創板已申報）富特科技（創業板已過會）（創業板已過會）芯旺微電子（科創板已申報）（科創板已申報）云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

209、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

210、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

211、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

212、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 助力科技助力科技，改變世界改變世界聯系我們聯系我們:企業郵箱：企業網站：http:/ 號航天科技廣場 B

213、座 7 樓謝謝審閱謝謝審閱期待與您合作！期待與您合作！關注云岫資本公眾號獲取更多行業洞察添加報告發布人微信期待更多交流！33云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

214、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

215、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

216、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本