【研報】能源行業區域專題報告：新疆篇國家能源供應基地內陸向西開放窗口-20200207[37頁].pdf

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1、 能源行業區域專題報告能源行業區域專題報告新疆篇新疆篇 國家能源供應基地，內陸向西開放窗口國家能源供應基地，內陸向西開放窗口 行 業 專 題 報 告 請務必閱讀正文后免責條款 行 業 報 告 煤炭煤炭企業從事油氣勘查開采應符合安全、 環保等資質要求和規定， 并具有相應的油氣勘查開采技術能力。 油氣上游領域全面放開有利于外資企業、民營企業和社會資本進入勘探開采領域。此次改革是中國 醞釀多年、逐步推進，結合近期國內外形勢作出的重要舉措。我們認為影響有三點：第一，有利于 破除行業壟斷，提升油氣勘探生產領域的活力，對于我國的能源安全意義重大；第二，有利于外資 企業的進入中國市場，加強國內外的技術和人才

2、交流；有利于民營企業和社會資本進入上游行業， 促進資源的合理配置；第三，有利于國內油服公司和油氣勘探開采設備公司的業務發展。 但其實早在 2015 年，國家就在新疆試點部分區塊向社會資本開放。2015 年 7 月，國土資源部公開 發布出讓 5 個新疆油氣勘查區塊，當年 10 月正式進行公開招標， 是油氣上游全面放開之前油氣體制 改革的一大步。5 個新疆油氣勘查區塊試點中，共有包括中國石化在內的 13 家公司參與競標，最終 花落北京能源投資(集團)有限公司。而 2017 年新疆啟動了第二次近 30 個油氣勘查區塊的開放，且 “三桶油”宣布退出競標。此次全面放開油氣勘探開采領域，將為新疆的油氣油服

3、公司和相關社會 資本帶來更多的業務機會。 能源行業專題報告 請務必閱讀正文后免責條款 25 / 37 4.4 新疆主要石油天然氣公司新疆主要石油天然氣公司 （1）中國石油）中國石油 中國石油與新疆維吾爾自治區政府在勘探開發、煉油化工、油氣銷售等多領域開展合作。公司在新 疆累計完成投資 2247 億元，向國家繳納稅費 2203 億元，其中繳納地方 772 億元。其在新疆的業務 主體主要包括油氣田（塔里木油氣田、新疆油氣田、吐哈油氣田） 、煉化公司（克拉瑪依石化、獨山 子石化和烏魯木齊石化） 、新疆銷售公司和西部管道公司。 圖表圖表40 中國石油新疆業務布局中國石油新疆業務布局 資料來源：公司公告

4、、平安證券研究所 近年來公司在新疆經營業績顯著， 塔里木油田已經成為我國重要的油氣田和西氣東輸的主力氣源地， 截止 2019 年 12 月 25 日，油田油氣產量當量繼上年邁上 2600 萬噸臺階后，一舉突破 2800 萬噸， 達到 2801.68 萬噸。 其中， 生產石油 566.68 萬噸、 天然氣 280.47 億立方米， 較上年同期凈增 176.28 萬噸。獨山子石化是新疆最大的煉油企業，2009 年公司建成千萬噸煉油百萬噸乙烯工程，一躍成為 具備 1000 萬噸/年原油加工、122 萬噸/年乙烯生產、500 萬方原油儲備能力的大型石化公司，成為 我國西部油氣引進、 儲運、 加工的重要

5、樞紐。 西部管道公司負責運營管理包括新疆在內的油氣管道， 按照國家戰略要求， 預計這部分資產 2020 年將陸續進行油氣體制改革， 裝入新成立的國家管網公司。 （2）中國石化）中國石化 新疆也是中國石化經營的主要業務區域之一，中國石化在新疆的主要業務單位包括西北油氣田、勝 利油田、河南油田在新疆的作業區、塔河煉化、新疆石油分公司和部分管道項目。 能源行業專題報告 請務必閱讀正文后免責條款 26 / 37 圖表圖表41 中國石化新疆業務布局中國石化新疆業務布局 資料來源：公司公告、平安證券研究所 根據公司數據，截至 2017 年底，中國石化駐疆企業累計生產原油 1.13 億噸，生產天然氣 248

6、.31 億立方米，加工原油 4204.95 萬噸，銷售成品油 2707.09 萬噸。中國石化在新疆形成了“疆油疆煉 疆銷”的完整產業鏈，累計實現營業收入 5237.32 億元，實現利稅 1091.89 億元。 （3）廣匯能源）廣匯能源 廣匯能源主要業務包括煤炭、 油氣、 現代煤化工、 甲醇、 能源物流等。 公司業績在 2016 年處于低谷， 近年來營收和利潤增長較好。 圖表圖表42 廣匯能源營收結構廣匯能源營收結構 圖表圖表43 廣匯能源業績增長（億元）廣匯能源業績增長（億元） 資料來源：公司公告、平安證券研究所 資料來源：公司公告、平安證券研究所 公司業務立足新疆，同時在中亞和國內其他省份布

7、局相關業務。油氣方面在中亞在哈薩克斯坦共和 國境內已獲取豐富的油氣資源儲備；煤炭方面在哈密淖毛湖和阿勒泰富蘊兩大煤區擁有伊吾、白石 湖、黑頂山、淖東、淖西、阿勒安道六大煤田，勘探儲量累計超過 180 億噸；天然氣加工和銷售方 天然氣銷售 51% 煤化工產品 24% 煤炭銷售 21% 其他收入 4% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0 20 40 60 80 100 120 140 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 營收凈利（右軸） 能源行業專題報告 請務必閱讀正文后免責條款 27 / 37 面，公司旗下有多家 LNG 工

8、廠、天然氣管道項目、LNG 接收站和城市燃氣項目；能源物流方面有 甘肅酒嘉園區、寧夏中衛園區、鐵路和公路等。 圖表圖表44 廣匯能源業務布局廣匯能源業務布局 資料來源：公司公告、平安證券研究所 近兩年公司的業務發展良好，公司的主要產品油氣、LNG、煤化工、煤炭和甲醇等銷量獲得良好的 增長，尤其是隨著國內天然氣需求量的高速增長，公司在天然氣領域的持續布局（LNG 工廠和 LNG 接收站以及城市燃氣等） ，公司的天然氣銷售每年的增長率非?？捎^。 圖表圖表45 廣匯能源主要產品的銷量廣匯能源主要產品的銷量 資料來源：公司公告、平安證券研究所 能源行業專題報告 請務必閱讀正文后免責條款 28 / 37

9、 五、五、疆電外送疆電外送潛力較大潛力較大 新疆的電力工業始于 1909 年，伊犁一位維吾爾族商人購進一套 75 千瓦蒸汽發電機組，開創了新疆 乃至西北有電的先河；至 1949 年新疆解放，全疆僅存電廠 7 座，總裝機容量 998 千瓦、年發電量 97 萬千瓦時。 經過 70 年的發展， 截至 2019 年底， 全區裝機容量達到 9700 萬千瓦、 全年發電量 3606 億千瓦時、全社會用電量 2868 億千瓦時；750kV 電網已基本實現覆蓋全疆。 作為中國五大綜合能源基地之一，新疆具備同時開發煤電、風電、太陽能發電的條件。由于自身消 納能力有限，外送能力不足， “疆電外送”成為助力新疆消納

10、富余電力、拉動地方經濟增長的重要舉 措。但 2014 年開始，全國電力供應能力充裕，區內外用電需求增長乏力，加大了疆電外送的難度； 此外，新疆地區裝機容量增長快于用電負荷增長，產業化用電減少，在新常態下新疆重化工產業發 展減速，鋼鐵、水泥等高耗能產業用電負荷持續下滑，新能源的超常規發展也影響了電力消納。一 系列原因讓新疆外送、內供電能消納空間縮減，電能供需嚴重失衡，發電企業全面虧損，經營異常 困難。 圖表圖表46 2011-2019 年新疆地區用電量年新疆地區用電量 圖表圖表47 2011-2019 年新疆地區發電量年新疆地區發電量 資料來源：國家統計局，中電聯，Wind，平安證券研究所 資料

11、來源：國家統計局，中電聯，Wind，平安證券研究所 圖表圖表48 2011-2019 年新疆地區發電設備裝機容量年新疆地區發電設備裝機容量 圖表圖表49 2011-2019 年新疆地區發電設備利用小時年新疆地區發電設備利用小時 資料來源：國家統計局，中電聯，Wind，平安證券研究所 資料來源：國家統計局，中電聯，Wind，平安證券研究所 2016 年 9 月， 國家發展改革委、 國家能源局批復 新疆維吾爾自治區電力體制改革綜合試點方案 。 同時， 新疆自治區政府提出通過消納新疆電能作為援疆工作補充升級， 以市場化方式確定電價的 “電 力援疆+市場化”方案促進新疆電能外送消納，實現各方共贏。20

12、16 年 9 月 7 日，北京電力交易中 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 億kWh 用電量-新疆（左軸）YoY（右軸） 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 億kWh 發電量-新疆（左軸）YoY（右軸） 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 萬kW 裝機容量-新疆（左軸）YoY（右軸） -

13、20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000h 利用小時-新疆（左軸）YoY（右軸） 能源行業專題報告 請務必閱讀正文后免責條款 29 / 37 心在交易平臺發布公告，開展第一批共 15 億千瓦時的新疆送往江西、天津、江蘇的“電力援疆”掛 牌交易，全年共完成交易電量 35.5 億千瓦時。 國網新疆電力有限公司公布的數據顯示，2019 年新疆電網“疆電外送”規模達 712 億千瓦時，是 2018 年的 1.4 倍， “疆電外送”范圍覆蓋全國 19 個?。ㄖ陛犑校?，外送規模、范圍均創歷史新高。 其中， “電

14、力援疆”完成電量 167.9 億千瓦時，是 2018 年的 1.6 倍，是電力援疆第一年（2016 年） 的 5.5 倍。 圖表圖表50 2011-2019 年“疆電外送”交易電量年“疆電外送”交易電量 圖表圖表51 2016-2019 年“電力援疆”交易電量年“電力援疆”交易電量 資料來源：新疆自治區發改委，中電聯，Wind，北京電力交易中心， 平安證券研究所 資料來源：新疆自治區發改委，中電聯，Wind，北京電力交易中心， 平安證券研究所 5.1 內外內外 4+4，保障消納，保障消納 電網送出通道是確保電力消納能力的關鍵因素。 2010 年 11 月 3 日，750kV 新疆與西北聯網第一

15、通道建成投運，結束了新疆電網孤網運行歷史；當 年，新疆外送電量 31.5 億千瓦時。 2013 年 6 月 27 日，總投資 95.6 億元的第二通道工程竣工投運，新疆向西北主網輸電能力提高至 500 萬千瓦。 2014 年 1 月 27 日，新疆首條特高壓“疆電外送”800kV 哈密南-鄭州特高壓直流輸電工程正式投 運，該工程起于新疆哈密南換流站，止于河南鄭州換流站，途經新疆、甘肅、寧夏、陜西、山西、 河南 6 省，線路全長約 2210 公里，額定輸送功率 800 萬千瓦。 2019 年 9 月 26 日，1100kV 準東-皖南（昌吉-古泉）特高壓直流輸電工程竣工投產，該工程起于 新疆昌吉

16、州昌吉換流站，止于安徽宣城市古泉換流站，途經新疆、甘肅、寧夏、陜西、河南、安徽 六個省區，線路全長 3324 公里，輸送容量 1200 萬千瓦，是目前世界上電壓等級最高、輸送容量最 大、輸電距離最遠、技術水平最先進的直流輸電工程。 截至目前， 新疆電網已形成 “內供四環網， 外送四通道” 的網架結構， 建成全國覆蓋范圍最大的 750kV 省級主網架，進入超特高壓、交直流混聯、遠距離、大容量“疆電外送”的時代。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 億kWh 交易電量-疆電外送（

17、左軸）YoY（右軸） 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 億kWh 交易電量-電力援疆（左軸）YoY（右軸） 能源行業專題報告 請務必閱讀正文后免責條款 30 / 37 圖表圖表52 國家電網在運及在建特高壓工程示意圖國家電網在運及在建特高壓工程示意圖 資料來源：國家電網，平安證券研究所 注：準東-淮南特高壓直流已投產。 5.2 九大煤電基地，新疆獨占其二九大煤電基地，新疆獨占其二 2014 年 12 月 3 日， 國務院辦公廳印發 能源發展戰略行動計劃 （2014-2020 年） （國辦發20

18、1431 號） ，計劃提出推進煤電大基地大通道建設，重點建設錫林郭勒、鄂爾多斯、晉北、晉中、晉東、陜 北、哈密、準東、寧東等 9 個千萬千瓦級大型煤電基地，新疆有兩大煤電基地入選。 （1）哈密煤電基地哈密煤電基地 新疆地區首條特高壓直流外送通道哈密南-鄭州800kV特高壓直流輸電工程共配套建設有4個電 源項目， 總裝機規模 660 萬千瓦、 總投資 252 億元。 其中： 國投哈密電廠 266 萬千瓦項目的 1 號、 2 號機組分別于 2014 年 11 月 10 日、12 月 10 日完成 168 小時滿負荷試運行后投產商運；神華國 能（國網能源）哈密電廠 466 萬千瓦項目的 2 號、3

19、號機組分別于 2014 年 12 月 19 日、2015 年 1 月 13 日完成 168 小時滿負荷試運行并網發電，1 號、4 號機組分別于 2015 年 5 月 29 日、2015 年 7 月 24 日完成了 168 小時試運行并網發電；國電哈密電廠 266 萬千瓦項目的 1 號、2 號機組 分別于 2015 年 12 月 16 日、2016 年 2 月 20 日完成 168 小時滿負荷試運行后投產；新疆生產建設 兵團瑞虹電廠 266 萬千瓦項目因被列入“十三五”煤電停建、緩建清單而暫停。截至 2020 年 1 月，合計已投產 8 臺機組，總裝機容量 528 萬千瓦。 （2）準東煤電基地準

20、東煤電基地 2015 年 1 月 15 日，準東 7 個“疆電外送”配套電源項目獲得新疆自治區政府的核準批復，總裝機 規模 1320 萬千瓦，總投資超過 500 億元。其中，準東五彩灣北一電廠 466 萬千瓦項目中，特變 電工（天池能源）的 1 號、2 號機組分別于 2019 年 6 月 24 日、8 月 26 日完成 168 小時試運行， 大唐的 3 號、4 號機組分別于 2019 年 10 月 16 日、9 月 16 日完成 168 小時試運行；準東五彩灣北 二電廠 466 萬千瓦項目中，國家電投的 1 號機組于 2020 年 1 月 2 日完成 168 小時試運行、2 號 機組已經開始設

21、備安裝，中煤能源的 3 號、4 號機組分別于 2019 年 7 月 24 日、8 月 21 日完成 168 小時試運行；準東五彩灣北三電廠 466 萬千瓦項目中，華能的 1 號、2 號機組已開工建設，國電 的 3 號、 4 號機組暫未開工； 神華神東電力準東五彩灣電廠二期擴建 266 萬千瓦項目已開工建設； 神華國能（國網能源）準東大井電廠 266 萬千瓦項目、華電昌吉英格瑪煤電一體化坑口電廠 2 66 萬千瓦項目、潞安準東電廠 266 萬千瓦項目暫未開工。截至 2020 年 1 月，在運機組 7 臺，合 計裝機容量 462 萬千瓦；在建機組 5 臺，合計裝機容量 330 萬千瓦。 能源行業專

22、題報告 請務必閱讀正文后免責條款 31 / 37 截至 2019 年底，新疆自治區水、火、風、光四大電源的裝機容量分別為 708、5956、1956、1080 萬千瓦，全年發電量分別為 292、2769、413、131 億千瓦時。以煤電為主的火電在全疆裝機容量中 的占比達到 61.4%，發電量的占比達到 76.8%，不論是裝機還是電量，火電均是新疆地區的絕對主 力電源。 自 2014 年起，新疆地區火電裝機增長放緩，但因區內及外送電落地點用電需求同步放緩，利用小時 仍持續下滑。在 2016 年跌至谷底后，2017 年起，新疆火電利用小時開始回升，2019 年達到 4935 小時。 圖表圖表53

23、 2019 年新疆地區裝機容量結構（單位：萬年新疆地區裝機容量結構（單位：萬 kW） 圖表圖表54 2019 年新疆地區發電量結構（單位：億年新疆地區發電量結構（單位：億 kWh） 資料來源: 國家統計局，中電聯，Wind，平安證券研究所 資料來源: 國家統計局，中電聯，Wind，平安證券研究所 圖表圖表55 2011-2019 年新疆地區火電裝機容量年新疆地區火電裝機容量 圖表圖表56 2011-2019 年新疆地區火電發電量年新疆地區火電發電量 資料來源: 國家統計局，中電聯，Wind，平安證券研究所 資料來源: 國家統計局，中電聯，Wind，平安證券研究所 5956 61.4% 1956

24、 20.2% 1080 11.1% 708 7.3% 火電 風電 光伏 水電 2769 76.8% 413 11.5% 292 8.1% 131 3.6% 火電 風電 水電 光伏 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 萬kW 裝機容量-新疆-火電（左軸）YoY（右軸） 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 億kWh 發電量-新疆-火電（左軸）YoY（右軸） 能源行業專題報告 請務必閱讀正文后免

25、責條款 32 / 37 圖表圖表57 2011-2019 年新疆地區火電利用小時年新疆地區火電利用小時 資料來源: 國家統計局，中電聯，Wind，平安證券研究所 根據中電聯的統計， 2018 年新疆地區全部煤電企業合計虧損金額 16.2 億元， 經營狀況仍比較艱難。 國投電力也在 2019 年將旗下伊犁電廠的 60%股權與其他 4 家經營業績長期不及預期電廠的控、參 股股權全部打包轉讓給中煤集團。按照 2019 年 11 月底國資委發布的中央企業煤電資源區域整合 試點方案 ，新疆地區將由華電牽頭，開展整合重組。未來的推進進程和具體落地措施對新疆地區煤 電行業的影響有待進一步觀察。 5.3 新疆

26、風電、光伏新疆風電、光伏開發有望復蘇開發有望復蘇 （1）2019 年新疆風電、光伏運行概況年新疆風電、光伏運行概況 截至 2019 年底，風電裝機容量 1956 萬千瓦，占裝機總容量的 20.2%；光伏發電裝機容量 1080 萬 千瓦，占裝機總容量的 11.1%。 2019 年全年，新疆電網調度口徑總發電量 3159.18 億千瓦時，同比增長 13.34%。其中：風電發電 量 407.16 億千瓦時，同比增長 13.01%，占總發電量的 12.89%；太陽能發電量 128.63 億千瓦時， 同比增長 10.31%，占總發電量 4.07%。 2019 年，新疆風電設備平均利用小時數為 2175

27、小時，同比增加 151 小時；全年棄風電量 66.05 億 千瓦時，同比下降 38.22%；棄風率 13.9%，同比下降了 9 個百分點，僅阿勒泰地區和昌吉州棄風 率超過 15%。 2019 年， 新疆太陽能發電設備平均利用小時數為 1425 小時， 同比增加 88 小時； 全年棄光電量 10.21 億千瓦時，同比下降 52.29%；棄光率 7.3%，同比下降 8.2 個百分點，僅阿勒泰地區、喀什地區、 克州棄光率略高于 10%。 （2）棄風、棄光成為新疆風電、光伏發展的主要障礙）棄風、棄光成為新疆風電、光伏發展的主要障礙 新疆具有豐富的風能和光照資源，也曾經是國內主要的風電和光伏開發基地，但

28、由于受棄風、棄光 問題影響，近年風電、光伏項目的開發收到明顯的約束。 以風電為例，由于前期的大規模開發，新疆風電裝機規模大幅增長，而當地消納能力有限，因此棄 風問題開始出現；2016 年，新疆的棄風率達到 38%左右，問題較為突出。 棄風率的攀升直接導致政策監管趨嚴。2016 年 7 月，國家能源局發布關于建立監測預警機制促進 風電產業持續健康發展的通知 （國能新能2016196 號） ，風電投資監測預警機制正式啟動，按照該 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 h 利用小時-新疆-火電（左軸）YoY（右軸） 能

29、源行業專題報告 請務必閱讀正文后免責條款 33 / 37 機制，風電平均利用小時數低于地區設定的最低保障性收購小時數的，風險預警結果將直接定為紅 色預警；發布前一年度棄風率超 20%的地區，風險預警結果將為橙色或橙色以上。 2016-2019 年，新疆連續四年均被核定為紅色預警省份，風電投資活動受到明顯的約束，導致 2016 年以來新增并網規模明顯下滑。光伏的情況類似，受消納問題影響，2017 年以來光伏新增裝機明顯 下滑。 圖表圖表58 近年新疆地區近年新疆地區的新增風電裝機情況的新增風電裝機情況 資料來源：國家能源局，平安證券研究所 圖表圖表59 能源局公布的近年風電紅色、橙色預警區域能源

30、局公布的近年風電紅色、橙色預警區域 20162016 20172017 20182018 20192019 紅色預 警區域 甘肅、新疆、寧夏、 黑龍江、吉林 內蒙古、 黑龍江、 吉林、 寧夏、甘肅、新疆 甘肅、新疆、吉林 新疆、甘肅 橙色預 警區域 內蒙、河北北網 內蒙古、黑龍江、山西忻州市、 朔州市、大同市，陜西榆林市以 及河北省張家口市和承德市 內蒙古、山西北部忻州市、朔州 市、大同市，陜西榆林市以及河 北省張家口市和承德市 資料來源：國家能源局，平安證券研究所 圖表圖表60 新疆近年的光伏新增裝機情況新疆近年的光伏新增裝機情況 資料來源：國家能源局，平安證券研究所 0 100 200 3

31、00 400 500 600 700 800 900 1000 2013201420152016201720182019 新增風電并網裝機（萬千瓦） 新增風電并網裝機（萬千瓦） 0 50 100 150 200 250 300 350 201420152016201720182019 光伏新增裝機（萬千瓦） 能源行業專題報告 請務必閱讀正文后免責條款 34 / 37 （3）棄風、棄光問題改善，新疆新能源開發有望復蘇）棄風、棄光問題改善，新疆新能源開發有望復蘇 近年，新疆的棄風、棄光問題得到一定改善，如前所述，新疆 2019 年棄風率降至 13.9%，連續三 年呈現下降；棄光率也降至 7.3%。

32、 新疆棄風、棄光問題的改善主要有兩方面原因：一是供給端的限制，受紅色預警等政策約束，近年 新疆的風電、光伏新增并網容量均處于較低水平。二是消納途徑的拓展，除了新疆當地經濟發展推 動用電量需求持續較快增長以外，特高壓外送通道的建設也在落地；近年，哈密-鄭州特高壓直流工 程的輸送電量逐年增長，準東-皖南特高壓也于 2019 年正式投運，外送能力大幅提升。 我們預計，2020 年新疆的棄風、棄光水平將進一步下降，未來新疆的風電、光伏開發力度有望呈現 復蘇。 圖表圖表61 近年新疆的棄風率情況近年新疆的棄風率情況 資料來源：國家能源局，平安證券研究所 圖表圖表62 新疆外送特高壓直流線路新疆外送特高壓

33、直流線路 2018 年運行情況年運行情況 線路名稱 年輸送量（億千瓦時） 可再生能源（億千瓦時） 可再生能源占比 準東-皖南直流 47.6 1.1 2.30% 哈密-鄭州直流 324.8 158.3 48.70% 資料來源：國家能源局，平安證券研究所 5.4 新疆主要電力公司新疆主要電力公司 （1）國家能源集團）國家能源集團 由國電與神華重組而成的國家能源集團，在新疆地區電力行業占據了舉足輕重的地位。其中，原國 電旗下擁有紅雁池、克拉瑪依、庫車、哈密等電廠，神華旗下擁有阜康、米東、和豐、哈密等電廠， 兩者合并后裝機容量在全疆地區占比超過 10%。且在準東有 2 臺 66 萬千瓦機組在建、4 臺

34、 66 萬機 組儲備，未來在疆電外送市場中份額可觀。 （2）華電集團）華電集團 華電在新疆地區擁有紅雁池、吐魯番、喀什等電廠在運，且有昌吉 2 臺 66 萬機組儲備。雖然裝機容 量有限，但如果未來能夠牽頭組織新疆地區煤電資源的整合工作，其行業話語權將不可小覷。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2013201420152016201720182019 新疆棄風率新疆棄風率 能源行業專題報告 請務必閱讀正文后免責條款 35 / 37 （3）金風科技）金風科技 公司是國內最大風機企業。2018 年，公司風機業務實現營收 210.2 億元，同比增長 12.3%，對外

35、銷 售風機容量 5861MW，同比上升 15.34%。 截至 2018 年底，公司在手的外部訂單規模 18.51GW（其中已簽約訂單 12.85GW，中標未簽訂單 5.66GW） ， 同比增長 16.7%， 續創歷史新高； 其中， 海上風電訂單約 0.74GW， 海外訂單約 0.66GW。 2MW 及 2.5MW 平臺產品的訂單占比約 88%，3MW 平臺產品訂單占比約 8%，1.5MW 及 6MW 以 上產品訂單占比各約 2%。 圖表圖表63 金風歷年在手外部訂單規模（金風歷年在手外部訂單規模（GW） 圖表圖表64 金風科技近年的風機銷售規模（金風科技近年的風機銷售規模（MW） 資料來源：金

36、風科技，平安證券研究所 資料來源：金風科技，平安證券研究所 六、投資建議六、投資建議 新疆是我國內陸向西開放和建設“絲綢之路經濟帶”的關鍵節點， 具有十分重要的地緣戰略意義。新疆 擁有“四大煤田” 、 “三大油田” 、 “九大風區”和“十八條大河”蘊藏著豐富的能源資源，儲量大、 品質優、開發條件好，配套能源資源陸上大通道建設，未來具有較大發展潛力。公司方面，中國石 油、中國石化等國有大型油氣公司和廣匯能源等民營能源企業多年來在新疆積極布局，成績顯著， 2020 年 1 月份，國家全面放開油氣勘探開采領域，將為新疆的油氣油服公司和相關社會資本帶來更 多的業務機會，我們推薦在新疆具有多年布局的中國

37、石油和中國石化，建議關注以新疆為基地的民 營大型能源企業廣匯能源；國家能源集團、兗州煤業等在新疆積極布局煤炭、電力和化工產業，推 薦中國神華，建議關注兗州煤業；金風科技是國內最大風機企業，將受益于新疆風電開發，推薦金 風科技。 七、風險提示七、風險提示 1、受宏觀因素影響，可能出現能源消費需求低迷，價格的劇烈波動影響行業盈利水平； 2、煤礦、石油、電力等安全事故發生，導致相關公司停業整頓，對生產經營造成影響； 3、項目建設進度不及預期，能源開發項目進度市場環境、項目融資、工程管理等多方因素影響； 4、電力市場化交易可能拉低平均上網電價，對公司業績造成一定影響； 7.52 11.9511.91

38、14.18 15.86 18.51 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 201320142015201620172018 3105.8 2583.3 2923.3 4189.8 7051 5883 5081.5 5861 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 20112012201320142015201620172018 能源行業專題報告 請務必閱讀正文后免責條款 36 / 37 5、政策對于電價的管制始終存在，電力供需狀態可能影響新機組的開工建設； 6、日益趨嚴的環保政策和環保督查使得眾多中小企業停產或者減產，影響了行業內相

39、關公司業績。 平安證券研究所投資評級：平安證券研究所投資評級： 股票投資評級股票投資評級: 強烈推薦（預計 6 個月內，股價表現強于滬深 300 指數 20%以上） 推 薦 （預計 6 個月內，股價表現強于滬深 300 指數 10%至 20%之間） 中 性 （預計 6 個月內，股價表現相對滬深 300 指數在10%之間） 回 避 （預計 6 個月內，股價表現弱于滬深 300 指數 10%以上） 行業投資評級行業投資評級: 強于大市 （預計 6 個月內，行業指數表現強于滬深 300 指數 5%以上） 中 性 （預計 6 個月內，行業指數表現相對滬深 300 指數在5%之間） 弱于大市 （預計 6

40、 個月內，行業指數表現弱于滬深 300 指數 5%以上） 公司公司聲明及風險提示聲明及風險提示： 負責撰寫此報告的分析師 （一人或多人） 就本研究報告確認： 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格。 平安證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格。本公司研究報告是針對與公司簽署服務協議的簽約客戶的專屬研 究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本公司研究報告僅提供給上 述特定客戶，并不面向公眾發布。未經書面授權刊載或者轉發的，本公司將采取維權措施追究其侵權責任。 證券市場是一個風險無時不在的市場。您在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。

41、請您務必對此有清 醒的認識，認真考慮是否進行證券交易。 市場有風險，投資需謹慎。 免責條款：免責條款： 此報告旨為發給平安證券股份有限公司（以下簡稱“平安證券”）的特定客戶及其他專業人士。未經平安證券事先書面 明文批準，不得更改或以任何方式傳送、復印或派發此報告的材料、內容及其復印本予任何其他人。 此報告所載資料的來源及觀點的出處皆被平安證券認為可靠，但平安證券不能擔保其準確性或完整性，報告中的信息 或所表達觀點不構成所述證券買賣的出價或詢價，報告內容僅供參考。平安證券不對因使用此報告的材料而引致的損 失而負上任何責任，除非法律法規有明確規定?？蛻舨⒉荒軆H依靠此報告而取代行使獨立判斷。 平安證

42、券可發出其它與本報告所載資料不一致及有不同結論的報告。本報告及該等報告反映編寫分析員的不同設想、 見解及分析方法。報告所載資料、意見及推測僅反映分析員于發出此報告日期當日的判斷，可隨時更改。此報告所指 的證券價格、價值及收入可跌可升。為免生疑問，此報告所載觀點并不代表平安證券的立場。 平安證券在法律許可的情況下可能參與此報告所提及的發行商的投資銀行業務或投資其發行的證券。 平安證券股份有限公司 2020 版權所有。保留一切權利。 平安證券研究所平安證券研究所 電話：4008866338 深圳深圳 上海上海 北京北京 深圳市福田區福田街道益田路 5023 號平安金融中心 B 座 25 層 郵編：518033 上海市陸家嘴環路 1333 號平安金融 大廈 26 樓 郵編：200120 傳真： （021）33830395 北京市西城區金融大街甲9號金融街 中心北樓 15 層 郵編：100033