《電力設備與新能源行業：電新新產業趨勢復盤與2024年展望-240201（27頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《電力設備與新能源行業：電新新產業趨勢復盤與2024年展望-240201（27頁）.pdf（27頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。1 證券研究報告 電力設備與新能源電力設備與新能源 電新新產業趨勢復盤與電新新產業趨勢復盤與 2024 年展望年展望 華泰研究華泰研究 電力設備與新能源電力設備與新能源 增持增持 (維持維持)研究員 申建國申建國 SAC No.S0570522020002 +(86)755 8249 2388 研究員 邊文姣邊文姣 SAC No.S0570518110004 SFC No.BSJ399 +(86)755 8277 6411 行業行業走勢圖走勢圖 資料來源：Wind，華泰研究 2024 年 2 月 01 日中國內地 專題研究專題研究

2、快充快充產業浪潮奔騰產業浪潮奔騰，復合箔復合箔/鈉電鈉電/機器人等機器人等亮點紛呈亮點紛呈 近兩年，新能源汽車市場競爭加劇，基于對于更高性能的追求，多種鋰電新技術涌現?；仡?2023 年，隨著多款快充電池、800V 爆款車型的推出與液冷超充站的建設，快充趨勢的確認深化、市場關注度提升；復合箔材、鈉電池等產業化也在穩步推進。對于 2024 年，我們認為快充將迎來規?；帕筷P鍵之年；鈉電池將加速量產應用；復合箔材、大圓柱電池有望開啟批量化生產；固態電池產研將繼續邁向新突破。此外，從 2023 年開始，在政策大力推動與頭部企業引領下，人形機器人產業發展駛入快車道，市場熱度高漲；我們認為 2024 年

3、為特斯拉 Optimus 量產前定點的重要窗口期?？斐洌嚎斐洌焊唠妷很囆图娭另硜?，快充向上進階趨勢加強高電壓車型紛至沓來，快充向上進階趨勢加強 在 2023 年的新能源汽車市場，快充趨勢確立，不僅是在越來越多的中高端車型上運用；寧德時代神行超充電池的推出，強調“科技平權”，降低快充門檻，經濟型車型中快充的滲透也有望提速?？斐涞娜嫱茝V，需要充電樁、汽車、電網等多方的升級配套，充電樁相關充電槍、充電模塊，汽車相關車載電源、熔斷器等部件以及汽車中電池相關的導電炭黑、碳包覆等鋰電材料，演繹出鋰電新技術中的投資新主線。2023 年年中開始的新車發布中，快充已經逐步成為 20 萬元級新車中的標配功能，我

4、們繼續看好快充 2024 年產業鏈大潮機遇。同步關注 CTP/CTC 電池包一體化趨勢。人形機器人：硬人形機器人：硬件升級與件升級與 AI 賦能齊推進，賦能齊推進，24 年為定點關鍵之年年為定點關鍵之年 2023 年，AI 大模型的發展助推人形機器人產業化步伐加快，板塊熱度高漲。國家層面的政策與支持關注、特斯拉機器人進展、各企業進入供應鏈與產品送樣及核心設備采購等進展消息，成為板塊上漲的重要催化劑。對于 2024年，我們認為將是特斯拉鏈條定點的重要窗口期，建議繼續關注各環節（尤其是絲杠、傳感器等高壁壘環節）研發、送樣測試與產品定型的推進，隨著關鍵技術攻克，有望在產業鏈看到更多積極信號，加速邁向

5、具身智能，我們看好人形機器人對于產業鏈企業帶來的長期成長性。其他：關注復其他：關注復合箔材合箔材/鈉電池鈉電池/大圓柱電池大圓柱電池/固態電池等進展固態電池等進展 1）復合鋁箔）復合鋁箔應用端起量應用端起量，復合銅箔測試至量產進入尾聲。，復合銅箔測試至量產進入尾聲。2024 年技術降本+銅價擾動或為復合銅關鍵的跟蹤點，建議繼續跟蹤各家送樣測試與訂單情況。2）鈉電池）鈉電池加速市場滲透，差異化市場優勢將鞏固其應用必要性加速市場滲透，差異化市場優勢將鞏固其應用必要性。建議繼續跟進板塊進展，鈉電規?；\用放量元年或到來。3）大圓柱電池）大圓柱電池應用應用雖遲但到，制造工藝突破將助力產能提升雖遲但到，

6、制造工藝突破將助力產能提升。企業層面 23Q4 開始釋放積極信號，建議繼續跟進板塊進展。4）固態電池）固態電池上車風云起，全固態仍需技術上車風云起，全固態仍需技術沉淀期沉淀期。2023 年半固態電池上車進一步落地，各家不斷摸索、汲取經驗，為遠期全固態的運用打下基礎。建議繼續跟進板塊進展。風險提示：新能源汽車等下游銷量不及預期；產業化進度不及預期；技術路線革新；提及的產業鏈公司不代表對公司研究覆蓋或投資推薦。(42)(31)(20)(9)2Feb-23Jun-23Oct-23Jan-24(%)電力設備與新能源滬深300 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。2 電力設備與新

7、能源電力設備與新能源 正文目錄正文目錄 核心觀點核心觀點.3 2023 年復盤：多點突破，初具雛形.3 2024 年展望：新技術有望迎來百花齊放.3 快充：高電壓車型紛至沓來，快充向上進階趨勢加強快充：高電壓車型紛至沓來，快充向上進階趨勢加強.4 快充電池：4C+新品持續推出，關注 24Q1 量產裝車提速.4 快充車：補能表現佳，800V 平價時代開啟.5 充電樁：超快充基礎設施建設加快配套.7 人形機器人：硬件升級與人形機器人：硬件升級與 AI 賦能齊推進，賦能齊推進，24 年為定點關鍵之年年為定點關鍵之年.9 特斯拉引領行業浪潮，供應鏈長期成長可期.9 國家政策步步加力，看好國產機器人突圍

8、.9 硬件端關注傳感器、絲杠等環節，軟件端依托 AI 賦能.11 CTP/CTB/CTC：電池集成技術加速迭代，全面鋪開：電池集成技術加速迭代，全面鋪開.14 CTP：去模組化，技術步入成熟階段.14 CTB/CTC：電池車身一體化，多家車企跟進.15 復合箔材：復合鋁箔需求顯現，復合銅箔降本仍為關鍵復合箔材：復合鋁箔需求顯現，復合銅箔降本仍為關鍵.16 復合鋁箔：直面安全性迫切需求，入局企業漸多.16 復合銅箔：量產在即，成本降幅為關鍵跟蹤要素.16 鈉電池：大干鈉電池：大干快上，應用端反饋或為產業成長勝負手快上，應用端反饋或為產業成長勝負手.18 擴產熱潮迎風而起，普魯士藍應用破冰.18

9、發力兩輪車/新能車/儲能等市場，行業標準規劃中.19 大圓柱電池：特斯拉持續投入，爬產穩步推進大圓柱電池：特斯拉持續投入，爬產穩步推進.22 電池端：大圓柱電池的研發及工業化加速推進.22 固態電池：上車伊始里程碑，產品力仍需捶打固態電池：上車伊始里程碑，產品力仍需捶打.23 資本紛紛逐鹿，多種路線并行.23 產業化進入新節點.23 風險提示.24 8YwVyWhXmVbVpW8ObPbRpNoOpNnRlOrRpNeRmMsQ8OmNrRuOrRoPuOmMqO 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。3 電力設備與新能源電力設備與新能源 核核心觀點心觀點 2023202

10、3 年復盤：多點突破，初具雛形年復盤：多點突破，初具雛形 近兩年，新能源汽車市場競爭加劇，基于對于更高性能的追求，多種鋰電新技術涌現，我們持續跟蹤相關板塊?；仡?2023 年，隨著多款快充電池、800V 爆款車型的推出與液冷超充站的建設，快充趨勢的確認深化、市場關注度提升；復合箔材、鈉電池等產業化也在穩步推進。在新能源主產業鏈增速放緩的背景下，新技術相關鏈條在推進量產與商業化應用的過程中，持續穩固基本盤，演繹出新的行情。此外，2023 年，在政策大力推動與頭部企業引領下，人形機器人產業發展駛入快車道，市場熱度高漲，成為重要的投資主線之一。圖表圖表1：2023 年行情復盤年行情復盤 資料來源：W

11、ind，華泰研究 20242024 年展望：新技術有望迎來百花齊放年展望：新技術有望迎來百花齊放 我們認為我們認為 2024 年開始貢獻業績的板塊包括快充、鈉電池等。年開始貢獻業績的板塊包括快充、鈉電池等。其中 1）快充：我們預計 24Q1開始量產上車，全年滲透率有望快速提升。2）CTP/CTC：隨著快充電池的滲透進一步，結構件與水冷件需求增加。3）鈉電池：觀察其在差異化市場的競爭力與應用端反饋，需求有望加速釋放。4）復合箔材：我們預期復合鋁箔放量將提速，復合銅箔上車將至。5）大圓柱電池：緊跟特斯拉進展，其余頭部電池廠布局也在加速中。我們認為有望在 2024 年看到更加明顯的產能放量節奏。6）

12、人形機器人：2024 年產品定型與應用場景加速開拓。-30%-20%-10%0%10%20%30%2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月滬深300電力設備及新能源(中信)成份快充人形機器人 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。4 電力設備與新能源電力設備與新能源 快充：高電壓車型紛至沓來，快充向上進階趨勢加強快充：高電壓車型紛至沓來，快充向上進階趨勢加強 在 2023 年的新能源汽車市場，多家車企紛紛發布新車型，激發消費者的購車與換車意

13、愿。其中，快充趨勢確立，不僅是在越來越多的中高端車型上運用；寧德時代神行超充電池的推出，強調“科技平權”，降低快充門檻，經濟型車型中快充的滲透也有望提速?？斐涞娜嫱茝V，需要充電樁、汽車、電網等多方的升級配套，充電樁相關充電槍、充電模塊，汽車相關車載電源、熔斷器等部件以及汽車中電池相關的導電炭黑、碳包覆等鋰電材料，演繹出鋰電新技術中的投資新主線。2023 年年中開始的新車發布中，快充已經逐步成為年年中開始的新車發布中，快充已經逐步成為 20萬元級新車中的標配功能，我們繼續看好快充萬元級新車中的標配功能，我們繼續看好快充 2024 年產業鏈大潮機遇。年產業鏈大潮機遇?？斐潆姵兀嚎斐潆姵兀? 4C

14、 C+新品持續推出，關注新品持續推出，關注 2424Q Q1 1 量產裝車提速量產裝車提速 實現快充的核心之一在于電池倍率提升，電池新品推出有效助力快充車型滲透。實現快充的核心之一在于電池倍率提升，電池新品推出有效助力快充車型滲透。2022 年開始，隨著快充技術日益成熟，電池企業陸續推出快充電池產品，2023 年趨勢更為明顯。據我們統計，2023 年至少有 8 款快充電池產品推出。從各家進展來看，從各家進展來看，2023 年下半年與年下半年與 2024年為電池企業預計的量產及搭載上車的密集期。年為電池企業預計的量產及搭載上車的密集期。從電池企業分布來看，較多主流電池企業已有快充產品布局，國內進

15、展更快。在全球市場中，2023 年 1-11 月前十大動力電池裝機量企業中，有六家布局快充電池；在國內市場中，2023 年 1-12 月前十大動力電池裝車量企業中，有八家布局快充電池。圖表圖表2：快充電池梳理（截至快充電池梳理（截至 2023 年年 12 月月 31 日）日）企業企業 快充電池名稱快充電池名稱 發布時間發布時間 快充性能快充性能 進展進展 寧德時代 麒麟電池 2022 年 6 月 4C/5C 23 年 3 月已量產。配套車型：極氪 001fr/極氪 009/極氪 007，華為問界系列，理想 MEGA，哪吒 S 神行超充電池 2023 年 8 月 4C 24Q1 量產上車。合作品

16、牌：阿維塔，哪吒，奇瑞，北汽極狐，集度，嵐圖，廣汽，猛士科技 孚能科技 SPS 動力電池解決方案 2022 年 9 月 2.4-5C 23 年底進入量產。與廣汽、東風、吉利等對接項目 巨灣技研 XFC 6C 版極速電池 2022 年 9 月 6C 22 年 9 月搭載車型廣汽埃安 AION V PLUS 量產發售 鳳凰電池 2023 年 6 月 8C 公司計劃 24 年量產，24 年底上車 蜂巢能源 龍鱗甲電池 2022 年 12 月 2.2-4C 公司預計 24 年初搭載某新勢力車型上市 短刀快充電池 2023 年 12 月 3-4C+公司預計 24H2 量產 億緯鋰能 電池系統 2022

17、年 12 月 9 分鐘快充-國軒高科 L600 啟晨電池 2023 年 5 月 18 分鐘快充 公司計劃 24 年量產 華為 巨鯨電池 2023 年 11 月 15 分鐘充 400 公里 23 年 11 月首搭車型智界 S7 發布 極氪 金磚電池 2023 年 12 月 4.5C 23 年 12 月已量產搭載于極氪 007 資料來源：高工鋰電，各公司公眾號，華泰研究 圖表圖表3：2023 年年 1-11 月全球動力電池裝機量排名月全球動力電池裝機量排名 圖表圖表4：2023 年年 1-12 月國內動力電池裝車量排名月國內動力電池裝車量排名 注：藍色填充表示該電池企業已布局快充電池 資料來源：S

18、NE Research，華泰研究 注：藍色填充表示該電池企業已布局快充電池 資料來源：中國汽車動力電池產業創新聯盟，華泰研究 寧德時代37%比亞迪16%LG新能源14%松下6%SK On5%中創新航5%三星SDI5%國軒高科2%億緯鋰能2%孚能科技1%其他7%寧德時代43%比亞迪27%中創新航9%億緯鋰能5%國軒高科4%蜂巢能源2%LG新能源2%欣旺達2%孚能科技2%正力新能1%其他3%免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。5 電力設備與新能源電力設備與新能源 寧德時代：神行超充電池寧德時代：神行超充電池，經濟型車快充升級新方案，經濟型車快充升級新方案。神行超充電池是全球

19、首款在磷酸鐵鋰上實現 4C 超充的電池，采用超電子網正極技術、納米化磷酸鐵鋰正極材料、超高導電解液配方、石墨快離子環技術、極片多梯度分層設計等創新方案，常溫狀態下充電 10 分鐘可以續航 400 公里、一次充滿電可以行駛超 700 公里；在-10的低溫環境下可以實現 30 分鐘將電量充至 80%。該電池突破了磷酸鐵鋰電池的性能上限，為經濟型車提供了實現快充的解決方案，有利于快充在不同價位的車型中全面普及。自發布以來，已有阿維塔、哪吒、奇瑞、北汽極狐、集度、嵐圖、廣汽、猛士科技等企業與寧德時代就神行超充電池達成合作。據寧德時代公眾號，搭載神行超充電池的車型將于 24Q1 正式上市。圖表圖表5：超

20、電子網正極技術超電子網正極技術 圖表圖表6：石墨快離子環技術石墨快離子環技術 資料來源：寧德時代公眾號，華泰研究 資料來源：寧德時代公眾號，華泰研究 圖表圖表7：神行超充電池合作車企（截至神行超充電池合作車企（截至 2024 年年 1 月月 10 日）日）資料來源：寧德時代公眾號，各公司官網，華泰研究 快充車：補能表現佳，快充車：補能表現佳，800800V V 平價時代開啟平價時代開啟 多款高壓車型上市，多款高壓車型上市，800V 從技術突破走向成本下降通道，逐步成為從技術突破走向成本下降通道，逐步成為 20 萬元級車標配。萬元級車標配。隨著新能源汽車的發展過渡到高質量發展階段，快速補能的能力

21、成為消費者與整車廠關注的重點。2023 年，多款快充車型推出，價格段方面，隨著技術研發與推廣，800V 平臺從百萬元級別車型獨享（2019 年全球首款 800V 車型保時捷 Taycan 推出），逐步成為目前二十萬級別車型的標配。2023 年 6 月開始，800V 車型首次下探至 20 萬元級別，據我們統計，截至 2024 年 1 月 10 日，上市的 20 萬元級別 800V 新車共有 14 款，包括小鵬 G6、智己LS6。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。6 電力設備與新能源電力設備與新能源 圖表圖表8：800V 快充車型梳理（截至快充車型梳理（截至 2024 年

22、年 1 月月 10 日）日）企業企業 車型車型 上市時間上市時間 快充性能快充性能 售價售價 保時捷 Taycan Turbo 2019/9/4 充電 5min 補能 100km 149.8 萬 廣汽埃安 昊鉑 GT 2023/7/3 充電 15min 補能 450km 21.99 萬起 廣汽埃安 昊鉑 SSR 2023/10/9 充電 15min 補能 450km 128.6 萬起 廣汽埃安 昊鉑 HT 2023/11/15 充電 10min 補能 450km 22 萬起 廣汽合創 V09 2023/10/13 充電 10min 補能 400km 31.88-43.88 萬 吉利 極氪 00

23、1FR 2023/10/27 充電 15min10%-80%76.9 萬起 吉利 極氪 007 2023/12/27 充電 15min 補能 500/610km 20.99-25.99 萬 吉利 銀河 E8 2024/1/5 充電 5min 補能 180km 17.58-22.88 萬 路特斯 ELETER S+2022/10/25 20min10%-80%82.8 萬 沃爾沃 EM90 2023/11/12 800V 81.8 萬 長城 機甲龍 2021/11/19 充電 10min 補能 401km 48.8 萬 奇瑞 星途星際元 ES 2023/12/20 充電 5min 補能 150k

24、m 22.58-33.98 萬 華為智界 S7 2023/11/28 充電 5min 補能 215km 25.8 萬起 華為問界 M9 純電版 2023/12/26 充電 5min 補能 150km 56.98 萬 阿維塔 11 鴻蒙版 2023/8/24 充電 10min 補能 200km 28-37 萬 阿維塔 12 2023/11/10 充電 20min30%-80%30.08-40.08 萬 小鵬 G6 2023/6/29 充電 10min 補能 300km 20.99-27.69 萬 小鵬 G9（2024 版）2023/9/19 20min10%-80%26.39-35.99 萬 小

25、鵬 P7i 2023/11/6 充電 30min10%-80%24.99 萬起 小鵬 X9 2024/1/1 充電 10min 補能 300km 35.98-41.98 萬 上汽 智己 LS6 2023/10/12 充電 10min 補能 350km 23-30 萬 北汽極狐 阿爾法 T5 2023/12/27 充電 10 分鐘補能 260km 15.58-19.98 萬 北汽極狐 阿爾法 S Hi 版 2022/5/7 充電 10 分鐘補能 197km 39.79-42.99 萬 創維 EV6 PLUS+2023/9/12 充電 7min30%-80%18.28 萬 長安深藍 SL03 純電

26、版 2023/8/25 充電 30min10%-80%14.59-19.19 萬 比亞迪 仰望 U8 豪華版 2023/9/20 充電 18min30%-80%109.8 萬 特斯拉 Cybertruck 2023/12/1 800V 79990/99990 美元 東風嵐圖 追光 2023/4/18 充電 10 分鐘補能 230km 32.29-43.29 萬 遠航 遠航 Y6 2023/11/8 充電 10min 補能 300km 32.98-52.98 萬 注：灰色填充表示該車型最低售價在 20 萬元級別 資料來源：高工鋰電，各公司公眾號，華泰研究 市場主流車型位于市場主流車型位于 20

27、萬元以下區間，看好萬元以下區間，看好 800V 技術下沉。技術下沉。據數典汽車銷量網數據，以 2023年 11 月為例，20 萬元以下的新能源汽車銷量居多，占比達 64%；20-30 萬元的新能源汽車銷量占比為 24%；30 萬元以上的占比為 13%。目前 800V 定位下沉至 20 萬元級別，進一步拓寬市場。我們看好未來隨著 800V 成本下降，更多車型采用該技術，在新能源汽車市場中加速滲透。圖表圖表9：2023 年年 11 月新能源車價格段銷量月新能源車價格段銷量 資料來源：數典汽車銷量網，各公司官網，華泰研究 8萬以下18%8-10萬4%10-15萬27%15-20萬14%20-25萬9

28、%25-30萬15%30-35萬7%35-40萬2%40-45萬3%45萬以上1%免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。7 電力設備與新能源電力設備與新能源 充電樁：超快充基礎設施建設加快配套充電樁：超快充基礎設施建設加快配套 快充車的全面鋪開離不開大功率充電樁充電網絡的支持?？斐滠嚨娜驿侀_離不開大功率充電樁充電網絡的支持。新能源汽車充電設施是滿足新能源汽車使用需要、發展新能源汽車產業的重要基礎，大功率充電樁的建設是快充車普及的關鍵之一。2023 年，國家與地方推出一系列快充充電樁相關政策。國家層面，2023 年 8月強調落實關于進一步構建高質量充電基礎設施體系的指導意

29、見，優化配套環境；鼓勵大功率充電等新技術推廣應用。地方層面，北京、深圳、福建、重慶等地出臺政策，其中，2023 年 10 月，深圳市發改委發布 深圳市新能源汽車超充設施專項規劃(2023-2025 年)，提出 2024 年 3 月底前，建成不少于 300 座公用超充站，“超充之城”建設步入快車道。圖表圖表10：2023 年國家與地方快充相關政策支持年國家與地方快充相關政策支持 時間時間 政策政策 部門部門 具體內容具體內容 國家 2023 年 8 月 關于印發汽車行業穩增長工作方案（20232024 年）的通知 工信部等 7 部門 完善基礎設施建設與運營。落實關于進一步構建高質量充電基礎設施體

30、系的指導意見，優化配套環境。鼓勵大功率充電大功率充電、智能有序充電、“光儲充放”一體站等新技術推廣應用。2023 年 6 月 關于進一步構建高質量充電基礎設施體系的指導意見 國務院辦公廳 加快既有高速公路服務區充電基礎設施改造，新增設施原則上應采用大功率充新增設施原則上應采用大功率充電技術電技術。合理利用城市道路鄰近空間，建設以快充為主、慢充為輔以快充為主、慢充為輔的公共充電基礎設施。積極推動在縣級城市城區建設公共直流快充站公共直流快充站。2023 年 1 月 關于組織開展公共領域車輛全面電動化先行區試點工作的通知 工信部等 8 部門 加快智能有序充電、大功率充電大功率充電、自動充電、快速換電

31、等新型充換電技術應用。地方 海南 2023 年 12 月 海南“超充之島”行動 海南省工信廳 2023 世界新能源汽車大會“電動汽車與能源融合”論壇上，海南省工信廳、華為以及相關產業伙伴共同發起共建海南“超充之島”行動共建海南“超充之島”行動。北京 2023 年 10 月 2023 年北京市電動汽車充換電設施建設運營獎勵實施細則 北京市城市管理委員會 公用充電設施中，超充樁的年度獎勵標準超充樁的年度獎勵標準為：A、B、C、D 級分別為 216 元/千瓦年、183 元/千瓦年、151 元/千瓦年、0 元/千瓦年。深圳 2023 年 10 月 深圳市新能源汽車超充設施專項規劃(2023-2025

32、年)深圳市發改委 2024 年年 3 月底前，建成不少于月底前，建成不少于 300 座公用超充站座公用超充站，公共充電樁車樁比、超充樁占比達到世界領先水平。到 2024 年底，樹立“深圳超充”品牌形象。到 2025年,打造世界一流的“超充之城”。福建 2023 年 6 月 2023 年福建省電動汽車充電基礎設施建設工作要點的通知 福建省發改委 對未建設直流樁的鄉鎮，其首根并網并接入省、市級充電設施公共服務平臺的直流充電樁（直流充電樁（60kW 以上）按照以上）按照 2.70 萬元萬元/根標準給予補貼根標準給予補貼。重慶 2023 年 6 月 關于重慶市 2023 年度充換電基礎設施財政補貼政策

33、的通知 重慶市財政局、經濟和信息化委員會 公共快充樁建設補貼，補貼項目：新建并投運面向全社會開放、提供公共服務的直流充電樁（含大功率充電樁大功率充電樁）。資料來源：中國政府網，各地政府部門官網，華泰研究 車企率先推出品牌專屬直流充電樁。車企率先推出品牌專屬直流充電樁。極氪、埃安、小鵬、理想、蔚來、華為等車企陸續入場，不斷完善相關技術的創新與迭代。2023 年車企快充樁建設步伐加快，1）理想：2023年 4 月第一座理想超充站建成，截至 2024 年 1 月 7 日共有 312 座超充站落成。2）蔚來：2023 年 4 月首批 500kW 超快充站上線；2023 年 12 發布 640kW 全液

34、冷超快充樁。3）華為：2023 年 11 月于智界 S7 及華為全場景發布會提出，2024 年底，華為 600KW 全液冷超級快充將部署超過 10 萬個。我們發現 2024、2025 年為車企自建快充樁落地的密集期，快充時代有望加速到來。圖表圖表11：車車企快充充電樁布局情況企快充充電樁布局情況 車企車企 進展進展 規劃規劃 華為 24 年 1 月首座 600kW 全液冷超充站上線 2024 年底年底，華為 600KW 全液冷超級快充將部署超過 10 萬個萬個 理想 2023 年 4 月，首座理想超充站建成。截至 2024 年 1 月7 日，共有 312 座超充站（5C，超 500kW）落成

35、2025 年年，建成超過 3000 座座理想超充站 蔚來 2023 年 4 月，首批 500kW 超快充站上線。2023 年 12 發布 640kW 全液冷超快充樁-小鵬 2022 年 9 月，首批 S4 超快充站上線。截至 2023 年 8月 31 日，共有 233 座 S4 超快充站（480kW）上線 2025年年底之前建成3000座座超快充站，2027年底之前建成5000座超快充站 埃安 21 年首個 A480 超充樁（480kW）落成 計劃至 2025 年年在全國 300 個城市建 2000 座座超充站 極氪 21 年 9 月，首批極充站落成。截至 23 年底累計建成 432座極充站

36、2024 年年，極氪極充站預計達到 1000 站站；到 2026 年，極充樁預計達到 10000 根 特斯拉 2019 年 12 月，國內首個使用 V3 超級充電樁的特斯拉超級充電站對外開放-資料來源：各公司官網，EVCIPA，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。8 電力設備與新能源電力設備與新能源 圖表圖表12：車企自車企自建超快充裝樁保有量排名（截至建超快充裝樁保有量排名（截至 2023 年年 12 月月 31 日）日）注：800V 超快充即充電樁最大輸出電壓1000V，且最大輸出電流600A 資料來源：極氪，華泰研究 240910634243250500

37、1,0001,5002,0002,5003,000極氪蔚來小鵬理想根根自建800V超快充裝樁保有量 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。9 電力設備與新能源電力設備與新能源 人形機器人：人形機器人：硬件升級與硬件升級與 AI 賦能齊推進，賦能齊推進，24 年為定點關鍵之年年為定點關鍵之年 2023 年，AI 大模型的發展助推人形機器人產業化步伐加快，板塊熱度高漲。國家層面的政策與支持關注、特斯拉機器人進展、各企業進入供應鏈與產品送樣及核心設備采購等進展消息，成為板塊上漲的重要催化劑。對于 2024 年，我們認為將是特斯拉鏈條定點的重要窗口期，建議繼續關注各環節（尤其是絲

38、杠、傳感器等高壁壘環節）研發、送樣測試與產品定型的推進，隨著關鍵技術攻克，有望在產業鏈看到更多積極信號，加速邁向具身智能，我們看好人形機器人對于產業鏈企業帶來的長期成長性。特斯拉引領行業浪潮，供應鏈長期成長可期特斯拉引領行業浪潮，供應鏈長期成長可期 特斯拉特斯拉 Optimus進化速度加快。進化速度加快。特斯拉最早于 2021 年 8月的首屆 AI DAY中發布 Tesla Bot的概念圖，提出人形機器人的計劃。2022 年 10 月的 AI DAY 上，Optimus 原型機登臺亮相，在現場發布的視頻中顯示其可以完成行走、提起水壺澆花、雙手搬運物料至目標位置等任務。2023 年，Optimu

39、s 硬件與軟件層級升級提速。從 2023 年 3 月 Gen1 亮相，到 5 月走路動作更為流暢，實現端到端物體拿??；到 9 月可以依靠視覺自主對不同顏色方塊進行識別拿取，以及單腿站立做瑜伽；到 12 月發布 Gen2，步速提升 30%，可以深蹲、兩指拿取雞蛋。整體來看，在身體平衡上有更好表現，且更為擬人化，同時端到端訓練加速助力實現自主完成任務。圖表圖表13：特斯拉機器人發展歷程特斯拉機器人發展歷程 資料來源：特斯拉官網，華泰研究 國家政策步步加力，看好國產機器人突圍國家政策步步加力，看好國產機器人突圍 2023 年，國家和地方出臺多項政策，從點到面逐步落實對于人形機器人產業的支持與引導。年

40、，國家和地方出臺多項政策，從點到面逐步落實對于人形機器人產業的支持與引導。2023 年 11 月，工信部發布人形機器人創新發展指導意見，按照謀劃三年、展望五年的時間安排作出戰略部署，首次明確為人形機器人發展指清方向。其中提及的重點產品包括：1）組件人形機器人專用傳感器，高功率密度執行器，專用芯片，以及高能效專用動力組件；2）軟件高實時、高可靠、高智能的專用操作系統，面向各類場景的應用軟件，應用開發平臺和工具包。關鍵技術包括：1）大腦&小腦人工智能大模型，運動控制算法庫，網絡控制系統架構；2）機器肢仿人機械臂、靈巧手和腿足，輕量化骨骼、高強度本體結構、高精度傳感；3）技術創新體系與元宇宙、腦機接

41、口等前沿技術融合。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。10 電力設備與新能源電力設備與新能源 圖表圖表14：2023 年國家與地方人形機器人相關政策支持年國家與地方人形機器人相關政策支持 時間時間 政策政策 部門部門 具體內容具體內容 國家 2023 年 12 月 全國工業和信息化工作會 工信部 2024 年要出臺未來產業發展行動計劃，瞄準人形機器人人形機器人、量子信息等產業，重點突破關鍵技術、培育重點產品、拓展場景應用等。2023 年 11 月 人形機器人創新發展指導意見人形機器人創新發展指導意見 工信部 按照謀劃三年、展望五年的時間安排作出戰略部署。2023 年 1

42、1 月 總書記在上?？疾?，其中上?？萍紕撔鲁晒怪邪ǜ道~、智元機器人 2023 年 11 月 人形機器人標準化工作組成立大會暨標準化技術研討會 審議通過了人形機器人標準化工作組章程和人形機器人標準體系人形機器人標準體系，并審查了人形機器人標準化工作組成員單位提出的兩項標準草案。2023 年 9 月 關于組織開展2023年未來產業創新任務揭榜掛帥申報工作的通知 工信部 面向人形機器人人形機器人等 4 個重點方向，聚焦核心基礎、重點產品、公共支撐、示范應用等創新任務，發掘培育一批掌握關鍵核心技術、具備較強創新能力的優勢單位，突破一批標志性技術產品，加速新技術、新產品落地應用。2023 年 1

43、月“機器人+”應用行動實施方案 工信部等17部門 聚焦典型應用場景和用戶使用需求，開展從機器人產品研制、技術創新、場景應用到模式推廣的系統推進工作。地方 北京 2023 年 12 月 北京國管在人工智能、醫藥健康、機器人和信息產業領域設立 4 支百億級政府投資基金百億級政府投資基金，合計規模 500 億元 2023 年 8 月 北京經濟技術開發區機器人產業高質量發展三年行動計劃（2023-2025）北京經濟技術開發區管理委員會 開展人形機器人整機、關鍵零部件攻關，推進人形機器人創新中心建設人形機器人創新中心建設，爭創國家制造業創新中心；集中突破人形機器人通用原型機和通用人工智能大模型等關鍵核心

44、技術。2023 年 8 月 北京市促進機器人產業創新發展的若干措施 北京市經濟和信息化局 由機器人骨干企業牽頭，整合國內外一流創新資源，組建人形機器人創新中心人形機器人創新中心，開展關鍵共性技能研究。2023 年 6 月 北京市機器人產業創新發展行動方案（2023-2025 年）北京市人民政府 加緊布局人形機器人加緊布局人形機器人，對標國際領先人形機器人產品，支持企業和高校院所開展人形機器人整機產品、關鍵零部件攻關和工程化，加快建設北京市人形機器人產北京市人形機器人產業創新中心業創新中心，爭創國家制造業創新中心。上海 2023 年 10 月 上海市促進智能機器人產業高質量創新發展行動方案（20

45、23-2025 年）上海市發改委等5 部門 到 2025 年，建設包括人形機器人制造業創新中心人形機器人制造業創新中心在內的三個公共服務平臺。2023 年 6 月 上海市推動制造業高質量發展三年行動計劃（2023-2025 年）上海市人民政府 加快人形機器人創新發展加快人形機器人創新發展。廣東 2023 年 5 月 深圳市加快推動人工智能高質量發展高水平應用行動方案（2023-2024年）深圳市人民政府 加快組建廣東省人形機器人制造業創新中心人形機器人制造業創新中心；支持創新產品研發，發揮粵港澳大灣區制造業優勢，開展人形機器人規?；瘧?。江蘇 2023 年 12 月 省政府關于加快培育發展未來

46、產業的指導意見 江蘇省人民政府 瞄準量類人機器人類人機器人、先進核能等前沿領域，多方向、多路徑開展不確定性未來技術預研。湖北 2023 年 5 月 湖北省數字經濟高質量發展若干政策措施 湖北省人民政府 鼓勵省內企業聯合科研院所面向未來產業，開展人形機器人人形機器人等領域原創性研發，對相關企業享受研發費用加計扣除超出上一年度的增量部分給予補助，單家企業補助額最高可達 100 萬元。山東 2023 年 4 月 山東省制造業創新能力提升三年行動計劃（2023-2025 年）山東省工業和信息化廳等 5 部門 加快布局人形機器人人形機器人等前沿領域。浙江 2023 年 2 月 關于培育發展未來產業的指導

47、意見 浙江省人民政府 優先發展仿生機器人仿生機器人。開展仿生感知認知、生機電融合、人工智能、視覺導航等技術研究突破與系統集成，強化商用場景和個人、家庭應用場景探索。資料來源：中國政府網，各地政府部門官網，華泰研究 國內多方布局人形機器人，工業及科研場景先行。國內多方布局人形機器人，工業及科研場景先行。過去一年，國內人形機器人產業加速崛起，涌現出眾多新入局者。目前人形機器人本體的參與者包括傳統機器人企業（優必選、傅利葉、智元機器人、達闥機器人等）、跨界入局的企業（VIVO、小鵬、小米、科大訊飛等）以及高校團隊孵化創業企業（北京理工華匯智能科技、星動紀元等）。其中，優必選于 2023年 12 月登

48、陸港股上市，成為國內人形機器人第一股。2024 年，多家企業有量產以及相關新產品的規劃，從應用場景來看，多數計劃先從 to B 的封閉場景開啟驗證，再逐步向 to C場景拓展。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。11 電力設備與新能源電力設備與新能源 圖表圖表15：國內人形機器人企業情況國內人形機器人企業情況 企業企業 產品型號產品型號 進展進展 開普勒 先行者系列通用人形機器人 23 年 11 月發布，公司計劃計劃 24H2 實現量產實現量產，先做 B 端，面向海內外市場。傅利葉 GR-1 通用人形機器人 23 年 7 月發布，9 月開啟預售。公司希望 1-2 年內實

49、現量產交付，3 年左右讓機器人能夠靈巧地完成通用任務，5-10 年內實現機器人真正走入普通人家庭。小米科技 CyberOne 22 年 8 月發布。小鵬汽車 PX5 23 年 10 月發布，公司計劃下一個計劃下一個 1024 機器人在小鵬體系使用，在小鵬工廠機器人在小鵬體系使用，在小鵬工廠巡邏，在門店介紹巡邏，在門店介紹。智元機器人 遠征 A1 23 年 8 月發布。公司計劃計劃 24 年商業化落地年商業化落地，先用于 To B 封閉場景。24 年將年將發布第二代人形機器人發布第二代人形機器人 宇樹科技 Unitree H1 23 年 8 月發布，目前可預訂采購。公司預計 23Q4 開始發貨。

50、優必選 工業版人形機器人 Walker S 23 年 12 月亮相，與多家新能源汽車頭部企業合作。星動紀元 小星、小星 MAX 23 年 8 月亮相。預計預計 24 年推出全尺寸人形機器人，實現小批量量產出貨年推出全尺寸人形機器人，實現小批量量產出貨，前期主要面向科研場景，并逐步擴展到工業、服務等多種場景。追覓科技 通用人形機器人 23 年 3 月發布。公司計劃先從商用場景落地應用。達闥機器人 人形雙足機器人 XR4 23 年 8 月亮相。樂聚機器人 Aelos、KUAVO 23 年 11、12 月發布。KUAVO 可跳躍、可適應多地形行走?？拼笥嶏w 具身智能人形機器人 23 年 10 月發布

51、。資料來源：各公司官網，華泰研究 硬件端關注傳感器、絲杠等環節，軟件端依托硬件端關注傳感器、絲杠等環節，軟件端依托 A AI I 賦能賦能 傳感器：高價值量疊加高壁壘環節。傳感器：高價值量疊加高壁壘環節。機器人上可以運用的傳感器包括力矩傳感器、柔性傳感器、MEMS 傳感器等。其中，力矩傳感器置于關節、末端，用于測量機器人所承受的力和力矩，為機器人的力控制和運動控制提供力感信息。六維力傳感器的壁壘主要在于結構設計與算法，從而實現更高的精度與準度。柔性傳感器（電子皮膚）可置于手部、手臂等多個部位，模擬人類皮膚，感知外部情況，可擴展性較好。MEMS 傳感器包括壓力傳感器、慣性傳感器等。壓力傳感器能夠

52、感受壓力信號，并按照一定規律將壓力信號轉換為可用的電信號。IMU 即慣性測量單元，是一種慣性傳感器，可以測量物體三軸姿態角（或角速率）以及加速度，實現定位、平衡及姿態檢測。國內 MEMS 起步較晚，整體設計能力與制造工藝落后，少數具備全產業鏈布局的國產企業有望率先打開機器人市場。圖表圖表16：力矩傳感器（電阻應變式）力矩傳感器（電阻應變式）圖表圖表17：壓力傳感器陣列裝置和壓力傳感器陣列裝置和 PR2 機器人手爪機器人手爪 資料來源：面向機器人的多維力/力矩傳感器綜述（鐘曉玲等，2015），華泰研究 資料來源：智能機器人用觸覺傳感器應用現狀（鄧劉劉等，2018），華泰研究 免責聲明和披露以及分

53、析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。12 電力設備與新能源電力設備與新能源 圖表圖表18：覆蓋電子皮膚柔性觸覺傳感器的覆蓋電子皮膚柔性觸覺傳感器的 WENDY 機器人機器人 圖表圖表19：微慣性測量組合微慣性測量組合（MIMU）資料來源：電子皮膚觸覺傳感器研究進展與發展趨勢（曹建國等，2017），華泰研究 資料來源：MEMS 慣性傳感器現狀與發展趨勢（卞玉民等，2019），華泰研究 絲杠：設備端卡脖子，國產替代加速中。絲杠：設備端卡脖子，國產替代加速中。人形機器人上可以采用的絲杠的類型包括 T 型絲杠、滾珠絲杠、行星滾柱絲杠等。方案來看，特斯拉選擇反向式行星滾柱絲杠，反向式行星滾柱絲杠以長

54、螺母的旋轉運動作為輸入，以中空絲杠的直線運動作為輸出。同滾珠絲杠副相比較，相同絲杠直徑下，反向式行星滾柱絲杠具有結構緊湊、質量小和頻響快等特點，尤其適用于安裝空間和質量有嚴格要求的直線作動場合。目前滾珠絲杠、行星滾柱絲杠仍被海外技術壟斷，國內企業正在加速追趕。從生產環節來看，磨床等設備為制約產品生產、精度達標的關鍵因素，為卡脖子環節，海外設備采購周期長，且價格高昂。國內部分已采購設備用于其他領域生產的企業具備先發優勢。圖表圖表20：滾珠絲杠滾珠絲杠 圖表圖表21：行星滾柱絲杠行星滾柱絲杠 資料來源：滾珠絲杠關鍵制造工藝優化及精度控制方法研究（黃娟，2019），華泰研究 資料來源：反向式行星滾柱

55、絲杠副的設計與虛擬裝配（劉哲銘等，2022），華泰研究 輕量化材料：輕量化材料：PEEK 材料具備應用潛力。材料具備應用潛力。特斯拉 2023 年 12 月更新的視頻中，Optimus 實現 10kg 減重。隨著硬件多次迭代，如何更加流暢、更加擬人化的動作成為新的議題，輕量化降低機器人自重，有助于減少能耗和零部件的磨損，以獲得更長時間的壽命，降低成本，同時可以提高機器人運動速度，有更好的運動控制表現。從材料來看，PEEK 材料為一種選擇，屬于特種工程塑料，相較傳統材料，其密度低，同時具備較好的耐磨、耐高溫等性能，有高強度、高模量和高斷裂韌性，未來可能用于齒輪、軸承等部位。免責聲明和披露以及分析

56、師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。13 電力設備與新能源電力設備與新能源 圖表圖表22：PEEK 與幾種典型耐高溫塑料的物與幾種典型耐高溫塑料的物理、力學性能對比理、力學性能對比 項目項目 PEEK PTFE PPO PI 拉伸強度（MPa）97 20 66 116 拉伸彈性模量（GPa）2.8 0.4 2.7 彎曲強度（MPa）142 13 110 176 彎曲彈性模量（GPa）3.7 2.0 3.3 壓縮強度（MPa）130 12 100 148 簡支梁缺口沖擊強度（kJm-2）4.44 0.16 0.09 0.10 線脹系數（10-5-1（10180）4.8 11 5.6 4.8 熱

57、變形溫度（1.82 MPa）152 55 190 資料來源：聚醚醚酮及其復合材料的特性與應用研究進展（田愛國等，2001），華泰研究 AI 算法：軟件決定產品力上限，英偉達等加速算法：軟件決定產品力上限，英偉達等加速 AI 技術突破。技術突破。算法端的升級，數據模擬，能夠加速機器人自主行為的實現。特斯拉 Dojo 也用于機器人訓練。Dojo（即訓練場）為特斯拉自研超級計算機，用于訓練全自動駕駛軟件 FSD。FSD 與人形機器人底層模塊已打通，自動駕駛模式可復用于人形機器人大腦訓練，幫助機器人感知、決策與控制。隨著 Dojo 投放，訓練速度加快，有望加速 FSD 正式版及人形機器人商業化產品的推

58、出。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。14 電力設備與新能源電力設備與新能源 CTP/CTB/CTC：電池集成技術加速迭代，全面鋪開：電池集成技術加速迭代，全面鋪開 近 2-3 年來，CTP 作為電池結構上的技術突破，正在加速推廣，特別是寧德時代 2022 年發布的麒麟電池與 2023 年發布的神行超充電池均采用了 CTP3.0 架構，體積利用率提升，不只是三元電池，低成本的磷酸鐵鋰電池也得以實現續航能力的提升。在快充發展背景下，電池包一體化結構為材料變化提供冗余空間，讓磷酸鐵鋰快充成為現實，也有著較好的應用前景。電池包集成趨勢帶來產業鏈上結構件與液冷件及鋁熱傳輸材料

59、的新增需求，繼續電池包集成趨勢帶來產業鏈上結構件與液冷件及鋁熱傳輸材料的新增需求，繼續看好看好 CTP/CTB/CTC 技術應用比例提升。技術應用比例提升。CTPCTP：去模組化，技術步入成熟階段：去模組化，技術步入成熟階段 CTP 帶來體積層面優化，電池廠帶動下進入大眾視野。帶來體積層面優化，電池廠帶動下進入大眾視野。CTP 即省去模組環節，將電芯直接集成在電池包中。特別是對于磷酸鐵鋰電池，CTP 使其續航里程能夠更加滿足乘用車應用需要。電池廠中，寧德時代與比亞迪在 CTP 技術上的布局較早。2019 年，寧德時代首發CTP 電池包，電池包體積利用率達 55%。2020 年，比亞迪發布自研刀

60、片電池，采用 CTP技術。上述兩家頭部電池廠結構升級的方案一方面從點到面逐步在下游整車廠實現配套，另一方面帶動其他電池廠加速迭代，進一步推動 CTP 在車端的應用。圖表圖表23：CTP 技術布局企業技術布局企業 資料來源：佐思汽研，各公司官網，華泰研究 2023 年年 1-10 月月 CTP 車型銷量占比接近五成。車型銷量占比接近五成。電池集成技術順應汽車輕量化需求，整車廠接受度較高。據佐思汽研統計，在數量上，搭載 CTP 技術電池包的車型從 2021 年的 13款，增長至 2023 年 1-10 月的 57 款。在新能源汽車銷量占比上，搭載 CTP 技術電池包的車型占新能源汽車銷量的比例從

61、2021 年的 29.6%，增長至 2023 年 1-10 月的 48.6%。圖表圖表24：搭載搭載 CTP 技術電池包的車型數量及其銷量占比技術電池包的車型數量及其銷量占比 資料來源：佐思汽研，華泰研究 135729.6%48.6%0%10%20%30%40%50%60%010203040506020212023M1-10款款車型數量銷量占比 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。15 電力設備與新能源電力設備與新能源 C CTBTB/CTCCTC：電池車身一體化，多家車企跟進：電池車身一體化，多家車企跟進 CTC 即省去模組、電池包環節，將電芯直接集成在底盤中，電池集

62、成更進一步。即省去模組、電池包環節，將電芯直接集成在底盤中，電池集成更進一步。CTC 的概念最早由特斯拉提出，2020 年 9 月，特斯拉在電池日上發布 CTC 技術，該技術可以實現節省 370 個零部件、車身減重 10%、每 kWh 的電池成本降低 7%。2022 年 4 月，零跑汽車發布 CTC 技術，9 月第一款搭載車型 C01 落地；2023 年 9 月，零跑 C10 在慕尼黑車展亮相，采用 CTC2.0 電池底盤一體化技術。CTB 與與 CTC 均為電池和車身的集成方案。均為電池和車身的集成方案。CTB 將電池包集成在底盤中，取消電池包上蓋，將電池包上蓋與車身地板合二為一。CTB 的

63、概念最早由比亞迪提出，2022 年 5 月，比亞迪發布了 CTB 電池車身一體化技術及其首款搭載車型海豹，7 月上市；2023 年 7 月海豹進行了一場雙面側柱碰試驗，其表現證明了自身的安全性。圖表圖表25：CTP、CTB 方案對比方案對比 資料來源：比亞迪官網，華泰研究 相比于 CTP，CTB、CTC 技術的產業化程度較低。2023 年以來多家車企陸續宣布相關布年以來多家車企陸續宣布相關布局規劃，我們看好局規劃，我們看好 2024 年年 CTB/CTC 在車端開始發力。在車端開始發力。2023 年 1 月，哪吒汽車與寧德時代簽約就 CIIC 一體化智能底盤開展合作，采用 CTC 技術實現高度

64、集成，首款搭載 CIIC 的車型最快于 2024 年底面世。2023 年 12 月，小米汽車在技術發布會上發布 CTB 一體化電池技術，實現體積效率 77.8%，CTB 電池包+地板厚度僅 120mm。2024 年 1 月 6 日，江汽集團與寧德時代在福建寧德簽署戰略合作協議，雙方將建立聯合研發團隊，對新技術、新產品進行聯合開發和應用，共同推動導入 CIIC 滑板底盤技術，確定 CIIC 滑板底盤適用車型，并根據需要制定合作方案和開發計劃。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。16 電力設備與新能源電力設備與新能源 復合箔材：復合鋁箔需求顯現，復合銅箔降本仍為關鍵復合箔材

65、：復合鋁箔需求顯現，復合銅箔降本仍為關鍵 2023 年，復合箔材板塊的噪音逐步減弱。復合銅箔方面，不同于起初多家企業涌入賽道，經歷時間的淘汰留下了少數實干企業破局。電池循環測試進入尾聲，頭部企業金美也于年未宣布正式量產，且已獲訂單，將于 2024 年開啟大批量供貨。復合鋁箔方面，量產快于銅箔，且已有供貨。隨著應用節點進一步明確，設備端訂單也有望快速落地。需要再次明確需要再次明確復合鋁箔在高活性化學體系和出海的場景中有強應用需求，復合銅箔的大規模產業化速度復合鋁箔在高活性化學體系和出海的場景中有強應用需求，復合銅箔的大規模產業化速度與其降本曲線強相關，其次也非常關注與普通銅箔價格的對比，與其降本

66、曲線強相關，其次也非常關注與普通銅箔價格的對比，2024 年技術降本年技術降本+銅價擾銅價擾動或為復合銅關鍵的跟蹤點，建議繼續跟蹤動或為復合銅關鍵的跟蹤點，建議繼續跟蹤各家送樣測試與訂單情況。各家送樣測試與訂單情況。復合鋁箔：直面安全性迫切需求，入局企業漸多復合鋁箔：直面安全性迫切需求，入局企業漸多 應用端復合鋁箔先行一步。應用端復合鋁箔先行一步。復合鋁箔替代傳統鋁箔，可以有效提升高鎳三元體系的安全性，在電池安全痛點場景為剛需，產業化進度快于復合銅箔。金美新材料的第一代 12m 復合鋁箔產品已于 2018 年在歐洲某車型搭載使用。2023 年 3 月，廣汽埃安發布彈匣電池 2.0槍擊試驗，采用

67、復合鋁箔，首次實現電池整包槍擊不起火。據寧德時代 2023 年三季報業績會，復合鋁箔目前已應用于多個三元電池項目中。技術路徑明確，復合鋁箔制造商逐漸增加。技術路徑明確，復合鋁箔制造商逐漸增加。復合鋁箔的生產采用真空蒸鍍工藝，技術路線較為明確，各家區別主要在于設備鍍膜次數，其中，一次成膜技術可以一次性在基膜上完成鍍膜，較多次鍍膜技術的工藝流程更為精簡，因不需要多次取出后反復蒸鍍，其產品良率與性能表現更佳。2023 年下半年開始，復合鋁箔的入局者漸多，金美新材料、元琛科技、英聯股份、納力新材料、安邁特等進展較快。我們判斷我們判斷 2024 年將陸續有更多企業的項目量年將陸續有更多企業的項目量產與應

68、用端突破。產與應用端突破。圖表圖表26：復合鋁箔企業進展（截至復合鋁箔企業進展（截至 24 年年 1 月月 10 日）日）企業企業 進展進展 重慶金美 23 年 11 月宣布量產 8 微米復合鋁箔，主供全球動力電池龍頭企業 元琛科技 23 年 9 月開始試制鋁箔，11 月開始進行電芯測試。兩條鋁箔線約 1GWh 產能，預計 24 年中期量產 諾德股份 一期項目預計 24 年 3 月開始裝機調試投產 納力新材料 23 年 4 月二期項目開工，購置復合鋁箔設備、復合銅箔設備、納米涂覆設備等先進生產設備 1238 臺（套）；預計 26 年全面達產 英聯股份 擬投資建設 10 條產線（25 年完成）；

69、23 年 9 月采購愛發科 10 套蒸鍍設備，24 年底前完成交付 璞泰來 已實現小批量生產，且已向消費類客戶形成訂單;動力電池方面復合鋁箔第二代產品目前處于客戶終端車型驗證階段，預計 24 年有望量產 安邁特 23 年 8 月發布新型高安全復合集流體產品，項目計劃建設年產 7 億平米新型高安全復合集流體的產能 漢嵙新材 訂購洪田科技首批復合銅鋁箔生產設備；采用的“一步法”設備可共線制備復合銅鋁箔，預計 24 年實現量產 光莆股份 23 年 8 月與海四達簽署戰略合作協議，力爭達成 5-10GWH 電芯產品及 5-10GWH 復合銅箔/鋁箔、CCS 等新能源材料市場推廣。PET 復合鋁箔產品已

70、小批量送樣給下游電池客戶測試 可川科技 23 年 10 月擬投資建設復合鋁箔為主的鋰電池新型復合材料項目，廠房預計 25 年投入生產 東尼電子 23 年 8 月 680 萬平/年復合銅箔鋁箔項目環評審批通過，預計 25 年 5 月建成 勁嘉股份 復合鋁箔建設項目預計在 24H1 完成試產送樣工作 東峰集團 23 年 9 月設立汕頭博盛復合集流體科技有限公司，專業從事研發、生產復合銅箔、復合鋁箔及各類高附加值的涂布隔膜等。產品正在下游測試階段 資料來源：各公司公告，華泰研究 復合銅箔：量產在即，成本降幅為關鍵跟蹤要素復合銅箔：量產在即，成本降幅為關鍵跟蹤要素 2023 年，隨著復合銅箔的研發與測

71、試推進，產生了對于多種路線的探討：1）工藝選擇上，路線尚未明確，一步法）工藝選擇上，路線尚未明確，一步法嶄嶄露頭角。露頭角。目前復合銅箔的生產工藝主要包括一步法干法、一步法濕法、兩步法、三步法、粘接法等。2023 年，一步法的市場熱度與新進入者對于一步法的接受度較高。干法：代表企業之一為洪田科技，2023 年 4 月首次發布“真空磁控濺射一體機”；7 月首批復合銅箔一體機設備“卷繞磁控濺射鍍膜機”、“卷繞磁控濺射蒸鍍復合鍍膜機”訂單落地；9 月獲新進企業諾德股份 1.84 億元訂單。濕法：代表企業為三孚新科，2023 年 5 月一步法復合銅箔設備出貨；9 月嘉元科技公告擬采購三孚新科一步法設備

72、入局復合銅箔。我們認為成本為后期路線選擇的重要指標。我們認為成本為后期路線選擇的重要指標。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。17 電力設備與新能源電力設備與新能源 圖表圖表27：復合銅箔路線對比復合銅箔路線對比 路線路線 具體具體 代表公司代表公司 一步法 干法 磁控濺射 洪田科技、諾德股份 磁控濺射+真空蒸鍍 安邁特、浙江東尼、漢嵙新材 濕法 水電鍍/化學鍍+水電鍍 三孚新科 兩步法 磁控濺射+水電鍍 雙星新材、元琛科技、英聯股份等 三步法 磁控濺射+真空蒸鍍+水電鍍 重慶金美 粘接法 璞泰來 資料來源：各公司公告，華泰研究 2）基膜選擇上，）基膜選擇上，PET 路

73、線放緩，路線放緩，PP 成為主流方向。成為主流方向。2023 年上半年，因為測試過程中材料特性問題，箔材廠開始從 PET 轉向 PP。PET 具備較好的耐高溫性能，但是耐腐蝕性差，在電解液中容易發生溶脹反應，影響電池穩定性。PP 具備較好的耐腐蝕性能，但是耐溫性能相對弱、剝離力測試表現較差，需要對基膜進行改性等調整，工藝要求較高。我們認為PET、PP 兩種路線或將適用于有不同性能需求的不同應用場景中，如循環次數要求較高的情景中，PP 路線為傾向，而對于耐高溫性能要求較高的情景中，PET 路線為傾向。圖表圖表28：基膜對比基膜對比 密度（密度（g/cm3）力學性能力學性能 耐酸性耐酸性 耐高溫耐

74、高溫 價格價格 代表企業代表企業 PP 0.9 一般 好 一般 低 東材科技、銅峰電子、嘉得利、日本東麗等 PET 1.4 好 一般 好 一般 雙星新材、康輝新材、日本東麗等 資料來源：各公司公告，華泰研究 訂單曙光已現，頭部銅箔企業加入量產隊伍。訂單曙光已現，頭部銅箔企業加入量產隊伍。2023 年 6 月，雙星新材、萬順新材分別披露首張復合銅箔訂單；7 月，傳統銅箔龍頭諾德股份公告擬以不超過 7000 萬元對外投資設立控股復合箔子公司，預計 24 年實現小規模量產；9 月，極薄鋰電銅箔龍頭嘉元科技公告與三孚新科簽訂戰略合作框架協議及設備買賣合同，宣告布局復合銅箔；10 月，璞泰來公告與寧德時

75、代簽訂戰略合作協議，雙方共同推動復合銅箔合作。12 月，金美新材料規?；a啟動，6 微米復合銅箔實現量產。從企業進展來看，初期涌現出來的眾多玩家浪潮退去，真正有實力的企業正在穩扎穩打、有序推進產業化。圖表圖表29：復合銅箔企業進展（截至復合銅箔企業進展（截至 24 年年 1 月月 10 日）日）企業企業 進展進展 量產規劃量產規劃 重慶金美 23 年 12 月量產 6m 銅復合集流體 MC 一期總投資 15 億元，滿產后可達到年產能 3.5 億平米，年產值 17.5 億元；預計 25 年之前二期、三期項目年產值達 100 億元 寶明科技 已送樣多家客戶，部分已下達小批量訂單。23 年 7 月

76、贛州 1.5 億平米復合銅箔一期項目陸續量產 22 年 7 月公告投資 60 億元于贛州建設鋰電池復合銅箔生產基地；23 年 1 月公告安徽基地 萬順新材 23 年 6 月獲客戶首張復合銅箔產品訂單-雙星新材 23 年 6 月簽訂首張 PET 復合銅箔項目訂單-勝利精密 23 年或購買東威科技 40 臺復合銅箔電鍍設備 分二期投資復合銅箔產線，總設計年產能 12 億平方米 諾德股份 一期項目預計 24 年 3 月開始裝機調試投產 投資 25 億元建設復合集流體產業園項目，達產后預計每年可生產復合鋁箔和復合銅箔 4.2 億平方米 嘉元科技 23 年 9 月與三孚新科簽訂戰略合作框架協議-璞泰來

77、已送樣。預計 23 年完成中試，24 年進行客戶認證并形成訂單 溧陽 1.6 萬噸復合銅箔產能已啟動設備定制和項目基建工作，預計 24 年分階段形成產能 方邦股份 PET 銅箔已向部分下游客戶進行送樣-元琛科技 積極送樣，從 PET 銅箔轉向 PP 銅箔。目前在做前期測試循環 規劃產能 1GW 納力新材料-一期投資 6.5 億元，建設 2 億平復合銅/鋁箔項目；二期投資 112 億元，23 年 4 月開工 英聯股份 已建成 4 條復合銅箔產線 計劃投資建設 100 條復合銅箔生產線（5 億）漢嵙新材 與騰勝合作設計 3m PET 載體膜設備，是 2.5 代線，23 年 11 月交付安裝調試設備

78、-光莆股份 預計 23 年 12 月大規模送樣 擴建可滿足 10GWH 鋰電產能的復合集流體產線，分兩期建設，一/二期預計 24 年 1 月/25 年內建成投產 東材科技 PP 銅箔處于卷材的客戶送樣驗證階段-資料來源：各公司公告，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。18 電力設備與新能源電力設備與新能源 鈉電池：大干快上，應用端反饋或為產業成長勝負手鈉電池：大干快上，應用端反饋或為產業成長勝負手 2023 年鈉電池出貨起量，行業出貨量達 GWh 級別，在兩輪車、汽車、儲能等領域的商業化進程加速落地；成本雖然在碳酸鋰降價背景下承壓，但是隨著材料規模上量有序下行

79、，在兩輪車市場，雅迪、臺鈴等兩輪車已經開始售賣。在汽車市場，年末可以看到 2022 年下半年與 2023 年上半年所公布的上車信息陸續兌現。在儲能市場，多地 MWh 級示范項目招標落地，其低溫與安全性能、長壽命屬性得到認可。我們建議繼續跟進板塊進展，鈉電規我們建議繼續跟進板塊進展，鈉電規?；\用放量元年或到來。?；\用放量元年或到來。擴產熱潮迎風而起，普魯士藍應用破冰擴產熱潮迎風而起，普魯士藍應用破冰 鈉電池產能部署提速，產業鏈迎來擴產熱潮。鈉電池產能部署提速，產業鏈迎來擴產熱潮。2023 年，鈉電池、鈉電正極材料、鈉電負極材料分別實現 GWh 級、萬噸級、千噸級量產。據起點鈉電統計，截至 2

80、023 年底，已有超16 家企業宣布鈉電池投產，合計產能超 10GWh。在新增規劃方面，據起點鈉電統計，截至 2023 年底，已有超 66 家企業披露鈉電池產能規劃，合計產能超過 760GWh。在正負極材料環節，多家企業的產能規劃均為萬噸級別，產業鏈配套緊鑼密鼓推進中。隨著產能釋放，有望進一步帶動鈉電池成本下降，獨立于碳酸鋰價格，充分發揮成本優勢，促進商業化應用。圖表圖表30：鈉電池投產產能鈉電池投產產能 企業企業 產線地址產線地址 產能規模（產能規模（GWh）產線性質產線性質 投產時間投產時間 山東零壹肆 山東泰安 0.5 量產線 2023.10 海四達電源 江蘇啟東 1.3 與鐵鋰共線 2

81、023.8 凡爾鈉 上海-量產線 2023.7 易事特鈉電 廣東東莞 0.2 中試線 2023.6 中比新能源 江蘇南京 0.5 量產線 2023.6 維科鈉電一期 江西南昌 0.5 量產線 2023.5 立方新能源 湖南株洲-量產線 2023.4 青鈉科技 浙江湖州 0.2 中試線 2023.4 傳藝鈉電一期 江蘇揚州 4.5 量產線 2023.3 天能鈉電 浙江湖州 0.3 量產線 2023.3 普鈉時代 江蘇鹽城 0.1 中試線 2023.3 華陽集團 山西陽泉 1 量產線 2022.9 多氟多 河南焦作 1 量產線-中科海鈉 安徽阜陽 2 量產線-蔚藍鋰芯 江蘇張家港 1 與鐵鋰共線-

82、資料來源：起點鈉電公眾號，各公司官網，華泰研究 頭部鋰電池廠入場，鈉電行業發展注入強心劑。頭部鋰電池廠入場，鈉電行業發展注入強心劑。2023 年 11 月，淮?？毓杉瘓F與比亞迪子公司弗迪電池簽約鈉電池項目，計劃總投資 100 億元，年產能 30GWh；2024 年 1 月，該項目開工。比亞迪的正式加入，展現了其對于鈉電池行業發展的信心，作為頭部電池大廠，其百億規模注入有望推動鈉電產業鏈配套進程提速，加快產業規模運用步伐。三大路線齊頭并進，普魯士藍表現亮眼。三大路線齊頭并進，普魯士藍表現亮眼。目前鈉電池三種路線同步發展，我們認為短期內，層狀氧化物路線仍為主流，普魯士藍、聚陰離子將加速轉入市場應用

83、。2023 年，普魯士藍在應用上取得重要突破，具體為 2023 年 7 月，美聯新材合作的全球首個普魯士藍鈉電儲能示范項目投入使用，普魯士藍在儲能市場應用的可能性得到印證。我們認為普魯士藍理論成本較低，具有較好的倍率性能，未來發展潛力較大，建議持續關注其規?；慨a與應用進度。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。19 電力設備與新能源電力設備與新能源 發力兩輪車發力兩輪車/新能車新能車/儲能等市場，行業標準規劃中儲能等市場，行業標準規劃中 過去一年，鈉電池在兩輪車、新能源汽車、儲能等差異化市場的應用屬性逐步顯現。1）新能源汽車：起步微型車，啟停市場替代鉛酸）新能源汽車：起

84、步微型車，啟停市場替代鉛酸 目前宣布搭載鈉電的新能源汽車有三款，均為目前宣布搭載鈉電的新能源汽車有三款，均為 A00 級純電動車型。級純電動車型。其中，江淮汽車與中科海鈉合作的花仙子、孚能科技與江鈴集團合作的江鈴易至 EV3（青春版）251km 版本已分別于 2023 年 12 月 27、28 日陸續下線。搭載寧德時代鈉電池的奇瑞 QQ“冰淇淋”23 年6 月亮相于工信部第 372 批道路機動車輛生產企業及產品公告新產品公示中。據中國汽車動力電池產業創新聯盟，2023 年 12 月鈉電池實現量產裝車，裝車量達 317kWh。圖表圖表31：鈉電版花仙子、易至鈉電版花仙子、易至 EV3 鈉電版鈉電

85、版 資料來源：中科海鈉公眾號，孚能科技公眾號，華泰研究 據起點鈉電，目前啟動啟停領域使用最為廣泛的電池是鉛酸電池，其占比達約 90%，但是在壽命、低溫性能、能量密度、快速充放電等方面表現均不及鈉電池，且在環保方面，鉛酸內含硫酸和重金屬物質，具有腐蝕性，容易產生環境污染。我們認為鈉電池具備更長的循環壽命、更大的能量密度、更好的低溫高溫性能，支持快速充放電，隨著其價格降至與隨著其價格降至與鉛酸保持統一水位，將在鉛酸現有的應用場景中快速鋪開，實現對于鉛酸的迭代。鉛酸保持統一水位，將在鉛酸現有的應用場景中快速鋪開，實現對于鉛酸的迭代。圖表圖表32：啟動型鈉離子電池啟動型鈉離子電池 VS 鉛酸電池鉛酸電

86、池 項目項目 鈉離子電池鈉離子電池 鉛酸電池鉛酸電池 評價評價 循環壽命 1000 次（典型值3000次）300 次 鈉電池全充全放使用壽命是鉛電池的10 倍 低溫性能 良好，支持-40大電流放電 一般，0以下僅能釋放60%能量 鈉電池低溫環境下的倍率性能遠優于鉛電池 高溫性能 良好，支持 80正常使用 一般，易鼓 鈉電池高溫環境下放電性能較優 儲存壽命 月自放電5%月自放電10%鈉電池可儲存的時間較長，不需要經常補充電 快速充電 目前最高支持5C 超大電流12min 極速充電，仍會進步 不支持1C 大電流快充 鈉電池支持快充，最快 12min 可以充 85%SOC 大電流放電 優秀，已可做到

87、 60C 超大電流持續放電 不支持30C 大電流持續放電 鈉電池大電流放電性能更優 重量能量密度 120Wh/kg 40Wh/kg 鈉電池重量能量密度是鉛電池 3 倍以上 體積能量密度 260Wh/L 130Wh/L 鈉電池體積能量密度是鉛電池 2 倍以上 經濟性（每瓦時成本）目前約 0.7 元/Wh，中遠期預計0.3 元/Wh 約 0.4 元/Wh 鈉電池成本更優 應用領域 汽車、儲能電站、電動二輪車、三輪車、啟動電池、電動工具等 能量密度較低，不能滿足動力電池的需求，應用領域較窄 鈉電池應用范圍更廣 發展潛力 大 小 鈉電池具有全面替代鉛電池所需的電氣性能和經濟性，發展前景更優 資料來源：

88、起點鈉電公眾號，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。20 電力設備與新能源電力設備與新能源 2）兩輪車：）兩輪車：鈉電兩輪車正式實現上市交付，商用化加速鈉電兩輪車正式實現上市交付，商用化加速 2023 年，鈉電池年，鈉電池加速加速切入兩輪車市場，交付切入兩輪車市場，交付已至已至。2023 年 12 月 24 日，臺鈴超級鈉電車正式開啟銷售，并交付上牌給首位車主，該車搭載 48V20AH 鈉電池，在氣溫 8，以時速25km/h 行駛，續航可達 115km。除此之外，鈉電池在兩輪車市場的訂單也開始起量，1）9月 30 日，華陽集團旗下華鈉芯能公司完成 100 組電

89、動二輪車離子電池組訂單交付。2）8月 1 日，眾鈉能源與臺鈴科技簽署戰略合作協議，協議稱臺鈴科技將在兩年內向眾鈉能源采購不低于 200 萬套聚鈉 1 號鈉離子電池包。圖表圖表33：鈉電池兩輪車項目鈉電池兩輪車項目梳理梳理 兩輪車企業兩輪車企業 鈉電合作方鈉電合作方 進展進展 科達新能源 華陽集團 23 年 9 月，華陽集團旗下華鈉芯能公司完成 100 組電動二輪車離子電池組訂單交付 新日 華陽集團 23 年 8 月，華陽集團與新日公司合作生產的首批商業化鈉離子電池電動二輪車亮相 臺鈴集團 眾鈉能源 23 年 8 月，眾鈉能源與臺鈴科技簽署戰略合作協議，協議稱臺鈴科技將在兩年內向眾鈉能源采購不低

90、于 200 萬套聚鈉 1 號鈉離子電池包 -23 年 3 月，發布臺鈴長續航鈉離子電池及其配套兩輪車“臺鈴赤兔“臺鈴赤兔 EB”；”；12 月初戀月初戀 EB 超超級鈉電版完成交付級鈉電版完成交付 雅迪控股 華宇新能源 23 年 3 月，與全資子公司華宇新能源華宇新能源成立鈉電公司，發布第一代鈉電池“極鈉 1 號”及其配套兩輪車“雅迪極鈉“雅迪極鈉 S9”星恒電源-23 年 1 月，發布第一代鈉電池“超鈉 F1”；3 月搭載該電池的兩輪車亮相浙江展月搭載該電池的兩輪車亮相浙江展 愛瑪科技 鈉創新能源 21 年 7 月，愛瑪科技與鈉創新能源聯合發布全球首批鈉離子電池驅動的雙輪電動車 資料來源：各

91、公司官網，華泰研究 3）儲能：）儲能：鈉電安全性契合儲能需求，充分驗證后有望得到快速發展鈉電安全性契合儲能需求，充分驗證后有望得到快速發展 鈉電池以其成本優勢、低溫性能等，有望在對于成本較為敏感、安全性能要求高的戶儲、鈉電池以其成本優勢、低溫性能等，有望在對于成本較為敏感、安全性能要求高的戶儲、工商業儲能市場中成為有效補充。工商業儲能市場中成為有效補充。2023 年，在儲能市場，鈉電池應用提速，部分示范項目啟動，裝機規模放大，發電側國電投與大唐等、電網側國網與南網等均有布局鈉電儲能項目。12 月協合寧陽鈉鋰組合 100MW/200MWh 儲能電站項目開工，總投資 6 億元；中科海鈉向南方電網交

92、付“百兆瓦時級鈉離子電池儲能技術”項目的首批 10MWh 電芯。10 月總投資 50 億元的國電投新型鈉離子電池及儲能項目簽約落地。7 月鵬輝能源與青島北岸控股集團簽訂 5MW/10MWh 鈉離子儲能電站示范項目。圖表圖表34：2023 年鈉電池儲能年鈉電池儲能應用應用項目項目梳理梳理 公司公司 鈉電供應商鈉電供應商 時間時間 項目名稱項目名稱 裝機規模裝機規模 廣西電網 中科海鈉 23 年 2 月啟動 國家重點研發計劃“百兆瓦時級鈉離子電池儲能技術”項目 百 MWh 級 弗迪電池 弗迪電池 23 年 3 月審批公示 弗迪電池大悟大新鎮 100MW/200MWh 智能組串式系統鈉離子及飛輪儲能

93、電站 100MW/200MWh 華陽集團 華鈉芯能 23 年 3 月審批公示 華陽集團三電廠獨立共享儲能（鈉離子+飛輪）示范項目 100MW/200MWh 國家電投 23 年 6 月并網 國家電投山東能源東明 1MW/4MWh 長時鈉電儲能電站 1MW/4MWh 青島北岸控股集團 鵬輝能源 23 年 7 月簽約 青島北岸控股 5MW/10MWh 鈉離子儲能電站示范項目 5MW/10MWh 國網遼寧 立方新能源 23 年 7 月投運 普魯士藍鈉離子電池儲能示范項目 5MW/10MWh 比亞迪 比亞迪 23 年 7 月披露 比亞迪 20MWh 鈉電魔方柜儲能系統在南寧青秀工業園自用 易事特 23

94、年 9 月簽約 易事特慶陽易陽 200MWh 鈉離子電池化學儲能項目 50MW/200MWh 中國鐵塔福建省分公司 23 年 10 月招標 2023 年福建基站綠色節碳項目（含兩組儲能電池 200Ah鈉離子電池）中建八局 超鈉新能源 23 年 10 月交付 40KWh 鈉電儲能系統項目，移動式鈉電池智慧儲能箱 國電投 23 年 10 月簽約 國電投新型鈉離子電池及儲能項目 大唐集團 23 年 12 月招標 大唐 50MW/100MWh（一期）鈉離子新型儲能電站項目工程 50MW/100MWh 興儲世紀 23 年 12 月一期投運 興儲世紀 500kW/1MWh 光儲充一體化示范項目一期工程 5

95、0kW/105kWh 50kW/105kWh 廣州發展新能源 23 年 12 月審批公示 廣州發展洪湖市經開區 100MW/200MWh 鈉離子儲能電站示范項目 100MW/200MWh 寧陽聚合聯儲 23 年 12 月開工 協合寧陽鈉鋰組合 100MW/200MWh 儲能電站項目 100MW/200MWh 資料來源：各公司官網，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。21 電力設備與新能源電力設備與新能源 標準規范引領，行業標準規劃中。標準規范引領，行業標準規劃中。2022 年 7 月，首批鈉離子電池行業標準鈉電池術語和詞匯 鈉電池符號和命名 立項。2023 年

96、 10 月由中國化學與物理電源行業協會指導的 鈉離子電池通用規范團體標準正式發布，規范涵蓋三個應用領域，第一是電動汽車，第二是小動力與輕型動力，第三是儲能。規定了鈉離子電池的術語、定義和符號、型號編制、技術要求、試驗方法、檢驗規則及標志、包裝、運輸和貯存的通用要求。相關標準化工作相關標準化工作與鈉離子電池產業化進程相輔相成，商業化應用階段加速到來。與鈉離子電池產業化進程相輔相成，商業化應用階段加速到來。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。22 電力設備與新能源電力設備與新能源 大圓柱電池：特斯拉持續投入，爬產穩步推進大圓柱電池：特斯拉持續投入，爬產穩步推進 大圓柱電池的

97、隊伍日益壯大，由于全極耳設計焊接等工藝難度較高，良率不及預期，2023年整體量產進度略不及預期。企業層面 23Q4 開始釋放積極信號，包括 1）特斯拉：10 月德克薩斯州超級工廠已生產出第 2000 萬顆 4680 電芯。12 月 Cybertruck 開始交付。2）蔚來汽車：12 月于 2023 蔚來日發布 46105 大圓柱電池，單顆電芯能量密度 292Wh/kg，整包容量 120kWh，充電效率 5C。我們建議繼續跟進板塊進展，關注進展較快的電池廠我們建議繼續跟進板塊進展，關注進展較快的電池廠以及電池結構創新帶來變化的結構件、材料（預鍍鎳等）、設備環節。以及電池結構創新帶來變化的結構件、

98、材料（預鍍鎳等）、設備環節。電池端：大圓柱電池的研發及工業化加速電池端：大圓柱電池的研發及工業化加速推進推進 雖遲但到，特斯拉為大圓柱電池革新的重要推動者。雖遲但到，特斯拉為大圓柱電池革新的重要推動者。特斯拉在 2020 年電池日上提出大圓柱電池的方案，并開始進行大圓柱電池的布局，2022 年開始部分 Model Y 車型已開始搭載 4680 電池。由于全極耳的結構設計、干電極涂布等工序存在難點，大圓柱電池的良率不達標，電池效能不達預期，整體進度不及預期。2023 年 10 月，特斯拉 4680 電芯下線突破2000 萬顆，迎來奇點時刻。圖表圖表35：特斯拉得克薩斯超級工廠特斯拉得克薩斯超級工

99、廠 4680 電池生產數量電池生產數量 資料來源：特斯拉官網，華泰研究 目前布局大圓柱電池的企業包括寶馬、蔚來、大眾、通用、江淮；寧德時代、比克電池、億緯鋰能等。其中，特斯拉、松下、億緯鋰能、寧德時代進展較快。據據 Smart Energy Expo統計，目前全球已規劃的大圓柱產能超統計，目前全球已規劃的大圓柱產能超 300GWh。圖表圖表36：大圓柱電池產能規劃大圓柱電池產能規劃（截至（截至 2024 年年 1 月）月）類別類別 公司公司 項目地項目地 規劃產能（規劃產能（GWh）潛在客戶潛在客戶 整車廠 江淮汽車 自用 蔚來 合肥 40 自用 電池廠 比克電池 常州 30 寧德時代 中國、

100、歐洲 20 寶馬、特斯拉 遠景動力 美國 30 寶馬 億緯鋰能 匈牙利 20 四川成都 21 云南曲靖 20 湖北荊門 20 合計合計 81 寶馬、大運 創明新能源 四川 國軒高科 安徽 10 LG 新能源 韓國 9 松下 日本 10 特斯拉、寶馬 三星 SDI 韓國 8-10 特斯拉 ?？松履茉?大理 18 航天鋰電 湖北 50 合計合計 306 資料來源：Smart Energy Expo，華泰研究 1001000200005001,0001,5002,0002,5002022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022

101、年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月萬塊萬塊4680電池數量 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。23 電力設備與新能源電力設備與新能源 固態電池：上車伊始里程碑，產品力仍需捶打固態電池：上車伊始里程碑，產品力仍需捶打 固態電池為下一代電池標桿，2023 年來看，半固態電池的上車進一步落地，全固態電池仍處于早期階段。2023 年 6 月，衛藍新能源正式將半固態電池交付蔚來汽車，12 月蔚來汽車半固態電池進行了千公里續航的實測，

102、一二代平臺的所有車型均完成驗證和公告，近期開始爬產。2024 年上汽智己也會推出搭載半固態電池的車型，各家不斷摸索、汲取經驗，為遠期全固態的運用打下基礎。我們建議繼續跟進板塊進展，關注材料以及工藝變化帶來增我們建議繼續跟進板塊進展，關注材料以及工藝變化帶來增量需求的環節。量需求的環節。資本紛紛逐鹿，多種路線并行資本紛紛逐鹿，多種路線并行 固態電池的產業前景吸引眾多資本加入，同時也加速了量產項目落地。固態電池的產業前景吸引眾多資本加入，同時也加速了量產項目落地。據 GGII 不完全統計，2023 年，國內共有 15 個固態電池項目擴產（包括公告、簽約、開工等），公布投資總額超千億元，其中百億項目

103、有 8 個，占比超一半。圖表圖表37：2023 年中國固態電池百億擴產項目年中國固態電池百億擴產項目 企業企業 時間時間 地點地點 項目項目 產能（產能（GWh）贛鋒鋰電 23 年 1 月公告 重慶涪陵 年產 24GWh 動力電池（含 LFP、三元、固態電池等、BMS 電源管理系統開發、電池研發及測試中心等）24 清陶能源 23 年 2 月簽約 四川成都 清陶能源動力固態電池儲能產業基地 15 領新新能源 23 年 6 月簽約 重慶長壽 大容量凝膠聚合物固態電池的項目 20 衛藍新能源 23 年 7 月開工 浙江湖州 衛藍新能源湖州基地二期項目 20 江西巨電 23 年 8 月開工 江西贛州

104、固態鋰電池及 PACK 制造生產 10 昊威新能源 23 年 9 月公告 重慶潼南 固態方形鈉離子電池生產線項目 30 山東金啟航 23 年 11 月公告 山東德州樂陵 固態電池樂陵生產基地項目 20 恒余能源 23 年 12 月備案通過 廣東東莞 固態電池項目 20 其他 27 合計合計 186 資料來源：高工鋰電，華泰研究 產業化進入新節點產業化進入新節點 半固態上車里程碑。半固態上車里程碑。2023 年，固態電池在車端的應用迎來新突破，包括 1）東風：23 年 8月發布東風納米 01，搭載固態電池。2）蔚來：23 年 6 月衛藍新能源將半固態電池交付蔚來，23 年 12 月蔚來開展 15

105、0 度半固態電池直播路測，續航超 1000km。3）豐田：23 年10 月與日本能源巨頭出光興產達成協議，合作量產全固態電池，計劃 27-28 年有搭載全固態電池的車輛上市。據中國汽車動力電池產業創新聯盟，2023 年，固液混合電池（半固態電池）實現裝車量約 798MWh。2024 年開始，也有望看到固態電池在車端應用的更多進展，如清陶&上汽合作的第二代半固態電池將于 24 年量產上車；27 年推出全固態電池，實現10 萬輛級量產裝車。電池研發加速推進，測試超預期。電池研發加速推進，測試超預期。2024 年 1 月初，大眾汽車旗下電池子公司 Power CoSE發布新聞稿，表示在實驗室環境下，

106、對 QuantumScape 的固態電池進行了 1000 多次循環充電測試之后，電池容量依然保持在 95%以上。2023 年 4 月，寧德時代發布凝聚態電池，能量密度達 500Wh/kg，車規級應用版本可在 2023 年內具備量產能力；航空領域，已在進行民用電動載人飛機項目的合作開發，執行航空級標準與測試，滿足航空級的安全與質量要求。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。24 電力設備與新能源電力設備與新能源 圖表圖表38：本報告提及公司本報告提及公司 公司名稱公司名稱 公司代碼公司代碼 公司名稱公司名稱 公司代碼公司代碼 公司名稱公司名稱 公司代碼公司代碼 公司名稱公司

107、名稱 公司代碼公司代碼 寧德時代 300750 CH 方邦股份 688020 CH 奇瑞 未上市 普鈉時代 未上市 孚能科技 688567 CH 東材科技 601208 CH 北汽 未上市 阜陽海鈉 未上市 億緯鋰能 300014 CH 傳藝科技 002866 CH 傅利葉 未上市 華鈉芯能 未上市 國軒高科 002074 CH 多氟多 002407 CH 小米 未上市 科達新能源 未上市 廣汽集團 601238 CH 愛瑪科技 603529 CH 智元機器人 未上市 新日 未上市 長城汽車 601633 CH 華陽集團 002906 CH 宇樹科技 未上市 臺鈴 未上市 上汽集團 60010

108、4 CH 鵬輝能源 300438 CH 星動紀元 未上市 星恒電源 未上市 比亞迪 002594 CH 易事特 300376 CH 追覓科技 未上市 眾鈉能源 未上市 東風汽車 600006 CH 江淮汽車 600418 CH 達闥機器人 未上市 華宇新能源 未上市 科大訊飛 002230 CH 保時捷 P911 DF 樂聚機器人 未上市 鈉創新能源 未上市 元琛科技 688659 CH 沃爾沃 VOLVB ST 重慶金美 未上市 興儲世紀 未上市 諾德股份 600110 CH 小鵬汽車 9868 HK 納力新材料 未上市 遠景動力 未上市 英聯股份 002846 CH 特斯拉 TSLA US

109、 安邁特 未上市 創明新能源 未上市 璞泰來 603659 CH 理想汽車 2015 HK 漢嵙新材 未上市 ?？松履茉?未上市 光莆股份 300632 CH 蔚來 NIO SG 洪田科技 未上市 航天鋰電 未上市 可川科技 603052 CH 優必選 9880 HK 山東零壹肆 未上市 贛鋒鋰電 未上市 東尼電子 603595 CH 雅迪控股 1585 HK 海四達電源 未上市 清陶能源 未上市 勁嘉股份 002191 CH 比克電池 CBAT US 億博新能源 未上市 領新新能源 未上市 東峰集團 601515 CH LG 新能源 373220 KS 凡爾鈉 未上市 衛藍新能源 未上市

110、三孚新科 688359 CH 松下 6752 JP 易事特鈉電 未上市 江西巨電 未上市 寶明科技 002992 CH 三星 SDI 006400 KS 維科鈉電一期 未上市 昊威新能源 未上市 萬順新材 300057 CH 蜂巢能源 未上市 中比新能源 未上市 山東金啟航 未上市 雙星新材 002585 CH 巨灣技研 未上市 立方新能源 未上市 恒余能源 未上市 勝利精密 002426 CH 華為 未上市 青鈉科技 未上市 開普勒 未上市 嘉元科技 688388 CH 吉利 未上市 天能鈉電 未上市 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 風險提示風險提示 1）新能源汽車等下游銷

111、量不及預期）新能源汽車等下游銷量不及預期 新能源車不僅受政策影響，需求端消費者偏好以及相關車型的推出進度也會影響。若行業內競爭加劇，可能導致產業鏈各環節的盈利低于預期。2）產業化進度不及預期）產業化進度不及預期 新技術的推廣需求上游材料端配套以及匹配下游應用場景需求，存在產業化進度不及預期的風險。3）技術路線革新）技術路線革新 技術改進，以及領域其他技術路線的進步，可能導致滲透率不及預期。4）提及的產業鏈公司不代表對公司研究覆蓋或投資推薦）提及的產業鏈公司不代表對公司研究覆蓋或投資推薦 本文所提及的產業鏈公司僅系客觀信息數據的整理，不代表對公司研究覆蓋或投資推薦。免責聲明和披露以及分析師聲明是

112、報告的一部分，請務必一起閱讀。25 電力設備與新能源電力設備與新能源 免責免責聲明聲明 分析師聲明分析師聲明 本人，申建國、邊文姣，茲證明本報告所表達的觀點準確地反映了分析師對標的證券或發行人的個人意見；彼以往、現在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報酬。一般聲明及披露一般聲明及披露 本報告由華泰證券股份有限公司（已具備中國證監會批準的證券投資咨詢業務資格，以下簡稱“本公司”）制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本報告僅供本公司及其客戶和其關聯機構使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司

113、及其關聯機構(以下統稱為“華泰”)對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最新狀態。華泰對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為 FINRA 的研究分析師/不具有 FINRA 分析師的注冊資格。華泰

114、力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現，過往的業績表現不應作為日后回報的預示。華泰不承諾也不保證任何預示的回報會得以實現，分析中所

115、做的預測可能是基于相應的假設，任何假設的變化可能會顯著影響所預測的回報。華泰及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，為該公司提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務或向該公司招攬業務。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。華泰沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。華泰的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的

116、投資決策。投資者應當考慮到華泰及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。有關該方面的具體披露請參照本報告尾部。本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布的機構或人員，也并非意圖發送、發布給因可得到、使用本報告的行為而使華泰違反或受制于當地法律或監管規則的機構或人員。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并需在使用前獲取獨立的法律意見，以確

117、定該引用、刊發符合當地適用法規的要求，同時注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。中國香港中國香港 本報告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合證券及期貨條例及其附屬法律規定的機構投資者和專業投資者的客戶進行分發。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務監察委員會監管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報告的人員若有任何有關本報告的問題,請與華泰金融控股（香

118、港）有限公司聯系。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。26 電力設備與新能源電力設備與新能源 香港香港-重要監管披露重要監管披露 華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關聯人士沒有擔任本報告中提及的公司或發行人的高級人員。有關重要的披露信息，請參華泰金融控股（香港）有限公司的網頁 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息請參見下方“美“美國國-重要監管披露”重要監管披露”。美國美國 在美國本報告由華泰證券（美國）有限公司向符合美國監管規定的機構投資者進行發表與分發。華泰證券（美國）有限公司是美國注冊經紀商和美國金融業監管局（FINRA）的注冊會員

119、。對于其在美國分發的研究報告，華泰證券（美國）有限公司根據1934 年證券交易法（修訂版）第 15a-6 條規定以及美國證券交易委員會人員解釋，對本研究報告內容負責。華泰證券（美國）有限公司聯營公司的分析師不具有美國金融監管（FINRA）分析師的注冊資格，可能不屬于華泰證券（美國）有限公司的關聯人員，因此可能不受 FINRA 關于分析師與標的公司溝通、公開露面和所持交易證券的限制。華泰證券（美國）有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券（美國）有限公司收到此報告并希望就本報告所述任何證券進行交易的人士，應通過華泰證券（美國）有限

120、公司進行交易。美國美國-重要監管披露重要監管披露 分析師申建國、邊文姣本人及相關人士并不擔任本報告所提及的標的證券或發行人的高級人員、董事或顧問。分析師及相關人士與本報告所提及的標的證券或發行人并無任何相關財務利益。本披露中所提及的“相關人士”包括FINRA 定義下分析師的家庭成員。分析師根據華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業務的收入。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或不時會以自身或代理形式向客戶出售及購買華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）。華泰證

121、券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或其高級管理層、董事和雇員可能會持有本報告中所提到的任何證券（或任何相關投資）頭寸，并可能不時進行增持或減持該證券（或投資）。因此，投資者應該意識到可能存在利益沖突。評級說明評級說明 投資評級基于分析師對報告發布日后 6 至 12 個月內行業或公司回報潛力（含此期間的股息回報）相對基準表現的預期（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數，臺灣市場基準為臺灣加權指數，日本市場基準為日經 225 指數），具體如下：行業評級行業評級 增持：增持：預計行業股票指數超越基準 中性：中性：預計行業股票指數基本

122、與基準持平 減持：減持：預計行業股票指數明顯弱于基準 公司評級公司評級 買入：買入：預計股價超越基準 15%以上 增持：增持：預計股價超越基準 5%15%持有：持有：預計股價相對基準波動在-15%5%之間 賣出：賣出：預計股價弱于基準 15%以上 暫停評級：暫停評級：已暫停評級、目標價及預測，以遵守適用法規及/或公司政策 無評級：無評級：股票不在常規研究覆蓋范圍內。投資者不應期待華泰提供該等證券及/或公司相關的持續或補充信息 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。27 電力設備與新能源電力設備與新能源 法律實體法律實體披露披露 中國中國：華泰證券股份有限公司具有中國證監會

123、核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91320000704041011J 香港香港：華泰金融控股（香港）有限公司具有香港證監會核準的“就證券提供意見”業務資格，經營許可證編號為：AOK809 美國美國：華泰證券（美國）有限公司為美國金融業監管局（FINRA）成員，具有在美國開展經紀交易商業務的資格，經營業務許可編號為：CRD#:298809/SEC#:8-70231 華泰證券股份有限公司華泰證券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建鄴區江東中路228號華泰證券廣場1號樓/郵政編碼：210019 北京市西城區太平橋大街豐盛胡同28號太平洋保險大廈A座18層/郵政編碼：10003

124、2 電話：86 25 83389999/傳真：86 25 83387521 電話：86 10 63211166/傳真：86 10 63211275 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田區益田路5999號基金大廈10樓/郵政編碼：518017 上海市浦東新區東方路18號保利廣場E棟23樓/郵政編碼：200120 電話：86 755 82493932/傳真：86 755 82492062 電話：86 21 28972098/傳真：86 21 28972068 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 華泰金融控股（香港）有限公司華泰金融控股（香港）有限公司 香港中環皇后大道中 99 號中環中心 58 樓 5808-12 室 電話：+852-3658-6000/傳真：+852-2169-0770 電子郵件： http:/.hk 華泰證券華泰證券（美國美國）有限公司有限公司 美國紐約公園大道 280 號 21 樓東（紐約 10017）電話：+212-763-8160/傳真：+917-725-9702 電子郵件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版權所有2024年華泰證券股份有限公司