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1、 1|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 行業動態跟蹤行業動態跟蹤|計算機計算機 廣州數科集團，國企市值管理標桿，打造新質生產力 核心結論核心結論 行業評級行業評級 超配超配 前次評級 超配 評級變動 維持 近一年近一年行業行業走勢走勢 相對表現相對表現 1 個月個月 3 個月個月 12 個月個月 計算機-5.76-5.18-35.14 滬深 300-0.24 7.41-14.23 分析師分析師 鄭宏達鄭宏達 S0800524020001 13918906471 相關研究相關研究 計算機：繼續看好端側智能計算機行業2024 年 4 月研究觀點 2024-04-07 計算機：大模型時代的

2、阿里云計算機行業周觀點第 6 期 2024-03-30 計 算 機：SpaceX的 估 值 討 論 2024-03-28 2024 年 2 月 6 日，廣州無線電集團有限公司正式改組并更名為廣州數字科技集團有限公司，改組后的廣州數字科技集團整合原廣州無線電集團和廣州市相關數字產業資源，將承擔推動廣州數字經濟高質量發展的重要使命。廣州數科集團表示，爭取到 2030 年實現：1000 億元營收、100 億元利潤總額、10 家上市公司和 2000 億元總市值。我們認為：在打造新質生產力目標指引下，集團有望在人工智能、數據要素、衛星在打造新質生產力目標指引下，集團有望在人工智能、數據要素、衛星通信等領

3、域發揮多領域產業集團優勢，實現關鍵領域的技術突破與產業通信等領域發揮多領域產業集團優勢，實現關鍵領域的技術突破與產業發展。發展。在服務數字經濟的同時，集團或將持續進行產業轉型升級與改革創新，在服務數字經濟的同時，集團或將持續進行產業轉型升級與改革創新，提高集團旗下上市公司的行業競爭力。提高集團旗下上市公司的行業競爭力。在中特估背景下，集團有望進一步提高營收和利潤等關鍵指標，進一步在中特估背景下，集團有望進一步提高營收和利潤等關鍵指標，進一步改善集團旗下上市公司的盈利能力，實現高質量發展，提升集團旗下上改善集團旗下上市公司的盈利能力，實現高質量發展，提升集團旗下上市公司的中長期價值。市公司的中長

4、期價值。廣州數科集團旗下上市公司：1)中科江南：根據 iFinD 機構一致預期，截至 2024 年 4 月 8 日，公司2024/2025 年的預測 PE 分別為 28/21 倍。公司 PE TTM 為 38，位于近五年的 26%分位。2)廣電運通：根據 iFinD 機構一致預期，截至 2024 年 4 月 8 日，公司2024/2025 年的預測 PE 分別為 26/22 倍。公司 PE TTM 為 30，位于近五年的 33%分位。3)海格通信：根據 iFinD 機構一致預期，截至 2024 年 4 月 8 日，公司2024/2025 年的預測 PE 分別為 31/25 倍。公司 PE TT

5、M 為 38，位于近五年的 48%分位。4)廣電計量：根據 iFinD 機構一致預期，截至 2024 年 4 月 8 日，公司2024/2025 年的預測 PE 分別為 27/21 倍。公司 PE TTM 為 46，位于近五年的 21%分位。5)廣哈通信：根據 iFinD 機構一致預期，截至 2024 年 4 月 8 日，公司2024/2025 年的預測 PE 分別為 40/33 倍。公司 PE TTM 為 55，位于近五年的 25%分位。風險提示：下游需求不及預期；數字科技落地和商業化不及預期；產業政策轉變；宏觀經濟不及預期等。-45%-38%-31%-24%-17%-10%-3%4%202

6、3-042023-082023-12計算機滬深300證券研究報告證券研究報告 2024 年 04 月 09 日 行業動態跟蹤|計算機 西部證券西部證券 2024 年年 04 月月 09 日日 2|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 索引 內容目錄 一、廣州數科完成改組，助力數字經濟高質量發展.4 1.1 深耕電子信息制造業，完成改組推進數字產業布局.4 1.2 以人工智能、數字經濟為核心，打造多元化產業集團.5 二、控股多家上市公司，打造數字科技新質生產力.7 2.1 中科江南.7 2.2 廣電運通.8 2.3 海格通信.9 2.4 廣電計量.11 2.5 廣哈通信.12 三、風險提示

7、.13 圖表目錄 圖 1：廣州數科集團深耕電子信息制造業近 70 年.4 圖 2：廣州數科集團多維度投入技術創新.5 圖 3：集團旗下廣電運通在鈔票識別技術上實現突破，助力我國完全掌握金融智能裝備核心技術.5 圖 4：集團旗下海格通信為北斗三號的規模應用，提供芯片級自主可控保障.5 圖 5：廣州數科集團以人工智能大數據平臺打通多個業務板塊.6 圖 6：廣州數科集團旗下擁有 5 家 A 股上市公司.6 圖 7：廣州數科已形成布局全國的多元化產業集團.7 圖 8：中科江南產品和服務圍繞“數字財政、數字財務”展開.7 圖 9：中科江南營業收入連續增長.8 圖 10：2023 年中科江南利潤實現增長.

8、8 圖 11：中科江南對賬電子化業務已覆蓋 5137 家商業銀行.8 圖 12：近 5 年廣電運通營業收入穩步增長.9 圖 13：近 5 年廣電運通盈利情況穩定.9 圖 14：廣電運通推出多款基于鯤鵬處理器的服務器產品.9 圖 15：海格通信圍繞無線通信和北斗導航領域展開布局.10 圖 16：2023 年海格通信營業收入大幅增長.10 圖 17：2023 年海格通信歸母凈利潤穩健上升.10 圖 18：海格通信系列通信產品種類齊全.10 圖 19：海格通信從芯片/模塊層面開始布局北斗導航系列產品.11 圖 20：2023 年廣電計量營業收入穩健增長.11 OAjYkWcUhUkWlW6M9RbR

9、tRpPsQqMeRmMsOfQrQqQ8OmMvMuOtOmPNZnQmN 行業動態跟蹤|計算機 西部證券西部證券 2024 年年 04 月月 09 日日 3|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 21：2023 年廣電計量盈利能力改善.11 圖 22：廣電計量已在華南、華東等地布局測試基地.12 圖 23：廣電計量具備完善的系統級測試設備.12 圖 24：2023 年廣哈通信營業收入持續增長.13 圖 25：2023 年廣哈通信利潤穩定增長.13 圖 26：廣哈通信的鐵路數字調度方案支持多媒體調度業務.13 行業動態跟蹤|計算機 西部證券西部證券 2024 年年 04 月月 09

10、 日日 4|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 一、一、廣州數科完成改組，助力數字經濟高質量發展廣州數科完成改組，助力數字經濟高質量發展 1.1 深耕電子信息制造業，完成改組推進數字產業布局深耕電子信息制造業，完成改組推進數字產業布局 2024 年 2 月 6 日，廣州無線電集團有限公司正式改組并更名為廣州數字科技集團有限公司，改組后的廣州數字科技集團整合原廣州無線電集團和廣州市相關數字產業資源，將承擔推動廣州數字經濟高質量發展的重要使命。廣州數科集團表示，爭取到 2030 年實現：1000 億元營收、100 億元利潤總額、10 家上市公司和 2000 億元總市值。圖 1：廣州數科集團

11、深耕電子信息制造業近 70 年 資料來源：廣州數科集團官網、西部證券研發中心 廣州數科集團深耕電子信息制造業近 70 年，其前身廣州無線電集團成立于 1995 年，歷史可追溯至 1956 年組建的“國營廣州無線電裝修廠”，1960 年定為國營第七五廠，是我國最早布局的部屬軍工電子骨干企業之一。集團連續 37 年入選中國電子信息百強企業，是國際科技合作基地、省部級產學研結合示范基地和廣州市首家國有資本投資公司試點企業，2018 年入選國務院國資委國企改革“雙百行動”企業名單。廣州數科集團重視技術創新，“十三五”以來，集團年均研發投入占同口徑營業收入 12%以上，復合增長率超過 15，新產品產值率

12、年均超過 80%。集團擁有國家重點軟件企業2 家、國家技術創新示范企業 3 家、高新技術企業 66 家（國家火炬計劃高新技術企業 3家）。行業動態跟蹤|計算機 西部證券西部證券 2024 年年 04 月月 09 日日 5|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 2：廣州數科集團多維度投入技術創新 資料來源：廣州數科集團微信公眾號、西部證券研發中心 廣州數科集團攻克多項具有自主知識產權的關鍵技術：高速鈔票識別與處理核心技術讓中國成為全球第三個完全掌握金融智能裝備核心技術的國家、通信導航產品為神舟飛船發射等國家戰略項目保駕護航。圖 3：集團旗下廣電運通在鈔票識別技術上實現突破，助力我國完全

13、掌握金融智能裝備核心技術 圖 4：集團旗下海格通信為北斗三號的規模應用，提供芯片級自主可控保障 資料來源：廣電運通，西部證券研發中心 資料來源：海格通信，西部證券研發中心 廣州數科集團獲評國家知識產權示范企業 1 家、國家知識產權優勢企業 5 家、中國軟件和信息技術服務綜合競爭力百強企業 2 家。截至 2023 年 11 月，集團累計申請知識產權數量 7954 項、授權知識產權數量 6000 項，主持和參與制定標準 252 項，有效運用技術創新成果服務數字經濟高質量發展。1.2 以以人工智能、人工智能、數字經濟為核心，打造多元化產業集團數字經濟為核心，打造多元化產業集團 廣州數科集團是以人工智

14、能和數字經濟為核心，兼具功能保障任務的多元化產業集團。集團致力于成為生態融合型數字科技領軍企業，通過實施“1+5+N”數字產業布局，以人工智能大數據平臺 aiCore System 為核心，布局“通信、算法、算力、數據、場景”5 大數字要素，打造行業人工智能、無線通信導航、計量檢測服務、現代城市服務、智能指揮調度、數據要素開發、智慧城市創新等 N 個業務板塊。行業動態跟蹤|計算機 西部證券西部證券 2024 年年 04 月月 09 日日 6|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 5：廣州數科集團以人工智能大數據平臺打通多個業務板塊 資料來源：廣州數科集團微信公眾號、西部證券研發中心

15、2021 年以來，廣州數科集團通過上市公司平臺募集資金 50 億元，助力上市儲備企業引入戰略投資者募集資金9億元，發行公司債券募集資金90億元，累計對外投資超過60億元，控股：廣電運通、海格通信、廣電計量、廣哈通信、中科江南 5 家 A 股上市公司。近十余年，廣州數科集團主要經濟指標年均增長保持在 20%以上。圖 6：廣州數科集團旗下擁有 5 家 A 股上市公司 資料來源：廣州數科集團官網、西部證券研發中心 廣州數科集團總部位于廣州市天河區，四大優勢產業基地位于廣州科學城及天河智慧城，在北京、武漢、西安、長沙、無錫、宜昌、邵陽等地建設了研發生產制造基地和服務基地。集團在全國共有園區 32 個，

16、占地面積 85.58 萬平方米，員工總數超 5.3 萬人，形成了以廣州為總部，布局全國的多元化產業集團。廣州數科集團正積極建設數據要素產業園，推進公共技術創新平臺和全市算力統一調度及國產算力中心建設，培育數字科技新質生產力。行業動態跟蹤|計算機 西部證券西部證券 2024 年年 04 月月 09 日日 7|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 7：廣州數科已形成布局全國的多元化產業集團 資料來源：廣州數科集團微信公眾號、西部證券研發中心 我們認為：（1）在打造新質生產力目標指引下，集團有望在人工智能、數據要素、衛星通信等領域發揮多領域產業集團優勢，實現關鍵領域的技術突破。（2）在服務

17、數字經濟的同時，集團或將持續進行產業轉型升級與改革創新，提高集團旗下上市公司的行業競爭力。（3）在中特估備受關注的背景下，集團有望進一步提高營收和利潤等關鍵指標，進一步改善集團旗下上市公司的盈利能力，實現高質量發展，提升集團旗下上市公司的中長期價值。二、二、控股多家上市公司，打造數字科技新質生產力控股多家上市公司，打造數字科技新質生產力 2.1 中科江南中科江南 中科江南作為智慧財政綜合解決方案供應商，是全國性的財政信息化建設服務商，致力于為各級財政部門、金融機構和行政事業單位等客戶提供財政、財務、安全、服務等整體解決方案。中科江南的主要產品和服務包括：支付電子化、財政預算管理一體化、行業電子

18、化、預算單位云服務和運維及增值服務等。圖 8：中科江南產品和服務圍繞“數字財政、數字財務”展開 資料來源：中科江南官網、西部證券研發中心 2023 年，中科江南實現營業收入 12.08 億元，同比增長 32.31%，實現歸母凈利潤 2.996億元，同比增長 15.87%。其中，支付電子化業務收入 6.46 億元，占比 53.51%，保持穩 行業動態跟蹤|計算機 西部證券西部證券 2024 年年 04 月月 09 日日 8|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 定；行業電子化產品營業收入同比增長 126.19%，預算單位云服務營業收入同比增長183.82%。圖 9：中科江南營業收入連續增長

19、 圖 10：2023 年中科江南利潤實現增長 資料來源：iFinD、西部證券研發中心 資料來源：iFinD、西部證券研發中心 中科江南正穩步推進支付電子化升級和下沉市場推廣，已完成 336 個新增區劃銀行端、1155 個鄉鎮及開發區財政端的電子憑證庫、電子印章及柜面系統實施工作。截至 2023 年末，中科江南對賬電子化產品已實施覆蓋 13 個省、172 個地市和 1225 個區縣，覆蓋 5137家商業銀行。同時，中科江南積極抓住信創改造、國密升級機會，配合各類客戶需求有序推進信創改造，2023 年內新增簽署 5 個省份的財政端、10 個省份 197 家代理銀行、總行的信創國密類項目。截至 20

20、23 年末，中科江南支付電子化產品和服務已覆蓋 33 個省級、455 個地市級和 3634 個區縣級財政單位。圖 11：中科江南對賬電子化業務已覆蓋 5137 家商業銀行 資料來源：中科江南 2023 年年度報告、西部證券研發中心 2.2 廣電運通廣電運通 廣電運通創立于 1999 年，主營業務覆蓋智能金融、公共安全、交通出行、政務、大文旅、新零售及教育等領域，在算力、數據要素等數字經濟前沿領域持續布局。2023 年，廣電運通營業收入 90.43 億元，同比增長 20.15%，歸母凈利潤 9.77 億元，同比增長 18.08%。0%10%20%30%40%50%60%0246810121420

21、192020202120222023營收（億元，左軸）營收-YoY（右軸）0%10%20%30%40%50%60%70%80%0.00.51.01.52.02.53.03.520192020202120222023歸母凈利潤（億元，左軸）歸母凈利潤-YoY（右軸）行業動態跟蹤|計算機 西部證券西部證券 2024 年年 04 月月 09 日日 9|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 12：近 5 年廣電運通營業收入穩步增長 圖 13：近 5 年廣電運通盈利情況穩定 資料來源：iFinD，西部證券研發中心 資料來源：iFinD，西部證券研發中心 廣電運通在智能終端等存量業務市場具備領先

22、優勢，已連續 15 年位居國內網點智能金融設備市場銷量第一，實現了智能金融設備在國有6大總行和12家股份制銀行的全線入圍，維保服務實現一、二線城市網點全覆蓋，服務設備總量突破 25 萬臺。同時廣電運通著力拓展金融信創、智慧網點、場景金融、數字人民幣、智慧財政等金融科技增量業務，是國內少數具備數字人民幣場景全鏈條建設能力的企業，能夠提供包含終端產品、系統平臺、場景方案、生態運營的數字人民幣一體化解決方案。圖 14：廣電運通推出多款基于鯤鵬處理器的服務器產品 資料來源：廣電運通官網、西部證券研發中心 隨著生成式 AI 模型的逐步落地，算力領域越來越受到市場關注。廣電運通在算力領域開展自主研發，已承

23、接多個重點算力工程項目，承建規劃人工智能算力 1000P 的廣州人工智能公共算力中心。自 2020 年以來，廣電運通已面向市場推出了華為鯤鵬、昇騰系列服務器、PC、存儲產品、信創有為系列等多型號算力基礎設施產品。同時，廣電運通積極探索數據要素市場建設，參股了廣州數據交易所有限公司（持股比例10.5%）。廣州交易所交易標的覆蓋數據產品、數據能力、數據服務和數字資產四大類，由于其場內交易特性擁有較強的風險控制能力。截至 2023 年 8 月底，廣州數據交易所已實現累計成交總額超 16 億元，共計 1081 家會員進場，覆蓋 23 個行業類別，數據交易業務進展良好。2.3 海格通信海格通信 廣州海格

24、通信集團股份有限公司成立于 2000 年 8 月 1 日，源自 1960 年國家第四機械工業部（原國家電子工業部）國營第七五廠，圍繞無線通信與北斗導航裝備研制等領域形成了較強的行業競爭力。-5%0%5%10%15%20%25%010203040506070809010020192020202120222023營收（億元，左軸）營收-YoY（右軸）-10%-5%0%5%10%15%20%02468101220192020202120222023歸母凈利潤（億元，左軸）歸母凈利潤-YoY（右軸）行業動態跟蹤|計算機 西部證券西部證券 2024 年年 04 月月 09 日日 10|請務必仔細閱讀報告

25、尾部的投資評級說明和聲明 圖 15：海格通信圍繞無線通信和北斗導航領域展開布局 資料來源：海格通信 2023 年年度報告、西部證券研發中心 2023 年，海格通信營業收入 64.49 億元，同比增長 14.84%，歸母凈利潤 7.03 億元，同比增長 5.21%，其中，北斗導航業務收入 9.37 億元，同比增長 113.27%。圖 16：2023 年海格通信營業收入大幅增長 圖 17：2023 年海格通信歸母凈利潤穩健上升 資料來源：iFinD、西部證券研發中心 資料來源：iFinD、西部證券研發中心 海格通信主導產品覆蓋短波通信、超短波通信、衛星通信、數字集群、多模智能終端和系統集成等領域，

26、實現天、空、地、海全域布局，從單機設備到網絡系統集成均有產品覆蓋。海格通信正積極參與當前衛星互聯網重大工程項目，全方位布局衛星通信領域。圖 18：海格通信系列通信產品種類齊全 資料來源：海格通信 2023 年年度報告，西部證券研發中心 目前，北斗三號全球衛星導航系統已經建成啟用。海格通信突破北斗三號核心技術，掌握0%2%4%6%8%10%12%14%16%01020304050607020192020202120222023營收（億元，左軸）營收-YoY（右軸）0%5%10%15%20%25%01234567820192020202120222023歸母凈利潤（億元，左軸）歸母凈利潤-YoY（

27、右軸）行業動態跟蹤|計算機 西部證券西部證券 2024 年年 04 月月 09 日日 11|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 核心技術體制，在芯片端樹立競爭優勢。目前正處于北斗三號的大規模換裝期，換裝將貫穿整個“十四五”時期，相關需求有望持續高增。其中，各類武器平臺、終端和無人平臺將是最大的三個應用領域，相關市場空間廣闊。圖 19：海格通信從芯片/模塊層面開始布局北斗導航系列產品 資料來源：海格通信 2023 年年度報告、西部證券研發中心 2.4 廣電計量廣電計量 廣電計量檢測集團股份有限公司的前身為廣州數字科技集團有限公司（原廣州無線電集團有限公司）下設的校驗測試中心，于 2019

28、 年上市。目前廣電計量已發展為以計量服務、檢測服務、EHS（環境、安全、健康）評價服務等專業技術服務為主要業務的全國性、綜合性的獨立第三方計量檢測技術服務機構，擁有 CMA、CNAS、CATL 及特殊行業資質等經營資質。圖 20：2023 年廣電計量營業收入穩健增長 圖 21：2023 年廣電計量盈利能力改善 資料來源：iFinD、西部證券研發中心 資料來源：iFinD、西部證券研發中心 2023 年，廣電計量實現營業收入 28.89 億元，同比增長 10.94%，實現歸母凈利潤 1.99億元，同比增長 8.39%。其中，計量服務業務實現營業收入 7.18 億元，同比增長 18.79%；集成電

29、路測試與分析業務實現營業收入 2.02 億元，同比增長 34.21%；車規半導體業務規模實現行業領先，超大規模集成電路測試系統投入使用。0%5%10%15%20%25%30%35%0510152025303520192020202120222023營收（億元，左軸）營收-YoY（右軸）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0.00.51.01.52.02.520192020202120222023歸母凈利潤（億元，左軸）歸母凈利潤-YoY（右軸）行業動態跟蹤|計算機 西部證券西部證券 2024 年年 04 月月 09 日日 12|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明

30、圖 22：廣電計量已在華南、華東等地布局測試基地 資料來源：廣電計量微信公眾號、西部證券研發中心 廣電計量已成長為國內服務市場范圍最廣、服務資質最齊全的大型第三方計量機構之一，在國內多個城市設立有計量實驗室，并配備了國際先進的計量標準設備，服務范圍已全面覆蓋了電磁學、無線電學、時間頻率學、光學、幾何量學、力學、熱學、化學、聲學、電離輻射十大計量專業領域，在無線電學、時間頻率學、電磁學領域技術底蘊深厚。圖 23：廣電計量具備完善的系統級測試設備 資料來源：廣電計量官網、西部證券研發中心 廣電計量的檢測服務主要包括可靠性與環境試驗、集成電路測試與分析、電磁兼容檢測、化學分析、食品檢測、生態環境檢測

31、等。廣電計量也是國內規模最大的可靠性與環境試驗服務機構之一，在全國建有多個可靠性與環境試驗實驗室，在可靠性試驗、環境試驗等專業領域具有國內領先的“一站式”服務能力。2.5 廣哈通信廣哈通信 廣州廣哈通信股份有限公司成立于 1995 年，前身為 1986 年成立的廣州有線電廠程控分廠，作為專業調度通信領域解決方案及設備的主要供應商，在指揮調度通信行業處于領先地位，產品主要應用于國防和電力等領域。2023 年，廣哈通信實現營業收入 4.51 億元，同比增長 17.62%，實現歸母凈利潤 0.61 億元，同比增長 25.39%。行業動態跟蹤|計算機 西部證券西部證券 2024 年年 04 月月 09

32、 日日 13|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 24：2023 年廣哈通信營業收入持續增長 圖 25：2023 年廣哈通信利潤穩定增長 資料來源：iFinD，西部證券研發中心 資料來源：iFinD，西部證券研發中心 廣哈通信是國內首批進入指揮調度通信市場的廠商之一，具備超過三十年的技術、產品、市場積累：在國防領域，廣哈通信的 IP 通信指揮系統具備高可靠性，在某軍兵種市場占有率領先；GY81 信息調度系統在某軍兵種得到示范性應用。在電力領域，廣哈通信的指揮調度方案在國家電網、南方電網總部、分部、省公司及地市公司得到廣泛應用，網省級覆蓋率達到 75%。同時，廣哈通信的指揮調度方案也

33、在各大發電集團及地方發電企業大范圍使用。圖 26：廣哈通信的鐵路數字調度方案支持多媒體調度業務 資料來源：廣哈通信官網、西部證券研發中心 在鐵路領域，廣哈通信的數調產品獲 CRCC 認證，并具備多條國鐵線路業績，含國鐵一級正線業績。此外，廣哈通信也是國鐵多媒體調度技術規范的起草單位之一。三、三、風險提示風險提示 下游需求不及預期：下游需求不及預期：下游客戶分布在多個行業，需求的影響因素多。若下游客戶的需求量不及預期，將影響行業的收入和利潤。數字科技落地和商業化不及預期：數字科技落地和商業化不及預期：從長期看，以數字科技為支撐的公司需要以事實證明其0%5%10%15%20%25%30%35%0.

34、00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.020192020202120222023營收（億元，左軸）營收-YoY（右軸）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0.00.10.20.30.40.50.60.720192020202120222023歸母凈利潤（億元，左軸）歸母凈利潤-YoY（右軸）行業動態跟蹤|計算機 西部證券西部證券 2024 年年 04 月月 09 日日 14|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 現階段的成長潛力，若不能及時將技術轉化為長期壁壘和現金流回報，可能影響后續市場對數字科技的關注和信心。產業政策轉變：產業政策轉變：數字

35、科技的發展依賴于算力、數據等基礎領域，前期投入巨大，需要相關產業政策予以傾斜，若產業政策方向發生轉變，可能影響關鍵領域的技術突破。宏觀經濟不及預期：宏觀經濟不及預期：宏觀經濟影響居民消費，若經濟增速放緩，可能導致居民消費信心下降，消費需求受到抑制，消費端相關業務承壓。行業動態跟蹤|計算機 西部證券西部證券 2024 年年 04 月月 09 日日 15|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 西部證券西部證券投資評級說明投資評級說明 超配：超配：行業預期未來 6-12 個月內的漲幅超過市場基準指數 10%以上 行業評級行業評級 中配：中配：行業預期未來 6-12 個月內的波動幅度介于市場基準

36、指數-10%到 10%之間 低配：低配：行業預期未來 6-12 個月內的跌幅超過市場基準指數 10%以上 買入：買入：公司未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 20%以上 公司評級公司評級 增持：增持：公司未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 5%到 20%之間 中性：中性：公司未來 6-12 個月的投資收益率與市場基準指數變動幅度相差-5%到 5%賣出：賣出：公司未來 6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數大于 5%報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A 股市

37、場以滬深 300 指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。分析師聲明分析師聲明 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。聯系地址聯系地址 聯系地址：聯系地址：上海市浦東新區耀體路 276 號 12 層 北京市西城區豐盛胡同 28 號太平洋保險大廈 513 室 深圳市福田區深南大道 6008 號深圳特區報業大廈 10C 聯系電話：

38、聯系電話：021-38584209 免責聲明免責聲明 本報告由西部證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格）制作。本報告僅供西部證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）機構客戶使用。本報告在未經本公司公開披露或者同意披露前，系本公司機密材料，如非收件人（或收到的電子郵件含錯誤信息），請立即通知發件人，及時刪除該郵件及所附報告并予以保密。發送本報告的電子郵件可能含有保密信息、版權專有信息或私人信息，未經授權者請勿針對郵件內容進行任何更改或以任何方式傳播、復制、轉發或以其他任何形式使用，發件人保留與該郵件相關的一切權利。同時本公司無法保證互聯網傳送本報告的及時、安全、無遺漏、無錯

39、誤或無病毒，敬請諒解。本報告基于已公開的信息編制，但本公司對該等信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷，該等意見、評估及預測在出具日外無需通知即可隨時更改。在不同時期，本公司可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。對于本公司其他專業人士（包括但不限于銷售人員、交易人員）根據不同假設、研究方法、即時動態信息及市場表現，發表的與本報告不一致的分析評論或交易觀點，本公司沒有義務向本報告所有接收者進行更新。本公司對本報告

40、所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供投資者參考之用，并非作為購買或出售證券或其他投資標的的邀請或保證?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷蚋鶕緢蟾孀龀鰶Q策。該等觀點、建議并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素，必要時應就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專業財務顧問的意見。本公司以往相關研究報告預測與分析的準確，不預示與擔保本報告及本公司今

41、后相關研究報告的表現。對依據或者使用本報告及本公司其他相關研究報告所造成的一切后果，本公司及作者不承擔任何法律責任。在法律許可的情況下，本公司可能與本報告中提及公司正在建立或爭取建立業務關系或服務關系。因此，投資者應當考慮到本公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。對于本報告可能附帶的其它網站地址或超級鏈接，本公司不對其內容負責，鏈接內容不構成本報告的任何部分，僅為方便客戶查閱所用，瀏覽這些網站可能產生的費用和風險由使用者自行承擔。本公司關于本報告的提示（包括但不限于本公司工作人員通過電話、短信、郵件、微信、微博、博客、QQ、視頻網站、百度官方貼吧、論壇、BBS）僅為研

42、究觀點的簡要溝通，投資者對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為準。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“西部證券研究發展中心”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。如未經西部證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司保留追究相關責任的權力。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。本公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91610000719782242D。