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1、 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 glzqdatemark1 證券研究證券研究報告 行業研究|行業深度研究|計算機 業績拐點已現，關注新質生產力、自主業績拐點已現，關注新質生產力、自主可控主線可控主線 2024年12月25日2024年12月25日|報告要點|分析師及聯系人 證券研究證券研究報告 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 1/39 計算機行業受益新質生產力發展，政策支持加速實現科技自立自強，更加積極的財政政策有利于下游需求釋放，2024 年第三季度行業盈利已來到拐點。AI 應用或加速落地，帶動推理需求；信創產業鏈或全面受益，工業軟件目標明確；數據要素、量子科技、車路云一體化等新興產業有望加速發

2、展。建議關注 AI、自主可控、新興產業三條主線。黃楷 陳安宇 SAC：S0590522090001 SAC：S0590523080004 rWsZkVmXyXwVpO6MaO6MmOoOoMqMkPoPoMiNmOpRaQqQxOwMsQmRMYqMqO請務必閱讀報告末頁的重要聲明 2/39 行業研究|行業深度研究 glzqdatemark2 計算機 業績拐點已現，關注新質生產力、自主可控主線 投資建議：強于大市（維持）上次建議：強于大市 相對大盤走勢 相關報告 1、計算機：國家數據局指引數據基礎設施建設，實施可信數據空間發展行動計劃2024.11.24 2、計算機：技術進步帶動多行業 AI

3、應用落地2024.11.24 計算機行業迎多重發展機遇新興產業中的新一代信息技術以及未來產業中的元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能等領域都與計算機行業有較強的關聯，受益新質生產力發展。中共中央政治局會議指出要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，有利于計算機行業下游需求釋放。2024 年第三季度計算機行業整體歸母凈利潤總額約為 74 億元，同比增長 27.20%，實現單季度同比轉正，未來業績有望進一步改善。AI 應用或加速落地，帶動推理需求OpenAI 持續推出新產品，o1 與 Sora 推出進一步提升了 AI 技術的基礎處理能力，強化微調技術使模型在垂類領域性能提升

4、、生成內容更加可控，應用端所需結合的技術底座更加牢固。參考美股的 AI 應用，其中代表公司像 AppLovin、Palantir，業績在 AI 技術進步的幫助下出現較大提升。我們認為在 AI 技術持續進步的情況下，AI 應用有望進一步賦能實業，誕生價值更高的應用，AI 應用行業有望迎來高速發展期。信創產業鏈或全面受益，工業軟件目標明確全球科技競爭日趨激烈，供應鏈安全風險增加。黨的二十大報告提出統籌發展和安全，目標科技自立自強能力顯著提升。信創產業鏈或全面受益于黨政信創、行業信創加速。工信部發布工業重點行業領域設備更新和技術改造指南的通知，明確到 2027 年完成約 200 萬套工業軟件和 80

5、 萬臺套工業操作系統更新換代任務。新興產業有望加速發展（1）數據要素政策體系加速完善，指引數據產業發展，數據基礎設施有望率先落地，金融、醫療、交通等領域數據應用空間廣闊。（2）車路云一體化應用試點期為2024-2026 年，20 個城市（聯合體）試點城市名單公布，規?；ㄔO啟幕，路側基礎設施、車載 V2X 終點等市場有望快速發展。（3）量子科技包含量子計算、量子通信、量子精密測量等應用領域，受到中美兩國高度重視，科技巨頭積極布局?；A設施建設、商業應用探索或將進一步推進。投資建議：關注 AI、自主可控、新興產業三條主線人工智能、量子技術、數據要素等都是新質生產力的重要組成部分，正在加速與多行業

6、融合創新，落地應用場景，同時也帶動新型基礎設施建設。中美科技競爭加劇或將增加供應鏈安全風險，政策強調和支持科技自立自強，信創產業鏈有望全面受益，細分領域龍頭競爭優勢提升。建議關注中科曙光、紫光股份、金山辦公、中科創達、中國軟件、中控技術、上海鋼聯、千方科技、萬集科技等公司。風險提示：風險提示：下游需求不及預期；供應鏈安全風險；AI 技術發展演進不及預期；相關政策落地不及預期。-40%-17%7%30%2023/122024/42024/82024/12計算機滬深3002024年12月25日2024年12月25日 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 3/39 行業研究|行業深度研究 正文目錄 1.計算

7、機行業迎多重發展機遇.5 1.1 計算機行業受益新質生產力發展.5 1.2 全球科技競爭加劇促進我國科技自立自強.5 1.3 更加積極的財政政策有利于下游需求釋放.6 1.4 計算機行業單季度盈利恢復同比增長.6 2.AI 應用或加速落地.7 2.1 AI 大模型能力提升帶動市場擴展.7 2.2 AI Agent 可執行復雜任務.18 2.3 AI 多行業應用逐步落地.21 3.加快實現科技自立自強.24 3.1 美國或將進一步阻礙中國科技發展.24 3.2 政策支持加速實現科技自立自強.25 3.3 信創產業鏈或將全面受益.25 4.新興產業迎發展機遇.26 4.1 數據要素：政策體系加速完

8、善.27 4.2 車路云一體化：規模建設啟幕.31 4.3 量子科技：新一輪科技革命和產業變革的前沿領域.34 5.投資建議.37 5.1 關注 AI 應用落地及推理需求.37 5.2 關注信創產業鏈細分領域龍頭.37 5.3 關注新興產業基礎設施及創新應用.38 6.風險提示.38 圖表目錄 圖表 1：新興產業和未來產業內容.5 圖表 2：被列入“實體清單”的企業情況（個）.6 圖表 3：計算機行業單季度歸母凈利潤情況（億元）.7 圖表 4：OpenAI 發展歷史.8 圖表 5：OpenAI 五級 AGI 路線圖.8 圖表 6：ChatGPT o1 能力測試得分.9 圖表 7：Sora 收費

9、標準.10 圖表 8：SuperCLUE 通用榜總排行榜.10 圖表 9：AI 產業鏈.11 圖表 10：中國人工智能產業市場規模（億元）&yoy（%）.11 圖表 11：邊緣計算市場規模（億元）&yoy（%）.12 圖表 12：中國邊緣計算市場結構.12 圖表 13：邊緣計算行業產品結構.12 圖表 14：端側 AI 應用場景分類.13 圖表 15：中國智能算力規模及預測.14 圖表 16：全球人工智能服務器市場規模預測（$M).14 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 4/39 行業研究|行業深度研究 圖表 17：數據中心市場規模（億元）&yoy（%）.15 圖表 18：海外科技公司資本性開支（

10、億美元）&QoQ（%）.15 圖表 19：中國 AI 芯片市場規模（億元）&yoy（%）.16 圖表 20：算力芯片應用場景分類.17 圖表 21：AI 芯片整體分類.17 圖表 22：國內外主流 GPU 產品對比分析.17 圖表 23：AI Agent（人工智能體）行業產業鏈結構.19 圖表 24：全球自主智能體市場規模（億美元）.20 圖表 25：中國人工智能體市場規模（億元）.20 圖表 26：智譜 AutoGLM 發紅包.21 圖表 27：Claude3.5 Sonnet 實現自主控制電腦.21 圖表 28：2024 年中國人工智能行業下游應用領域占比（%）.22 圖表 29：2026

11、 年中國人工智能市場支出預測（%）.22 圖表 30：AI 與多行業應用所結合.22 圖表 31：AI 產品榜全球榜單中國內總榜排名.23 圖表 32：部分 AI 應用公司美股單季度營業收入增速（%）.24 圖表 33：信創產業內容.26 圖表 34：近期數據要素相關政策.28 圖表 35：國家數據基礎設施總體架構圖.29 圖表 36：可信數據數據空間能力視圖.30 圖表 37：上市公司數據資產入表情況（萬元）.30 圖表 38：數據開發開放和流通使用的正向循環.31 圖表 39：智能網聯汽車“車路云一體化”應用試點城市名單.32 圖表 40：車路云一體化智能網聯汽車系統示意圖.33 圖表 4

12、1：車載 V2X 終端是車輛實現與其他設備通信的核心.34 圖表 42：全球量子計算產業規模（2021-2035）（十億美元）.35 圖表 43：全球量子密鑰分發產業規模（2023-2030E）（十億美元）.35 圖表 44：量子精密測量全球市場規模預測（2035 年）（億美元）.36 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 5/39 行業研究|行業深度研究 1.計算機行業迎多重發展機遇 1.1 計算機行業受益新質生產力發展 新質生產力是創新起主導作用，擺脫傳統經濟增長方式、生產力發展路徑，具有高科技、高效能、高質量特征，符合新發展理念的先進生產力質態。要以科技創新推動產業創新，特別是以顛覆性技術和前沿

13、技術催生新產業、新模式、新動能，發展新質生產力。IT 行業是培育新質生產力的賦能者，推動數字經濟和實體經濟深度融合。新興產業中的新一代信息技術以及未來產業中的元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能等領域都與計算機行業有較強的關聯。圖表圖表1：新興產業和未來產業內容新興產業和未來產業內容 新興產業新興產業 未來產業未來產業 新一代信息技術 元宇宙 新能源 腦機接口 新材料 量子信息 高端裝備 人形機器人 新能源汽車 生成式人工智能 綠色環保 生物制造 民用航空 未來顯示 船舶與海洋工程裝備 未來網絡 新型儲能 資料來源：新產業標準化領航工程實施方案（20232035 年），國聯證

14、券研究所 2024 年 12 月 11 日至 12 日，中央經濟工作會議在北京舉行，會議確定 2025 年要抓好九項重點任務。其中包括以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系。會議提出開展新技術新產品新場景大規模應用示范行動、開展“人工智能+”行動，培育未來產業等具體要求，計算機行業有望受益于新質生產力發展相關政策支持。1.2 全球科技競爭加劇促進我國科技自立自強 美國科技政策發展邏輯為保持世界領先地位，維持科技領域的主導地位在美國國家安全戰略中具有突出的重要性。近年來，美國政府科技戰略采取對外“弱它”的邏輯，擴大出口管制的技術清單，將中國企業、科研實體列入所謂的“實體清單”與“涉軍清

15、單”，阻止中國部分高科技產品進入美西方市場等。全面提升科技競爭力，請務必閱讀報告末頁的重要聲明 6/39 行業研究|行業深度研究 保障供應鏈安全等或是我國的應對策略。黨政、行業信創有望逐步深入，國產 IT 硬件、軟件、服務等迎來滲透率提升等發展機遇。圖表圖表2：被列入“實體清單”的企業情況被列入“實體清單”的企業情況（個）（個）資料來源：產業經濟評論2024 年 02 期美對華半導體管制的趨勢、實施要點與中國因應，國聯證券研究所 1.3 更加積極的財政政策有利于下游需求釋放 2024 年 10 月 12 日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，財政部在加快落實已確定政策的基礎上，圍繞穩增長、擴內需

16、、化風險，將在近期陸續推出一攬子有針對性的增量政策舉措，包括支支持地方化解隱性債務等。12 月 11 日至 12 日，中央經濟工作會議在北京舉行，會議要求 2025 年要實施更加積極的財政政策。提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力；加大財政支出強度，加強重點領域保障；增加發行超長期特別國債，持續支持“兩重”項目和“兩新”政策實施；增加地方政府專項債券發行使用，擴大投向領域和用作項目資本金范圍等。政務信息化等領域的資本開支受財政情況影響，更加積極的財政政策有利于計算機行業下游需求的釋放。1.4 計算機行業單季度盈利恢復同比增長 2024 年第三季度計算機行業整體營收總額約為 3028

17、億元，同比增速為-4.51%，62620963134714681721171525051015202530201820192020202120222023通用半導體通信AI 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 7/39 行業研究|行業深度研究 低于上半年的同比增速 12.13%；歸母凈利潤總額約為 74 億元，同比增長 27.20%，較上半年的同比增速-46.68%明顯收窄，實現單季度同比轉正。隨著企業加強降本增效，控制人員規模，提升盈利質量，行業業績有望進一步改善。圖表圖表3：計算機行業單季度歸母凈利潤情況（億元）計算機行業單季度歸母凈利潤情況（億元）資料來源：Wind，國聯證券研究所 2.AI

18、應用或加速落地 2.1 AI 大模型能力提升帶動市場擴展 2.1.1 ChatGPT 技術能力提升帶動人工智能行業進步 O Op penAIenAI 技術能力提升推動大模型技術進步。技術能力提升推動大模型技術進步。2015 年，OpenAI 由埃隆馬斯克、山姆 阿爾特曼、格雷格 布羅克曼等創立、初始投資達 10 億美元。2018 年，OpenAI發布 GPT-1：首個生成式預訓練語言模型。2019 年發布 GPT-2：擁有 15 億參數，能夠生成近乎人類水平的自然語言文本。2020 年發布 GPT-3：參數規模擴大到 1750 億，成為當時最先進的語言模型。2023 年，OpenAI 推出了

19、GPT-4，進一步提升了語言理解與生成能力，同時擴展了多模態功能，可以理解并生成圖片與文本。2024 年，推出 SORA 文生視頻大模型。推出 ChatGPT-o1 及 mini 模型，強調模型推理能力。3.0386.9573.8162.18106.5758.03-95.13%-18.41%27.20%-130%-80%-30%20%70%120%020406080100120Q1Q2Q320242023同比增速（右軸）請務必閱讀報告末頁的重要聲明 8/39 行業研究|行業深度研究 圖表圖表4：OpenAIOpenAI 發展歷史發展歷史 資料來源：天翼云，國聯證券研究所 OpenAIOpenA

20、I 將通往將通往 AGIAGI 目標分為五級，公司目前技術在第二層級。目標分為五級，公司目前技術在第二層級。OpenAI 將 AGI 為最終終點，劃分了五大等級，分別為：L1：聊天機器人，具有對話能力的 AI。L2：推理者，像人類一樣能夠解決問題的 AI。L3：智能體，不僅能思考，還可以采取行動的 AI 系統。L4：創新者，能夠協助發明創造的 AI。L5：組織者，可以完成組織工作的 AI。o1 模型已實現 L2 級別（推理、人類層面問題解決）。進行推理不需要龐大的模型，o1 模型的誕生有望進一步推動模型應用落地加速，進而帶動邊緣與端側 AI 市場擴容。圖表圖表5：OpenAIOpenAI 五級

21、五級 AGIAGI 路線圖路線圖 層級層級 AIAI 所達到能力所達到能力 L1L1 聊天機器人，具有對話能力的聊天機器人，具有對話能力的 AIAI。L2L2 推理者，像人類一樣能夠解決問題的推理者，像人類一樣能夠解決問題的 AIAI。L3L3 智能體，不僅能思考，還可以采取行動的智能體，不僅能思考，還可以采取行動的 AIAI 系統。系統。L4L4 創新者，能夠協助發明創造的創新者，能夠協助發明創造的 AIAI。L5L5 組織者，可以完成組織工作的組織者，可以完成組織工作的 AIAI。資料來源：新智元，國聯證券研究所 OpenAIOpenAI 最新推出最新推出 o1o1 正式版，推出強化微調方

22、法推動垂類模型應用。正式版，推出強化微調方法推動垂類模型應用。2024 年 12月 6 日，ChatGPT 推出 o1 正式版，這是首次將多模態能力與新型推理范式相結合的版本。相比于 o1 preview，更加智能，響應速度顯著提升。o1 模型在美國數學邀請 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 9/39 行業研究|行業深度研究 賽（AIME 2024）中的準確率達到了 83.3%。o1 在一些測試甚至超過了人類專家，準確率為 78.3%，而人類專家的得分為 69.7%。，目前 o1 模型已全面上線，API 功能也將在不久后推出。OpenAI 發布了專業版套餐 ChatGPT Pro，費用為每月 20

23、0 美元，可實現無限訪問 OpenAI 的模型，其中包含語音功能。公司推出強化微調方法。公司推出強化微調方法。能夠讓模型模仿其在輸入文本或圖像中學習到的特征，可用于修改模型的語氣、樣式或響應格式等。本次發布的 RFT 則針對具體任務對模型進一步微調，可以強化模型得到正確答案的思維方式，使模型在垂類領域性能提升、生成內容更加可控。圖表圖表6：ChatGPT o1ChatGPT o1 能力測試得分能力測試得分 資料來源：OpenAI 官網，國聯證券研究所 公司推出面對公眾版文生視頻大模型公司推出面對公眾版文生視頻大模型 Sora TurboSora Turbo，大模型多模態能力得以驗證。，大模型多

24、模態能力得以驗證。2024 年 12 月 10 日，OpenAI 推出文生視頻模型 Sora 的新版本 Sora Turbo，Sora 可生成最高 1080p 分辨率、最長 20 秒，支持用戶輸入文字或上傳圖像，通過全新 UI 界面對生成視頻進行修改創作。收費模式上,Plus 用戶每月最多可以生成 50 個 480p 分辨率視頻，或 720p 分辨率、5 秒視頻，對應月費 20 美元。Pro 訂閱者則最多可生成500 個視頻，并支持 20 秒時長、1080p 分辨率，可下載無水印版視頻，對應月費 200美元（折合人民幣 1450 元）。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 10/39 行業研究|行業深

25、度研究 圖表圖表7：SoraSora 收費標準收費標準 資料來源：OpenAI 官網，國聯證券研究所 模型能力上，美國仍占據榜首，中國模型數量上占絕優勢。模型能力上，美國仍占據榜首，中國模型數量上占絕優勢。通過 SuperCLUE 通用榜總排行榜上看，美國公司所研發的大模型仍牢牢占據榜單前三位置，大模型的絕對能力上占據優勢。從數量上看，前 20 的榜單中，中國公司研發的大模型有 13 個，美國公司大模型數量上為 7 個，數量上中國公司占據優勢。圖表圖表8：SuperCLUESuperCLUE 通用榜總排行榜通用榜總排行榜 排名排名 模型名稱模型名稱 機構機構 總分總分 理科理科 文科文科 Ha

26、rd Hard 使用方式使用方式 1 o1-preview OpenAI 75.85 86.07 76.6 64.89 API 2 Claude 3.5 Sonnet（20241022）Anthropic 70.88 82.48 76.56 53.6 POE 3 ChatGPT-4o-latest OpenAI 70.85 84.65 77.1 50.8 API 4 GLM-4-Plus 智譜 AI 69.64 81.41 76.44 51.08 API 5 SenseChat 5.5 商湯 69 81.17 76.67 49.16 API 6 AndesGPT-2.0 OPPO 68.91

27、81.46 76.61 48.64 API 7 Qwen2.5-72B-Instruct 阿里巴巴 68.9 83.12 76.96 46.64 API 8 Claude 3.5 Sonnet（20240620）Anthropic 68.23 81.68 76.54 46.48 poe 9 Gemini-1.5-Pro-002 Google 68.19 80.42 76.32 47.82 API 10 Qwen-max-0919 阿里巴巴 68 83.03 76.5 44.48 API 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 11/39 行業研究|行業深度研究 11 GPT-4-Turbo-2024-0

28、4-09 OpenAI 67.48 80.78 74.85 46.82 API 12 Hunyuan-Turbo 騰訊 67.35 81.47 76.84 43.74 API 13 360gpt2-pro 360 67.19 82.95 74.94 43.68 API 14 Step-2-16k 階躍星辰 67.02 80.52 76.65 43.91 API 15 DeepSeek-V2.5 深度求索 66.87 81.69 75.42 43.5 API 16 Doubao-pro-0828 字節跳動 66.43 79.98 75.1 44.22 API 17 Baichuan4 百川智能

29、66.28 81.81 75.94 41.1 API 18 山海大模型 4.0 云知聲 66.26 80.05 75.38 43.34 API 19 TeleChat2-Large TeleAI 66.23 78.85 75.54 44.28 API 20 Llama-3.1-405B-Instruct Meta 65.84 80.54 71.53 45.46 API 資料來源：SuperCLUE 排行榜，國聯證券研究所，注：TeleAI 為中國電信人工智能研究院 2.1.2 AI 技術迭代升級，云邊端市場規模持續擴容 大模型技術迭代升級，大模型技術迭代升級，AIAI 市場規模持續擴容。市場規

30、模持續擴容。AI 產業鏈可分為基礎層、技術層、應用層?；A層中分為數據、算法、算力及異構智能計算服務器。技術層分為通用大模型、行業大模型，如計算機視覺與模式識別、自然語言處理、類腦算法、語音技術及人機交互。應用層為 AI 模型對于具體行業的落地，可涉及制造業、交通運輸行業、醫療業、金融業、文娛業及基礎研究等。據中商產業研究院數據，2020 年-2024 年，中國人工智能產業市場規模從 1617 億元有望增長至 3566 億元，CAGR 達 21.86%。隨著整個 AI 產業鏈技術的迭代升級及產業落地速度加快，AI 市場規模持續擴容，有望迎來行業加速擴容期。圖表圖表9：AIAI 產業鏈產業鏈 圖

31、表圖表10：中國人工智能產業市場規模（億元）中國人工智能產業市場規模（億元）&yoy&yoy（%）資料來源：中關村產業研究院，國聯證券研究所 資料來源：中商產業研究院數據，國聯證券研究所 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 12/39 行業研究|行業深度研究 邊緣計算市場增速明顯，市場潛力廣闊。邊緣計算市場增速明顯，市場潛力廣闊。邊緣計算通過在網絡邊緣部署數據處理功能，靠近數據源，有效降低了響應時間并提升了數據處理的即時性。隨著數據流量激增，邊緣計算憑借低延遲、高帶寬的特性，有望為物聯網、自動駕駛、智能制造等領域提供實時和高效的數據處理。邊緣計算產品結構分為基礎設施（邊緣硬件）、系統軟件（邊緣軟件平

32、臺）和應用與服務（集成與開發服務、網絡與通信服務）三大類。市場結構上，其中硬件市場占比達 71.22%，軟件和服務市場占比達 28.78%。據沙利文、中商產業研究院數據，2018-2023 年，邊緣計算市場規模從 177 億元增長至 975.8億元，CAGR 達 32.19%。邊緣計算市場增速明顯，市場潛力廣闊。圖表圖表11：邊緣計算市場規模（億元）邊緣計算市場規模（億元）&yoy&yoy（%）圖表圖表12：中國邊緣計算市場結構中國邊緣計算市場結構 資料來源：沙利文，中商產業研究院，國聯證券研究所 資料來源：中商產業研究院，國聯證券研究所 圖表圖表13：邊緣計算行業產品結構邊緣計算行業產品結構

33、 解決方案類別 組件類型 詳細分類及描述 應用領域 基礎設施 邊緣硬件 包括專用于邊緣計算環境的物理設備，如服務器、網關、傳感器等。工業自動化、視頻分析處理 邊緣服務器：高性能計算設備 網關設備：連接和數據轉發設備 傳感器/執行器：數據收集與執行操作 智能家居中控、車載信息處理系統 系統軟件 邊緣軟件平臺 包括操作系統、管理工具、安全軟件等，用于邊緣設備的運行和管理。設備管理平臺、遠程監控系統 邊緣計算 OS：邊緣設備操作系統 管理軟件：設備監控與維護 安全軟件：數據保護與訪問控制 加密軟件、入侵檢測系統 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 13/39 行業研究|行業深度研究 應用與服務 集成與開發

34、服務 提供云集成、應用開發支持和行業解決方案等服務?；旌显乒芾?、數據同步服務 云服務集成：邊緣與云服務結合 應用開發平臺：支持應用創新 行業解決方案：定制化服務 智能醫療系統、智慧城市管理平臺 網絡與通信服務 包括網絡基礎設施建設、通信技術支持等。5G 基站部署、企業級路由器管理 資料來源：中商產業研究院，國聯證券研究所 端側端側 AIAI 市場維持高增速，多應用場景增加市場潛力。市場維持高增速，多應用場景增加市場潛力。端側 AI 將 AI 能力下沉到設備端，減少云服務依賴，從而實現數據隱私保護、更低網絡需求和更快響應速度。端側 AI 強調本地化運行，應用場景涉及多類端側：手機、自動駕駛汽車、

35、AR、PC、電視、耳機、音響、安防設備、智能手表和機器人等。多應用場景提升了端側 AI 市場的增長潛力。圖表圖表14：端側端側 AIAI 應用場景分類應用場景分類 資料來源：智研資訊，國聯證券研究所 2.1.3 智算中心建設持續推進，服務器與數據中心需求提升 中國智能算力與通用算力規模提升。中國智能算力與通用算力規模提升?；贗DC 中國加速計算服務器半年度市場跟蹤報告及智能加速卡半精度（FP16）運算能力數據，2022 年中國智能算力規模為 259.9EFLOPS，預計到 2027 年將達到 1117.4EFLOPS，CAGR 達 33.9%，同期通用算力 CAGR 為 16.6%。請務必閱

36、讀報告末頁的重要聲明 14/39 行業研究|行業深度研究 計算所需的服務器設施市場規模持續提升。計算所需的服務器設施市場規模持續提升。IDC 預計，全球人工智能硬件市場（服務器），將從2022年的195億美元增長到2026年的347億美元，CAGR達15.50%；其中，運行生成式人工智能的服務器市場規模在整體人工智能服務器市場的占比將從 2023 年的 11.9%增長至 2026 年的 31.7%。中國市場上，IDC 預測人工智能服務器市場規模將達 91 億美元，2027 年將達到 134 億美元，CAGR 為 21.8%。隨著生成式人工智能的發展，市場對于高性能的人工智能服務器需求或將持續增

37、長。圖表圖表15：中國智能算力規模及預測中國智能算力規模及預測 圖表圖表16：全球人工智能服務器市場規模預測（全球人工智能服務器市場規模預測（$M)$M)資料來源：IDC，國聯證券研究所 資料來源：IDC，國聯證券研究所 數據中心市場規模持續提升。數據中心市場規模持續提升。受新基建、數字化轉型等國家政策促進，我國數據中心市場規?；蚓S持高速增長。根據中商產業研究院數據，2023 年中國數據中心市場規模約為 2407 億元，同比增長 26.68%，預測 2024 年中國數據中心市場規模將達3048 億元。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 15/39 行業研究|行業深度研究 圖表圖表17：數據中心市場規

38、模（億元）數據中心市場規模（億元）&yoy&yoy（%）資料來源：中商情報網，國聯證券研究所 算力景氣度提升，海外資本開支算力景氣度提升，海外資本開支持續維持高投入持續維持高投入。由于多家科技公司為訓練大模型提升計算能力，大幅投入 AI 基礎設施建設，算力需求旺盛。從 24Q3 資本開支上看，亞馬遜（$213 億）微軟（$149 億）谷歌（$131 億）Meta（$83 億），環比分別為+29.80%/7.57%/-0.95%/+1.04%。多家公司資本開支維持高投入，對于算力上的投入有望進一步提升整體算力市場空間。圖表圖表18：海外科技公司資本性開支（億美元）海外科技公司資本性開支（億美元）

39、&QoQ&QoQ（%）資料來源：Wind，國聯證券研究所 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 16/39 行業研究|行業深度研究 2.1.4 AI 芯片市場規模成長空間廣闊 邊緣側與端側市場帶動，邊緣側與端側市場帶動，AIAI 芯片市場持續增長。芯片市場持續增長。隨著邊緣側與端側 AI 市場規模提升帶動，主要的基礎硬件設施 AI 芯片規模有望迎來高速增長。據中商產業研究院發布的2024-2029 年中國人工智能芯片行業市場發展監測及投資潛力預測報告數據，2019-2024 年中國 AI 芯片市場規模有望從 116 億元增值至 1412 億元，CAGR 達64.84%，AI 芯片市場規模有望持續增長。

40、圖表圖表19：中國中國 AIAI 芯片市場規模（億元）芯片市場規模（億元）&yoy&yoy（%）資料來源：中商產業研究院數據，國聯證券研究所 不同場景下不同場景下 AIAI 芯片需求產生差異。芯片需求產生差異。根據承擔任務不同，AI 芯片可分為訓練芯片、推理芯片。訓練芯片用于構建神經網絡模型，需要高計算性能、低功耗、注重計算能力。推理芯片利用訓練好的神經網絡模型進行推理預測，比較關注低延時、低功耗，對計算能力要求較低。根據部署位置的不同，根據部署位置的不同，AIAI 芯片可分為云端訓練、云端推理、邊緣計算、終端設芯片可分為云端訓練、云端推理、邊緣計算、終端設備。備。云端訓練上，可部署芯片通常為

41、 GPU、ASIC，芯片特性為高吞吐量、高精確率、可編程性、分布式、可擴展性、高內存與帶寬，應用領域為云、HPC、數據中心。云端推理上，可部署芯片通常為 GPU、FPGA、ASIC，芯片特性為高吞吐量、高精確率、分布式、低延時，應用領域為云、HPC、數據中心。邊緣計算上，可部署芯片通常為GPU、FPGA、ASIC，芯片特性為降低 AI 計算延遲；可單獨部署或與其他設備組合，應用領域為智能制造、智慧家居、智慧交通等。終端設備上，可部署芯片通常為 GPU、FPGA、ASIC，芯片特性為低功耗、高能效、推理任務為主；較低的吞吐量、低延遲、成本敏感，應用領域為各類消費電子及物聯網領域。請務必閱讀報告末

42、頁的重要聲明 17/39 行業研究|行業深度研究 圖表圖表20：算力芯片應用場景分類算力芯片應用場景分類 資料來源：智慧互聯網研究院，國聯證券研究所 圖表圖表21：AIAI 芯片整體分類芯片整體分類 資料來源：智慧互聯網研究院，國聯證券研究所 國產芯片技術取得一定進展，性能指標與國際仍有差距。國產芯片技術取得一定進展，性能指標與國際仍有差距。將國內主流 AI 芯片公司與國際英偉達相對比，可以發現部分運算性能上仍有較大差距，市場份額、生態建設等方面仍需逐步提升。未來在自主可控普及的背景下，國產芯片有望突破技術瓶頸，從而形成特定領域競爭優勢。圖表圖表22：國內外主流國內外主流 GPUGPU 產品對

43、比分析產品對比分析 廠商廠商 英偉達英偉達 英偉達英偉達 英偉達英偉達 海光信息海光信息 摩爾線程摩爾線程 壁仞科技壁仞科技 天數智芯天數智芯 型號型號 H100 SXM A100 SXM A800(40G PCIe)深算一號 MTT S3000 壁礪 100P 天垓 100 制程制程 4nm 7nm 7nm 7nm FinFET 7nm 7nm 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 18/39 行業研究|行業深度研究 核心數目核心數目 15872 6912 6912 4096 4096 時鐘頻率時鐘頻率 1.07-1.83GHz 0.77-1.41GHz 0.475GHz 1.5-1.7GHz 1.

44、9GHz 顯存容量顯存容量 80GB 40GB/80GB 40GB 32GB 32GB 64GB 32GB 顯存類型顯存類型 HBM3 HBM2E HBM2 HBM2 GDDR6 HBM2E DRAM HBM2 FP32 FP32 運算運算性能性能 67TFLOPS 19.5TFLOPS 19.5 TFLOPS 15.2 TFLOPS 2456TFLOPS 37 TFLOPS FP16 FP16 運算運算性能性能 267.6TFLOPS 78TFLOPS (BF16)1024 TFLOPs Int8 Int8 運算運算性能性能 1979 TOPS 624TOPS 2048 TOPS 互聯接口互

45、聯接口 PCIe 5.0 x16,NVLink Gen4:900GB/s PCIe 4.0 x16,NVLink Gen3:600GB/s PCIe 4.0 x16,NVLink Gen3:400GB/s PCIe Gen4 x16 PCIe Gen5 x16 PCIe 5.0 x16 PCIe Gen4.0 x TDP TDP 700W 400W 250W 350W 350W 450-550W 250W 資料來源：芯產業，國聯證券研究所 2.2 AI Agent 可執行復雜任務 2.2.1 AI Agent 處理問題能力提升 AI AgentAI Agent 為人工智能行業中游鏈接者。為人工

46、智能行業中游鏈接者。AI Agent 行業產業鏈上游為基礎設施與技術提供商；中游為 AI Agent 研發與集成商，產品處于探索與研發階段；下游為應用與服務終端用戶，涉及智能客服、個人助理、自動駕駛、軟件開發等多個領域。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 19/39 行業研究|行業深度研究 圖表圖表23：AI AgentAI Agent（人工智能體）行業產業鏈結構（人工智能體）行業產業鏈結構 資料來源：華經情報網，國聯證券研究所 自主智能體（自主智能體（Autonomous AgentAutonomous Agent）是一種能夠自主感知、思考、決策和行動的智）是一種能夠自主感知、思考、決策和行動的智

47、能實體。能實體。在人工智能領域，自主智能體是指具有一定程度的自主性和智能性的軟件實體，可根據自身的目標、知識和經驗，自主地完成任務和解決問題。據華經產業研究院數據，2019-2024 年，全球自主智能體市場規模從 3.45 億美元增長至 29.29 億美元，CAGR 達 54%。AIAI 技術進步，技術進步，AI AgentAI Agent 可執行復雜任務，市場規模成長空間廣闊可執行復雜任務，市場規模成長空間廣闊。眾多企業和研究機構投入研發，相關 AI Agent 智能性提升，可執行更為復雜的任務。據華經產業研究院數據，2023 年國內 AI Agent 市場規模約為 554 億元，2028

48、年或達 8520 億元，CAGR 為 72.7%。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 20/39 行業研究|行業深度研究 圖表圖表24：全球自主智能體市場規模（億美元）全球自主智能體市場規模（億美元）圖表圖表25：中國人工智能體市場規模（億元）中國人工智能體市場規模（億元）資料來源：華經情報網，國聯證券研究所 資料來源：華經情報網，國聯證券研究所 2.2.2 端側及多行業與 AI Agent 結合迎新商業模式 AI AgentAI Agent 市場市場參與者類型較多參與者類型較多，市場仍處于早期，市場仍處于早期生態生態。AI Agent 的市場參與者包含互聯網大廠類、生成 AI 類、企服 SaaS

49、類、創業類、3C 類等多類型企業，由于市場處于早期生態，各企業憑借自身優勢進行產品打磨與場景探索，搶占市場份額，如 AIGC 原生類企業借助 AI Agent 實現 AI 商業落地；3C 消費電子產品借助 AI Agent的特性升級自身手機、音響、平板等多端產品用戶體驗能力。AIAI 技術進步誕生智能體，實現電腦手機自主操作。技術進步誕生智能體，實現電腦手機自主操作。智譜在安卓系統上推出AutoGLM，使用者無需手動操作，對手機發出指令即可讓其打開手機上各類 APP，進行網購、點外賣、訂高鐵票、發微信、搶紅包、評論朋友圈等操作。從宣傳視頻中所展示的功能看，智譜已獲得微信、美團、淘寶、大眾點評、

50、小紅書、高德地圖、攜程等授權，從而實現人工智能在手機端自主操作，可一次實現程序 50 步操作。電腦端，Anthropic 發布的進化版 Claude 3.5 Sonnet 可實現自主操控電腦屏幕、移動光標、完成任務，例如科研、求職、編碼等一系列工作全可交由 Claude 大模型實現。由于AI 技術的進步，智能體實現手機、電腦自主操作。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 21/39 行業研究|行業深度研究 圖表圖表26：智譜智譜 AutoGLMAutoGLM 發紅包發紅包 圖表圖表27：C Cl laude3.5 Sonnetaude3.5 Sonnet 實現自主控制電腦實現自主控制電腦 資料來源：智

51、譜，國聯證券研究所 資料來源：新智元公眾號，國聯證券研究所 2.3 AI 多行業應用逐步落地 2.3.1 不同行業 AI 使用程度出現差異 AIAI 應用領域智慧城市與企業管理需求占比高，專業服務與地方政府占據需求主導。應用領域智慧城市與企業管理需求占比高，專業服務與地方政府占據需求主導。未來隨著 AI 大模型技術的進步，AI 對各行各業的影響逐步擴大，對應的 AI 應用市場有望迎來快速擴容期，細分市場所對應的行業及客戶或成為 AI 應用企業重點布局領域。據新一代人工智能發展戰略研究所數據，2024 年中國人工智能行業下游中智慧城市、企業智能管理、智能制造為占比前三細分行業，分別為 12.16

52、%、12.10%、8.89%。據 IDC 預測，2026 年中國人工智能市場支出預測（行業）前三分別為專業服務、地方政府、銀行，占比分別為 29.3%、8.9%、7.8%。AI 行業應用逐步落地過程中，精準定位細分市場與客戶的企業有望因此受益。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 22/39 行業研究|行業深度研究 圖表圖表28：20242024 年年中國人工智能行業下游應用領域占比（中國人工智能行業下游應用領域占比（%）圖表圖表29：20262026 年年中國人工智能市場支出預測（中國人工智能市場支出預測（%）資料來源：新一代人工智能發展戰略研究所，中商產業研究院，國聯證券研究所 資料來源：IDC，

53、國聯證券研究所 AIAI 現階段可與多行業相結合，初步探索期已出現多行業結合現階段可與多行業相結合，初步探索期已出現多行業結合 APPAPP，未來應用場，未來應用場景廣泛。景廣泛。根據 SensorTower 統計數據，AI 可與多行業進行融合，其中 AI+教育、AI+約會、AI+寫作、AI+音樂、AI+音頻、AI+其他六個領域出現多款 APP，其應用場景已產生經濟效益，未來應用場景廣泛。圖表圖表30：AIAI 與多行業應用所結合與多行業應用所結合 資料來源：SensorTower，國聯證券研究所 專業服務,29.30%地方政府,8.90%銀行,7.80%通訊,7.00%其他,47.00%專業

54、服務地方政府銀行通訊其他 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 23/39 行業研究|行業深度研究 2.3.2 AI 結合多種產品形態賦能，營收逐步落地兌現 國內國內 AIAI 產品中，產品中，AIAI 搜索引擎與搜索引擎與 AIAI 聊天機器人聊天機器人占據占據主導。主導。據 AI 產品榜上榜 APP，前 20 榜單中，搜索引擎占據 4 個，AI 聊天機器人占據 9 個，在網站分類類型中占據主導。網站訪問量上，360AI 搜索 11 月 AI 產品榜國內總榜第一，達 2.82 億月訪問量，略有下降；DeepSeek AI 產品榜國內總榜 11 月增速第一，增速 72.57%，達422 萬月訪問量；訊

55、飛星火 AI 產品榜國內總榜 11 月增速第二，增速 29.86%，達271 萬月訪問量；豆包增長穩健，截止當前每月增速達 20%以上。圖表圖表31：AIAI 產品榜產品榜全球榜單中國內總榜排名全球榜單中國內總榜排名 排名排名 產品名產品名 網站網站(web)(web)分類分類 WebWeb 訪問量訪問量 變化變化 1 1 360AI360AI 搜索搜索 AI Search Engine 282.73M -1.69%2 2 百度文庫百度文庫 AI Writer Generator 46.8M -2.99%3 3 KimiKimi|月之暗面月之暗面 AI ChatBots 32.82M 12.0

56、8%4 4 文心一言文心一言|百度百度 AI ChatBots 22.07M 3.88%5 5 豆包豆包|抖音抖音 AI ChatBots 21.43M 25.06%6 6 通義千問通義千問|阿里阿里 AI ChatBots 10.65M 3.56%7 7 秘塔秘塔 AIAI 搜索搜索 AI Search Engine 8.01M 12.01%8 8 AiPPT.cnAiPPT.cn AI Presentation Maker 7.4M 10.08%9 9 百度搜索百度搜索 AIAI 助手助手 AI ChatBots 6.15M 56.63%1010 天工天工 AIAI|昆侖萬維昆侖萬維 AI

57、 ChatBots 5.19M 0.60%1111 C C 知道知道 AI Search Engine 4.75M -3.37%1212 DeepSeekDeepSeek AI ChatBots 4.22M 72.57%1313 智譜清言智譜清言 AI ChatBots 4M 8.83%1414 美圖設計室美圖設計室 AI Design Tool 3.98M 0.03%1515 知乎直答知乎直答 AI Search Engine 3.25M -14.42%1616 360360 蘇打辦公蘇打辦公 Productivity 2.9M 7.93%1717 稿定稿定 AIAI AI Design T

58、ool 2.8M 4.24%1818 沉浸式翻譯沉浸式翻譯 AI Translate Tools 2.72M -0.65%1919 訊飛星火訊飛星火 AI ChatBots 2.71M 29.86%2020 火山方舟火山方舟 Model Training&Deployment 2.63M 12.98%資料來源：AI 產品榜，國聯證券研究所 AIAI 行業應用逐步落地，部分公司營收呈現正反饋。行業應用逐步落地，部分公司營收呈現正反饋。我們選取了美國八家有 AI 加 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 24/39 行業研究|行業深度研究 成的上市公司，分別為 SALESFORCE、SERVICENOW、

59、SHOPIFY、WORKDAY、PALANTIR、C3.AI、SNOWFLAKE、APPLOVIN，進行營業收入的季節同比變動分析，可以發現 AI 業務加成較高的 APPLOVIN、PALANTIR、C3.AI 進入 2024 年以來，營業收入季度變動同比增速提升明顯，三家2024年最新季度營收同比增速分別為43.21%/29.98%/20.52%，增速同比變動分別為+33.04pct/13.18pct/9.72pct。AI 技術已在部分行業驗證了對行業的賦能能力，未來隨著更所場景的應用開拓，多行業或迎來 AI 行業快速成長期。圖表圖表32：部分部分 AIAI 應用公司美股單季度營業收入增速（

60、應用公司美股單季度營業收入增速（%）資料來源：Wind，國聯證券研究所 3.加快實現科技自立自強 3.1 美國或將進一步阻礙中國科技發展 特朗普第一任期政府在外部競爭方面，高舉貿易保護主義與反全球化的大旗，在“美國優先”理念與原則的指引下，對外（主要表現為對華）推行了一系列旨在減緩、削弱中國科技進步勢頭的舉措。具體包括對華關鍵技術出口進行管制與封鎖、阻止中國部分高科技產品進入美國乃至西方市場、嚴格管控中資企業對美國關鍵行業的投資、對中國留學生、學者赴美正常求學與科研交流實施限制等。2024 年 12 月 2 日，美國商務部下轄的工業和安全局(BIS)正式修訂了出口管理條例(EAR)，將新增 1

61、40 家公司加入“實體清單”中，其中包括 136 家中國公司。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 25/39 行業研究|行業深度研究 3.2 政策支持加速實現科技自立自強 統籌發展和安全，目標顯著提升科技自立自強能力。統籌發展和安全，目標顯著提升科技自立自強能力。黨的二十大報告提出統籌發展和安全，未來五年主要目標任務是：經濟高質量發展取得新突破，科技自立自強能力顯著提升等。在“增強維護國家安全能力”中提出堅定維護國家政權安全、制度安全、意識形態安全，加強重點領域安全能力建設，確保糧食、能源資源、重要產業鏈供應鏈安全。財政部出臺政策，政府采購活動中對本國產品的報價給予財政部出臺政策，政府采購活動中對本

62、國產品的報價給予 20%20%的價格扣除。的價格扣除。2024年 12 月 5 日，財政部發布關于政府采購領域本國產品標準及實施政策有關事項的通知（征求意見稿），明確了政府采購領域本國產品標準：一是產品在中國境內生產；二是產品的中國境內生產組件成本達到規定比例要求；三是符合對特定產品的關鍵組件、關鍵工序等要求。本國產品標準適用于貨物，但不包括其中的土地、建筑物及構筑物，文物和陳列品圖書和檔案，特種動植物，農林牧漁業產品，礦與礦物，電力、城市燃氣、蒸汽和熱水、水，食品、飲料和煙草原料，無形資產。根據通知，政府采購活動中既有本國產品又有非本國產品參與競爭的，對本國產品的報價給予 20%的價格扣除，

63、用扣除后的價格參與評審。3.3 信創產業鏈或將全面受益 信創，即信息技術應用創新產業，是數據安全、網絡安全的基礎，也是新基建的重要組成部分。信創產業是一條規模龐大、體系完整的產業鏈，是數字經濟的重要抓手之一。信創產業涉及基礎硬件(芯片、服務器、整機、外設設備、存儲器)、基礎軟件(云服務、操作系統、中間件、數據庫)、應用軟件(辦公軟件、財務軟件、電子簽名軟件、客戶管理軟件、工業軟件)、信息安全軟件(查毒軟件、防火墻、入侵檢測系統、入侵防御系統、安全備份系統)四大領域。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 26/39 行業研究|行業深度研究 圖表圖表33：信創產業內容信創產業內容 資料來源：2024 年中

64、國信創產業發展白皮書，國聯證券研究所 黨政、金融國產替代進程領先黨政、金融國產替代進程領先，行業信創逐步加速，行業信創逐步加速。黨政信創開始向區縣鄉鎮下沉，替代核心由電子公文系統轉移到電子政務。八大行業中，金融信創替換節奏最快，2023 年底金融 PC 等終端基本完成百分百替換，部分核心系統開始進行替換；電信、電力行業信創替換節奏開始加快，一般以 3-5 年為周期分階段進行改造；醫療、交通信創替換已經開始有少量案例落地，教育、石油、航空領域信創替換逐漸開始起步。除 8 大行業以外，汽車制造、煙草、物流等行業信創也已開始陸續試點實施。指南明確工業軟件設備更新目標，有望加速國產替代。指南明確工業軟

65、件設備更新目標，有望加速國產替代。2024 年 9 月 20 日，工業和信息化部辦公廳印發工業重點行業領域設備更新和技術改造指南的通知，指出工業軟件領域設備更新目標為：以提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平為重點，圍繞石油、化工、航空、船舶、鋼鐵、汽車、醫藥、軌道交通等關系經濟命脈和國計民生的行業領域，推動基礎軟件、工業軟件和工業操作系統更新換代?；A軟件方面，重點更新工業領域應用的操作系統、數據庫、中間件等產品。工業軟件方面，重點更新 CAD、CAE、CAM、MES、ERP 等研發設計、生產制造、經營管理、運營維護相關軟件。工業操作系統方面，重點更新 PLC、DCS、SCADA、SIS、嵌入式軟件

66、等產品。到 2027 年，完成約 200 萬套工業軟件和 80 萬臺套工業操作系統更新換代任務。4.新興產業迎發展機遇 2024 年 7 月 18 日，中共二十屆三中全會通過中共中央關于進一步全面深化改 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 27/39 行業研究|行業深度研究 革 推進中國式現代化的決定，提出推動技術革命性突破、生產要素創新性配置、產業深度轉型升級，推動勞動者、勞動資料、勞動對象優化組合和更新躍升，催生新產業、新模式、新動能，發展以高技術、高效能、高質量為特征的生產力。2024 年 12月 9 日，中共中央政治局召開會議，分析研究 2025 年經濟工作。會議指出，2025 年要以科技創

67、新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系。數據要素、車路云一體化、量子科技、低空經濟等新興產業有望迎來加速發展機遇。4.1 數據要素：政策體系加速完善 數據要素發展路徑愈加清晰和完善。數據要素發展路徑愈加清晰和完善。2024 年政府工作報告指出，要健全數據基礎制度，大力推動數據開發開放和流通使用。隨著國家數據局的成立以及數據相關政策與改革舉措的相繼推出，我國數據要素發展路徑愈加清晰和完善。圍繞數據要素市場化配置改革這一主線，數據“供得出”、“流得動”、“用得好”、“保安全”各項任務持續深化，相關政策落地實施步伐明顯加快。主要呈現出以下發展特點：一是推進數據供給和應用逐漸成為關鍵基礎和首要任務；

68、二是數據要素產業實踐探索繼續保持活躍；三是數據管理體制機制初步成型。數據要素政策密集發布，體系加速完善。數據要素政策密集發布，體系加速完善。自 2024 年 9 月底以來，數據要素相關政策密集發布，國家數據局等機構發布關于促進數據產業高質量發展的指導意見(征求意見稿)、關于促進企業數據資源開發利用的意見（征求意見稿）、國家數據標準體系建設指南、公共數據資源登記管理暫行辦法（公開征求意見稿）、公共數據資源授權運營實施規范（試行）（公開征求意見稿）。中共中央辦公廳、國務院辦公廳發布關于加快公共數據資源開發利用的意見，是中央層面首次對公共數據資源開發利用進行系統部署。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 2

69、8/39 行業研究|行業深度研究 圖表圖表34：近期數據要素相關政策近期數據要素相關政策 政策文件政策文件 發布時間發布時間 發布機構發布機構 主要內容主要內容 關于促進數據產業高質量發展的指導意見 2024/9/27 國家數據局 到 2029 年，數據產業規模年均復合增長率超過 15%。加強數據產業規劃布局；培育多元經營主體；加快數據技術創新；提高數據資源開發利用水平；繁榮數據流通交易市場；強化基礎設施支撐；提高數據領域動態安全保障能力；優化產業發展環境。關于促進企業數據資源開發利用的意見 2024/9/27 國家數據局 健全企業數據權益實現機制；培育企業數字化競爭力；賦能產業轉型升級；服務

70、經濟社會高質量發展；營造開放透明可預期的發展環境。國家數據標準體系建設指南 2024/10/8 國家發改委、國 家 數 據 局等 計劃到 2026 年底，基本建成國家數據標準體系。從基礎通用、數據基礎設施、數據資源、數據技術、數據流通、融合應用、安全保障等 7 個部分，加快構建數據標準體系。關于加快公共數據資源開發利用的意見 2024/10/9 中 共 中 央 辦公廳、國務院辦公廳 到 2025 年，公共數據資源開發利用制度規則初步建立，資源供給規模和質量明顯提升，數據產品和服務不斷豐富，重點行業、地區公共數據資源開發利用取得明顯成效，培育一批數據要素型企業，公共數據資源要素作用初步顯現。；到

71、 2030 年，公共數據資源開發利用制度規則更加成熟。公共數據資源登記管理暫行辦法（公開征求意見稿）2024/10/12 國家發改委 為促進公共數據資源合規高效開發利用，構建全國一體化公共數據資源登記體系，規范公共數據資源登記工作 公共數據資源授權運營實施規范（試行）2024/10/12 國家數據局 推進公共數據資源開發利用，規范公共數據資源授權運營，促進一體化數據市場培育，釋放數據要素價值 國家數據基礎設施建設指引（征求意見稿）2024/11/22 國家數據局 20242026 年，利用 23 年左右時間，圍繞重要行業領域和典型應用場景，開展數據基礎設施技術路線試點試驗，支持部分地方、行業、

72、領域先行先試，豐富解決方案供給。20272028 年，建成支撐數據規?；魍?、互聯互通的數據基礎設施。到 2029 年，基本建成國家數據基礎設施主體結構?？尚艛祿臻g發展行動計劃（20242028 年）2024/11/23 國家數據局 到 2028 年，可信數據空間運營、技術、生態、標準、安全等體系取得突破，建成 100 個以上可信數據空間。實施可信數據空間能力建設行動；開展可信數據空間培育推廣行動；推進可信數據空間筑基行動。關于完善數據流通安全治理 更好促進數據要素市場化價值化的實施方案 2024/11/29 國家數據局 到 2027 年底，規則明晰、產業繁榮、多方協同的數據流通安全治理體系

73、基本構建，企業數據、公共數據、個人信息合規高效流通機制更加完善，治理效能顯著提升，為繁榮數據市場、釋放數據價值提供堅強保障。資料來源：國家數據局等，國聯證券研究所 數據基礎設施建設有望率先落地。數據基礎設施建設有望率先落地。2024 年 11 月 22 日，國家數據局發布國家數據基礎設施建設指引（征求意見稿）。國家數據基礎設施是提供數據采集、匯聚、傳輸、加工、流通、利用、運營、安全服務的一類新型基礎設施，是數據基礎制度和先進技術落地的重要載體，設施層包括數據流通利用設施、網絡設施、算力設施。根據建設指引，推進路徑為 2024-2026 年，圍繞重要行業領域和典型應用場景，開展數據基礎設施技術路

74、線試點試驗等；2027-2028 年，建成支撐數據規?；魍?、互聯互通的數據基礎設施等；到 2029 年，基本建成國家數據基礎設施主體結構等。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 29/39 行業研究|行業深度研究 圖表圖表35：國家數據基礎設施總體架構圖國家數據基礎設施總體架構圖 資料來源：國家數據局，國聯證券研究所 可信數據空間是重要的數據流通利用基礎設施?？尚艛祿臻g是重要的數據流通利用基礎設施。2024 年 11 月 22 日，國家數據局發布可信數據空間發展行動計劃（20242028 年）?？尚艛祿臻g是基于共識規則，聯接多方主體，實現數據資源共享共用的一種數據流通利用基礎設施，是數據要素價值

75、共創的應用生態，是支撐構建全國一體化數據市場的重要載體。根據行動計劃，總體思路為以建設可信可管、互聯互通、價值共創的數據空間為重點，分類施策推進企業、行業、城市、個人、跨境可信數據空間建設和應用等；目標到 2028年，可信數據空間運營、技術、生態、標準、安全等體系取得突破，建成 100 個以上可信數據空間。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 30/39 行業研究|行業深度研究 圖表圖表36：可信數據數據空間能力視圖可信數據數據空間能力視圖 資料來源：國家數據局，國聯證券研究所 數據資產入表呈加速趨勢。數據資產入表呈加速趨勢。企業數據資源相關會計處理暫行規定自 2024 年 1月 1 日起正式實施。根

76、據天職國際統計的上市公司財務報表披露情況，2024 年三季報數據資產入表的上市公司數量達 54 家，而一季報、半年報入表的數量分別為 17家、41 家；三季報數據資產入表總金額為 15.07 億元，較一季度和半年報分別增加14.44億元和1.43億元。此外非上市公司如城投公司等也在積極推進數據資產入表，部分已實現融資。圖表圖表37：上市公司數據資產上市公司數據資產入表情況入表情況（萬元）（萬元）20242024 年披露年披露 數量數量(家家)存貨中的數據存貨中的數據資產資產 無形資產中無形資產中的數據資產的數據資產 開發支出中開發支出中的數據資產的數據資產 合計數據資產合計數據資產 一季報 1

77、7 689.68 3866.07 1767.61 6323.35 半年報 41 47256.62 58839.51 30305.79 136401.9 三季報 54 21540.23 80897.87 48302.06 150740.2 資料來源：天職國際，國聯證券研究所 金融、醫療、交通等領域數據應用空間廣闊。金融、醫療、交通等領域數據應用空間廣闊。產業實際應用需求作為重要牽引力量，可帶動高質量數據供給，進一步提高數據應用水平、擴展數據應用領域，進而形成開發開放和流通使用的正向循環。2024 年 11 月 27 日，中國人民銀行等七部門聯合印發推動數字金融高質量發展行動方案，提出以數據要素和

78、數字技術為關鍵驅 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 31/39 行業研究|行業深度研究 動，加快推進金融機構數字化轉型。同日，國家醫保局表示，正在謀劃探索推進醫保數據賦能商業保險公司、醫?；鹋c商業保險同步結算以及其他有關支持政策。圖表圖表38：數據開發開放和流通使用的正向循環數據開發開放和流通使用的正向循環 資料來源：數據要素白皮書（2024 年），國聯證券研究所 4.2 車路云一體化：規模建設啟幕 車路云一體化應用試點期為車路云一體化應用試點期為 2024202420262026 年。年。2024 年 1 月，工信部、公安部等五部門聯合印發關于開展智能網聯汽車“車路云一體化”應用試點的通知，試

79、點將重點圍繞建設智能化路側基礎設施、提升車載終端裝配率、建立城市級服務管理平臺、開展規?；痉稇?、探索高精度地圖安全應用、完善標準及測試評價體系、建設跨域身份互認體系、提升道路交通安全保障能力等方面開展，試點期為 2024 年至 2026年。2024 年 7 月 1 日，工信部、公安部等五部門公布智能網聯汽車“車路云一體化”應用試點城市名單，共 20 個城市（聯合體）入選，包括北京、上海、廣州、深圳等4 個一線城市。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 32/39 行業研究|行業深度研究 圖表圖表39：智能網聯汽車“車路云一體化”應用試點城市名單智能網聯汽車“車路云一體化”應用試點城市名單 序號序號

80、 城市城市 1 北京市 2 上海市 3 重慶市 4 內蒙古自治區 鄂爾多斯市 5 遼寧省 沈陽市 6 吉林省 長春市 7 江蘇省 南京市 8 蘇州市 9 無錫市 10 浙江省 杭州一桐鄉一德清聯合體 11 安徽省 合肥市 12 福建省 福州市 13 山東省 濟南市 14 湖北省 武漢市 15 十堰市 16 湖南省 長沙市 17 廣東省 廣州市 18 深圳市 19 海南省 ?？谝蝗齺喴画偤Ｂ摵象w 20 四川省 成都市 資料來源：中國政府網，國聯證券研究所 政策明確政策明確推動智慧城市基礎設施與智能網聯汽車協同發展。推動智慧城市基礎設施與智能網聯汽車協同發展。2024 年 12 月 5 日，中共中

81、央辦公廳、國務院辦公廳發布 關于推進新型城市基礎設施建設打造韌性城市的意見，提出推動智慧城市基礎設施與智能網聯汽車協同發展，以支撐智能網聯汽車應用和改善城市出行為切入點，建設城市道路、建筑、公共設施融合感知體系；深入推進“第五代移動通信（5G）+車聯網”發展，逐步穩妥推廣應用輔助駕駛、自動駕駛，加快布設城市道路基礎設施智能感知系統，提升車路協同水平。車路云一體化由車輛、路側基礎設施、云控平臺等組成。車路云一體化由車輛、路側基礎設施、云控平臺等組成。車路云一體化系統是通過新一代信息與通信技術將人、車、路、云的物理空間、信息空間融合為一體，基于系統協同感知、決策與控制，實現智能網聯汽車及交通系統安

82、全、高效、節能及舒適運行的信息物理系統。該系統由車輛及其他交通參與者、路側基礎設施、云控平臺、相關支撐平臺、通信網等組成。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 33/39 行業研究|行業深度研究 圖表圖表40：車路云一體化智能網聯汽車系統示意圖車路云一體化智能網聯汽車系統示意圖 資料來源：車路云一體化實踐應用白皮書，國聯證券研究所 應用試點城市建設將帶動路側單元需求應用試點城市建設將帶動路側單元需求。智能路側單元（RSU）是一種安裝在道路側的設備，是智能網聯車路云一體化系統實現道路基礎設施網絡化、智能化的關鍵設備之一，承擔道路與車輛、平臺之間通信的重任。隨著智能網聯汽車“車路云一體化”應用試點城市開啟

83、規模建設，路側基礎設施有望率先落地，其中 RSU 作為路側通信的核心單元，市場或將迎來快速增長。車載車載 V2XV2X 終端有望受益車端滲透率提升。終端有望受益車端滲透率提升。車載 V2X 終端,指安裝在智能網聯汽車上，具備 EUHT、C-V2X(直連通信 PC5)、4G/5G 蜂窩的聯網功能、高精度定位功能、數據采集、數據存儲、數據傳輸、安全防護等功能的設備，是車輛實現與其他設備通信的核心，是車路云一體化中關鍵設備。V2X 終端呈現集成化趨勢，各廠商積極探索車載 V2X 終端與 T-BOX、定位模塊、域控制器等融合。智能網聯試點項目逐步落地，有望推動 V2X 終端滲透率快速提升。請務必閱讀報

84、告末頁的重要聲明 34/39 行業研究|行業深度研究 圖表圖表41：車載車載 V2XV2X 終端終端是車輛實現與其他設備通信的核心是車輛實現與其他設備通信的核心 資料來源：Connected Car For Dummies，國聯證券研究所 4.3 量子科技：新一輪科技革命和產業變革的前沿領域 量子具備量子疊加、量子糾纏、量子測量等特性，這些特性不僅在物理學中具有重要意義，而且在新興的量子技術領域，如量子計算、量子通信和量子測量中扮演著關鍵角色。（1 1）量子計算：）量子計算：量子計算機的發展將經歷從專用量子計算機到通用量子計算機的轉變，最終實現可編程的通用量子計算機，解決經典計算機無法處理的特

85、定難題。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 35/39 行業研究|行業深度研究 圖表圖表42：全球量子計算產業規模（全球量子計算產業規模（20212021-20352035）（十億美元）（十億美元）資料來源：2024 全球量子計算產業發展展望，國聯證券研究所 （2 2）量子通信：）量子通信：具有防竊聽的通信方式，以量子不可克隆等特性建立安全的通信網絡。主要技術包括量子密鑰分配（QKD）、量子隱形傳態（QT）等，量子通信技術的發展也將進一步推動量子互聯網的構建。圖表圖表43：全球量子密鑰分發產業規模全球量子密鑰分發產業規模（20232023-2030E2030E）（十億美元）（十億美元）資料來源：20

86、24 全球量子通信與安全產業發展展望，國聯證券研究所 （3 3）量子精密測量：）量子精密測量：量子精密測量技術為科研和工業帶來更高精度的測量工具，0.81.34.76.110.543.4215.5811.701002003004005006007008009002021202220232025E2027E2028E2030E2035E全球量子計算產業規模（2021-2035）0.91.943.57.68012345678920232024E2025E2030E全球量子密鑰分發產業規模 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 36/39 行業研究|行業深度研究 由于量子態對外界環境變化及其敏感，量子精密測

87、量的靈敏度及分辨率將大幅突破經典極限，推動相關領域的技術進步。圖表圖表44：量子精密測量全球市場規模預測量子精密測量全球市場規模預測（20352035 年）年）（億美元）（億美元）資料來源：2024 全球量子精密測量產業發展展望，國聯證券研究所 美國新國家量子法案加碼。美國新國家量子法案加碼。2018 年美國發布量子信息科學國家戰略概述和美國國家量子計劃法案，認為量子信息科學（QIS）將引領下一場技術革命，給國家安全、經濟發展、基礎科研等帶來重大變革。2024 年 12 月 3 日，美國參議院提出了國家量子倡議重新授權法案，該法案將 2018 年法案的焦點從基礎研究轉向開發實際量子應用，授權

88、2025-2029 財年的量子研發撥款達 27 億美元。相比之下，2019年至 2023 年期間執行的國家量子倡議法案的撥款為近 13 億美元。海外科技巨頭積極布局量子科技。海外科技巨頭積極布局量子科技。2024 年 11 月 13 日，IBM 推出了最新款量子計算機，能夠運行包含高達 5000 個雙量子比特門操作的量子線路。11 月 18 日，英偉達宣布了四項量子計算領域的合作項目，包括與谷歌的量子 AI 部門 Google Google Quantum AIQuantum AI 合作，借助英偉達的 AI 超級計算技術開發下一代谷歌量子處理器，推動AI 超級計算機與量子計算機的協同發展。12

89、 月 9 日，谷歌發布最新的量子芯片 Willow，擁有 105 個量子比特，可用不到 5 分鐘時間即完成了一項需要當前最快超級計算機花費 10年才能完成的計算，潛在應用包括加速人工智能訓練、新藥研發、新能源技術、清潔能源突破等。我國高度重視量子科技發展。我國高度重視量子科技發展。2020 年 10 月 16 日，中共中央政治局就量子科技量子時鐘,12.0量子重力儀&梯度儀,10.7量子磁力計,10.0量子雷達,2.1量子加速度計&陀螺儀,1.9量子電場強計,1.9其他,0.4 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 37/39 行業研究|行業深度研究 研究和應用前景舉行第二十四次集體學習，指出加快發展

90、量子科技，對促進高質量發展、保障國家安全具有非常重要的作用。2024 年政府工作報告提出積極培育新興產業和未來產業，制定未來產業發展規劃，開辟量子技術、生命科學等新賽道，創建一批未來產業先導區。2024 年 7 月 18 日，中共二十屆三中全會通過中共中央關于進一步全面深化改革 推進中國式現代化的決定，提出“建立未來產業投入增長機制，完善推動新一代信息技術、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端裝備、生物醫藥、量子科技等戰略性產業發展政策和治理體系”。國資央企加強量子科技布局。國資央企加強量子科技布局。2024 年 11 月 8 日，中央企業科技創新大會在北京召開，國資央企將在聚焦高水平科技

91、自立自強等四方面發力，瞄準人工智能、量子科技等前沿領域加強布局。中國電信把發展量子科技作為集團戰略的重要內容，勇當量子產業國家隊。2024 年 10 月 18 日，科大國盾量子技術股份有限公司向特定對象發行股票的申請獲上交所審核通過，此次發行完成后，中電信量子集團將成為公司控股股東。5.投資建議 2024 年 6 月 1 日，求是雜志發表重要文章發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要著力點，指出發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要著力點。新質生產力是創新起主導作用，擺脫傳統經濟增長方式、生產力發展路徑，具有高科技、高效能、高質量特征，符合新發展理念的先進生產力質態。人工智能、

92、量子技術、數據要素等都是新質生產力的重要組成部分，其發展和應用將帶動新型基礎設施建設。我們維持計算機行業“強于大市”評級，持續看好 AI、自主可控和新興產業 3 條主線。5.1 關注 AI 應用落地及推理需求 大模型多模態能力持續提升，算力性能增強，成本逐步下降。推理模型的發布擴展了應用場景，AI 應用在 C 端、B 端有望加速落地，帶動推理需求。建議關注中科曙光、紫光股份、金山辦公、中科創達等。5.2 關注信創產業鏈細分領域龍頭 美國或將進一步阻礙中國科技發展，對其關鍵技術出口進行管制與封鎖。黨的二 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 38/39 行業研究|行業深度研究 十大報告提出統籌發展和安全

93、，目標科技自立自強能力顯著提升。黨政信創、行業信創有望加速，競爭格局或將進一步集中，基礎硬件、基礎軟件、應用軟件、信息安全等領域細分龍頭更為受益。建議關注中國軟件、中控技術等。5.3 關注新興產業基礎設施及創新應用（1）數據要素政策體系加速完善，指引數據產業發展，數據基礎設施有望率先落地，金融、醫療、交通等領域數據應用空間廣闊，建議關注數據基礎設施建設和數據要素服務環節。（2）車路云一體化應用試點期為 2024-2026 年，20 個城市（聯合體）試點城市名單公布，規?；ㄔO啟幕，建議關注路側基礎設施、車載 V2X 終端等有望快速增長的市場。（3）量子科技包含量子計算、量子通信、量子精密測量等

94、應用領域，受到中美等國高度重視，科技巨頭積極布局，基礎設施建設、商業應用探索或將帶動投資機會。新興產業基礎設施及創新應用建議關注上海鋼聯、千方科技、萬集科技等。6.風險提示 下游需求不及預期：下游需求不及預期：宏觀經濟增長承壓，可能對下游客戶 IT 投資產生負面影響，需求不及預期；供應鏈安全風險：供應鏈安全風險：貿易摩擦、實體清單等可能對國內企業供應鏈造成影響，或將對行業產生沖擊；AIAI 技術發展演進不及預期：技術發展演進不及預期：AIGC 是人工智能、大數據、云計算等多個技術領域的整合，存在技術發展演進不及預期的風險；相關政策落地不及預期：相關政策落地不及預期：例如數據要素具有不同于傳統生

95、產要素的特點，相關政策編制積累經驗較少，存在落地不及預期的風險。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 39/39 行業研究|行業深度研究 評級說明評級說明 投資建議的評級標準 評級 說明 報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后 6到 12 個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的 6 到 12 個月內的公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A 股市場以滬深 300 指數為基準，北交所市場以北證 50 指數為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普 500指數為基準；韓國市場以

96、柯斯達克指數或韓國綜合股價指數為基準。股票評級 買入 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于 10%增持 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在 5%10%之間 持有 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間 賣出 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%行業評級 強于大市 相對表現優于同期相關證券市場代表性指數 中性 相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平 弱于大市 相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行

97、人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。法律主體聲明法律主體聲明 本報告由國聯證券股份有限公司或其關聯機構制作，國聯證券股份有限公司及其關聯機構以下統稱為“國聯證券”。本報告的分銷依據不同國家、地區的法律、法規和監管要求由國聯證券于該國家或地區的具有相關合法合規經營資質的子公司/經營機構完成。國聯證券股份有限公司具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，接受中國證監會監管，負責本報告于中國（港澳臺地區除外）的分銷。國聯證券國際金融有限公司具備香港證監會批復的就證券提供意見（4 號牌照）的牌照，接受香港證監會監管，負責本報告于中國

98、香港地區的分銷。本報告署名研究人員所持中國證券業協會注冊分析師資質信息和香港證監會批復的牌照信息已于署名研究人員姓名處披露。權益披露權益披露 國聯證券國際金融有限公司跟本研究報告所述公司在過去 12 個月內并沒有任何投資銀行業務關系，且雇員或其關聯人士沒有擔任本報告中提及的公司或發行人的高級人員。一般聲明一般聲明 除非另有規定，本報告中的所有材料版權均屬國聯證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）及其附屬機構（以下統稱“國聯證券”）。未經國聯證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發送或者復制本報告及其所包含的材料、內容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為國聯證券的商

99、標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，國聯證券不因收件人收到本報告而視其為國聯證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但國聯證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，國聯證券及/或其關

100、聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為日后表現的預示和擔保。在不同時期，國聯證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。國聯證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。國聯證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。國聯證券的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。特別聲明特別聲明 在法律許可的情況下，

101、國聯證券可能會持有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。因此，投資者應當考慮到國聯證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。版權聲明版權聲明 未經國聯證券事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、轉載、刊登和引用。否則由此造成的一切不良后果及法律責任由私自翻版、復制、轉載、刊登和引用者承擔。聯系我們聯系我們 北京：北京市東城區安外大街 208 號玖安廣場 A 座 4 層 上海：上海市虹口區楊樹浦路 188 號星立方大廈 8 層 無錫：江蘇省無錫市金融一街 8 號國聯金融大廈 16 樓 深圳：廣東省深圳市福田區益田路 4068 號卓越時代廣場 1 期 13 樓