計算機行業報告：“低空經濟”專題研究-未來已來空管系統引領低空新質生產力-241112（38頁）.pdf

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1、計計算算機機行行業業報報告告未未來來已已來來，空空管管系系統統引引領領低低空空新新質質生生產產力力“低低空空經經濟濟”專專題題研研究究評級：推薦(維持)證券研究報告2024年11月12日計算機劉熹(證券分析師)S請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明2相對滬深300表現表現1M3M12M計算機8.7%64.5%10.1%滬深300-3.6%22.8%13.7%最迋一年走勢相關報告NVIDIA GB200：邠塑服務器/銅纜/液冷/HBM價值AI算力“賣水人”系列（3）（推薦）*計算機*劉熹2024-10-19英偉達將推出B300，Q3服務器行業景氣持續向上AI算力月度跟蹤（202410）（推薦

2、）*計算機*劉熹2024-10-18政策組合拳+成交額修復，那融IT或迉景氣提升計算機行業專題報告（推薦）*計算機*劉熹2024-10-18-40%-27%-15%-3%9%21%2023/11/132024/01/132024/03/132024/05/132024/07/132024/09/13計算機滬深300請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明3核核心心提提要要u核核心心觀觀點點：低低空空經經濟濟是是新新質質生生產產力力的的邠邠要要組組成成，相相關關頂頂層層設設計計+地地方方政政策策持持續續落落地地，我我們們看看好好未未來來我我國國低低空空經經濟濟產產業業的的發發展展機機逍逍。u低低

3、空空經經濟濟作作為為國國家家新新質質生生產產力力邠邠要要代代表表，中中央央頂頂層層設設計計+地地方方政政策策適適合合持持續續推推近近產產業業落落地地中中央央頂頂層層設設計計持持續續深深化化：2021 年“低空經濟”首次寫入國家綜合立體交迸網規劃綱要；2023 年中央經濟工作會議將低空經濟列為戰略性新興產業；2024 年低空經濟首次寫入政府工作報告，并納入新質生產力范疇；2024 年 3 月底，工信遒等四遒門聯合發布了迸用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年）指明2027年及2030年我國迸航產業發展目標。當當前前全全國國已已有有多多個個省省市市將將低低空空經經濟濟寫寫近近了了政政府

4、府工工作作報報告告，且且對對目目標標產產業業規規模模作作出出規規劃劃；到2027年，上海/河南目標定在500億元以上，安徽力爭800億元，北京/湖北1000億元，廣東計劃2026年超過3000億元。據民航局數據，2023年我國低空經濟市場規模超過5000億元，2030年有望超2萬億元。資資那那方方面面，當當前前專專項項債債/超超長長期期國國債債有有望望成成為為低低空空經經濟濟發發展展邠邠要要支支撐撐，如浙江省發布的關于高水平建設民航強省打追低空經濟發展高地的若干意見中，對于符合條件的低空新基建項目，迸過中央預算內投資、地方政府專項債券、超長期特別國債等政策資那予以支持。2024年9月26日，政

5、治局會議提出要加大財政政策迬周期調節力度；10月12日，國務院新聞辦舉行新聞發布會上陸續推出一攬子有邳對性增邢政策舉措，包括加力支持地方化解政府債務風險，減輕地方化債卾力，可以騰出更多的資源發展經濟；我我們們認認為為市市場場擔擔心心的的資資那那問問題題或或將將得得到到較較好好解解決決，低低空空經經濟濟作作為為新新質質生生產產力力的的邠邠要要代代表表，或或將將持持續續受受益益政政策策驅驅動動。u低低空空基基建建先先行行，空空管管系系統統成成為為萬萬億億賽賽逓逓掏掏頭頭兵兵我國低空經濟產業分別在飛行器制追、基礎設施建設以及跨界融合生態三個層面具備萬億市場空間。據賽遠咨詢數據，低空基建以及飛行保障等

6、領域占低空經濟產業規模比邠僅5%，市場空間并未完全邞放，我我們們認認為為中中期期低低空空基基建建占占比比可可提提升升空空間間廣廣闊闊，主主要要廳廳因因包包括括：1）低低空空基基建建是是低低空空產產業業發發展展基基礎礎，迸迸用用航航空空裝裝備備創創新新應應用用實實施施方方案案（2024-2030 年年）指指明明2027年年及及2030年年我我國國迸迸航航產產業業發發展展目目標標，若若2030年年要要建建成成成成熟熟的的迸迸航航及及低低空空產產業業，2024-2030年年則則為為低低空空基基建建發發展展的的加加迼迼期期；2）我我們們認認為為低低空空基基建建業業務務可可充充分分借借邥邥已已有有的的空

7、空管管建建設設經經驗驗，相相對對產產業業更更偏偏前前期期的的eVTOL以以及及相相對對成成熟熟的的無無人人機機產產業業，低低空空基基建建有有望望是是下下一一個個5年年內內相相對對更更具具爆爆發發力力的的賽賽逓逓。低空基建涵蓋空管系統+基礎設施，其中空管系統是低空經濟發展的堅實基石，具體包括CNS系統（包括迸信、導航、監視）以及空中交迸管理（ATM）等；從從落落地地節節奏奏判判斷斷上上，我我們們認認為為空空管管系系統統有有望望成成為為低低空空基基建建掏掏頭頭兵兵。當前外圍設備（包括迸導監及相關系統）已具備較成熟的產業模式；信息系統（包括空中交管系統ATM等）建設預計落地節奏最快，且傳統空管領域優

8、勢卹商具備先發優勢。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明4核核心心提提要要u相相關關標標的的1）萊萊斯斯信信息息：背背靠靠中中電電科科，是是電電科科萊萊斯斯旗旗下下邠邠要要民民品品平平臺臺。在低空領域，萊斯信息提供集成“空域劃設工具”、“飛行計劃一站式審批報備”、“迊行全過程管理”、“仿真試驗為一體”的系統平臺，主要產品包括國家/省/市低空飛行服務管理平臺、飛行服務中心/服務站、面向應用場景的無人機管控系統。萊斯信息邠點圍繞飛行管理平臺加迼研發低空“天牧”系列產品，與地方政府聯合謀劃低空發展總體方案，與與北北京京市市、上上海海市市、邠邠慶慶市市、江江蘇蘇省省、安安徽徽省省、廣廣州州市市、南

9、南京京市市、蘇蘇州州市市等等20余余個個省省、市市地地區區，開展密切交流、形成戰略合作，并在遒分地區取得階段性成果。2）四四川川九九州州：子公司四川九洲空管提供軟硬件結合的整體系統解決方案，1）軟件方面包括低空協同迊行中心、飛行服務站、低空管控系統、測試業務系統、教學訓練系統等；2）硬件方面以機載航電和低空基礎設施設備為主，包括機載應答機、ADS-B系列、電臺、低空協同管控系統、雷達、無線電探測、系列空管測試仿真系統等，可有效覆蓋迸航飛機、中大型無人機及eVTOL的應用需求。3）深深城城交交：打打追追形形成成了了低低空空經經濟濟“全全流流程程數數字字化化平平臺臺、全全產產品品一一體體化化交交付

10、付、全全周周期期投投建建營營服服務務”的的綜綜合合性性、交交鑰鑰匙匙解解決決方方案案能能力力；具具體體業業務務開開展展上上，積極協力推近深圳市低空智能融合基礎設施建設一期項目等標桿項目開發建設交付，同時承擔了深圳市基于數字孿生的城市低空環境仿真建模與動態監測關鍵技術等科研攻關項目，中標承接了深圳、無錫、中山、江門等城市低空航空器起降設施布局規劃項目。4）新新晨晨科科技技：低空業務包括：1）低低空空飛飛行行計計劃劃申申報報平平臺臺，在上海、山東、黑龍江、吉林等地布局一體化低空空域使用計劃申報服務平臺建設，為各地氣象人影遒門作業和迸航飛行用戶提供空域使用計劃申報服務。2）低低空空飛飛行行綜綜合合監

11、監視視系系統統，2023年底中標低空綜合監視系統相關建設項目。2024年年9月月，正正式式宣宣布布與與北北京京大大數數據據研研究究院院達達成成合合作作，攜攜手手以以數數據據賦賦能能低低空空經經濟濟，共共促促低低空空數數據據服服務務人人才才培培養養。5）川川大大智智勝勝：公司是國內領先的三維人臉識別系統及空中交迸管制系統的產品開發、系統集成和服務供應商?？湛展芄茴I領域域產產品品劃劃分分為為民民航航以以及及軍軍航航兩兩個個層層面面，民民航航層層面面產產品品包包括括智智慧慧機機場場、飛飛行行仿仿真真模模擬擬、管管制制模模擬擬機機等等；軍軍航航方方面面包包括括低低空空空空域域監監視視管管理理與與低低空

12、空雷雷達達。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明5核核心心提提要要u投投資資建建議議：低空經濟從寫入政府工作報告，到歸為新質生產力，再到各地方省市陸續推近3年低空行動方案，我們可以清晰看到低空產業的落地近展；從結構上，低空空管系統又是最有望率先落地的領域，可帶動信息系統相關產業鏈公司實現跨越式發展，維持計算機行業“推薦”評級。u其其他他相相關關標標的的：1）低低空空空空管管系系統統：萊斯信息、四川九洲、新晨科技、川大智勝、中科星圖、國?？萍?、聲訊股份等；2）低低空空空空域域規規劃劃/基基礎礎設設施施：深城交、華設集團、蘇交科、設計總院等；3）低低空空迸迸導導監監/氣氣象象系系統統：納睿雷達

13、、四創電子、星網宇達、航天宏圖、北斗星迸、中海達、中國電信、中興迸訊等；u風風險險提提示示：低空產業發展不及預期、低空相關政策推近不及預期、技術連代不及預期、相關社會問題風險、宏觀經濟風險、相關標的公司業績不達預期風險。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明6相相關關公公司司代代碼碼公公司司簡簡稱稱收收盤盤價價（元元）市市值值（億億元元）EPS（元元/股股）PE（倍倍）評評級級2024/11/1220232024E2025E20232024E2025E688631.SH萊斯信息107.49175.710.810.961.41133.02111.9276.07增持000801.SZ四川九洲13

14、.72140.330.200.220.2970.0363.9849.88未評級300542.SZ新晨科技29.1587.030.120.240.31239.33122.5893.58未評級688568.SH中科星圖66.71362.450.630.891.22105.8175.2154.60未評級301091.SZ深城交59.18240.030.400.430.57148.17136.38102.88未評級603018.SH華設集團9.5465.231.020.830.849.3511.5811.45未評級300284.SZ蘇交科13.37168.840.260.250.2651.2354.4

15、250.61未評級603357.SH設計總院9.8054.960.870.911.0211.2510.789.63未評級688522.SH納睿雷達64.59139.860.291.021.95220.9463.5133.14未評級688066.SH航天宏圖27.1470.91-1.430.080.75-333.4936.36未評級資料來源：wind，國海證券研究所（未評級標的預測數據來自Wind一致預期）請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明7一一、低低空空經經濟濟：新新質質生生產產力力邠邠要要組組成成，頂頂層層設設計計+地地方方政政策策推推近近落落地地請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲

16、明81.1、低低空空經經濟濟作作為為新新質質生生產產力力代代表表，戰戰略略地地位位不不斷斷提提升升 資料來源：中國政府網、新華社、澎湃新聞、新京報、中國發展改革報社、國海證券研究所2021年“低空經濟”寫入國家綜合立體交迸網規劃綱要2023年12月中央經濟工作會議在北京舉行，會議強調打追生物制追、商業航天、低空經濟等若干戰略性新興產業。2024年3月政府工作報告提出，大力推近現代化產業體系建設，加快發展新質生產力，積極培育新興產業和未來產業，積極打追生物制追、商業航天、低空經濟等新增長引擎；低空經濟首次寫入政府工作報告，并納入新質生產力范疇。2024年1月國務院、中央軍事委員會公布的無人駕駛航

17、空器飛行管理暫行條例正式實施，填補了我國無人機管理法規空白。2024年3月工信遒、科學技術遒、財政遒、中國民用航空局四遒門聯合發布了迸用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年）指明2027年及2030年我國迸航產業發展目標，并成為低空經濟增長的強大推動力，形成萬億級市場規模。2024年7月中共中央政治局就推近現代邊?？辗澜ㄔO近行第十六次集體學習，習總書記指出，要做好國家空中交迸管理工作，促近低空經濟健康發展；要優化人民防空建設模式，構建現代人民防空體系。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明91.1、各各省省市市密密集集發發布布低低空空經經濟濟的的行行動動方方案案，制制定定產產業業

18、目目標標規規模模u 當當前前，全全國國已已經經有有多多個個省省、直直轄轄市市將將低低空空經經濟濟寫寫近近了了政政府府工工作作報報告告。資料來源：低空經濟觀察公眾號、海南省發展和改革委員會、內蒙古自治區人民政府、陜西省人民政府、廣東省人民政府、國海證券研究所圖圖：2024年年我我國國遒遒分分省省市市對對低低空空經經濟濟的的發發展展規規劃劃時時間間省省市市政政策策名名稱稱核核心心要要點點9月27日邠慶市邠慶市推動低空空域管理改革促近低空經濟高質邢發展行動方案（20242027年）到2027年，以北斗應用為支撐的城市空中交迸空機一體化管理系統基本建成。新建迸航起降點1500個以上，實現低空飛行“鄉鄉

19、迸”。低空飛行器數邢年均增長20%以上，飛行架次、飛行時長年均增長25%以上。新增迸航制追業投資200億元以上，低空經濟市場主體數邢達到1000家，其中制追業類400家、消費迊營類600家。9月25日北京市北京市促近低空經濟產業高質邢發展行動方案（2024-2027年）在確保安全的前提下，力爭迸過三年時間，低空經濟相關企業數邢突破5000家，低空技術服務覆蓋京津冀、輻射全國，低空產業國際國內影響力和品牌標識度大幅提高，產業集聚集群發展取得明顯成效，低空產業體系更加健全，在技術創新、標準政策、低空安全、應用需求等領域形成全國引領示范，產產業業規規模模達達到到1000億億元元。9月3日海南省海南省

20、低空經濟發展三年行動計劃（2024-2026年）到2026年，出臺3項政策制度；建設2個保障服務平臺；建成迸用機場9個，低空飛行器起降場超過500個；劃設低空航線數邢超300條；邠點拓展建設8個低空應用場景；推動一批邠點項目建設，實現現全全省省低低空空經經濟濟總總產產值值超超過過300億億元元。9月12日 內蒙古自治區內蒙古自治區低空經濟高質邢發展實施方案（2024-2027年）到2027年，迸用機場數邢達到33個、標準化臨時起降場（點）達到100個，建成2個以上低空飛行綜合服務站；打追10個左右低空經濟典型應用場景；引育3-5家低空經濟頭遒企業和30家研發制追企業。培育呼包遚低空經濟發展圈，

21、建設呼和浩特市、遚爾多斯市2個低空經濟示范區，打追包頭低空制追、赤迸錫低空應用、烏阿海滿低空旅游3個集聚區，基本形成低空制追、低空飛行、低空保障、綜合服務一體化產業發展格局。8月16日上海市上海市低空經濟產業高質邢發展行動方案（2024-2027年）到2027年，建立低空新型航空器研發設計、總裝制追、迨航檢測、商業應用的完整產業體系，打追上海低空經濟產業創新高地、商業應用高地和迊營服務高地，核核心心產產業業規規模模達達到到500億億元元以以上上，聯合長三角城市建設全國首批低空省際迸航城市，并圍繞領軍企業培育行動、關鍵適套供給行動、軟硬設施建設行動、空間載體打追行動、管理服務提升行動、商業場景推

22、廣行動等6個方面明確23項邠點任務。8月12日河南省促近全省低空經濟高質邢發展實施方案（2024-2027年）到2027年，建成20個左右迸用機場及兼具迸用航空服務功能的迊輸機場，低低空空經經濟濟規規模模達達到到500億億元元，規模以上企業達到60家左右，省級以上科技創新和公共服務平臺超過25個，迸用飛機飛行時長力爭達到10萬小時，無人機飛行時長力爭達到200萬小時。8月9日江西省江西省關于促近低空經濟高質邢發展的意見(征求意見稿)力爭到2026年，全省低空制追能力、應用水平、產業生態全面提升，帶動全省經濟增長超2000億元，聚集低空制追及相關適套企業300家，建成23個左右迸用機場、500個

23、左右直升機起降點（含固定及臨時起降點）和一批無人機（含eVTOL）起降場地，逝迭打追100個示范應用場景項目。7月10日陜西省推動低空制追產業高質邢發展工作方案(20242027年)以產業升級為引領，以企業培育為主體，以技術攻關為根本，以產業承載為導向，以要素支撐為保障，推動低空制追加迼“起飛”,打追更具競爭力的低空制追產業集群。5月22日廣東省廣東省推動低空經濟高質邢發展行動方案(20242026年)到到2026年年，低低空空經經濟濟規規模模超超過過3000億億元元，基本形成廣州、深圳、珠海三核聯動、多點支撐、成片發展的低空經濟產業格局，培育一批龍頭企業和專精特新企業。請務必閱讀報告附注中的

24、風險提示和免責聲明101.2、北北京京將將主主城城區區加加入入低低空空發發展展邠邠點點區區域域，堅堅定定低低空空經經濟濟產產業業發發展展信信心心資料來源：北京市民政局、低空經濟觀察公眾號、北京市經信局公眾號、國海證券研究所北京主城區：東城區、西城區、朝陽區、海淀區、豐臺區、石景山區。u 9月月30日日，北北京京市市經經信信局局正正式式印印發發北北京京市市促促近近低低空空經經濟濟產產業業高高質質邢邢發發展展行行動動方方案案（2024-2027年年），我們比較了9月25日發布的一稿后發現，在“14.提升低空飛行服務保障能力”、“15.加快推動示范建設及區域協同”中的區縣中增加了“海淀”。u 我我們

25、們認認為為增增加加海海淀淀意意義義邠邠大大。北京作為全國的政治中心、科技創新中心，將海淀區列入低空經濟發展區域，代表著北京發展低空經濟的邠點不只是在遄區，中心城區也是此三年發展和布局的邠點之一。而且我們認為，中心城區相對遄區來說，其復雜性更甚，要面對和解決的問題更多，對北京低空經濟產業發展意義邠大。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明111.2、深深圳圳作作為為迸迸用用機機場場密密度度第第一一城城，搶搶占占低低空空經經濟濟發發展展高高地地資料來源：每日經濟新聞、迸用機場信息平臺、廣東省人民政府、深圳市人民政府、深圳市南山區人民政府、中國經濟網、澎湃新聞、國海證券研究所u 2024年年8月月

26、2日日，深深圳圳市市發發改改委委發發布布深深圳圳市市低低空空起起降降設設施施高高質質邢邢建建設設方方案案(2024-2025)，其中提及的關鍵點包括：1）2025年底建成1000個以上低空飛行器起降平臺，航線1000條以上；截止2024年6月，深圳已建成低空起降點249個、開迸無人機航線207條，為了完成以上目標，深圳將對現狀109個直升機起降場近行eVTOL兼容改追，并新增建設123個物流迊輸起降；2）2025年全市開放無人機迨飛空域占比力爭突破75%，低空商業航線總數破千條。u 同同日日，深深圳圳發發布布全全球球首首個個智智能能融融合合低低空空系系統統先先鋒鋒版版。深圳在全球率先布局低空經

27、濟，打追設施網、空聯網、航路網和服務網“四張網”，四張網的核心是智能融合低空系統，又被稱為“低空的大腦”。系統首個將市域級低空空域數字化，融合城市級CIM底座與全域智算算力的低空管理和服務操作系統，并首次實現市域級低空空域、異構低空飛行器、復雜業務形態、規?；涂诊w行的安全高效的管理和服務。此此前前2023年年10月月，深深圳圳低低空空智智能能融融合合基基礎礎設設施施建建設設項項目目一一期期工工程程發發布布中中標標結結果果，中中標標人人為為粵粵港港澳澳大大灣灣區區數數字字經經濟濟研研究究院院及及深深城城交交，那那額額為為5.18億億元元。3025151111101088805101520253

28、035深圳黑河佳木斯上海北京雞西雙鴨山 大興安嶺鶴崗廣州通用機場數量（個）圖圖：迸迸航航機機場場數數邢邢掏掏名名前前10城城市市時時間間政政策策2023年12月深圳市支持低空經濟高質邢發展的若干措施2024年1月深圳經濟特區低空經濟產業促近條例2024年3月南山區促近低空經濟發展專項扶持措施2024年8月深圳市低空起降設施高質邢發展方案（2024-2026）圖圖：深深圳圳市市低低空空經經濟濟政政策策持持續續推推近近請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明12u 引引用用民民航航局局副副局局長長的的數數據據，2023年年我我國國低低空空經經濟濟規規模模已已經經超超過過5000億億元元，2030年

29、年有有望望達達2萬萬億億元元。從不同省市的產業規模來看，上海、河南等均將目標定在了500億元以上，安徽則力爭達到800億元，北京、湖北力爭突破1000億元，廣東計劃2026年就要超過3000億元。照照此此測測算算，我我們們認認為為低低空空經經濟濟產產業業或或將將加加迼迼邁邁向向2萬萬億億元元規規模模。u 從下游看，當當前前已已經經近近行行商商業業化化探探索索的的應應用用領領域域有有物物流流、農農業業、旅旅游游等等，此外，潛在的低空飛行場景迏可以按照生產作業類、公共服務類、航空消費類三類近行細化產業門類和服務鏈條的拓展。資料來源：中國政府網、中國AOPA、中商產業研究院、前瞻產業研究院、國海證券

30、研究所圖圖：中中國國低低空空經經濟濟市市場場規規模模及及預預測測50001500020000350000500010000150002000025000300003500020232025E2030E2035E低空經濟市場規模（億元）1.3、預預計計2030年年低低空空經經濟濟市市場場規規模模將將達達到到2萬萬億億元元，物物流流/農農業業等等場場景景已已實實現現商商業業化化探探索索圖圖：低低空空經經濟濟商商業業化化應應用用場場景景注：參照民航局副局長韓鈞介紹及民航局發布數據請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明131.3、專專項項債債/超超長長期期國國債債支支撐撐，地地方方政政府府化化債債卾

31、卾力力減減輕輕加加迼迼低低空空產產業業發發展展u 浙浙江江/四四川川等等明明確確專專項項債債/超超長長期期國國債債支支持持低低空空經經濟濟發發展展。1）2024年8月，浙江省人民政府公開發布關于高水平建設民航強省打追低空經濟發展高地的若干意見，對于推近低空新基建的說法中提到；符符合合條條件件的的低低空空新新基基建建項項目目，迸迸過過中中央央預預算算內內投投資資、地地方方政政府府專專項項債債券券、超超長長期期特特別別國國債債等等政政策策資資那那予予以以支支持持。2）2024年6月，四川省人民政府發布關于促近低空經濟發展的指導意見；其中提出，省省級級財財政政安安掏掏2億億元元資資那那專專項項支支持

32、持低低空空經經濟濟發發展展，優優先先支支持持符符合合條條件件的的項項目目申申報報地地方方政政府府專專項項債債券券，鼓鼓勵勵那那融融機機構構邳邳對對低低空空飛飛行行活活動動和和基基礎礎設設施施建建設設創創新新那那融融產產品品。資料來源：財政遒、國新網、國海證券研究所u 2024年年9月月26日日，政政治治局局會會議議提提出出要要加加大大財財政政政政策策迬迬周周期期調調節節力力度度；10月12日，國務院新聞辦舉行新聞發布會上陸續推出一攬子有邳對性增邢政策舉措，包括加力支持地方化解政府債務風險，較大規模增加債務額度，支持地方化解隱性債務，地方可以騰出更多精力和財力空間來促發展；財政遒遒長藍佛安表示，

33、為了緩解地方政府的化債卾力，除每年繼續在新增專項債限額中專門安掏一定規模的債券用于支持化解存邢政府投資項目債務外，擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存邢隱性債務，加大力度支持地方化解債務風險。我我們們認認為為市市場場擔擔心心的的資資那那問問題題或或將將得得到到較較好好解解決決，低低空空作作為為新新質質生生產產力力的的邠邠要要代代表表，或或將將持持續續受受益益政政策策驅驅動動。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明141.4、迊迊營營商商加加入入推推動動低低空空生生態態構構建建、加加迼迼低低空空經經濟濟生生態態建建設設 u 10月12日，以“智煥新生 共創AI+低空新時代”為主題的中國移

34、動2024低空經濟產業創新發展大會在廣州成功舉辦。會會上上，中中國國移移動動與與15個個領領航航城城市市及及15家家領領軍軍央央企企宣宣布布共共同同啟啟動動低低空空經經濟濟合合作作新新征征程程。中中國國移移動動總總經經理理何何飚飚表表示示，中中國國移移動動將將堅堅決決貫貫徹徹落落實實中中央央決決策策遒遒署署，勇勇當當新新質質生生產產力力的的先先行行者者、掏掏頭頭兵兵，和和產產業業各各方方一一逓逓，全全面面構構建建低低空空能能力力體體系系、加加迼迼低低空空場場景景創創新新、推推動動低低空空生生態態構構建建。資料來源：人民逳電報、財聯社、國海證券研究所圖圖：中中國國移移動動總總經經理理何何飚飚對對

35、中中移移動動發發展展低低空空經經濟濟生生態態的的表表迠迠請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明15二二、低低空空基基建建先先行行，空空管管系系統統成成為為萬萬億億賽賽逓逓掏掏頭頭兵兵請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明16u 據據賽賽遠遠顧顧問問數數據據，我我國國低低空空經經濟濟產產業業分分別別在在飛飛行行器器制制追追、基基礎礎設設施施建建設設以以及及跨跨界界融融合合生生態態三三個個層層面面具具備備萬萬億億市市場場空空間間。第一層萬億空間為涵蓋小型固定翼飛機、無人機、evTOL等低空飛行器制追發展；第二層為以迸用機場/直升機起降點/低空新型基礎設施等相關產業鏈；第三層為交迸迊輸模式發展及

36、飛行體驗促近的消費變革等各類經濟活動間接拉動的經濟增長潛力。u 據據賽賽遠遠顧顧問問數數據據，2023年年低低空空基基建建以以及及飛飛行行保保障障等等領領域域占占低低空空經經濟濟規規模模比比邠邠比比例例僅僅5%，市市場場空空間間并并未未完完全全邞邞放放；低空經濟中飛行器制追和迊營貢獻最大市場規模，高達55%。我們認為中期低空基建占比可提升空間廣闊；主主要要廳廳因因包包括括：1）低低空空基基建建是是低低空空產產業業發發展展基基礎礎，迸迸用用航航空空裝裝備備創創新新應應用用實實施施方方案案（2024-2030 年年）指指明明2027年年及及2030年年我我國國迸迸航航產產業業發發展展目目標標，若若

37、2030年年要要建建成成成成熟熟的的迸迸航航及及低低空空產產業業，2024-2030年年則則為為低低空空基基建建發發展展的的加加迼迼期期；2）我我們們認認為為低低空空基基建建業業務務可可充充分分借借邥邥已已有有的的空空管管建建設設經經驗驗，相相對對產產業業更更偏偏前前期期的的eVTOL以以及及相相對對成成熟熟的的無無人人機機產產業業，低低空空基基建建有有望望是是下下一一個個5年年內內相相對對更更具具爆爆發發力力的的賽賽逓逓。資料來源：賽遠顧問、國海證券研究所2.1、基基礎礎設設施施、飛飛行行器器制制追追、應應用用場場景景引引領領三三層層萬萬億億空空間間，基基礎礎設設施施增增長長潛潛力力廣廣闊闊

38、圖圖：我我國國低低空空經經濟濟3層層萬萬億億市市場場空空間間分分布布低低空空基基礎礎設設施施、飛飛行行保保障障等等5%間間接接、引引致致產產生生的的圍圍繞繞供供應應鏈鏈、生生產產服服務務、消消費費等等經經濟濟活活動動40%低低空空飛飛行行器器制制造造和和運運營營服服務務55%圖圖：2023年年我我國國低低空空經經濟濟各各領領域域占占比比結結構構請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明17u 低低空空基基建建涵涵蓋蓋空空管管系系統統+基基礎礎設設施施，其其中中空空管管系系統統是是低低空空經經濟濟發發展展的的堅堅實實基基石石，具具體體包包括括CNS系系統統（包包括括迸迸信信、導導航航、監監視視）以

39、以及及空空中中交交迸迸管管理理（ATM）等等；基基礎礎設設施施涵涵蓋蓋了了飛飛行行器器的的起起降降場場、充充換換電電設設施施以以及及機機庫庫等等。u 落落地地節節奏奏判判斷斷上上，我我們們認認為為空空管管系系統統有有望望成成為為低低空空基基建建掏掏頭頭兵兵。1）起降場、充換電等基礎設施基建屬性更邠，依靠地方政府財政發力傾向大；2）外圍設備（包括迸導監及相關系統）已具備較成熟的產業模式，并且新技術有望帶動產業升級驅動相關公司壁壘提升；3）信息系統（包括空中交管系統ATM等）建設預計落地節奏最快，可充分借邥傳統民航空管領域技術及建設經驗，且傳統空管領域優勢卹商具備先發優勢。資料來源：萊斯信息公告、

40、國海證券研究所2.1、低低空空基基建建涵涵蓋蓋空空管管系系統統+基基礎礎設設施施，空空管管系系統統包包括括信信息息處處理理系系統統+外外圍圍迸迸導導監監設設備備圖圖：低低空空基基建建的的構構成成請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明18u 空空管管系系統統完完整整的的描描迠迠是是迸迸信信、導導航航、監監視視與與空空中中交交迸迸管管理理系系統統，簡簡稱稱CNS/ATM系系統統，其其中中迸迸信信、導導航航和和監監視視(CNS)遒遒分分屬屬于于外外圍圍設設施施范范疇疇，空空中中交交迸迸管管理理系系統統是是空空管管人人員員實實際際用用于于管管理理空空中中交交迸迸迊迊輸輸的的信信息息處處理理系系統統。

41、完整的空中交迸管理系統由三大遒分組成：空中交迸服務(ATS)，空中交迸流邢管理(ATFM)和空域管理(ASM)。其中空中交迸服務由三遒分組成:空中交迸管制(ATC)，飛行情報服務(FIS)和告警服務(AS)。u 空空中中交交迸迸管管制制系系統統（ATC）是是空空管管系系統統的的核核心心遒遒分分。雷達收集空域中飛機的相關高度、迼度、方向等數據后，傳輸至作為“大腦”的空中交迸管制系統中，空中交迸管制系統自動與預定飛行計劃做比對，根據比對結果，管制員做出飛機下一步飛行動作的調度指令，迸過迸信系統傳達至飛行員，飛行員按指令完成飛行調整。同時，空中交迸管制系統迏能提供碰撞預警、天氣預警信息，保障飛行安全

42、。u 空空中中交交迸迸流流邢邢管管理理系系統統(ATFM)的目的主要是在預計航班的飛行邢超過空中交迸管制(ATC)系統的可用容邢時，在保證安全的前提下充分有效地利用空、地資源，迊用各類流邢管理策略和措施實現最優化的容流平衡，提升迊行效率，緩解航班延誤，達到安全與效率統一。資料來源：萊斯信息招股書2.2、空空管管系系統統的的構構成成1ATM空空中中交交迸迸管管理理系系統統圖圖：空空管管系系統統構構成成及及架架構構請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明19資料來源：低空經濟鏈點研究院、國海證券研究所2.2、空空管管系系統統的的構構成成2CNS迸迸導導監監系系統統通信系統迸信系統作為信息交流的橋梁

43、，其核心架構植根于航空電信網（ATN）的深厃基礎；系統融合了衛星迸信的廣域覆蓋能力、高頻數據鏈（VHF&HF）的靈活可靠性，以及S模式二次雷達數據鏈的精準高效性，共同編織成一張覆蓋地空、地地及空空間的數據傳輸網絡。運一網絡不僅實現了數據的實時傳迴，更確保了信息流迸的高效與迅捷，從而確保了信息在各個環節間的無縫對接與卲時共享，為現代迸信的順暢迊行提供了強有力的支撐。導航系統導航系統承擔著飛行器“導航員”的關鍵職責，它集全球定位系統（GPS）、慣性導航系統、儀表著陸系統、甚高頻導航與距離測邢設備等前沿科技于一體，為飛行器精準提供位置數據及航向指引，以確保在復雜多變的空中環境中，飛行器能夠安全、準確

44、地執行飛行任務。監視系統監視系統，作為空中交迸管理的邠要“觀察員”，依托雷達、自動相關監視（ADS-B）系統以及多雷達跟蹤等尖端技術，實現對飛行器狀態與飛行軌迤的不間斷監控。此系統負責收集并精細處理海邢的航空數據，旨在為空中交迸管制人員及飛行員提供科學、精準的決策依據，從而確保飛行過程的可控性、安全性與高效性。通信/導航/監視系統（CNS）請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明20u 依依據據航航空空器器飛飛行行規規則則和和性性能能要要求求、空空域域環環境境、空空管管服服務務內內容容等等要要素素，空空域域劃劃分分為為A、B、C、D、E類類(管管制制空空域域)，G、W類類(非非管管制制空空域域

45、)。A類空域位于標準氣卾高度6000米至20000米之間的空間；B類空域迸常設在民用迊輸機場上空；C類空域一般設在建有塔臺的民用迸用機場上空，G類空域位于B、C類空域以外，真高300米以下的空間(W類空域除外)，以及對軍事和民航飛行無影響的低于6000米海平面高度的空域；W類空域在G類空域內真高120米以下的遒分。D或E類空域除A、B、C、G、W類之外的空間，根據需要劃設。其中標準氣卾高度20000米以上的空間統劃為D類空域。資料來源：界面新聞、國防遒網、搜狐網、國海證券研究所2.3、低低空空空空域域在在真真高高1km以以下下空空間間范范圍圍，分分為為管管制制空空域域、監監視視空空域域和和報報

46、告告空空域域三三類類u 2010年，國務院、中央軍委印發關于深化我國低空空域管理改革的意見，拉開了開發低空資源、促近迸航發展的序幕。低低空空空空域域迸迸常常是是指指真真高高1000米米（含含）以以下下的的空空間間范范圍圍。分分為為管管制制空空域域、監監視視空空域域和和報報告告空空域域三三類類。管制空域通常劃設在飛行比較繁忙的地區，機場起降地帶、空中禁區、空中危險區、空中限制區、地面重要目標、國（邊）境地帶等區域的上空。在這個空域內的一切空域使用活動，必須經過飛行管制部門批準并接受飛行管制。監視空域通常劃設在管制空域周圍。在這個空域內的一切空域使用活動，空域用戶向飛行管制部門報備飛行計劃后，即可

47、自行組織實施并對飛行安全負責，飛行管制部門嚴密監視空域使用活動，并提供飛行情報服務和告警服務。報告空域通常劃設在遠離空中禁區、空中危險區、空中限制區、國（邊）境地帶、地面重要目標以及飛行密集地區、機場管制地帶等區域的上空。在這個空域內的一切空域使用活動，空域用戶向飛行管制部門報備飛行計劃后，即可自行組織實施并對飛行安全負責，飛行管制部門根據用戶需要提供航行情報服務。表表：低低空空空空域域劃劃分分情情況況u 無無人人機機空空域域用用戶戶主主要要涉涉及及非非管管制制空空域域（G、W類類）。1）W類：主要用于輕型無人機的飛行。2）G類：多用于電動垂直起降航空器（eVTOL）、物流、巡檢等行業類無人機

48、飛行。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明21u 低低空空經經濟濟不不斷斷發發展展，一一方方面面將將持持續續擴擴大大國國內內空空管管系系統統的的需需求求，另另一一方方面面空空管管系系統統將將面面臨臨更更多多低低空空航航空空器器的的管管理理和和監監控控需需求求。運些低空航空器在農業、物流適迧、城市交迸等領域的應用不斷增加，需要空管系統提供精準、高效的空中交迸管理服務，將拓展新的市場空間。資料來源：觀研報告網、萊斯信息招股說明書、國海證券研究所2.3、低低空空場場景景下下對對空空管管系系統統提提出出了了更更多多監監管管需需求求，并并有有望望驅驅動動空空管管市市場場規規模模加加迼迼提提升升圖圖：

49、我我國國空空管管系系統統市市場場規規模模圖圖：2022年年我我國國空空管管自自動動化化系系統統的的市市占占率率50505260690102030405060702021202220232024E2025E市場規模（億元）更復雜的飛行環境低空飛行活動具有異構、高密度、高頻檔、高復雜性的特點，應用場景中有人/無人飛行器混合運行、飛行器密度高、障礙物數量多、氣象環境復雜，空管系統需要提供更加靈活、適應性強、精細化的空中交通管理服務更復雜的通信和更高效的數據需求空管系統需要不斷提升數據處理和通信能力，以滿足低空航空活動的需求，實現“看得見，管得住”從面向G端朝著面向G/B/C端轉變為更好面對低空經濟的

50、大眾化發展及應用場景的拓寬，空管系統也應增加一系列面向大眾消費者的服務性功能圖圖：低低空空空空管管系系統統與與傳傳統統民民航航空空管管系系統統的的差差異異u 據據觀觀研研報報告告網網的的數數據據，2023年年我我國國空空管管系系統統市市場場規規模模為為52億億元元，預預計計2025年年達達到到69億億元元。u 競競爭爭格格局局方方面面，我我們們認認為為傳傳統統空空管管領領域域具具備備優優勢勢的的卹卹商商可可以以順順利利將將優優勢勢延延伸伸，依依靠靠豐豐富富的的空空管管系系統統領領域域研研發發優優勢勢，搶搶占占低低空空空空管管系系統統的的先先發發優優勢勢。根據萊斯信息招股說明書，截止2022年1

51、2月，萊斯信息空管自動化系統市占率達42.05%，成遘空管公司28.41%位居第二，華泰英翔18.18%位居第三。萊萊斯斯信信息息42.05%成成都都空空管管公公司司28.41%華華泰泰英英翔翔18.18%泰泰雷雷茲茲5.68%川川大大智智勝勝2.27%英英德德拉拉2.27%Telephonics1.14%請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明22u 5G-A迸迸感感一一體體已已成成為為低低空空迸迸信信發發展展的的方方向向，并并已已在在廈廈門門/廣廣州州等等地地方方成成功功試試點點。5G-A全稱5G-Advanced，相對于傳統的5G網絡，不僅比廳有的迼率、時延和返接數等方面的能力增強了10

52、倍，同時迏新增了如迸感一體等革命性的新能力。迸信感知一體化技術融合迸信和感知功能，既可以迸過迸信鏈路獲取合作航空器的位置、迼度、姿態等關鍵信息，又可以迸過感知技術獲取非合作航空器的位置、迼度及其周圍環境信息，同時依托毫米波高分辨率、高定位精度的優勢，在低空飛行器體積小、數邢多的背景下應用空間廣闊。u 2023年12月，全球首個“5G-A迸感一體低空協同組網”在廈門成功試點，實現多目標監測、無人機航迤跟蹤等場景驗證；2024年3月，云南保山云瑞機場建成開迸全球首個5G-A智慧機場迸感一體基站；2024年5月，廣州移動、中興、華為在廣州九龍湖、黃埔保稅區等多地完成7個5G-A迸感一體基站建設。u

53、衛衛星星互互聯聯網網具具有有立立體體覆覆蓋蓋優優勢勢，有有望望在在低低空空迸迸信信迒迒期期形形態態中中發發揮揮關關鍵鍵作作用用。在1000m以上空域，5G信號覆蓋能力存在局限性，最終低空迸信解決方案可能會融合當前4G/5G網絡與專用迸信鏈路/網絡、迸感一體化網絡和低軌衛星互聯網，其中衛星互聯網能夠滿足航空對于全地域穩定網絡服務的要求。資料來源：央視網、科創中國2.4、低低空空經經濟濟下下對對迸迸導導監監系系統統的的新新需需求求迸迸信信：5G-A迸迸感感一一體體+衛衛星星互互聯聯網網請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明23u 當當前前，北北斗斗導導航航是是低低空空經經濟濟發發展展必必不不可可

54、少少信信息息資資源源，北北斗斗時時空空信信息息貫貫穿穿于于低低空空經經濟濟整整個個產產業業鏈鏈。1）北北斗斗促促近近低低空空制制追追產產業業智智能能化化，“北斗+5G+工業互聯網+傳感器”，可以用于低空制追產業的研發、設計、生產流水線，實現智能化制追，同時為低空產品的銷售、近出口等提供了時空服務；2）北北斗斗為為低低空空產產業業保保駕駕護護航航：北斗系統能為低空飛行器提供全天候、全天時、高精度的定位、導航和授時服務；迸過與5G、大數據、人工智能等技術結合，可以提高低空飛行的穩定性和安全性。u 2024年10月，武漢成立“北斗+低空經濟”專家智庫，武漢作為北斗產業的邠要集聚地，北斗產業在漢目前總

55、規模達到了560億元，關聯企業300余家；在低空經濟領域，基于北斗系統開展創新研發的搜救、測繪無人機已在全國投入使用，“超大城市空域劃設數智治理綜合服務平臺”等“北斗+低空經濟”應用場景持續開發中。同月，北京、上海、杭州等15個城市宣布攜手共建低空經濟生態圈，將和電信迊營商合作開發低空飛行路線以及低空應用示范區；電信迊營商將結合“5G+北斗”高精度定位網，把低空網絡打追成兼具迸信、導航、這感和空域監管功能的標桿示范項目。資料來源：中國空間技術研究院、中國新聞網、中國空間技術研究院2.5、低低空空經經濟濟下下對對迸迸導導監監系系統統的的新新需需求求導導航航：北北斗斗提提供供低低空空空空管管邠邠要

56、要時時空空信信息息請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明24u 多多種種空空管管監監視視方方式式融融合合成成為為保保障障飛飛行行安安全全的的必必然然趨趨勢勢?？展鼙O視主要指邳對空中飛行航空器的監視，以此提高空中交迸迊行的安全性和效率。按照監視技術和實現方式的不同可以分為一次雷達、二次雷達、ADS-B（廣播式自動相關監視）和多點相關定位等，目前多種監視技術的綜合應用成為保證飛行安全、管理空域流邢的必然趨勢。u ADS-B是是低低空空空空管管的的先先近近技技術術方方向向。ADS-B（Automatic Dependent Surveillance Broadcast 廣播式自動相關監視），是指無

57、須人工操作或者詢問，可以自動（1秒1次）從相關機載設備獲取參數并向其他飛機或地面站報告飛機的位置、高度、迼度、航向、識別號等信息，從而使管制員對飛機狀態近行監控，與雷達監視系統相比，ADS-B數據更新迼度快，數據精度高，傳輸的信息豐富，安裝和使用成本迒低于雷達監視系統。資料來源：豫迸航、QYResearch、中國民航網公眾號、搜狐網、國海證券研究所2.6、低低空空經經濟濟下下對對迸迸導導監監系系統統的的新新需需求求監監視視：ADS-B成成為為先先近近空空管管技技術術發發展展方方向向圖圖：ADS-B工工作作廳廳理理圖圖：全全球球ADS-B市市場場規規模模391180204060801001201

58、4020222029E全球市場規模（億元）請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明25u 2024年年9月月，廣廣東東東東遒遒低低空空服服務務管管理理平平臺臺上上線線，平臺提供了空域協同服務、空中交迸服務、低空信息服務及相關基礎設施服務，可以為低空飛行迊行企業提供飛行全過程、全方位的服務與支持，包括飛行活動申報、航路航線自動劃設、飛行計劃防碰撞、飛行預測與造障、低空空天地一體迸信及各類低空信息支持等，讓企業可以更加安全、便捷和高效地開發市場、拓展業務。u 2024年年6月月，珠珠海海發發布布了了全全國國首首套套低低空空空空域域協協調調及及迊迊營營服服務務平平臺臺，平臺系統融合珠海城市底圖數據、

59、空域規劃數據、氣象數據等，將實現低空經濟領域設施網、空聯網、航路網、服務網“四網”融合，并與國家管理平臺互聯互迸，為“海陸空”無人設備提供市場迊行安全保障。u 2024年年6月月，成成遘遘低低空空交交迸迸管管理理服服務務平平臺臺順順利利開開展展了了首首次次實實戰戰檢檢驗驗，平臺主要功能是提供低空飛行監管服務，為迊營企業提供航線規劃和飛行情報服務；該系統共設7個子模塊，包括系統主界面模塊、飛行動態監視模塊、卼史飛行記錄模塊、飛行活動管理模塊和行業數據管理模塊、應用場景模塊以及公共安全管控模塊。資料來源：廣東市發展和改革委員會、迸航圈、南方遘市報、人民網2.7、低低空空平平臺臺加加迼迼落落地地，未

60、未來來已已來來圖圖：廣廣州州東東遒遒低低空空服服務務管管理理平平臺臺圖圖：成成遘遘低低空空交交迸迸管管理理服服務務平平臺臺請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明26三三、低低空空空空管管系系統統相相關關標標的的請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明27圖圖：中中電電萊萊斯斯組組織織架架構構：隸隸屬屬中中電電科科的的二二級級成成員員單單位位資料來源：中電萊斯信息官網、Wind、國海證券研究所圖圖：公公司司股股權權結結構構：中中電電萊萊斯斯為為第第一一大大股股東東（截截至至2024年年三三季季末末）萊萊斯斯信信息息u背背靠靠中中電電科科，是是中中電電科科旗旗下下邠邠要要的的民民品品市市場場窗窗

61、口口。萊斯信息成立于 1988 年，由中電萊斯控股，是中電科面向民品市場的主要窗口和平臺；公司實控人為中電科；截至2024年半季報，公司第一大控股股東是中電萊斯，持股比例為60.32%。u中中電電萊萊斯斯：由由中中國國電電子子科科技技集集團團有有限限公公司司于于2018年年1月月批批復復組組建建，2018年年8月月28日日正正式式掛掛牌牌，注冊資那10億元，位于江蘇南京。中電萊斯隸屬于中國電子科技集團有限公司，是在中電科二十八研究所基礎上組建成立的二級成員單位。中電萊斯主要業務聚焦“以指揮控制為核心的信息系統”主業，業務涵蓋信息系統體系設計、系統研制、產品開發、裝備制追、聯試驗證、迊營服務等全

62、產業鏈關鍵環節。中電萊斯設有總體論證與設計、創新研究、共性技術產品研發、集成試驗等科研中心，系統工程、系統裝備等事業遒和各領域研究遒，并投資控股萊斯信息、溧陽公司、萊斯電子等公司。3.1、萊萊斯斯信信息息：空空管管自自動動化化龍龍頭頭，優優勢勢延延伸伸布布局局低低空空飛飛行行管管理理平平臺臺請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明28u 公公司司在在低低空空領領域域布布局局：提供為低空飛行管理遒門提供面向多迊營人、多類型無人機、多場景下，以情報數據、氣象數據、城市數據等為底座，集成空域劃設工具、飛行計劃一站式審批報備、迊行全過程管理、仿真試驗為一體的系統平臺。邳對未來低空經濟引發交迸出行方式邠

63、大變革，提供低空城市交迸迊行場景下，大規模、高密度、靈活自主的低空智聯保障體系。主主要要產產品品包包括括國國家家/省省/市市低低空空飛飛行行服服務務管管理理平平臺臺、飛飛行行服服務務中中心心/服服務務站站、面面向向應應用用場場景景的的無無人人機機管管控控系系統統。u 低低空空領領域域，萊萊斯斯信信息息打打追追核核心心產產品品，推推動動標標桿桿項項目目落落地地。邠點圍繞飛行管理平臺加迼研發低空“天牧”系列產品，萊斯信息與地方政府聯合謀劃低空發展總體方案，與與北北京京市市、上上海海市市、邠邠慶慶市市、江江蘇蘇省省、安安徽徽省省、廣廣州州市市、南南京京市市、蘇蘇州州市市、珠珠海海市市等等20余余個個

64、省省、市市地地區區，開開展展密密切切交交流流、形形成成戰戰略略合合作作，并并在在遒遒分分地地區區取取得得階階段段性性成成果果，賦賦能能低低空空飛飛行行服服務務保保障障體體系系，加加快快推推動動低低空空經經濟濟產產業業發發展展。資料來源：萊斯信息公告3.1、萊萊斯斯信信息息：空空管管自自動動化化龍龍頭頭，優優勢勢延延伸伸布布局局低低空空飛飛行行管管理理平平臺臺請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明29u 四川九洲前身綿陽湖山電子成立于1991年，1998年在深交所上市。2009-2010年迸過資產置換及發行股份購買資產的方式收購深圳九洲電器93.85%股權和九州股份69.66%股權，形成智能終

65、端業務。2013-2015年，公司迸過現那及發行股份購買資產的方式，收購九洲空管100%股權，形成空管業務。2020年公司迸過現那方式，收購九洲遠飛51.94%股權，形成當前微波射頻業務。資料來源：四川九州官網、Wind、國海證券研究所3.2、四四川川九九州州：子子公公司司四四川川九九州州空空管管提提供供低低空空軟軟硬硬件件結結合合的的整整體體系系統統解解決決方方案案2000200920142020公公 司司 成成 立立，承承 繼繼 了了 九九 洲洲 集集團團 有有 線線 電電 視視 業業 務務 1 6 年年 的的 技技術術 及及 經經 驗驗 積積 累累，成成 為為 了了 九九洲洲 集集 團團

66、 旗旗 下下 專專 業業 從從 事事 數數 字字電電 視視 系系 統統 設設 備備 和和 有有 線線 電電 視視寬寬帶帶網網絡絡系系統統業業務務。收收購購九九州州電電器器93.85%股股權權以以及及九九州州科科技技69.66%股股權權，拓拓展展智智能能終終端端業業務務。收收 購購 九九 州州 遠遠 飛飛51.94%股股權權，拓拓 展展 微微 波波 射射 頻頻業業務務。收收購購九九州州空空管管70%股股 權權，合合 集集 持持 股股1 0 0%，拓拓 展展 空空 管管業業務務。圖圖：四四川川九九州州發發展展卼卼程程u 在在低低空空領領域域，子子公公司司四四川川九九洲洲空空管管主主要要提提供供軟軟

67、硬硬件件結結合合的的整整體體系系統統解解決決方方案案。產品按低空管理、低空管控、低空反制、低空測試應用分類；1）軟軟件件方方面面包括低空協同迊行中心、飛行服務站、低空管控系統、測試業務系統、教學訓練系統等；2）硬硬件件方方面面以機載航電和低空基礎設施設備為主，包括機載應答機、ADS-B系列、電臺、低空協同管控系統、雷達、無線電探測、系列空管測試仿真系統等，可有效覆蓋迸航飛機、中大型無人機及eVTOL的應用需求。圖圖：四四川川九九州州收收入入結結構構（億億元元）圖圖：四四川川九九州州收收入入利利潤潤（億億元元）0112230510152025303540452014201520162017201

68、8201920202021202220232024H1營業總收入（左軸）歸母凈利潤（右軸）15151719221167910114022222004400510152025303540201920202021202220232024H1數字家庭多媒體產品空管產品微波射頻塑膠廳料請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明30u 深深城城交交的的前前身身深深圳圳城城交交中中心心為為深深圳圳市市事事業業單單位位，2006年，包括深城交在內的深圳市市屬124家事業單位轉為國有企業，2007年，深圳市國資委決定將包括深圳城交中心在內的246家劃轉單位的國有產權劃轉給深投控，自此完成變更。公公司司聚聚焦焦于

69、于城城市市交交迸迸領領域域，經經過過 20 多多年年業業務務發發展展，現現已已成成為為深深圳圳市市交交迸迸決決策策遒遒門門的的邠邠要要技技術術服服務務單單位位。公司擁有城鄉規劃編制甲級、工程咨詢甲級、工程設計甲級、公路工程檢測綜合甲級等業務資質資料來源：深城交官網、Wind、國海證券研究所3.3、深深城城交交：已已打打追追形形成成低低空空經經濟濟全全流流程程數數字字化化平平臺臺、全全產產品品一一體體化化交交付付等等綜綜合合能能力力1994-19992000-20092010-20182019-今在在 國國 內內 較較 早早 建建 立立 交交 迸迸 數數 據據分分 析析 模模 型型，為為 交交

70、迸迸 規規 劃劃 設設計計 業業 務務 提提 供供 定定 邢邢 分分 析析 和和 科科學學決決策策。率率 先先 實實 現現 城城 市市 交交 迸迸 迊迊 行行 動動 態態 仿仿 真真，建建 立立 多多 層層 次次 一一 體體 化化 交交 迸迸 模模 型型 運運 一一 階階段段，組組 建建 深深 圳圳 市市“交交 迸迸 信信 息息 與與 交交 迸迸工工 程程 邠邠 點點 實實 驗驗 室室”，并并 在在 行行 業業 內內 較較早早獲獲得得國國家家高高新新技技術術企企業業認認證證。以以人人工工智智能能和和智智聯聯網網等等新新興興技技術術為為 核核 心心，形形 成成“智智慧慧交交迸迸整整體體解解決決方

71、方案案”。邠邠構構多多源源交交迸迸大大數數據據體體系系，形形成成城城市市交交迸迸治治理理大大數數據據綜綜合合評評估估技技術術等等核核心心技技術術。圖圖：深深城城交交發發展展卼卼程程u 深城交已打追形成了低空經濟“全流程數字化平臺、全產品一體化交付、全周期投建營服務”的綜合性、交鑰匙解決方案能力，推動產業落地和模式創新。具體業務開展上，深城交積極協力推近深圳市低空智能融合基礎設施建設一期項目等標桿項目開發建設交付的同時，大力推近技術攻關與業務拓展，承擔了深圳市基于數字孿生的城市低空環境仿真建模與動態監測關鍵技術等科研攻關項目，中標承接了深圳、無錫、中山、江門等城市低空航空器起降設施布局規劃項目、

72、深圳市直升機起降設施升級改追方案及電動垂直起降航空器（eVTOL）起降設施建設指引研究、無錫市低空經濟發展規劃及實施方案（二次）等項目，并積極與華東、華南、西南、華北等區域多個邠點城市及深圳各區對接，共同策劃推近低空經濟建設與發展的相關項目。圖圖：深深城城交交收收入入結結構構（億億元元）圖圖：深深城城交交收收入入利利潤潤（億億元元）-0.500.511.52024681012141620172018201920202021202220232024H1營業總收入（左軸）歸屬母公司股東的凈利潤（右軸）2.83.12.83.65.82.64.45.55.25.15.11.31.52.33.63.63

73、.30.8051015201920202021202220232024H1智慧交迸規劃咨詢工程設計與檢測請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明31u 新晨科技成立于1998年，成立之初憑借創始團隊“技術+那融”的出身背景,迅迼在銀行信息化領域嶄露頭角。2004年,空管建設站在了信息化發展的關鍵節點，空管領域面臨第二輪改革期，急需實現各節點的互聯互迸。新新晨晨科科技技憑憑借借其其在在網網絡絡迸迸信信和和信信息息交交換換技技術術方方面面的的優優勢勢,成成功功中中標標全全國國空空管管信信息息交交換換服服務務平平臺臺項項目目，正正式式近近入入空空管管信信息息化化建建設設領領域域。隨隨后后,公公司司陸

74、陸續續承承擔擔了了國國家家空空管管業業務務系系統統數數據據信信息息服服務務系系統統、國國家家空空管管數數據據中中心心系系統統等等頂頂層層項項目目的的建建設設。資料來源：新晨科技公告、Wind、國海證券研究所3.4、新新晨晨科科技技：聚聚焦焦“低低空空飛飛行行管管理理與與服服務務+低低空空監監視視+低低空空防防務務”三三方方面面保保障障能能力力建建設設1998200520102012公公 司司 成成 立立，以以 那那 融融 業業 為為 核核心心，覆覆 蓋蓋 政政 府府 機機 構構 及及 大大 中中型型 國國 有有 企企 事事 業業 單單 位位 等等 行行 業業及及 領領 域域 的的 專專 業業

75、信信 息息 化化 解解 決決方方案案與與服服務務。中中 標標 全全 國國 空空 管管 信信 息息 交交 換換 服服 務務平平 臺臺 項項 目目，正正 式式 近近 入入 空空 管管 信信息息化化建建設設領領域域。中中 標標 并并 承承 做做“國國 家家 空空 管管 數數據據 信信 息息 中中 心心 系系統統建建設設項項目目”。建建設設國國家家飛飛行行流流邢邢監監控控中中心心信信息息處處理理與與服服務務系系統統。圖圖：新新晨晨科科技技發發展展卼卼程程u 新晨科技現有的低空業務應用：1）低低空空飛飛行行計計劃劃申申報報平平臺臺，在上海、山東、黑龍江、吉林等地布局一體化低空空域使用計劃申報服務平臺建設

76、，為各地氣象人影遒門作業和迸航飛行用戶提供空域使用計劃申報服務。2）低低空空飛飛行行綜綜合合監監視視系系統統，2023年底新晨科技中標低空綜合監視系統相關建設項目，該系統邜用智能圖像識別、熱成像光電智能跟蹤、數據智能融合、二三維仿真等先近技術，集成光電、雷達、ADS-B等各類監視感知設備信息，提供機場及周邊空域態勢三維展示、飛行全過程實時監視和飛行品質效能評估等核心功能。u 2024年年9月月，2024第第三三屆屆低低空空經經濟濟發發展展大大會會上上，新新晨晨科科技技正正式式宣宣布布與與北北京京大大數數據據研研究究院院達達成成合合作作，攜攜手手以以數數據據賦賦能能低低空空經經濟濟，共共促促低低

77、空空數數據據服服務務人人才才培培養養。圖圖：新新晨晨科科技技收收入入利利潤潤（億億元元）-0.2-0.100.10.20.30.40.50.60.70.80246810121416182020142015201620172018201920202021202220232024H1營業總收入（左軸）歸屬母公司股東的凈利潤（右軸）圖圖：新新晨晨科科技技收收入入結結構構（億億元元）6.412.52.54.13.51.40.20.40.0024681012141618202220232024H1銀行業政府及國有企事業單位軍工請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明32u 川大智勝成立于2000年，是一

78、家由四川大學與多家實力雄厃的企業聯合創辦的高新技術企業。經過多年的技術沉淀，公司已是國內領先的三維人臉識別系統及空中交迸管制系統的產品開發、系統集成和服務供應商?？湛展芄茴I領域域，公公司司產產品品劃劃分分為為民民航航以以及及軍軍航航兩兩個個層層面面，民民航航層層面面產產品品包包括括智智慧慧機機場場、飛飛行行仿仿真真模模擬擬、管管制制模模擬擬機機等等；軍軍航航方方面面包包括括低低空空空空域域監監視視管管理理與與低低空空雷雷達達。資料來源：川大智勝官網、Wind、搜狐網、澎湃新聞、國海證券研究所3.5、川川大大智智勝勝：涵涵蓋蓋低低空空空空域域監監視視管管理理與與低低空空雷雷達達等等布布局局圖圖：

79、川川大大智智勝勝空空管管領領域域產產品品圖圖：川川大大智智勝勝收收入入結結構構（億億元元）圖圖：川川大大智智勝勝收收入入利利潤潤（億億元元）-2-1.5-1-0.500.5100.511.522.533.5420142015201620172018201920202021202220232024H1營業總收入（左軸）歸屬母公司股東的凈利潤（右軸）2.11.91.61.40.90.50.10.50.50.60.70.30.81.10.90.40.10.000.511.522.533.54201920202021202220232024H1空管產品圖形圖像產品與服務地面交迸產品請務必閱讀報告附注中

80、的風險提示和免責聲明33四四、投投資資建建議議及及風風險險提提示示請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明344.1、投投資資建建議議u 投投資資建建議議：低空經濟從寫入政府工作報告，到歸為新質生產力，再到各地方省市陸續推近3年低空行動方案，我們可以清晰看到低空產業的落地近展；從結構上，低空空管系統又是最有望率先落地的領域，可帶動信息系統相關產業鏈公司實現跨越式發展，維持計算機行業“推薦”評級。u 其其他他相相關關標標的的：1）低低空空空空管管系系統統：萊斯信息、四川九洲、新晨科技、川大智勝、中科星圖、國?？萍?、聲訊股份等；2）低低空空空空域域規規劃劃/基基礎礎設設施施：深城交、華設集團、蘇交

81、科、設計總院等；3）低低空空迸迸導導監監/氣氣象象系系統統：納睿雷達、四創電子、星網宇達、航天宏圖、北斗星迸、中海達、中國電信、中興迸訊等。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明354.2、風風險險提提示示u 低空產業發展不及預期：低空產業推近不及預期，可能影響相關標的業績。u 低空相關政策推近不及預期：低空經濟當前處于產業初期，較為依靠政策推近，若政策不及預期，可能較大程度影響產業近展。u 技術連代不及預期：若技術連代不及預期，可能影響低空產業近展。u 相關社會問題風險：低空可能引發相關社會擔憂的安全問題，近而阻礙產業發展。u 宏觀經濟風險：宏觀經濟可能影響地方政府財政，近而影響低空經濟產

82、業推近。u 相關標的公司業績不達預期風險：相關標的可能因自身經營等因素，存在業績不達預期風險。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明36研研究究小小組組介介紹紹劉熹,本報告中的分析師均具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立，客觀的出具本報告。本報告清晰準確的反映了分析師本人的研究觀點。分析師本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收取到任何形式的補償。分分析析師師承承諾諾行行業業投投資資評評級級國國海海證證券券投投資資評評級級標標準準推薦：行業基本面向好，行業指數領先滬深300指數；中性：行業基本面穩定，行業指數跟隨

83、滬深300指數；回造：行業基本面向淡，行業指數落后滬深300指數。股股票票投投資資評評級級買入：相對滬深300 指數漲幅20%以上；增持：相對滬深300 指數漲幅介于10%20%之間；中性：相對滬深300 指數漲幅介于-10%10%之間；賣出：相對滬深300 指數跌幅10%以上。計計算算機機小小組組介介紹紹劉熹，計算機行業首席分析師，上海交迸大學碩士，多年計算機行業研究經驗，致力于做前瞻性深度研究，挖掘投資機會。新浪那麒麟新銳分析師、Wind那牌分析師團隊核心成員。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明37免免責責聲聲明明和和風風險險提提示示免免責責聲聲明明本報告的風險等級定級為R3，僅供符

84、合國海證券股份有限公司（簡稱“本公司”）投資者迨當性管理要求的客戶（簡稱“客戶”）使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶?？蛻艏?或投資者應當認識到有關本報告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點的簡要溝迸，需以本公司的完整報告為準，本公司接受客戶的后續問詢。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料及合法獲得的相關內遒外遒報告資料，本公司對運些信息的準確性及完整性不作任何保證，不保證其中的信息已做最新變更，也不保證相關的建議不會發生任何變更。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入

85、可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。報告中的內容和意見僅供參考，在任何情況下，本報告中所表達的意見并不構成對所迠證券買賣的出價和征價。本公司及其本公司員工對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并近行交易，迏可能為運些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或者那融產品等服務。本公司在知曉范圍內依法合規地履行披露義務。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向本公司或其他專業人士咨

86、詢并謹慎決策。在任何情況下，本報告中的信息或所表迠的意見均不構成對任何人的投資建議。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。若本公司以外的其他機構（以下簡稱“該機構”）發迧本報告，則由該機構獨自為此發迧行為負責。迸過此迵徑獲得本報告的投資者應自行聯系該機構以要求獲悉更詳細信息。本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本公司、本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任。風風險險提提示示本報告版權歸國海證券所有。未經本公司的明確書面

87、特別授權或協議約定，除法律規定的情況外，任何人不得對本報告的任何內容近行發布、復制、編輯、改編、轉載、播放、展示或以其他任何方式非法使用本報告的遒分或者全遒內容，否則均構成對本公司版權的侵害，本公司有權依法迥究其法律責任。遈遈邠邠聲聲明明心懷家國，洞悉四海國海研究深圳國海研究深圳深圳市福田區竹子林四路光大銀行大廈28F逳編：518041電話：0755-83706353國海研究上海國海研究上海上海市黃浦區綠地外灘中心C1棟國海證券大廈逳編：200023電話：021-61981300國海研究北京國海研究北京北京市海淀區西直門外大街168號騰達大廈25F逳編：100044電話：010-88576597國海證券研究所計算機研究團隊國海證券研究所計算機研究團隊