《汽車零部件行業eVTOL行業專題：低空經濟的先導產業飛行汽車商業化漸近-240516（53頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《汽車零部件行業eVTOL行業專題：低空經濟的先導產業飛行汽車商業化漸近-240516（53頁）.pdf（53頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告|2022024 4年年0 05 5月月1616日日低空經濟的先導產業，飛行汽車低空經濟的先導產業，飛行汽車商業化漸近商業化漸近eVTOLeVTOL行業專題行業專題證券分析師：唐旭霞0755-S0980519080002行業研究行業研究 深度報告深度報告 汽車汽車 汽車零部件汽車零部件投資評級：超配（維持評級）投資評級：超配（維持評級）證券分析師：楊釤0755-S0980523110001請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容核心觀點核心觀點低空經濟的概念及必要性低空經濟的概念及必要性低空空域通常是指1000米以內的空域

2、，根據不同地區特點和實際需要可延伸至3000米以內，其中電動垂直起降飛行器(Electric Vertical Takeoff andLanding，eVTOL)飛行高度一般在300米以下。相比于無人機，eVTOL在實現了載人載物的基礎上，功能更加廣泛；相比直升機，eVTOL則有低碳環保、噪聲低、成本低、無需跑道、穩定性好等優勢。從先導產業到戰略性新興產業，低空空域管制的開發、產業政策激勵、基礎設施完善、相關立法的出臺與實施、證照審批加速等一攬子政策推動低空經濟加速全面發展。低空經濟和低空經濟和eVTOLeVTOL的市場空間的市場空間市場空間方面，參考工信部賽迪顧問數據，低空經濟主要包括低空基

3、礎設施、低空飛行器制造、低空運營服務和低空飛行保障四個環節，隨著低空飛行活動的日益增多，預計到2026年低空經濟規模有望突破萬億，達到106544.6億元；根據中國民航局數據，到2030年，中國低空經濟的市場規模預計將達2.5萬億元，2035年有望達3.5萬億元；我們測算，中期維度，國內eVTOL穩態市場規模有望超2000億，其中觀光場景、通勤場景、整機銷量的市場規模分別為683/208/1260億元。eVTOLeVTOL的結構拆分、技術路線的結構拆分、技術路線結構拆分來看，eVTOL主要由電機、機體結構件、航電系統與飛行控制、電池等組成。根據Lilium數據，eVTOL組成當中，推進系統（電

4、機）、機體結構與內部件、航電與飛控價值量占比最大，分別為40%、25%、20%，此外，能源系統（電池）、裝配件分別占比10%和5%。技術路線來看，eVTOL的主要技術路線包括：多旋翼、復合翼、傾轉旋翼、傾轉涵道風扇+完全矢量控制和隱藏式推進系統+無翼設計。eVTOLeVTOL的產業鏈拆解的產業鏈拆解eVTOL產業鏈方面，eVTOL核心子系統主要可以分為電池、動力系統、飛控系統、通訊系統、導航系統以及機體六大類。主機廠主要承擔的是整機研發和集成的任務，以及承擔部分后續商業運營的功能。eVTOL的核心技術環節供應商組成其產業鏈主要結構。核心部件供應商方面，eVTOL產業鏈與傳統航空產業鏈、新能源汽

5、車產業鏈存在大量交叉。風險提示風險提示政策開放不及預期，城市低空基礎設施配套建設不及預期，eVTOL成本下降不及預期，eVTOL取證進展不及預期。bUbUaYeUbUaVbZdX9PaO6MnPoOtRrNkPoOtOeRsQrR7NoPrRMYrQoPMYmMwO請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容低空經濟和eVTOL的概念、必要性0101低空經濟和eVTOL的結構拆分、技術路線0303eVTOL的產業鏈拆解0404風險提示0505目錄目錄低空經濟和eVTOL的市場空間0202請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容低空經濟低空經濟實現天空發展與安全的平衡實現天空發展與安全的平衡

6、什么是低空經濟？什么是低空經濟？低空空域通常是指1000米以內的空域，根據不同地區特點和實際需要可延伸至3000米以內，其中載人垂直起降飛行器飛行高度一般在300米以下。低空經濟是以多場景低空飛行活動為牽引，輻射帶動低空制造、低空飛行、低空保障和綜合服務等產業融合發展的綜合性產業形態。發展低空經濟的主要考量發展低空經濟的主要考量1、緩解城市交通問題：以城市空中交通（urban air mobility，UAM）為核心，前瞻性地解決全球城市化進程所面臨的日益嚴峻的交通和基礎設施問題。2、更好地平衡發展與安全：低空空域事關航路安全、城市公共安全，盡早規范發展低空能夠在基礎設施、技術、產業發展方面提

7、升城市管理能力，實現發展與安全的平衡。3、拓展經濟發展新空間：將低空空域轉變為可利用空間，推動更高維度的科技創新，以新質生產力引領產業鏈拓展和社會發展。圖1：國家空域基礎分類示意圖資料來源：國家空域基礎分類方法，國信證券經濟研究所請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容低空經濟三大飛行器：直升機、無人機、低空經濟三大飛行器：直升機、無人機、eVTOLeVTOL無人機、直升機和無人機、直升機和eVTOLeVTOL（Electric VerticalElectric Vertical TakeTake-off and Landingoff and Landing，eVTOLeVTOL）是實現低

8、空經濟的三大物理載體。是實現低空經濟的三大物理載體。eVTOL因其安全、智能、經濟、環保等特點，可使人和貨物以無縫、經濟的方式在城市低空快速流動與靈活作業，能高效開發城市低空空域資源，逐漸成為城市空中交通的主流方案。相比于無人機，相比于無人機，eVTOLeVTOL在實現了載人載物的基礎上，功能更加廣泛；相比直升機，在實現了載人載物的基礎上，功能更加廣泛；相比直升機，eVTOLeVTOL則有低碳環保、噪聲低、成本低、無需跑道、則有低碳環保、噪聲低、成本低、無需跑道、穩定性好等優勢。穩定性好等優勢。表1：eVTOL、無人機對比特性特性eVTOLeVTOL無人機無人機適航高度適航高度100-300m

9、0-120m功能性功能性可執行復雜任務（客運、救援、滅火）功能有限（航拍照片、視頻等）安全性安全性集中式指揮調度，集群式管理（容易）1對1控制或集中式控制，缺乏管理（困難）操控性操控性能夠全球遠程遙控（某些廠商可提供）大多數僅為1003000m的短程控制經濟性經濟性單次可運輸多件貨物單次運輸貨物數量有限載荷性載荷性有效載荷重達200600 kg有效載荷少于50 kg資料來源：探索飛行汽車通勤新模式的城市空中交通發展分析，國信證券經濟研究所整理表2：eVTOL、直升機對比特性特性eVTOLeVTOL直升機直升機適航高度適航高度100-300m2000-4000m安全性安全性搭載多個螺旋槳的分布式

10、推進系統，安全性高單個螺旋槳，故障風險高功能性功能性全自動飛行，避免人為失誤飛行員駕駛，有人為失誤導致的事故風險經濟性經濟性價格合理、無駕駛員成本、低維修成本價格高昂、高駕駛員成本、高維修成本環保性環保性低噪音、零排放、綠色能源高噪音、高排放、污染環境便利性便利性體積小，方便起降體積大，停機坪面積大資料來源：探索飛行汽車通勤新模式的城市空中交通發展分析，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容低空經濟應用場景低空經濟應用場景圖2：低空經濟+各類應用場景資料來源：航空產業網，國信證券經濟研究所整理120120米米低空經濟+物流低空經濟+旅游低空經濟+農業120120-3

11、00300米米低空經濟+物流低空經濟+消防低空經濟+巡檢300300-10001000米米低空經濟+消防低空經濟+通航運輸低空經濟+航空消費低空經濟+應急救援10001000-30003000米米低空經濟+通航運輸30003000米米 eVTOL的三種維度應用場景：2B商業運營：載人客運、載物貨運、低空旅游2G政府服務類：城市管理、警務安防、應急救援2C私人飛行類：個人或家庭出行 未來幾年，商業化效果較好的領域是低空經商業化效果較好的領域是低空經濟濟+巡檢、低空經濟巡檢、低空經濟+農業以及低空經濟農業以及低空經濟+物流。物流。圖3：低空經濟收益成本周期模型資料來源：前瞻研究院，國信證券經濟研究

12、所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容eVTOLeVTOL載人端比較優勢載人端比較優勢 載人方面，載人方面，eVTOLeVTOL的典型商業模式包括短途定期載客飛行、企業和私人包機、空中游覽飛行、醫療轉運等。的典型商業模式包括短途定期載客飛行、企業和私人包機、空中游覽飛行、醫療轉運等。受益于更短用時以及高端的搭乘體驗，受益于更短用時以及高端的搭乘體驗，eVTOLeVTOL將在將在5050-400400公里左右的中短途出行方式上公里左右的中短途出行方式上對汽車、地鐵等交通方式形成替代效應。對汽車、地鐵等交通方式形成替代效應。民航客機主要覆蓋了800公里以上的長距離出行需求；高鐵主要覆蓋

13、了400-1000公里左右的中長距離出行需求；汽車主要覆蓋了5-200公里左右的短途出行需求；50公里內，汽車因不需要前置準備時間而最便捷。50-400公里，民航飛機、火車等因較長前置時間，綜合出行時間高于eVTOL。400公里以上，民航客機、火車具有長航程速度優勢。圖4：現有交通工具與eVTOL出行耗時對比資料來源：保時捷管理咨詢分析，國信證券經濟研究所整理圖5：以上海-蘇州為例各類出行方式比較資料來源：保時捷管理咨詢分析，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容eVTOLeVTOL載物端比較優勢載物端比較優勢在載物方面，在載物方面，eVTOLeVTOL可以大大提高

14、城市和城際間的低空物流運輸效率可以大大提高城市和城際間的低空物流運輸效率，尤其是可以利用其“點對點”運輸優勢，搭建醫療等特殊用品的“空中綠色通道”，并緩解外賣、物流等城區內地面交通的擁堵。美團無人機致力于城市低空無人配送網絡的建設，為消費者提供安全、品質的無人機配送服務。根據i深圳數據顯示，截至2023年11月，美團無人機已在深圳落地近20條航線，配送服務覆蓋龍華區、龍崗區、南山區、鹽田區等，累計配送訂單約21萬單。2024年3月23日，豐翼正式推出無人機物流產品同城即時送、跨城急送，同城即時送是豐翼無人機推出的面向“同城范圍2小時達”的需求，通過“即時響應+無人機運輸+上門送達”的運輸方式，

15、提供同城高時效運輸服務?，F支持深圳寶安區、光明區、龍華區范圍內互寄，推廣期間一口價12元，服務范圍還在不斷拓展中；跨城急送是面向“跨城跨海服務范圍4小時達”的需求，通過“即時響應+無人機運輸+上門送達”的運輸方式，提供高時效城市之間的配送服務?，F已開通”深圳-珠?！?、“?？?湛江”、“深圳-中山”、“深圳-東莞”跨城航線，推廣期間一口價40元。圖6：美團無人機未來在深圳區域規劃圖7：順豐豐翼科技業務模式資料來源：美團，IDEA研究院，國信證券經濟研究所整理資料來源：豐翼科技，IDEA研究院，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容eVTOLeVTOL在低空領域載人載物

16、端有望從“點在低空領域載人載物端有望從“點-線線-面”逐步鋪開面”逐步鋪開 eVTOLeVTOL在載人載物方面，有望從“點在載人載物方面，有望從“點-線線-面”逐步鋪開面”逐步鋪開。1 1）點：方式）點：方式1 1，在空域條件允許且交通密度較小的情況下，可以選擇機坪到機坪的直達航路劃設方式，短直航路設置既節約能耗，也更具時間優勢；2 2）線：方式）線：方式2 2，利用城市現有基礎設施（如地面路網、屋頂上空）或已有的自然區域（河道、林地）進行空中航路設置規劃，引入上述結構化的航路有助于將航空器數量增多，同時減少空中沖突概率、減少航空器事故墜落后造成對地面人員二次傷害的概率；3 3）面：方式）面：

17、方式3 3，基于空域網格化的動態路徑劃設方式，該方式能夠滿足更大的空域容量和交通吞吐量需求，它要求對整個空域航路分配采用中央指揮控制平臺。設置方式設置方式 方式方式1 1方式方式2 2方式方式3 3航路規劃航路規劃交通樞紐為中心的放射式航路規劃結合現有城市基礎設施的航路規劃基于可用空域網絡（AirMatrix）的航路規劃適用場景適用場景UAM試運行階段城市中有高頻次交通需要的兩節點之間進行運輸，如城市候機廳到機場、市區到衛星城的快速通勤中等運行規模，高安全要求的應用場景，如已經進入試點運行階段的空中出租車，微小型eVTOL的物流配送已達到成熟運輸階段的UAM運行，按需生成路徑起始節點與目的節點

18、之間的路徑并對所需空間柵格進行結構化占用，適合個人eVTOL推廣普及階段優勢優勢路徑固定，容易設計運行規則，從路徑結構上容易實現系統整體安全性可配合中心式運輸管理系統提高載運具運行速度和效率，減小沖突次數，減少飛過人員活動區域上空的概率對空域使用更為靈活，提高了空域利用率，可以實現門到門式的空中路徑規劃弊端弊端不能完全滿足點到點運輸需要，航線需占用多個高度層，對空域利用不夠空域容量有所提高，但仍處于相對較低水平，因為空中飛行的安全間隔遠比地面道路上車輛間隔更大，基于該航路飛行的路徑通常都不是最短路徑沖突概率隨空域密度增大成指數式增長，對空中交通避撞技術提出了巨大挑戰表3：城市低空空域水平航路結

19、構設置資料來源：面向eVTOL航空器的城市空中運輸交通管理綜述，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容eVTOLeVTOL海外監管態度：商業化勢在必行，美國軍事化走在前列海外監管態度：商業化勢在必行，美國軍事化走在前列區域區域機構機構時間時間相關政策相關政策政策方向政策方向歐洲歐洲航空安全局(EASA)2019年發布針對小型VTOL特殊適航認證條款（Special Condition for small-category VTOL aircraft）首次針對小型（EASA定義里的small-category,9座級（含）以下，且最大起飛重量不超過3175千克）VTO

20、L航空器的適航審定制訂了相關專用條件(SC)，并試圖通過頒布一部適用于不同類型VTOL航空器的審定規范來解釋所有初始適航問題。2020年發布eVTOL適航認證的擬議符合性評審方法（Proposed means of compliance with the special condition VTOL）歐洲航空安全局(EASA)2022年城市空中出租車(air taxi)運行規則提案全球發布的首個此類規則的綜合提案。該提案目標是在歐盟層面為這種新的客貨運空中交通方式建立一套統一的法規和規則，以促進城市空中交通(UAM)新生態系統的發展。歐洲航空安全局(EASA)2023年城市空中出租車運行草案修

21、訂意見稿包含對多項現有法規的擬議修訂，包括適航性、環境認證以及飛機設計和生產工藝認證的新規則。它還包括針對航空運營商和機組人員的要求和程序，以及針對無人駕駛航空系統（UAS）運營商的導航和空中交通管制服務，以及網絡安全風險的管理。美國美國空軍2020.02“敏捷至上”（Agility Prime）項目探索eVTOL技術在特種作戰、救援搜索、短距運輸等軍事任務應用的可能性，推動商用技術向軍事領域轉化。交通部2022.10Advanced Air Mobility Coordination and Leadership Act美國交通部成立一個跨部門團隊，在2024年之前制定飛行器汽車國家戰略。白

22、宮科技政策辦公室2023.03美國國家航空科技優先事項確定對美國未來航空科技領導地位具有至關重要影響的關鍵優先領域，其中就包括eVTOL。美國聯邦航空局(FAA)2023.05城市空中交通運營概念2.0Urban Air Mobility Concept of Operations 2.0對城市空中交通的運行概念展開描述，設計了城市空中交通管理體系架構，并指出隨著運營數量的增加，預計空中出租車將在主要機場和市中心垂直起降機場之間的空中廊道上飛行。美國聯邦航空局(FAA)2023.06正在為飛行出租車、電動垂直起降飛機（eVTOL）提出全面的飛行員培訓和認證規則FAA計劃空中出租車的運營將利用現

23、有的航線和基礎設施，預計首個eVTOL將于2024年底或2025年初開始商業運營。美國聯邦航空局(FAA)2023.07Advanced Air Mobility Implementation Plan提出在2028年實現飛行汽車規?；\營，提出了飛行汽車駕駛員培訓要求和操作規則，計劃為飛行員獲取執照提供明確路徑。2025年至2028年，飛行汽車運營主要使用現有機場和直升機場，政府不太可能提供專門為飛行汽車設計的垂直起落場?，F有機場和直升機場需要建設充電站，以適應飛行汽車運行。日本日本內閣2020.07增長戰略跟進計劃將無人機和飛行汽車納入國家戰略規劃，預計到2022年在特定空域實現無人機物流

24、運輸服務，倒2023年，開始試行eVTOL業務。韓國韓國交通部2020城市空中交通（UAM）規劃方案明確了UAM發展路徑與關鍵時間節點，包括2022-2024年開展UAM示范飛行，2025年設立“城市空中通道專用空域”開始商業化運營，2030年實現全面商業化；2030年擴展到10條航路，2035擴展到100條航路；2040年，預計UAM產業總額達到731億美元；資料來源：EASA,FAA，君合法律評論，航空之家，國信證券經濟研究所整理表4：全球主要經濟體eVTOL相關政策近年來，美歐日韓等國家和地區在原有的通航產業基礎上，密集出臺城市空中交通領域的政策文件，旨在引導該領域向體系化、市場化方向發

25、展。其中，歐洲正加快推廣城市空中出租車理念，美國正推動歐洲正加快推廣城市空中出租車理念，美國正推動eVTOLeVTOL面向軍事化應用，日韓也制定了面向軍事化應用，日韓也制定了eVTOLeVTOL商業化運營的明確時間線商業化運營的明確時間線。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖8：低空經濟發展五大驅動力資料來源：前瞻研究院，國信證券經濟研究所中國中國eVTOLeVTOL政策：政策是推動低空經濟發展的主要驅動力政策：政策是推動低空經濟發展的主要驅動力低空空域管制的開放、產業政策激勵、基礎設施完善、相關立法的出臺與實施、證照審批加速等一攬子政策是推動低空經濟加速全面發展的最大動力。啟動新一

26、輪空域改革，釋放低空空域資源，飛行器將獲得更大活動空間?？沼蜷_放空域開放強化低空空域基礎設施和管控平臺建設，加強低空通信、導航、監視、接管等方面的保障能力，對飛行活動實施有效管控。法規完善法規完善制修訂規章30余部，使行業“有法可依”，極大地降低了通航運營發展的制度性成本?；ㄖ位ㄖ喂膭頴VTOL企業開展標準研究，探索形成產品研制、場景構建、示范運行一體化的商業模式。產業政策推動產業政策推動審批加速審批加速安全和發展兼顧，在一定限制范圍內，先讓新能源航空器具備基礎的安全評價，先飛起來。表5：標志性政策進展促進因素促進因素主要進展主要進展空域開放空域開放2023年11月，民航局發布了中華人

27、民共和國空域管理條例（征求意見稿），在真高300米以下劃設了G類非管制空域。新的劃分方法有利于低空飛行器在非管制空域靈活飛行?；ㄖ位ㄖ谓刂?023年底，全國共建成飛行服務站32個，已有28個已經通過地區管理局的符合性檢查，已有27個實現了與區域信息處理系統的互聯互通。法規完善法規完善2023年5月，國務院、中央軍委頒布無人駕駛航空器飛行管理暫行條例，并將于2024年1月1日起正式實施，標志著我國無人機產業將進入“有法可依”的規范化發展新階段。產業政策推產業政策推動動2024年2月，深圳市政府正式實施深圳經濟特區低空經濟產業促進條例，是全國首部低空經濟產業促進專項法規。審批加速審批加速2

28、024年4月，億航智能獲得全球首張eVTOL生產許可證，成為全球首家三證齊全的低空飛行器的生產商。資料來源：民航局，中國政府網，億航智能，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容中國中國eVTOLeVTOL政策：國家戰略與立法保障政策：國家戰略與立法保障 低空經濟上升為國家戰略：低空經濟上升為國家戰略：20232023年年1212月中央經濟工作會議定位為月中央經濟工作會議定位為“戰略性新興產業戰略性新興產業”；20242024年年3 3月政府工作報告描述月政府工作報告描述為為“新增長引擎新增長引擎”。表6：我國低空經濟政策和法規梳理時間時間主管（政策出臺）部門主管（政

29、策出臺）部門政策政策主要內容或意義主要內容或意義國家戰略國家戰略2021.02中共中央、國務院國家綜合立體交通網規劃綱要明確提出發展低空經濟，低空經濟概念首次寫入國家規劃2023.12中央經濟工作會議打造生物制造、商業航天、低空經濟等若干戰略性新興產業2024.032024年政府工作報告積極打造生物制造、商業航天、低空經濟等新增長引擎20212021年以來，低空經濟不僅首次被寫入國家級規劃文件，更成為中央明確提出的戰略性新興產業和新質生產力的重要組成部分，低空產業有望成為未來中國新的經濟增長點。年以來，低空經濟不僅首次被寫入國家級規劃文件，更成為中央明確提出的戰略性新興產業和新質生產力的重要組

30、成部分，低空產業有望成為未來中國新的經濟增長點。頂層設計頂層設計 有法可依有法可依政策法規政策法規2023.05中央軍委、國務院無人駕駛航空器飛行管理暫行條例我國首部無人駕駛航空器的專門行政法規根據重量、飛行速度等性能指標，將無人機分為微型、輕型、小型、中型、大型五個類別。除管制空域以外的真高120米以下空域劃為“適飛空域”，開放給運行安全風險相對較小的微、輕、小型、農業無人機用戶使用，降低合法飛行的門檻。2023.12交通運輸部民用無人駕駛航空器運行安全管理規則對民用無人駕駛航空器的適航、操作員、運行等全鏈條進行管理2024.01深圳市人大深圳經濟特區低空經濟產業促進條例我國首部專項針對低空

31、經濟產業的地方性法規；與無人駕駛航空器飛行管理暫行條例及其配套規定相互銜接和協調，在低空飛行監管機制、飛行基礎設施建設、飛行安全管理、低空經濟產業應用和支持等方面進行了更為詳細的規定。完善法律保障是降低產業發展成本的基礎，有法可依是低空經濟主導產業規范化發展的必要前提。完善法律保障是降低產業發展成本的基礎，有法可依是低空經濟主導產業規范化發展的必要前提。資料來源:國務院，中國民航網，交通運輸部，深圳市政府，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容中國中國eVTOLeVTOL政策：從基礎設施建設、技術進步、產業落地等方面鼓勵通航產業發展政策：從基礎設施建設、技術進步、產

32、業落地等方面鼓勵通航產業發展 產業政策鼓勵eVTOL應用場景釋放和技術發展，并依托城市場景為重點開展城市空中交通試點示范。圖9：低空智能融合基礎設施的“四張網”資料來源：低空經濟發展白皮書（2.0），IDEA研究院，國信證券經濟研究所整理圖10：低空活動展示平臺資料來源：低空經濟發展白皮書（2.0），IDEA研究院，國信證券經濟研究所整理表7：我國通航產業政策梳理時間時間主管（政策出臺）部門主管（政策出臺）部門政策政策主要內容主要內容2016國務院關于促進通用航空業發展的指導意見到2020年，建成500個以上通用機場，基本實現地級以上城市擁有通用機場或兼顧通用航空服務的運輸機場，通用航空業經濟

33、規模超過1萬億元。2018中國民航局低空飛行服務保障體系建設總體方案明確了飛行服務體系由全國低空飛行服務國家信息管理系統、區域低空飛行服務區域信息處理系統和飛行服務站三部分構成。2021中國民航局、國家發改委、交通運輸部“十四五”民用航空發展規劃構建運輸航空和通用航空一體兩翼、覆蓋廣泛、多元高效的航空服務體系。到“十四五”末，通航服務體系更加健全，貨運網絡更加完善，通用航空服務豐富多元，無人機業務創新發展。2022中國民航局“十四五”通用航空發展專項規劃設定了安全、規模、服務三個方面的16個具體指標，如通用航空器期末在冊數達到3500架，開展通用航空應急救援服務的省份不少于25個等。2023工

34、信部等四部委綠色航空制造業發展綱要（2023-2035年）加快發展高能量密度、高放電效率、高安全性的航空動力電池技術；其中對航空級電池產品參數提出目標要求：滿足電動航空器使用需求和適航要求的400Wh/kg級航空鋰電池產品投入量產，500Wh/kg級產品小規模驗證。2023深圳市交通運輸局、市工業和信息化局等7部門深圳市支持低空經濟高質量發展的若干措施鼓勵各區以補投結合為原則，推進低空基礎設施建設。支持有條件的區建設通用航空運行保障基地，建設無人駕駛航空器公共測試場和eVTOL及大中型無人駕駛航空器樞紐起降場。對社會投資的公共無人機測試場、起降場、通信、導航、監視等公共基礎設施建成并實際運營的

35、給予一次性資助。2024深圳市人大常委會深圳經濟特區低空經濟產業促進條例統籌推進低空飛行基礎設施建設：1）低空飛行起降、中轉、貨物裝卸、乘客候乘、航空器充（換）電、電池存儲、飛行測試等物理基礎設施；2）低空飛行通信、導航、監視、氣象監測等信息基礎設施；3）低空飛行數字化管理服務系統；4）其他低空飛行基礎設施。資料來源:國務院，中國民航局，工信部，中國民航網，深圳市政府，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容中國中國eVTOLeVTOL政策：空域改革是產業發展先決條件政策：空域改革是產業發展先決條件 我國低空空域經歷多輪改革至今，日常低空空域管理和實施層面的事權逐漸向

36、地方政府傾斜，基本解決了低空空域管理的責權統一的問題。表8：我國低空空域改革梳理時間時間主管（政策出臺）部門主管（政策出臺）部門政策政策主要內容或意義主要內容或意義第一階段2000-2010年國務院、國家空管委低空空域管理改革籌劃論證階段明確低空空域管理改革總體設想和主要任務，組織空軍小范圍改革試點，召開全國低空空域管理改革研討會，統一思想認識。第二階段2010-2014國務院、中央軍委突出空域分類化管理，拉開了低空空域管理改革的序幕。2010.08國務院、中央軍委關于深化我國低空空域管理改革的意見將低空空域劃分為管制空域、監視空域、報告空域三類，管制級別各不相同。2014.07中國民航局低空

37、空域使用管理規定(試行)將低空空域定義為真高1000米(含)以下，并按照低空空域開放、動態管理、靈活使用思想，強化(超)低空空域資源的開發利用，其中涉及監視、報告空域的飛行計劃，企業需向空軍和民航局報備。階段性成果：試點在全國14個省自治區直轄市相關地區同時進行，占全國空域的33%，共劃設管制、監視、報告3類空域254個、低空目視航線12條；在管制空域，通航飛行審批時間縮短為飛行前4小時，在監視空域和報告空域，飛行報備時間最短只需提前半小時，極大方便了通航飛行，改革試點成效明顯。第三階段2015-2018年國家空管委、中央軍委多輪次低空空域管理改革試點突出空域精細化管理，重點優化空域審批制度、

38、動態靈活使用、建立低空空管服務保障示范、加強“低慢小”航空器安全管控等，著力解決空域管理粗放、使用效率不高的問題。2015年國家空管委批準濟南和重慶地區開展低空空域管理和通用航空發展綜合配套改革試點；2016年國家空管委批準在珠三角和海南地區開展空域精細化管理改革試點；2017年民航局批準在西北地區組織通用航空低空空域監視與服務試點；2018年國家空管委批準由四川省政府牽頭、軍民航和當地公安部門共同參與的低空空域協同管理改革試點。尚未解決的問題：從試點情況來看，管制、監視和報告三類空域中，報告空域所占比例很小，且未連接成片，絕大多數飛行活動還需要按管制空域的要求報批，且審批周期較長。（時任中國

39、民航局局長馮正霖）第四階段2018-2023年國家空管委多地低空空域協同化管理改革試點開展低空空域協同管理改革，著力探索軍地民協同配合階段性成果：四川省在全國率先成立了由省政府牽頭、軍民航空管系統和地方公安部門共同參加的“四川省低空空域協同管理委員會”。將原低空空域由軍民航分塊管理轉變為軍地民三方協同管理，由軍地民三方共同組成的低空空域協同管理運行中心，將任務、空域、飛行計劃3個申請環節簡化為飛行計劃報備1個環節，盤活了低空空域資源，簡化了審批流程。湖南、江西、安徽三省的低空空域管理改革試點拓展，參照四川模式，均成立了由省政府牽頭組成的軍地民三方低空域協同管理機構和運行管理中心，實現了飛行計劃

40、“一站式”審批服務。第五階段2023年至今國家空管委、中國民航局啟動新一輪空域改革充分釋放并利用國家空域資源，規范空域劃設和管理使用，責權利統一，鼓勵通航產業高質量發展。2023.11國家空管委、中國民航局中華人民共和國空域管理條例（征求意見稿）參考國際經驗，劃設七類空域，低空空域管制明顯松動，大幅簡化低空飛行活動審批，飛行器將獲得更大活動空間。2023.12中國民航局國家空域基礎分類方法將空域劃分為A、B、C、D、E、G、W七大類，其中A、B、C、D、E為管制空域，G、W為非管制空域。在真高300米以下劃設了G類非管制空域，G類空域按照高度分層劃設，空間更為連續。新的劃分方法有利于低空飛行器

41、在非管制空域靈活飛行。資料來源:中國民航局，中國民航網，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容我國空域管理和改革我國空域管理和改革重點改革措施一：設立分區域的空中交通管理組織協調機構重點改革措施一：設立分區域的空中交通管理組織協調機構2023年11月，中華人民共和國空域管理條例（征求意見稿）對現行空域管理體系進行了重大調整，設立了基于五個戰區的地區空中交通管理組織協調機構，并且空中交通管理領導機構和組織協調機構均設置實體辦事機構，負責日常事務工作。同時將現有軍民相對獨立的管理運行機構，分級設立為空中交通管理聯合運行機構，負責本責任區空域管理有關事項。條例增加對縣級以

42、上地方人民政府及有關單位授權作為空域管理機構組成，按照職責分工協助做好有關空域管理工作。重點改革措施二：參考國際經驗劃設非管制空重點改革措施二：參考國際經驗劃設非管制空域域2023年12月，國家空域基礎分類方法將空域劃分為A、B、C、D、E、G、W等7類，其中，A、B、C、D、E類為管制空域，G、W類為非管制空域。其中，G類空域指B、C類空域以外真高300米以下的空域，以及平均海平面高度低于6000米、對民航公共運輸飛行無影響的空域；W空域指G類空域內真高120米以下的空域?！罢娓摺奔匆燥w行器正下方地點為基準平面的高度。新的劃分方法有利于低空飛行器在非管制空域靈活飛行。圖12：國家空域基礎分類

43、示意圖資料來源：中國民航局，央視網，國信證券經濟研究所整理 方向一：方向一：我國空域管理模式正逐步轉變為由軍民共同參與的統一協同管理體制我國空域管理模式正逐步轉變為由軍民共同參與的統一協同管理體制2016年，中共中央、國務院、中央軍委關于經濟建設和國防建設融合發展的意見提出，“優化空域結構，推進空域分類管理和低空空域管理改革”。應參照國際民航組織推薦的空域分類標準，結合我國軍事航空、運輸航空和通用航空使用需求，對全國空域進行統一分類劃設，實現我國空域劃分與國際接軌。在此基礎上，加強軍民航在低空空域使用上的協調，進一步簡化通航飛行審批環節，實現低空空域靈活轉換使用機制，逐步建立軍地民三方共同參與

44、的低空空域管理協調機制，促進低空空域資源有效利用，最大限度實現低空空域資源共享。方向二：深化由方向二：深化由“管制管制”到到“管理管理”的空管領導體制的空管領導體制1986年國務院、中央軍委空中交通管制委員會成立，系國務院議事協調機構，由國務院副總理擔任國家空中交通管制委員會國家空中交通管制委員會主任，統一領導全國空中交通管制工作。2021年3月，中央空中交通管理委員會成立中央空中交通管理委員會成立，由時任中共中央政治局常委、國務院副總理韓正出任主任，機構規格調整為中央機構，機構名稱由“管制委員會”調整為“管理委員會”。圖11：我國空域管理機構組織架構資料來源：中國民航局，民用無人機產業網，國

45、信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容中國中國eVTOLeVTOL政策：政策：審批加速審批加速eVTOLeVTOL商業化落地商業化落地作為民用航空器作為民用航空器，任何一架任何一架eVTOLeVTOL從設計到商業落地需經歷：從設計到商業落地需經歷：申請并獲得型號合格證（TC）獲得單機適航證（AC）生產許可審定并獲得生產許可證（PC）申請運營合格證(OC）以實現商業化運營。型號合格證型號合格證（TCTC），是中國民航局根據是中國民航局根據民用航空產品和零部件合格審定規定民用航空產品和零部件合格審定規定（CCARCCAR-2121）頒發的頒發的、用以證明民用航空產品符合相

46、應適航規章和環境保護要求的證件。由中國民航局頒發給申請人（通常是飛機制造商）的一種證件。適航證適航證（ACAC），是中國民航局頒發的一種證件是中國民航局頒發的一種證件，這個證件用于表明：中國民航局認為這架飛機（只是指這一架）符合經批準的設計，且處于安全可用狀態。適航證類似于每一架飛機的出廠合格證。生產許可證生產許可證（PCPC），是由中國民航局頒發給申請人的一種證件是由中國民航局頒發給申請人的一種證件，用于表明：中國民航局認為申請人（OEM主機廠或者被委托方）已建立了一整套的用于航空器生產的質量系統，能夠確保其生產的每一架航空器及其零部件均能符合經批準的設計，并處于安全可用狀態。國內現階段每個

47、國內現階段每個eVTOLeVTOL項目適航審定按項目適航審定按“一事一議一事一議”處理處理，每個項目單獨制定專用條件每個項目單獨制定專用條件。TCTC取證是適航審定過程中最具挑戰性的環節取證是適航審定過程中最具挑戰性的環節，涉及各類測試和考核涉及各類測試和考核，國內正常類小型航空器國內正常類小型航空器TCTC取證平均時間在取證平均時間在6 6.5 5年左右年左右。ACACAC(Airworthiness Certificate）適航證中國民航局確認單一一架航空器確實符合經批準的設計，且處于安全可用狀態，也就是這家航空器有合格證了，自帶身份證明，可以交付了。PCPCPC（Production C

48、ertificate）生產許可證建立一整套用于航空器生產的質量系統，能夠確保其出廠交付的每一家航空器及其零部件均能符合經TC批準的型號設計，并處于安全可用狀態狀態。也就是這個工廠生產的質量體系過關，生產一致性很好，能交付給用戶跟TC階段倍局方批準的設計一樣的產品。OCOCOC(Operations Certificate）運營合格證是由中國民航局頒發給申請人的一種證件，是由中國民航局頒發給申請人的一種證件，申請運營合格證(OC）以實現商業化運營。圖13：一架eVTOL從設計到商業落地需經歷的審核過程資料來源：中國民航局，國信證券經濟研究所整理TCTCTC（Type Certificate）型號

49、合格證用以證明民用航空產品符合相應適航規章和環境保護要求的證件，也就是證明這個設計是安全可靠的?？赏缴暾埧赏缴暾堈垊毡亻喿x正文之后的免責聲明及其項下所有內容eVTOLeVTOL適航證路線圖與時間線適航證路線圖與時間線熟悉性介紹熟悉性介紹項目申請項目申請/受理受理審查審查型號合格證型號合格證適航證適航證生產許可證生產許可證運營合格證運營合格證向相關部門提出申請，主要包括設計、技術以及運行場景說明對無人航空器系統的總體情況、預期運行場景、使用限制等進行說明包括設計保證系統的審查、制造符合性檢查及符合性驗證和確認審核通過則頒發型號合格證（TC），獲證周期相對長，一般持續若干年。證明符合經批準的設

50、計，且處于安全可用狀態。確保其生產的每一架航空器及其零部件均能符合經批準的設計，并處于安全可用狀態，批復時間一般為三個月到半年左右。擁有運營證的公司可進行商業運營TC階段PC階段AC階段商業化運營中國民航局中國民航局EASA/CAAFAA億航億航216-S 4年年多旋翼無人飛行器獲得中國民航局適航認證時的科技時的科技E20 0.5年年傾轉旋翼有人飛行器已提交 TC 申請御風御風Matrix1 2年年復合翼無人飛行器正在適航審定中沃飛長空沃飛長空AE200 1.5年年傾轉旋翼有人飛行器正在適航審定中沃蘭特沃蘭特VE25 X1 0.5年年復合翼型有人飛行器已提交 TC 申請峰飛峰飛 V1500M

51、3年年復合翼無人飛行器首飛成功，目標 2024年適航認證Lilium Jet Lilium Jet 2 2年年涵道矢量型有人飛行器正在適航審定中，目標2025 年下半年取證VoloCity Volocopter 4年年多旋翼無人飛行器獲得EASA 設計保證體系認證Vertical VX4 2年年復合翼型有人飛行器正在適航審定中，目標2026 年取證Archer Midnight 2.5年年復合翼型有人飛行器已獲得特殊適航證書joby s4傾轉旋翼有人飛行器正在適航審定中，驗證實施階段*時間為從申請開始到截止2024年4月期間時長請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容低空經濟和eVTOL的

52、概念、必要性0101低空經濟和eVTOL的結構拆分、技術路線0303eVTOL的產業鏈拆解0404風險提示0505目錄目錄低空經濟和eVTOL的市場空間0202請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容國內國內低空經濟低空經濟市場空間預測市場空間預測國內低空經濟市場規模超萬億：國內低空經濟市場規模超萬億：2024年4月1日，工信部賽迪顧問發布中國低空經濟發展研究報告（2024），報告指出，低空經濟是以低空飛行活動為核心，以無人駕駛飛行、低空智能網聯等技術組成的新質生產力與空域、市場等要素相互作用，帶動低空基礎設施、低空飛行器制造、低空運營服務和低空飛行保障等領域發展的綜合性經濟形態。此處測算

53、市場規模的低空經濟主要包括低空基礎設施此處測算市場規模的低空經濟主要包括低空基礎設施、低空飛低空飛行器制造行器制造、低空運營服務和低空飛行保障四個環節的合計值低空運營服務和低空飛行保障四個環節的合計值。圖14：低空經濟的四大板塊資料來源：賽迪顧問，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容國內國內低空經濟低空經濟市場空間預測市場空間預測國內低空經濟市場規模超萬億：國內低空經濟市場規模超萬億：根據賽迪顧問數據，2023年，受到民用無人機產業高速發展、低空空域改革試點工作持續深化等影響，中國低空經濟高速發展，相較2022年經濟規模持續提升，20232023年中國低空經濟規模

54、達到年中國低空經濟規模達到50595059.5 5億元億元，同比增速高達同比增速高達3333.8 8%，2023年，低空經濟規模貢獻中低空飛行器制造和低空運營服務貢獻最大，接近55%，間接、引質產生的圍繞供應鏈、生產服務、消費、交通等經濟活動貢獻近40%，低空基礎設施和飛行保障的發展潛力尚未充分體現。隨著低空飛行活動的日益增多隨著低空飛行活動的日益增多，預計到預計到20262026年低空經濟規模有望突破萬億年低空經濟規模有望突破萬億，達到達到106544106544.6 6億元億元。根據中國民航局數據根據中國民航局數據，到到20302030年年，中國低空經濟的市場規模預計將達中國低空經濟的市場

55、規模預計將達2 2.5 5萬億元萬億元，20352035年有望達年有望達3 3.5 5萬億元萬億元。國內低空經濟企業資源區域分布：國內低空經濟企業資源區域分布：根據賽迪顧問統計數據，截至2024年2月，中國低空經濟領域共有企業超5.7萬家，超六成企業分布在中南和華東地區，主要集中在廣東省、江蘇省、湖南省、浙江省、山東省等地區，華北地區占比約12.6%，主要集中在北京市、河北省、天津市三地。圖15：中國低空經濟市場規模及同比增速資料來源：賽迪顧問，中國民航局，高工產業研究院（GGII），國信證券經濟研究所整理圖16：截止至2024年2月各地區低空經濟企業資源分布資料來源：賽迪顧問，國信證券經濟研

56、究所整理2.21.60.70.50.40.30.00.51.01.52.02.5中南華東華北西南西北東北企業資源數量（萬家）2911.83780.75059.56702.58591.710644.625000350000%5%10%15%20%25%30%35%40%050001000015000200002500030000350002021202220232024E2025E2026E2030E2035E低空經濟市場規模（億元）同比增速請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容全球全球eVTOLeVTOL市場空間預測市場空間預測圖17：全球分地區eVTOL市場規模預測（億元人民幣）資料來

57、源：Morgan StanleyeVTOL/Urban Air Mobility TAM Update:A Slow Take-Off,But Skys the Limit，國信證券經濟研究所整理圖18：美國分應用場景eVTOL市場規模預測（億元人民幣）資料來源：Morgan StanleyeVTOL/Urban Air Mobility TAM Update:A Slow Take-Off,But Skys the Limit，國信證券經濟研究所整理010000020000030000040000050000060000070000020202025E2030E2035E2040E2045E

58、2050E美國中國歐洲其他地區02000040000600008000010000012000014000016000018000020202025E2030E2035E2040E2045E2050E運輸和物流汽車和共享出行的替代航空公司的替代軍事國防遠期全球遠期全球eVTOLeVTOL市場規模超萬億：市場規模超萬億：參考Morgan Stanley預測數據，預計全球eVTOL市場規模將由2025年的797億元提升至2030年的4055億元，CAGR為50%，其中美國eVTOL市場規模預計將由2025年的145億元提升至2030年的869億元，CAGR為57%，中國eVTOL市場規模預計將由2

59、025年的434億元提升至2030年的1883億元，CAGR為44%。2030年，預計全球eVTOL市場規模達1.85萬億元，其中美國、中國、歐洲、其他地區分別為4779/6445/2969/4345億元。汽車出行汽車出行、運輸物流為運輸物流為eVTOLeVTOL最主要的應用領域：最主要的應用領域：參考Morgan Stanley預測數據，eVTOL應用場景包含1）對汽車和共享出行市場替代；2）運輸物流，比如偏遠地區的小型包裹快遞運送；3）對航空公司現有載客短程航線運輸的替代；4）軍事用途市場的價值。以美國市場為例，到2050年，市場總規模預測為17萬億人民幣，其中，對汽車共享出行、運輸物流分

60、別占比重為58%和41%，為eVTOL最主要的應用場景。57979740551853772411282693654740CAGR：8%CAGR：50%CAGR：46%CAGR：41%CAGR：41%CAGR：23%請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容國內國內eVTOLeVTOL市場空間定量測算市場空間定量測算中期維度中期維度，國內國內eVTOLeVTOL穩態市場規模超穩態市場規模超20002000億億，其中觀光場景其中觀光場景、通勤場景通勤場景、整機銷量的市場規模分別為整機銷量的市場規模分別為683683/208208/12601260億元億元。1 1）觀光場景觀光場景eVTOLeVT

61、OL市場規模：市場規模：假設國內可應用eVTOL的旅游景區有6500架、每個景區配套5架eVTOL、每臺eVTOL每天飛行8次、每臺eVTOL有2個座位、每次乘坐收費300元，測算得到觀光場景eVTOL中期維度貢獻營收683億元。2 2）通勤場景通勤場景eVTOLeVTOL市場規模：市場規模：以深圳-珠海路線為例，假設eVTOL單次出行時間20分鐘、每年出行18250次、eVTOL每次乘坐收費300元，測算得到單條路線eVTOL中期維度貢獻年收入547.5萬元，假設全國開通3800條eVTOL通勤路線，則通勤場景eVTOL中期維度貢獻營收208億元。3 3）整機銷售市場規模：整機銷售市場規模：

62、綜合觀光和通勤場景對eVTOL的需求量，按照每架eVTOL 250萬元測算，得到eVTOL整機銷售市場規模約1260億元。表12：中期國內eVTOL市場規模測算資料來源：文旅部，億航智能，21世紀經濟報道，深圳前海，國信證券經濟研究所整理表10：中期運營-通勤場景下eVTOL的市場規模資料來源：文旅部，億航智能，國信證券經濟研究所整理表9：中期運營-觀光場景下eVTOL的市場規模資料來源：21世紀經濟報道，深圳前海，國信證券經濟研究所整理表11：國內中期eVTOL整機銷售市場規模資料來源：億航智能，國信證券經濟研究所整理eVTOLeVTOL每年營收貢獻測算每年營收貢獻測算單條通勤路線單條通勤路

63、線eVTOLeVTOL每年出行次數每年出行次數以深圳-珠海路線為例eVTOL單次出行時間20分鐘日均出行次數50次每年出行次數18250次每次出行每次出行eVTOLeVTOL收費收費eVTOL每次出行人均收費300元每條通勤路線eVTOL營收eVTOL每年營收貢獻547.5萬元假設中期維度通勤路線假設中期維度通勤路線eVTOLeVTOL開通條數開通條數3800條通勤場景下通勤場景下eVTOLeVTOL的市場規模的市場規模208208億元億元eVTOLeVTOL整機銷售市場規模測算整機銷售市場規模測算觀光場景的eVTOL需求量39000架假設每年通勤路線eVTOL開通條數3800條每條通勤路線配

64、備的eVTOL架數3架通勤場景的eVTOL需求量11400架eVTOL總需求量50400架假設每架eVTOL售價250萬元eVTOLeVTOL整機銷售市場規模整機銷售市場規模12601260億元億元eVTOLeVTOL每年營收貢每年營收貢獻測算獻測算中期運營-觀光場景下的市場規模683億元中期運營-通勤場景下的市場規模208億元eVTOL整機銷售市場規模1260億元合計合計21512151億元億元eVTOLeVTOL每年營收貢獻測算每年營收貢獻測算eVTOLeVTOL一年需求量（架一年需求量（架)全國A級景區1.49萬家假設可應用eVTOL的旅游景區6500家每個景區配備的eVTOL數量5架所

65、需eVTOL數量39000架單臺單臺eVTOLeVTOL觀光場景下年營收觀光場景下年營收單臺eVTOL每天飛行次數8次每臺eVTOL座位數2個每次每座eVTOL收費300元人民幣每臺eVTOL一年可飛行次數2920次每臺eVTOL每年營收175萬元匯總匯總eVTOLeVTOL每年營收貢獻每年營收貢獻683683億元億元請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容低空經濟和eVTOL的概念、必要性0101低空經濟和eVTOL的結構拆分、技術路線0303eVTOL的產業鏈拆解0404投資建議0505目錄目錄風險提示0606低空經濟和eVTOL的市場空間0202請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所

66、有內容eVTOLeVTOL結構拆分結構拆分eVTOLeVTOL結構拆分：結構拆分：eVTOL主要由電機、機體結構件、航電系統與飛行控制、電池等組成。根據Lilium數據，eVTOL組成當中，推進系統（電機）、機體結構與內部件、航電與飛控價值量占比最大，分別為40%、25%、20%，此外，能源系統（電池）、裝配件分別占比10%和5%。電池是eVTOL單項成本最高的部件，以500次充電循環考慮，電池在飛行器總運營成本中占比超60%。電池成本降低1%，運營商的運營利潤將增加3%；電池壽命延長1%，運營利潤將增加2%。圖19：eVTOL價值量占比情況資料來源：Lilium，中商產業研究院，國信證券經濟

67、研究所整理推進系統（電推進系統（電機）機）,40%40%機體結構與內部件機體結構與內部件,25%25%航電系統與飛行控制航電系統與飛行控制,20%20%能源系統（電能源系統（電池）池）,10%10%裝配件裝配件,5%5%請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容eVTOLeVTOL核心技術體系拆解核心技術體系拆解 eVTOLeVTOL主要核心技術體系主要核心技術體系包括構型與總體參數設計技術、低氣動噪聲設計技術、電推進技術（電池技術、電機與電控技術）、飛行控制技術和適航技術。電推進系統技術構型與總體參數設計技術低氣動噪聲設計技術飛行控制技術適航技術構型與總體參數設計技術是設計過程中的關鍵技術

68、，涉及對飛行器的尺寸、重量、動力分布等基本參數的優化，以滿足特定的性能要求和應用場景。低氣動噪聲設計技術通過優化電動垂直起降飛行器的旋翼設計和降低氣動干擾，顯著減少飛行過程中產生的噪聲，以適應城市空中交通的環境要求。電推進技術是電動垂直起降飛行器的核心動力系統，通過電池作為能源，由電機驅動旋翼或推進器，為飛行器提供動力，該技術包括電池技術、電機與電控技術。飛行控制技術是確保電動垂直起降飛行器安全、穩定和高效飛行的關鍵系統，通過整合傳感器、算法和執行機構，實現對飛行器運動的精確操控和自動駕駛功能。適航技術是評估和確保電動垂直起降飛行器滿足安全飛行要求的一系列標準和方法，包括對飛行器設計、性能、系

69、統可靠性和維護程序的認證和監管。圖20：eVTOL核心技術體系資料來源：電動垂直起降飛行器的技術現狀與發展，CNKI，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容eVTOLeVTOL構型與構型與技術路線對比技術路線對比 eVTOLeVTOL的主要技術路線包括：的主要技術路線包括：多旋翼、復合翼、傾轉旋翼、傾轉涵道風扇+完全矢量控制和隱藏式推進系統+無翼設計。技術路線技術路線特點特點優勢優勢劣勢劣勢飛行速度飛行速度最大航程最大航程代表機型代表機型產品圖例產品圖例多旋翼多旋翼分布式旋翼設計，多個旋翼同時工作，沒有機翼或只有短機翼，巡航時依靠推進器提供全部或部分升力，起飛著陸操

70、作通過旋翼提供升力完成。結構簡單，靈活性高，技術風險和研制難度較低，具有懸停狀態的最佳效率能效不高、航程有限、速度較慢、使用場景比較局限80-150km/h20-50km億航216-S、Volocopter 2X復合翼復合翼設計直接簡單，飛控系統簡單，有機翼，有獨立的螺旋槳分別提供升力和巡航推力技術性能優良、研制速讀較快，研制風險和成本較低，生產和維護簡單，適航路徑和符合性方法監管部門比較熟悉垂直升力系統在平飛階段是死重并且產生額外的阻力150-200km/h200-250km峰飛V1500M盛世龍、Beta Alia-250，Wisk Cora傾轉構型傾轉構型有機翼，由任一矢量推進器既提供垂

71、直升力也提供水平巡航推力，傾轉構型包括但不限于傾轉翼、傾轉旋翼、傾轉涵道重量較輕、推力大，效率相對高，死重相對少，在速讀和航程上均有優勢機械設計和飛控系統復雜，開發和試飛難度大，研制風險和成本較高，較長的顏值周期和適航認證過程。180-250km/h200-250km傾轉旋翼：Joby 4S，Vertical VA-X4傾轉機翼：Dufour、Aerospace Aero3傾轉涵道：Lilium Jet傾轉涵道風傾轉涵道風扇扇+完全矢量完全矢量控制控制有機翼，無控制舵面，將涵道風扇與傾轉機翼融為一體，通過調節電動渦扇的出力配合機翼整體傾轉角度，形成不同的控制力矩，升力、推力、航向和姿態控制均由

72、傾轉涵道風扇提供。較好的動力系統可靠性和噪聲控制，消除了開放性螺旋槳在安全方面的隱患存在研制風險，高速旋轉部件耐久性差，不易維護、中低速時在重量、成本、效率等方面存在一定的差異200-300km/h175-300kmLiliun Jet、NASA-XV24A隱藏式推進隱藏式推進系統系統+無翼設無翼設計計無翼設計，有一個隱藏的推進系統，配備數個涵道風扇，流線型車身飛行速度和續航能力較好，外形科幻制造成本高，推進器固定，無法實現推力平衡220km/h220-320kmBellwether Volar資料來源：eVTOL飛行器的發展態勢與應用場景綜述，東方日報，國信證券經濟研究所整理表13：eVTO

73、L的技術路線請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖21：多旋翼eVTOL億航216-S資料來源：億航智能官網，國信證券經濟研究所整理多旋翼技術路線多旋翼技術路線 技術原理：技術原理：多旋翼無人機通過電動機驅動旋翼快速旋轉，通過產生的升力實現飛行。一般情況下，多旋翼無人機采用四枚或更多旋翼，每個旋翼都安裝在無人機機身上，具有獨立的電機和螺旋槳。通過調整各個旋翼的轉速和角度，可以實現無人機的姿態控制和飛行穩定。優勢：優勢：垂直起降能力：垂直起降能力：多旋翼機型具備垂直起降能力，能夠在狹小的空間內起降，不會受到跑到等環境限制。靈活性：靈活性：多旋翼構型具有較高的操縱性和機動性，可以在城市中靈

74、活飛行。穩定性：穩定性：由于多旋翼具有多個旋翼，其自穩性相對較高，可以實現穩定的飛行。技術難度：技術難度：機械結構相對簡單，飛行器安全冗余度較好，技術實現難度較低。劣勢：劣勢：能耗：能耗：需要維持多個旋翼的運轉，能耗相對較高，航程和續航能力較差。速度限制：速度限制：由于空氣動力學特性的限制，多旋翼構型的速度相對較低，無法實現高速飛行。噪聲控制與地面損傷控制：噪聲控制與地面損傷控制：因開放性的螺旋槳設計，飛行器在空中飛行時給地面帶來的噪音較大，一旦出現事故，對地面人員造成的傷害較高。廠商廠商VolocopterVolocopter億航億航AirbusAirbus型號型號VolocityEH216

75、-SCityAirbus NextGen載人數（駕駛員載人數（駕駛員+乘客）乘客）1+121+3巡航速度（巡航速度（km/hkm/h）90130120航程（航程（kmkm）653580有效載重（有效載重（kgkg）200220-最大起飛重量（最大起飛重量（kgkg）900650-動力動力電動電動電動控制方式控制方式有人駕駛無人駕駛有人駕駛構型構型多旋翼多旋翼多旋翼表14：多旋翼代表機型資料來源：eVTOL 航空器研制現狀及發展趨勢，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖21：復合翼飛行階段資料來源：可變形復合翼無人飛行器的懸?？刂?，國信證券經濟研究所整理復合翼技術

76、路線復合翼技術路線 技術原理：技術原理：復合翼飛行器可以簡單的理解為固定翼+多旋翼，形成合式氣動布局。兼顧固定翼和多旋翼的優勢。同時搭載了水平推力系統，可以提高航程能力和飛行速度。優勢：優勢：長航程：長航程：該構型具有高速和長航程的能力，可以實現更遠距離的出行和高速巡航。技術難度：技術難度：飛行控制系統簡單，產品研發技術門檻較低，研發速度更快，生產與維護成本和難度更低。劣勢：劣勢：有效載荷：有效載荷：垂直升力系統在平飛巡航階段是“死重”，且產生額外阻力，限制了整機有效載荷。飛行速度：飛行速度：推進系統動力低（死重限制的前提下）導致巡航構型的爬升率和速度較低。圖22：復合翼eVTOL峰飛盛世龍資

77、料來源：峰飛航空，可變形復合翼無人飛行器的懸?？刂?，國信證券經濟研究所整理廠商廠商BetaBetaElroy AirElroy AirPipistrelPipistrelEveEve峰飛峰飛型號型號ALIA-250Chaparral C1 Nuuva V300Eve v3ProsperityI載人數（駕駛員載人數（駕駛員+乘客）乘客）1+4貨運貨運1+41+4巡航速度（巡航速度（km/hkm/h）-165241200航程（航程（kmkm）50048330096250有效載重（有效載重（kgkg）-227300-350最大起飛重量（最大起飛重量（kgkg）3175-1700-2000動力動力電動

78、混動混動電動電動控制方式控制方式有人駕駛無人駕駛無人駕駛有人駕駛有人駕駛構型構型復合翼復合翼復合翼復合翼復合翼表15：復合翼代表機型資料來源：eVTOL 航空器研制現狀及發展趨勢，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容傾轉旋翼技術路線傾轉旋翼技術路線 技術原理：傾轉旋翼飛行器技術原理：傾轉旋翼飛行器（Tiltrotor）是一種典型的傾轉構型飛行器，它通過旋轉旋翼來實現垂直起降和懸停功能，同時通過傾轉旋翼來獲得固定翼飛機的高速飛行能力。傾轉旋翼飛行器在固定翼飛機機翼兩翼尖處各安裝一套可在水平位置和垂直位置之間跟隨發動機短艙轉動的傾轉旋翼(Proprotor)組件。該飛

79、行器以直升機模式起飛并轉入前飛,當速度達到一定后旋翼隨發動機短艙開始向前傾轉,進入傾轉飛行模式,當發動機短艙轉過90度后,旋翼作為螺旋槳,飛行器進入高速飛行的固定翼飛機模式。優勢：優勢：氣動效率：氣動效率：傾轉旋翼構型可以在垂直起降和水平飛行之間轉換，具備較高的速度和航程。多功能性：多功能性：傾轉旋翼構型既可在城市中垂直起降，又可在長距離飛行時以高速巡航，適應不同出行需求。劣勢：劣勢：技術復雜性和成本：技術復雜性和成本：傾轉機械設計和飛控系統復雜，開發風險和試飛難度大，研制風險和成本較高，需較長的開發周期和適航認證過程差。載荷限制：載荷限制：傾轉旋翼構型通常對載荷和乘員數量有一定限制，無法滿足

80、大規模運輸需求。圖23：傾轉旋翼機三種飛行模式資料來源：傾轉旋翼機傾轉模式控制和傾轉策略分析，國信證券經濟研究所整理廠商廠商JobyJobyArcherArcherWiskWiskVerticalVerticalLiliumLiliumAerofugiaAerofugiaSupernalSupernal型號型號S4MidnightGeneration 6VX4Jet（7 seats）AE200S-A1載人數（駕駛員載人數（駕駛員+乘客）乘客）1+41+441+41+61+41+4巡航速度（巡航速度（km/hkm/h）322241222241250250290航程（航程（kmkm）2418014

81、416125020097有效載重（有效載重（kgkg）453456-450-最大起飛重量（最大起飛重量（kgkg）18153175-3175-動力動力電動電動電動電動電動電動電動控制方式控制方式有人駕駛有人駕駛無人駕駛有人駕駛有人駕駛有人駕駛有人駕駛構型構型推力矢量推力矢量推力矢量推力矢量推力矢量推力矢量推力矢量表16：傾轉旋翼代表機型資料來源：eVTOL 航空器研制現狀及發展趨勢，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖26：傾轉涵道中保真 CFD 流場預測（巡航狀態）資料來源：NASA，國信證券經濟研究所整理圖25：傾轉涵道中保真 CFD 流場預測（過渡狀態）資

82、料來源：NASA，國信證券經濟研究所整理 技術原理：傾轉涵道飛行器技術原理：傾轉涵道飛行器（Tilt ducted）相比于傳統構型的傾轉旋翼飛行器,在兩側旋翼外側都各安裝一個涵道,涵道可以看做是環形機翼,涵道的存在可以在抑制尾流收縮的同時增大滑流的出口面積,降低滑流的出口速度,減小產生拉力時的誘導功率。同時涵道可以有效的降低旋翼工作時產生的噪聲,有涵道的保護可以增大飛行器的安全性,在給定相同大小的功率的情況下,由于涵道自身會產生附加升力,因此涵道旋翼系統產生的拉力相較于孤立旋翼系統較大,懸停性能較好。優勢：優勢：高速和長航程：高速和長航程：具有高速和長航程的能力，可以實現更遠距離的出行和高速。

83、舒適性與安全性：舒適性與安全性：相較于其他構型，該構型具有噪音低、私密性高、地面損失控制好的優點。氣動效率：氣動效率：相較于螺旋槳驅動的構型，該構型氣動效率更高，增程潛力更大。運行噪音低：運行噪音低：涵道構型使得噪音傳播具有指向性，通過在涵道內壁布置聲襯降低噪音。劣勢：劣勢：技術難度：技術難度：矢量推進的機械結構與飛行控制系統復雜度較高，產品開發與測試周期較長，投資較大。圖24：傾轉涵道中保真 CFD 流場預測（懸停狀態）資料來源：NASA，國信證券經濟研究所整理傾轉涵道傾轉涵道技術路線技術路線請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖27：eVTOL整體布局方式資料來源：航空產業網，國信

84、證券經濟研究所整理技術路徑現狀及發展趨勢技術路徑現狀及發展趨勢構型與總體參數設計技術構型與總體參數設計技術 根據航空產業網，截止2023年7月，eVTOL中復合翼占復合翼占47%47%，如億航智能VT-30，零重力飛機工業ZG-VC2，峰飛航空盛世龍、大白鯊、信天翁等，沃蘭特VE25，沃飛長空XB-12，御風未來 M1。矢矢量推力占比量推力占比 38%38%，如時的科技E20，零重力ZG-T6、ZG-VC2，沃飛長空AE200，Acher的Midnight，Lilium Jet，VERTICAL AEROSPACE的VX4，Joby S4。多旋翼占比多旋翼占比 15%15%，如億航216，小鵬

85、匯天的旅航者，吉利太力TF-1，VOLOCOPTER VoloDrone等。eVTOL創新企業大多采用多旋翼和傾轉旋翼構型。因多旋翼構型是可迅速落地的方案，傾轉旋翼構型在落地時能覆蓋更多應用場景，具有較強市場競爭力。復合翼,47%多旋翼,15%矢量推進型,38%型號型號構型構型航程航程（km）巡航速度巡航速度（km/h）載客量載客量最大起飛重最大起飛重量（量（kg）億航EH216-S多旋翼30-2人620廣汽 GOVE多旋翼-2001人550空客 CityAirbus NextGen多旋翼804人Volocity多旋翼351102人-山河智能 V.Mo Flying Tiger復合翼200-4

86、人-御風未來 Matrix 1復合翼2502005人2000沃蘭特 VE25 X1復合翼2002005人2000峰飛 盛世龍復合翼250+2005人200Beta Technologies ALIA-250復合翼5005人峰飛 V2000CG 凱瑞鷗復合翼250200-2000時的科技 E20傾轉旋翼2002605人2000Joby S4傾轉旋翼1613225人2404Archer Aviation Midnight傾轉旋翼161-5人-Wisk Aero Generation 6傾轉旋翼144-4人-Vertical Aerospace VX4傾轉旋翼161-5人600Lilium Lili

87、um Jet矢量推力+涵道風扇2003007人640資料來源：航空產業網，各公司官網，國信證券經濟研究所整理表17：不同eVTOL的構型差異請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容eVTOLeVTOL與電動汽車：功能上互補、與電動汽車：功能上互補、產業上延伸、關鍵產業上延伸、關鍵性能要求更嚴苛性能要求更嚴苛 作為空中交通出行方式，作為空中交通出行方式，eVTOLeVTOL與傳統汽車存在互補關系，可以有效提升出行效率。與傳統汽車存在互補關系，可以有效提升出行效率。航程：航程：當前各電動飛行汽車航程分布跨度大，而乘用車的里程分布則相對集中，且明顯高于電動飛行汽車航程。有效載重：有效載重：當飛行

88、汽車滿載且航程滿時，其比能量消耗與地面車輛相當，特別是某些機型如傾轉旋翼、傾轉機翼、可停轉旋翼和傾轉涵道型飛行汽車，在特定用途下的能量效率與純電動車輛相似，顯示出城市空中交通在長距離通勤和貨物運輸方面的潛力。巡航速度：巡航速度：在市區通勤中，飛行汽車巡航速度遠大于地面車輛行駛速度。作為汽車產業鏈的延伸，作為汽車產業鏈的延伸，eVTOLeVTOL在核心架構上與新能源汽車相近，但在關鍵性能方面的要求比新能源汽車更為嚴苛。在核心架構上與新能源汽車相近，但在關鍵性能方面的要求比新能源汽車更為嚴苛。電池系統：電池系統：eVTOL的各項關鍵性能指標均與動力電池的性能強相關，電池系統的能量密度、安全性、快充

89、能力和循環壽命影響了飛行汽車的大多數關鍵性能，尤其是電池系統的能量密度，直接決定了電動飛行汽車的航程、有效載重、能量效率、經濟性和環境影響等關鍵指標。鋰電池技術目前能量密度比最高，具有良好的循環穩定性以及較低的自放電等優點，是目前eVTOL所采用的主要電池類型。電推進系統：電推進系統：永磁同步電機技術較成熟且功率密度、轉矩密度高，因此目前電動飛行器使用電機主要為軸向和徑向永磁同步電機。飛控技術：飛控技術：eVTOL的自動飛行系統功能劃分與傳統民用飛機大致相同，決策計算都是通過飛管系統和飛控系統協同實現的。然而，由于eVTOL在運營場景、運營成本和飛機本體等方面具有其特殊性，其自動飛行系統的設計

90、面臨不小的挑戰。圖28：電動飛行汽車關鍵性能指標資料來源：面向城市空中交通的電動飛行汽車關鍵性能指標分析，CNKI，國信證券經濟研究所整理圖29：eVTOL和電動汽車電池性能對比資料來源：電動垂直起降飛行器的技術現狀與發展，CNKI，國信證券經濟研究所整理能量密度功率密度循環壽命安全性充電倍率eVTOL電動汽車請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖31：電動飛行汽車和乘用車能量效率隨里程和載重的變化情況資料來源：面向城市空中交通的電動飛行汽車關鍵性能指標分析，CNKI，國信證券經濟研究所整理圖30：電動飛行汽車和電動車的最大滿載里程分布資料來源：面向城市空中交通的電動飛行汽車關鍵性能指

91、標分析，CNKI，國信證券經濟研究所整理eVTOLeVTOL與電動汽車的關鍵性能指標對比與電動汽車的關鍵性能指標對比里程（航程）和負載里程（航程）和負載 航程：當前各電動飛行汽車航程分布跨度大，而乘用車的里程分布則相對集中，且明顯高于電動飛行汽車航程。主要原因為：電動飛行汽車在城市空中交通（UAM）場景下對電池的功率和能量需求比地面車輛大得多。同時不同類型的飛行汽車在能量消耗和搭載的電池系統上存在較大差異。Beta Alia-250（可停轉旋翼型）、Lilium Jet（傾轉涵道型）和Joby 2021（傾轉旋翼型）這三種類型的電動飛行汽車具有更優的最大滿載航程。Ehang 184（多旋翼型）

92、的滿載航程最短，這主要受飛行汽車的比功率消耗、能量效率以及儲能系統的設計參數影響。負載：負載：飛行汽車的有效載重越大，其能量效率越高，但空載時，如復合式、傾轉涵道型和傳統式直升機等機型的比能量消耗較高，這與它們的起飛質量和飛行各階段的功率需求有關。地面車輛的能量消耗與里程無關，與有效載重有關，且整地面車輛的能量消耗與里程無關，與有效載重有關，且整體能量效率明顯高于飛行汽車，因為它們的比能量消耗普遍較低。體能量效率明顯高于飛行汽車，因為它們的比能量消耗普遍較低。當飛行汽車滿載且航程滿時，其比能量消耗與地面車輛相當，特別是某些機型如傾轉旋翼、傾轉機翼、可停轉旋翼和傾轉涵道型飛行汽車，在特定用途下的

93、能量效率與純電動車輛相似，顯示出城市空中交通在長距離通勤和貨物運輸方面的潛力。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖33：電動飛行汽車和乘用車能量效率隨里程和載重的變化情況資料來源：面向城市空中交通的電動飛行汽車關鍵性能指標分析，CNKI，國信證券經濟研究所整理圖32：電動飛行汽車和電動車的平均巡航速度分布資料來源：面向城市空中交通的電動飛行汽車關鍵性能指標分析，CNKI，國信證券經濟研究所整理eVTOLeVTOL與電動汽車的關鍵性能指標對比與電動汽車的關鍵性能指標對比巡航速度和功率保持率巡航速度和功率保持率 巡航速度：巡航速度：目前，各類型飛行汽車的平飛速度位于 100320km/h

94、 區間且分布較為分散。作為對照，由于市區的道路限制和行車安全考慮，通常行車速度介于 3080km/h。對比可知，在市區通勤中，飛行汽車巡航速度遠大于地面車輛行駛對比可知，在市區通勤中，飛行汽車巡航速度遠大于地面車輛行駛速度。速度。功率保持：功率保持：電動飛行汽車的動力主要來源于鋰離子電池系統，作為典型的電化學儲能系統，其功率輸出必然伴隨著電能損耗，并以熱能的形式耗散。電動飛行汽車在起飛和著陸階段的需求功率極高，電池系統的電流負載會高達 45 C，與地面車輛 12C 的峰值倍率相比，這將導致明顯的功率損失和能量耗散。相應地，這會造成飛行汽車電池系統極大的發熱功率，需要配備性能優異相應地，這會造成

95、飛行汽車電池系統極大的發熱功率，需要配備性能優異的熱管理系統，進行實時的溫度監控、高效散熱和熱均衡。的熱管理系統，進行實時的溫度監控、高效散熱和熱均衡。大型電動公交和電動飛行汽車在峰值功率階段功率保持能力最差，僅為約 90%，僅在電池系統部分，就有約10%的功率損耗。對于電動公交，其功率損失較大的原因主要是車輛載重大和頻繁加減速造成的高需求功率。對于 eVTOL，若構型選擇為多旋翼型和直升機，相同條件下的需求功率將明顯增加，對應電池系統部分的功率損耗也將更大。而對于電動乘用車，其功率保持率總體位于 96%以上，能夠輸出更多有用功率，用于增加車輛的續航和動力性能。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其

96、項下所有內容圖34：主流鋰離子電池性能對比資料來源：電動垂直起降飛行器的技術現狀與發展，國信證券經濟研究所整理eVTOLeVTOL核心結構與電動汽車對比之核心結構與電動汽車對比之電池系統電池系統 eVTOL的各項關鍵性能指標均與動力電池的性能強相關，電池系統的能量密度、安全性、快充能力和循環壽命影響了飛行汽車的大多數關鍵性能，尤其是電池系統的能量密度，直接決定了電動飛行汽車的航程、有效載重、能量效率、經濟性和環境影響等關鍵指標。鋰電池技術相對氫燃料電池技術更成熟穩定，目前能量密度比最高，具有良好的循環穩定性以及較低的自放電等優點，是目前鋰電池技術相對氫燃料電池技術更成熟穩定，目前能量密度比最高

97、，具有良好的循環穩定性以及較低的自放電等優點，是目前eVTOLeVTOL所所采用的主要電池類型。采用的主要電池類型。2023年10月，工信部等四部門印發的綠色航空制造業發展綱要（2023-2035年）明確提出對航空級電池產品參數提出目標要求：滿足電動航空器使用需求和適航要求的400Wh/kg級航空鋰電池產品投入量產，500Wh/kg級產品小規模驗證。020406080100比能量比功率能量密度功率密度成本壽命性能安全性LiCoO2LiMn2O2LiFePO4LiNiMnCoO2LiNiCoAIO2Li4Ti5O1225wt%10wt%5wt%1wt%0wt%液態液態半固態（凝膠）半固態（凝膠）

98、半固態半固態準固態準固態全固態全固態0wt%5wt%30wt%50wt%80-100wt%石墨負極石墨負極預鋰化負極預鋰化負極富鋰負極富鋰負極金屬鋰負極金屬鋰負極250Wh/kg300Wh/kg350Wh/kg400Wh/kg500Wh/kg5580150電池中液體含量負極金屬鋰含量能量密度工作溫度圖35：鋰電池技術發展路徑資料來源：前瞻產業研究院，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容eVTOLeVTOL核心結構與電動汽車對比之核心結構與電動汽車對比之電池系統電池系統 能量密度：能量密度：eVTOLeVTOL對能量密度的需求遠遠超過汽車。對能量密度的需求遠遠超過汽

99、車。目前eVTOL電池為285Wh/kg，比電動汽車主流三元電池(200Wh/kg)高出四成，是傳統鐵鋰電池(140Wh/kg)的兩倍。即便如此，285Wh/kg的性能指標還尚不能滿足要求，遠低于航空燃油比能量（約12166Wh/kg）,只能滿足小型全電飛行器短程飛行需求。熱功率：熱功率：eVTOLeVTOL電池系統的產熱功率比電動乘用車高電池系統的產熱功率比電動乘用車高 1 12 2 個數量級個數量級，因此對于儲能系統的安全要求相比地面車輛會高得多，需確保電池系統在高功率運行和快充過程中的高效散熱，甚至高空飛行時的保溫效果。峰值電流功率損耗：峰值電流功率損耗：在飛行汽車起飛和著陸階段，電芯會

100、經歷超過5C的峰值電流，在電池系統側產生約在電池系統側產生約10%10%的功率損耗，而電動乘用車僅損耗約的功率損耗，而電動乘用車僅損耗約4%4%，考慮電池老化后功率損耗將會加劇。充電倍率與放電速率：充電倍率與放電速率：eVTOLeVTOL電池的瞬間充放電倍率須在電池的瞬間充放電倍率須在5C5C以上，而乘用車動力電池在倍率性方面仍處在從以上，而乘用車動力電池在倍率性方面仍處在從1.3C1.3C-1.7C1.7C向向1.7C1.7C-2.5C2.5C的邁進階段。的邁進階段。eVTOLeVTOL電池平均的電池平均的放電速率是放電速率是1C1C，而電動汽車在高速上行駛平均功率是，而電動汽車在高速上行駛

101、平均功率是0.3C0.3C。安全性：安全性：美國FAA第23部分認證要求飛行事故率在千萬分之一以下，歐盟EASA要求事故率不得超過十億分之一。圖36：eVTOL和電動汽車電池性能對比資料來源：電動垂直起降飛行器的技術現狀與發展，CNKI，國信證券經濟研究所整理能量密度功率密度循環壽命安全性充電倍率eVTOL電動汽車指標指標參數參數能量密度能量密度目前已達285Wh/kg，2030年目標500Wh/kg，2040年目標1000 Wh/kg功率密度功率密度2030年目標1.25kW/kg，2040年目標2.5kW/kg充電倍率充電倍率5C循環次數循環次數10000次表18：eVTOL電池的參數要求

102、資料來源：高工產研鋰電研究所，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖38：飛機電推進系統基本架構資料來源：飛機電推進系統高效能電機及其驅動控制技術，CNKI，國信證券經濟研究所整理eVTOLeVTOL核心結構與電動汽車對比之核心結構與電動汽車對比之電推進系統電推進系統 eVTOLeVTOL使用分布式電力推進系統（使用分布式電力推進系統（DEPDEP），電機系統是核心動力單元，主要包括電機和電機驅動器。），電機系統是核心動力單元，主要包括電機和電機驅動器。電機用于提供垂直起降和飛行期間的動力，電機控制器主要用于調節推進電機的轉速和轉矩，其控制相應精度直接影響飛行器推

103、力控制精度。與內燃機相比，電力推進具有更高的功率重量比。與內燃機相比，電力推進具有更高的功率重量比。電力推進的功率重量比大約為5kW/kg，而內燃機大約1kW/kg。由于由于eVTOLeVTOL對于電機效率和轉矩密對于電機效率和轉矩密度要求高，永磁同步電機是目前電推進系統很具前景的方案度要求高，永磁同步電機是目前電推進系統很具前景的方案。相比于直流電機和感應電機，永磁同步電機具有功率密度高、調速范圍廣、電磁轉矩大等優勢，并且其保持全扭矩的能力非常適合eVTOL在起飛和著陸階段的動力要求。當前電動垂直起降飛行器，如JobyS4、ArcherMidnight等均采用了永磁同步電機。永磁電機根據磁場

104、方向分為徑向磁通和軸向磁通兩種類型，其中軸向磁通電機對于徑向空間的利用率高，在長頸較小的場合功率密度和轉矩密度具有優勢。徑向磁通電機在軸向長度的功率是均勻的，在相同氣隙面積和相同最大轉子線速度下徑向磁通永磁電機功率更具優勢。圖37：eVTOL電機發展趨勢資料來源：航空產業網，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容eVTOLeVTOL核心結構與電動汽車對比之核心結構與電動汽車對比之電推進系統電推進系統類型類型電機電機轉速（轉速（rpm）額定功率（額定功率（KW）額定扭矩（額定扭矩（N m）質量（質量（kg）效率效率電動飛機羅羅-EPU110015013003895%天

105、津松正-SZ305500482801693%EMARX8000601008-汽車匯川PM32-1149003810618-匯川PM44-H2000010316214-夸克電驅220002603202297%主流電驅-2003353496%為了保障為了保障eVTOLeVTOL的垂直起降和穩定飛行能力，目前的垂直起降和穩定飛行能力，目前eVTOLeVTOL常采用常采用6 6個、個、8 8個、個、1212個或個或1616個旋翼電機，并提供個旋翼電機，并提供1.51.5-2 2倍的拉力冗余，以保證倍的拉力冗余，以保證單槳單槳/多槳失效后的安全運行。而新能源汽車通常為單電機或前后雙電機。多槳失效后的安全

106、運行。而新能源汽車通常為單電機或前后雙電機。當前，當前，eVTOLeVTOL電機在功率密度方面與高端汽車電驅接近，但扭矩密度遠超于傳統汽車電機在功率密度方面與高端汽車電驅接近，但扭矩密度遠超于傳統汽車，目前應用于電動飛機的電機羅羅、天津松正和EMARX的功率密度分別為34.2、17.5和13.3 Nm/kg，而應用于埃安汽車的夸克電機扭矩密度為14.8 Nm/kg。國內領先的電機企業臥龍電驅同中國商飛合作4座eVOLT電機（電機27kg左右），最大功率密度3.7kw/kg（額定密度2.6kw/kg）等其他核心參數達到國際領先水平。永磁同步電機技術較成熟且功率密度、轉矩密度高，因此目前電動飛行器

107、使用電機主要為軸向和徑向永磁同步電機。永磁同步電機技術較成熟且功率密度、轉矩密度高，因此目前電動飛行器使用電機主要為軸向和徑向永磁同步電機。表19：eVTOL和電動汽車電機參數對比資料來源：公司官網，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容eVTOLeVTOL核心結構之核心結構之飛控技術飛控技術 eVTOLeVTOL的自動飛行系統功能劃分與傳統民用飛機大致相同，決策計算都是通過飛管系統和飛控系統協同實現的。然而，由于的自動飛行系統功能劃分與傳統民用飛機大致相同，決策計算都是通過飛管系統和飛控系統協同實現的。然而，由于eVTOLeVTOL在運營在運營場景、運營成本和飛機

108、本體等方面具有其特殊性，其自動飛行系統的設計面臨不小的挑戰，包括：場景、運營成本和飛機本體等方面具有其特殊性，其自動飛行系統的設計面臨不小的挑戰，包括：1.1.同等級的安全要求：同等級的安全要求：對于用于載人低空出行用途的eVTOL，以EASA為代表的局方要求機載電子系統將參考25部適航條款進行適航取證，保證整機的災難性事故概率小于10-9。2.2.低運營成本的追求：低運營成本的追求：為了適應未來低空出行常態化的需求，運營成本問題至關重要。在實現無人駕駛之前，其運營成本主要體現在飛行員資質培訓和航線使用相關業務上。大幅降低駕駛門檻、使用具備自動飛行功能的eVTOL是必然選擇。3.3.更小型的飛

109、機：更小型的飛機：實現垂直起降和懸停的功能，使得eVTOL的重量和功耗受限于現有電池技術。因此，飛控和其他機載系統的輕量化、小型化和低功耗是設計上的一大挑戰。4.4.更復雜的構型和執行機構：更復雜的構型和執行機構：eVTOL自動飛行系統設計需考慮不同構型下飛行控制的實現形式。在靜不穩定的旋翼構型和過渡構型下，增穩控制包含速度、過載和姿態控制，不再與傳統的自動飛行控制系統（AFCS）和主飛行控制系統（PFCS）保持一致。5.5.無人駕駛的趨勢：無人駕駛的趨勢：作為代表未來的革命性航空產品，eVTOL的設計還須考慮未來的無人駕駛需求，以滿足更大規模的低空出行市場。圖39：eVTOL飛控-飛管系統綜

110、合化的實現形式資料來源：邊界智控官網，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容低空經濟和eVTOL的概念、必要性0101低空經濟和eVTOL的結構拆分、技術路線0303eVTOL的產業鏈拆解0404風險提示0505目錄目錄低空經濟和eVTOL的市場空間0202請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容低空經濟與低空經濟與eVTOLeVTOL產業鏈產業鏈圖40：低空經濟產業鏈構成資料來源：前瞻研究院，國信證券經濟研究所整理eVTOLeVTOL核心子系統主要可以分為電池、動力系統、飛控系核心子系統主要可以分為電池、動力系統、飛控系統、通訊系統、導航系統以及機體六大類統、

111、通訊系統、導航系統以及機體六大類。主機廠主要承擔的是整機研發和集成的任務，以及承擔部分后續商業運營的功能。eVTOL的核心技術環節供應商也組成了其產業鏈的主要結構。核心部件供應商方面，eVTOL產業鏈與傳統航空產業鏈、新能源汽車產業鏈存在大量交叉。圖41：國內eVTOL產業鏈構成資料來源：航空產業網，國信證券經濟研究所整理低空經濟產業鏈：低空經濟產業鏈：上游上游主要為構建中游各類低空產品的原材料（包括金屬原材料、特種橡膠與高分子材料等）與核心零部件（包括電池、電機、飛控、機體等）；中游中游主要為低空產品制造、低空飛行、低空保障與綜合服務等；下游下游主要為運營和各種應用場景（包括旅游業、物流業、

112、文旅業與巡檢業等）。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容eVTOLeVTOL下游下游-整機環節相關公司情況整機環節相關公司情況eVTOLeVTOL下游下游-整機環節整機環節相關公司：相關公司：1 1）初創公司：初創公司：以億航智能、峰飛航空、沃飛長空、時的科技、JOBY等為代表；2 2）飛機企業：飛機企業：波音子公司Wisk、空客子公司Airbus；3 3）整車企業：整車企業：小鵬匯天、廣汽集團、本田HondaMotorCompany、現代Supernal等。表20：2024年4月SMG公司對eVTOL企業排名情況資料來源：SMG，國信證券經濟研究所整理（注：CAAC指中國民用航空局、

113、EASA指歐洲航空安全局、FAA指美國聯邦航空管理局、ANAC指巴西航空局，JCAB指日本民航局，Transport Canada指加拿大交通部）制造商制造商上市情況及股上市情況及股票代碼票代碼排名變動情況排名變動情況總評分總評分資金投入（百萬美資金投入（百萬美元）元）使用場景使用場景構型構型動力動力控制方式控制方式型號型號首飛時間首飛時間商業化預計投入商業化預計投入市場時間市場時間國家國家證書管理機證書管理機構構億航智能納斯達克:EH提升8.5$185.00旅游，醫療救援，消防，空中出租車多旋翼/復合翼電動無人駕駛EH216-S/F/VT-302018/20212023/-中國CAACVol

114、ocopter-提升8.4$761.0*空中出租車多旋翼/復合翼電動有人駕駛VoloCity/VoloRegion2021/20222024/2026德國EASABeta Technologies-無變動8$985.0*載貨，地區通勤，空中出租車固定翼/復合翼電動有人駕駛 CX300/Alia-250 2020/20222025/2026美國FAAJoby Aviation紐交所:JOBY下滑7.9$2,261.10 空中出租車矢量推進電動有人駕駛-20182025美國FAAArcher紐交所:ACHR下滑7.8$1,096.30 空中出租車矢量推進電動有人駕駛Midnight20232025

115、美國FAAWisk波音子公司無變動7.4背靠波音公司空中出租車矢量推進電動無人駕駛Generation 6-美國FAAAirbus空客子公司提升7.2背靠公司醫療救援，旅游，空中出租車復合翼電動有人駕駛CityAirbus NextGen2024-法國EASAEve Air Mobility 紐交所:EVEX無變動7.2$377.40 空中出租車復合翼電動有人駕駛Eve20242026巴西ANAC吉利沃飛長空-無變動7.1$52.00空中出租車，載貨，旅游矢量推進電動有人駕駛AE20020232026中國CAACVertical Aerospace紐交所:EVTL無變動7.1$372.80 空

116、中出租車，載貨，醫療救援矢量推進電動有人駕駛VX420232027英國CAALilium納斯達克:LILM無變動7$1,342.30 地區通勤，貨運矢量推進電動有人駕駛Jet20242026德國EASA峰飛航空-下滑6.8$200.00空中出租車，載貨復合翼電動有人駕駛Prosperity I20222027中國CAACSkyDrive-無變動6.7249.8*空中出租車，旅游，醫療救援多旋翼電動有人駕駛SKYDRIVE20242026日本JCABSupernal現代汽車下空中交通子公司無變動6.5背靠公司空中出租車，載貨矢量推進電動有人駕駛S-A220242028韓國FAAAlakai Te

117、chnologies-無變動6.3$60.00 空中出租車，載貨，醫療救援多旋翼氫燃料電池 有人駕駛Skai20222026美國FAAEviation-無變動6.2$200.00 地區通勤，載貨，Biz Av固定翼電動有人駕駛Alice20222027美國FAAAscendance-無變動6.2$71.30 地區通勤，載貨復合翼混動有人駕駛Atea20252027法國EASAOverair-無變動6.2$170.00 空中出租車，載貨，醫療救援，旅游矢量推進電動有人駕駛Butterfly20242028美國FAA時的科技-新上榜6.2$44.70空中出租車，旅游矢量推進電動有人駕駛E20202

118、32027中國CAACREGENT-無變動6.1$90.0*地區通勤Augmented Lift電動有人駕駛Viceroy20242026美國US Coast GuardeAviation德事隆子公司無變動5.9背靠公司空中出租車，載貨，醫療救援矢量推進電動有人駕駛Nexus20252030美國FAADufour Aerospace-無變動5.7$11.0*醫療救援,地區通勤矢量推進混動有人駕駛Aero3-瑞士EASAHonda Motor Company本田子公司無變動5.5背靠公司空中出租車復合翼混動有人駕駛-20242030日本FAAElectra-下滑5.3$134.0*地區通勤，載貨

119、Augmented Lift混動有人駕駛EL-2 Goldfinch20232028美國FAAHeart Aerospace-無變動5.1$149.70 地區通勤固定翼電動/混動 有人駕駛ES-3020262028瑞典EASAJaunt Air Mobility-無變動4.4$3.10 空中出租車，載貨復合翼電動有人駕駛Journey20252028美國Transport CanadaVolkswagen大眾汽車無變動3.7背靠公司空中出租車復合翼電動無人駕駛V.MO20232027德國/中國CAAC請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容eVTOLeVTOL下游下游-整機環節相關公司情況

120、整機環節相關公司情況eVTOLeVTOL整機公司訂單情況：整機公司訂單情況：參考SMG數據，截至2024年4月，EVE航空器訂單有2900架,ELECTRA航空器訂單有2057架，億航智能航空器訂單有1868架。圖42：截至2024年4月，eVTOL公司訂單情況（架）統計資料來源：SMG，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容eVTOLeVTOL下游下游-國內整機環節相關公司情況國內整機環節相關公司情況國內國內eVTOLeVTOL整機公司：整機公司：參考各公司官網，國內億航智能已獲得TC、AC、PC認證，吉利沃飛長空、峰飛航空、時的科技、小鵬匯天、御風未來、沃蘭特等

121、公司均已完成試飛、已提交TC申請。表21：國內eVTOL公司基本情況資料來源：各公司官網，國信證券經濟研究所整理公司公司股票代碼股票代碼成立時間成立時間產品類型產品類型代表性產品代表性產品試飛情況試飛情況認證證書情況認證證書情況商業化訂單情況商業化訂單情況備注備注億航智能EH.O2014年多旋翼、復合翼EH216-S2023年12月28日，首批完成適航認證的EH216-S無人駕駛載人航空器分別在廣州、合肥兩座城市完成了商業首飛演示。2024年4月7日，EH216-S無人駕駛載人航空器系統生產許可證（Production Certificate,PC），這是全球eVTOL行業內首張生產許可證，是

122、自EH216-S成功取得型號合格證（Type Certificate,TC）、標準適航證（Standard Airworthiness Certificate,AC）之后的又一重要里程碑，標志著EH216-S率先邁入規?；a階段，也為下一步的商業化運營提供重要保障。2023年7月13日，億航智能與深圳市寶安區政府簽署合作備忘錄，雙方將在城市空中交通（UAM）領域開展全面戰略合作，落地EH216-S載人自動駕駛飛行器完成型號合格認證后的商業運營。此外，Wings Logistics Hub計劃購買高達100臺億航智能的EH216系列無人駕駛eVTOL，展示了其將先進的空中交通解決方案整合到該地

123、區基礎設施的堅定承諾?？偸兄?1億美元；2023年，公司營收1.17億元人民幣，凈利潤-3.02億元人民幣吉利沃飛長空-2020年9月傾轉旋翼AE2002023年1月17日，成功完成AE200 X01架的首次飛行試驗。2022年11月底，沃飛長空旗下的沃飛天馭正式獲得型號合格證（TC）申請的受理。2023年7月26日，沃飛長空與華龍航空簽署戰略協議：沃飛長空將作為華龍航空核心電動垂直起降飛行器（eVTOL）提供商，沃飛長空與華龍航空簽署首批100架AE200采購協議。浙江吉利控股集團有限公司旗下品牌峰飛航空-2017年復合翼盛世龍2024年2月27日，峰飛盛世龍完成全球首條跨?？绯莈VTOL航

124、線首次演示飛行，深圳-珠海僅需20分鐘。2024年4月26日，中國民航華東地區管理局正式受理了峰飛航空科技載人eVTOL電動垂直起降航空器V2000EM（盛世龍）的型號合格證（TC）申請，盛世龍型號合格審定工作正式啟動。東部通航已經簽署100架峰飛盛世龍航空器的采購訂單，未來其將使用盛世龍進行更多的eVTOL航線運營，推動更多商業化場景落地。峰飛科技于 2017 年成立，致力于為全球客戶提供安全可靠的空中物流運營系統和空中立體出行解決方案。時的科技-2021年5月傾轉旋翼E20 EVTOL2023年10月，E20 eVTOL完成首輪試飛。2023年10月，時的科技E20 eVTOL型號合格證申

125、請獲受理，正式開啟TC取證之路。2023年6月，精功通用航空、南昌普萊恩航空、星空會私人飛行俱樂部，以及時的科技簽約，經過此次簽約，時的科技的意向訂單已經超過200架。2024年3月，時的科技完成A輪兩千萬美元獨家戰略融資，海外知名投資機構對時的科技進行獨家戰略投資，計劃在中東地區打造“空中出租車”應用場景。小鵬匯天-2020年9月多旋翼、傾轉旋翼旅航者X2、l陸地航母飛行汽車2024年3月8日，小鵬匯天旅航者X2完成城市CBD”天德廣場-廣州塔“區域的低空飛行，為未來城市空中交通、低空旅游觀光等低空經濟應用場景的全面推廣提供經驗。2024年3月21日，小鵬匯天“陸地航母飛行汽車的飛行體（代號

126、：X3-F）型號合格證（TC）申請正式獲中國民用航空中南地區管理局受理，標志著該型號即將進入適航審定階段。2023年12月，浙江嘉興南湖區路空協同立體交通產業研究院與小鵬匯天簽署預定協議，計劃預定100臺”陸地航母“飛行汽車，用于公路、水路等交通領域綜合管理以及飛行營地的體驗、場地接駁運輸等。小鵬汽車的生態企業。廣汽集團601238.SH2021年開始探索并逐步布局立體交通商業模式探索分析及關鍵產品研究復合翼GOVE2024年3月8日，廣汽飛行汽車GOVE在廣州CBD上空進行飛行展示，首次完成在城市公眾復雜低空環境進行飛行驗證，為廣汽城市空中交通示范運行探索邁出了重要一步。-2024年2月6日

127、，廣汽集團與廣州空港委、廣州開發區管委會、億航智能達成戰略合作。-零重力-2021年3月多旋翼、傾轉旋翼、復合翼ZG-ONE2023年11月，合肥高新區，零重力研制的三款eVTOL飛行器完成首次公開飛行演示，由多旋翼ZG-ONE、復合翼ZG-VC2縮比、傾轉旋翼ZG-T6縮比協同完成。-2023年10月，零重力與南京常潤交通科技有限公司等多家eVTOL運營單位就ZG-ONE型號簽署訂購協議，總計達成5年累計采購230余架ZG-ONE的銷售訂單，共同推動eVTOL多場景的試點運營。零重力飛機工業是一家院士領軍、技術領先的載人電動垂直起降（eVTOL）飛行器創新型企業。御風未來-2021年4月多旋

128、翼、傾轉旋翼M12023年10月，御風未來自主研發的2噸級eVTOL M1首架機在上海金山成功完成首飛。2024年1月10日，中國民用航空華東地區管理局正式受理御風未來自主研發的M1B型（即M1貨運型）電動垂直起降無人駕駛航空器系統型號合格證（TC）申請。2023年11月，龍浩航空產業投資有限公司向御風未來意向采購總價值2.3億元的產品，其中包含15架全國產化的M1 eVTOL，5架未來與安飛合作研發的混合動力機型M1H、以及部分維修保障設備和培訓服務。御風未來成立之初即獲得盛大網絡、連尚網絡創始人陳大年先生的個人天使投資，又接連獲得云暉資本、容億資本、天善資本等知名機構投資，累計融資額達1.

129、5億元。沃蘭特-2021年6月復合翼VE252023年1月18日，Volant沃蘭特順利完成全尺寸技術驗證機VE25X1的首輪飛行試驗。2023年9月28日，中國民航華東地區管理局發出沃蘭特“VE25-100型號合格證首次申請項目”受理申請通知書（TC）。截至2023年10月，沃蘭特VE25-100型eVTOL已累計獲得近600架意向訂單，囊括了空中游覽、短途運輸、貨運、空中的士、應急救援等應用場景。2024年4月，沃蘭特航空宣布順利完成近億元A+輪融資，本輪融資由華強資本領投、晶凱資本共同投資，庚辛資本擔任本輪融資獨家財務顧問，請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容能源系統供應鏈能源系

130、統供應鏈 作為eVTOL技術的核心組件，電池的性能和安全性直接決定了eVTOL飛機的性能和市場接受度。eVTOL電池系統的供應鏈企業包括電池制造商、材料供應商、電池管理系統（BMS）開發商等。我國在鋰電池領域處于世界領先地位，但缺乏航空級的整包電池，主要由于BMS和電芯選擇不足。當前市場上缺少針對航空應用的整包電池供應商。目前，國內寧德時代、孚能科技、正力新能、國軒高科、中創新航、力神等鋰電池企業已經開展了航空級電池的技術攻關，且部分企業已經推出了航空級電池產品，其中寧德時代凝聚態電池能量密度突破500Wh/kg。資料來源：各公司官網，公司公告，深圳市新能源汽車協會，通航圈，起點鋰電，固態電池

131、SSB，高工鋰電，國信證券經濟研究所整理表22：國內eVTOL能源系統相關公司基本情況企業（是否上市）企業（是否上市）供應鏈環節供應鏈環節產品性能產品性能航空級進展航空級進展寧德時代（寧德時代（300750.SZ300750.SZ）凝聚態電池500wh/kg4月19日，寧德時代在上海發布了最新的凝聚態電池，單體能量密度為500Wh/kg，可應用于載人航空電動化的全新場景。據介紹，目前寧德時代正在據介紹，目前寧德時代正在進行民用電動載人飛機項目的合作開發，該電池執行航空級的標準與測試，滿足航空級的安全與質量要求。進行民用電動載人飛機項目的合作開發，該電池執行航空級的標準與測試，滿足航空級的安全與

132、質量要求。孚能科技（孚能科技（688567.688567.SHSH）動力電池300wh/kg以上飛行領域是公司正在開拓的電池應用領域之一，使用的公司高能量密度軟包產品。公司首款飛行領域電池會在鎮江基地投放，目前海內外的項目都在推進中，國內項目已經獲得客戶的定點。eVTOL eVTOL 市場，公司已與海外頭部企業深入合作并交付了產品，在國內獲得上海時的科技有限公司定點。市場，公司已與海外頭部企業深入合作并交付了產品，在國內獲得上海時的科技有限公司定點。正力新能正力新能動力電池320wh/kg正力新能“三高一快”航空電池，目前已具備鋁殼形態320Wh/kg高能量密度前提下，依然可以達到20%SOC

133、低電量狀態下的12C以上大倍率放電，15分鐘80%SOC超級快充性能。同時結合軟件定義電芯工廠的先進工藝制程，實現產品ppb級別的失效概率，滿足航空安全標準。正力新能航空電池系列符正力新能航空電池系列符合合eVTOLeVTOL電池所需要的極致性能，已和國內外多個頭部電池所需要的極致性能，已和國內外多個頭部eVTOLeVTOL廠家合作并開展航空驗證。廠家合作并開展航空驗證。國軒高科（國軒高科（002074.002074.SZ)SZ)鋰電池、動力電芯、電池包、儲能系統和充電基礎設施-公司非常重視eVTOL業務的拓展，開發了相應的鋰電池產品在eVTOL 上的應用，公司高能量密度、高功率和高安全優勢的

134、新一代電芯產品可在安全性、能量密度、循環壽命等方面匹配 eVTOL 的動力需求。在低空經濟領域，公司與億航智能已簽署戰略合作協議，共同開發公司與億航智能已簽署戰略合作協議，共同開發 eVTOL eVTOL 的動力電芯、電池的動力電芯、電池包、儲能系統和充電基礎設施。包、儲能系統和充電基礎設施。欣界能源欣界能源鋰金屬固態電池450wh/kg獲得來自億航智能的戰略投資，固態電池制造的領軍企業獲得來自億航智能的戰略投資，固態電池制造的領軍企業，致力于為eVTOL市場提供高效能、高安全性的電池方案，目前產能已達200MWh。通過與頂尖eVTOL生產商的合作，證實了其技術的價值和潛力。欣界固態電池的能量

135、密度達到450Wh/kg，這使得eVTOL飛行器能在相同的重量或體積下攜帶更多能量,從而實現飛行距離和續航時間的顯著增加，這對于實現城市間或城內的長距離快速通勤至關重要。盟固利盟固利三元電池300wh/kg公司與遼寧通用航空研究院研發出50Ah電池系統，電芯能量密度由240Wh/kg提升至300Wh/kg，搭載該電池的搭載該電池的RX1ERX1E-A A雙座電動飛機成功試飛雙座電動飛機成功試飛。力神電池力神電池半固態電池325wh/kg目前公司已實現能量密度325Wh/kg電池應用于eVTOL。2024年1月，力神電池完成全新一代能量密度達到402wh/kg半固態電池開發，該產品未來將瞄準超長

136、續航電動車、eVTOL領域。中創新航（中創新航（03931.HK03931.HK）鎳、硅體系電池-與小鵬汽車深度綁定，針對低空出行開發的新銳與小鵬汽車深度綁定，針對低空出行開發的新銳9 9系高鎳硅體系電池，在保證高功率、高快充能力的同時，實現了輕量化和安全性能的跨越式提升。系高鎳硅體系電池，在保證高功率、高快充能力的同時，實現了輕量化和安全性能的跨越式提升。廣電計量（廣電計量（002967.SH002967.SH）能源系統試驗-在億航智能的在億航智能的EH216EH216-S S型無人駕駛載人航空器適航取證試驗中，承擔了飛行控制、機載通信、動力裝置、電池等多個系統的設備級產品的環境可靠性型無人

137、駕駛載人航空器適航取證試驗中，承擔了飛行控制、機載通信、動力裝置、電池等多個系統的設備級產品的環境可靠性試驗和電磁兼容試驗試驗和電磁兼容試驗，低空飛行器領域的主要業務有無人機適航取證方面的檢測和咨詢業務。香山股份（香山股份（002870.002870.SHSH）充配電-已向小鵬匯天飛行汽車供貨，提供高效集成的一款多合一充配電產品，在陸行體和飛行器上均有搭載。已向小鵬匯天飛行汽車供貨，提供高效集成的一款多合一充配電產品，在陸行體和飛行器上均有搭載。王子新材（王子新材（002735.002735.SHSH）薄膜電容-薄膜電容業務與小鵬匯天建立了長期穩定合作關系。薄膜電容業務與小鵬匯天建立了長期穩定

138、合作關系。四方光電（四方光電（688665.688665.SH)SH)電池監測傳感器-電池熱失控監測傳感器可以監控飛行汽車的鋰電池安全，保障空中安全。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容動力系統供應鏈動力系統供應鏈 eVTOL的動力系統采用完全電氣化的電推進技術，從能源系統的源頭重塑了飛行器動力體系架構，通過電機驅動升力和推進裝置來提供飛行器所需的部分或全部動力。由于eVTOL電機、電控與新能源汽車結構相近，目前國內eVTOL廠商的動力系統國產化程度較高，目前已知峰飛航空、御風未來等產品核心模組實現100%國產自研。資料來源：各公司官網，公司官微，天眼查，國信證券經濟研究所整理表23：

139、國內eVTOL動力系統相關公司基本情況企業（是否上市）企業（是否上市）供應鏈環節供應鏈環節航空級進展航空級進展臥龍電驅臥龍電驅(600580.SH)(600580.SH)電驅系統電動飛機領域，公司與中國民航科學技術研究院共建了“聯合實驗室”，攜手中國商飛北研中心共同建立航空電動力系統事業部，加速電動航空技術的商業化應用。公司的公司的70kW70kW高功率航空電動力系統已經順利通過工信部專家高功率航空電動力系統已經順利通過工信部專家驗收，驗收，30kW30kW涵道電動力系統也完成了地面測試實驗，所有指標均達到預期要求。涵道電動力系統也完成了地面測試實驗，所有指標均達到預期要求。藍海華騰藍海華騰(

140、300484.SZ)(300484.SZ)電驅系統在電動飛行器電機控制器方面有相關技術研究；并作為申請單位與高校專業科研團隊、行業公司團隊合作已拿到深圳市科技創新委員會科技重大專項項目-重202317N101電動飛行器用協同容錯構架高精準電機驅動控制器設計與開發的首筆政府資助資金。英搏爾英搏爾(300681.(300681.SZ)SZ)電驅系統電驅系統和電源系統供應商，公司積極與通航企業、Evtol 領域公司及擁有車企背景的整機廠商展開了技術研討，在電機、電控產品集成方案的創新設計以及實驗測試能力等方面已積累了一定的基礎。長源東谷長源東谷(603950.(603950.SH)SH)動力系統零部

141、件公司于公司于20242024年年1 1月月6 6日收到國內某知名飛行汽車公司于日收到國內某知名飛行汽車公司于20242024年年1 1月月4 4日簽發的日簽發的定點開發通知書定點開發通知書，配套產品為為其，配套產品為為其某車型飛行電驅殼體的定子主殼體、外轉子殼體、三相接線蓋板、控制器安裝殼體和支撐架（上述項目樣件開發某車型飛行電驅殼體的定子主殼體、外轉子殼體、三相接線蓋板、控制器安裝殼體和支撐架（上述項目樣件開發后尚需通過客戶驗證通過，方可簽訂正式訂單或銷售合同，項目實施周期較長。預計該項目后尚需通過客戶驗證通過，方可簽訂正式訂單或銷售合同，項目實施周期較長。預計該項目20242024年量產

142、存在不確年量產存在不確定性，該項目對公司定性，該項目對公司20242024年度的收入及利潤水平無重大影響。）年度的收入及利潤水平無重大影響。）威邁斯威邁斯(688612.(688612.SH)SH)電控系統獲飛行汽車中雙DCDC的應用控制軟件著作權。宗申動力宗申動力(001696.(001696.SZ)SZ)航空發動機公司控股子公司宗申航發是一家致力于中小型航空發動機設計研發、生產制造、銷售與售后為一體的創新型企業，主要為通航飛機和無人航空飛行器提供動力系統解決方案。目前航空發動機產品主要以目前航空發動機產品主要以200HP200HP以下航空活塞發動以下航空活塞發動機為主，已構建了五大基礎產品

143、平臺，共計機為主，已構建了五大基礎產品平臺，共計2020余款衍生產品以及螺旋槳產品。余款衍生產品以及螺旋槳產品。金盾股份金盾股份(300411.(300411.SZ)SZ)電動涵道風扇與清華大學合作研發飛行汽車電動涵道風扇產品，目前處于研發階段尚未應用。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容飛控系統供應鏈飛控系統供應鏈 對于民用載人飛行場景，全球范圍內滿足適航要求的飛控供應商呈現出高度壟斷狀態，核心技術掌握在 Honeywell，Collins，Garmin，Thales 和 BAE 等幾家航電巨頭手中。國內目前飛控系統供應商以傳統軍工背景機構為主，包括中航618所、航天、北航、南航等。

144、另有一批新興民營企業也涉足此領域，包括獅尾智能、邊界智控、創衡控制、翔儀飛控等。圖44：國內飛控系統供應商資料來源：航空產業網，國信證券經濟研究所整理圖43：全球飛控系統OEM及Tier1企業資料來源：獅尾智能，國信證券經濟研究所整理霍尼韋爾柯林斯宇航泰雷茲請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容通訊、導航系統供應鏈通訊、導航系統供應鏈 eVTOL的通訊系統可通過5G網絡實現更高的數據傳輸速率和更低的延遲，有助于提高飛行控制的實時性和可靠性。其次是為eVTOL飛行汽車提供衛星導航的供應商，提供更高精度的定位服務，確保飛行安全和優化飛行路徑。這些相關企業不僅提供硬件設備，還開發相應的軟件和服

145、務，以支持eVTOL的商業化運營。資料來源：各公司官網，公司公告，國信證券經濟研究所整理表24：國內eVTOL通訊、導航系統相關公司基本情況企業（是否上市）企業（是否上市）供應鏈環節供應鏈環節航空級進展航空級進展萊斯信息（萊斯信息（688631.SH688631.SH）空管系統在低空運行管理方面，產品主要為低空飛行管理部門提供面向多運營人、多類型無人機、多場景下，以情報數據、氣象數據、城市數據等為底座，集成空域劃設工具、飛行計劃一站式審批報備、運行全過程管理、仿真試驗為一體的系統平臺。針對未來低空經濟引發交通出行方式重大變革，提供低空城市交通運行場景下，大規模、高密度、靈針對未來低空經濟引發交

146、通出行方式重大變革，提供低空城市交通運行場景下，大規模、高密度、靈活自主的低空智聯保障體系。主要產品包括國家活自主的低空智聯保障體系。主要產品包括國家/省省/市低空飛行服務管理平臺、飛行服務中心市低空飛行服務管理平臺、飛行服務中心/服務站、面型應用場景的無人機管控系統。服務站、面型應用場景的無人機管控系統。深城交（深城交（301091.301091.SZSZ）空管系統公司作為深圳低空經濟核心技術單位，發揮行業資源拉通和技術應用研究轉化“兩大支柱作用”，持續服務市區各級政府，涵蓋低空經濟規劃、政策、產業、軟硬件設計及集成交付等全過程咨詢，開展了包括深圳市低空經濟產業發展路徑、深圳經濟特區低空產業

147、促進條例立法研究、深圳市低空經濟產業創新發展實施方案（2022-2025 年）、深圳市關于支持低空經濟高質量發展的若干措施、深圳市低空智能融合基礎設施項目（SILAS）一期等市級低空經濟相關研究咨詢及建設交付，以及為羅湖、南山、寶安、龍華等各區低空經濟產業發展、eVTOL 起降點布局、航路航線規劃、測試基地規劃、起降點建設標準與指引、融合飛行規則與標準研究等，形成了新的較好的業務增長點。四川九洲（四川九洲（000801.000801.SZSZ）空管系統四川九洲是國內最大的軍、民用空管系統及裝備科研生產基地，是國內空管系統市場的重要供應商。公司的空管監視、通信、信息系統及管控系統技術和產品已在無

148、人機平公司的空管監視、通信、信息系統及管控系統技術和產品已在無人機平臺實現運用，同時公司的空管技術及產品已在四川省低空試點開展應用。臺實現運用，同時公司的空管技術及產品已在四川省低空試點開展應用。四維圖新（四維圖新（002405.SZ002405.SZ）高清定位公司MineData平臺目前已支持主流無人機，實現實時感知回傳、快速建模成圖、航線規劃控制等功能，廣泛用于地理測繪、應急救援、巡邏巡檢、農林植保等領域；同時，公司旗下六分科技，在無人機領域已在持續提供成熟的解決方案，其高精度定位產品可廣泛應用于低空飛行領域。公司前期也披露了“北京四維圖新科技股份有限公司關于公司中標無人機應用技術服務項目

149、的自愿性信息披露公告”，無人機勘探對石油礦業等行業的作業效率和準確性提升具有重大價值。該項目中標也展示了公司在新型測繪領無人機勘探對石油礦業等行業的作業效率和準確性提升具有重大價值。該項目中標也展示了公司在新型測繪領域及行業應用方面具備的優秀市場競爭力，可以推動無人機勘探技術在相關領域的進一步普及，結合無人機技術服務能力與相關領域的融合和創新，有助于進一步參與并推域及行業應用方面具備的優秀市場競爭力，可以推動無人機勘探技術在相關領域的進一步普及，結合無人機技術服務能力與相關領域的融合和創新，有助于進一步參與并推動低空經濟的發展。動低空經濟的發展。華力創通（華力創通（300045.SZ30004

150、5.SZ）衛星通訊公司將緊盯低空經濟和無人機發展的重大機遇，優化無人系統產品型號，以中小型垂直起降無人機、高速靶機為研制目標，開展方案設計和關鍵技術攻關，形成特色無人機產品系列，實現無人機業務快速發展。同時，公司已利用現有的衛星通信和衛星導航技術，為低空經濟提供相應的解決方案和服務。公司已利用現有的衛星通信和衛星導航技術，為低空經濟提供相應的解決方案和服務。星網宇達（星網宇達（002829.SZ002829.SZ）衛星通訊公司主要從事信息感知、衛星通信和無人系統業務，產品包括慣性導航、光電吊艙、安防雷達以及衛星通信和無人靶機。公司的組合導航產品可動態確定自身位置變化，已廣泛應用于飛機、船舶、車

151、輛的定位與導航，并延伸至智能交通、精細農業、物流監控等領域。公司的公司的IMUIMU產品可應用于飛行汽車業務，隨著飛行汽車市場的發展，公司產產品可應用于飛行汽車業務，隨著飛行汽車市場的發展，公司產品將提供持續配套。品將提供持續配套。北斗星通（北斗星通（002151.002151.SZSZ）定位芯片、天線目前國內主流無人機廠商均為公司客戶目前國內主流無人機廠商均為公司客戶,公司的芯片、天線、數據服務等產品、服務能夠為低空飛行器提供位置數字底座保障。公司的芯片、天線、數據服務等產品、服務能夠為低空飛行器提供位置數字底座保障。中航機載（中航機載（600372.SH600372.SH）導航、空管等公司

152、作為航空工業機載系統的旗艦上市平臺，已在低空經濟領域所涉及到的飛行器配套方面進行布局，其中包括evtol飛行器。在該領域公司重點布局了飛行控制、導航在該領域公司重點布局了飛行控制、導航/航航姿、電源管理、空管及有關傳感器等產品，并與有關制造商開展聯合研制工作。姿、電源管理、空管及有關傳感器等產品，并與有關制造商開展聯合研制工作。四創電子（四創電子（600990.SH600990.SH）通訊、導航、監視、管控公司緊抓低空經濟發展機遇，成立“低空經濟產業推進工作專班”，深度參與安徽省低空經濟產業謀篇布局。編制安徽省低空智聯基礎設施建設工作方案并通過評審，為安徽省低空空域管理領域頂層方案設計奠定基礎

153、；與北京航空航天大學共建“低空智聯技術聯合實驗室”，推動產學研用一體化發展，致力于為低空管服提供有效解決方案。未來，實驗室將面向低空領域通訊、導航、監視、管控、低空航空電子技術及空域信息安全新技術，開展多種技術領域的創新研究，依托現有研究基礎，實現低空空域未來，實驗室將面向低空領域通訊、導航、監視、管控、低空航空電子技術及空域信息安全新技術，開展多種技術領域的創新研究，依托現有研究基礎，實現低空空域通信導航監視信息融合和信息安全建設。通信導航監視信息融合和信息安全建設。川大智勝（川大智勝（002253.002253.SZSZ）雷達系統公司擁有自主研發的針對低空安全管控需求研制的寬帶融合低空監視

154、雷達網絡。國?？萍迹▏？萍迹?00562.SH600562.SH）雷達系統公司有安裝在多旋翼飛行器上的雷達產品，目前沒有使用在復合翼飛行汽車（公司有安裝在多旋翼飛行器上的雷達產品，目前沒有使用在復合翼飛行汽車（eVTOLeVTOL）上的雷達產品。）上的雷達產品。低空經濟等戰略性新興產業的逐步發展與相關政策的出臺，為公司雷達產品市場帶來新的發展機遇。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容材料、零部件及其他供應鏈材料、零部件及其他供應鏈 eVTOL機體制造通常需要使用輕質且強度高的材料，如碳纖維復合材料、鋁合金、鈦合金等。這些材料能夠提供良好的強度重量比，有助于提高飛行器的性能。資料來源：

155、各公司官網，公司公告，國信證券經濟研究所整理表24：國內eVTOL材料及其他零部件相關公司基本情況企業（是否上市）企業（是否上市）供應鏈環節供應鏈環節航空級進展航空級進展中復神鷹中復神鷹（688295.SH688295.SH）碳纖維材料國內知名碳纖維生產企業。公司高性能碳纖維材料目前已經在與國內幾家知名的飛行汽車的研制生產單位進行測試評價與試驗，進展順利，部分產品已經得到應用并通過了適航認證等相關驗證工作公司高性能碳纖維材料目前已經在與國內幾家知名的飛行汽車的研制生產單位進行測試評價與試驗，進展順利，部分產品已經得到應用并通過了適航認證等相關驗證工作。光威復材光威復材（300699.SZ300

156、699.SZ）碳纖維材料公司已經持續在低空產業領域積極拓展公司業務，多年來一直從事著航空裝備用碳纖維復合材料研發生產，并為多家無人機客戶提供各類碳纖維或預浸料的材料配套，公司也在幾年前與多方合作開展無人直升機及無人運輸機等低空飛行器的研制，并將陸續轉入量產進程。吉林化纖吉林化纖（000420.SZ000420.SZ）碳纖維材料國內粘膠長絲龍頭廠商，打造了原絲、碳纖維、復材的碳纖維產業鏈。公司與國內知名的企業大疆無人機、騰盾無人機、青島直升機航空、廈門漢飛鷹航空科技、四川垚磊科技都有合作。2024年4月公司與上海飛機制造有限公司就民用航空復合材料研制及應用簽署合作協議。雙方將在碳纖維工藝流程、供

157、應鏈再造、大飛機產業鏈應用研發等方面擴大合作。星源卓鎂星源卓鎂（301398.SZ301398.SZ）鎂合金材料公司致力于鎂合金壓鑄件在車身結構件，內飾件等方面的輕量化的應用和推廣。目前公司研發團隊與小鵬匯天的智能電動飛行汽車項目處于前期技術論證階段。公司將繼續以鎂合金輕量化應用為戰略發展方向，積極探索更多元化的產業相關應用場景。安泰科技安泰科技（000969.SZ000969.SZ）機身材料公司產品涉及非晶/納米晶帶材及制品、難熔材料及制品、粉末材料及制品、磁性材料及制品、焊接材料及制品、過濾材料及環保工程、高速工具鋼及人造金剛石工具等領域。公司為相關企業提供公司為相關企業提供eVTOLeV

158、TOL復合材料機身結構制造復合材料機身結構制造和裝配。公司的稀土永磁釹鐵硼磁體可以用于低空經濟領域的相關產品。和裝配。公司的稀土永磁釹鐵硼磁體可以用于低空經濟領域的相關產品。安達維爾（安達維爾（300719.SZ300719.SZ）航空復合材料公司是集機載設備研制、航空維修、測控及保障設備研制、智能設備研制及工業軟件研發等為一體的航空航天領域解決方案綜合提供商。公司全資子公司天津耐思特瑞科技有限公司專注于碳纖維復合材料構件研發及制造，相公司全資子公司天津耐思特瑞科技有限公司專注于碳纖維復合材料構件研發及制造，相關產品已應用于航空航天領域相關飛行器上關產品已應用于航空航天領域相關飛行器上，基于相

159、關成熟工藝及技術生產的產品可以延伸應用于低空經濟相關飛行器上。中航高科（中航高科（600862.SH600862.SH）航空復合材料公司是國內主要的復合材料原材料產品和技術提供商，低空經濟相關飛行器因減重和效率的要求，會大量應用復合材料，對公司復合材料原材料（預浸料及蜂窩等產品）的市場拓展有積極的影響。公司也把低空經濟領域業務拓展作為未來的重點工作之一，將積極響應政策牽引，加快公司復合材料原材料和結構制造技術在該領域的應用推廣和業務布局超捷股份（超捷股份（301005.SZ301005.SZ）航空零部件公司主要從事高強度精密緊固件、異形連接件等產品的研發、生產與銷售，廣泛應用于汽車動力系統渦輪

160、增壓系統等汽車關鍵零部件的緊固與連接。目前公司產品應用于汽車、航空航天領域。航空航天領域產品包括無人機、商業航天火箭零部件。公司已有PEEK材料零部件應用在汽車上，從技術角度看是可以應用到低空飛行器或飛行汽車上。天成自控（天成自控（603085.SH603085.SH）座椅技術國內第一家內資民營乘用車座椅上市公司，產品已涉及汽車和航空座椅業務。天成自控的英國子公司AcroAircraftSeatingLimited是目前全球知名的航空座椅供應商之一，是全球兩大飛機制造商波音和空客的合格供應商。公司產品已經獲得歐洲航空安全局（EASA）和美國航空管理局（FAA）的適航證。公司結合英國研發、資質優

161、勢及中國制造優勢，完成航空座椅碳纖維、鋁合金等核心部件國產化，在座椅輕量化和舒適性方面具備了國際領先的競爭優勢。鉑力特鉑力特（688333.SH688333.SH）卡鉗和卡鉗支架國內金屬3D打印龍頭，產品在國內航空航天金屬零部件領域市占率較高，參與前端設計并打印參與前端設計并打印小鵬匯天小鵬匯天eVTOLeVTOL卡鉗與卡鉗支架部分卡鉗與卡鉗支架部分。森麒麟森麒麟（002984.SH002984.SH）輪胎公司從事子午線輪胎和航空輪胎研發、生產、銷售，具備研發制造通用飛機輪胎及飛行汽車輪胎的能力，其核心技術為自主研發。公司已順利獲得小鵬公司已順利獲得小鵬匯天匯天飛行汽車輪胎項目的配套資格飛行汽

162、車輪胎項目的配套資格。光洋股份光洋股份(002708.SH)(002708.SH)軸承國內汽車變速器用滾針軸承、以及離合器分離軸承的主要供應商之一，已有飛行汽車客戶項目。天宜上佳天宜上佳（688033.SH688033.SH）制動公司全資子公司天啟智和有“飛行汽車用高性能碳陶制動盤設計和開發”項目在研，目前相關產品已完成客戶送樣，正在試用驗證中。金博股份（金博股份（688598.SH688598.SH）制動公司主要從事先進碳基復合材料及產品的研發、生產和銷售，已與飛行汽車廠家開展碳/陶制動盤的研發和試制工作。寶勝股份（寶勝股份（600973.SH)600973.SH)航空電線電纜寶勝股份及其旗

163、下沈陽沈飛線束科技作為航空電線電纜及電氣線路互聯系統（EWIS）領域集成解決方案廠商，大力布局低空經濟產業。公司從2019年開始關注eVTOL這一細分賽道，積極對接國內eVTOL初創企業，承接了多型承接了多型eVTOLeVTOL整機級整機級EWISEWIS系統集成研制項目，并提供整機線束、線纜相關產品及安裝、測試、改裝服務。系統集成研制項目，并提供整機線束、線纜相關產品及安裝、測試、改裝服務。寶武鎂業寶武鎂業(002182.SZ)(002182.SZ)儀表板管梁總成、中通道左右下支架總成公司是集礦業開采、有色金屬冶煉及加工為一體的高新技術企業，鎂及鎂合金產品的市場份額全球領先。公司與小鵬飛行汽

164、車簽訂合作協議，成為其儀表板管梁總成、中通道左右下支架總成等關鍵零部件的定點供應商。公司公司與小鵬飛行汽車簽訂合作協議，成為其儀表板管梁總成、中通道左右下支架總成等關鍵零部件的定點供應商。公司也是大疆的二級供應商。也是大疆的二級供應商。雙一科技（雙一科技（300690.SZ)300690.SZ)模具公司主要產品為風電機艙罩類產品、大型非金屬模具、工程及農用機械設備覆蓋件、車輛碳纖維復合材料制品。公司產品可應用于低空飛行器和飛行汽車等產品玻纖、碳纖復合材料殼體的生產。其中，飛行汽車項目，公司已公司已供貨的產品為飛行汽車的飛行器外蒙皮和內置模具。供貨的產品為飛行汽車的飛行器外蒙皮和內置模具。蘇交科

165、蘇交科(300284.SZ)(300284.SZ)基礎設施公司是基礎設施領域綜合解決方案提供商，業務涉及公路、市政、水運、鐵路、城市軌道、環境、航空和水利、建筑、電力等行業。公司在2024年1月與與包括億航在內的28家企業和科研院校成立了低空經濟創新發展聯盟、承接了江蘇省交通運輸廳的江蘇省低空目視航線網絡布局規劃及運行規則編制研究項目、蘇州市交通運輸局的蘇州市低空經濟高質量發展實施方案（20242026 年）等項目。2024年4月，公司與深圳聯合飛機集團簽署了低空經濟合資項目，新設低空經濟合資公司。海特高新海特高新(002023.SZ)(002023.SZ)行業培訓國內最大的第三方飛行培訓基地

166、，成功研制并交付了國內首臺eVTOL模擬機，輔助客戶在eVTOL飛行器研制過程中進行人機工程驗證、控制律驗證及調教等工作。公司將在低空航空飛行器分系統、低空飛行器模擬機研制、飛行員培訓等進行廣泛的業務布局。中信海直中信海直(000099.SZ)(000099.SZ)通航運營公司在通用航空各細分領域已深耕40年，主要提供海上石油飛行、應急救援、通航維修、引航風電等領域直升機飛行服務，還提供應急救援、通航維修和陸上通航業務。公司正在以運營服務為核心，在舟山、深圳等地開展相關低空經濟運營項目，并開發運行及運營相關系統程序，為未來eVTOL運行場景做前期驗證，將在完成飛行器的安全性等多方面驗證后，根據

167、用戶需求打造多樣的應用場景。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容低空經濟和eVTOL的概念、必要性0101低空經濟和eVTOL的結構拆分、技術路線0303eVTOL的產業鏈拆解0404風險提示0505目錄目錄低空經濟和eVTOL的市場空間0202請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容風險提示風險提示一、政策開放不及預期。二、城市低空基礎設施配套建設不及預期。三、eVTOL成本下降不及預期。四、eVTOL取證進展不及預期。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容免責聲明免責聲明分析師承諾分析師承諾作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道；分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并

168、得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。重要聲明重要聲明本報告由國信證券股份有限公司（已具備中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）制作；報告版權歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有。，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性

169、。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，投資者應當自行關注相關更新和修訂內容。我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中意見或建議不一致的投資決策。本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，

170、本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息并自行承擔風險，我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明本公司具備中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。證券投資咨詢，是指從事證券投資咨詢業務的機構及其投資咨詢人員以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務的活動：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務；舉辦有關證券投資咨詢的講

171、座、報告會、分析會等；在報刊上發表證券投資咨詢的文章、評論、報告，以及通過電臺、電視臺等公眾傳播媒體提供證券投資咨詢服務；通過電話、傳真、電腦網絡等電信設備系統，提供證券投資咨詢服務；中國證監會認定的其他形式。發布證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布的行為。國信證券投資評級國信證券投資評級投資評級標準投資評級標準類別類別級別級別說明說明報告中投資建議所涉及的評級（如有）分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布

172、日后6到12個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的6到12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A股市場以滬深300指數（000300.SH）作為基準；新三板市場以三板成指（899001.CSI）為基準；香港市場以恒生指數(HSI.HI)作為基準；美國市場以標普500指數(SPX.GI)或納斯達克指數（IXIC.GI）為基準。股票投資評級股票投資評級買入股價表現優于市場代表性指數20%以上增持股價表現優于市場代表性指數10%-20%之間中性股價表現介于市場代表性指數10%之間賣出股價表現弱于市場代表性指數10%以上行業投資評級行業投資評級超配行業指數表現優于市場代表性指數10%以上中性行業指數表現介于市場代表性指數10%之間低配行業指數表現弱于市場代表性指數10%以上請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容國信證券經濟研究所國信證券經濟研究所深圳深圳深圳市福田區福華一路125號國信金融大廈36層郵編：518046 總機：0755-82130833上海上海上海浦東民生路1199弄證大五道口廣場1號樓12樓郵編：200135北京北京北京西城區金融大街興盛街6號國信證券9層郵編：100032