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1、請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2022024 4年年5 5月月2424日日低空與低空經濟低空與低空經濟：政策推進產業發展，中游核心景氣提升政策推進產業發展，中游核心景氣提升行業研究行業研究 行業專題行業專題 計算機計算機 人工智能人工智能投資評級：買入（維持評級）投資評級：買入（維持評級）證券分析師：熊莉021-S0980519030002證券研究報告證券研究報告|請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容報告摘要 低空經濟快速發展，并得到從中央到地方的政策支持。低空經濟依托1000米以下空域，涵蓋eVTOL、無人機、直升機和固定翼飛機等產品，具有產業鏈條長、輻射面廣、成長性強

2、的特點。低空經濟產業得到政策支持，各地積極落實，進入快速發展階段。通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年）計劃到2030年形成萬億級市場規模。至2035年，中國低空經濟將帶動萬億元產業空間，成為全球最大城市空中交通市場之一。低空經濟包括飛行制造、飛行服務、飛行保障和基礎設施綜合服務，產業鏈的核心是中游。產業上游主要涉及零部件、電池、高分子材料等；中游以載荷平臺、無人機制造、低空保障和綜合服務為主；下游則關注空域規劃管理及應用。中游是整個低空經濟產業鏈的核心。低空經濟產業鏈覆蓋全國多省市，從產業鏈上游至下游全面布局。上市公司積極響應政策，布局低空經濟業務。投資建議：低空經濟政策持續落

3、地，上市公司積極布局低空經濟相關業務。建議關注產業鏈相關標的：中科星圖、超圖軟件、萊斯信息。風險提示：宏觀經濟波動；產業政策落地不及預期；行業競爭加??；技術發展不及預期。9WbUdXcWfYbUfVcWaQdNaQmOmMoMqMfQoOnQlOtRqP7NnNyRwMoMqMxNsOrR請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容政策持續加碼低空經濟發展01目錄目錄上市公司積極布局低空經濟業務03低空經濟產業鏈：核心關注低空飛行02請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容表1：低空飛行核心產品資料來源：國家立體交通網絡規劃綱要，國信證券經濟研究所整理低空與低空經濟：可關注低空飛行核心產品

4、低空，通常指距正下方地平面垂直距離在1000米以內的空域(根據不同地區特點和實際需要可延伸至3000米)。低空經濟領域包含有eVTOL、無人機、直升機和傳統固定翼飛機在內的多款產品：eVTOL以其無需跑道即可垂直起降的特點，成為未來航空交通的潛在變革者，包含億航智能、峰飛航空等優秀企業；無人機技術日益成熟，廣泛應用于消費和工業領域，代表企業大疆等；直升機以其多用途性在多個領域發揮重要作用，代表企業中航直升機等；傳統的固定翼飛機，如中航通飛等企業的產品。圖1：低空空域的垂直高度資料來源：前瞻產業研究院，羅蘭貝格，國信證券經濟研究所整理產品eVTOL(電動垂直起降飛行器)介紹(electric V

5、ertical Take-off and Landing，即電動垂直起降飛行器)，就是電動化且不需要跑道就可垂直起降的飛機。代表企業億航智能、峰飛航空、時的科技、沃飛長空、沃蘭特、磐拓航空、御風未來、零重力飛機工業等。產品無人機(消費級、工業級)介紹(UAV，Unmanned Aerial Vehicle)，無人駕駛飛機簡稱“無人機”，是利用無線電遙控設備和自備的程序控制裝置操縱的不載人飛行器。代表企業大疆、縱橫、滕盾、豐翼、美團等。產品直升機介紹直升機作為20世紀航空技術極具特色的創造之一，極大地拓展了飛行器的應用范圍，可以廣泛的應用在運輸、巡邏、旅游、救護等多個領域。代表企業中航直升機、羅

6、賓遜、貝爾直升機、阿古斯塔、空客等。產品傳統固定翼飛機介紹傳統的固定翼飛機是指由動力裝置產生前進的推力或拉力，由機身的固定機翼產生升力，在大氣層內飛行的重于空氣的航空器。代表企業中航通飛、鉆石、山河星航、西銳、塞斯納等。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容低空經濟輻射面廣，涉及載人、載貨、巡檢、應急救援等場景低空經濟具有產業鏈條長、輻射面廣、成長性和帶動性強等特點。低空經濟是依托于低空空域(3000米以下真高)，以民用有人駕駛、無人駕駛航空器為主，以載人、載貨及其他作業等多場景低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關領域融合發展的綜合性經濟形態。圖2：低空經濟是依托于低空空域發展的綜合性經濟形

7、態資料來源：前瞻產業研究院，國信證券經濟研究所整理活動空間上的立體性作用范圍上的區域性運行模式上的融合性服務對象上的廣泛性請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖3：低空經濟產業政策經歷了三個發展階段資料來源：政府公告，國信證券經濟研究所整理政策加持低空經濟產業低空經濟產業相關政策可以分為三個階段：1）概念提出期：中國民航大學李衛民副教授2009年首次提出“低空經濟”概念術語，深化低空空域管理體制改革的意見的發布，拉開了低空空域管理改革的序幕。2）初步發展期：積極推進低空空域管理，規劃通用機場建設，促進無人駕駛航空，構建飛行服務體系，旨在實現安全、有序的航空業發展。3）快速發展期：國家規

8、劃推動低空經濟，航空服務多元化，通用航空與多領域融合，無人機產業規范化發展。通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年）由工信部、科學技術部、財政部和中國民用航空局聯合發布，旨在促進通用航空產業向無人化、電動化、智能化轉型。方案著重于城市空運、物流配送、應急救援等關鍵領域的技術應用和商業化，計劃到2027年顯著增強產業創新能力，并在2030年前構建高端化、智能化、綠色化的產業新模式，形成萬億級市場規模。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容各省市加快布局低空經濟產業各省市積極落實低空經濟相關政策，加快布局低空經濟產業。截止至2024年4月，共有26個省份將“低空經濟”有關內容寫入

9、政府工作報告；其中，5個省份成為全國首批低空空域管理改革試點省份，分別是四川、海南、湖南、江西、安徽。圖4：各省市加快布局低空經濟產業資料來源：政府公告，前瞻產業研究院，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖7：低空經濟帶動萬億產業空間（單位：億元）資料來源：中國民航局，國信證券經濟研究所整理低空行業空間廣闊，未來可達萬億規模低空經濟市場空間廣闊，未來可達萬億規模：根據 Morgan Stanley 預測，預計 2026-2028 年全球 eVTOL開始爆發式增長，到 2040 年全球 eVTOL 市場規模將超萬億美元，中國將是全球最大的城市空中交通市場，預計中國

10、市場占到全球的20%-25%；根據我國民航局的統計，我國低空經濟市場規模有望快速持續增長，至2035年可帶動萬億元產業空間。圖5：evtol全球市場規模2040年可達萬億以上資料來源：Morgan Stanley，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容政策持續加碼低空經濟發展01目錄目錄上市公司積極布局低空經濟業務03低空經濟產業鏈：核心關注低空飛行02請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖7：低空經濟產業布局資料來源：前瞻產業研究院，國信證券經濟研究所整理低空經濟包括低空飛行制造、低空飛行服務、低空飛行保障和基礎設施綜合服務。低空飛行制造產業：面向通用、警

11、用、海關和部分軍用航空器的研發制造類產業；低空飛行：是低空經濟的核心產業，對整個低空經濟的發展起著牽引和催動作用 低空飛行保障：為低空飛行和空域安全保障提供相關服務的產業；綜合服務：支持和輔助低空經濟發展的各種服務型產業低空經濟的產業布局：核心是低空飛行航空器零部件機載設備其他生產作業公共服務航空消費其他低空飛行制造低空飛行低空飛行保障綜合服務航空器零部件機載設備其他生產作業公共服務航空消費其他基礎設施建設運營低空空域管控系統無人機飛行信息其他支持和輔助低空經濟發展的各種服務性產業請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖8：低空經濟產業鏈，中游是產業鏈的核心資料來源：前瞻產業研究院，國信

12、證券經濟研究所整理上游-原材料及零部件：1）研發：各種工業軟件，例如CAX、EDA、PLM、其他；2）關鍵原材料：鋼材、鋁合金、高分子材料、復合材料等；3）零部件：芯片、電池、電機等。中游(核心部分）：為裝備制造和配套服務，包括無人機及相關設備制造、核心部件供應（如攝像機、傳感器、云臺）等。下游-產業融合：涉及無人機在物流、農業、旅游、消防和應急等領域的應用，推動低空經濟的多元化發展。此外，中游銜接下游還需要有飛行審批、空域備案等步驟。低空經濟的產業鏈：研發+產品+場景的深度融合，中游是核心上游：上游：原材料及零部件原材料及零部件中游：低空經濟核心部分下游：產業融合下游：產業融合研發關鍵原材料

13、空域管控飛行審批地面系統低空產品零部件載物其他CAX鋼材工程材料碳纖維芯片電池樹脂基材陀螺CAX其他鋁合金陶瓷鋼材玻璃纖維板卡電機復合材料其他EDA云臺無人機高端設備低空保障數據處理低空保障遙控監測攝像機其他其他配套產品綜合服務起降系統指揮系統系統監控傳感器低空經濟+農業低空經濟+旅游低空經濟+消防低空經濟+應急低空經濟+其他低空經濟+物流請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖9：低空經濟產業鏈覆蓋全國，從上游材料、中游制造到下游應用全方位布局資料來源：雨前產經觀察，國信證券經濟研究所整理低空經濟產業覆蓋多地，全方位布局請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖10：低空經濟上游四

14、個方向為飛行制造提供基礎資料來源：產業鏈全景圖，國信證券經濟研究所整理上游：技術創新為驅動，為飛行制造提供基礎上游產業以技術創新為驅動，為飛行制造提供關鍵材料和系統支持。低空經濟上游匯集眾多企業，專注于電動化、輕量化、導航定位等關鍵技術領域。這些企業涵蓋了從復合材料、光電器件、動力系統到導航控制等多樣化產品和服務，為低空飛行器的研發和制造提供了堅實的基礎?？申P注方向：傳統制造、電動化、飛行器輕量化和導航定位。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖11：低空經濟中游資料來源：雨前產經觀察，國信證券經濟研究所整理中游：融合整機與配套服務的產業鏈核心中游產業包含整機與配套服務，是低空經濟產業

15、鏈的核心部分。相關企業涵蓋了eVTOL、無人機、直升機、高端裝備、基礎設備、檢測服務以及飛行保障等多個領域，通過技術創新和產業協同，推動低空經濟的持續發展和行業進步?？申P注的方向：整機制造、高端裝備、低空基礎設施與飛行保障。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖12：低空空域運營資料來源：中科星圖，國信證券經濟研究所整理空域管控：中游與下游的重要銜接空域運營空域運營空域運營出讓空域運營出讓空域、航線租賃空域、航線租賃飛行小時數飛行小時數生態企業入駐生態企業入駐空域合理規劃空域合理規劃空域管理與運營涉及對空域和航線的合理劃設、運營權出讓、租賃服務以及對飛行活動的監管，旨在通過市場化手段優

16、化資源配置，促進低空空域的有效利用和飛行活動的規范化管理?？沼蚝侠韯澰O：對在使用空域、航線接入系統進行管理；根據低空空域、航線劃設規范對未使用空域進行劃設 空域運營權出讓：根據劃設完成的空域、航線進行資產評估和預算；根據市場需求將空域運營權進行出讓 空域、航線租賃：已獲得運營權的機構、組織可將空域、航線進行公示。根據市場需求對空域、航線進行租賃 生態企業入駐：開展飛行活動的企業可對空域、航線進行租賃；鼓勵企業開通新的空域和航線，給予獎勵補貼 飛行小時數：對已入駐的企業飛行活動進行監管 對已開通的空域、航線經營管理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容表2：各省市關于飛行審批與空域備案政策

17、、條例或規定資料來源：政府公告，國信證券經濟研究所整理中游與下游銜接：飛行審批與備案時間地區政策、規定主要內容2018年12月四川四川省低空空域協同管理與使用規定(暫行)低空用戶僅使用固定空域時，由航空器運營人(代理人)或航空器駕駛員在計劃起飛時間前1小時，向固定空域責任主體單位報備飛行計劃，特殊情況下可向協同運行中心報備飛行計劃，得到確認后方可實施。協同運行中心收到固定空域內低空用戶飛行計劃報備時，應將飛行計劃通報相關固定空域責任主體單位。2022年7月湖南湖南省通用航空條例低空區域需按照管制空域、監視空域、報告空域和目視飛行航線等類別劃設空域，并按照國家有關規定履行審批手續。2023年6月

18、全國無人駕駛航空器飛行管理暫行條例針對微型、輕型、小型無人機劃分了適飛空域，真高120米以上空域、空中禁區、空中限制區級周邊空域、軍用航空超低空飛行空域、機場及周邊區域、軍事禁區、重要革命紀念地等區域設為管制空域。2023年7月湖北省武漢市推進武漢市無人機產業發展實施方案支持東湖高新區、武漢經開區等有條件的區積極申報民用無人駕駛航空試驗基地（試驗區）。2023年10月安徽省蕪湖市蕪湖市低空經濟高質量發展行動方案(20232025年)推進低空監管平臺建設。統籌建設“智能融合低空系統平臺”,將B類飛行服務站(FSS)與無人機綜合監管服務功能融合，到2025年完成建設運營。與省A類飛行服務站數據和服

19、務對接為低空有人機、無人機用戶提供空域、航線申請，飛行計劃申報，飛行氣象、飛行行情及飛行過程監管等，到2025年，實現“網受理、一網辦理”一站式服務。2023年11月浙江省衢州市關于進一步加強衢州市測繪領域無人駕駛航空器管理的意見規定了實行實名登記管理制度、飛行審批報備流程飛行審批報備流程、飛行飛行監督管理等。2023年12月安徽省合肥市合肥市低空經濟發展行動計劃（2023-2025）劃設一批航路航線。結合全域禁飛區、限飛區、適飛區、管制空域精細劃設支撐多運營人的融合飛行公共航路和飛行航線，制定合肥市民用無人機飛行管理辦法(暫行)，指導運營人開展航線申報。爭取空域管理部門逐步釋放駱崗公園600

20、米以下空域，分層劃設低空航路、航線。2024年1月深圳市深圳經濟特區低空經濟產業促進條例明確由市政府統籌本市低空飛行基礎設施的規劃、建設和運營管理，同時支持社會資本依法參與低空飛行基礎設施建設與運營，鼓勵社會資本建設的低空飛行基礎設施向社會開放共享。2024年1月四川四川省低空協同管理空域情況四川共劃設了7個協同管理空域和8條低空目視飛行通道，共計7800余平方公里。2024年2月江蘇省蘇州市蘇州市低空經濟高質量發展實施方案(20242026年)要求爭創低空領域示范，開展低空空域管理改革試點，探索低空空域精細化劃設，簡化飛行審批流程。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容表2：各省市關于

21、飛行審批與空域備案政策、條例或規定資料來源：政府公告，國信證券經濟研究所整理中游與下游銜接：飛行審批與備案時間地區政策、規定主要內容2024年3月安徽省2024年度安徽省低空空域航線劃設方案安徽獲批21個低空空域、18條條低空航線，低空航線較去年新增3條。2024年3月廣東省珠海市珠海市支持低空經濟高質量發展的若干措施（征求意見稿）結合珠海實際，對低空貨運航線、低空載人航線予以航線補貼支持；支持無人機、航模航空運動營地建設；鼓勵政府部門通過通過政府購買服務、補償補助及保險保障等方式拓展多領域應用。2024年3月北京市關于促進中關村延慶園無人機產業創新發展行動方案（2024-2026年）開放延慶

22、全域低空場景，探索建設北京市無人駕駛航空示范區，圍繞無人機新興技術與業態發展需要，完善航路、起降場、管控平臺等飛行保障條件，探索政策先行先試，持續推動無人機飛行計劃報批、飛行活動報備等服務模式創新與管理流程優化。2024年4月安徽省安徽省加快培育發展低空經濟實施方案（20242027年）及若干措施加快建設省級低空監管服務平臺，實現飛行計劃申請與審批、航空情報服務、氣象保障服務、飛行器及人員信息管理等功能。按需建設市級低空監管服務平臺，與省級平臺實現數據和服務對接，為低空飛行器用戶提供空域與航線申請、飛行計劃申報、航空情報、氣象保障、空中交通風險識別與預警、非法飛行器的識別與處置、飛行器及人員管

23、理等服務。2024年4月湖南省長沙市長沙縣長沙經開區低空經濟發展三年行動計劃（2024-2026年）長沙縣將探索“1+1”（黃花機場+開慧通用機場）、“紅+白”（管制區+監視區）協同發展模式。2024年4月江蘇省無錫市無錫市低空經濟高質量發展三年行動方案（20242026年）積極申報民用無人駕駛航空試驗區、民用無人機試飛運行基地等國家和省級試點示范，不斷擴大直升機、固定翼飛機等傳統通用航空領域服務和運營場景，加快運用無人駕駛航空器物流配送、載人觀光旅游、城市社會治理等新興場景，以應用場景牽引帶動產業發展。到2026年低空飛行規模達到30萬架次/年。2024年4月浙江省臺州市臺州市低空經濟高質量

24、發展實施方案(20242028年)(征求意見稿)到2028年，建立健全服務無人機、直升機等各類低空飛行器的安全監管服務平臺，有效銜接基礎設施使用、飛行申請響應、通訊氣象監測，飛行過程監管等功能，切實提升低空飛行服務監管能力，保障城市空中交通安全。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖13：低空經濟+物流配送資料來源：中科星圖，國信證券經濟研究所整理低空經濟下游為產業融合和應用領域：低空經濟的核心部分與不同行業相結合，創造出新的價值和應用場景，如：場景一：低空經濟+物流配送，利用無人機等低空交通工具進行貨物的運輸和配送，提高物流效率，降低成本。場景二：低空經濟+應急：在緊急情況下，利用無

25、人機進行快速響應，進行災情評估、救援物資投放和指揮調度。下游：應急、物流配送等應用場景已經落地圖14：低空經濟+應急資料來源：航天宏圖，中科星圖，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖15：低空經濟+農業植保資料來源：中科星圖，國信證券經濟研究所整理低空經濟下游為產業融合和應用領域：低空經濟的核心部分與不同行業相結合，創造出新的價值和應用場景，如：場景三：低空經濟+農業植保，以無人機為探測平臺，搭載高光譜遙感相機獲取農田圖像，獲取詳細的農情信息；運用無人機進行農作物的監測、播種、施肥和病蟲害防治，提升農業生產效率和作物產量。場景四：低空經濟+出行旅游：結合低空交通

26、工具，如無人機或空中出租車，為客戶出行提供便利，為游客提供獨特的空中觀光體驗，豐富旅游產品等。下游：長期關注低空出行與低空社會治理光譜智能識別空天地一體化數據融合低空飛行管理系統低空智算云中心圖16：低空經濟+出行資料來源：中科星圖，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖17：低空經濟+社會治理資料來源：中科星圖，國信證券經濟研究所整理低空經濟下游為產業融合和應用領域：低空經濟的核心部分與不同行業相結合，創造出新的價值和應用場景，如：場景五：低空經濟+社會治理，以無人機為探測平臺，基于業務大數據實現網格化值守式低空巡航，開展低空智能化社會治理服務；無人機可以在短時

27、間內完成現場巡查工作，大大提高了工作效率。場景六：低空經濟+交通管制：在高速/國省道路交通中，通過無人機在高速/國省道路段布控，輔助巡檢監管，在一定程度上解決了數據獲取難、人力投入多、工作效率低、養護成本高等問題。下游：長期關注低空出行與低空社會治理圖18：低空經濟+交通管制資料來源：中科星圖，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容政策持續加碼低空經濟發展01目錄目錄上市公司積極布局低空經濟業務03低空經濟產業鏈：核心關注低空飛行02請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容中游-下游：主要應用于低空飛行保障和綜合服務、空域管理。技術方面，公司開發了數智低空大腦產

28、品，依托于北斗空域網格開展低空經濟業務。數智低空大腦：中科星圖開發的產品，該產品依托于數字地球概念，涵蓋了空域計算、規劃、指揮控制等重要功能。北斗空域網格：該網格利用北斗衛星導航系統，實現對空域的精細化管理和剖分。中科星圖使用北斗空域網格在低空經濟業務提供解決方案，可以實現從地面到高空的空域管理，提高低空飛行的安全性和效率。此外，位于合肥的超級計算中心為實現低空經濟業務提供技術支持。中科星圖：飛行保障、配套服務和空域管理圖19：數智低空大腦的建設理念資料來源：中科星圖，國信證券經濟研究所整理圖20：北斗空域網格對空域進行了精細化剖分資料來源：北斗伏羲，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的

29、免責聲明及其項下所有內容圖20：山東，低空通航管理服務基礎平臺資料來源：中科星圖，國信證券經濟研究所整理中游-下游：主要應用于低空飛行保障和綜合服務、空域管理。中科星圖與多個地方政府合作，開展低空經濟相關的市場和項目，特別是智慧城市建設。山東：中科星圖在濟南實施了通航項目，該項目的模式是由企業和當地政府共同成立的平臺公司。該平臺主要服務于3千米以下的大范圍飛行目標監管，覆蓋貨物動態感知、游客全域位置感知、低空救援和智能導引等服務。衢州：中科星圖與衢州智慧新城管委會簽訂合約，共同成立地空域建設投資平臺，總投資2.5億人民幣。中科星圖提供試驗性的無人機物流服務，包括工藝管理、無人機準入管理以及紅綠

30、燈指揮等空域計算。此外，星圖在多地開展智慧城市項目，將低空技術納入智慧城市的范疇，形成運營上的閉環。如青島智慧城市項目；在山西利用低空技術監測和測量小米種植情況；在成都成華區成功中標，開展低空智聯網相關的工作和建設；在重慶、江西等地方推進項目。中科星圖：低空業務積極參與智慧城市建設圖21：浙江衢州，提供無人機物流服務資料來源：中科星圖，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖22：航天宏圖無人機產品，其中中小型旋翼、復合翼無人機是低空經濟發展初期階段的主力軍，能夠適應城市復雜條件下的起降與巡航，執行多類低空任務資料來源：航天宏圖，國信證券經濟研究所整理中游-低空基礎

31、設施：公司自主研發了無人機監管平臺，可實現對無人機的實時監控和管理。從產業鏈來看，航天宏圖已掌握遙感測繪領域無人機相關核心技術，早在2017年于湖南設立了無人機公司從事無人機設計開發工作，并自建無人機生產線，強化空基數據采集能力，形成航空與航天互補、地面輔助的空天地一體化全息感知體系。航天宏圖：掌握遙感測繪領域無人機相關核心技術無人機體系：包含無人機產品以無人機體系：包含無人機產品以及機巢、及機巢、地面站、載荷、監視設地面站、載荷、監視設備和通信設備等。備和通信設備等。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖23：航天宏圖無人機綜合管控平臺，多途徑數據接入，形成實時、全方位監控管理資料來

32、源：航天宏圖，國信證券經濟研究所整理 從產業服務來看，公司基于云計算和大數據技術自主研發了無人機監管平臺，可實現對無人機的實時監控和管理；同時與國內高校合作建立的無人機培訓基地，為無人機行業培養專業人才，充分展示了公司研、產、銷以及售后服務的全鏈條服務體系。此外，航天宏圖擁有航飛服務中心和數據處理團隊。東、南、西、北、中5大航飛服務中心，可在全國提供下沉式航飛服務；在北京總部、四川成都、河南鶴壁、陜西西安、江蘇南京、湖北武漢、湖南長沙、廣東廣州等多建立有數據處理隊伍。專業人才隊伍具有測繪、遙感、GIS、導航地圖等相關專業背景。航天宏圖：自主研發無人機監管平臺請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下

33、所有內容圖25：鶴壁市自然災害綜合應急監測預警指揮資料來源：航天宏圖，國信證券經濟研究所整理圖23：湖南省無人機物流試點及應用項目資料來源：航天宏圖，國信證券經濟研究所整理無人機及監控平臺相關技術成果在多地開展相關業務，成績斐然。湖南：打造跨部門、跨行業、跨領域的湖南省低空綜合服務平臺，圍繞低空綜合管控需要，面向軍方、政府、行業、企業及大眾領域提供低空監視管理、通航地面保障、無人機管控服務。接入通航應急救援、無人機物流應用試點、林業空地一體化、無人機數字農業等數據，實現低空經濟數據共享和行業應用。河南鶴壁：基于無人機系統開展全域隱患點巡查和應急監測，面向地質災害、洪澇災害、內澇、環境污染、農業

34、災害、地震災害、消防救援等多災種，形成強大的監測、分析能力，為應急救災、指揮調度提供豐富的數據支撐。廣東珠海：市應急局、市公安局、香洲區應急局、市消防救援支隊等多個部門協同，航天宏圖消防無人機圍繞“海、陸、空”立體場景打造科技滅火演練。航天宏圖：相關技術成果在多場景應用請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖27：湖北，低空經濟應用于文旅行業資料來源：航天宏圖，國信證券經濟研究所整理圖26：吉林、廣西等地，低空經濟應用于農業植保項目資料來源：航天宏圖，國信證券經濟研究所整理無人機及監控平臺相關技術成果在多地開展相關業務，成績斐然。吉林、廣西等：在農業保險、森林保險等保險業務環節中，以無人

35、機監測為核心技術手段，實現目標農田（地類）等的承保上圖、承保驗標、風險防控、災情評估、查勘定損等，為交易提供強大的數據支撐。湖北團風：低空經濟應用于文旅行業。通過多旋翼無人機搭載工業級光學相機、喊話器、警報器等多種載荷，對三大重點區域進行監控。調度指揮人員可以通過無人機搭載的交通管制設備，直接對活動現場交通進行指揮、疏通，有效保障團風首屆鄉村文化旅游節消防安保工作。此外，江西撫州、安徽歙縣、河南南陽等地也有低空經濟相關成果的應用，涉及文旅、應急、植被和交通監控等各方面。航天宏圖：相關技術成果在多場景應用請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容下游應用：目前公司開通了觀光、短途運輸等業務，并

36、積極向產業上下游延伸。觀光方面：已在深圳開通深圳灣城市海景空中飛行體驗，該航線目前正常運營中，每周末均可安排飛行，航線由南頭直升機場起飛，途經騰訊、深圳大學、科技園上空，飛越人才公園、沙河高爾夫，最后返回深圳南頭直升機場；短途運輸方面：開通了深圳金沙灣、深圳珠海等地的城際航線。也在舟山東極島開通了島際擺渡飛行。同時，公司也以包機形式開展定制飛行服務。產業上下游延伸：已經與多家eVTOL公司接洽并建立了合作關系。目前，公司已與德國Lilium公司簽署合作備忘錄，主要進行后期無人垂直起降航空器的運營和市場需求探索，以及應用場景網絡的搭建。公司正在以運營服務為核心，在舟山、深圳開展相關低空經濟運營項

37、目，并開發運行及運營相關系統程序，為未來eVTOL運行場景做前期驗證，將在完成飛行器的安全性等多方面驗證后根據用戶需求打造多樣的應用場景。4月，公司與吉利沃飛長空簽署戰略合作。雙方將圍繞低空出行、空中旅游、應急救援等業務進行密切合作，共同推動eVTOL商業化進程，打造低空經濟運營樣板。雙方將在成都等區域中心城市逐步落實低空經濟場景，將傳統直升機低空商業運營經驗與電動航空新技術體系相結合，探索低空經濟商業場景的實際運營。中信海直：積極向產業上下游延伸圖28：海直無人機業務縱覽資料來源：中信海直，國信證券經濟研究所整理圖29：沃飛長空eVTOL產品資料來源：沃飛長空，國信證券經濟研究所整理請務必閱

38、讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容上游-下游：公司基于多年GIS基礎軟件研發和應用開發經驗，可提供多維技術支持、參與基礎設施建設、管理系統建設、提供應用等服務。提供多維技術支持：飛前：可利用GIS的分析功能，進行航飛方案、路線設計，以滿足各項指標要求；飛中：GIS平臺能實時接收無人機的位置、軌跡等信息，并能接收無人機所搭載相機拍攝的照片或視頻，實時采集空間數據；飛后：基于GIS平臺可進行空間數據生產、數據智能解譯和儲存，方便后續分析運算。參與基礎設施建設、管理系統建設：低空基礎設施建設：面向各規劃設計單位，基于GIS空間分析能力，助力公共無人機測試場、起降場、通信基站等各類基礎設施的選址、布

39、設；低空空域管理系統建設：低空開放后，能提供可直接交付的智能化、實時化的三維地理信息系統，助力監管部門在管轄范圍內開展低空航路監管、低空飛行器監測、飛行計劃審核等工作。為企業、政府提供應用：政府應用：基于低空經濟建設與GIS技術，面向相關部門提供自然資源監管、城市管理、農業、林業、水利、生態環保、應急救援等業務領域的信息化解決方案；企業應用：面向企業的物流配送等需求，可建設企業級低空貨運調度管理、空側運行管理等信息化系統。圍繞數據要素流通、場景需求應用、技術聯合開發等，公司與泰州市數據產業集團有限公司簽署了戰略合作協議，主要合作內容為：強化泰州數字底座能力，增加“空間信息x”相關數智化基礎設施

40、，實現面向泰州多領域、多行業的統一空間信息公共服務。圍繞3個方向開展合作，形成應用場景并開展運營推廣。面向不同行業、不同類型用戶需求，開展空間地理數據要素流通合作、政務行業場景開發合作、無人機技術開發合作，形成泰州市級多個“高社會價值、高經濟價值”應用場景，賦能數字政府、數字經濟、數字社會及數字城鄉領域應用。探索聯合運營模式，推動建立聯合實驗室以及上架系列數據要素產品。探索切實可行、雙方互利共贏的合作模式。圍繞“低空經濟感知”、“（空間信息x數據要素）x”等方向成立聯合實驗室，協同創新。擬在泰州數據要素流通交易平臺中增加建設“（空間信息x數據要素）x”服務超市，承擔泰州市公共數據授權運營中空間

41、類數據運營職能，聯合開發上架系列數據要素產品，提供空間位置類數據基礎及增值服務。超圖軟件：提供多維技術支持請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容風險提示第一，宏觀經濟波動。若宏觀經濟波動，產業變革及新技術的落地節奏或將受到影響，宏觀經濟波動還可能對 IT 投資產生負面影響，從而導致整體行業增長不及預期。第二，產業政策落地不及預期。低空經濟中飛行活動標準以及飛行器運營管理制定涉及多個政府部門，需要協調運作，各項條例或與產業發展存在不同步性。第三，行業競爭加劇。政策扶持可能吸引更多廠商加入低空業務布局,行業競爭或將加劇。第四，核心技術水平不及預期的風險。載人低空飛行器發展正處于起步摸索階段，

42、部分技術路線、產品落地存在時間不確定性。核心技術難以突破，影響整體進度。30請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容免責聲明免責聲明分析師承諾分析師承諾作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道；分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。重要聲明重要聲明本報告由國信證券股份有限公司（已具備中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）制作；報告版權歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有。，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。

43、未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，投資者應當自行關注相關更新和修訂內容。我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些

44、公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中意見或建議不一致的投資決策。本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息并自行承擔風險，我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明本公司具備中國證監會核準的證券投資

45、咨詢業務資格。證券投資咨詢，是指從事證券投資咨詢業務的機構及其投資咨詢人員以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務的活動：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務；舉辦有關證券投資咨詢的講座、報告會、分析會等；在報刊上發表證券投資咨詢的文章、評論、報告，以及通過電臺、電視臺等公眾傳播媒體提供證券投資咨詢服務；通過電話、傳真、電腦網絡等電信設備系統，提供證券投資咨詢服務；中國證監會認定的其他形式。發布證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值

46、、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布的行為。國信證券投資評級國信證券投資評級投資評級標準投資評級標準類別類別級別級別說明說明報告中投資建議所涉及的評級（如有）分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的6到12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A股市場以滬深300指數（000300.SH）作為基準；新三板市場以三板成指（899001.CSI）為基準；香港市場以恒生指數(HSI.HI)作為基準；美國市場以標普500指數(SPX.GI)或納斯達克指數（IXIC.GI）為

47、基準。股票投資評級股票投資評級買入 股價表現優于市場代表性指數20%以上增持 股價表現優于市場代表性指數10%-20%之間中性 股價表現介于市場代表性指數10%之間賣出 股價表現弱于市場代表性指數10%以上行業投資評級行業投資評級超配 行業指數表現優于市場代表性指數10%以上中性 行業指數表現介于市場代表性指數10%之間低配 行業指數表現弱于市場代表性指數10%以上請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容國信證券經濟研究所國信證券經濟研究所深圳深圳深圳市福田區福華一路125號國信金融大廈36層郵編：518046 總機：0755-82130833上海上海上海浦東民生路1199弄證大五道口廣場1號樓12樓郵編：200135北京北京北京西城區金融大街興盛街6號國信證券9層郵編：100032