《汽車行業ETF深度：2024年多因素助推汽車市場延續穩健增長態勢選擇相關ETF基金有望實現超額收益-240625（22頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《汽車行業ETF深度：2024年多因素助推汽車市場延續穩健增長態勢選擇相關ETF基金有望實現超額收益-240625（22頁）.pdf（22頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 證券研究報告證券研究報告 行業研究汽車行業研究汽車 2024 年 06 月 25 日 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 汽車汽車 ETF 深度：深度：2024 年年多因素多因素助推助推汽車汽車市場延續市場延續穩健增長穩健增長態勢態勢，選擇選擇相關相關 ETF 基金有望實現超額收基金有望實現超額收益益 Table_Author 劉浩 分析師 Email: 證書:S1320523080001 投資要點投資要點：受受多因素多因素影響，影響，汽車板塊彈性優于整體市場。汽車板塊彈性優于整體市場。自基期以來，汽車板塊走勢與整體市場大致近似，但彈性較優，從 2009 年下半年起有明顯的超額收益。主要

2、受國內汽車產業促進政策/促消費政策推出、新能源汽車滲透率快速增長、智能網聯汽車加速應用、部分新車型上市/銷量超預期等因素影響。2024 年年下半年，受政策促進、產銷穩健、出海增長等因素影響，車市有望下半年，受政策促進、產銷穩健、出海增長等因素影響，車市有望延續延續穩健增長穩健增長態勢。態勢。政策方面：政策方面：2024 年以來，汽車相關促進政策推出節奏明顯加快，在促進以舊換新、明確購車補貼、降低購車門檻、取消購買限制等多方面進一步明確，為下半年各項具體促進政策落地和實施奠定了基礎，有助于穩定信心、刺激需求，預計將進一步促進汽車市場特別是新能源汽車市場增長。產銷方面：產銷方面：2024 年以來，

3、市場規模整體維持增長，多個車企推出價格和金融優惠政策，并推出多款新車型，有望促進市場需求，支撐 2024 年車市穩健增長。另外，新能源汽車市場表現亮眼，滲透率快速提升，自主品牌產品力、競爭力不斷增強，市場份額占據主導地位并有望繼續提升。出海方面：出海方面：在政策的支持以及技術水平/產品力不斷提高，以及海外需求持續釋放的背景下，多個自主品牌繼續加強海外建廠和銷售渠道布局，預計2024 年汽車出口仍將實現增長。汽車板塊有望在汽車板塊有望在 2024 年全年跑贏年全年跑贏市場市場，相關相關 ETF 基金基金值得關注。值得關注。在汽車ETF 基金的選擇方面，應考慮基金的規模、流動性、成分股特征，以及基

4、金公司的信譽和服務質量等因素。同時，應通過不同 ETF 基金的組合投資來分散風險。風險提示風險提示：宏觀經濟復蘇不及預期；政策落地不及預期；汽車銷量不及預期；市場競爭加??；原材料價格波動；技術路線變革；地緣政治風險；海外法律法規變動風險。投資評級投資評級：看好看好 （維持）（維持）市場表現市場表現 相關報告相關報告 汽車行業 2024 年 5 月產銷數據跟蹤：總產銷增速略有放緩，新能源市場自主品牌延續亮眼表現 2024.06.24 汽車行業 2024 年 4 月產銷數據跟蹤：出口環比繼續增長，自主品牌乘用車新能源零售滲透率增至 66.8%2024.05.15 自主品牌乘用車海外布局梳理：抓住黃

5、金窗口期積極出海，融入全球汽車生態已成大勢所趨 2023.10.11 -30%-24%-19%-13%-7%-1%4%10%6/269/711/191/314/136/25汽車滬深300行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 2 目錄目錄 1.汽車板塊走勢回顧.4 1.1 走勢回顧：彈性優于整體市場，2024 年有望實現超額收益.4 1.2 影響因素：受政策、產銷、出海等因素綜合影響.5 1.2.1 政策：對汽車工業進行全方位戰略布局，下半年刺激政策有望繼續推出.5 1.2.2 產銷：邁入 3000 萬輛新時代，自主品牌新能源市場份額有望繼續提高.8 1.2.3 出口：出口規模有望繼

6、續增長，自主品牌融入全球汽車生態已成趨勢.12 2.汽車相關產業鏈發展情況.14 2.1 電池：市場集中度或進一步提升，各類材料價格全年預計穩定.14 2.2 充電樁：基礎設施或進一步加快建設以支撐新能源汽車快速發展.18 3.汽車相關指數和 ETF 基金產品.19 4.投資建議.20 4.1 下半年汽車市場多因素利好，有望延續穩健增長態勢.20 4.2 汽車 ETF 彈性優于市場，選擇時應考慮規模、流動性、成分等因素.21 風險提示.21 aV9WaYaY9W8XeUaY6McM6MoMoOpNmQfQnNrPfQpNtM7NoPoONZmPwPMYsOtN行業研究 請務必閱讀正文之后的信息

7、披露和法律聲明 3 圖圖表表目錄目錄 圖 1 汽車板塊自基期以來走勢.4 圖 2 汽車板塊自 2023 年初以來走勢.5 圖 3 汽車銷量和新能源汽車滲透率趨勢（單位：萬輛）.8 圖 4 新能源汽車滲透率季節性表現.8 圖 5 2022 年-2024 年新能源汽車產量情況（單位：萬輛）.8 圖 6 2022 年-2024 年新能源汽車銷量情況（單位：萬輛）.8 圖 7 2024 年以來各車企推出的優惠政策（不完全統計）.9 圖 8 新能源汽車分類別銷量占比情況.11 圖 9 自主品牌乘用車零售銷量新能源滲透率趨勢（單位：%）.11 圖 10 2023 年新能源乘用車累計零售銷量 TOP10 和

8、市場份額（單位：輛）.11 圖 11 2024 年 1-4 月新能源乘用車零售銷量 TOP10 和市場份額（單位：輛）.12 圖 12 汽車產業鏈相關出口金額和占出口總額比例.12 圖 13 汽車（包括底盤）出口金額和同比增速.13 圖 14 汽車零配件出口金額和同比增速.13 圖 15 我國整車出口連續超越傳統汽車出口強國.14 圖 16 2023 年中國整車出口車企 TOP10（萬輛）.14 圖 17 2024 年 1-4 月中國整車出口車企 TOP10（萬輛）.14 圖 18 2022 年-2024 年動力電池裝車量（單位：GWh）.15 圖 19 三元鋰電池 vs LFP 電池裝車量（

9、單位：GWh）.15 圖 20 2023 年動力電池累計裝車量 TOP10（單位：GWh）.15 圖 21 2023 年動力電池累計裝車量市場份額.15 圖 22 2024 年 1-4 月動力電池累計裝車量 TOP10（單位：GWh）.16 圖 23 2024 年 1-4 月動力電池累計裝車量市場份額.16 圖 24 碳酸鋰、氫氧化鋰價格走勢.16 圖 25 三元前驅體價格走勢.16 圖 26 正極材料-三元材料價格走勢.17 圖 27 正極材料-磷酸鐵鋰價格走勢.17 圖 28 電解液價格走勢.17 圖 29 隔膜價格走勢.17 圖 30 負極材料價格走勢.17 圖 31 銅鋁箔加工費價格走

10、勢.17 圖 32 硫酸鎳價格走勢.18 圖 33 電解鈷價格走勢.18 圖 34 正/負極材料開工率走勢.18 圖 35 電芯價格走勢.18 圖 36 2024 年充電樁月度新增量情況（萬臺）.19 圖 37 2024 充電樁累計保有量情況（萬臺）.19 表 1 我國汽車工業發展相關支持政策（不完全統計）.6 表 2 2023 年底以來上市和計劃上市的新車型（不完全統計）.10 表 3 相關 ETF 產品基本資料（按照基金規模排序）.20 行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 4 1.汽車汽車板塊板塊走勢走勢回顧回顧 1.1 走勢走勢回顧回顧：彈性優于整體市場，彈性優于整體市場，

11、2024 年有望實現超額收益年有望實現超額收益 汽車板塊自基期（1999 年 12 月 30 日）至 2024 年 6 月 5 日，實現漲幅+445.70%，領先于滬深 300（+173.07%）。期間，基本走勢與整體市場大致近似，部分區間實現領先，特別從 2009 年下半年起，汽車板塊相比滬深 300 有明顯的超額收益。究其原因，主要受汽車產業發展政策、汽車產銷量、新能源/智能網聯汽車發展，以及自主品牌出海等因素綜合影響。圖圖1 汽車板塊自基期以來走勢汽車板塊自基期以來走勢 資料來源：iFinD，聯儲證券研究院 備注：數據截至 2024 年 6 月 5 日 近年來看，2023 年初至 202

12、4 年 6 月 5 日，汽車板塊實現漲幅+0.75%，領先于滬深 300（-7.54%）。期間，基本走勢與整體市場大致近似，但彈性優于滬深 300。特別在2023 年 5-8 月、9-12 月，以及 2024 年 2-4 月等時期，汽車板塊的反彈態勢較優，主要受國內汽車產業促進政策/促消費政策推出、新能源汽車滲透率快速增長、智能網聯汽車應用進程加速、部分新能源車企超預期表現，以及部分重磅新車型上市、銷量超預期等因素影響。2023 年年 1-2 月：月：汽車板塊與滬深 300 走勢基本一致，在后半段實現超額收益，或為 1-2 月汽車銷量實現超預期增長所致；2023 年年 3-4 月：月：汽車板塊

13、落后于滬深 300，或為多個車企開啟“價格戰”引發對市場競爭加劇、盈利增長預期降低所致；2023 年年 5-8 月：月：汽車板塊領先于滬深 300，或為板塊調整到位，同時國家政策大力支持汽車出海、推出車聯網產業標準體系建設指南等，使得總產銷數據較好、智能駕駛汽車 L3 級以上政策預期較高等等因素所致；2023 年年 9-11 月：月：汽車板塊領先于滬深 300，或為下半年促消費政策發力、車市“金九銀十”及年底需求較旺，產銷量表現超預期，特別是新能源汽車滲透率快速增長，以及新車型例如問界新 M7 訂單火爆、小米汽車上市預期較高，同時帶動相關產業鏈上漲等因素影響；2023 年年 12 月月至今至今

14、：前半段時間（2023 年 12 月-2024 年 1 月），汽車板塊走勢落后于滬深 300，或為市場整體下滑、板塊前期超額收益過高等因素影響；后半段時間（2024 年 2 月至今），市場整體反彈，汽車板塊領先于滬深 300，或為國家開展“車路-42.00%58.00%158.00%258.00%358.00%458.00%558.00%658.00%汽車(申萬)萬得全A滬深300行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 5 云一體化”應用試點、推動大規模設備更新和消費品以舊換新、推動低空經濟發展（eVTOL），以及自主品牌推出多個重磅車型并取得不錯訂單/銷量（問界M9、小米SU7、比

15、亞迪秦 L/海豹 06Dmi 等）、在新能源汽車市場份額快速提高等因素影響。圖圖2 汽車板塊汽車板塊自自 2023 年初以來年初以來走勢走勢 資料來源：iFinD，聯儲證券研究院 備注：數據截至 2024 年 6 月 5 日 1.2 影響因素影響因素：受政策、產銷、出海等：受政策、產銷、出海等因素因素綜合影響綜合影響 1.2.1 政策政策：對汽車對汽車工業工業進行全方位戰略布局進行全方位戰略布局，下半年刺激政策有望繼續推出，下半年刺激政策有望繼續推出 改革開放以來，中國汽車工業取得了重大進步和輝煌成績，在國民經濟發展中發揮著越來越重要的作用，這與國家對汽車工業產業發展推出的支持政策分不開。系列

16、支持政策對我國汽車工業進行了全方位的戰略布局，大致可以分為以下幾個主要類別。整車整車：涉及汽車產業政策、節能與新能源汽車產業發展規劃、汽車出海、老舊車輛淘汰等，旨在推動我國汽車產業的發展規模、技術水平和國際市場競爭力。例如，1986年“七五計劃”第一次把汽車工業確定為我國國民經濟支柱產業，以及私人購買新能源汽車試點財政補助資金管理暫行辦法、節能與新能源汽車產業發展規劃、關于推動外貿穩規模優結構的意見、推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案等。充電基礎設施充電基礎設施：涉及充電網絡建設和運營、新能源汽車與電網融合等，旨在完善充電基礎設施建設，解決新能源汽車快速補能需求，以支持新能源汽車的普及

17、和使用。例如，關于組織開展“充電基礎設施建設應用示范縣和示范鄉鎮”申報工作的通知、關于加強新能源汽車與電網融合互動的實施意見等。汽車汽車智能智能化：化：涉及智能網聯汽車準入條件、產業標準體系、數據安全等，旨在推動相關標準制定，促進智能網聯技術發展。例如，關于開展智能網聯汽車“車路云一體化”應用試點工作的通知、關于開展智能網聯汽車準入和上路通行試點工作的通知、公路工程設施支持自動駕駛技術指南、國家車聯網產業標準體系建設指南（智能網聯汽車）、國家汽車芯片標準體系建設指南、信息安全技術汽車數據處理安全要求等。2024 年以來，汽車相關促進政策推出節奏明顯加快，例如推動大規模設備更新和消費品以舊換新行

18、動方案（2024.3）、2024-2025 年節能降碳行動方案（2024.5）、關于下達 2024 年汽車以舊換新補貼中央財政預撥資金預算的通知（2024.5）等，提出“開展全國汽車以舊換新”，“加快淘汰老舊機動車，逐步取消各地新能源汽車購買限制，推動公共領域車輛電動化，有序推廣新能源中重型貨車”等，為下半年各項具體促進政策落地和實施奠定了基礎，預計將進一步促進汽車市場特別是新能源汽車市場增長。-23%-18%-13%-8%-3%2%7%12%汽車(申萬)萬得全A滬深300行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 6 表表1 我國我國汽車汽車工業工業發展發展相關相關支持支持政策（不完全

19、統計）政策（不完全統計）時間時間 部門部門 政策政策 相關內容相關內容 2024 年 6 月 國家發展改革委等五部門 關于打造消費新場景培育消費新增長點的措施 提出培育消費新增長點：汽車、旅游、餐飲。汽車方面，再次提及“鼓勵限購城市放寬車輛購買限制”及“增發購車指標”。通過中央財政和地方政府聯動，安排資金支持符合條件的老舊汽車報廢更新。鼓勵有條件的地方支持汽車置換更新。擴大公共領域車輛全面電動化先行區試點范圍。穩步推進自動駕駛商業化落地運營，打造高階智能駕駛新場景。開展智能汽車“車路云一體化”應用試點。開展城市汽車流通消費改革試點。2024 年 5 月 財政部 關于下達 2024 年汽車以舊換

20、新補貼中央財政預撥資金預算的通知 下達 64.4 億元支持汽車以舊換新，并要求各地有關部門要加強資金和績效管理，嚴格把關，確保資金及時到位、安全有效。2024 年 5 月 國務院 2024-2025 年節能降碳行動方案 推進低碳交通基礎設施建設，推動非道路移動機械新能源化，加強充電基礎設施建設；推進交通運輸裝備低碳轉型。加快淘汰老舊機動車，逐步取消各地新能源汽車購買限制，落實便利新能源汽車通行等支持政策，推動公共領域車輛電動化，有序推廣新能源中重型貨車，發展零排放貨運車隊。到 2025 年底，交通運輸領域二氧化碳排放強度較 2020 年降低 5%。2024 年 3 月 國務院 推動大規模設備更

21、新和消費品以舊換新行動方案 支持“支持交通運輸設備更新”、“開展汽車、家電、家居等耐用消費品以舊換新，促進汽車梯次消費、更新消費，組織開展全國汽車以舊換新促銷活動，依法依規淘汰符合強制報廢標準的老舊汽車”、“強化汽車、家電等大宗消費品產品技術標準提升，完善綠色設計標準、再生資源回收等標準，推動更多中國產品設備向高端化、智能化、綠色化發展”等。2024 年 1 月 工業和信息化部、公安部、自然資源部、住房和城鄉建設部、交通運輸部 關于開展智能網聯汽車“車路云一體化”應用試點工作的通知 推動智能化路側基礎設施和云控基礎平臺建設，提升車載終端裝配率，開展智能網聯汽車“車路云一體化”系統架構設計和多種

22、場景應用，形成統一的車路協同技術標準與測試評價體系；鼓勵在限定區域內開展智慧公交、智慧乘用車、自動泊車、城市物流、自動配送等多場景應用試點，試點期 2024 至 2026 年。2024 年 1 月 國務院 中共中央國務院關于全面推進美麗中國建設的意見 推動超低和近零排放車輛規?；瘧?、非道路移動機械清潔低碳應用。到 2027年，新增汽車中新能源汽車占比力爭達到 45%，老舊內燃機車基本淘汰。2024 年 1 月 國家發展改革委、商務部、市場監管總局 關于支持廣州南沙放寬市場準入與加強監管體制改革的意見 推動海陸空全空間無人體系準入標準實施和應用。加快智能（網聯）汽車多場景試點應用及商業化運營，

23、推動電動垂直起降飛行器（eVTOL）和智能網聯汽車緊密聯接，構建與技術發展適配的安全標準及管理規則，實現無人體系產業協同發展和技術跨界融合。2023 年 12 月 國家能源局 關于組織開展“充電基礎設施建設應用示范縣和示范鄉鎮”申報工作的通知 推進集中式公共充電場站建設、推動集中式專用充電場站建設、積極推進社區充電基礎設施共享以及加大充電網絡建設運營支持力度。力爭到 2025 年底，示范縣鄉因地制宜建成布局合理、快慢結合、適度超前的充電網絡體系，推動實現充電站“縣縣全覆蓋”、充電樁“鄉鄉全覆蓋”的基本要求。2023 年 12 月 工信部 國家汽車芯片標準體系建設指南 到 2025 年，制定 3

24、0 項以上汽車芯片重點標準，明確環境及可靠性、電磁兼容、功能安全及信息安全等基礎性要求，制定控制、計算、存儲、功率及通信芯片等重點產品與應用技術規范，形成整車及關鍵系統匹配試驗方法，滿足汽車芯片產品安全、可靠應用和試點示范的基本需要。到 2030 年，制定 70 項以上汽車芯片相關標準，進一步完善基礎通用、產品與技術應用及匹配試驗的通用性要求，實現對于前瞻性、融合性汽車芯片技術與產品研發的有效支撐，基本完成對汽車芯片典型應用場景及其試驗方法的全覆蓋，滿足構建安全、開放和可持續汽車芯片產業生態的需要。2023 年 12 月 國家發改委、國家能源局、工信部及國家市場監督管理總局 關于加強新能源汽車

25、與電網融合互動的實施意見 到 2025 年，我國車網互動技術標準體系初步建成，充電峰谷電價機制全面實施并持續優化，市場機制建設取得重要進展，加大力度開展車網互動試點示范，新能源汽車作為移動式電化學儲能資源的潛力通過試點示范得到初步驗證。到2030 年，我國車網互動技術標準體系基本建成，市場機制更加完善，車網互動實現規?；瘧?，智能有序充電全面推廣新能源汽車成為電化學儲能體系的重要組成部分，力爭為電力系統提供千萬千瓦級的雙向靈活性調節能力。2023 年 11 月 交通運輸部 自動駕駛汽車運輸安全服務指南（試行）應用場景規定自動駕駛汽車開展道路運輸服務應在指定區域內進行，并依法通過道路交通安全評估

26、。車輛技術，安全人員有相應的要求 2023 年 11 月 工業和信息化部、公安部、住房和城鄉建設部、交通運輸部 關于開展智能網聯汽車準入和上路通行試點工作的通知 對取得準入的智能網聯汽車產品，在限定區域內開展上路通行試點，車輛用于運輸經營的需滿足交通運輸主管部門運營資質和運營管理要求。2023 年 9 月 交通運輸部 公路工程設施支持自動駕駛技術指南 對公路工程設施提供輔助信息的能力與范圍進行了研究和細化，對高精度導航衛星定位設施，路側輔助定位設施，供配電設施以及自動駕駛云控平臺提出技術要求。2023 年 7 月 工業和信息化部 國家標準化管理委員會 國家車聯網產業標準體系建設指南（智能網聯汽

27、車）（2023 版）在 18 年基礎上形成了“三橫二縱”的技術邏輯架構。提出了 2025 年和 2030年兩個階段的標準體系建設目標，分別制修訂 100 項和 130 項以上智能網聯汽車相關標準，并建立實施效果評估和動態完善機制。2023 年 4 月 國務院 關于推動外貿穩規模優結構的意見 培育汽車出口優勢。各地方、商協會組織汽車企業與航運企業進行直客對接，引導汽車企業與航運企業簽訂中長期協議。鼓勵中資銀行及其境外機構在依法合規、風險可控前提下，創新金融產品和服務，為汽車企業在海外提供金融支持。各地方進一步支持汽車企業建立和完善國際營銷服務體系，提升在海外開展品牌宣傳、展示銷售、售后服務方面的

28、能力。行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 7 2022 年 10 月 國家市場監督管理總局、國家標準化管理委員會 信息安全技術汽車數據處理安全要求 規定了汽車數據處理者對汽車數據進行收集、傳輸等處理活動的通用安全要求、車外數據安全要求、座艙數據安全要求和管理安全要求。2022 年 2 月 工業和信息化部 車聯網網絡安全和數據安全標準體系建設指南 到 2023 年底，初步構建起車聯網網絡安全和數據安全標準體系的目標。重點研究基礎共性、終端與設施網絡安全、網聯通信安全、數據安全、應用服務安全等方面。2021 年 8 月 工業和信息化部 汽車駕駛自動化分級（GB/T 40429-202

29、1）建立符合中國國情的駕駛自動化分級定義；在國家政策、技術發展和用戶認知上達成共識；為涉及裝備駕駛自動化系統的車輛相關規范和技術要求的制定提供一個基礎依據；明確駕駛自動化系統與駕駛員角色，為相關道路法規制定提供參考；制定并實施駕駛自動化分級定義標準，對推動駕駛自動化技術的普及應用將發揮重要作用。2021 年 4 月 工業和信息化部、公安部、住房和城鄉建設部、交通運輸部 智能網聯汽車準入和上路通行試點實施指南 系統的規定了 L3、L4 級自動駕駛企業及產品的準入綱領性要求。企業準入：應滿足產品功能、網絡與隱私安全，以及軟件升級管理要求。產品準入：智能網聯汽車產品應明確自動化功能及設計運行條件，特

30、別重視網絡信息安全，信息安全標準體系快速推進。2020 年 2 月 發改委等 11 部委 智能汽車創新發展戰略 到 2025 年，中國標準智能汽車的技術創新、產業生態、基礎設施、法規標準、產品監管和網絡安全體系基本形成。實現有條件自動駕駛的智能汽車達到規?；a，實現高度自動駕駛的智能汽車在特定環境下市場化應用。智能交通系統和智慧城市相關設施建設取得積極進展，車用無線通信網絡（LTE-V2X 等）實現區域覆蓋，新一代車用無線通信網絡（5G-V2X）在部分城市、高速公路逐步開展應用，高精度時空基準服務網絡實現全覆蓋。2018 年 7 月 國務院 打贏藍天保衛戰三年行動計劃 2020 年新能源汽車

31、產銷量達到 200 萬輛左右。城市建成區新增和更公用新能源汽車，重點區域使用比例達到 80%；重點區域公用汽車全部更換為新能源汽車。在物流集散地建設集中式充電樁和快速充電樁。2016 年 10 月 工業和信息化部 智能網聯汽車技術路線圖 該路線圖旨在明確智能網聯汽車的發展目標、主要任務和保障措施，推動中國智能網聯汽車的發展，實現汽車產業由大變強的轉變。路線圖對智能網聯汽車的定義進行了規范，確定了技術架構體系，并對汽車智能化程度從駕駛輔助到自動駕駛，直至完全無人駕駛進行了分級。2015 年 5 月 國務院 關于推進國際產能和裝備 制造合作的指導意見 將鋼鐵、有色、建材、鐵路、電力、化工、輕紡、汽

32、車、通信、工程機械、航空航天、船舶和海洋工程等作為重點行業，分類實施，有序推進。積極開拓發展中國家汽車市場，推動國產大型客車、載重汽車、小型客車、輕型客車出口。在市場潛力大、產業配套強的國家設立汽車生產廠和組裝廠，建立當地分銷網絡和維修維護中心，帶動自主品牌汽車整車及零部件出口，提升品牌影響力。鼓勵汽車企業在歐美發達國家設立汽車技術和工程研發中心，同國外技術實力強的企業開展合作，提高自主品牌汽車的研發和制造技術水平。2015 年 4 月 財政部、科技部、工業和信息化部、發展改革委 關于 2016-2020 年新能源汽車推廣應用財政支持政策的通知 明確具體的補助對象，產品和標準；明確補貼在 20

33、17-2020 年除燃料電池汽車外適當退坡。2014 年 1 月 國務院 國務院辦公廳關于加快新能源汽車推廣應用的指導意見 以純電驅動為新能源汽車發展的主要戰略取向，重點發展純電動汽車、插電式（含增程式）混合動力汽車和燃料電池汽車，以市場主導和政府扶持相結合，建立長期穩定的新能源汽車發展政策體系。提出對于新能源汽車相應的補貼政策推廣，給予稅收優惠等。重點提出加快充電設施建設，重點完善充電設備相關規劃和技術、用地政策、用電價格政策等。2012 年 6 月 國務院 節能與新能源汽車產業發展規劃（2012-2020 年）重點推進純電動汽車和插電式混合動力汽車產業化，推進產業規劃，提升我國汽車產業整體

34、技術水平。對 2015 年和 2020 年技術發展目標、銷量、產業配套、燃料經濟性能和管理制度完善都提出了相應的要求。2010 年 6 月 財政部、科技部、工業和信息化部、國家發展改革委 私人購買新能源汽車試點財政補助資金管理暫行辦法 選擇五個城市編制私人購買新能源汽車補貼試點實施方案，組織專家對實施方案進行論證，正式在上海等五個城市啟動私人購買新能源汽車補貼試點工作。1996 年 3 月 國務院、全國人大 國民經濟和社會發展“九五”計劃和 2010 年遠景目標綱要 根據市場需求，振興汽車產業，以帶動整個經濟的增長。發展支柱產業，增強自主開發和創新能力，形成經濟規模，注重經濟效益。1994 年

35、 1 月 國務院 汽車工業產業政策 制定政策目標、產品發展重點、產品技術、國產化等方面的政策，以及與支持汽車工業發展有關的消費政策、相關工業、社會發展等。核心為根本上改變中國汽車工業發展的被動局面，實現規模經濟效益，增強自主開發能力，提高產品質量和技術水平，以便提高我國汽車工業的國際競爭能力，盡快成為國民經濟的支柱產業。1986 年 1 月 國務院、全國人大 中華人民共和國國民經濟和社會發展第七個五年計劃 把汽車制造業作為重要的支柱產業，明確要發展轎車工業。資料來源：各部門網站，聯儲證券研究院 行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 8 1.2.2 產產銷銷：邁邁入入 3000 萬輛

36、萬輛新時代新時代，自主品牌自主品牌新能源新能源市場市場份額有望繼續提高份額有望繼續提高 2023 年全年產銷量均突破年全年產銷量均突破 3000 萬輛，創歷史新高萬輛，創歷史新高，2024 年有望年有望繼續增長繼續增長。疫情之后，在政策刺激和經濟復蘇下，國內汽車市場逐漸復蘇，特別是新能源汽車表現亮眼。根據中汽協數據，2023 年汽車產銷均突破 3000 萬輛，創歷史新高，分別達到 3016.1 萬輛/3009.4 萬輛，同比+11.6%/+12%。其中，新能源汽車產銷量分別完成 958.7 萬輛/949.5萬輛，同比+35.8%/+37.9%；全年滲透率達到 31.55%。2024 年 4 月

37、，新能源汽車滲透率達到 36.03%，季節性繼續創新高；1-4 月，新能源汽車產銷累計完成 298.5 萬輛/294萬輛，同比+30.3%/+32.3%，銷售滲透率達到 32.4%。在前述政策促進下，疊加車企開啟降價潮、多款新車型上市，以及自主品牌新能源車型份額的持續提高，預計 2024 年全年汽車總銷量有望達到 3100 萬輛，同比+3%；新能源汽車銷量有望達到 1240 萬輛，同比+30.6%，滲透率有望達到 40%。圖圖3 汽車銷量和汽車銷量和新能源汽車滲透率新能源汽車滲透率趨勢趨勢（單位：單位：萬輛）萬輛）圖圖4 新能源汽車新能源汽車滲透率季節性表現滲透率季節性表現 資料來源：中汽協，

38、聯儲證券研究院 資料來源：中汽協，聯儲證券研究院 圖圖5 2022 年年-2024 年新能源汽車產量情況（單位：萬輛）年新能源汽車產量情況（單位：萬輛）圖圖6 2022 年年-2024 年新能源汽車銷量情況（單位：萬輛）年新能源汽車銷量情況（單位：萬輛）資料來源：中汽協，聯儲證券研究院 資料來源：中汽協，聯儲證券研究院 多個車企加入降價潮，多個車企加入降價潮，推出多種金融優惠政策，推出多種金融優惠政策，同時同時有眾多新車型入市有眾多新車型入市，預計將，預計將刺刺激激消費者需求，支撐消費者需求，支撐 2024 年車市增長年車市增長。2024 年開始，1 月特斯拉，2 月比亞迪、五菱星光、哪吒、長

39、安啟源，3 月小鵬、埃安、嵐圖、大眾等陸續推出降價政策，目前幾乎所有國內上市的汽車品牌均有不同幅度的優惠政策。同時，多款合資/自主品牌的新車型也陸續入市，例如寶馬 i5、奧迪 Q6 e-tron、理想 L6、零跑 C10、小米 SU7、領克 07EM-3009.431.55%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%05001000150020002500300035004000汽車總量內燃機汽車新能源汽車新能源汽車滲透率36.03%0%5%10%15%20%25%30%35%40%202220232024-20%0%20%40%60%80%100%02040608010012

40、0140202220232024同比（2024）-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%020406080100120140202220232024同比（2024）行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 9 P、秦 L、海豹 06、深藍 G318 等，增加了消費者的選擇多樣性。圖圖7 2024 年以來各車企年以來各車企推出推出的優惠政策的優惠政策（不完全統計）（不完全統計）傳統自主品牌 新勢力自主品牌 特斯拉和合資品牌 資料來源：各車企官方微博，聯儲證券研究院 行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 10 表表2 2023 年年底底以來上市

41、和計劃上市的新車型（不完全統計）以來上市和計劃上市的新車型（不完全統計）車企車企 品牌品牌 車型車型 發布發布/交付時間交付時間 類別類別 類型類型 車型車型 廠商指導價廠商指導價（萬元）（萬元）長城汽車 WEY 高山 DHT-PHEV 2023 年 10 月 全新 插電式 中大型 MPV 33.58-40.58 坦克 700 Hi4-T 2024 年 2 月 全新 插電式 中大型 SUV 46.8-50.8 哈弗 H9 2024 年上半年 換代 燃油 中大型 SUV-長安汽車 啟源 A05 2023 年 10 月 全新 純電動 中型轎車 8.99-13.29 阿維塔 阿維塔 12 2023

42、年 11 月 全新 純電動 中大型轎車 30.08-40.08 深藍 G318 2024 年 6 月 全新 增程式 中大型 SUV 17.59-31.80 比亞迪 王朝 宋 L 2023 年 12 月 全新 純電動 中型 SUV 18.98-24.98 秦 L 2024 年 5 月 全新 插電式 中型轎車 9.98-13.98 方程豹 豹 5 2023 年 11 月 全新 插電式 中大型 SUV 28.98-35.28 海洋 海豹 06 2024 年 5 月 全新 插電式 中型轎車 9.98-13.98 海獅 07 2024 年 6 月 全新 純電動 中型 SUV 18.98-23.98 奇瑞

43、集團 智界 S7 2023 年 11 月 全新 純電動 中大型轎車 24.98-34.98 iCAR 03 2023 年 12 月 全新 純電動 緊湊型 SUV 12.98-18.58 星途 星紀元 ES 2023 年 12 月 全新 純電動 中大型轎車 22.58-33.98 星紀元 ET 2024 年 全新 純電動 中大型 SUV 24.8-35.8 東風汽車 嵐圖 追光 PHEV 2023 年 12 月 全新 插電式 中大型轎車 25.28-35.88 理想汽車 理想 MEGA 2024 年 3 月 全新 純電動 中大型 MPV 55.98 L6 2024 年 4 月 全新 純電動 中型

44、 SUV 24.98-27.98 賽力斯 問界 M9 2023 年 12 月 全新 純電動 中大型 SUV 50-60 小鵬汽車 小鵬 X9 2023 年 11 月 全新 純電動 中大型 MPV 35.98-41.98 MONA-2024 年二季度 全新 純電動-吉利汽車 極氪 007 2023 年 11 月 全新 純電動 中型轎車 22.99 萬起 銀河 E8 2024 年 1 月 全新 純電動 中大型轎車 17.58-22.88 領克 07 EM-P 2024 年 5 月 全新 純電動 中型轎車 16.98-18.98 合眾汽車 哪吒 哪吒 L 2024 年 4 月 全新 增程式 中型 S

45、UV 12.99-15.99 廣汽本田 本田 e:NP2 2024 年 4 月 全新 純電動 緊湊型 SUV 15.98 小米汽車 小米 SU7 2024 年 3 月 全新 純電動 中大型轎車 21.59-29.99 零跑汽車 零跑 C10 2024 年 1 月 全新 增程式 純電動 中大型 SUV 15.18-18.18 15.58-18.58 寶馬 寶馬 i5 2024 年 1 月 全新 純電動 中大型轎車 43.99-46.59 一汽大眾 大眾 ID.7 VIZZION 2023 年 12 月 全新 純電動 中大型 SUV 23.77 奧迪 奧迪 Q6 e-tron 2024 年 全新

46、純電動 中大型 SUV-本田 靈悉 靈悉 L 2024 年 全新 純電動 中大型轎車-奔馳 smart 精靈#2 2024 年 全新 純電動 微型轎車-上汽通用五菱 寶駿 EQ200 2024 年 全新 純電動 中型轎車-資料來源：各車企官網，搜狐，新浪，懂車帝，聯儲證券研究院 從細分從細分新能源新能源車型來看，插電式混合動力車型車型來看，插電式混合動力車型市場份額提高市場份額提高，且，且仍有仍有增長增長空間空間，或，或將將繼續繼續蠶食傳統燃油汽車市場份額蠶食傳統燃油汽車市場份額，進一步提升新能源汽車的滲透率進一步提升新能源汽車的滲透率。供給端：自主品牌和合資品牌均推出多款插混新車型，例如北京

47、車展亮相的比亞迪秦 L、理想 L6、坦克300 Hi4-T、五菱星辰 PLUS、別克 GL8 陸尊 PHEV、豐田新普拉多和雪佛蘭探界者 Plus等。成本端：相較于純電動汽車，插混車型搭載的電池容量較小，混動發動機系統技術成熟，整車成本控制更好。需求端：價格競爭不斷加劇的市場中，插混車型由于成本控制更好，降價空間較大，刺激了下游需求，例如比亞迪秦 PLUS DM-i、宋 Pro DM-i、宋Plus DM-i 穩居銷量前三位。另外，消費者目前仍存在續航焦慮，同時插混車型的油耗較傳統內燃機車型大幅降低，因此消費者對于插混車型的認可度不斷提高。行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 11

48、 自主品牌自主品牌新能源汽車新能源汽車產品力產品力、競爭力、競爭力不斷不斷提升提升，在在新能源新能源汽車市場占主導地位，市汽車市場占主導地位，市場份額有望繼續提升場份額有望繼續提升。在傳統燃油汽車時代，國內靠引進外資品牌來實現“市場換技術”，但關鍵技術和質量標準都掌握在外資手中。而在新能源汽車時代，自主品牌率先實現了多輪迭代，掌握了諸多自主核心技術，已經從電動化升級到智能化，而大多外資品牌電動化才剛起步。自主品牌在三電、EE 架構、智能座艙、智能駕駛等多領域實現超越，實現“反向輸出”，例如比亞迪和豐田的合作、小鵬和大眾的合作等。2024 年 5 月，自主品牌乘用車零售銷量新能源滲透率 71.2

49、%，相較年初大幅提高近 20pct。分車企來看，根據乘聯會數據，2023 年新能源乘用車累計零售銷量 TOP10 市場份額合計占比 78.1%，除特斯拉外全部為自主品牌，自主品牌合計占比 70.3%，其中比亞迪居首，占比達到 35%；2024 年 1-4 月，TOP10 市場份額略有提升，合計占比 78.8%，較 2023 年提高 0.7pct，其中自主品牌份額提升增速較優，占比 72.1%，較 2023 年提升 1.8pct。圖圖8 新能源汽車分類別銷量占比情況新能源汽車分類別銷量占比情況 圖圖9 自主品牌乘用車零售銷量新能源滲透率趨勢（單位：自主品牌乘用車零售銷量新能源滲透率趨勢（單位：%

50、）資料來源：中汽協，聯儲證券研究院 資料來源：乘聯會，聯儲證券研究院 圖圖10 2023 年新能源乘用車累計零售銷量年新能源乘用車累計零售銷量 TOP10 和市場份額和市場份額（單位：輛）（單位：輛）資料來源：乘聯會，聯儲證券研究院 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%純電動插電式燃料電池71.2010203040506070802022年2023年2024年2706075603664483632 469427 457848384915 3760302368561600381381890500000100000015000002000000250000030000

51、000500001000001500002000002500003000003500002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122023年（右軸）35.0%7.8%6.3%6.1%5.9%5.0%4.9%3.1%2.1%1.9%21.9%比亞迪特斯拉中國廣汽埃安吉利汽車上汽通用五菱長安汽車理想長城汽車蔚來零跑汽車其他行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 12 圖圖11 2024 年年 1-4 月月新能源乘用車零售銷量新能源乘用車零售銷量 TOP10 和市場份額和市場份額（單

52、位：輛）（單位：輛）資料來源：乘聯會，聯儲證券研究院 1.2.3 出口出口：出口出口規模有望繼續增長規模有望繼續增長，自主品牌自主品牌融入全球汽車生態融入全球汽車生態已成趨勢已成趨勢 汽車汽車相關相關產業鏈產業鏈出口出口是是我國我國出口貿易至關重要的組成部分，出口貿易至關重要的組成部分，出口出口金額金額從從 2021 年開年開始增勢強勁，始增勢強勁，占出口總額的比例逐年提高。占出口總額的比例逐年提高。從加入世貿組織以來，汽車出口金額一直處于增長態勢，占出口總額比例逐年提高。根據海關總署數據，2001 年，汽車產業鏈相關（汽車（包括底盤）+汽車零部件）出口金額僅有 15.59 億美元，占出口總額

53、的比例僅為0.65%，在 2005 年占比突破 1%，到 2023 年達到 5.6%。2024 年 1-4 月，汽車產業鏈相關出口金額累計達到 656.48 億美元，同比+12.48%，占出口總額的比例達到 5.97%，創出歷史新高。以目前的良好態勢來看，汽車相關產業鏈的出口規模有望繼續增長。圖圖12 汽車產業鏈相關出口金額和占出口總額比例汽車產業鏈相關出口金額和占出口總額比例 資料來源：iFinD，聯儲證券研究院 840137186607163841 162465137084107522 1061879112174689579090100000200000300000400000500000

54、6000007000008000009000000500001000001500002000002500003000002024/12024/22024/32024/4總計34.3%7.6%6.8%6.7%5.6%4.4%4.3%3.7%3.0%2.4%21.2%比亞迪吉利汽車長安汽車特斯拉中國上汽通用五菱賽力斯理想廣汽埃安長城汽車奇瑞汽車其他01234567020000400006000080000100000120000140000160000180000200000汽車相關出口金額 百萬美元占比%行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 13 圖圖13 汽車（包括底盤）出口金額和

55、同比增速汽車（包括底盤）出口金額和同比增速 圖圖14 汽車零配件出口金額和同比增速汽車零配件出口金額和同比增速 資料來源：iFinD，聯儲證券研究院 資料來源：iFinD，聯儲證券研究院 我國我國汽車出口海外地域汽車出口海外地域已已遍布全球各大洲。遍布全球各大洲。近年來，國內整車出口市場從東南亞、拉丁美洲等傳統中低端市場，拓展到歐美、日韓、澳新等對法規、技術要求更為嚴苛的高端市場。根據海關數據，2017 年至 2020 年，我國汽車出口基本維持在 100 萬輛的水平；從 2021 年開始，我國汽車出口實現三級跳，連續超越韓國、德國和日本，在 2023年成為全球第一大汽車出口國，全年出口達到 4

56、91 萬輛，同比+57.9%。我國我國自主品牌自主品牌汽汽車出口實現跨越式增長車出口實現跨越式增長，影響因素，影響因素主要主要歸于以下幾點。歸于以下幾點。政策政策層面層面支持。支持。例如前述國務院印發的關于推進國際產能和裝備制造合作的指導意見（2015.5）和關于推動外貿穩規模優結構的意見（2023.4）等支持政策，提出要培育汽車出口優勢，加快自主品牌走向國際市場：支持在市場潛力大、產業配套強的國家設立生產廠和組裝廠；積極開拓發展中國家汽車市場，鼓勵在歐美發達國家設立汽車技術和工程研發中心，提高研發和制造技術水平；組織汽車企業與航運企業直客對接；鼓勵中資銀行等為汽車企業在海外提供金融支持；進一

57、步支持汽車企業建立和完善國際營銷服務體系，提升在海外開展品牌宣傳、展示銷售、售后服務方面的能力等。海外布局海外布局加強加強。隨著我國對外貿易的擴大，自貿協定簽約國家、“一帶一路”簽約國家不斷增加，新興市場不斷得到開拓。在此基礎上，越來越多的自主品牌重視開拓海外市場，通過各種方式加強宣傳、擴大布局，例如建立海外總部、與海外重要銷售渠道戰略合作，以及投建 KD 組裝廠、建立整車生產工廠等（可參見報告自主品牌乘用車海外布局梳理：抓住黃金窗口期積極出海，融入全球汽車生態已成大勢所趨，2023.10）。技術水平、技術水平、產品力提升。產品力提升。近年來，我國已成為全球最大的汽車和新能源汽車市場，新產業鏈

58、的各環節基本實現全覆蓋。國內自主品牌新能源汽車轉型迅速，率先實現了多輪電動化、智能化技術迭代，在三電、電子電氣架構、智能座艙、智能駕駛等多個領域實現超越。部分企業實現了技術、產品“反向輸出”，例如比亞迪和豐田的合作、小鵬和大眾的合作、零跑和 Stellantis 集團的合作等。另外，多個自主品牌多款車型的產品競爭力已經達到甚至超越歐美本土品牌車型，使得海外消費者的認可度和接受度不斷提高。例如，奇瑞瑞虎、星途和艾瑞澤等系列，比亞迪海豹、漢 EV、Atto3，長城哈弗、初戀、坦克等車型均取得不錯的海外銷售成績。海外海外市場市場需求提升需求提升。全球范圍內，歐洲是綠色環保、新能源汽車最支持的地區之一

59、，自主品牌新能源汽車正快速登陸歐洲市場，成為汽車出口增長的重要驅動力之一。根據汽車咨詢 Inovev 的數據，2023 年在歐洲銷售的新能源汽車中有 8%由中國品牌制造，高于 2022 年（6%）和 2021 年（4%）。另外，受地緣政治影響，歐美各國對俄羅斯進行制裁，諸多歐美汽車品牌幾乎全線撤出俄羅斯市場，且短期來看不會回歸，我國自主品牌例如奇瑞、吉利、長安、長城等借機站穩并擴大俄羅斯市場。-100-50050100150200020000400006000080000100000120000汽車(包括底盤):出口金額 百萬美元汽車(包括底盤):出口金額同比%-40-200204060801

60、000100002000030000400005000060000700008000090000100000汽車零配件:出口金額 百萬美元汽車零配件:出口金額同比%行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 14 圖圖15 我國整車出口連續超越傳統汽車出口強國我國整車出口連續超越傳統汽車出口強國 資料來源：iFinD，聯儲證券研究院 2024 年以來，多個自主品牌繼續加強海外建廠和銷售渠道布局，預計全年出口數量年以來，多個自主品牌繼續加強海外建廠和銷售渠道布局，預計全年出口數量仍將提高。仍將提高。從各車企出口數據來看，2023 年，上汽、奇瑞出口排名靠前，上汽出口突破 100 萬輛，達到

61、 109.9 萬輛；奇瑞出口 92.5 萬輛，同比增長 1 倍；比亞迪增速最高，出口 25.2 萬輛，同比增長 3.3 倍。2024 年 1-4 月，TOP10 車企大部分仍實現增長，增速較高的例如比亞迪累計出口 14 萬輛，同比增長 1 倍；吉利汽車累計出口 15.4 萬輛，同比+55.6%；長城汽車累計出口 12.9 萬輛，同比+30.3%。圖圖16 2023 年年中國整車出口車企中國整車出口車企 TOP10（萬輛）（萬輛）圖圖17 2024 年年 1-4 月月中國整車出口車企中國整車出口車企 TOP10（萬輛）（萬輛）資料來源：中汽協，聯儲證券研究院 資料來源：中汽協，聯儲證券研究院 2

62、.汽車汽車相關產業鏈發展情況相關產業鏈發展情況 2.1 電池電池：市場集中度或進一步提升市場集中度或進一步提升，各類材料價格各類材料價格全年預計全年預計穩定穩定 動力電池動力電池月度月度裝車輛裝車輛不斷創季度新高不斷創季度新高，2024 年年 LFP 電池占比有提升趨勢。電池占比有提升趨勢。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟（CABIA）統計數據，2023 年，動力電池累計裝車量為387.7GWh，同比+31.6%；其中，三元/LFP 電池累計裝車量分別為 126.2GWh（占比32.6%）/261GWh（占比 67.3%），同比+14.3%/+42.1%。2024 年 1-4 月，動力電池累計

63、裝車量為 120.7 GWh，同比+32.6%；LFP 電池累計裝車量 79.8GWh，占比 66.1%，4 月月度裝車量占比達到 71.90%，創近年來新高。0100200300400500600中國韓國日本德國-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%0204060801001202023年2022年同比增速（2023）-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0510152025303540452024年1-4月2023年1-4月同比增速（2024）行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 15 圖圖18 2022 年年-2024

64、 年動力電池裝車量（單位：年動力電池裝車量（單位：GWh）圖圖19 三元鋰電池三元鋰電池 vs LFP 電池裝車量電池裝車量（單位：（單位：GWh）資料來源：CABIA，聯儲證券研究院 資料來源：CABIA，聯儲證券研究院 2023 年寧德時代、比亞迪裝車量超年寧德時代、比亞迪裝車量超 100GWh，2024 年市場份額年市場份額或將或將繼續提升繼續提升。2023 年，寧德時代、比亞迪、中航鋰電、億緯鋰能、國軒高科動力電池累計裝車量居前五名，其中寧德時代、比亞迪分別達到 167.1 GWh、105.48 GWh，市場份額分別達到43.11%、27.21%，市場份額合計超 70%；CR10 達到

65、 96.81%。2024 年 1-4 月，裝車量前五名不變，其中寧德時代、比亞迪市場份額繼續提升 1.1pct 達到 71.42%；CR10 達到 96.91%，市場集中度較 2023 年略有提升。圖圖20 2023 年年動力電池累計裝車量動力電池累計裝車量 TOP10（單位（單位：GWh）圖圖21 2023 年年動力電池累計裝車量動力電池累計裝車量市場份額市場份額 資料來源：CABIA，聯儲證券研究院 資料來源：CABIA，聯儲證券研究院 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0102030405060202220232024同比（2024）0%10%20%30%40%

66、50%60%70%80%05101520253035三元鋰電池LFP電池三元鋰電池占比LFP電池占比167.1105.4832.917.2615.918.69 8.348.35.94 5.3912.36 02040608010012014016018043.11%27.21%8.49%4.45%4.10%2.24%2.15%2.14%1.53%1.39%3.19%寧德時代比亞迪中創新航億緯鋰能國軒高科蜂巢能源LG新能源欣旺達孚能科技正力新能其他行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 16 圖圖22 2024年年 1-4月動力電池累計裝車量月動力電池累計裝車量 TOP10（單位：（單位

67、：GWh）圖圖23 2024 年年 1-4 月月動力電池累計裝車量動力電池累計裝車量市場份額市場份額 資料來源：CABIA，聯儲證券研究院 資料來源：CABIA，聯儲證券研究院 自自 2022 年年底底起起各類各類上游上游材料和電芯價格從高點材料和電芯價格從高點逐步逐步回落回落，2024 年年全年或將全年或將維持維持穩穩定定，對整車價格的穩定起到支撐作用，對整車價格的穩定起到支撐作用。受益于新能源汽車市場的快速發展，對動力電池和相關上游材料的需求也不斷增加。為了滿足日益增長的需求，電池材料生產商開始大規?？焖贁U產。目前市場出現供過于求、產能過剩的情況，導致各類材料價格下降。從2023 年初至今

68、，電池上游材料價格實現了較大幅度的調整，特別是碳酸鋰、氫氧化鋰價格從高位逾 56 萬元/噸分別跌至 2024 年 3 月的 11.1 萬元/噸、9.75 萬元/噸，下調幅度均超過 80%。動力電池的四大主材，例如三元/磷酸鐵鋰正極材料、負極材料、電解液、隔膜等，以及其他材料價格走勢也大致相似。進入到 2024 年，各類材料和電芯價格基本維持穩定。（注：圖 24-圖 35 數據截至 2024 年 3 月 12 日）圖圖24 碳酸鋰、氫氧化鋰價格走勢碳酸鋰、氫氧化鋰價格走勢 圖圖25 三元前驅體價格走勢三元前驅體價格走勢 資料來源：SMM，聯儲證券研究院 資料來源：SMM，聯儲證券研究院 56.9

69、728.397.735.234.434.023.512.052.021.463.69 010203040506047.67%23.75%6.47%4.38%3.71%3.37%2.94%1.71%1.69%1.22%3.09%寧德時代比亞迪中創新航億緯鋰能國軒高科蜂巢能源欣旺達LG新能源瑞浦蘭均正力新能其他111000975000100000200000300000400000500000600000電池級碳酸鋰-平均價元/噸電池級氫氧化鋰（粗顆粒）-平均價 元/噸8700069000020000400006000080000100000120000140000160000三元前驅體811-平

70、均價 元/噸三元前驅體523-平均價 元/噸行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 17 圖圖26 正極材料正極材料-三元材料價格走勢三元材料價格走勢 圖圖27 正極材料正極材料-磷酸鐵鋰價格走勢磷酸鐵鋰價格走勢 資料來源：SMM，聯儲證券研究院 資料來源：SMM，聯儲證券研究院 圖圖28 電解液價格走勢電解液價格走勢 圖圖29 隔膜價格走勢隔膜價格走勢 資料來源：SMM，聯儲證券研究院 資料來源：SMM，聯儲證券研究院 圖圖30 負極材料價格走勢負極材料價格走勢 圖圖31 銅鋁箔加工費價格走勢銅鋁箔加工費價格走勢 資料來源：SMM，聯儲證券研究院 資料來源：SMM，聯儲證券研究院

71、160500130500050000100000150000200000250000300000350000400000450000三元材料811-平均價 元/噸三元材料523-平均價 元/噸43750020000400006000080000100000120000140000160000180000200000磷酸鐵鋰(動力型)-平均價 元/噸27650218500100002000030000400005000060000700008000090000100000電解液（三元動力用）-平均價 元/噸電解液（磷酸鐵鋰用）-平均價 元/噸1.900.511.522.533.5濕法基膜（5m）

72、-平均價 元/平方米01000020000300004000050000600007000080000天然石墨（高端）-平均價 元/噸天然石墨（中端）-平均價 元/噸人造石墨中端（350-355mah/g）-平均價 元/噸人造石墨高端（355mah/g）-平均價 元/噸1650018000050001000015000200002500030000350004000045000鋰電池鋁箔加工費（周）-平均價 元/噸鋰電銅箔加工費(周)-平均價 元/噸行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 18 圖圖32 硫酸鎳價格走勢硫酸鎳價格走勢 圖圖33 電解鈷價格走勢電解鈷價格走勢 資料來源：

73、SMM，聯儲證券研究院 資料來源：SMM，聯儲證券研究院 圖圖34 正正/負極材料開工率走勢負極材料開工率走勢 圖圖35 電芯價格走勢電芯價格走勢 資料來源：SMM，聯儲證券研究院 資料來源：SMM，聯儲證券研究院 2.2 充電樁充電樁：基礎設施基礎設施或或進一步進一步加快建設以加快建設以支撐支撐新能源汽車快速發展新能源汽車快速發展 根據中國電動汽車充電基礎設置促進聯盟（EVCIPA）數據，2023 年，充電樁累計新增 338.6 萬臺，同比+30.6%，其中公共充電樁新增 92.9 萬臺，同比+42.7%，私人充電樁新增 245.8 萬臺，同比+26.6%；截至 2023 年，全國充電樁累計

74、數量為 859.6 萬臺。2024 年 1-4 月，充電樁累計新增 101.7 萬臺，同比+15.4%；期間，新能源汽車累計銷量 252.0 萬輛，車樁增量比為 2.5:1，較 2023 年大幅改善（2.8:1）。29550050001000015000200002500030000350004000045000電池級硫酸鎳-平均價 元/噸220000050000100000150000200000250000300000350000400000電解鈷-平均價 元/噸020406080100負極材料%SMM三元前驅體月度開工率%SMM三元材料月度開工率%SMM磷酸鐵鋰月度開工率%0.480.4

75、200.20.40.60.811.2523方形三元電芯(周）-平均價 元/Wh方形磷酸鐵鋰電芯(周)-平均價 元/Wh行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 19 圖圖36 2024 年充電樁月度新增量情況（年充電樁月度新增量情況（萬臺萬臺）圖圖37 2024 充電樁累計保有量情況（充電樁累計保有量情況（萬臺萬臺）資料來源：EVCIPA，聯儲證券研究院 資料來源：EVCIPA，聯儲證券研究院 3.汽車相關汽車相關指數指數和和 ETF 基金產品基金產品 目前市場中有汽車相關 ETF 產品掛鉤的指數主要有六個，大致可以分為三大類。與整車、零部件整車、零部件相關的中證全指汽車指數（中證全指

76、汽車指數（931008.CSI）、中證中證 800 汽車與零部汽車與零部件指數（件指數（H30015.CSI）、汽車零部件汽車零部件（931230.CSI）；與智能汽車零部件、半導體、軟件智能汽車零部件、半導體、軟件等相關的中證智能電動汽車指數（中證智能電動汽車指數（H11052.CSI）、中證智能汽車主題指數（中證智能汽車主題指數（930721.CSI）；與電池、整車、能源金屬、充電樁電池、整車、能源金屬、充電樁等相關的中證新能源汽車指數（中證新能源汽車指數（399976.SZ）。從基金規模來看從基金規模來看，截至 2024 年 6 月 5 日，六個指數掛鉤的 20 個 ETF 產品總規模約

77、為 117.11 億元。其中，中證新能源汽車指數（399976.SZ）掛鉤的 ETF 產品規模最大，總規模達到 90.11 億元，占比 76.94%；其中又數華夏中證新能源汽車 ETF（515030.SH）規模最高，達到 61.74 億元，占比 52.72%。第二、三位分別為中證 800汽車與零部件指數（H30015.CSI，規模 10.24 億元，占比 8.74%）、中證智能汽車主題指數（930721.CSI，規模 9.64 億元，占比 8.23%）。從近從近 1 年回報率來看年回報率來看，截至 2024 年 6 月 5 日，回報率較高的是掛鉤的產品，例如廣發中證全指汽車 ETF（15951

78、2.SZ）、國泰中證800 汽車與零部件 ETF（516110.SH），回報率分別達到+12.92%（年化）、9.36%；和掛鉤的產品收益率較低，特別是與電池、整車、能源金屬、充電樁等相關的產品。另外，同一個指數下的產品回報率差別不大，或與其持有的上市公司種類和權重類似有關。051015202530350510152025公共充電樁新增量私人充電樁新增量充電樁新增量8408608809009209409609800100200300400500600700公共充電樁保有量私人充電樁保有量充電樁保有量（右軸）行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 20 表表3 相關相關 ETF 產品基

79、本資料產品基本資料（按照基金規模排序）（按照基金規模排序）代碼代碼 簡稱簡稱 業績比較基準業績比較基準 基金基金 成立日成立日 基金基金 經理經理 近近 1 年年 回報回報 管理費管理費 基金規?；鹨幠?（億元）（億元）基金規基金規模占比模占比 指數規指數規模占比模占比 515030.SH 華夏中證新能源汽車 ETF 中證新能源汽車指數399976.SZ 2020/2/20 李俊-27.62%0.50%61.74 52.72%76.94%159806.SZ 國泰中證新能源汽車 ETF 2020/3/10 黃岳-27.39%0.50%12.76 10.90%159637.SZ 西藏東財中證新能

80、源汽車 ETF 2022/8/19 姚楠燕，吳逸，莫志剛-27.19%0.50%9.99 8.53%516660.SH 華安中證新能源汽車 ETF 2021/2/3 倪斌-27.71%0.50%3.27 2.79%159824.SZ 博時中證新能源汽車 ETF 2020/12/10 尹浩-26.41%0.50%2.35 2.01%516110.SH 國泰中證 800 汽車與零部件 ETF 中證 800 汽車與零部件指數 H30015.CSI 2021/4/7 黃岳 9.36%0.50%10.24 8.74%8.74%515250.SH 富國中證智能汽車主題 ETF 中證智能汽車主題指數 930

81、721.CSI 2020/12/24 張圣賢-11.44%0.50%5.70 4.87%8.23%516520.SH 華泰柏瑞中證智能汽車主題 ETF 2021/2/9 譚弘翔-10.17%0.50%1.46 1.25%159888.SZ 華夏中證智能汽車主題 ETF 2021/5/13 司帆-10.90%0.50%1.21 1.03%159889.SZ 國泰中證智能汽車主題 ETF 2021/9/1 吳可凡-12.38%0.50%0.71 0.61%159795.SZ 匯添富中證智能汽車主題 ETF 2022/1/27 樂無穹-11.96%0.15%0.56 0.48%159306.SZ 平

82、安中證汽車零部件主題 ETF 汽車零部件931230.CSI 2024/4/29 錢晶,王仁增-4.57%（成立至今）0.50%1.25 1.07%2.82%562260.SH 海富通中證汽車零部件主題 ETF 2024/4/19 紀君凱-6.39%（成立至今）0.50%1.08 0.92%562700.SH 華夏中證汽車零部件主題 ETF 2024/5/6 楊斯琪-5.69%（成立至今）0.50%0.67 0.57%159565.SZ 易方達中證汽車零部件主題 ETF 2024/2/8 鮑杰 1.94%（成立至今）0.50%0.3 0.26%516380.SH 華寶中證智能電動汽車 ETF

83、中證智能電動汽車指數 H11052.CSI 2021/6/4 陳建華-17.18%0.50%1.13 0.96%2.49%516590.SH 易方達中證智能電動汽車 ETF 2021/4/29 伍臣東-16.47%0.15%1.03 0.88%159720.SZ 泰康中證智能電動汽車 ETF 2021/7/7 魏軍-18.33%0.50%0.64 0.55%560000.SH 浦銀安盛中證智能電動汽車 ETF 2021/9/17 高鋼杰-17.96%0.50%0.12 0.10%159512.SZ 廣發中證全指汽車 ETF 中證全指汽車指數931008.CSI 2023/7/13 姚曦+12.

84、92%（年化）0.50%0.90 0.77%0.77%資料來源：Wind，聯儲證券研究院 備注：數據截至 2024 年 6 月 5 日 4.投資建議投資建議 4.1 下半年汽車下半年汽車市場多因素利好，市場多因素利好，有望延續穩健增長態勢有望延續穩健增長態勢 2024 年下半年，受政策促進、產銷穩健、出海增長等利好因素影響，車市有望延續穩健增長態勢，總結如下。政策政策方面方面：2024 年以來，汽車相關促進政策推出節奏明顯加快，在促進以舊換新、明確購車補貼、降低購車門檻、取消購買限制等多方面進一步明確，為下半年各項具體促進政策落地和實施奠定了基礎，有助于穩定信心、刺激需求，預計將進一步促進汽車

85、市場特別是新能源汽車市場增長。行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 21 產銷方面：產銷方面：2024 年以來，市場整體維持增長態勢，多個車企推出價格和金融優惠政策，并推出多款新車型，有望促進消費者需求，支撐 2024 年車市穩健增長。另外，新能源汽車表現亮眼，滲透率快速提升，自主品牌的產品力、競爭力不斷增強，占據主導地位，市場份額有望繼續提升。出海方面：出海方面：在政策的支持以及技術水平/產品力不斷提高，以及海外需求持續釋放的背景下，多個自主品牌繼續加強海外建廠和銷售渠道布局，預計 2024 年汽車出口規模仍將增長。4.2 汽車汽車 ETF 彈性優于彈性優于市場，選擇時市場，選擇

86、時應考慮規模、流動性、成分應考慮規模、流動性、成分等因素等因素 汽車板塊汽車板塊彈性彈性凸顯，凸顯，有望在有望在 2024 年全年跑贏市場，相關年全年跑贏市場，相關 ETF 基金值得關注?；鹬档藐P注。在汽車 ETF 基金的選擇方面，應考慮基金的規模、流動性、成分股特征，以及基金公司的信譽和服務質量，例如：規模適中：若規模較小，可能意味著穩定性較差和較高的運營成本，遇到市場劇烈波動時清盤的風險較大；流動性高：交易更為便捷，有助于快速進出市場，減少因流動性不足導致的風險，可關注換手率、場內成交額等；成分股特征：觀察所選擇的 ETF 基金中的重點個股是否具備行業分析中所述特點；基金公司的信譽和服務

87、質量：選擇管理經驗豐富、信譽良好的基金公司管理的 ETF產品，可確保產品的穩健運行和良好的客戶服務。此外，應通過不同 ETF 基金的組合投資來分散風險。風險提示風險提示 宏觀經濟復蘇不及預期；政策落地不及預期；汽車銷量不及預期；市場競爭加??；原材料價格波動；技術路線變革；地緣政治風險；海外法律法規變動風險。行業研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 22 免責聲明免責聲明 聯儲證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任

88、何損失負任何責任。本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，可能會隨時調整。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，本公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保。本報告

89、中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關聯機構可能會持有本報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本報告版權歸“聯儲證券股份有限公司”所有。未經事先本公司書面授權，任何機構或個人不得對本報告進行任何形式的發布、復制。任何機構或個人如引用、刊發本報告，需注明出處為“聯儲證券研究院”，且不得對本報告進行有悖原意的刪節或修改。分析師聲明分析師聲明 本報

90、告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的任何觀點均精準地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法，結論不受任何第三方的授意或影響。我們所得報酬的任何部分無論是在過去、現在及將來均不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。投資評級說明投資評級說明 投資建議的評級標準投資建議的評級標準 評級評級 說明說明 評級標準為報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對同期基準指數的相對市場表現。其中 A 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市

91、場以恒生指數為基準。股票評級 買入 相對同期基準指數漲幅在 10%以上 增持 相對同期基準指數漲幅在 5%10%之間 中性 相對同期基準指數漲幅在-5%+5%之間 減持 相對同期基準指數跌幅在 5%以上 行業評級 看好 相對表現優于市場 中性 相對表現與市場持平 看淡 相對表現弱于市場 聯儲證券研究院聯儲證券研究院 青島青島 北京北京 地址：山東省青島市嶗山區香港東路 195 號 8 號樓 11、15F 郵編：266100 地址：北京市朝陽區安定路 5 號院中建財富國際中心 27F 郵編：100029 上海上海 深圳深圳 地址：上海市浦東新區陸家嘴環路 1366 號富士康大廈 9-10F 郵編：200120 地址：廣東省深圳市南山區沙河街道深云路 2 號僑城一號廣場 28-30F 郵編：518000