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1、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。1 證券研究報告 傳媒傳媒 海外海外 AI 應用趨勢：多元生態應用趨勢：多元生態+專業化專業化 華泰研究華泰研究 傳媒傳媒 增持增持 (維持維持)研究員 朱珺朱珺 SAC No.S0570520040004 SFC No.BPX711 +(86)10 6321 1166 研究員 吳珺吳珺 SAC No.S0570523100001 +(86)755 8249 2388 行業走勢圖行業走勢圖 資料來源：Wind，華泰研究 重點推薦重點推薦 股票名稱股票名稱 股票代碼股票代碼 目標價目標價 (當地幣種當地幣種)投資評級投資評級 昆侖萬維

2、 300418 CH 50.09 買入 焦點科技 002315 CH 39.45 買入 捷成股份 300182 CH 6.16 買入 愷英網絡 002517 CH 14.67 買入 巨人網絡 002558 CH 16.28 買入 資料來源：華泰研究預測 2024 年 8 月 05 日中國內地 專題研究專題研究 海外海外 AI 應用趨勢：通用性應用趨勢：通用性 AI 應用格局確立，垂直化、專業化趨勢顯著應用格局確立，垂直化、專業化趨勢顯著 24 年以來國內外大模型及應用加速迭代和落地，我們通過對比全球范圍內訪問量 Top100 的頭部 AI 應用品類的變化趨勢發現：1）Chatbot 類流量份額

3、顯著提升；2）專業度低、有明顯痛點的應用正在被專業度更高的同類型應用取代；3）細分品類中搜索引擎類與大模型能力高度適配；圖像/設計類應用范圍廣；辦公類變現能力強。我們看到 24 年以來應用在游戲、電商、營銷以及影視等領域陸續落地，疊加算力成本持續下降，預計后續更多優質AI 應用有望出現。建議關注在 AI 大模型布局的昆侖萬維，以及 AI 應用持續迭代的焦點科技、捷成股份、愷英網絡、巨人網絡等。流量上品類格局穩固，流量上品類格局穩固，Chatbot 占比提升；占比提升；Chatbot、虛擬角色、虛擬角色類類數量翻倍數量翻倍 根據根據 Alhackathon 發布的月度 AI 產品榜，全球 AI

4、應用品類訪問量排名Top3 的品類分別是：1）Chatbot 占比 44.0%；2）搜索引擎占比 18.9%；3）圖像/設計類占比 10.2%。數量占比來看，占比較高是圖像/設計類、Chatbot、寫作類、視頻類、辦公類；Chatbot、虛擬角色類 AI 應用數量翻倍，圖像、生活類下滑明顯。我們認為，Chatbot、搜索引擎類具有應用廣泛、使用門檻低的特點，且有 ChatGPT、Gemini、New Bing 等頭部產品，因此流量份額相對領先。未來隨著大模型的持續迭代及能力的提升，看好更多使用門檻較高的垂類產品流量份額占比逐步提升。Chatbot 品類格局穩固，辦公類、視頻類產品持續迭代品類格

5、局穩固，辦公類、視頻類產品持續迭代 從訪問量及數量占比兩個角度來看，我們發現一些品類中應用相對穩固，如Chatbot、搜索引擎，這些品類中頭部產品相較于其他競品有明顯競爭優勢，格局相對穩固。然而一些品類如辦公類、視頻類，缺乏絕對的頭部產品，處于行業發展不斷洗牌階段。以 ChatGPT、Gemini 為首的通用性 AI 產品占據較大流量份額。盡管上榜數提升至 24 年 6 月的 13 個，但 ChatGPT 和Gemini 占據 Chatbot 品類 9 成以上訪問量，其他同類產品增長乏力。此外辦公類、視頻類中，此前一些熱門產品，由于專業性較低、存在明顯使用痛點，如 Runway、Tome 等，

6、正被專業性更強、性能更優的同類型應用取代?？春每春?Chatbot、搜索引擎、圖像、搜索引擎、圖像/設計、角色扮演、辦公類五大發展方向設計、角色扮演、辦公類五大發展方向 從總瀏覽量、競爭格局等多個角度出發，除了 Chatbot 外（已擁有 ChatGPT和 Gemini 作為頭部公司），我們還看好 AI 搜索引擎、圖像/設計類、角色扮演類、辦公類有望率先出現爆款應用，主因：1）AI 搜索引擎：搜索場景滲透率較高，且與目前大模型能力適配度較高；2）圖像/設計類：應用范圍廣泛，能極大的提升工作效率，且上榜產品數量較多；3）AI 角色扮演類：具有互動性強、受眾廣的特點，同時用戶留存數據與使用時長均在

7、細分領域中領先；4）辦公類：使用門檻較高，長期看，具有較強的商業化能力。建議持續關注國內公司大模型及 C 端應用的落地進展。風險提示：監管風險，同質化競爭風險，AI 發展不及預期。(34)(24)(15)(5)5Jul-23Nov-23Mar-24Jul-24(%)傳媒滬深300 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。2 傳媒傳媒 正文目錄正文目錄 全球頭部全球頭部 AI 應用發生了哪些變化？應用發生了哪些變化？.4 從流量和數量角度，看 AI 應用品類的變遷.4 部分熱門應用排名下滑的原因.6 看好 AI 應用五大垂類方向.7 哪些哪些 AI 應用品類值得關注？應用品類

8、值得關注？.10 Chatbot：ChatGPT 遙遙領先，兩強份額超九成.10 搜索引擎：更高效、舒適的搜索體驗.11 圖像/設計類：應用范圍廣+技術成熟度高.15 角色扮演類：受眾廣+用戶黏性高.23 辦公類：專業化程度高，變現能力出色.27 趨勢與結論：ChatBot+綜合平臺、AI 搜索引擎與角色扮演有望率先崛起.31 投資建議投資建議.32 風險提示.33 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：24 年 6 月全球 Top100AI 應用流量占比.4 圖表 2：23 年 9 月全球 Top100AI 應用流量占比.4 圖表 3：24 年 6 月全球 Top100AI 應用數量占比.5 圖表 4

9、：23 年 9 月全球 Top100AI 應用數量占比.5 圖表 5：Runway 月訪問量及排名.6 圖表 6：Runway Gen2 生成的視頻.6 圖表 7：Luma AI 生成的視頻.6 圖表 8：Tome 生成的 PPT.7 圖表 9：Prezi 生成的 PPT.7 圖表 10：AI 應用前 20 大細分行業中，競爭格局產生兩種分化.7 圖表 11：AI 應用前 20 大細分行業.8 圖表 12：ChatGPT、Gemini、New Bing 訪問量趨勢.9 圖表 13：搜索引擎、圖像/設計類、角色扮演類、辦公類頭部 AI 應用訪問量趨勢.9 圖表 14：24 年 6 月訪問量 To

10、p100 AI 應用 Chatbot 類梳理.10 圖表 15：國產大模型 APP 月活躍用戶數（單位：萬人，數據截至 7 月 7 日）.10 圖表 16：24 年 6 月 AI 搜索引擎應用梳理.11 圖表 17：New Bing 對話式搜索.11 圖表 18：New Bing Designer 在有創造力（左）、精確（右）兩種模式下繪制的“東方的龍”.12 圖表 19：全球搜索引擎市場份額變化趨勢.12 圖表 20：Google 搜索引擎市場份額變化趨勢.13 圖表 21：Perplexity AI 使用界面.13 圖表 22：Perplexity AI 提供多種搜索模式.14 aVbUb

11、ZeUbUaVbZaY6M8QaQtRoOtRsOfQmMxPkPrRtNbRoOzQMYmPnNuOqRoR 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。3 傳媒傳媒 圖表 23：Perplexity AI 生成的文章.14 圖表 24：2024 年 6 月 TopAI 圖像設計類應用梳理.15 圖表 25：Canva 主要功能.15 圖表 26：Magic Design 設計的 Vlog 封面圖.16 圖表 27：Magic Write 生成的文章.16 圖表 28：Magic Media 操作界面.17 圖表 29：Magic Edit 將圖片中的罐子（左）換成綠葉（右）

12、.17 圖表 30：Canva 文檔生成的可視化數據圖表.18 圖表 31：Canva 在線白板提供豐富的模版.18 圖表 32：Canva 訂閱計劃.19 圖表 33：Remove.bg 摳圖效果.19 圖表 34：Remove.bg 會員計劃.20 圖表 35：Midjourney 使用界面.20 圖表 36：文本指令（左）及 Midjourney 生成的對應圖片.21 圖表 37：Midjourney 訂閱計劃.21 圖表 38：Leonardo.AI 圖像生成面板.22 圖表 39：Leonardo.AI 提供豐富的大模型.22 圖表 40：圖像/設計類頭部 AI 應用對比.23 圖表

13、 41：AI 應用全球 Top100 使用時長 Top10（按流量排名）.24 圖表 42：Character.AI 馬斯克聊天機器人.24 圖表 43：Character.ai+付費計劃.25 圖表 44：聊天注重場景設定及發展.26 圖表 45：頭部角色扮演類 AI 產品對比.27 圖表 46：辦公類 AI 應用梳理.27 圖表 47：Jambot 操作界面.28 圖表 48：Jambot 靈感激發（Ideate）功能.28 圖表 49：Jambot Similar Stuff 功能.29 圖表 50：Sales Force 操作界面.29 圖表 51：Sales Force 核心 AI

14、功能.30 圖表 52：Einstein 幫助用戶分析商業機會.30 圖表 53：五類 AI 應用多維度橫向對比.31 圖表 54：重點公司推薦一覽表.32 圖表 55：重點推薦公司最新觀點.33 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。4 傳媒傳媒 全球頭部全球頭部 AI 應用發生了哪些變化？應用發生了哪些變化？從流量和數量角度，看從流量和數量角度，看 AI 應用品類的變遷應用品類的變遷 根據 Alhackathon 發布的月度 AI 產品榜，我們對 23 年 9 月與 24 年 6 月全球范圍內訪問量Top100 的頭部 AI 應用品類進行了分析和對比。為了更準確的分析

15、，我們將 AI 應用品類根據其核心功能劃分為 Chatbot、搜索引擎、虛擬角色、圖像/設計類等 16 個細分類別，并對各項品類數量及流量（訪問量）占比進行了統計。整體來看，由于 ChatGPT 多模態通用大模型 GPT-4o 于 5 月開始向用戶免費開放，Chatbot類流量占比大幅增長，使得其他多個品類份額出現一定下滑，類流量占比大幅增長，使得其他多個品類份額出現一定下滑，除此之外 24 年 6 月各個 AI應用品類訪問量占比格局較 23 年 9 月無明顯變化。2024 年 6 月，全球 AI 應用品類訪問量排名前四的品類分別是：1）Chatbot 占比 44.0%（23 年 9 月為 3

16、2.9%）仍排名第一；2）搜索引擎占比18.9%（23年9月為22.9%）；3）圖像/設計類占比10.2%（23年9月為13.8%)；4）虛擬角色/情感陪伴類占比 6.1%（23 年 9 月為 3.3%）。輔助編程類、生活類流量較 23年 9 月份有明顯下滑。圖表圖表1：24 年年 6 月全球月全球 Top100AI 應用流量占比應用流量占比 資料來源：Alhackathon、華泰研究 圖表圖表2：23 年年 9 月全球月全球 Top100AI 應用流量占比應用流量占比 資料來源：Alhackathon、華泰研究 44.0%18.9%10.2%6.1%5.1%2.2%5.4%0.7%1.3%0

17、.5%0.1%3.5%0.4%0.5%0.1%0.9%Chatbot搜索引擎圖像/設計類虛擬角色/情感陪伴類寫作類教育類其他輔助編程類視頻類科研類生活類辦公類營銷音頻類音樂類模型訓練32.9%22.9%13.8%3.3%5.8%4.8%5.4%1.8%1.0%1.1%0.6%4.8%0.4%0.6%0.7%Chatbot搜索引擎圖像/設計類虛擬角色/情感陪伴類寫作類教育類其他輔助編程類視頻類科研類生活類辦公類營銷音頻類模型訓練 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。5 傳媒傳媒 Chatbot、虛擬角色類、虛擬角色類 AI 應用應用數量翻倍，圖像、生活類下滑明顯。數量翻倍

18、，圖像、生活類下滑明顯。數量分類占比方面，24年 6 月全球 Top100AI 應用數量占比較 23 年 9 月存在一些明顯變化。其中，數量占比最高的品類是圖像/設計類，24年6月占比為17%，其次6月數量占比比較高的品類還有Chatbot、寫作類、視頻類、辦公類。品類中，數量占比變化增幅較大的有：1）Chatbot 占比由 23年 9 月的 5%提升至 24 年 6 月的 13%；2）虛擬角色/情感陪伴類由 2%提升至 5%。下滑幅度較大的有：1）圖像/設計類由 25%下滑至 17%，但仍為數量最多的品類；2）生活類由4%下滑至 1%。圖表圖表3：24 年年 6 月全球月全球 Top100A

19、I 應用數量占比應用數量占比 資料來源：Alhackathon、華泰研究 圖表圖表4：23 年年 9 月全球月全球 Top100AI 應用數量占比應用數量占比 資料來源：Alhackathon、華泰研究 17%13%10%9%9%9%5%5%6%3%2%1%2%3%1%3%圖像/設計類Chatbot其他寫作類辦公類視頻類搜索引擎虛擬角色/情感陪伴類教育類輔助編程類科研類生活類營銷音頻類音樂類模型訓練25%5%11%10%10%8%4%2%4%4%4%4%3%4%2%圖像/設計類Chatbot其他寫作類辦公類視頻類搜索引擎虛擬角色/情感陪伴類教育類輔助編程類科研類生活類營銷音頻類模型訓練 免責聲

20、明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。6 傳媒傳媒 部分熱門應用部分熱門應用排名下滑的原因排名下滑的原因 專業性較低、存在明顯使用痛點的應用正在被專業性更強、性能更優的同類型應用取代。專業性較低、存在明顯使用痛點的應用正在被專業性更強、性能更優的同類型應用取代。通過對比 23 年 9 月與 24 年 6 月全球范圍內訪問量 Top100 的頭部 AI 應用，我們發現，一些品類中應用相對穩固，如 Chatbot、搜索引擎，這些品類中頭部產品相較于其他競品有明顯競爭優勢，格局相對穩固。然而一些品類如辦公類、視頻類，由于行業缺乏絕對的頭部產品，因此仍處于洗牌階段。我們針對視頻、辦公類

21、分別例舉一款應用并分析其下滑原因：1）Runway：AI 視頻生成類應用，主要功能包括文生視頻、圖生視頻等。23 年 Runway排名及流量均呈現穩定上升的態勢，在 23 年 12 月的 AI 產品榜中以 10.28Million 排名 55。但隨 LumaAI（6 月排名第 36）等視頻類 AI 應用的推出，Runway 在時長、物體一致性、鏡頭切換、語義理解等方面表現出了明顯的劣勢，同時在流量及排名方面都出現了明顯的下滑，由 23 年 12 月的 55 名下滑至 24 年 3 月的 83 名，并于 24 年 4 月掉出 AI 應用訪問量 Top100。圖表圖表5：Runway 月訪問量及排

22、名月訪問量及排名 資料來源：Alhackathon、華泰研究 圖表圖表6：Runway Gen2 生成的視頻生成的視頻 圖表圖表7：Luma AI 生成的視頻生成的視頻 資料來源：Runway、華泰研究 資料來源：Luma AI、華泰研究 2）Tome：辦公類中的子類別 Presentation maker 類應用，主要功能包括一鍵生成 PPT、PPT 潤色等。曾于 23 年 9 月排名 A16Z 發布的 Top50AI 應用的第 15 名和 Alhackathon 發布的訪問量 Top100 的第 67 名。Tome 提供現成的模板和主題、人工智能生成的文本和圖像，以及用于添加動畫、視頻、圖

23、表等的工具。但由于其 PPT 模版過于簡易，且無法支持在線編輯，隨著新上榜的同類產品如：Prezi、Gamma、Slidesgo 等功能的大幅優化，流量大幅下滑，目前排名已退出 Top100 榜單。24 年 6 月榜單中，Prezi、Gamma、Slidesgo分別排名 44、50、70。7.66.78.6510.289.978.456.8201020304050607080900246810122023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03訪問量（百萬；左軸）排名（右軸）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。7 傳媒傳

24、媒 圖表圖表8：Tome 生成的生成的 PPT 圖表圖表9：Prezi 生成的生成的 PPT 資料來源：Tome、AI 工具體驗集、華泰研究 資料來源：Prezi、華泰研究 看好看好 AI 應用五應用五大大垂類垂類方向方向 我們統計了我們統計了 2024 年年 2 月月 AI 應用點擊量應用點擊量 TOP150，發現依據單家公司的平均流量，細分品，發現依據單家公司的平均流量，細分品類競爭格局出現兩種類型：類競爭格局出現兩種類型：1）前六大細分行業總瀏覽量與企業個數不存在正相關關系。前六大細分行業總瀏覽量與企業個數不存在正相關關系。除 AI 搜索外，前 5 大細分領域中甚至出現兩者的負相關關系，

25、即企業個數越多、總瀏覽量越低的異象。前 6 大行業的總流量，既有依靠企業數堆積而成的（如“Writing&Editing”類的企業個數最多，但單個企業的流量較少），也有依靠強大個體而成的（如 Chatbot 類的企業平均流量壓倒性領先于其他品類），反映熱門細分方向中，競爭格局集中和分散均存在；2）后十四位細分行業的平均流量具有遞減趨勢。后十四位細分行業的平均流量具有遞減趨勢。具體而言，即細分領域的總瀏覽量與進入榜單的企業個數密切相關，反映非熱門細分方向中，競爭格局基本較為分散。圖表圖表10：AI 應用前應用前 20 大細分行業中，競爭格局產生兩種分化大細分行業中，競爭格局產生兩種分化 注：GP

26、T 類別的平均流量為高達 4.5 億、為第二名的 13 倍有余，為圖示清晰未在圖中展示；分類依據參照 flexOS；此為 2024年 2 月月度數據 資料來源：SimilarWeb,華泰研究 0.000.050.100.150.200.250.300.350510152025GPTSocial&CharactersResearchImage GeneratorWriting&EditingEducationProgramming/CodingAudio GeneratorVideo GeneratorPresentation GeneratorMeeting AssistantHR&Emplo

27、yeeProductivityPersonal&CoachingMusic ProductionCustomer Support&ChatbotsMarketingPodcast EditingData Analysis總瀏覽(億,左軸)進入TOP150企業個數(個,左軸)平均流量(億,右軸)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。8 傳媒傳媒 從總瀏覽量與競爭格局出發，我們認為除了大模型從總瀏覽量與競爭格局出發，我們認為除了大模型 Chatbot 外，外，AI 搜索引擎、圖像搜索引擎、圖像/設計設計類、角色扮演類類、角色扮演類、辦公類有望率先出現爆款應用。、辦公類有望率先

28、出現爆款應用。1）大模型）大模型 Chatbot：ChatGPT 流量持續走高，特別是今年更新了 GPT-4o 之后，ChatGPT和谷歌的 Gemini+Bard 的兩強格局基本確立，明顯領先后面的 Chatbot 類應用。2）AI 搜索引擎：搜索引擎：具備一定熱度、訪問量占比較高，同時搜索場景滲透率較高，且與目前大模型能力適配度較高。3）圖像）圖像/設計類：設計類：應用范圍廣泛，且能極大的提升工作效率，企業數量較多，我們看好圖像/設計領域有望誕生出一批頭部 AI 應用。4）AI 角色扮演類：角色扮演類：具有互動性強、受眾廣的特點，同時用戶留存數據與使用時長均在細分領域中領先。5）辦公類：辦

29、公類：共有 16 款應用上榜，訪問量占比僅有 6.5%，主因辦公類應用通常為 To B 應用且專業化程度高，使用門檻較高，對訪問量有一定限制，但長期來看具有較強的變現能力。圖表圖表11：AI 應用前應用前 20 大細分行業大細分行業 注：分類依據來源于 flexOS；數據為 2024 年 2 月數據；氣泡大小表示該分類的總瀏覽量 資料來源：SimilarWeb，華泰研究 基于 AI 產品榜，我們對 2023 年 7 月以來 AI 搜索引擎、圖像/設計類、角色扮演類、辦公類中的多款頭部應用訪問量變化趨勢進行了統計，我們發現除少數如 Midjourney 外，其余頭部 AI 應用訪問量均保持了不同

30、程度的增長，其中 AI 搜索引擎品類，New Bing、Perplexity AI 分別由 23 年 7 月的 12 億次/0.25 億次提升至 24 年 6 月的 13.6 億次/0.84 億次，分別提升 13.3%/239.1%。角色扮演類也保持了較高增長，三款頭部產品均提升了 50%以上。圖像設計類增速相對平穩，其中 Canva 增速最快，由 23 年 7 月的 4.18 億提升 39.7%至 24年 6 月的 5.84 億次。辦公類應用由于使用門檻較高，且通常需要付費，因此訪問量增長相對平穩，其中訪問量較高的 Jambot、Salesforce AI 分別由 23 年 7 月的 0.8

31、0 億次/0.85 億次增長 15.4%/3.6%至 24 年 6 月的 0.93 億次/0.88 億次。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。9 傳媒傳媒 圖表圖表12：ChatGPT、Gemini、New Bing 訪問量趨勢訪問量趨勢 資料來源：Alhackathon、華泰研究 圖表圖表13：搜索引擎、圖像搜索引擎、圖像/設計類、角色扮演類設計類、角色扮演類、辦公類、辦公類頭部頭部 AI 應用訪問量趨勢應用訪問量趨勢 資料來源：Alhackathon、華泰研究 0510152025303523-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0

32、224-0324-0424-0524-06（億次）Chat GPTNewBingGemini（包含Bard）010020030040050060070023-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-06（百萬次）Character AIJanitor AISpicy Chat AIMidjourneyRemove.bgLeonardo.AICanvaperplexity AIJambotSalesforce AI 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。10 傳媒傳媒 哪些哪些 AI 應用品類值得關注？應

33、用品類值得關注？Chatbot：ChatGPT 遙遙領先，遙遙領先，兩強兩強份額超九成份額超九成 從訪問量及數量占比兩個角度來看，以 ChatGPT、Gemini 為首的通用性 AI 產品均占據較大份額。盡管該品類數量由 23 年 9 月的 5 個提升至 24 年 6 月的 13 個，但全球范圍來看，由于由于 GPT-4o 于于 5 月份開始向用戶免費開放，使得月份開始向用戶免費開放，使得 Chatbot 品類流量集中度進一步提升，品類流量集中度進一步提升，ChatGPT+Gemini 合計占據 Chatbot 品類訪問量 93.8%，同時其他產品如 Claude、Poe、DeepAI 等均明

34、顯增長乏力，Chatbot 品類中 ChatGPT+Gemini 的兩強格局基本確立。圖表圖表14：24 年年 6 月訪問量月訪問量 Top100 AI 應用應用 Chatbot 類梳理類梳理 資料來源：Alhackathon、華泰研究 另一方面，目前有 5 款國產 Chatbot 上榜，考慮到語言及網絡地域限制等因素，我們認為國產 Chatbot 在語言方面具有先天優勢，同時目前國內 AI 應用滲透率較低，看好以 Kimi、天工 AI 搜索為首的國產 Chatbot 未來逐步占據更多流量份額。圖表圖表15：國產大模型國產大模型 APP 月活躍用戶數（月活躍用戶數（單位：萬人，數據單位：萬人，

35、數據截至截至 7 月月 7 日）日）資料來源：QuestMobile、華泰研究 543.8138.6219.8108.51,498.7243.802004006008001,0001,2001,4001,6001,8002023-05-0105-07 2023-07-2407-30 2023-10-1610-22 2024-01-0801-14 2024-04-0104-07 2024-06-2406-30文心一言訊飛星火天工AI搜索智譜清言豆包Kimi 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。11 傳媒傳媒 搜索引擎搜索引擎：更高效更高效、舒適、舒適的搜索體驗的搜索體驗

36、根據 Alhackathon 發布的月度 AI 產品榜，24 年 6 月我們發現雖然搜索引擎在數量方面占比僅為 5%，但流量占比卻高達 18.9%，其中 New Bing 6 月訪問量高達 13.6 億次。值得注意的是 360AI 搜索、天工 AI 搜索（該榜單將天工 AI 搜索劃分為 Chatbot 類別，但其具備出色的 AI 搜索能力）5 月分別環比增長 332.8%/328.4%，占據 24 年 5 月 AI 應用全球增速榜Top2，天工 AI 搜索 6 月仍保持較高增速環比增長 59.4%，位列全球增速榜第 7。我們分析主因目前通用 AI 模型格局已基本確立，同時搜索場景滲透率較高，且

37、與目前大模型能力適配度較高，因此成了 AI 應用創業者首選的品類。具體來看，搜索引擎品類具備以下幾個優勢：1）大模型在文字理解、總結、對話等方面的能力較為成熟，與搜索場景所需能力契合度較高；2）相較于傳統搜索軟件，AI 搜索的結果更清晰明了，且回應速度更快；3）通過與信息來源的對齊解決大模型幻覺問題；4）追問能力引導用戶對搜索內容進行進一步的挖掘。圖表圖表16：24 年年 6 月月 AI 搜索引擎應用梳理搜索引擎應用梳理 資料來源：Alhackathon、華泰研究 AI 搜索引擎：搜索引擎：New Bing New Bing（新必應），是微軟基于 OpenAI 的 GPT-4 模型開發的搜索引

38、擎，結合 ChatGPT的功能，采用對話生成式的全新 AI 搜索方式，用戶可以通過與 AI 進行對話來獲取信息，區別于傳統的關鍵詞搜索模式。傳統關鍵詞搜索模式通常只提供數十頁的相關網頁鏈接，用戶需要對網頁逐個進行瀏覽，再提煉出有用信息，通?；ㄙM大量時間。而對話式的全新搜索模式很好的利用了大模型成熟的閱讀理解、總結、對話能力，將數十個網站內相關的信息快速閱讀并進行提煉和總結，通過一段話的形式，總結成用戶需要的答案，有效地提升了搜索效率及用戶體驗。此外 New Bing 還提供了有創造力、平衡、精確三種模式，以滿足用戶的不同需求，目前 New Bing 向用戶免費開放。圖表圖表17：New Bin

39、g 對話式搜索對話式搜索 資料來源：New Bing、華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。12 傳媒傳媒 此外還具備包括 Designer（AI 繪圖）功能，用戶通過文字描述即可生成對應的圖片，此外Designer 目前也支持有創造力、平衡、精確三種模式，為用戶提供了更加智能化和人性化的使用體驗。圖表圖表18：New Bing Designer 在有創造力（左）、精確（右）兩種模式下繪制的“東方的龍”在有創造力（左）、精確（右）兩種模式下繪制的“東方的龍”資料來源：AI 點評、華泰研究 根據 StatCounter 發布的全球搜索引擎市場份額數據，自微軟 20

40、23 年 5 月向用戶正式開放New Bing 功能以來，Bing 在搜索引擎市場份額穩步提升，由 2023 年 5 月的 2.8%提升至2024 年 6 月的 3.7%。我們認為目前 AI 應用仍處于早期階段，隨著 AI 搜索引擎技術水平的提升及使用門檻的降低，用戶對 AI 產品的接受度有望提升，后續看好 AI 搜索引擎在搜索引擎市場的滲透率逐步提高。圖表圖表19：全球搜索引擎市場份額變化趨勢全球搜索引擎市場份額變化趨勢 資料來源：StatCounter、華泰研究 2.8%3.7%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%2023-052023-062023-0

41、72023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-06BingYANDEXYahoo!Baidu 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。13 傳媒傳媒 圖表圖表20：Google 搜索引擎市場份額變化趨勢搜索引擎市場份額變化趨勢 資料來源：StatCounter、華泰研究 AI 搜索引擎：搜索引擎：Perplexity AI Perplexity AI 同樣是基于 ChatGPT 構建的,核心功能與 New Bing 類似，不僅能夠理解自然語言的查詢,還能提供結構化的答案

42、和相關鏈接。與傳統的搜索引擎相比，能夠更加精準地理解用戶的問題，并提供簡潔的無廣告的 UI 界面，相較于聊天機器人如 ChatGPT，能提供實時更新的更豐富、附有資料來源的可靠答案，同時也支持用戶對搜索引擎提供的內容進行溯源。圖表圖表21：Perplexity AI 使用界面使用界面 資料來源：Perplexity AI、老胡看 AI、華泰研究 此外 Perplexity AI 還提供全網、學術、寫作、計算、視頻、Reddit（討論及觀點）等多種搜索模式，從而將搜索范圍縮小至特定垂直領域。93.1%91.1%89.5%90.0%90.5%91.0%91.5%92.0%92.5%93.0%93.

43、5%2023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-06Google搜索引擎市場份額占比（%）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。14 傳媒傳媒 圖表圖表22：Perplexity AI 提供多種搜索模式提供多種搜索模式 資料來源：Perplexity AI、翻譯技術教育與研究、華泰研究 相較于 New Bing，Perplexity 針對于搜索提供更豐富的功能，比如 Pages、Thread，以幫助用戶更高效的閱讀搜索結果。P

44、age：將 Perplexity 生成的文字搜索結果轉換為一篇完整且簡潔明了的文章、報告，相當于在原本搜索結果的基礎上進行了進一步的整合和創作，有效的提高了用戶的使用體驗，該功能目前僅向 Pro 用戶開放。圖表圖表23：Perplexity AI 生成的文章生成的文章 資料來源：Perplexity AI、沃垠 AI、華泰研究 Perplexity AI 目前對免費用戶友好度較高，用戶無需付費即可使用無限量的快速搜索（標準的 Perplexity AI 模型）和每天限量 5 次的專業搜索。此外 Perplexity AI 也提供 Perplexity Pro訂閱計劃（20 美元/月），Pro

45、用戶每天可使用 600 次的專業搜索、50 個可視化答案，以及多個自選模型等包括 GPT-4o、Claude-3、LLaMa 3 等。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。15 傳媒傳媒 圖像圖像/設計類：應用范圍廣設計類：應用范圍廣+技術成熟度高技術成熟度高 根據 Alhackathon 發布的月度 AI 產品榜，24 年 6 月 AI 應用 Top100 中有 17 款為圖像/設計類應用，是上榜數量多的品類。同時在訪問量方面，圖像/設計類應用以 8.2 億次的訪問量，成為訪問量第三高的應用品類。由于圖像/設計類應用范圍廣泛，同時技術相較于文生視頻領域更為成熟，且能極大

46、的提升工作效率，因此我們看好圖像/設計領域有望誕生出一批頭部 AI 應用。其中 Canva Text to Image 長期穩居全球 AI 產品榜第 3 名，24 年 6 月訪問量達 5.84 億，占上榜的 17 款圖像/設計類應用訪問量綜合的 71.3%。該應用由 Canva 團隊開發，用戶可通過輸入文本描述，快速生成高質量的圖像，同時還支持中文以及在線修改功能，目前該應用廣泛應用于設計、營銷等領域。圖表圖表24：2024 年年 6 月月 TopAI 圖像設計類應用圖像設計類應用梳梳理理 資料來源：AI 產品榜、華泰研究 圖像設計類：圖像設計類：Canva Canva Text to Ima

47、ge 是一款基于人工智能技術的在線設計工具，能夠根據用戶提供的文字描述生成相應的視覺內容，包括社交媒體圖片、PPT、海報等?？梢詭椭脩粢愿觿撔潞蛡€性化的方式表達他們的文字內容，從而實現圖像創作。目前 Canva 的 AI 功能主要包括兩大類 1）設計創作類：Magic Design、Magic Write、Magic Media、Magic Edit；2）協同辦公類：在線文檔、PPT 制作、圖表制作、在線白板等。圖表圖表25：Canva 主要功能主要功能 資料來源：Canva、華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。16 傳媒傳媒 Magic Design：C

48、anva 推出的基于 AI 的設計生成器，可以在幾秒鐘內創建定制的、符合品牌風格的設計模版。用戶可通過文字描述或上傳圖片就可以生成專業的社交媒體帖子、演示文稿、名片，不需要任何編碼和高級設計技能，目前 Magic Design 功能向用戶免費開放。圖表圖表26：Magic Design 設計的設計的 Vlog 封面圖封面圖 資料來源：Al 前沿探索、華泰研究 Magic Write：AI 寫作助手，可以幫助用戶快速地創建書面內容，比如社交媒體帖子、商業計劃、網站內容、博客、日記等。只需輸入幾個提示詞，Magic Write 就可以在幾秒鐘內生成一篇完整的文章。圖表圖表27：Magic Writ

49、e 生成的文章生成的文章 資料來源：Al 前沿探索、華泰研究 Magic Media：相較于 Magic Design 更側重于素材生成和文本轉視頻?？梢愿鶕脩舻奈谋咎崾净蛞焉蟼鞯?Canva 資產庫的現有圖像生成圖像或短視頻，用戶可選擇 Image、Graphics、Videos 三種模式，同時可以對圖片風格、大小、縱橫比等參數進行調整。此外，Magic Media 還可以生成適合各種場景的插圖，這些功能使得用戶進一步提升設計效率和創作自由度。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。17 傳媒傳媒 圖表圖表28：Magic Media 操作界面操作界面 資料來源：Al

50、前沿探索、華泰研究 Magic Edit：圖像編輯功能，用戶可對圖片中任意部分進行修改、消除、重構。圖表圖表29：Magic Edit 將圖片中的將圖片中的罐子罐子（左）換成（左）換成綠葉綠葉（右）（右）資料來源：跨境小達人、Canva、華泰研究 在線文檔：Canva 文檔可給予 AI 魔力快寫功能幫助用戶輕松嵌入文字，同時也可借助視覺內容（圖像、視頻）、圖表、數據可視化等多種媒體形式將文檔轉化成演示文稿或網站。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。18 傳媒傳媒 圖表圖表30：Canva 文檔生成的可視化數據圖表文檔生成的可視化數據圖表 資料來源：Canva、華泰研究

51、在線白板：團隊協作、創意輔助功能，可以幫助辦公團隊進行項目啟動計劃、可視化高效溝通、思維導圖創建、頭腦風暴等，在共享畫布上與團隊成員協作產生創意。圖表圖表31：Canva 在線白板提供豐富的模版在線白板提供豐富的模版 資料來源：Canva、華泰研究 目前 Canva 向免費用戶提供基礎的設計類功能，以及超 8 萬個模板、超 2 百種設計類型等。此外針對不同類型的用戶，Canva 目前提供 Canva 可畫高級版、Canva 可畫團隊版兩種付費訂閱計劃，Pro 用戶可解鎖超 10 萬個免費及付費模版、100 個品牌工具箱等功能、7000萬高級版圖片、視頻、音頻和插畫，企業計劃可在 Pro 計劃的

52、基礎上解鎖品牌管理、定制化品牌模版等功能。目前 Pro 訂閱計劃價格為 35 元/月，而企業級訂閱計劃通常為定制化，需根據企業具體情況進行定價。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。19 傳媒傳媒 圖表圖表32：Canva 訂閱計劃訂閱計劃 資料來源：Canva、華泰研究 圖像設計類：圖像設計類：Remove.bg Remove.bg 是一款在線 AI 圖像編輯工具，專門設計用于自動移除圖像背景，用戶無需注冊，只需上傳圖片，系統會在幾秒鐘內自動完成摳圖。這款應用不僅效率高，而且摳圖效果精細，能夠準確識別圖像中的主體并去除背景，可廣泛應用于電商產品展示、廣告素材設計、證件照

53、處理等場景。根據 AI 產品榜數據，其 6 月訪問量達 0.59 億次，排名全球訪問量Top100AI 應用的第 16 位，圖像設計類中排第 2 位。圖表圖表33：Remove.bg 摳圖效果摳圖效果 資料來源：Remove.bg、Runway、華泰研究 相較于其他同類型產品，Remove.bg 使用門檻較低，使得摳圖過程變得極為簡單和高效，此外相較于傳統摳圖軟件，Remove.bg 具備以下幾個特點：1）智能識別：能夠準確識別圖片中的人物和背景以及復雜的細節，如頭發等；2）操作簡便：用戶僅需上傳圖片，系統可自動摳圖；3）多平臺支持：支持網頁版在線服務的同時，remove.bg 還提供了桌面客

54、戶端、API 接口和 Photoshop 插件；4）功能全面：除了摳圖外，Remove.bg 還具備添加背景、橡皮/恢復、結合 Canva 進行進一步設計等功能，用戶可根據需求對圖片進行多種修改。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。20 傳媒傳媒 目前免費用戶可使用其基礎服務，可多次下載圖片，但下載高清圖片次數有限，付費用戶可享受更高分辨率的圖片以及解鎖更多高級功能。目前 Remove.bg 提供訂閱、按需付費兩種付費模式，基于受歡迎程度較高的訂閱模式計算，下載單張高清圖片的價格為 0.95-1.48元/張。圖表圖表34：Remove.bg 會員計劃會員計劃 資料來源：

55、Remove.bg、華泰研究 圖像設計類：圖像設計類：MidJourney Midjourney 是一款基于深度學習算法的 AI 繪畫應用，通過對大量的繪畫作品進行學習，Midjourney 能夠理解多種繪畫風格和技巧，目前 Mid journey 架設在 Discord 頻道上，用戶可通過 Discord 的機器人指令進行操作創作出具有個性化風格的作品。Midjourney 可廣泛適用于各種美術、設計、廣告、游戲等領域。根據 AI 產品榜數據，其 6 月訪問量達 0.17億次，排名全球訪問量 Top100AI 應用的第 41 位，圖像設計類中排第 4 位。圖表圖表35：Midjourney

56、使用界面使用界面 資料來源：Midjourney、AI 技能鍛造、華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。21 傳媒傳媒 Midjourney 雖然操作界面簡潔但功能十分豐富，用戶可通過切換命令欄中切換指令從而使用不同的功能，核心功能主要包括：1）文字生成圖片：用戶可通過在輸入框中描述圖片場景的關鍵詞、繪畫風格、圖片的參數從而創作相應的作品；2）圖片生成圖片：上傳一張特定風格的圖片，并描述該圖片的關鍵詞，AI 將生成相同風格的新圖片；3）Blend（混合生成圖片）：用戶可輸入多張圖片進行混合，從而生成一張融合了多個圖片風格和特征的新作品。圖表圖表36：文本指令（左

57、）及文本指令（左）及 Midjourney生成的對應圖片生成的對應圖片 資料來源：Midjourney、AI 繪畫小天使、華泰研究 Midjourney 由于需求過大等原因，已暫停此前向免費用戶開放的 25 張圖的免費試用額度，因此 Midjourney 無法免費使用。目前 Midjourney 推出了 Basic、Standard、Pro 三種訂閱計劃，價格在 10-60 美元/月不等。圖表圖表37：Midjourney 訂閱計劃訂閱計劃 資料來源：Midjourney、AI 繪畫小天使、華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。22 傳媒傳媒 圖像設計類：圖像設

58、計類：Leonardo.AI Leonardo.AI 是一款 AI 繪畫工具，用戶可通過輸入文本指令來生成具有各種風格和主題的圖片，但與 Midjourney 不同的是，Leonardo 目前可供用戶免費使用（每天限額約 18-75張），根據 AI 產品榜數據，其 6 月訪問量達 0.17 億次，排名全球訪問量 Top100AI 應用的第 40 位，圖像設計類中排第 3 位。Leonardo.AI 主要功能包括文生圖（Image Generation）、數據庫及訓練（Training&Datasets）、實時繪畫（Live Canvas）、圖生視頻（Motion）等。文生圖（Image Gen

59、eration）：用戶可以通過文字描述并結合 Image Generation 面板對圖像的各種參數以及其他功能如：生成圖像數量、分辨率、風格、比例等進行控制從而生成精確的圖像內容。圖表圖表38：Leonardo.AI 圖像生成面板圖像生成面板 資料來源：Leonardo.AI、小梁子 AI 繪畫、華泰研究 為了將用戶的靈感更好的融入到所生成的圖片中，Leonardo.AI 也為用戶提供了實時繪畫功能（Live Canvas）,用戶可通過提示詞+簡筆繪畫結合的方式對圖片進行設計。圖表圖表39：Leonardo.AI 提供豐富的大模型提供豐富的大模型 資料來源：Leonardo.AI、小梁子 A

60、I 繪畫、華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。23 傳媒傳媒 Leonardo.AI 還推出了圖生視頻功能（Motion），可以基于近期生產的圖片或本地圖片生成視頻，并可對視頻中物體運動的幅度大小進行調整，但所生成的視頻整體比較簡單，僅有單一角度，且物體穩定性較差。此外 Leonardo.AI 還分別提供了 Image Guidance 和 Prompt generation 功能，有效的解決了圖像生成類應用的兩大痛點：1）僅用文字描述所生成的圖像與用戶預期相差較大；2）許多用戶不擅長寫提示詞。Image Guidance：用戶可以上傳例圖，以確保所生成圖片更

61、接近自己的預期。Prompt generation：用戶輸入一些基礎的文本指令，Prompt generation 會提供一些更加復雜的Prompt 從而引導用戶寫出更加精確的提示詞。頭部圖像頭部圖像/設計類：使用門檻低設計類：使用門檻低+性能出色性能出色+免費用戶友好度高免費用戶友好度高 通過對以上三個圖像/設計類頭部 AI 應用的方向，我們發現頭部產品均具備：使用門檻低、性能出色、對免費用戶友好等特點。我們認為主要因為：1）目前 AI 應用仍處于早期階段，用戶對于操作簡單、能快速上手的產品接受度更高，例如 Leonardo.AI 為了降低使用門檻推出了 Prompt Generation

62、功能，幫助用戶寫出更有效的提示詞；2）出色的性能是產品的核心競爭力，上述三款產品的性能效果明顯好于競品；3）AI 技術及應用仍處于早期階段，用戶對于付費的接受度較低，免費用戶友好度較高的產品更容易獲取更多用戶。圖表圖表40：圖像圖像/設計類頭部設計類頭部 AI 應用對比應用對比 資料來源：Leonardo.AI、Canva、Remove.bg、Midjourney、華泰研究 角色扮演類：受眾廣角色扮演類：受眾廣+用戶黏性高用戶黏性高 根據 Alhackathon 發布的月度 AI 產品榜，2024 年 6 月，AI 產品 Top100 中，共有 5 款角色扮演類應用上榜，較23年9月的2款實現

63、了翻倍，同時訪問量在Top100中占比達5.0%，是除了 Chatbot 和搜索引擎外的唯一一個訪問量占比高于數量占比的一個品類，主因其上榜的 5 款產品流量均表現出色，全部位列榜單的 Top40，具體排名為：1）Character AI 訪問量為 3.56 億次，排名第 4；2）Janitor AI 訪問量為 0.68 億次，排名第 13；3）SpicyChat AI 訪問量為 0.26 億次，排名第 28；4）Crush On 訪問量為 0.19 億次，排名第 38；5）Candy.ai訪問量為 0.18 億次，排名第 39。此外 Crush On 位列國產 AI 應用出海榜 Top1。同

64、時角色扮演類 AI 應用用戶粘性強，我們對訪問量 Top100 的頭部 AI 應用的人均使用時長進行了統計，Top100 中的 5 款角色扮演類應用中有 4 款躋身 Top10，我們分析主因角色扮演類具有互動性強、受眾廣的特點，同時深度學習具有學習用戶習慣與偏好的能力，帶給用戶更加真實的情緒體驗，使用戶與生成的角色產生深度的情感和精神上的鏈接，從而增強用戶粘性。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。24 傳媒傳媒 圖表圖表41：AI 應用全球應用全球 Top100 使用時長使用時長 Top10（按流量排名）（按流量排名）資料來源：Alhackathon、華泰研究 角色扮演

65、類：角色扮演類：Character.AI Character.AI 是一個支持自定義對話角色形象的 AI 聊天機器人智能體平臺，基于神經語言模型創建能夠生成人類般文本回復的聊天機器人。用戶可創建和定制屬于自己的虛擬角色，可以是現實人物、也可以虛構角色、完全原創的人物，比較熱門的有動漫角色、游戲角色、歷史名人。用戶僅需通過設置特定的參數來設計角色的個性，還可以將其發布到社區，供其他人聊天。這些虛擬角色具有記憶能力，可以記住與用戶的互動，從而提供更加個性化和連貫的對話體驗。圖表圖表42：Character.AI 馬斯克聊天機器人馬斯克聊天機器人 資料來源：Character.ai、華泰研究 根據

66、Similar Web數據，Character.AI是 2023年全球 AI市場訪問量第二大的人工智能平臺，占據 15.8%的市場份額，僅次于 ChatGPT 的 60.2%，同時也是角色扮演類 AI 應用中訪問量最高的產品。主要得益于其虛擬角色創建與定制功能、雙重回應機制、對話管理和記憶能力以及角色聲音和通話功能。虛擬角色創建與定制功能：用戶可選擇角色的性格、故事背景和對話風格，甚至可以設置特定的知識領域，角色的深度和復雜性取決于用戶輸入的詳細程度。這一功能賦予了角色高度的靈活性。用戶可以快速的創建一個角色，并在幾分鐘內開始互動。雙重回應機制：雙重回應機制：角色可以在每次互動中生成兩條回復，

67、供用戶選擇。這種機制有效增加了互動的多樣性，也賦予了用戶決定對話走向的權利。此外，用戶還可以通過星級評分系統提供反饋，從而更好的理解并模仿人類的情緒，進一步訓練和改進虛擬角色的行為。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。25 傳媒傳媒 對話管理及記憶能力：對話管理及記憶能力：角色的記憶能力使得角色能夠記住先前的對話，用戶可以無縫地與虛擬角色進行交流，從而提供更加人性化的體驗，增強用戶粘性及遷移門檻。記憶功能目前具備不錯的穩定性，但在處理長期對話或復雜的話題時，偶爾會出現混淆。推出推出角色聲音和通話功能：角色聲音和通話功能：Character.AI 在 3 月上線了了 Ch

68、aracter Voice 功能，使得用戶能夠真正聽到他們與虛擬角色的對話。隨后 6 月份，Character.AI 推出了語音通話功能，允許用戶與虛擬角色如本尼迪克特版“福爾摩斯”或原神中的尤拉進行語音交流，目前該功能僅對付費用戶開放，未來會逐步向免費用戶開放。這些功能的上線進一步提升了用戶體驗和互動性。聲音及電話功能，可以使用戶更加自然地、真實地與虛擬角色進行交流。Character.AI 目前支持免費使用，允許新用戶體驗平臺的基本功能。免費版本包括對所有基礎虛擬角色的訪問權限，以及部分的定制選項,但有時會有延遲等問題。此外 Character.AI已推出付費計劃“Character.ai

69、+”，費用為每月 9.99 美元/月，會員在進行對話及角色創造時跳過等待，同時可以體驗到更快的響應時間、c.ai+社區的訪問權限、個人資料徽章等。圖表圖表43：Character.ai+付費計劃付費計劃 資料來源：Character.ai、華泰研究 角色扮演類：角色扮演類：Janitor AI Janitor AI 是一個 AI 虛擬角色 UGC 平臺。該平臺允許用戶創建各種個性化的虛擬角色，24年6月份訪問量達0.68億次，在角色扮演類AI應用中排名第二，相較于Character.AI，Janitor AI 在角色創建方面擁有非常高的自由度，聊天過程中也更注重場景以及劇情的發展，此外Jani

70、tor AI 中的虛擬角色幾乎全部為情感陪伴類。其特點包括：高自由度的角色創建：高自由度的角色創建：1）無限制角色創建：用戶可以創建各種類型的虛擬聊天角色，包括NSFW 角色，滿足個性化需求。2）高度自定義的外貌、性格設定：用戶可以高度自定義角色的性格及外貌特征，可以通過上傳照片、或繪畫的方式設定角色的包括服飾、發型等甚至瞳孔的顏色。3）聊天風格及故事背景：用戶可以設定對話的風格以及偏好以及聊天的故事背景。注重場景以及劇情的發展：注重場景以及劇情的發展：在用戶與虛擬角色開啟對話時，通常會提示用戶故事背景及與角色的關系設定，并在后續的對話中角色將會基于故事背景引導劇情發展的走向。專注情感陪伴類角

71、色：專注情感陪伴類角色：盡管 Character.AI 大多數的角色同樣為情感扮演類，但 Character.AI還擁有歷史人物、明星政要、面試官等各種角色不同，Janitor AI 幾乎全部為情感陪伴類角色。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。26 傳媒傳媒 圖表圖表44：聊天注重場景設定及發展聊天注重場景設定及發展 資料來源：Janitor.ai、AI 產品獵人、華泰研究 角色扮演類：角色扮演類：Spicy Chat AI Spicy Chat AI 是一個 AI 虛擬角色平臺，旨在為用戶提供自由、無限制的聊天體驗以滿足人類一些“奇葩的”社交需求。24 年 6 月份

72、訪問量達 0.26 億次，在角色扮演類 AI 應用中排名第三，相較于 Character AI 和 Janitor AI，Spicy Chat AI 更傾向于場景化社交，該產品提供豐富的場景及角色，此外 SpicyChat AI 更追求聊天的自由和無限制。針對用戶不同的需求，Spicy Chat AI 將虛擬角色進行了分類，其中包括男性、女性、LGBTQ+、浪漫、探險、狼人等十多種類別。但整體來看，相較于專注于戀愛情感類的 Janitor AI，Spicy Chat AI 更專注于情緒上的多樣化奇特體驗，此外針對豪華會員，Spicy Chat AI 基于聊天場景生成對應的圖片，從而給用戶帶來更

73、好的體驗。頭部頭部角色扮演類角色扮演類：用戶粘性高，先發優勢明顯：用戶粘性高，先發優勢明顯 從訪問量角度來講 Character.AI 顯著高于其他幾款產品，我們認為主要的原因有：1）先發優勢明顯；2）知名 IP 較多；3）免費用戶更友好；4）對話自由度更高；5）角色種類更豐富。角色扮演類 AI 應用先發優勢明顯：由于角色扮演類 AI 應用具有互動性強、受眾廣的特點，同時深度學習具有學習用戶習慣與偏好的能力，因此用戶粘性較高，用戶會存在較高的遷移成本，從而給上線較早的產品帶來一定先發優勢。知名 IP 較多：相較于其他產品，Character.AI 上有許多歷史人物、商業名人、知名二次元IP 等

74、，在流量方面具備天然優勢，而其他平臺用戶自主原創角色更多。免費用戶友好度高：Character.AI 雖然上線最早，但商業化程度卻是最慢的，大部分功能向用戶免費開放，而其他產品如 Janitor AI 的免費賬戶只有每月 50 條消息的限額，此外若用戶活躍度較低，角色關于用戶的記憶也會被刪除。對話自由度更高：場景化產品主要以預先設定的故事劇情為導向，用戶難以主導話題走向，而 Character.AI 聊天的自由度更高，用戶能更好體會到談話的感覺。角色種類更豐富：Character.AI 中的角色除了可以扮演情感伴侶外，還可以扮演如面試官、老師等，能覆蓋更多不同用戶的需求，而其他產品主要集中在情

75、感方面，因此較為局限。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。27 傳媒傳媒 圖表圖表45：頭部角色扮演類頭部角色扮演類 AI 產品產品對比對比 資料來源：Spicy Chat AI、Crush On AI，Character.AI，AI 產品獵人，華泰研究 辦公辦公類：類：專業化程度高，變現能力出色專業化程度高，變現能力出色 此外辦公類雖然共有 9 款應用上榜，但訪問量占比僅有 3.5%，我們分析主因部分辦公類應用通常為 To B 應用且專業化程度高，因此使用門檻較高，且通常需要付費，對訪問量有一定限制。但整體來看，辦公類應用通常能有效的為企業、特定職業提高生產效率，長遠

76、來看具備較強的變現能力，其中訪問量較高的頭部辦公類應用有 Jambot、Salesforce AI。圖表圖表46：辦公類辦公類 AI 應用梳理應用梳理 資料來源：AI 產品榜、華泰研究 Jambot：基于基于 AI 的團隊協作、創意輔助插件的團隊協作、創意輔助插件 Jambot 目前集成在在線設計協作平臺 Figma，可以幫助用戶快速啟動項目初稿并加速項目實施進度。支持用戶創建可視化思維導圖、多線程的頭腦風暴活動、以及在共享畫布上與團隊成員和 ChatGPT 協作產生創意。此外用戶可以利用 Jambot 深入探索和擴展特定主題，獲取即時反饋，總結文檔內容，編寫代碼，以及將文本內容轉換為多樣的格

77、式和語調，從而提高企業/團隊的工作效率。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。28 傳媒傳媒 圖表圖表47：Jambot 操作界面操作界面 資料來源：Jambot、UIED-Tomda、華泰研究 Jambot 共有 11 個主要功能，分別為：1、靈感激發（Ideate）：幫助用戶進行頭腦風暴；2、快速問答（Quick question）：回答一些相對簡單的問題；3、教我關于這個（Teach me about this）：解釋特定內容或教用戶學習各種內容；4、給我.（Give me.）：提供關于特定內容的信息；5、深入探索（Rabbit hole）：對特定領域展開深入研究；

78、6、相似內容（Similar stuff）：尋找相似度較高的內容，例如“草莓蛋糕”可以展示其他種類的蛋糕食譜；7、總結（Summarize）：可以總結如會議紀要；8、改寫（Rewrite this）：修改文章的風格或語氣；9、把這個變成.（Turn this into a.）：例如把說明文字改寫成流程圖；10、用代碼實現（Code this up）：代碼編寫；11、自定義（Custom）：可以做任何內容。圖表圖表48：Jambot 靈感激發（靈感激發（Ideate）功能）功能 資料來源：Jambot、標記獅社區、華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。29 傳媒傳

79、媒 圖表圖表49：Jambot Similar Stuff 功能功能 資料來源：Jambot、無界社區 mixlab、華泰研究 目前免費用戶每天限量 3 個文件，FigJam 功能（Jambot）針對不同類型用戶推出了不同的訂閱計劃，價格統一為單個用戶 5 美元/月。Salesforce AI：為企業級用戶提供市場營銷、客戶服務等為企業級用戶提供市場營銷、客戶服務等 AI 解決方案解決方案 提升企業效率和客戶體驗。它利用強大的數據處理能力和精準的預測分析，成為企業關鍵提供數字化轉型工具。圖表圖表50：Sales Force 操作界面操作界面 資料來源：Salesforce、任向暉的科技與商業論

80、道、華泰研究 Salesforce AI 的功能全面，覆蓋客戶關系管理、商業分析、業務運營的各個環節，主要功能主要包括：銷售策略優化：利用 Salesforce AI 的預測能力，分析銷售趨勢和消費者需求，從而制定更有效的銷售策略；個性化市場營銷：通過定制化的營銷策略，提高客戶參與度，增加轉化率；高效客戶服務：自動化的客服流程確?？蛻魸M意度的提升，同時降低企業運營成本；實時業務洞察：提供即時的數據分析，幫助企業快速做出明智的決策。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。30 傳媒傳媒 圖表圖表51：Sales Force 核心核心 AI 功能功能 資料來源：Salesfor

81、ce、華泰研究 智能分析工具：Einstein Analytics 通過數據可視化和智能分析模型，幫助企業洞察潛在的商業機會。深度業務建議：Einstein Discovery 利用自動化預測模型，為企業提供深入的業務建議。流程自動化：Einstein Automate 通過自動化流程，減少人工操作，提升整體業務效率。圖表圖表52：Einstein 幫助用戶分析商業機會幫助用戶分析商業機會 資料來源：Salesforce、華泰研究 目前 Salesforce AI 針對不同的領域推出了不同的定價計劃：以 AI CRM Sales 為例，Sales Force 提供三種計劃，企業級/Unlimi

82、ted/Einstein 1 Sales 三種方案分別定價為每個用戶 165美元/330 美元/500 美元每月。通過對頭部辦公類 AI 應用的分析，我們發現頭部應用主要均具備專業性強、功能豐富等特點，此外兩款產品的主要服務對象均以企業級用戶為主。以 SalesForce 為例，基于營銷、客戶服務、銷售等不同垂類場景分別開發出了不同的 AI 功能板塊，不同板塊中配備了一系列可賦能到對應領域中各個工作流程的 AI 功能。整體來看，辦公類應用使用門檻較高，且通常對免費用戶友好度較低，因此預計付費率較高。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。31 傳媒傳媒 趨勢與結論：趨勢與結

83、論：ChatBot+綜合平臺、綜合平臺、AI 搜索引擎與角色扮演有望率先崛起搜索引擎與角色扮演有望率先崛起 綜合來看，對比上述提到的五類 AI 應用，我們看好 ChatBot+綜合平臺、AI 搜索引擎、角色扮演類有望率先誕生現象級應用：1）ChatBot+綜合平臺：高質量通用大模型作為 AI 應用的基石，同時在流量及用戶數方面具有天然優勢，ChatGPT 及 Gemini 等有望憑借自身出色的性能及較高流量份額搭建起多功能集合的綜合性 AI 應用平臺，從而成為新流量入口。2）AI 搜索引擎：搜索引擎在日常生活中具有極高的滲透率，而目前傳統搜索引擎存在明顯痛點，AI 搜索引擎有望憑借自身較低的使

84、用門檻及“主打免費”的特性，改變用戶使用習慣，從而提高滲透率，取代傳統搜索引擎。3）角色扮演：與其他主流 AI 應用不同，角色扮演類應用不以提高生產效率為目的，旨在滿足人類的情感需求，因此具有較低的使用門檻、高互動性和較高的用戶粘性，有望誕生大 DAU 產品。圖表圖表53：五類五類 AI 應用多維度橫向對比應用多維度橫向對比 資料來源：AI 產品榜、華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。32 傳媒傳媒 投資建議投資建議 24 年以來國內外大模型及應用加速迭代和落地，我們通過對比全球范圍內訪問量 Top100的頭部 AI 應用品類的變化趨勢發現：1）“高質量大模型

85、+多功能集合”的通用型應用更容易獲得高流量。在流量排名靠前的應用中，以 ChatGPT、Gemini 為首的通用性 AI 產品均占據較大份額，在細分品類中，我們也看到 如 Canva 圖文設計類應用持續拓寬應用場景，增加多模態實用功能。我們預計“大而全”的通用應用預計獲得更好的流量表現。2）專業度低、有明顯痛點的應用正在被專業度更高的同類型應用取代。如辦公應用 Tome 主要 功能包括一鍵生成 PPT 等但由于其 PPT 模版過于簡易，且無法支持在線編輯，隨著新上榜的同類產品如：Prezi 等功能的大幅優化，流量大幅下滑。同樣，國內大模型流量表現出類似的趨勢，豆包，文心一言，天工搜索等通用型應

86、用亦獲得較高流量。此外，我們看到 24 年以來應用在游戲、電商、營銷以及影視等領域陸續落地，疊加算力成本持續下降，預計后續更多優質 AI 應用有望出現。建議關注在 AI 大模型布局的昆侖萬維，以及 AI 應用持續迭代的焦點科技、捷成股份、愷英網絡、巨人網絡等。圖表圖表54：重點公司推薦一覽表重點公司推薦一覽表 最新收盤價最新收盤價 目標價目標價 市值市值(百萬百萬)EPS(元元)PE(倍倍)股票名稱股票名稱 股票代碼股票代碼 投資評級投資評級(當地幣種當地幣種)(當地幣種當地幣種)(當地幣種當地幣種)2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 昆

87、侖萬維 300418 CH 買入 31.14 50.09 38,349 1.04 0.89 0.91 0.94 29.94 34.99 34.22 33.13 焦點科技 002315 CH 買入 25.26 39.45 8,000 1.20 1.52 1.76 2.04 21.05 16.62 14.35 12.38 捷成股份 300182 CH 買入 3.75 6.16 9,989 0.17 0.22 0.26 0.29 22.06 17.05 14.42 12.93 愷英網絡 002517 CH 買入 8.81 14.67 18,964 0.68 0.86 1.04 1.20 12.96

88、10.24 8.47 7.34 巨人網絡 002558 CH 買入 8.99 16.28 17,742 0.55 0.78 0.88 0.98 16.35 11.53 10.22 9.17 資料來源：Bloomberg，華泰研究預測 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。33 傳媒傳媒 圖表圖表55：重點推薦公司最新觀點重點推薦公司最新觀點 股票名稱股票名稱 最新觀點最新觀點 昆侖萬維昆侖萬維(300418 CH)23 歸母凈利同增歸母凈利同增 9%，24Q1 歸母凈虧損主因研發投入大增歸母凈虧損主因研發投入大增 昆侖萬維發布年報&一季報，2023 年實現營收 49.15

89、 億元（yoy+3.78%），歸母凈利 12.58 億元（yoy+9.19%），扣非凈利 6.60 億元（yoy-42.85%），確認非經常性損益 5.99 億元，主要包括 Opera 所持有金融資產公允價值的變動收益 6.59 億元。24Q1 實現營收 12.08 億元，yoy-0.79%；歸母凈虧損 1.87 億元（23Q1 歸母 2.12 億元），主因：1）研發費用同增 1.78 億元；2）投資業務階段性虧損 1.29 億元；3）毛利率同比下滑 4.35 pct。我們預計公司 24-26 年實現歸母凈利 10.8/11.0/11.4 億元，分部估值法目標市值 608.6 億元，對應目標價

90、 50.09 元，維持“買入”評級。風險提示：AIGC 發展不及預期，模型開發進度不及預期，行業政策風險。報告發布日期：2024 年 04 月 27 日 點擊下載全文：昆侖萬維點擊下載全文：昆侖萬維(300418 CH,買入買入):AGI 戰略全面推進戰略全面推進,Opera 穩健增長穩健增長 焦點科技焦點科技(002315 CH)24Q1 歸母凈利同增歸母凈利同增 58%，超市場預期，超市場預期 焦點科技發布一季報，24Q1 實現營收 3.84 億元（yoy+11.03%、qoq-4.39%），歸母凈利 7672.66 萬元（yoy+57.92%、qoq-5.51%），扣非凈利7297.39

91、 萬元（yoy+57.03%）。業績高增主要由于 23Q1 基數相對較低，且公司規模效應顯現，疊加買量投放相對控制。公司 Q1 業績超預期，我們略微上調盈利預測，我們預計公司 2024-2026 年歸母凈利分別為 4.81/5.56/6.45 億元（前值 4.75/5.50/6.31 億元）?？杀裙?24 年 Wind 一致預期 PE 均值為 18 倍，考慮公司 AI 產品有望在多場景落地及持續迭代，給予公司 24 年 26 倍 PE，目標價 39.45 元（前值 38.00 元），維持“買入”評級。風險提示：AI 技術發展低于預期，外貿不及預期，行業競爭加劇。報告發布日期：2024 年 0

92、4 月 26 日 點擊下載全文：焦點科技點擊下載全文：焦點科技(002315 CH,買入買入):24Q1 業績超預期，凈利率顯著提升業績超預期，凈利率顯著提升 捷成股份捷成股份(300182 CH)23 凈利凈利 4.5 億元，同降億元，同降 13.55%，維持，維持“買入買入”評級。評級。公司發布 23 年報&24Q1 季報：23 年營收 28 億元（yoy-28.33%），歸母凈利 4.5 億元（yoy-13.55%），扣非凈利 4.39 億元（yoy-5.98%）；24Q1營收 6.76 億元（yoy+0.93%），歸母凈利 1.17 億元（yoy-25.73%），扣非凈利 1.17 億

93、元（yoy-23.49%）。23 年業績下滑主因版權劇業務影響。我們預計公司 24-26 年歸母凈利潤 5.93/6.88/7.61 億元，可比公司 24 年 Wind 一致預期 PE 均值約為 28X，給予公司 24 年 PE 28X，目標價 6.16 元，維持“買入”評級。風險提示：AI 產品發展不及預期，影視行業恢復不及預期。報告發布日期：2024 年 04 月 29 日 點擊下載全文：捷成股份點擊下載全文：捷成股份(300182 CH,買入買入):因版權劇因版權劇 23 年承壓，一體兩翼發展年承壓，一體兩翼發展 愷英網絡愷英網絡(002517 CH)公司與上影達成公司與上影達成 IP

94、戰略合作，持續深化戰略合作，持續深化“IP 品類品類+創新品類創新品類”戰略戰略 6 月 13 日公司與上海電影簽署戰略合作協議，雙方將圍繞上海電影旗下豐富的 IP 資源及公司游戲產業鏈、IP 開發、IP 運營等優勢，在影視 IP資源商業化方面，如動畫及影視 IP 資源游戲開發、打造 IP 衍生品等多領域展開深度合作。我們認為，此次合作有望進一步豐富公司旗下 IP 類游戲矩陣。我們維持盈利預測，預計 24-26 年實現歸母凈利 18.6/22.4/25.9 億元，24 年可比公司 Wind 一致預期 PE 均值 13 X，考慮公司產品儲備豐富，給予 24 年 17 XPE，目標價 14.67

95、元，維持“買入”評級。風險提示：新游上線進度不及預期、AIGC 發展落地不及預期、版號獲取不及預期。報告發布日期：2024 年 06 月 14 日 點擊下載全文：愷英網絡點擊下載全文：愷英網絡(002517 CH,增持增持):戰略合作上影助力戰略合作上影助力 IP 類游戲發展類游戲發展 巨人網絡巨人網絡(002558 CH)歸母凈利歸母凈利 23 年同增年同增 27.7%，24Q1 同增同增 44.0%，新老產品共發力，新老產品共發力 巨人網絡發布年報&一季報，2023 年實現營收 29.24 億元（yoy+43.50%），歸母凈利 10.86 億元（yoy+27.67%），扣非凈利 13.7

96、3 億元（yoy+34.84%）。24Q1 實現營收 6.96 億元（yoy+37.21%），歸母凈利 3.52 億元（yoy+43.97%）。我們預計公司 2024-26 年歸母凈利 15.3/17.3/19.3 億?？杀裙?4 年 Wind 一致預期 PE 均值 17.3 倍，考慮公司 AI 應用推進，給予公司 24E 21 倍 PE，目標價 16.28 元（前值 16.32 元），維持“買入”評級。風險提示：游戲行業恢復不及預期，AI 技術發展不及預期，政策風險等。報告發布日期：2024 年 04 月 30 日 點擊下載全文：巨人網絡點擊下載全文：巨人網絡(002558 CH,買入買入

97、):新老產品共發力，全力擁抱新老產品共發力，全力擁抱 AI 浪潮浪潮 資料來源：Bloomberg，華泰研究預測 風險提示風險提示 1）監管風險：監管風險：部分 AI 應用或存在違背社會道德和法律的內容，存在被相關部門監管整治，甚至強制下架的風險；2）同質化競爭風險：同質化競爭風險：AI 應用受到各行業高度關注，部分品類進入門檻較低，復制難度不高，隨著 AI 應用賽道愈發擁擠，存在同質化競爭風險；3）AI 發展不及預期：發展不及預期：23 年以來 AI 行業快速發展，各行各業大力擁抱 AI，相關技術迭代速度進一步加快，但仍存在技術發展受阻以致投資回報及商業化進程不及預期的風險。免責聲明和披露以

98、及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。34 傳媒傳媒 免責免責聲明聲明 分析師聲明分析師聲明 本人，朱珺、吳珺，茲證明本報告所表達的觀點準確地反映了分析師對標的證券或發行人的個人意見；彼以往、現在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報酬。一般聲明及披露一般聲明及披露 本報告由華泰證券股份有限公司（已具備中國證監會批準的證券投資咨詢業務資格，以下簡稱“本公司”）制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本報告僅供本公司及其客戶和其關聯機構使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關聯機構(

99、以下統稱為“華泰”)對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最新狀態。華泰對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為 FINRA 的研究分析師/不具有 FINRA 分析師的注冊資格。華泰力求報告內容客

100、觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現，過往的業績表現不應作為日后回報的預示。華泰不承諾也不保證任何預示的回報會得以實現，分析中所做的預測可能是

101、基于相應的假設，任何假設的變化可能會顯著影響所預測的回報。華泰及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，為該公司提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務或向該公司招攬業務。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。華泰沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。華泰的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。投資

102、者應當考慮到華泰及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。有關該方面的具體披露請參照本報告尾部。本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布的機構或人員，也并非意圖發送、發布給因可得到、使用本報告的行為而使華泰違反或受制于當地法律或監管規則的機構或人員。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并需在使用前獲取獨立的法律意見，以確定該引用、刊發

103、符合當地適用法規的要求，同時注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。中國香港中國香港 本報告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合證券及期貨條例及其附屬法律規定的機構投資者和專業投資者的客戶進行分發。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務監察委員會監管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報告的人員若有任何有關本報告的問題,請與華泰金融控股（香港）有限公司聯

104、系。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。35 傳媒傳媒 香港香港-重要監管披露重要監管披露 華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關聯人士沒有擔任本報告中提及的公司或發行人的高級人員。有關重要的披露信息，請參華泰金融控股（香港）有限公司的網頁 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息請參見下方“美“美國國-重要監管披露”重要監管披露”。美國美國 在美國本報告由華泰證券（美國）有限公司向符合美國監管規定的機構投資者進行發表與分發。華泰證券（美國）有限公司是美國注冊經紀商和美國金融業監管局（FINRA）的注冊會員。對于其在美國分發的研究報告，華泰證券

105、（美國）有限公司根據1934 年證券交易法（修訂版）第 15a-6 條規定以及美國證券交易委員會人員解釋，對本研究報告內容負責。華泰證券（美國）有限公司聯營公司的分析師不具有美國金融監管（FINRA）分析師的注冊資格，可能不屬于華泰證券（美國）有限公司的關聯人員，因此可能不受 FINRA 關于分析師與標的公司溝通、公開露面和所持交易證券的限制。華泰證券（美國）有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券（美國）有限公司收到此報告并希望就本報告所述任何證券進行交易的人士，應通過華泰證券（美國）有限公司進行交易。美國美國-重要監管披露重

106、要監管披露 分析師朱珺、吳珺本人及相關人士并不擔任本報告所提及的標的證券或發行人的高級人員、董事或顧問。分析師及相關人士與本報告所提及的標的證券或發行人并無任何相關財務利益。本披露中所提及的“相關人士”包括 FINRA定義下分析師的家庭成員。分析師根據華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業務的收入。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或不時會以自身或代理形式向客戶出售及購買華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,

107、及/或其高級管理層、董事和雇員可能會持有本報告中所提到的任何證券（或任何相關投資）頭寸，并可能不時進行增持或減持該證券（或投資）。因此，投資者應該意識到可能存在利益沖突。新加坡新加坡 華泰證券（新加坡）有限公司持有新加坡金融管理局頒發的資本市場服務許可證，可從事資本市場產品交易，包括證券、集體投資計劃中的單位、交易所交易的衍生品合約和場外衍生品合約，并且是財務顧問法規定的豁免財務顧問，就投資產品向他人提供建議，包括發布或公布研究分析或研究報告。華泰證券（新加坡）有限公司可能會根據財務顧問條例第 32C 條的規定分發其在華泰內的外國附屬公司各自制作的信息/研究。本報告僅供認可投資者、專家投資者或

108、機構投資者使用，華泰證券（新加坡）有限公司不對本報告內容承擔法律責任。如果您是非預期接收者，請您立即通知并直接將本報告返回給華泰證券（新加坡）有限公司。本報告的新加坡接收者應聯系您的華泰證券（新加坡）有限公司關系經理或客戶主管，了解來自或與所分發的信息相關的事宜。評級說明評級說明 投資評級基于分析師對報告發布日后 6 至 12 個月內行業或公司回報潛力（含此期間的股息回報）相對基準表現的預期（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數，臺灣市場基準為臺灣加權指數，日本市場基準為日經 225 指數），具體如下：行業評級行業評級 增持：增持：預計行

109、業股票指數超越基準 中性：中性：預計行業股票指數基本與基準持平 減持：減持：預計行業股票指數明顯弱于基準 公司評級公司評級 買入：買入：預計股價超越基準 15%以上 增持：增持：預計股價超越基準 5%15%持有：持有：預計股價相對基準波動在-15%5%之間 賣出：賣出：預計股價弱于基準 15%以上 暫停評級：暫停評級：已暫停評級、目標價及預測，以遵守適用法規及/或公司政策 無評級：無評級：股票不在常規研究覆蓋范圍內。投資者不應期待華泰提供該等證券及/或公司相關的持續或補充信息 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。36 傳媒傳媒 法律實體法律實體披露披露 中國中國：華泰證

110、券股份有限公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91320000704041011J 香港香港：華泰金融控股（香港）有限公司具有香港證監會核準的“就證券提供意見”業務資格，經營許可證編號為：AOK809 美國美國：華泰證券（美國）有限公司為美國金融業監管局（FINRA）成員，具有在美國開展經紀交易商業務的資格，經營業務許可編號為：CRD#:298809/SEC#:8-70231 新加坡：新加坡：華泰證券（新加坡）有限公司具有新加坡金融管理局頒發的資本市場服務許可證，并且是豁免財務顧問。公司注冊號：202233398E 北京北京 北京市西城區太平橋大街豐盛胡同28號

111、太平洋保險大廈A座18層/郵政編碼：100032 電話：86 10 63211166/傳真：86 10 63211275 電子郵件：ht- 上海上海 上海市浦東新區東方路18號保利廣場E棟23樓/郵政編碼：200120 電話：86 21 28972098/傳真：86 21 28972068 電子郵件：ht- 華泰證券股份有限公司華泰證券股份有限公司 南京南京 南京市建鄴區江東中路228 號華泰證券廣場1 號樓/郵政編碼：210019 電話：86 25 83389999/傳真：86 25 83387521 電子郵件：ht- 深圳深圳 深圳市福田區益田路5999 號基金大廈10 樓/郵政編碼：51

112、8017 電話：86 755 82493932/傳真：86 755 824920 62 電子郵件：ht- 華泰金融控股（香港）有限公司華泰金融控股（香港）有限公司 香港中環皇后大道中 99 號中環中心 53 樓 電話：+852-3658-6000/傳真：+852-2567-6123 電子郵件： 華泰證券（美國）有限公司華泰證券（美國）有限公司 美國紐約公園大道 280 號 21 樓東（紐約 10017）電話：+212-763-8160/傳真：+917-725-9702 電子郵件:Huataihtsc- 華泰證券（新加坡）有限公司華泰證券（新加坡）有限公司 濱海灣金融中心 1 號大廈,#08-02,新加坡 018981 電話：+65 68603600 傳真：+65 65091183 版權所有2024年華泰證券股 份有限公司