【研報】醫藥生物行業：內循環下的醫藥配置新思路國產替代加快-20200816（26頁）.pdf

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1、證券研究報告行業研究醫藥生物 醫藥生物行業   1/ 26     東吳證券研究所東吳證券研究所  請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分    內循環下的醫藥配置新思路內循環下的醫藥配置新思路，國產替代國產替代加快加快 增持增持（維持）    投資要點投資要點   本周本周生生物醫藥指數物醫藥指數下跌下跌 5.44%，板塊表現，板塊表現劣于劣于滬深滬深 300 的的 0.07%的的跌跌 幅幅。由于醫藥板塊前期漲幅巨大，本周醫藥明顯跑輸市場，尤其是疫苗 產業。疫情板塊為全市場關注

2、焦點、疫苗板塊行情牽動醫藥板塊。當前 對疫苗板塊怎么看？疫苗行情已進入第二階段: 疫苗核心資產標的已 基本到位，尤其是 2300 億智飛生物疫苗龍頭的調整位置已進入價值區 間；二線疫苗非核心資產很可能調整幅度不確定，甚至短期很難恢復至 前期階段。   外循環到內循環的核心邏輯是外循環到內循環的核心邏輯是國產替代國產替代。 從醫藥產品和醫療儀器與器械 兩個子板塊看，2019 年，中國醫藥產品進口額達到 124.39 億美元，同 比增長 11%。我們認為，受國家醫保及專利到期紅利等影響，國內藥企 加快仿制藥推出速度或加強自主創新產品的研發， 通過仿制藥替代和創 新藥品上市，進一步實現國產

3、替代。中國醫療器械出口趨勢明顯，受疫 情影響，2020.032020.07，中國醫療器械出口額達到 88.10 億美元，同 比增長 81%。 2019 年批準境內第三類醫療器械 （含體外診斷） 注冊 3179 項，同比增長 86%。國產二類（各省級共批準 17017 項）遠遠大于進口 二類獲批數量（2754 項） ，說明在中低端器械中，國產醫療器械基本已 實現替代，而國產三類與進口三類審批數量雖差距不大，但是國產三類 已經開始呈現出增長趨勢，說明高端醫療器械市場，國產替代正在發力 加速。我們認為隨著分級診療推動基層醫療建設發展，我國醫療器械中 長期發展空間會進一步擴容。作為長期發展趨勢，基層醫療建設需求將 迎來長期釋放階段，國產企業有望憑借產品性價比、營銷能力、售后服 務等多方面優勢顯著受益。   恒瑞恒瑞 PD-1 聯用再添新適應癥，復宏漢霖曲妥珠單抗國內獲批上市聯用再添新適應癥，復宏漢霖曲妥珠單抗國內獲批上市。恒 瑞發布公告， 卡瑞利珠單抗聯合順鉑和吉西他濱一線治療局部復發或遠 處轉移鼻咽癌患者，較順鉑加吉西他濱的標準一線治療，可顯著延長患 者的無進展生存期。創新藥方面，吉利德、輝瑞以及勃林格殷格翰均有 國內臨床或申報進展。復宏漢霖曲妥珠單抗生物類似藥獲批上市，成為 首個國產曲妥珠單抗生物類似藥。 此前不久， 此產品已在歐洲獲批上市。