【研報】傳媒行業：績優股表現強勢繼續推薦傳媒龍頭-20200823（18頁）.pdf

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1、 請請務必閱讀務必閱讀正文之后的信正文之后的信息披息披露和露和重要聲明重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 周周 報報 證券研究報告證券研究報告 industryIdindustryId 傳媒行業傳媒行業 推薦推薦 ( ( 維持維持 ） 重點公司重點公司 重點公司重點公司 19A 19A 20E20E 評級評級 吉比特 11.26 15.36 審慎增持 三七互娛 1.00 1.24 審慎增持 芒果超媒 0.65 0.85 審慎增持 分眾傳媒 0.13 0.12 審慎增持 完美世界 1.16 1.85 審慎增持 每日互動 0.25 0.44 審慎增持 relatedReportrelat

2、edReport 相關報告相關報告 分析師： 丁婉貝 S0190515020001 劉躍 S0190517090001 李陽 S0190518080004 assAuthor 投資要點投資要點 本周申本周申萬傳媒萬傳媒行行業業上漲上漲 2 2.41.41% %，表現，表現強強于于滬深滬深 3 30000（0.300.30% %），），強于強于創業板創業板 （- -1.361.36% %） 。） 。 本周傳媒在所有板塊中排名第 3 位。 子板塊中， 本周游戲板塊游戲板塊、 廣告廣告營銷營銷板塊板塊、院線版塊、院線版塊、新聞網站新聞網站板塊板塊以及以及廣電板塊廣電板塊領漲領漲；數字閱讀數字閱讀板塊

3、、板塊、 大眾出版大眾出版板塊、板塊、網紅網紅板塊板塊出現不同程度下跌。SW 傳媒中漲幅居前的是中體產 業、*ST 中南、分眾傳媒、上海鋼聯、華揚聯眾；跌幅居前的是拓維信息、 宣亞國際、天舟文化、*ST 晨曦、利歐股份。 重點數據跟蹤：重點數據跟蹤：1）本周共有 57 款新游戲版號獲批。其中四三九九的王朝 啟元；掌趣的黑暗之潮：契約；雷霆的白之物語、異世江湖 以及三七的一千克拉女王在這次相繼獲批。據我們統計，2018 年版號恢 復后，2019 年初至 2020 年 8 月 23 日實際審批 55 批，一共 2393 款游戲。其 中 2020 年至今共審批 17 批，一共 874 款游戲。2）本

4、周整體綜藝播放量變動 不大，芒果 TV 表現強勢，依然領跑市場。芒果 TV 表現穩定，自制綜藝本周 進入 TOP50 名的綜藝 13 部，5 部進入了 TOP10，乘風破浪的姐姐表現依 舊強勢，高居全網第 1；愛奇藝主要自制綜藝 5 部，中國新說唱 2020排 名全網第 3；騰訊視頻本周主要綜藝 5 部，整體未發生太大變化；優酷本周 有 3 部自制綜藝，這！就是街舞本周排名未全網第 6。從四大視頻網站 綜藝招商情況來看，芒果 TV 的綜藝優勢仍領跑市場。3）從劇集來看，愛奇 藝本周表現最為優異，有 9 部劇集進入 TOP20，芒果和優酷本周分別有 4 部 和 3 部劇集進入 TOP20；騰訊本

5、周表現有所上升，有 7 部進入 TOP20。從劇集 招商來看，愛奇藝仍有優勢領跑市場。4） 2020 年第 34 周（8.17 日-8.23 日）：在我們對分眾傳媒所跟蹤的點位中，可以觀察到，本周 A1-A4 的總量 同比下降；細分來看 A1 減少 7 家，A2 減少 3 家，A3 減少 2 家，A4 增加 2 家。 2020 年第 34 周 A1/A2/A3/A4 廣告主數量為 16/17/16/18 家。 投資建議：投資建議：暑期文娛行業進暑期文娛行業進入產品釋放期，入產品釋放期，中報中報披露期披露期握緊核心資產，握緊核心資產，建議建議 重點把握有業績的重點把握有業績的視頻、視頻、游戲、游

6、戲、電商電商產業產業鏈公司，鏈公司，關關注廣告媒體注廣告媒體。 視頻板塊：視頻板塊：我們保持當前長視頻格局兩大兩小的格局判斷，【芒果超媒】【芒果超媒】仍 然具備流量增長潛力，保持對 2020 年芒果 TV 電視劇和 KOL 生態有望超預期 的判斷，維持重點推薦。1）公司綜藝核心地位繼續穩固， 乘風破浪的姐姐 實現用戶破圈，下半年綜藝產品線值得期待。2）2020 年芒果 TV 電視劇發力 顯著，后續儲備作品可期。 游戲板塊游戲板塊： 2020H1 移動游戲行業規模達 1046.73 億元，同比增長 35.81%， 移動游戲占游戲市場比例為 75.04%。短期來看游戲行業迎來產品周期驅動暑 期旺季

7、，游戲出海+買量驅動精品研發+發行格局改善將成為中期投資主線， 而云游戲有望成為游戲龍頭公司長期發展主線。重點推薦研發型龍頭【完美重點推薦研發型龍頭【完美 世界】、 【三七互娛】、 【吉比特】和世界】、 【三七互娛】、 【吉比特】和【世紀華通】，以及港股【心動公司】【世紀華通】，以及港股【心動公司】。 廣廣告告媒體：媒體：復工復產、國家消費鼓勵政策出臺，后續業績回暖。建議關注客 戶結構向消費客戶轉移、收縮點位競爭格局有望改善的【分眾傳媒】?！痉直妭髅健?。 新基建：新基建：大數據對公共服務的價值獲最高領導人認可，建議關注后續政策動 態，推薦數據智能業務存在政策和業務進展超預期可能的【每日互動】。

8、 summary 風險提示：風險提示：游游戲戲版版號進展低于預期，政策監管趨嚴，影視號進展低于預期，政策監管趨嚴，影視劇播出效果低于預期劇播出效果低于預期。 title 績優股表現強勢績優股表現強勢，繼續推薦，繼續推薦傳媒傳媒龍頭龍頭 createTime1 2 2020020 年年 8 8 月月 2323 日日 請務請務必閱讀正必閱讀正文之文之后的信息披露和重要聲明后的信息披露和重要聲明 - 2 - 行業周報行業周報 目目 錄錄 1、行業一周表現回顧及動態跟蹤 . - 4 - 2、投資觀點 . - 6 - 3、傳媒重要數據跟蹤 . - 7 - 3.1、游戲版號及游戲產品表現跟蹤 . - 7

9、- 3.2、四大視頻網站綜藝數據周統計 . - 10 - 3.3、四大視頻網站劇集數據周統計 . - 13 - 3.4、分眾傳媒廣告投放情況抽樣統計 . - 15 - 4、本周傳媒大事件 . - 16 - 5、風險提示 . - 17 - 圖 1、本周傳媒在所有板塊中排名第 3（8.17-8.23） . - 6 - 圖 2、2018 年初至今游戲版號數量發放情況（截至 2020 年 8 月 23 日， 單位：個） . - 7 - 圖 3、2020 年至今游戲大廠的的游戲版號獲得情況（截止 2020 年 8 月 23 日，單位：個） . - 8 - 圖 4、暢銷榜前列游戲中游族網絡旗下產品排名情況

10、 . - 9 - 圖 5、暢銷榜前列游戲中三七互娛旗下產品排名情況 . - 9 - 圖 6、暢銷榜前列游戲中完美世界旗下產品排名情況 . - 9 - 圖 7、暢銷榜前列游戲中吉比特旗下產品排名情況 . - 9 - 圖 8、暢銷榜前列游戲中點點互動旗下產品排名情況 . - 10 - 圖 9、暢銷榜前列游戲中盛趣游戲旗下產品排名情況 . - 10 - 圖 10、分眾傳媒 A1-A4 某點位周度廣告主總數（單位：個） . - 15 - 表 1、本周傳媒板塊漲幅前 5 通訊 A1-A4 廣告主 數量分別為 2/0/1/0（去年同期為 0/0/0/0）；娛樂及休閑 A1-A4 廣告主數量分別 為 0/1

11、/1/2（去年同期為 0/0/0/0）。本周無交通類廣告投放。 圖圖 1010、分眾傳媒分眾傳媒 A1A1- -A4A4 某點位周度廣告主總數（單位：個）某點位周度廣告主總數（單位：個） 資料來源：電梯廣告統計，興業證券經濟與金融研究院整理 請務請務必閱讀正必閱讀正文之文之后的信息披露和重要聲明后的信息披露和重要聲明 - 16 - 行業周報行業周報 從 A1-A4 一輪廣告期間的總條數來看， 今年第 34 周共有 308 條， 廣告主數量除以 一輪放映期間的不去重廣告條數約為 21.8%，去年同期為 23.6%；今年第 34 周斑 馬 AI 課、京東金融、自嗨鍋、日加滿、元氣森林的播放條數最高

12、，分別為 54/37/35/32/24 條，去年同期為新氧 APP、閃送、土巴兔、秋尚新活動（京東）、 維他奶，分別為 69/63/56/23/16 條。 表表 1 10 0、A1A1- -A4A4 一輪廣告一輪廣告期間播出條數前五的廣告主期間播出條數前五的廣告主 A1-A4 一輪廣告的條數（條） 2020 年第 34 周 條數 占比 2019 年第 34 周 條數 占比 斑馬 AI 課 54 18% 新氧 app 69 21% 京東金融 37 12% 閃送 63 19% 自嗨鍋 35 11% 土巴兔 56 17% 日加滿 32 10% 秋尚新活動 京東 23 7% 元氣森林 24 8% 維他

13、奶 16 5% TOP5 合計條數 182 59% TOP5 合計條數 227 70% A1-A4 總條數 308 100% A1-A4 總條數 326 100% 資料來源：電梯廣告統計，興業證券經濟與金融研究院整理 4 4、本周傳媒大事本周傳媒大事件件 【奪冠姜子牙兩部電影相繼定檔國慶奪冠姜子牙兩部電影相繼定檔國慶】（傳媒內參傳媒內參） 8 月 17 日消息，陳可辛執導電影奪冠(原名中國女排)宣布定檔 9 月 30 日，進軍 2020 年國慶檔，這也是繼姜子牙后第二部宣布進軍國慶檔的“春節 檔”電影。隨著電影院復業，電影行業逐漸復蘇，多部關注度頗高的影片已經陸 續確定上映日期，包括國產片八佰

14、、進口片信條以及國慶檔的我和我 的家鄉等。 今年春節檔本有 7 部影片競爭， 其中票房主力角逐的四部影片為 唐人街探案 3 、 囧媽、姜子牙以及奪冠。年初貓眼專業版數據顯示，截至撤檔，春 節檔預售 4.68 億票房中，唐人街探案 32.6 億的成績一騎絕塵，囧媽排 第二（已于春節期間在今日頭條系 App 網播上映），姜子牙排行第三，預售 額達 4965 萬元。 8 月 16 日，與“哪吒”同屬封神宇宙的動畫電影姜子牙正式定檔 2020 年國 慶，成為首部“春節檔”大片回歸影院。同時，影片發布“太公歸來”版預告， 首曝“白發姜太公”高燃畫面,這是今年春節檔撤檔影片中首部重新定檔院線的 影片。 【

15、任天堂在華注冊多個任天堂在華注冊多個“寶可夢寶可夢”商標，一大波寶可夢游戲要來了？商標，一大波寶可夢游戲要來了？】 （G GameameLookLook） 近日，根據國家知識產權局顯示，任天堂于今年 6 月至 7 月注冊了一大批與“寶 可夢”相關的商標， 其中不僅涵蓋了多款寶可夢 IP 的主機游戲， 同時還含有大熱 請務請務必閱讀正必閱讀正文之文之后的信息披露和重要聲明后的信息披露和重要聲明 - 17 - 行業周報行業周報 的手游Pokemom GO，任天堂將其注冊為“寶可夢 走！”，此消息再次點燃了 廣大玩家的熱情，略帶喜感的名字引起的廣大玩家的調侃。 其實任天堂早在幾年前便注冊了寶可夢商標

16、，而到了今年 6 月出現了顯著增長， 商標種類也更集中于游戲業務。 值得一提的是， 任天堂早在 2016 年便申請了“寶 可夢”商標， 到了 2019 年才開始有動作， 推出了手游 方可夢 以及主機游戲 寶 可夢：劍/盾。 【SensoSensor Tower r Tower ：20202020 年年 Q2Q2 美國手游在美國手游在 App StoreApp Store 和和 Google PlayGoogle Play 總收入達到總收入達到 55.655.6 億美元億美元 同比增長同比增長 41.5%41.5%】（Sensor TowerSensor Tower） Sensor Tower

17、商店情報最新數據顯示， 2020年Q2美國手游在App Store和Google Play 的總收入達到 55.6 億美元，同比增長 41.5%，環比增長 22.4%，是海外規模 最大，增長最快的手游市場。疫情之下，大量學生群體涌入，使得美國手游市場 迎來結構性改變。 美國手游市場規模 3 月疫情在美國爆發，全美各地相繼進入居家隔離狀態，同時 當地手游市場迎來 2014 年我們有數據記錄至今，收入增長最快的季度。Q2 美區 手游總收入達到 55.6 億美元，同比增長 41.5%，增速遠超日本(24.9%)和韓國 (23.8%)。其中，App Store 收入占比為 58%，Google Pla

18、y 占 42%。 5 5、風險提示、風險提示 游戲版號進展低于預期，政策監管趨嚴，影視劇播出效果低于預期。 請務請務必閱讀正必閱讀正文之文之后的信息披露和重要聲明后的信息披露和重要聲明 - 18 - 行業周報行業周報 分析分析師聲明師聲明 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。 本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任 何形式的補償。 投資評投資評級說明級說明 投資建議投資建議的評級標準的評級標準 類別類別 評級評級 說明說明 報告中投資建議所涉及的評

19、級分為股 票評級和行業評級 （另有說明的除外） 。 評級標準為報告發布日后的12個月內 公司股價 （或行業指數） 相對同期相關 證券市場代表性指數的漲跌幅。其中： A股市場以上證綜指或深圳成指為基 準， 香港市場以恒生指數為基準； 美國 市場以標普500或納斯達克綜合指數為 基準。 股票評級 買入 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于15% 審慎增持 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在5%15%之間 中性 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間 減持 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5% 無評級 由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確 定性事件，

20、或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級 行業評級 推薦 相對表現優于同期相關證券市場代表性指數 中性 相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平 回避 相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數 信息信息披披露露 本公司在知曉的范圍內履行信息披露義務?？蛻艨傻卿?內幕交易防控欄內查詢靜默期安排和關聯公司持股 情況。 使用使用本研究報告本研究報告的風險提示的風險提示及法律聲及法律聲明明 興業證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。 本報告僅供興業證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本 報告中的信息、意見等均

21、僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告 人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M 行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。 對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。 本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性或完整性，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變 更。本公司并不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此相關的其他任何損失

22、承擔任何責任。 本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資 收入可升可跌，過往表現不應作為日后的表現依據；在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告； 本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當 自行關注相應的更新或修改。 除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現。過往的業績表現亦不應作為日后回報的預示。我們不承諾 也不保證，任何所預示的回報會得以實現。分析中所做的回報預測可能是基于相應的假設。任何假設的變化可能會顯著地影

23、響所 預測的回報。 本公司的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報 告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管 理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。 本報告并非針對或意圖發送予或為任何就發送、發布、可得到或使用此報告而使興業證券股份有限公司及其關聯子公司等違 反當地的法律或法規或可致使興業證券股份有限公司受制于相關法律或法規的任何地區、國家或其他管轄區域的公民或居民，包 括但不限于美國及美國公民（1934 年美

24、國證券交易所第 15a-6 條例定義為本主要美國機構投資者除外）。 本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公 司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何 其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。未經授權的轉載，本公司不承擔任何轉載責任。 特別聲明特別聲明 在法律許可的情況下，興業證券股份有限公司可能會持有本報告中提及公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公 司提供或爭取提供投資銀行業務服務。因此，投資者應當考慮到興業證券股份有限公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點 客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。 興業證券興業證券研究研究 上上 海海 北北 京京 深深 圳圳 地址：上海浦東新區長柳路36號興業證券大廈 15層 郵編：200135 郵箱： 地址：北京西城區錦什坊街35號北樓601-605 郵編：100033 郵箱： 地址：深圳市福田區皇崗路5001號深業上城T2 座52樓 郵編：518035 郵箱：