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1、 人民幣國際化發展趨勢與香港作為國際金融中心的機遇與挑戰 IMINo.2409 更多精彩內容請登陸 http:/ 究 報 告人人民民幣幣國國際際化化發展發展趨趨勢勢與與香香港港作作為為國國際際金融金融中中心心的的機遇機遇與與挑挑戰戰中國人中國人民民大學大學國國際貨幣研究所際貨幣研究所2024 年年 7 月月0課題課題組組成員成員主編主編：涂永紅編委編委：苗青、王晨曦、陳昭晶、王景業、陸高飛、崔甜甜、安然1摘要摘要本研究報告深入剖析了人民幣國際化的進程及其對香港作為國際金融中心及關鍵人民幣離岸市場的影響。報告分為三個核心章節：人民幣國際化的現狀分析、香港作為離岸人民幣中心所面臨的機遇與挑戰、以及

2、針對性的政策建議。人民幣國際化是指人民幣在國際范圍內行使貨幣功能，逐漸發展成為國際貿易和國際投融資的主要計價結算貨幣以及重要的官方國際儲備貨幣的過程。根據中國人民大學國際貨幣研究所（IMI）編制的人民幣國際化指數（RII），自 2009 年以來人民幣國際化水平的穩步提升，2009年RII 指數僅有 0.02，到 2023 年底，RII 達到 6.32，顯示出強勁的發展動能?？缇迟Q易與直接投資是人民幣國際化發展的“基本盤”，2023 年人民幣跨境貿易結算和直接投資交易分別貢獻了30.17%和 76.37%的增長率。在推進人民幣國際化的進程中，香港離岸人民幣市場的中心地位仍然穩固，截至 2023

3、年末，主要離岸人民幣市場存款規模約 1.5 萬億元，其中中國香港的人民幣存款規模約占離岸人民幣使用量的 80%?？缇呈崭斗矫?，中國內地與中國香港的人民幣跨境收付份額大幅領先于排名第二到第四的離岸人民幣中心。國有商業銀行與香港金融機構積極設立境外分支結構，推動金融產品創新，深耕“一帶一路”業務，成為推動跨境人民幣業務的主力軍。在中國現代化進程中，香港不僅是對外開放的前沿，也是新發展格局的關鍵動力。面對全球百年未有之大變局，香港既迎來了粵港澳大灣區建設帶來的區域經濟融合新機遇，也面臨著美聯儲加息背景下人民幣低利率優勢所吸引的離岸人民幣債券發行增長，以及數字貨幣橋平臺（mBridge）為人民幣國際化

4、帶來的新動力。同時，香港也面臨著來自其他金融中心的競爭壓力、中美貨幣政策分化、地緣政治沖突增加的不確定性，以及資本自由流動帶來的系統性風險的多重挑戰。第三部分提出了一系列政策建議，旨在促進人民幣國際化進程和鞏固香港的國際金融中心地位。首先，建議在大宗商品計價結算方面取得突破，全面提升人民幣的國際貨幣職能。其次，建議多渠道拓展人民幣的使用場景，擴大其網絡效應。第三，建議推動大灣區融合發展，鞏固香港國際金融中心地位。最后，建議強化跨境人民幣業務，提升金融機構的綜合服務能力。本報告總結了目前人民幣國際化的積極進展，強調了香港作為離岸人民幣市場的重要作用。同時，也指出了繼續推進人民幣國際化所面臨的挑戰

5、和風險，并提出了具體的政策建議，以期實現人民幣國際化的深入發展和香港金融中心地位的進一步鞏固。通過政策引導和市場機制的完善，人民幣有望在全球貨幣體系中扮演更加重要的角色，而香港則能夠利用其獨特的地理和制度優勢，繼續作為人民幣國際化的重要平臺。2目錄目錄摘要摘要.1第第 1 1 章章 人民幣國際化現狀分析人民幣國際化現狀分析.41.1 人民幣國際化穩步推進.41.2 香港離岸人民幣中心地位穩固.51.3 金融機構成為推動跨境人民幣業務主力軍.6第第 2 2 章章 香港作為離岸人民幣中心的機遇與挑戰香港作為離岸人民幣中心的機遇與挑戰.82.1 重要機遇.82.2 主要挑戰.9第第 3 3 章章 政

6、策建議政策建議.103.1 在大宗商品計價結算方面突破，全面提升人民幣的國際貨幣職能.103.2 多渠道拓展人民幣的使用場景，擴大人民幣的網絡效應.103.3 推動大灣區融合發展，鞏固香港國際金融中心地位.113.4 強化跨境人民幣業務，提升金融機構綜合服務能力.113第第 1 1 章章 人人民幣民幣國際化現狀國際化現狀分分析析人民幣國際化，是指人民幣在國際范圍內行使貨幣功能，逐漸發展成為國際貿易和國際投融資的主要計價結算貨幣以及重要的官方國際儲備貨幣的過程。黨的二十大報告提出“有序推進人民幣國際化”，強大的貨幣是金融強國的關鍵核心要素之一，因此，人民幣國際化是我國應對世紀變局、牢牢把握發展主

7、動權的戰略選擇。1人民幣國際化的最終目標是人民幣成為最重要的國際貨幣之一，取得與中國經濟地位、貿易地位相匹配的貨幣地位，完善國際金融治理，為世界經濟增加公共產品。1 1.1 1 人民人民幣幣國國際際化穩步化穩步推推進進基于國際貨幣的功能，中國人民大學國際貨幣研究所（IMI）編制了人民幣國際化指數（RII），用以客觀反應人民幣國際化水平。如圖 1 所示，RII 指數在 2009 年底僅有 0.02，人民幣在國際市場上的使用幾近空白。過去 1 14 4 年中，年中，RIRII I 保持穩步上升的勢頭。經歷了從快速攀升到遇阻急降、再到企穩回升的曲折過程。2023 年底 RII 達到 6.32，同比增

8、長 22.9%?？v觀過去 5年，全球政治經濟格局深度演進，RII 指數波動上行，年均復合增長率高達 16.56%，人民幣國際化展現了強勁動能與發展韌性。8765432102010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023圖 1 人民幣國際化指數（RII）跨境貿易與直接投資是人民幣國際化發展的“基本盤”。從分項指標來看，2023 年 RII 增長主要源于跨境貿易結算與直接投資交易拉動，其貢獻度分別為 30.17%和 76.37%（表 1），成為人民幣國際使用的基本驅動力量。從增長率來看，人民幣跨境貿易結算、直

9、接投資和國際債券融資實現較快提升，成為人民幣國際化發展的年度亮點。從全球跨境貿易結算規模來看，以人民幣計價結算規模再創新高。2023 年四個季度，全球跨境貿易人民幣結算占比分別為 3.53%、4.09%、4.55%和 4.43%，首次突破 4%。據商務部、外管局統計，2023 年我國全行業對外直接投資 10418.51 涂永紅.有序推進人民幣國際化（新論）.人民日報，2023-01-30.4億元人民幣，同比增長 5.7%?！耙粠б宦贰惫步▏页蔀槲覈鴮ν庵苯油顿Y的重要目的地。2023年，我國企業在“一帶一路”共建國家非金融類直接投資 2240.9 億元人民幣，增長 28.4%（折合318 億美

10、元，增長 22.6%），占同期總額的 24.44%。在“一帶一路”共建國家的投資中，人民幣一定程度上發揮“貨幣錨”作用，競爭優勢顯著，有利于人民幣計價結算規模進一步擴大。2023年人民幣外匯儲備占比 2.29%，較年初減少 0.28%，排名第六。受到美元升值的影響，人民幣外匯儲備占比回落，一定程度上拖累 RII 表現。表表 1 12 20 02 22 2-2 202023 3 年年 R RI II I 增長各增長各指指標貢獻標貢獻度度及增及增長長率率人人民幣國民幣國際際化指標化指標貢貢獻度獻度增增長率長率跨境貿易本幣結算占比30.17%34.18%國際金融計價綜合78.12%28.80%人民幣

11、直接投資全球占比76.37%29.45%人民幣信貸全球占比0.55%8.24%人民幣國際債券余額全球占比1.19%22.79%外匯儲備全球占比-8.29%-10.72%RII100%22.94%注：貢獻度為各指標年度變化值按權重調整后在 RII 年度變化中的占比。資料來源：中國人民大學國際貨幣研究所人民幣國際化系列報告。人民幣國際清算行網絡進一步擴大人民幣國際清算行網絡進一步擴大。2023 年，巴西、柬埔寨、塞爾維亞等國新設人民幣清算行，目前中國人民銀行已在 31 個國家和地區授權了 33 家人民幣清算行，覆蓋主要國際金融中心。人民幣跨境支付系統（CIPS）取得新進展，截至 2023 年末，C

12、IPS 共有直接參與者 139 家，間接參與者 1345 家，業務范圍覆蓋全球 182 個國家和地區的 4442 家法人銀行機構。2023 年跨境清算公司對外發布了四個 CIPS 新產品，即 CIPS 港元業務、CIPS 匯路指南服務、CIPS 數據洞察服務、直參輕量化接入方案。人民幣國際化任重道遠。人民幣國際化任重道遠。2008 年國際金融危機以來，國際政經格局發生深刻變化，國際貨幣體系多元化趨勢顯著，主要貨幣地位也在悄然改變。2018-2023 年，美元、歐元、英鎊、日元、人民幣的國際化指數年均復合增長率分別為-1.11%、-1.34%、-2.65%、0.22%和 16.56%。人民幣國際

13、化步伐較快，美元、歐元、英鎊國際化水平小幅降低，日元國際化水平小幅提高。人民幣先后超越英鎊、日元，成為第三大國際貨幣。然而，美元繼續保持強勢，其霸權地位并沒有受到實質性撼動。主要貨幣的國際使用情況與其發行主體在全球的經濟、貿易占比存在較大的差異，貨幣國際化程度與經貿地位存在較為明顯的錯配（表 2）。例如，人民幣國際化指數明顯遠低于其經貿全球占比。要獲得與經濟地位相匹配的貨幣地位，人民幣國際化需要取得突破性進展，并經歷漫長的歷程。1 1.2 2 香香港港離離岸岸人民人民幣幣中中心心地地位位穩穩固固在我國資本項目尚未完全開放的條件下，離岸市場仍將是人民幣國際化發展的重要方式。香港是離岸人民幣業務的

14、主要樞紐。人民幣存款方面，由于人民幣匯率變化及需求變化等方面的原因，離岸人民幣市場發展顯著放緩。截至 2023 年末，主要離岸人民幣市場存款規模約 1.5 萬億5表表 2 2G GD DP P 份額、貿份額、貿易易份額和貨份額和貨幣幣國際化國際化指指數數國家和地區2018 年貨幣國際化指數2023 年貨幣國際化指數GDP 份額貿易份額GDP 份額貿易份額（%）（%）（%）（%）美國23.73%（1）20.04%（3）52.19（1）27.12%（1）20.56%（3）49.31（1）歐元區15.83%（3）45.23%（1）26.81（2）17.65%（3）44.74%（1）25.03（2）英

15、國3.32%（5）5.34%（5）4.22（4）3.31%（5）4.78%（5）3.76（5）4.40（4）中國16.06%（2）22.21%（2）2.95（5）18.19%（2）24.07%（2）6.32（3）注：括號中的數字反映的是該指標在五個經濟體中的排名。元，主要集中在中國香港，約占離岸人民幣使用量的 80%。離岸人民幣市場發展緩慢，將影響全球人民幣流動循環，對人民幣國際化深度發展形成制約?？缇呈崭斗矫?，2022 年中國內地與中國香港的人民幣跨境收付金額占同期人民幣跨境首付總額的 50.3%，份額大幅領先于排名第二到第四的離岸人民幣中心（分別是新加坡（10.3%），英國（5.9%）和中

16、國澳門（4.0%）。離岸人民幣投融幣投融資方面資方面，2023 年香港人民幣債券（“點心債”）發行 5451 億元，同比增長 41.5%。離岸人民幣貸款于 2023 年底達 4412 億元，創歷史新高。人民幣支付交易方面，根據 SWIFT 統計3，香港在離岸人民幣支付交易（不含中國大陸）方面占比穩定超過 70%。外匯交易方面，香港是人民幣外匯即期交易的第三大市場，約占 10.10%，位列英國（38.18%）和美國（14.26%）之后。人民幣清算方面，香港是離岸人民幣清算中心。2023 年香港人民幣實時支付結算系統（RTGS）交易金額累計近480 萬億元,連續 7 年增長并大幅超過美元和港元。金

17、融產品方面，香港不斷推出創新的人民幣產品，例如今年新推出的人民幣-港幣雙柜臺模式，近年推出的利率互換通、跨境理財通等。截至2023 年末，“互換通”共有境內報價商 20 家，境外投資者 51 家，累計成交 2000 多筆，名義本金超 9000 億元?！盎Q通”的推出將與“債券通”產生協同效應，為境外投資者對沖利率風險提供便利工具。陸股通方面，外資可以通過陸股通（包括滬股通和深股通）、QFII/RQFII 等渠道進入內地股市，全面提升人民幣資產的國際化程度。據中國人民銀行信息顯示，截至 2023 年末，境外機構和個人持有境內股票規模達到 2.79 萬億元。1 1.3 3 金金融融機機構構成為成為

18、推推動動跨跨境境人人民幣民幣業業務務主主力軍力軍積極設立境外分支機構，加速國際化業務布局。國有商業銀行以人民幣清算行平臺為依托，積極在海外布局人民幣全球業務。截至 2023 年 6 月末，中國人民銀行在全球 29 個國家和地區授權了 31 家人民幣清算行。在境外機 62 個國家和地區設立了 531 家分支機構，其中包括 43 個共建“一帶一路”國家。工商銀行已獲得新加坡、泰國、俄羅斯、加拿大、老撾等 11 個國家人民幣清算行席位，已在 49 個國家和地區建立了 416 家境外機構，在“一帶一路”沿線 21 個國家擁有125家分支機構。建行倫敦于 2014 年 6 月被中國人民銀行指定為倫敦人民

19、幣清算行，這是中國人3 RMB tracker，2023 年 8 月6民銀行首次在亞洲以外的國家(地區)選定人民幣清算行，境外機構覆蓋 31 個國家和地區，擁有各級境外機構近 200 家。全球網絡體系的不斷完善，為跨境人民幣業務開展提供了組織保障。以產品創新推動跨境業務，積極打造跨境人民幣業務生態圈。各大銀行紛紛以創新為動力源，持續強化跨境人民幣生態建設，不斷完善離岸人民幣產品體系。例如，中國工商銀行積極打造數字經濟生態圈，自主研發搭建跨境貿易金融服務區塊鏈平臺“數貿 e 鏈通”，實現進口信用證業務全流程線上辦理；推出跨境電商專屬服務品牌“跨境 e 電通”，聚合了賬戶管理、外匯交易、資金劃轉、

20、申報合規、授信融資等五大功能模塊，推動電商企業使用跨境人民幣結算。交通銀行推出“跨融通”服務方案，引導境內優質重點企業在跨境直貸、進出口代付等業務場景下選用人民幣作為融資及結算貨幣；服務外貿新業態發展，為跨境電商平臺、貿易綜合服務平臺、市場采購平臺等新業態客戶提供跨境及國內匯款、貿易融資等金融服務，有效解決小微商戶小額高頻跨境結算難題，提升企業資金使用效率。深度加強境內外聯動，深耕“一帶一路”業務。中國銀行作為首批 CIPS 的直接參與行，大力推動 CIPS 在全球支付體系的應用。目前中國銀行已有境外直參行 15 家，服務境外間參機構客戶達 208 家，覆蓋 29 個“一帶一路”國家。中國農業

21、銀行于 2022 年專門出臺高質量服務 RCEP行動方案，圍繞服務區域貿易投資擴大、培育企業區域競爭優勢、助力企業拓展區內市場等方面，推出服務 RCEP 實施的多項舉措。交通銀行在自貿區探索外債模式創新，發行以人民幣為主的自貿債，借助交行海外網點眾多優勢，推動 16 家系統內機構完成在中央結算公司開立債券賬戶，推動離岸債券市場開放創新。中國建設銀行深化“一帶一路”沿線人民幣業務，專門成立服務”一帶一路“倡議領導小組，根據“一帶一路”客戶特點建立針對性的產品開發和服務快速響應機制。為客戶提供人民幣供應鏈金融服務。香港金融機構發揮重要作用，深耕離岸人民幣市場。中銀香港搶抓跨境業務市場，為客戶提供開

22、戶、置業、理財、支付以及保障等一系列大灣區跨境金融服務?！爸秀y跨境理財通”產品貨架提供超過 160 支“南向通”的基金、零售債券、存款和外匯等投資產品選擇，以配合內地客戶對環球資產配置的需求，構成人民幣境外使用的生態體系。利用數字化創新及多元化手機銀行功能，穩步拓展當地個人金融生態場景。南洋商業銀行持續推動“人民幣第一”策略。圍繞核心客群建立跨境金融生態圈，打造跨境結算、供應鏈融資、內保外貸、跨境直貸、人民幣結算等跨境特色產品體系。補鏈匯率利率風險管理、海外發債等財資業務，推出發薪匯、息得穩、購匯寶、扭計息等跨境利率/匯率組合產品等特色產品，成為香港首間推出為香港居民購買大灣區商品房提供跨境人

23、民幣匯款服務的銀行，為大型客戶量身定制綜合性避險方案。迭代推出線上化國際結算業務，顯著提升了開證效率，滿足外貿企業結算的高時效性需求。7第第 2 2 章章 香香港作港作為離為離岸岸人民人民幣幣中中心心的的機遇機遇與與挑挑戰戰2 2.1 1 重重要要機遇機遇鞏固提升香港國際金融中心地位是今后一段時期金融工作的重要任務，在中國式現代化進程中，香港是高水平對外開放的門戶，是加快構建新發展格局的重要推動力量。作為最重要的離岸人民幣中心，在百年未有之大變局加速演變情況下，香港面臨不少新的機遇與挑戰。大灣區打造世界級市場群，科技大灣區打造世界級市場群，科技-產產業業-金融良性循環?；浉郯拇鬄硡^建設已經上升

24、為國家戰略，目標是建設全球影響力的世界級城市群，為全球和全國的經濟增長提供強大的動力和支持。這一戰略強化區域經濟融合，彌補了香港制造業、新興產業空心化短板。通過加快基礎設施互聯互通、優化資源配置和促進要素自由流動，大灣區高質量發展動力強勁，生產要素配置效率大大提高，有利于香港更好發揮金融、法律、專業服務等領域的優勢，開展更多跨境金融服務和創新。例如，推動跨境人民幣貸款、發行人民幣計價的債券和股票、發展人民幣衍生品市場等，在金融科技、綠色金融等新興領域發揮引領作用，增強大灣區內的金融聯系和資金流動性。內地豐富的人才資源和創新。人民幣成為低息貨人民幣成為低息貨幣幣，融資功能凸顯，融資功能凸顯。20

25、22 年以來，隨著美聯儲數次加息，美元融資成本陡升；而人民幣則在國內經濟增長放緩的壓力下進入了降息周期，利率維持在低位。受此影響，香港的離岸人民幣債券市場迅猛增長，2022 年債券發行量增長達 35%；2023 年初至 8 月份，新發債券總額達 3708 億元，已經超過 2022 年全年的發行量。人民幣首次作為融資貨幣被使用，促進了離岸人民幣債券的快速發展，進而一定程度上直接推進了人民幣國際化的進程。在中美貨幣政策分化背景下，人民幣的融資貨幣職能進一步增強，對于交易對手的信用風險、匯率風險等管控能力的要求大大提升，有助于推動整個香港離岸人民幣風險管理市場的發展。地緣政治沖突加強，人民幣成為新的

26、避險貨幣。在俄烏沖突及其隨后引發的國際制裁背景下，美元作為全球主要的結算和儲備貨幣的地位受到挑戰。出于國家安全考慮，更多的國家和企業選擇使用人民幣進行國際交易和結算，人民幣的使用場景得到進一步拓寬。作為國際金融中心，香港具有獨特的優勢。金融市場深度、寬度和效率都是國際一流的，而且它在法規制度、金融基礎設施、金融產品和服務等方面具有與國際接軌的能力，面對中美競爭加劇的大環境，國際投資者更傾向于通過相對熟悉和安全的香港進出中國金融市場，規避可能遭遇的美國制裁，有利于鞏固香港作為國際金融中心和離岸人民幣業務樞紐的地位。推出多邊央行數字貨幣橋平臺，開辟數字時代新賽道。數字貨幣是數字經濟時代的新型支付工

27、具，香港、泰國、阿聯酋、中國人民銀行共同打造的多邊央行數字貨幣橋平臺（mBridge）13，可使用本國貨幣提供點對點的雙邊跨境結算，開辟了與傳統的基于 SWIFT 的跨境支付系統完全不同的新思路、新模式。一旦 mBridge 投入使用，一方面會擴大人民幣使用范圍，增加離岸人民幣資金池的規模；另一方面會推動香港金融數字化進程，增強香港吸引全球的金融科技創新力量，進一步提升的國際競爭力，鞏固香港國際金融中心地位。13 關于貨幣橋的詳細介紹請參考本詳細報告中的專欄：人民幣數字化82 2.2 2 主主要要挑戰挑戰境內外金融市場快速發展，香港離岸市場的競爭壓力加劇。近些年，倫敦依托其深厚的金融基礎和廣泛

28、的國際聯系，已成功塑造出一個強大的離岸人民幣業務平臺，是香港以外第二大離岸人民幣市場。新加坡以其獨特的地理位置和亞洲金融中心的地位使其在人民幣業務的發展上也占有獨特的優勢，其在人民幣清算、貿易融資和投資等方面也表現得相當活躍。同為亞洲金融中心，新加坡和香港也在很多層面處于直接競爭關系。另外，香港還面臨來自內地的內部競爭。在不斷推進高水平開放的形勢下，上海、深圳等城市也在積極爭取成為國際金融中心，其在人民幣業務的發展也將對香港構成一定的內部競爭。例如，上海自貿區通過自由貿易賬戶（FT 賬戶）等金融創新產品，已經初步形成了在岸的離岸人民幣市場。因此在這樣的背景下，香港在維持和增強自身在人民幣國際化

29、進程中的地位方面面臨著一系列的問題和挑戰。變幻莫測的經濟政治環境，對香港作為國際金融中心的發展提出更高要求。首先，中美“脫鉤”的可能性在不斷成為現實。世界上最大的兩個經濟體之間的分歧無疑會在全球范圍內產生廣泛的影響，包括對全球供應鏈、科技合作、金融交流等多個層面形成沖擊。香港作為國際金融中心，在中美兩國經濟關系變動中也會面臨來自多方的壓力，人民幣國際化的進程也受到中美關系的深刻影響。其次，地緣政治經濟沖突加劇。俄烏戰爭已經在能源價格、區域貿易、資本流動等方方面面深刻影響了全球經濟，香港作為國際金融中心也必然受到沖擊。再次，近年來，香港的社會政治穩定性遭遇了嚴峻的考驗，這無疑也引起了國際社會的廣

30、泛關注，也成為香港的發展的重要挑戰。香港離岸市場的流動性需求與匯率風險，對資金池的適度規模提出新要求。隨著香港離岸市場的逐步發展，其已經成為影響人民幣匯率的重要場所?？梢灶A見的是，隨著人民幣國際化的進一步推進和香港離岸人民幣市場的擴張，香港離岸人民幣匯率的重要性還會進一步提升，甚至可能造成匯率“定價權”的離岸化。在香港市場中的大規模資本流動和投機交易可能會對人民幣匯率造成重大影響，尤其是在現階段全球金融市場面臨不確定性和波動性加大的時期。此外，隨著人民幣國際化的不斷推進，可以預計香港離岸人民幣資金池仍將繼續擴大，但過大的資金池又有可能帶來重大的系統性市場風險。鑒于我國資本賬戶尚未完全開放，離岸

31、與在岸人民幣市場的聯系渠道受限，利率對離岸匯率的引導不夠及時與迅速。而匯率穩定關系到我國實體經濟穩定和金融安全，如何平衡離岸市場規模與金融市場安全的關系是香港需要慎重考慮的重要問題。日益便利化的跨境資本的流動，使香港市場的市場活力與系統風險并存。資本的自由流動可能會使香港金融市場更加與全球金融市場同步，這意味著全球性的金融風險更容易通過香港傳導到中國大陸，或通過中國大陸傳導到香港。進一步說，如何在資本項目開放的過程中，把握好資本流動的度，這是一個極為復雜而微妙的問題。一方面，過度的資本流動可能會帶來市場的過度波動，影響金融市場的穩定運行；另一方面，若管制過嚴，可能會抑制金融市場的活力，影響金融

32、市場的國際競爭力。因此，平衡好資本流動的利與弊，是政策制定的一大挑戰。9第第 3 3 章章 政政策建策建議議3 3.1 1 在在大大宗宗商商品計品計價價結結算算方方面面突突破，破，全全面面提升提升人人民民幣的幣的國國際際貨貨幣幣職能職能充分發揮中國龐大市場的新優勢，將發展大宗商品計價功能作為重要的戰略著眼點。與能源、糧食、礦產品等大宗商品出口國達成貿易協定，建立貨幣金融合作機制，擴大在大宗商品貿易中人民幣結算的比例，同步發展以人民幣計價的期貨市場。促進期貨與現貨市場之間的良性互動，增強套期保值能力，提升人民幣大宗商品計價功能。進一步推動金融高水平開放，提高人民幣投融資市場份額。推動制度性開放，

33、完善服務貿易負面清單制度，擴大國內金融市場的雙向開放。進一步擴大“通道式”開放，在準入標準、金融監管等方面與國際高標準銜接，提升貿易投資便利水平。放寬企業資金池的額度限制，進一步提高境外主體的使用人民幣進行融資的便利性，鼓勵金融機構積極開展人民幣跨境貿易融資、境外貸款等融資類業務。完善市場化人民幣匯率形成機制，實現在岸、離岸人民幣市場資金流動良性循環，提高人民幣匯率引導資源優化配置的有效機制。擴大雙邊本幣互換規模，增加人民幣國際流動性。通過央行雙邊本幣互換增加人民幣流動性供給，是引導市場預期、增強市場信心的重要途徑。中國人民銀行應進一步加強與各國央行的國際合作，擴大雙邊本幣互換規模，優化互換貨

34、幣使用渠道，必要時提供一定的援助貸款，補充和完善區域乃至全球金融安全網，提升中國人民銀行的國際影響力和話語權，促進更多國家增持人民幣儲備資產。3 3.2 2 多多渠渠道道拓拓展人展人民民幣幣的的使使用用場景場景，擴擴大大人民人民幣幣的的網網絡效絡效應應保持經濟質的有效提升和量的合理增長穩定增長，為人民幣國際化夯實基礎。加大宏觀政策力度和協調配合，大力恢復消費和投資，保持外貿外資穩定，加強科技創新自立自強，塑造國際合作和競爭新優勢，持續釋放我國經濟發展活力。把握“去美元化”窗口期，增加人民幣跨境貿易結算份額。應抓住窗口期，充分發揮人民幣幣值穩定、利率較低的優勢，擴大機構和企業的對外人民幣貸款，鼓

35、勵外國機構和企業發行熊貓債，為全球提供安全的流動性。推動商品市場和衍生品市場以人民幣計價交易，允許合格的外資機構參與交易，擴大人民幣在大宗商品、商品期貨、利率互換、日常消費品中的應用范圍。深化資本市場改革，提升資本市場優化配置國內外資源的廣度和深度。全面有序推行注冊制改革，對標國際標準和規則，增強人民幣權益資產配置的吸引力。放寬債券融資限制，調動境外投資者者參與中國債券市場的積極性。鼓勵征信機構依法開展跨境交流合作，推動人民幣離岸市場發展，增強人民幣信貸對全球投資者的吸引力。高度關注跨境資金的流動規模和方向，完善離岸市場人民幣流動性供給機制，適度增加香港離岸人民幣資金池的規模，支持香港做強做優

36、離岸人民幣市場，充當全球離岸人民幣市場的樞紐。103 3.3 3 推推動動大大灣灣區融區融合合發發展展，鞏鞏固香固香港港國國際際金融金融中中心心地位地位深化大灣區金融合作，重點支持香港發展離岸人民幣市場。進一步簡化跨境抵質押手續以及相關人民幣出境的監管手續，加速兩地征信系統的互通互聯，在客戶自愿的前提下可以打通客戶境內外資產和融資的匹配，努力擴大人民幣的應用場景。加強香港與內地在貨幣清算、金融市場互聯互通、金融產品創新、跨境金融監管等方面的深度合作，借助香港的國際金融中心優勢，一方面為內地企業提供更多高效、便利的跨境金融服務，促進人民幣在國際貿易和投資中的使用；另一方面通過多邊或雙邊合作機制，

37、與其他國家和地區、國際金融機構協商建立貨幣互換、清算安排，共同推進跨境金融業務的發展。進一步推動金融創新，平衡金融發展與風險防控，尋找新的金融增長點。根據大灣區科技-產業-金融一體化發展的新需求，積極開展金融產品和服務創新，利用數字技術推進金融科技的發展。以 mBridge 平臺建設為契機，積極推動數字人民幣在跨境支付、貿易融資等方面的應用，發展新的支付工具、新的金融服務模式。加強硬件、軟件兩個方面的金融基礎設施建設，建立健全債券清算交易中心、推進 CIPS 等系統的普及，提升數據存儲和傳輸的安全性等，以降低對單一系統的依賴，做好應對極端不確定環境的準備工作。積極適應金融創新帶來的新變化，更新

38、和完善監管體系和工具，防范和化解金融風險。3 3.4 4 強強化化跨跨境境人民人民幣幣業業務，提務，提升金升金融融機機構構綜合綜合服服務務能力能力商業銀行應在建設強大的貨幣、推動人民幣國際化方面更加主動有為。完善跨境人民幣的基礎設施建設，擴大與境外各類金融機構的合作范圍和力度，提升綜合化經營能力和國際化水平。健全商業銀行內部跨境人民幣業務部門快速協同聯動機制，優化業務流程和人員分工，提高跨境人民幣業務處理效率，提高客戶使用人民幣的積極性。在短期人民幣貶值預期和中美貨幣利差持續倒掛的背景下，積極營銷境外發行人參與境內債券市場，推動“熊貓債”業務發展，加強與境外機構合作為境外發行人提供境內外一體化

39、的綜合債券融資服務方案。提供金融綜合服務方案，引導鼓勵重點企業在擴大跨境使用方面發揮帶動作用。比如引導重點企業在集團的境內外成員之間采用跨境人民幣結算，或者鼓勵在國際產業鏈分工中有市場話語權的企業引導其境外上下游企業采取人民幣計價結算。加強與境外分支行或者合作金融機構進行業務聯動，為大宗商品跨境交易領域的重點企業提供專門的人民幣金融服務方案，帶動企業上下游產業鏈使用人民幣計價結算，形成人民幣收支全閉環使用，幫助企業完全規避匯率風險，并提供人民幣計算、交易、融資、擔保等全方位、綜合化服務。利用區域自由貿易協議，增加跨境人民幣業務場景。充分利用我國在“一帶一路”“RCEP”以及國內 21 個自貿區

40、等重點區域的優惠政策，以擴大貿易為抓手，以貿易融資為載體，以資產管理為重點，挖掘人民幣國際化使用的新渠道、新市場和新業務場景，積極引導企業行為，為客戶提供定制化、針對性的跨境金融解決方案。推出更多的人民幣匯率衍生品等風險對沖工具，滿足國際投資者投資人民幣的風險管理需要。增加離岸市場人民幣國債發行頻次和規模，完善人民幣國債收益率曲線，為離岸市場人民幣投融資提供有效的利率基準。11IMI Report No.2409IMI Report No.2408IMI Report No.2407IMI Report No.2406IMI Report No.2405IMI Report No.2404IM

41、I Report No.2403IMI Report No.2402IMI Report No.2401IMI Report No.2324IMI Report No.2323IMI Report No.2322IMI Report No.2321IMI Report No.2320IMI Report No.2319IMI Report No.2318IMI Report No.2317IMI Report No.2316IMI Report No.2315IMI Report No.2314IMI Report No.2313IMI Report No.2312IMI Report No.

42、2311IMI Report No.2310IMI Report No.2309IMI Report No.2308IMI Report No.2307IMI Report No.2306IMI Report No.2305IMI Report No.2304人民幣國際化發展趨勢與香港作為國際金融中心的機遇與挑戰IMI 宏觀月度分析報告（第 86 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 85 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 84 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 83 期）中國財富管理能力評價報告（2023）IMI 宏觀月度分析報告（第 82 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 81 期）IMI 宏

43、觀月度分析報告（第 80 期）2023 天府金融指數報告（簡版）揭秘人民幣基礎資產價格聯動與風險傳導機制邁向綠色未來：經濟金融的低碳轉型之路以供給側改革夯實人民幣國際化的經濟基礎如何應對人民幣國際化進程中的宏觀金融風險？資產配置與資本流動：我國銀行國際化風險幾何？低碳時代：全球可持續浪潮下的人民幣國際化“一帶一路”建設中的貨幣戰略碳市場與基建保障：低碳投資如何助力“一帶一路”？高惺惟：防范化解金融風險與金融高質量發展IMI 宏觀月度分析報告（第 79 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 78 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 77 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 76 期）IMI 宏觀月度分析

44、報告（第 75 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 74 期）中國財富管理能力評價報告(2023 上）IMI 宏觀月度分析報告（第 73 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 72 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 71 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 70 期）IMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMI近 期 研 究 報 告Research Report 編 號 名 稱 作 者中國人民大學國際貨幣研究所INTERNATIONAL MONETARY INSTITUTE OF RUC地址：北京市海淀區中關村大街 59 號文化大廈 605 室，100872 電話：010-62516755 郵箱：