【公司研究】平安銀行-詳解平安銀行2020中報：PPOP同比+19%資產質量夯實成本管控有效-20200828（15頁）.pdf

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1、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 基本狀況基本狀況 總股本(百萬股) 19,406 流通股本(百萬股) 19,406 市價(元) 14.46 市值(百萬元) 280,610 流通市值(百萬元) 280,607 股價與股價與行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 評級：增持評級：增持( (維持維持) ) 市場價格：市場價格：1 14.4.4646 分析師：戴志鋒分析師：戴志鋒 執業證書編號：執業證書編號：S0740517030004 電話：電話： Email： 分析師：鄧美君分析師：鄧美君 執業證書編號：執業證書編號：S0740519050002 電話： Emai

2、l： 研究助理：賈靖研究助理：賈靖 Email： 相關報告相關報告 1 平安銀行 2019 業績快報詳細拆 解： 資產質量夯實，業績增長持續 2 平安銀行 3 季報詳細解讀：業績 高增后略有回落，資產質量穩定 備注： 公司盈利預測及估值公司盈利預測及估值 指標 2017A 2018A 2019A 2020E 2021E 營業收入（百萬元） 105,786 116,716 137,958 152,630 169,925 增長率 yoy% -1.79% 10.33% 18.20% 10.64% 11.33% 凈利潤 23,189 24,818 28,195 25,628 28,984 增長率 yo

3、y% 2.61% 7.02% 13.61% -9.10% 13.10% 每股收益（元） 1.30 1.39 1.41 1.28 1.45 凈資產收益率 10.93% 10.74% 10.20% 8.20% 8.91% P/E 11.13 10.37 10.27 11.34 9.98 PEG P/B 1.23 1.13 1.03 0.96 0.88 投資要點投資要點 中報中報亮點：亮點：1、公司公司營收營收、撥備前利潤在去年同期高基數基礎上仍維持了撥備前利潤在去年同期高基數基礎上仍維持了 高速增長高速增長，營收同比+15%，PPOP 接近 20%。2、凈利息收入環比增長凈利息收入環比增長 3.1

4、%，規模增長為主要驅動因素，凈息差規模增長為主要驅動因素，凈息差基本基本持平持平。凈息差的走平由負債 端壓力緩釋主貢獻，資產端貸款收益率有所下降。3、負債端存款負債端存款成本管控成本管控 有效：有效：存款付息率環比下降 14bp 至 2.28%。公司壓降協議存款、結構性 存款等高成本存款；同時實現低成本存款沉淀。4、資產質量資產質量做實做實，安全邊，安全邊 際有所提升。際有所提升。累積年化不良凈生成 2.03%，環比上升 0.79 個百分點。不良 率 1.65%，環比持平。關注類占比 1.86%，環比下降 7bp，公司加大不良 認定，未來向下遷移為不良的壓力有所緩解。撥備覆蓋率 214.9%，

5、環比上 升近 15 個點。5、費用管控良好，費用管控良好，單季年化成本收入比 26.7%，較去年同 期下降 2.6 個百分點。 中中報報不足：不足：1、凈利潤增速受凈利潤增速受撥備多提撥備多提影響走低：影響走低：受撥備計提力度加大的影 響，中報凈利潤同比-11%。2、核心一級資本充足率環比下降。核心一級資本充足率環比下降。1H20 核心 一級資本充足率為 8.93%，環比-27bp。 平安銀行營收平安銀行營收、撥備前利潤在去年同期高基數基礎上仍維持了高速增長撥備前利潤在去年同期高基數基礎上仍維持了高速增長， 營收同比營收同比+15%，PPOP 接近接近 20%：主要為資產規模高增、手續費收入增

6、：主要為資產規模高增、手續費收入增 長回暖以及成本控制有效驅動。而長回暖以及成本控制有效驅動。而凈利潤凈利潤受撥備計提力度加大影響、同比受撥備計提力度加大影響、同比 -11.2% 。 1Q19-1H20 營 收 、 PPOP 、 歸 母 凈 利 潤 分 別 同 比 增 長 15.9%/18.5%/18.8%/18.2%/16.8%/15.5%； 17.3%/19%/19.1%/19.6%/19.2%/18.8%； 12.9%/15.2%/15.5%/13.6%/14.8%/-11.2%。 投資建議：投資建議：公司盈利能力保持穩健高增，資產質量的夯實使公司凈利潤有 一定的釋放空間。公司 2020

7、E、2021E PB0.96X/0.88X；PE11.34X/9.98X （股份行 PB 0.71X/0.64X；PE 6.26X/5.76X） ，公司背靠集團科技與綜合 金融，對公、零售業務拓展均具有明顯優勢，中長期看，有望轉型為優質 銀行。 建議投資者積極關注其轉型力度， 是我們推薦的銀行業 “核心資產” 。 風險提示：風險提示：宏觀經濟面臨下行壓力，業績經營不及預期。 -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 19-08 19-10 19-12 20-02 20-04 20-06 平安銀行 滬深300 證券研究報告證券研究報告/ /公司點評公司點評 20202020 年年

8、0 08 8 月月 2828 日日 平安銀行(000001)/銀行 詳解平安銀行 2020 中報：PPOP 同比+19%，資產質量夯實，成本管控 有效 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 2 - 公司點評公司點評 財報財報綜述綜述 中中報報亮點：亮點：1、公司公司營收營收、撥備前利潤在去年同期高基數基礎上仍維持撥備前利潤在去年同期高基數基礎上仍維持 了高速增長了高速增長，營收同比+15%，PPOP 接近 20%。2、凈利息收入環比增凈利息收入環比增 長長 3.1%，規模增長為主要驅動因素，凈息差規模增長為主要驅動因素，凈息差基本基本持平持平。凈息差的走平 由負

9、債端壓力緩釋主貢獻，資產端貸款收益率有所下降。3、負債端存負債端存 款款成本管控有效：成本管控有效：存款付息率環比下降 14bp 至 2.28%。公司壓降協議 存款、結構性存款等高成本存款；同時實現低成本存款沉淀。4、資產資產 質量質量做實做實，安全邊際有所提升。安全邊際有所提升。累積年化不良凈生成 2.03%，環比上升 0.79 個百分點。不良率 1.65%，環比持平。關注類占比 1.86%，環比下 降 7bp，公司加大不良認定，未來向下遷移為不良的壓力有所緩解。撥 備覆蓋率 214.9%，環比上升近 15 個點。5、費用管控良好，費用管控良好，單季年化 成本收入比 26.7%，較去年同期下

10、降 2.6 個百分點。 中中報報不足：不足：1、凈利潤增速受凈利潤增速受撥備多提撥備多提影響走低：影響走低：受撥備計提力度加大 的影響，中報凈利潤同比-11%。2、核心一級資本充足率環比下降。核心一級資本充足率環比下降。1H 20 核心一級資本充足率為 8.93%，環比-27bp。 營收、營收、撥備前利潤撥備前利潤在高基數下維持高增長在高基數下維持高增長，凈利潤受，凈利潤受撥備多提撥備多提影響影響 平安銀行營收平安銀行營收、撥備前利潤在去年同期高基數基礎上仍維持了高速增長撥備前利潤在去年同期高基數基礎上仍維持了高速增長， 營收同比營收同比+15%，PPOP 接近接近 20%：主要為資產主要為資

11、產規模高增、手續費收入規模高增、手續費收入 增長回暖以及成本控制有效驅動增長回暖以及成本控制有效驅動。而而凈利潤凈利潤受受撥備計提力度加大撥備計提力度加大影響、影響、 同比同比-11.2%。1Q19-1H20 營收、PPOP、歸母凈利潤分別同比增長 15. 9%/18.5%/18.8%/18.2%/16.8%/15.5%；17.3%/19%/19.1%/19.6%/19. 2%/18.8%；12.9%/15.2%/15.5%/13.6%/14.8%/-11.2%。 圖表：平安圖表：平安銀行業績銀行業績累積累積同比同比 圖表：平安圖表：平安銀行業績銀行業績單季單季同比同比 來源：公司財報，中泰證

12、券研究所 來源：公司財報，中泰證券研究所 1H20 業績業績累積累積同比增長拆分：同比增長拆分：規模擴張是半年度業績主驅動因素。規模擴張是半年度業績主驅動因素。除 凈息差、撥備外，其余因子均正向貢獻業績。其中其中對業績貢獻對業績貢獻邊際改善邊際改善 (15.00%) (10.00%) (5.00%) 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 營收 PPOP凈利潤 (40.00%) (30.00%) (20.00%) (10.00%) 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 營收 PPOP凈利潤 qRsRnQqNmOqRrNnQu

13、MyRoN6MaO7NmOrRmOmMfQnNzRlOsRrQaQnNzQMYqNuMxNpOsP 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 3 - 公司點評公司點評 的有：的有：1、規模增速持續走闊、對業績貢獻增強。2、非息對業績轉為正 向貢獻。3、公司提產能、降成本策略有效，成本節約對業績正向貢獻邊 際增加。邊際貢獻減弱的邊際貢獻減弱的有：有：1、息差在去年同期高基數基礎轉為負向 貢獻利潤。2、撥備計提力度加大，對利潤的負向貢獻邊際增大。3、稅 收對利潤正向貢獻微降。 圖表：圖表：平安平安銀行業績銀行業績增長拆分（累積同比）增長拆分（累積同比） 圖表：圖表：平安

14、平安業績業績增長拆分（增長拆分（單季環比單季環比） 1 1H19H19 3 3Q1Q19 9 20192019 1Q201Q20 1H201H20 規模增長規模增長 8.9%8.9% 10.8%10.8% 12.5%12.5% 16.8%16.8% 16.9%16.9% 凈息差擴大 7.7% 10.7% 7.9% 2.4% -1.6% 非息收入非息收入 1.9%1.9% - -2.7%2.7% - -2.2%2.2% - -2.5%2.5% 0.2%0.2% 成本成本 0.5%0.5% 0.3%0.3% 1.4%1.4% 2.4%2.4% 3.3%3.3% 撥備 -3.8% -3.6% -7.

15、1% -5.9% -30.9% 稅收 0.0% 0.0% 1.2% 1.5% 0.9% 稅后利潤稅后利潤 15.2%15.2% 15.5%15.5% 13.6%13.6% 14.8%14.8% - -11.2%11.2% 2 2Q1Q19 9 3 3Q1Q19 9 4 4Q1Q19 9 1 1Q Q2020 2 2Q Q2020 規模增長規模增長 2.3%2.3% 2.7%2.7% 5.2%5.2% 5.6%5.6% 3.1%3.1% 凈息差擴大凈息差擴大 7.8%7.8% - -3.7%3.7% - -0.5%0.5% - -1.1%1.1% 0.0%0.0% 非息收入 -1.2% 0.4%

16、 -5.1% 3.8% 3.4% 成本 0.4% -0.1% -1.1% 3.2% 2.1% 撥備 -2.5% 4.1% -46.4% 85.4% -48.1% 稅收 0.1% 0.0% 3.6% -10.0% -0.5% 稅后利潤稅后利潤 6.9%6.9% 3.3%3.3% - -44.3%44.3% 86.9%86.9% - -40.0%40.0% 來源：公司財報，中泰證券研究所 來源：公司財報，中泰證券研究所 資產質量資產質量：加大不良處置，預計零售不良壓力總體有限：加大不良處置，預計零售不良壓力總體有限 公司繼續公司繼續做實做實資產質量資產質量。1、逾期維度：、逾期維度：逾期比年初有所

17、上升，主要為逾期比年初有所上升，主要為 逾期逾期3個月以內上升較多， 符合受疫情沖擊的實際情況個月以內上升較多， 符合受疫情沖擊的實際情況。 逾期率2.28%， 較年初上升 19bp。加回核銷的累積年化逾期 90 天以上凈生成 1.93%， 環比上升 1.06 個點。 2、 不良維度：、 不良維度： 加大不良處置力度加大不良處置力度， 做實資產質量， 做實資產質量。 累積年化不良凈生成 2.03%， 環比上升 0.79 個百分點。 不良率 1.65%， 環比持平。 關注類占比 1.86%， 環比下降 7bp， 顯示公司加大不良認定， 未來向下遷移為不良的壓力有所緩解。3、撥備維度：、撥備維度：

18、撥備多提，公司撥備多提，公司 安全邊際提升。安全邊際提升。 撥備覆蓋率214.9%， 環比上升近15個點； 撥貸比3.54%， 環比上升 23bp。 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 4 - 公司點評公司點評 圖表：圖表：平安平安銀行銀行資產質量資產質量 注：核銷數據統一為母行數據 資料來源：公司財報，中泰證券研究所 對公與零售不良情況：對公與零售不良情況：對公對公資產質量繼續夯實資產質量繼續夯實，零售，零售不良持續暴露，但不良持續暴露，但 預計總體壓力有限預計總體壓力有限。1、平安銀行繼續夯實平安銀行繼續夯實對公條線對公條線資產質量資產質量，總的對 公不良

19、率環比下降5bp至1.76%， 一般企業貸款環比下降4bp至2.01%。 在對公做精做強戰略下，客群聚焦戰略客戶和圍繞產業鏈上下游的小微 客群，預計對公條線資產質量能進一步改善。2、零售條線方面，、零售條線方面，新一新一 貸、汽融不良持續暴露，但由于二者占比總貸款僅為貸、汽融不良持續暴露，但由于二者占比總貸款僅為 14 個點個點，且新一且新一 貸規模一直處于收縮狀態貸規模一直處于收縮狀態，預計總體不良壓力有限預計總體不良壓力有限。新一貸、汽車貸不 良率分別環比上升 21bp、33bp 至 1.84%、1.4%。信用卡不良呈現企穩信用卡不良呈現企穩 的跡象，的跡象，半年度不良率僅環比上升 3bp

20、 至 2.35%。 201820181Q191Q191H191H193Q193Q19201920191Q201Q201H201H20環比變動環比變動同比變動同比變動 不良率1.75%1.73%1.68%1.68%1.65%1.65%1.65%0.00%-0.03% 不良凈生成率（單季年化）不良凈生成率（單季年化）3.59%3.59%1.44%1.44%2.05%2.05%2.21%2.21%3.33%3.33%1.24%1.24%2.55%2.55%1.31%0.50% 不良凈生成率（累計年化）不良凈生成率（累計年化）3.07%3.07%1.44%1.44%2.14%2.14%2.20%2.2

21、0%2.55%2.55%1.24%1.24%2.03%2.03%0.79%-0.11% 不良凈生成率（剔除清收影響）不良凈生成率（剔除清收影響）4.14%4.14%3.22%3.22%2.81%2.81%2.84%2.84%4.04%4.04%2.77%2.77%3.29%3.29%0.52%0.48% 不良核銷轉出率160.05%76.37%122.57%120.98%136.60%53.55%107.51%53.96%-15.06% 關注類占比2.73%2.58%2.48%2.39%2.01%1.93%1.86%-0.07%-0.62% (關注+不良)/貸款總額4.48%4.31%4.15

22、%4.07%3.65%3.58%3.51%-0.07%-0.64% 逾期率2.48%2.45%2.34%2.34%2.09%N.A.2.28%-0.06% 逾期90天以上/貸款總額1.70%1.66%1.58%1.46%1.35%1.28%1.33%0.04%-0.25% 逾期90天以上凈生成率(單季年化）逾期90天以上凈生成率(單季年化）2.10%2.10%1.34%1.34%1.91%1.91%1.72%1.72%2.93%2.93%0.87%0.87%2.70%2.70%1.83%0.79% 逾期90天以上凈生成率(累積年化）逾期90天以上凈生成率(累積年化）2.28%2.28%1.34

23、%1.34%2.02%2.02%1.95%1.95%2.26%2.26%0.87%0.87%1.93%1.93%1.06%-0.09% 逾期/不良141.76%141.97%139.62%139.49%126.98%N.A.138.38%-1.24% 逾期90天以上/不良貸款余額97.36%95.99%93.91%87.07%82.16%77.72%80.50%2.77%-13.41% 信用成本（累積）2.36%N.A.2.31%N.A.2.47%N.A.2.67%0.36% 撥備覆蓋率155.24%170.59%182.53%186.18%183.12%200.35%214.93%14.58

24、%32.40% 撥備/貸款總額2.71%2.94%3.06%3.13%3.01%3.31%3.54%0.23%0.48% 不良維度不良維度 逾期維度逾期維度 撥備維度撥備維度 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 5 - 公司點評公司點評 圖表：圖表：平安平安銀行銀行對公與對公與零售零售不良不良率變動率變動（%） 注：19 年年報對 18 年按揭、其他類不良率進行了重述；按揭口徑加入“持證抵押貸款” ，其他類口徑加入“個人經營貸” 資料來源：公司財報，中泰證券研究所 凈凈利息收入利息收入環比環比+3.1%：規模主驅動，規模主驅動，凈息差凈息差總體平穩總體平穩 2

25、 季度凈利息收入環比季度凈利息收入環比增長增長 3.1%：規模增長仍是：規模增長仍是主要驅動因素，主要驅動因素，但凈息但凈息 差方面也總體保持了平穩差方面也總體保持了平穩。公司日均生息資產規模環比+3%，單季日均 凈息差環比微降 1bp 至 2.59%。 圖表：圖表：平安平安銀行銀行單季年化凈息差單季年化凈息差（日均值）（日均值） 圖表：圖表：平安平安銀行銀行累積年化凈息差累積年化凈息差（日均值）（日均值） 來源：公司財報，中泰證券研究所 來源：公司財報，中泰證券研究所 凈息差的凈息差的走平走平由由負債端壓力緩釋主貢獻負債端壓力緩釋主貢獻，資產端，資產端貸款收益率貸款收益率尤其是個貸尤其是個貸

26、 利率利率下降下降較多較多。具體來看，負債端：計息負債付息率環比下降23bp至 2.31%，付息成本下降是主因。1、存款存款資金成本下降對總體付息成本的資金成本下降對總體付息成本的 下降貢獻下降貢獻 50%。存款付息率環比下降 14bp 至 2.28%；再進一步細拆存 款情況，付息率的下降主要為高付息的對公存款規模有所壓降，同時付 息成本也有所下降。企業定期存款規模環比負增 11%，付息率環比下降 19bp。上半年，公司按新三年戰略降低負債成本要求，一是優化考核體 系，增加付息率考核，降低存款規?？己藱嘀?，引導經營單位強化量價 平衡；二是靈活調整內部轉移價格、產品定價，主動壓降協議存款、結 構

27、性存款等高成本存款；三是發揮“金融+科技”優勢，拓展低成本存 款。2、資金市場利率在低位也對公司負債壓力有所緩解，、資金市場利率在低位也對公司負債壓力有所緩解，發債和同業 % %201820181Q191Q191H191H193Q193Q19201920191Q201Q201H201H20環比環比比年初比年初 企業貸款企業貸款2.682.682.592.592.512.512.572.572.292.291.811.811.761.76-0.05-0.05-0.53-0.53 其中：一般企業貸款2.822.792.712.92.542.052.01-0.04-0.53 貼現 個人貸款個人貸款1

28、.071.071.11.11.091.091.071.071.191.191.521.521.561.560.040.040.370.37 其中： 住房按揭貸款0.110.30.40.420.020.12 新一貸11.141.131.121.341.631.840.210.5 汽車金融貸款0.540.620.620.730.741.071.40.330.66 信用卡應收賬款1.321.341.371.351.662.322.350.030.69 其他（注）7.293.553.172.66-0.51-0.89 發放貸款和墊款本金總額發放貸款和墊款本金總額1.751.751.731.731.681

29、.681.681.681.651.651.651.651.651.650 00 0 2.35% 2.40% 2.45% 2.50% 2.55% 2.60% 2.65% 2.70% 2.75% 4Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q20 凈息差（單季） 2.00% 2.10% 2.20% 2.30% 2.40% 2.50% 2.60% 2.70% 凈息差（累計） 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 6 - 公司點評公司點評 負債利率分別環比下降 27bp 和 49bp。資產端：生息資產收益率環比下 降24bp，貸款利率下行是主要拖累。1、個貸收益率

30、環比、個貸收益率環比下降下降 36bp 至至 7.46%，預計一方面是信貸結構所致，較高收益的信用卡、新一貸占比 下降，而較低收益的按揭、持證抵押貸款占比上升。2 季度信用卡+新一 貸占比個貸環比下降 2.4%，按揭及持證抵押占比環比上升 0.8%。另一 方面，預計與 2 季度收回的利息小于 1 季度所致，1Q20 公司收回利息 4.7 億， 單 2 季度收回利息 2.5 億。 2、 對公收益率對公收益率在高位環比在高位環比下降下降 27bp 至至 4.27%，預計部分是受 LPR 下調傳導，公司讓利實體；也有部分是公 司發力戰略客戶有關；同時公司清收回信貸資產，期間的利息收入將轉 回至利潤表

31、，而清收力度有所放緩，一定程度對對公利息收入有拖累。 圖表：圖表：平安平安銀行銀行單季年化資產負債利率情況單季年化資產負債利率情況（日均值）（日均值） 占比占比 收益付息率收益付息率 結構因素結構因素 利率因素利率因素 1 1Q Q2020 2 2Q Q2020 1 1Q Q2020 2 2Q Q2020 2 2Q Q2020 資產資產 發放貸款和墊款（不含貼現） 59.1% 59.7% 6.50% 6.17% 0.04% -0.20% 對公貸款 23.8% 24.2% 4.54% 4.27% 0.02% -0.06% 個人貸款 35.3% 35.6% 7.82% 7.46% 0.02% -0

32、.13% 債券投資 19.6% 20.0% 3.12% 2.96% 0.01% -0.03% 存放央行 5.8% 5.8% 1.53% 1.49% 0.00% 0.00% 票據貼現及同業業務 15.5% 14.5% 3.16% 2.93% -0.03% -0.04% 生息資產總計生息資產總計 5.03%5.03% 4.79%4.79% 0.02%0.02% - -0.27%0.27% 負債負債 吸收存款 68.4% 67.9% 2.42%2.42% 2.28%2.28% -0.01% -0.10% 企業存款 52.2% 51.4% 2.37% 2.23% -0.02% -0.07% 其中：活期

33、 14.9% 15.4% 0.64% 0.64% 0.00% 0.00% 定期 28.0% 24.4% 3.25% 3.06% -0.12% -0.05% 其中：國庫及協議存款 2.4% 1.9% 3.76% 3.81% -0.02% 0.00% 保證金存款 9.4% 11.6% 2.49% 2.57% 0.05% 0.01% 個人存款 16.2% 16.5% 2.58% 2.45% 0.01% -0.02% 其中：活期 5.2% 5.5% 0.30% 0.30% 0.00% 0.00% 定期 10.5% 10.4% 3.66% 3.53% 0.00% -0.01% 保證金存款 0.5% 0.

34、6% 3.56% 3.43% 0.00% 0.00% 發行債務證券 13.8% 13.3% 3.22% 2.95% -0.02% -0.04% 其中：同業存單 11.3% 10.5% 2.98% 2.67% -0.02% -0.04% 同業業務及其他 17.8% 18.8% 2.46% 1.97% 0.02% -0.09% 計息負債總計計息負債總計 2.54%2.54% 2.31%2.31% - -0.01%0.01% - -0.23%0.23% 存貸差 4.08% 3.89% -0.19% 凈利差 2.49% 2.48% -0.01% 凈息差 2.60%2.60% 2.59%2.59% -0

35、.01% 資料來源：公司財報，中泰證券研究所 資產負債增速資產負債增速及結構及結構：資本夯實下資本夯實下規模規模持續持續高增高增 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 7 - 公司點評公司點評 2 季度季度資產負債資產負債在高基數仍維持較在高基數仍維持較高速高速的的增長增長。資產端：資產端：總資產環比高總資產環比高 增增 3%，信貸、債券投資均在較高基數的基礎保持高增，票據貼現及同 業業務規模有所壓降，預計受資金空轉監管影響。 圖表：圖表：平安平安銀行銀行日均日均單季單季資產增速和結構占比資產增速和結構占比 環比增速環比增速 結構結構 3Q193Q19 4 4Q

36、19Q19 1 1Q Q2020 2Q202Q20 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q Q2020 2Q202Q20 發放貸款和墊款（不含貼現） 1.0% 4.9% 6.9% 4.2% 58.9% 59.0% 59.1% 59.7% 債券投資 2.3% 7.6% 8.0% 5.1% 18.9% 19.4% 19.6% 20.0% 存放央行 1.3% -2.1% 1.0% 3.1% 6.6% 6.1% 5.8% 5.8% 票據貼現及同業業務 1.5% 3.5% 6.7% -4.0% 15.7% 15.5% 15.5% 14.5% 生息資產總計生息資產總計 1.3%1.3% 4.7%4

37、.7% 6.7%6.7% 3.0%3.0% 資料來源：公司財報，中泰證券研究所 負債端：負債端：受結構性存款壓降及高基數影響，存款規模增速有所放緩；公受結構性存款壓降及高基數影響，存款規模增速有所放緩；公 司加大了資金成本相對較低的同業負債吸取司加大了資金成本相對較低的同業負債吸取。計息負債環比+2.1%，其 中存款環比+1.3%，同業存單規模環比下降 5 個點，同業負債高增、環 比+8%。 圖表：圖表：平安平安銀行銀行日均日均單季單季負債增速和結構占比負債增速和結構占比 環比增速環比增速 結構結構 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q Q2020 2Q202Q20 3Q193Q19

38、 4 4Q19Q19 1 1Q Q2020 2Q202Q20 吸收存款 -1.0% 3.1% 7.1% 1.3% 68.1% 68.3% 68.4% 67.9% 發行債務證券 1.0% 4.2% 20.9% -1.8% 12.1% 12.2% 13.8% 13.3% 其中：同業存單 0.3% 11.9% 26.9% -5.0% 8.7% 9.5% 11.3% 10.5% 同業業務及其他 12.6% 0.9% -2.7% 8.2% 19.9% 19.5% 17.8% 18.8% 計息負債總計計息負債總計 1.7%1.7% 2.8%2.8% 6.9%6.9% 2.1%2.1% 資料來源：公司財報，

39、中泰證券研究所 存貸款存貸款細拆細拆：上上半年對公半年對公主要支撐主要支撐、高息存款規模壓降高息存款規模壓降 新增信貸結構及行業投向：新增信貸結構及行業投向：上半年對公信貸和票據投放為主，但零售增上半年對公信貸和票據投放為主，但零售增 長不弱。新增對公：零售：票據長不弱。新增對公：零售：票據=5:3:2。公司整體信貸投放風險偏好相公司整體信貸投放風險偏好相 對較低。對較低。1、上半年對公信貸投向地產及相關行業為主，上半年對公信貸投向地產及相關行業為主，新增房地產、 建筑占比新增總貸款分別為 27%、5%。不良率相對較高的制造業+批零 業規模有所壓降，新增占比分別為-10%、-5%。2、個貸也是

40、較低風險個貸也是較低風險 的按揭類為主的按揭類為主，新增按揭、持證抵押貸款占比新增總貸款 11%、13%。 風險持續暴露的信用卡和新一貸規模則有所壓降， 新增占比-15%、 -5%。 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 8 - 公司點評公司點評 圖表：圖表：平安平安銀行銀行日均日均單季貸款單季貸款增速和結構占比增速和結構占比 環比增速環比增速 結構結構 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q Q2020 2Q202Q20 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q Q2020 2Q202Q20 發放貸款和墊款（不含貼現）發放貸款和墊款（不含貼現）

41、1.0% 1.0% 4.9%4.9% 6.9%6.9% 4.2%4.2% 58.9%58.9% 59.0%59.0% 59.1%59.1% 59.7%59.7% 對公貸款 -2.6% 4.8% 12.3% 4.8% 22.6% 22.6% 23.8% 24.2% 個人貸款 3.3% 4.9% 3.5% 3.8% 36.3% 36.4% 35.3% 35.6% 生息資產總計生息資產總計 1.3%1.3% 4.7%4.7% 6.7%6.7% 3.0%3.0% 資料來源：公司財報，中泰證券研究所 圖表：圖表：平安銀行平安銀行比年初新增貸款占比比年初新增貸款占比 注：自 2018 年底起將新一貸從“其

42、他”調至“消費及經營貸” ，2017、1H18 不可比；2019 年將持證抵押貸款從“其他”調至“按揭及 持證抵押貸款” ；1H20“其他”包括個人經營性貸款、小額消費貸款和其他保證或質押類貸款等。 資料來源：公司報告，中泰證券研究所 資產端零售資產端零售產品經營情況：產品經營情況：1、按揭、持證抵押貸款、汽融占比總貸款 環比上升 0.3、0.3、0.6 個點至 8.8%、9.4%和 8.1%，是推動個貸增長 的主力。2、信用卡和信用卡和新一貸新一貸負增負增，環比-0.7%、-4%，信用卡負增幅度 縮窄，預計隨著后續復工復產，信用卡規模會逐漸恢復正增長。 201720171H181H18201

43、820181H191H19201920191H201H20 農、林、牧、漁業 -3.0%-1.8%-1.2%-1.6%-0.4%-0.1% 制造業-13.3%1.6%-7.6%-13.5%-1.6%-9.8% 建筑業 -4.9%-2.6%-0.9%-2.1%-1.7%5.3% 采掘業 -5.3%-5.4%-5.8%-9.4%-2.8%1.6% 房地產業2.7%2.5%7.9%28.0%16.2%27.4% 交通運輸、倉儲和郵政業 -1.8%-1.2%-3.0%-5.2%1.4%1.5% 電力、燃氣及水的生產和供應企業 -5.0%-0.9%-1.2%-5.1%-0.7%0.6% 批發和零售業 -

44、14.1%-12.0%-5.2%-6.8%-2.1%-4.6% 衛生、社會保障和社會服務業 -8.2%14.8%3.4%-0.4%4.5%-0.8% 對公貸款對公貸款-34.8%-34.8%-14.0%-14.0%-13.2%-13.2%-8.4%-8.4%21.3%21.3%46.2%46.2% 個人按揭貸款11.4% 持證抵押貸款13.2% 信用卡20.6%-15.1% 新一貸1.1%-5.1% 汽車金融貸款2.2%13.2% 其他15.0% 個人貸款個人貸款134.9%134.9%103.8%103.8%104.0%104.0%84.0%84.0%62.4%62.4%32.7%32.7%

45、 貼現票據貼現票據0.0%0.0%10.3%10.3%9.2%9.2%24.4%24.4%16.3%16.3%21.1%21.1% 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 9 - 公司點評公司點評 圖表：圖表：平安平安銀行銀行個貸增速和結構占比（時點數）個貸增速和結構占比（時點數） 環比增速環比增速 占比占比 1Q191Q19 1H191H19 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q20Q20 1 1H20H20 1Q191Q19 1H191H19 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q20Q20 1 1H20H20 個人按揭貸款 2.1% 1.0

46、% 1.7% 4.3% 4.1% 6.3% 9.1% 9.0% 8.9% 8.6% 8.5% 8.8% 持證抵押貸款 5.5% 5.7% 9.1% 9.1% 9.4% 信用卡 4.0% 3.8% 1.6% 4.1% -4.5% -0.7% 24.0% 24.5% 24.1% 23.3% 21.1% 20.4% 新一貸 0.9% -1.2% 1.3% 1.3% -2.3% -3.8% 7.6% 7.4% 7.2% 6.8% 6.3% 5.9% 汽車金融貸款 -1.2% -2.4% 1.5% 6.5% 2.4% 11.0% 8.3% 8.0% 7.8% 7.7% 7.5% 8.1% 個人貸款總額

47、3.2% 2.9% 4.0% 6.6% 0.8% 3.6% 58.0% 58.8% 59.2% 58.4% 56.0% 56.5% 貸款總額貸款總額 2.7%2.7% 1.5%1.5% 3.3%3.3% 8.0%8.0% 5.2%5.2% 2.6%2.6% 資料來源：公司財報，中泰證券研究所 負債端存款情況：負債端存款情況：高成本存款規模有所壓降。高成本存款規模有所壓降。公司存款成本管控抓手：公司存款成本管控抓手： 零售端零售端1、抓場景帶動活期存款增長，增強 AUM 沉淀活期存款， 推動 LUM 帶動活期存款增長提速，夯實代發、收單等支付結算業務帶 動活期存款增長基礎作用。2、拓寬渠道，推動

48、一手房線上認籌保證金業 務、 二手房線上資金監管業務等創新業務， 拓展低成本負債增長來源。 3、 緊盯市場利率走勢，前瞻性調整產品定價，引導個人存款結構調整，推 動付息率下降。對公端對公端1、 利用考核工具和內部轉移定價的指揮棒， 引導經營機構主動控制高成本負債吸收， 優化存款結構， 降低負債成本。 2、加速產品創新與平臺建設，沉淀客戶結算資金。3、圍繞戰略客戶核 心企業上下游產業鏈，通過新型供應鏈金融和財資管理服務，沉淀客戶 低成本活期存款。4、發揮綜合金融優勢，運用集團團金投融資和公司投 行優勢做復雜投融，通過投融資項目派生低成本企業存款。 圖表：圖表：平安平安銀行銀行日均日均單季存款單季存款增速和結構占比增速和結構占比 環比增速環比增速 結構結構 2Q192Q19 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q20Q20 2 2Q20Q20 2Q192Q19 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q20Q20 2 2Q20Q20 吸收存款吸收存款 4.7%4.7% - -1.0%1.0% 3.1%