【研報】科技行業全球SaaS云計算產業系列報告30：Okta全球IAM市場領導者-20200908（25頁）.pdf

《【研報】科技行業全球SaaS云計算產業系列報告30：Okta全球IAM市場領導者-20200908（25頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【研報】科技行業全球SaaS云計算產業系列報告30：Okta全球IAM市場領導者-20200908（25頁）.pdf（25頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 Okta：全球全球 IAM 市場市場領導者領導者 全球 SaaS 云計算產業系列報告 302020.9.8 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 許英博許英博 首席科技產業 分析師 S1010510120041 陳俊云陳俊云 前瞻研究高級 分析師 S1010517080001 作為全球最大的作為全球最大的企業級身份與訪問管理（企業級身份與訪問管理（IAM）SaaS 服務服務商，商，OKTA 致力于致力于 在企業和應用之間打造安全、便捷入口在企業和應用之間打造安全、便捷入口，以及以及用戶身份管理平臺。用戶身份管理平臺。目前目前公司公司在在

2、全球訪問管理全球訪問管理市場份額市場份額占比占比 20%，穩居行業，穩居行業第一。第一?？紤]到考慮到全球企業云化全球企業云化、數字數字 化化、Zero trust 等的持續推動等的持續推動，以及，以及公司公司產品業務超過產品業務超過 550 億美元的億美元的潛在市場潛在市場 空間，我們認為公司在中期空間，我們認為公司在中期能夠能夠維持維持 30%以上的營收復合增速以上的營收復合增速，主要增長動力，主要增長動力 源于：源于：頭部企業客戶頭部企業客戶數持續增加數持續增加、產品體系豐富推動客戶產品體系豐富推動客戶 ARPU 持續提升持續提升，以以 及海外市場的拓展等及海外市場的拓展等。 Okta:全

3、球在線身份與訪問管理領導者。全球在線身份與訪問管理領導者。Okta 成立于 2009 年，總部位于美國舊 金山，2017 年 4 月上市。作為全球領先的企業級身份與訪問管理（IAM）解決 方案提供商，Okta 致力于在企業和應用之間打造安全、便捷的入口和用戶身份 管理平臺。憑借能夠同時服務于 B2E、B2C、B2B 場景的應用廣泛性，平臺中 立性，產品安全、易用性，以及所集成應用、云服務的豐富性，Okta 收獲了大 量客戶，目前在全球財富 2000 客戶中滲透率超過 20%。FY2021 Q2，公司實 現收入 2 億美元，同比增長 43 %，客戶數量達 8,950 家。目前，公司市值接近 30

4、0 億美元，股價自上市以來累計上漲近 9 倍。 行業分析：零信任、云化、數字化驅動全球行業分析：零信任、云化、數字化驅動全球 IAM 市場。市場。隨著云計算和移動設備 的快速普及，企業計算環境日益分散，傳統基于網絡位置的安全體系難以滿足 當今企業的需求，零信任網絡架構（ZTN）應運而生。在零信任網絡的時代， 身份識別與訪問管理成為企業安全體系的核心，而云原生的解決方案更加適合 數字化、云化加速的時代趨勢。根據 Gartner 統計，2019 年全球 IAM 市場規模 為 98.4 億美元, 預計到 2024 年將增長至 137.7 億美元，2019-2024 年的復合 增速為 7%；Okta

5、測算其產品對應的潛在市場空間（TAM）為 550 億美元。我 們傾向于認為，隨著 IAM 重要性的日益提升以及 SaaS 方案的快速滲透，IAM 市場的潛在空間將遠遠大于當前的市場規模。 根據 Gartner 統計， 2018 和 2019 年 Okta 在全球訪問管理（AM）市場的份額分別為 17%和 20%，穩居市場第一 且在快速獲得份額。 公司分析：突出網絡效應驅動公司領先優勢持續擴大公司分析：突出網絡效應驅動公司領先優勢持續擴大。1）產品布局：Okta 基 于 Okta Identity Cloud 平臺， 將業務由最初的單點登錄 （SSO） 逐漸擴張至 IAM 全領域，并同時服務于

6、B2E、B2C、B2B 全場景。2）競爭優勢：Okta 已經通 過 SOC 2 Type II、FedRAMP 等多個權威認證，并與市場上幾乎所有的安全產 品&工具集成；同時 Okta 可提供消費者級別的用戶體驗并顯著改善訪問效率， SSO 產品能使用戶登錄和使用新應用的速度提高 50%；應用集成方面，Okta 集成網絡包括 AWS、 Atlassian、 Box 等 6,500 多個應用， 形成強大的網絡效應。 3）運營效率：2020 財年公司 Non-GAAP 毛利率為 77%，較上一年 72%的水 平增長顯著，近年來亦保持持續上升的勢頭。 全球全球 SaaS 云計算產業系列報告云計算產業

7、系列報告 302020.9.8 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 后續成長性：高價值企業客戶增加、產品體系擴展等。后續成長性：高價值企業客戶增加、產品體系擴展等。1）高價值企業客戶增加：截至 2021 財年 Q2，Okta 付費客戶數量達到 8,950，同比增長 28%；ACV10 萬美元的高價 值企業客戶達 1,685，同比增長 38%，其中半數以上為公司全新客戶；此外，公司 ACV100 萬美元的客戶也已經超過 100 個。2）平臺產品創新和豐富：公司通過擴張兼 容軟硬件和終端設備的范圍、深度技術革新、拓寬產品用例等創新手段發揮強大的網絡 效應，于 2019 年推出了高級服務器訪問（ASA

8、） 、接入網關（Access Gateway）及 DynamicScale 等產品。3）客戶 ARPU 提升：公司客戶整體 ARPU 值由 2016 財年的 3.8 萬美元提升至 2021 財年 Q2 的近 9 萬美元，Dollar-based net retention rate 亦穩定 在 120%附近。4）海外市場拓展：公司來自國際地區的收入僅占 15.6%，國際業務仍有 較大發展潛力； 2020 財年國際市場的收入同比增長 48%， 高于本土市場 46.8%的增速。 風險因素：風險因素：疫情導致短期企業 IT 支出縮減、項目交付延遲、部分既有合同商務條款重新 簽訂風險； 疫情導致全球經

9、濟長周期下行風險； 公司核心營銷、 產品技術人員流失風險； 新產品、新客戶拓展不及預期風險等。 投資建議投資建議：根據當前彭博一致預期，目前市場預計公司 FY2021/22/23 年收入分別為 8.0/10.4/13.4 億美元，對應同比增速為 36.3%/29.9%/28.7%。而根據 Okta 財報，公司 預計未來四年營收的復合增速在 30%-35%；同時公司預計未來四年自由現金流的復合 增速將在 20%-25%，樂觀情況下有望超過 25%?？紤]到公司 Workforce、Customer 產 品面向的 550 億美元的潛在市場空間，疊加公司頭部企業客戶不斷增多、ARPU 持續提 升、產品

10、體系的不斷豐富以及國際市場的迅速增長，我們認為公司在中期維持 30%以上 的營收增速并不困難。目前公司估值對應 FY2021(自然年為 2020 年)的 PS 為 33X，顯 著高于行業平均水平 1215X 左右的估值，主要反映市場對公司良好市場競爭格局、突 出成長性、 業績高確定性的溢價。 短期來看， 營收增速仍將是市場最為關注的運營指標， 也是持續支撐公司高估值的核心。 公司盈利預測（百萬美元）公司盈利預測（百萬美元） 年度年度 FY2019 FY2020 FY2021E FY2022E FY2023E 營業收入 399.3 586.1 798.9 1037.5 1335.0 同比 55.

11、60% 46.8% 36.3% 29.9% 28.7% Non-GAAP 凈利潤 -34.1 -36.7 -13.8 5.4 72.0 毛利率 75.0% 77.0% 78.0% 78.6% 79.2% PS 67 45 33 26 20 資料來源：彭博一致預測，中信證券研究部；注：股價為 2020 年 9 月 7 日收盤價 pOsRsPrMtRmNrNnQzRyRoN7NaOaQtRnNmOmMlOmMxOlOoOvM8OpPyQwMqNpMuOnQqN 全球全球 SaaS 云計算產業系列報告云計算產業系列報告 302020.9.8 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 目錄目錄 公司概述：公司

12、概述：全球在線身份與訪問管理領導者全球在線身份與訪問管理領導者 . 1 行業分析：零信任、云化、數字化驅動全球行業分析：零信任、云化、數字化驅動全球 IAM 市場市場 . 4 公司分析：突出網絡效應驅動公司強者恒強公司分析：突出網絡效應驅動公司強者恒強 . 9 風險因素風險因素 . 18 盈利預測盈利預測&估值估值 . 18 全球全球 SaaS 云計算產業系列報告云計算產業系列報告 302020.9.8 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 插圖目錄插圖目錄 圖 1：公司自上市以來的股價表現 . 1 圖 2：公司的產品業務體系 . 2 圖 3：公司營業收入數據 . 4 圖 4：公司收入貢獻結構（2

13、020 財年） . 4 圖 5：公司各地區收入占比（2020 財年） . 4 圖 6：企業安全體系的演變進程 . 5 圖 7：存儲在公有云和傳統數據中心的數據占比對比 . 5 圖 8：歐美企業 IT 部署模型調研. 5 圖 9：身份與訪問管理（IAM）市場規模及預測 . 6 圖 10：OKTA 產品對應 TAM 測算 . 7 圖 11：訪問管理產品市場份額（2018） . 8 圖 12：訪問管理產品市場份額（2019） . 8 圖 13：Piper Jaffray 受歡迎訪問管理企業調查報告結果 . 8 圖 14：Garnter 訪問管理、特權訪問管理、身份治理管理魔力象限（由左至右） . 9

14、 圖 15：Okta 與 SailPoint 和 CyberArk 深度集成 . 9 圖 16：公司的產品業務體系 . 10 圖 17：Okta 通過的安全認證 . 11 圖 18：Okta 單點登錄優勢 . 11 圖 19：Okta 部分集成應用 . 12 圖 20：Okta Non-GAAP 毛利率與期間費用率 . 13 圖 21：Non-GAAP Operating Margin . 13 圖 22：Free Cash Flow Margin . 13 圖 23：公司中長期主要成長驅動因素 . 13 圖 24：公司總客戶數及同比增速 . 14 圖 25：公司 ACV10 萬美元大客戶數量

15、、占比及同比增速 . 14 圖 26：Okta 部分大型客戶 . 15 圖 27：Okta 的創新體系 . 16 圖 28：Okta 客戶平均 ARPU . 16 圖 29：Okta 客戶平均訂閱服務 ARPU . 16 圖 30：Dollar-based net retention rate 變化 . 17 圖 31：Okta Top25 客戶情況 . 17 圖 32：Okta 國際市場收入以及比重 . 18 圖 33：客戶分布分析 . 18 圖 34：公司靜態 PS BAND 圖 . 19 全球全球 SaaS 云計算產業系列報告云計算產業系列報告 302020.9.8 請務必閱讀正文之后的

16、免責條款部分 表格目錄表格目錄 表 1：公司發展歷程 . 1 表 2：公司產品收費模式 . 2 表 3：公司主要產品及競爭對手 . 6 表 4：Okta 相較于其他主要公司的競爭優勢. 8 表 5：公司主要產品及功能 . 10 表 6：公司盈利預測（百萬美元） . 19 全球全球 SaaS 云計算產業系列報告云計算產業系列報告 302020.9.8 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 公司概述：公司概述：全球全球在線身份在線身份與訪問管理與訪問管理領導者領導者 公司概況公司概況：Okta 成立于 2009 年，總部位于美國舊金山；2017 年 4 月，公司于納斯 達克證券交易所上市（代碼：O

17、KTA） 。作為全球領先的企業級身份與訪問管理（IAM）解 決方案提供商， Okta 致力于在企業和應用之間打造安全、 便捷的入口和用戶身份管理平臺。 憑借能夠同時服務于 B2E、B2C、B2B 場景的應用廣泛性、平臺中立性，產品安全、易用 性，以及所集成應用、云服務的豐富性，Okta 收獲了大量客戶，目前在全球財富 2000 客 戶中滲透率超過 20%。FY2021 Q2，公司實現收入 2 億美元，同比增長 43 %，客戶數量 達 8,950 家。目前，公司市值接近 300 億美元，股價自上市以來累計上漲近 9 倍。 表 1：公司發展歷程 時間節點時間節點 主要事件主要事件 2009 年 公

18、司由 Frederic Kerrest 和 Todd McKinnon 創立 2011 年 推出首款單點登錄（SSO）服務 2012 年 獲得 C 輪融資 2500 萬美元；通過 SOC 2 認證 2013 年 獲得 D 輪融資 2700 萬美元，加速國際擴張；客戶數量同比增長 500以上；推出產品 Universal Directory 2014 年 收購移動安全管理公司 Spydrsafe Mobile Security，推出產品 Mobility Management 2015 年 成為 Gartner IDaaS 魔力象限的唯一領導者； 推出產品 Adaptive Multi-Fact

19、or Authentication 2016 年 推出產品 API Access Management、Lifecycle Management 2017 年 在納斯達克交易所上市；獲得 FedRAMP 認證；收購開發人員身份管理公司 Stormpath 2018 年 收購零信任安全公司 ScaleFT 2019 年 發布產品 DynamicScale、Advanced Server Access、Access Gateway；以 5250 萬美元完 成對工作流自動化創業公司 Azuqua 的收購 2020 年 發布產品 Lifecycle Management Workflows、FastP

20、ass 資料來源：公司公告，中信證券研究部 圖 1：公司自上市以來的股價表現（美元） 資料來源：Wind，中信證券研究部 主營主營業務業務：公司基于 Okta Identity Cloud 身份與訪問管理云平臺，推出了一整套身份 識別管理產品，旨在打造安全、可靠、便捷的入口和用戶身份管理體系： 產品體系產品體系：公司產品主要分為針對企業內部員工進行身份識別的 Workforce Identity，以及針對客戶身份管理的 Customer Identity 兩大類，其中 Workforce 0 50 100 150 200 250 全球全球 SaaS 云計算產業系列報告云計算產業系列報告 302

21、020.9.8 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 Identity 專門針對企業內部的員工，提供無邊界的高效身份認證，強調在工作流 程中靈活、 快速且安全地訪問企業內部辦公軟件， 提高員工的辦公體驗； Customer Identity 則允許企業將 Okta 身份平臺嵌入云端、Web 端以及移動端的各項應用 程序，幫助用戶高效、安全且個性化地接入企業應用，并降低企業自身訪問管理 成本。Customer Identity 具體可適用于 B2C 和 B2B 兩種應用場景。 圖 2：公司的產品業務體系 資料來源：公司官網 收費模式收費模式：公司對于 Workforce Identity 以及

22、Customer Identity 采用兩種不同的 收費模式：1）Workforce Identity，Okta 對每個賬戶按月計費，更加精確靈活地 計算企業總費用，并且根據產品功能的不同推出多種差異化套餐，例如針對單點 登錄 SSO 產品特別推出了免費體驗版，而對生命周期管理產品則設計了額外收 費的附加高級功能；2）Customer Identity，由于面向的用戶群體更為龐大，公 司主要基于每月平均用戶數收費，企業需要估算每月的活躍用戶規模并購買相應 的 “登錄包” ， 如 Developer 套餐對于月活躍人數在 1 千人以下的企業免費使用， 而在 2-5 萬人的則每月需支付 1000

23、美元。 除標準化產品外， 公司還提供 Inbound Federation、Directory Integration 等多樣化的增值服務，力求滿足客戶更多的產 品需求，提升用戶體驗質量?？傮w來看，在價格方面，OKTA 的產品價格處于行 業內較高水平，憑借完善的產品功能以及出色的用戶體驗，在企業份與訪問管理 領域掌握了一定的定價權。 表 2：公司產品收費模式 Workforce Identity Products 產品產品 Free trial Normal Adaptive Advanced （Add-on） Single Sign-on USD $2/月/用戶 USD $5/月/用戶 /

24、Multi-factor Authentication / USD $3/月/用戶 USD $6/月/用戶 / Universal Directory / USD $2/月/用戶 / / Lifecycle Management / USD $4/月/用戶 USD $6/月/用戶 +USD $2/月/用戶 API Access Management / USD $2/月/用戶 / / Advanced Server Access / USD $15/月/用戶 / / Access Gateway / USD $3/月/用戶 / / Customer Identity 標準化產品標準化產品： D

25、eveloper One App Enterprise USD $01k/月 USD $17k/年 USD $42k/年 全球全球 SaaS 云計算產業系列報告云計算產業系列報告 302020.9.8 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 Workforce Identity 產品產品 Free trial Normal Adaptive Advanced （Add-on） Products Add-Ons 產品：產品： Normal Adaptive Inbound Federation USD $8k/年 / API Access Management USD $8k/年 (User-dr

26、iven flows) USD $5k/年 (Machine-to-Machine) Multi-factor Authentication USD $8k/年 USD $16k/年 SSO Integrations USD $2k/年 / Lifecycle Management USD $10k/年 / Directory Integration USD $21k/年 / Access Gateway USD $8k/年 / 資料來源：公司官網，中信證券研究部 財務分析財務分析：過去數年，受益于基于零信任身份安全理念、架構的持續滲透，以及企業 數字化、 云化的快速進展等， 公司營收持續高速

27、增長， 2020 財年收入體量已達 5.9 億美元， 其中來自美國的收入占比最高，達到 84.4%。同時收入增長帶來的規模效應逐步顯現，公 司毛利率持續上升，期間費用率較上市之初亦顯著降低： 成長性成長性：過去數年，公司營收持續高速增長，2016-2020 財年的收入 CAGR 為 55.3%，2020 財年實現收入 5.9 億美元，同比增加 46.8%，系由 ACV10 萬美 元的高價值企業客戶快速增加、 客戶 ARPU 穩步提升， 以及平臺產品的不斷豐富 所驅動。 運營運營效率：效率：隨著 Okta 的業務規模不斷擴張，運營效率也在經營杠桿的作用下穩 步提升，2020 財年公司 Non-G

28、AAP 毛利率為 77%，較上一年 72%的水平增長 顯著，近年來亦保持持續上升的勢頭。費用率方面，公司 2020 財年 Non-GAAP 銷售、研發及管理費用率分別為 51.6%、20.1%和 14.0%，較上市之初 65.1%、 22.2%和 15.7%的水平有所降低， 但相較 2019 財年仍變化不大； 2021 財年 H1， 公司 Non-GAAP 銷售、研發及管理費用率分別為 46.4%、19.7%和 13.6%，疫 情期間差旅費用的下降帶動銷售費用率顯著下滑。綜合來看，與同處于快速增長 階段的 Docusign、Zscaler 等廠商類似，公司期間費用率仍處于較高水平，積極 投資于

29、產品研發及客戶拓展以實現長期回報?，F金流方面，公司 FY 2019、FY 2020 以及 FY2021 H1 的 FCF Margin 分別為-1.7%、6.2%、9.6%，持續向好的 現金流表現將為公司長期發展保駕護航。 收入收入分布分布： 分業務看， 2020 財年， 公司訂閱服務及其他專業服務分別占比 94.3% 和 5.7%， Workforce Identity 業務仍貢獻了營收的主要部分， 而 Customer Identity 業務盡管仍占比較低，但增長迅速；分地區看，公司目前在國際市場的滲透率還 不高，收入仍主要來源于美國本土地區，占比達 84.4%，而目前 Okta 在國際市

30、 場的收入大部分來自于西歐。 全球全球 SaaS 云計算產業系列報告云計算產業系列報告 302020.9.8 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 圖 3：公司營業收入數據（百萬美元） 資料來源：公司財報，中信證券研究部 圖 4：公司收入貢獻結構（2020 財年） 資料來源：公司財報，中信證券研究部 圖 5：公司各地區收入占比（2020 財年） 資料來源：公司財報，中信證券研究部 行業分析：行業分析：零信任、云化、數字化驅動全球零信任、云化、數字化驅動全球 IAM 市場市場 行業背景：行業背景：云化、數字化驅動企業信息安全體系變革。云化、數字化驅動企業信息安全體系變革。傳統的安全體系下，企業大

31、部 分開銷被用于保障流量在網絡內外的傳輸安全，即將所有企業流量匯集到網關，同時通過 網絡外圍防火墻阻止所有不良流量。網絡外圍安全系統通過網絡位置來劃分“信任區域”， 外部不受信任，內部則屬于受信特權網絡，而彼時身份識別只是作為 Oracle、IBM、CA 等傳統軟件供應商所提供的解決方案中的附屬應用。但這種基于網絡位置的安全體系存在 著天然缺陷，一旦被滲透到信任區域，將無法有效隔離和保護數據資產。 隨著云計算和移動設備的快速普及，企業計算環境日益分散，網絡邊界日益模糊，網 絡外圍的安全也越來越難以保護：當員工開始移動時，VPN 通過擴展網絡將內部信任擴展 到遠程員工，而攻擊者會通過非法獲取 V

32、PN 憑據以濫用此信任；當需要外部訪問時，服 務又會移動到 DMZ（demilitarized zone，為了解決安裝防火墻后外部網絡的訪問用戶不 能訪問內部網絡服務器的問題而設立的一個非安全系統與安全系統之間的緩沖區）中，從 而使它們暴露給攻擊者。究其本質，過度的隱性網絡信任，會產生過度的潛在風險。而在 86 161 257 399 586 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0 100 200 300 400 500 600 700 FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020 營收同比增速 94.3% 5.7% 訂閱服務

33、專業服務及其他 84.4% 15.6% U.S.International 全球全球 SaaS 云計算產業系列報告云計算產業系列報告 302020.9.8 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 這種背景下，零信任網絡架構（ZTN）應運而生，零信任網絡假設外部和內部威脅每時每 刻都充斥著網絡，信任不應該是基于網絡位置給定的，而是要基于用戶、設備的身份認證 來獲得的。Gartner 預測，到 2023 年，將有 60%的企業逐步淘汰遠程 VPN 訪問，轉向零 信任網絡訪問。在零信任網絡的時代，身份識別與訪問管理成為企業安全體系的核心，而 云原生的解決方案更加適合數字化、云化加速的時代趨勢。 圖 6

34、：企業安全體系的演變進程 資料來源：Okta 投資者日活動 圖 7：存儲在公有云和傳統數據中心的數據占比對比 資料來源：IDC（含預測） ，中信證券研究部 圖 8：歐美企業 IT 部署模型調研 資料來源：Alphawise，中信證券研究部 市場規模：市場規模：身份與訪問管理（IAM）市場按照產品特性及功能可以劃分為四個細分領 域，分別為訪問管理（Access Management） 、身份認證（User Authentication） 、特權訪 問管理（Privilege Access Management） 、及身份治理管理（Identity Governance and Administr

35、ation） ；按照具體應用場景可以劃分為面向企業內部員工的 Workforce Identity 和針對企業客戶的 Customer Identity。根據 Gartner 統計，2019 年全球 IAM 市場規模為 98.4 億美元, 預計到 2024 年將增長至 137.7 億美元， 2019-2024 年的復合增速為 7%。 目 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E

36、 公有云傳統數據中心 23% 26% 47% 0%20%40%60%80%100% 目前 2020年底 2023年底 on-premiseCo-locationManaged Hostingcloud 全球全球 SaaS 云計算產業系列報告云計算產業系列報告 302020.9.8 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 前，Okta 的產品主要面向訪問管理以及身份認證市場，但其 Lifecycle Management 以及 Advanced Server Access 應用亦分別試水 IGA 以及 PAM 市場。 表 3：公司主要產品及競爭對手 細分市場細分市場 主要功能主要功能 主要玩家主要玩家 訪問管理 使用訪問控制引擎為多個應用場景（B2E、B2B 和 B2C）的目 標應用程序提供集中身份驗證、SSO（單點登錄） 、會話管理 和授權實施。 多因素身份認證以及對現代身份協議 （如 SAML、 OAuth2 和 OIDC）的支持均為訪問管理的核心要素。 Okta、微軟、Ping Identify、 IBM、Oracle、CA 身份認證 指代替傳統密碼的一系列身份驗證方法以及解決方案，MFA （多因素身份認證）是目前最為主流的身份認證方案，通過生 物特征、行為分析、地理位置、使用設備等多種方式驗證用戶 身份。MFA 是訪問管理的核心要素。 市場較為分散，訪問管理廠 商以及