【研報】酒店行業：后疫情時代酒店加盟投資熱度不減行業長期成長空間廣闊-20201007（32頁）.pdf

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1、 行業行業報告報告 | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 酒店酒店 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 10 月月 07 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 劉章明劉章明 分析師 SAC 執業證書編號：S1110516060001 李珍妮李珍妮 聯系人 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 酒店-行業專題研究:需求復蘇業績 修復，重視供給側改革和長期成長價 值 2020-07-29 2 酒店-行業深度研究:重視成長，弱 化周期，行業頭部集中化趨勢顯著 2020-03-06 3 酒店-

2、行業點評:華?。?Q4 自有品牌 RevPAR 同減 0.5%，超額完成全年開店 計劃加速跑馬圈地 2020-01-15 行業走勢圖行業走勢圖 后疫情時代酒店加盟投資熱度不減，行業長期成長空后疫情時代酒店加盟投資熱度不減，行業長期成長空 間廣闊間廣闊 酒店發展趨勢酒店發展趨勢：中端酒店：中端酒店仍仍有較大成長空間有較大成長空間，市場下沉、品牌化、連鎖化，市場下沉、品牌化、連鎖化 是是未來未來趨勢趨勢 酒店行業發展的驅動力在于創新， 酒店市場具有不確定性， 企業家的戰略眼 光對于產品更新和市場變革發展極其重要。 酒店行業有三大變化： 市場前景 好，新中端酒店增長；消費升級；需求改變。未來，酒店行

3、業將快速下沉； 品牌化、連鎖化是行業必然趨勢，中國酒店市場連鎖化率 24%，距離美國連 鎖化率 71%，還有三倍增長空間。中端酒店崛起空間廣闊，總預計至 2024 年，國內中端物業總數超 6.5 萬家，滲透率 12-13%。 首旅酒店首旅酒店：一體化價值鏈減工期降成本一體化價值鏈減工期降成本 首旅酒店集團擁有 20 個品牌系列、40 個產品，官方 APP 會員 1.2 億，每年 接待 1.3 億人次，2020 Q3 簽約店超過千家。首旅酒店推出一體化價值鏈投 資模型， 業主維護中心提供一體化管家式特許服務， 籌建中心提供一體化工 程籌建縮短工期 20%，采購中心通過招標降低成本 25%。首旅各

4、品牌通過不 同事業部門分別管理，商旅事業部商旅事業部管理核心品牌如家系，歷經三重迭代，擁 有如家精選酒店、如家商旅酒店、如家neo、莫泰酒店等產品。中高端事中高端事 業部業部包括和頤品牌（ “和頤至尊” 、 “和頤至上” ） 、璞隱、扉縵三個產品、四 個品牌。新品牌事業部新品牌事業部今年 1 月成立，針對市面上單體酒店的存量進行管 理輸出改造，包括中端產品艾扉酒店、柏麗艾尚、云上四季尚品和快捷酒店 驛居品牌。云品牌云品牌為業主自營模式，定位為“小而美單體及連鎖酒店加盟首 選” ，助力小酒店發展。 錦江酒店錦江酒店：多品牌創新強化全球戰略布局多品牌創新強化全球戰略布局 錦江酒店集團規模位列全球酒

5、店集團 300 強第二位，亞洲第一。錦江酒店 （中國區）是其“深耕國內、全球布局、跨國經營”全球品牌戰略重要布“深耕國內、全球布局、跨國經營”全球品牌戰略重要布 局局， 主營錦江集團在中國市場的中高端及輕中端酒店產業， 旗下擁有維也納 國際、康鉑、凱里亞德等 29 個品牌。目前簽約酒店數達到了 1,2000 家，房 間總數達到 125 萬，覆蓋 470 個城市，會員總數達到 1.6 億。錦江眾酒店在錦江眾酒店在 疫情恢復期復業率行業領先。疫情恢復期復業率行業領先。各品牌背靠強大集團，依靠錦江酒店集團“一 中心三平臺”的戰略優勢，定位明晰，形成各自競爭優勢，迅速創新發展。 華住集團華住集團： “

6、品牌“品牌+流量流量+IT” ，助力打造經濟型連鎖” ，助力打造經濟型連鎖酒店龍頭酒店龍頭 華住是世界排名第九、中國第二大的酒店集團，經營超 20 個不同格局特色 的酒店品牌。 “品牌+流量+IT 技術”形成了華住集團發展的護城河。疫情后 酒店逐步恢復運營，酒店經營業績回升。漢庭酒店是華住的核心基石品牌， 背靠華住酒店其擁有資源、 技術等競爭優勢， 同時其自有的經濟性和優質的 產品質量和服務也助力其成為中國經濟型連鎖酒店規模龍頭企業。 多家供應商共聚，探索商業新機遇多家供應商共聚，探索商業新機遇 酒店行業的上游包括酒店運營的商業物業開發商， 酒店經營的各種設施設備 的供應商。大量供應商出席本次

7、展會，包括一些 PMS 系統供應商、客房控 制系統、智能電視系統，智能照明、能源管理、清潔設備等供應商。供應商、 酒店集團、投資者共商酒店行業發展機遇。 風險風險提示提示：旅游市場不景氣，疫情恢復不及預期，經濟增速不及預期。 -9% -2% 5% 12% 19% 26% 33% 40% 2019-102020-022020-06 酒店滬深300 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1. 調研概覽調研概覽 . 5 2. 主題演講：后疫情時代中國經濟的復蘇與成長主題演講：后疫情時代中國經濟的復蘇與成長 . 6 3. 首旅

8、酒店投資沙首旅酒店投資沙龍龍 . 7 3.1. 首旅酒店簡介 . 7 3.2. 2020 酒店行業投資趨勢：遇見變革，中國酒店業的故事如何續寫 . 8 3.3. 首旅酒店一體化價值鏈 . 9 3.3.1. 業主維護中心：提供一體化管家式加盟特許服務 . 9 3.3.2. 籌建中心：一體化工程籌建縮短工期、壓縮成本 . 10 3.3.3. 采購部：采購透明、降低成本 . 10 3.4. 首旅酒店各品牌介紹 . 11 3.4.1. 商旅事業部：如家系產品 . 11 3.4.2. 中高端品牌事業部：三個品牌，四個產品 . 12 3.4.3. 新品牌事業部：覆蓋單體酒店，實現管理、改造、運營 . 12

9、 3.4.4. 云品牌：定位“小而美單體及連鎖酒店加盟首選”，助力小酒店發展 . 12 3.4.5. 各品牌加盟優惠政策 . 13 4. 錦江酒店（中國區）錦江酒店（中國區） . 14 4.1. 錦江酒店（中國區）簡介 . 14 4.2. 錦江酒店各品牌介紹 . 14 4.2.1. 維也納酒店：中國精品連鎖酒店領袖品牌 . 14 4.2.2. 凱里亞德：以航海精神、旅行文化及世界空間為主題. 16 4.2.3. 康鉑酒店：全心為客戶打造“宜居之地” . 17 4.2.4. 麗怡酒店：見微知怡、匠人匠心、連接你我 . 18 4.2.5. IU 酒店：以酷玩文化為內核的娛樂社交酒店 . 18 4.

10、2.6. 新 7 天酒店：新定義，再出發，讓每一個人每一天都能有一個好夢 . 19 4.2.7. 歐暇地中海：主張地中?！奥睢苯】瞪罘绞?. 20 4.2.8. 麗柏酒店：色彩繽紛的國際中高端品牌 . 20 4.2.9. 麗亭酒店：高顏值、高品位、高品質的高端全服務酒店 . 21 4.2.10. 派酒店：深耕存量升級市場 . 22 5. 華住集團華住集團 . 24 6. 其他酒店品牌：萬達酒店、金陵酒店等其他酒店品牌：萬達酒店、金陵酒店等 . 26 6.1. 萬達酒店：一體化打通全產業鏈 . 26 6.2. 金陵酒店等其他酒店品牌 . 27 7. 酒店上游供應鏈公司酒店上游供應鏈公司 .

11、 29 8. 風險提示風險提示 . 31 圖表目錄圖表目錄 圖 1：展會 logo . 5 nMoRpQtPsMtPnRnQsQoQpQ7NdNaQpNpPtRrRfQmNmMfQnNtM9PrQsMwMmPtMMYmPtP 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 3 圖 2：會議論壇議程 . 5 圖 3：錦江酒店投資加盟品鑒會 . 5 圖 4：首旅酒店投資沙龍 . 5 圖 5：首旅集團介紹 . 7 圖 6：首旅會員體系 . 7 圖 7：首旅如家展區 . 7 圖 8：酒店類型偏好 . 8 圖 9：酒店價位偏好 . 8 圖 10：住客地點偏好（

12、來源去向） . 8 圖 11：首旅酒店一體化價值鏈 . 9 圖 12：圓桌論壇：四大事業部負責人分別介紹各品牌 . 11 圖 13：錦江酒店智能客房展區 . 14 圖 14：錦江國際全球采購平臺 . 14 圖 15：疫情期間維也納國際業績走勢 . 15 圖 16：華住主要酒店品牌 . 24 圖 17：華住酒店展區. 24 圖 18：漢庭 3.5 樣本房 . 24 圖 19：萬達酒店管理體系 . 26 圖 20：金陵連鎖酒店. 27 圖 21：保利酒店 . 27 圖 22：希爾頓品牌 . 28 圖 23：電競酒店專區. 28 圖 24：酒店行業產業鏈 . 29 圖 25：中鏈云酒店產業配套平臺

13、. 29 圖 26：Ayla . 29 圖 27：奧迪信 . 30 圖 28：寶來威 . 30 圖 29：TCL . 30 圖 30：寧波世康環?？萍加邢薰?. 30 圖 31：桔色控股集團. 30 圖 32：嬌慕化妝品有限公司 . 30 表 1：維也納酒店投資測算模型 . 16 表 2：凱里亞德投資測算模型 . 17 表 3：康鉑酒店投資數據 . 18 表 4：麗怡酒店投資測算模型 . 18 表 5：康鉑酒店投資數據 . 19 表 6：7 天酒店投資測算模型 . 20 表 7：麗柏酒店經營數據 . 21 表 8：麗亭酒店投資數據 . 22 表 9：派品牌加盟政策 . 23 行業報告行業報告

14、 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 4 表 10：漢庭加盟政策. 25 表 11：萬達錦華加盟要求 . 27 表 12：萬達錦華收費標準 . 27 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 5 1. 調研概覽調研概覽 時間：時間：2020 年 9 月 28 日 地點：地點：上海國家會展中心 主題：主題：國際酒店投資加盟與特許經營系列展覽會 展會簡介：展會簡介：本次會展由錦江國際會展有限公司主辦，位于國家會展中心（上海）6.1 號館， 涵蓋了各酒店管理集團， 酒店用品供應商、 智慧酒店、 酒店設計工程等。

15、本次會展包含 “后 疫情時代酒店發展之道”論壇以及首旅酒店投資沙龍、錦江酒店投資加盟品鑒會，各品牌 展區、品牌介紹以及加盟方式。 參展參展酒店酒店管理管理公司公司：主要參展酒店管理公司有錦江酒店、首旅酒店、華住酒店、萬達酒店 及度假村、金陵酒店、保利酒店、勝高酒店、溫特電競酒店、萬豪國際酒店、洲際酒店、 美程酒店等。 參展酒店供應鏈公司：參展酒店供應鏈公司：中聯云酒店產業配套平臺、Ayla、桔色控股集團、嬌慕化妝品有限 公司（Goupe GM） 、奧迪信（AODSN） 、寶來威、TCL、寧波世康環?？萍加邢薰镜?。 圖圖 1：展會展會 logo 圖圖 2：會議論壇議程會議論壇議程 資料來源：會

16、展現場拍攝，天風證券研究所 資料來源：會展現場拍攝，天風證券研究所 圖圖 3：錦江酒店投資加盟品鑒會錦江酒店投資加盟品鑒會 圖圖 4：首旅酒店投資沙龍首旅酒店投資沙龍 資料來源：會展現場拍攝，天風證券研究所 資料來源：會展現場拍攝，天風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 6 2. 主題演講：后疫情時代中國經濟的復蘇與成長主題演講：后疫情時代中國經濟的復蘇與成長 主講人：主講人：著名經濟學家、北京大學國家發展研究院教授 張維迎 張維迎教授指出，由于生活、市場中存在的大量不確定性由于生活、市場中存在的大量不確定性，導致預測酒店行業

17、未來的發展導致預測酒店行業未來的發展 非常困難。非常困難。比如疫情的發生是不確定的，它給酒店市場帶來的沖擊是不可預料的，是不確 定性而非風險。 從創新的角度看不確定性，大致分為四類： （一）技術可能性的不確定性：（一）技術可能性的不確定性：一種創新的技術其本身的可能性事先是不知道的，比如在 200 年前大家并不知道鐵可以用來造船。 （二）商業價值的不確定性：（二）商業價值的不確定性：由于新的創新，現在商品未來在市場上被消費者的接受度是 不確定的，比如人們不知道未來某一型號的飛機是不是還會被生產使用。 （三） 互補技術的不確定性（三） 互補技術的不確定性： 一種新出現的技術是否存在價值依賴于其他

18、技術會不會出現： 比如激光的發明依賴某一特定的玻璃的生產才被生產成為光纖應用于實際。 （四） 體制、 文化和政策的不確定性：（四） 體制、 文化和政策的不確定性： 所有創新都是創造性破壞， 會動到一部分人的蛋糕， 就到導致各種各樣的反對：比如說蒸汽機發明后拖拉機的生產破壞了養馬人的利益，受到 其抵制。同樣國際政治也存在大量的不確定性，比如華為面臨的挑戰，從全球化到逆全球 化思潮的轉變。 由于創新的不確定，所以需要企業家。企業家要應對不確定性。由于創新的不確定，所以需要企業家。企業家要應對不確定性。企業家的預測和管理預測 不同，企業家預測不是科學預測，不是給定條件下的求解，而是改變約束條件本身。

19、不同 于 “巧婦難為無米之炊” ， 只要市場存在需求、 賣方能賺錢， 企業家就相信一定能找到 “米” ， 即使找不到“米” ，他也會找到“種米的人” ，會說服現在養牛的人去種米。企業家會為了企業家會為了 利益去創造，企業家的創造力對于產品的更新和市場的變革發展極其重要。利益去創造，企業家的創造力對于產品的更新和市場的變革發展極其重要。 企業家的目標不僅是為了賺錢，還有三個超越利潤的目標： （一）建立商業帝國； （二）出人頭地（戰勝對手，勝人一籌） ； （三）對創造性的享受。 企業家給社會帶來眾多好處，推進人類社會的發展，但也有危險。但是其想要征服世界的 野心受到市場的監管和制約，消費者的消費意

20、愿，投資人的投資意愿都是制約其野心的重 要因素。 為了促進市場發展，促進創新，需要企業家高超的判斷力和對新產品的推動力。為了促進市場發展，促進創新，需要企業家高超的判斷力和對新產品的推動力。我們需要 更多的自由政策，讓企業家的創業創新環境變得更好，讓資源不是集中在少數人手中，不 是由少數人按照非經濟的方式分配而是通過市場讓每個人基于自己的評價對未來進行投 資。 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 7 3. 首旅酒店投資沙龍首旅酒店投資沙龍 3.1. 首旅酒店首旅酒店簡介簡介 首旅酒店背靠首旅集團， 集團深度布局旅游商貿服務領域， 實力雄厚

21、。首旅酒店背靠首旅集團， 集團深度布局旅游商貿服務領域， 實力雄厚。 首旅集團成立于 1998 年 2 月，是以旅游商貿服務業為核心的戰略性投資運營集團，是北京市首家國有資本運營 公司試點企業。首旅集團旗下包括八大商業板塊：餐飲板塊（全聚德、東來順） ；住 宿板塊（以首旅如家為代表，北京長安街整個沿線，比如北京飯店、國際飯店、民族飯店 都是首旅的資產） ；汽車出行板塊（首汽約車） ；旅游旅行板塊；商業板塊；景區 板塊（首旅控股環球影城明年五一在北京開業） ；航旅板塊（首都航空） ；文旅板塊。 旗下上市公司包括：首旅酒店、首旅股份、王府井、全聚德。 并購經濟型酒店龍頭如家，并購經濟型酒店龍頭如家

22、，品牌和會員體系完善，在全球酒店市場具備影響力。品牌和會員體系完善，在全球酒店市場具備影響力。如家酒店 成立于 2002 年，2006 年在美國證交所上市，2016 年從美股回歸后進入首旅的酒店板塊， 2019 年市值達到 200 億元。合計房間數全球排名第十， “如家”品牌榮登酒店品牌 50 強 第六，是經濟型酒店創始品牌，引領了過去 15 年經濟型酒店黃金期發展。經過 18 年全系 列多品牌發展，首旅酒店積累了眾多會員。官方 APP 會員 1.2 億，日活量 25 萬+，日啟動 量 80 萬+，下載量 4000 萬，微信服務號有 1,100 萬粉絲，官方微博和抖音分別有 48 萬、 10 萬粉絲。首旅如家自有渠道、自有客源非常