【研報】軍工新材料行業深度報告一：碳纖維復合材料確定性強賽道航空航天應用前景廣闊-20201106（35頁）.pdf

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1、碳纖維復合材料非常適合應用于軍用航空航天裝備:復合材料是指由兩種或兩種以.上不同性質的材料，通過物理或化學的方法,組成具有新性能的材料。碳纖維復合材料具有高比強度、高比剛度、耐腐蝕、耐疲勞等特性，非常適合應用于對減重要求較高的裝備、設備的生產制造中，如航空航天裝備尤其是戰斗機、直升機、火箭、導彈等軍用航空航天裝備。軍工碳纖維產業鏈起步晚、壁壘高:碳纖維、碳纖維復合材料分別是產業鏈的上、 下游產 品。國內碳纖維產 業鏈于2000 年之后才開始起步，軍工碳纖維的供應在近年才逐漸實現從依賴進口到自給自足的轉變。復雜的 研發認可程序使軍工碳纖維復合材料行業具有較高的進入壁壘。目前國內軍工碳纖維復合材料

2、生產企業較為集中，獲得認可進行航空碳纖維生產的上市公司僅2家。國內碳纖維復合材料行業發展速度顯著高于全球:全球碳纖維市場需求量長期持續增長,由2008年的3.6萬噸增長至2019年的10.4萬噸,CAGR10%, 2019年同比增長12%。國內碳纖維市場需求量由2008年的8200噸增長至2019年的3.8萬噸，CAGR15%，2017-2019 年同比保持20%以.上增長。全球及國.內碳纖維復合材料市場需求量的增長趨勢與碳纖維接近。國內碳纖維復合材料在航空航天領域的應用水平遠低于全球:2019年全球市場中，應用于航空航天領域的碳纖維復合材料重量占比23%;國內用于航空航天領域的碳纖維復合材料

3、重量占比僅4%。相比全球平均水平，國內航空航天領域碳纖維復合材料的使用尚存較大空間。應用于航空航天領域的碳纖維復合材料因其較高的性能，價格水平遠高于應用于其他領域的同類產品，這也使國內的高端碳纖維及復合材料產品目前能夠享受較高的毛利率水平。航空航天、軍工碳纖維產業鏈將保持高速增長勢頭:隨著國內高性能碳纖維復合材料技術的發展，我們認為國內航空航天尤其是軍工相關領域碳纖維復合材料因其較高的性能，價格水平遠高于應用于其他領域的同類產品，這也使國內的高端碳纖維及復合材料產品目前能夠享受較高的毛利率水平。航空航天、軍工碳纖維產業鏈將保持高速增長勢頭:隨著國內高性能碳纖維復合材料技術的發展，我們認為國內航空航天尤其是軍工相關領域碳纖維復合材料的使用率和自主化水平將逐漸提升。2019年國內航空航天領域使用碳纖維復合材料2154噸,同比2018年的使用量1538噸，有約40%的大幅增長。根據當前國內軍用飛機數量、先進性方面與世界軍事強國之間的差距，以及國內民當前國內軍用飛機數量、先進性方面與世界軍事強國之間的差距，以及國內民航客機尚未開始量產的現狀,我們判斷碳纖維復合材料在未來具有巨大的市場空間，產業鏈高速增長勢頭將繼續保持。