公司研究】浩歐博-過敏檢測龍頭自免業務快速成長-210126（25頁）.pdf

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1、浩歐博（688656） 證券研究報告公司研究醫療器械 1 / 27 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 過敏檢測龍頭，自免業務快速成長過敏檢測龍頭，自免業務快速成長 買入（首次） 盈利預測盈利預測與與估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 259 224 344 465 同比（%） 28.6% -13.4% 53.3% 35.2% 歸母凈利潤（百萬元） 64 56 113 154 同比（%） 59.0% -12.0% 101.7% 36.0% 每股收益（元/股） 1.01 0.89 1.80 2.

2、45 P/E（倍） 91.47 103.89 51.50 37.86 投投資要點資要點 投資邏輯投資邏輯：公司主要專注于過敏和自免檢測領域，與國內其他免疫診斷 企業差異化競爭，由于檢驗項目的豐富性、復雜性且單個檢驗項目的低 價值量等因素， 過敏和自免檢測在歐美等主流市場均是以專業型企業為 主。 作為國內過敏檢測龍頭， 2019 年公司市占率約 30%， 且近幾年一直 保持快速增長趨勢，2016-2019 年過敏試劑收入年復合增長率達到 27.5%，化學發光定量檢測產品正在注冊中，預計上市后助力公司加速 發展。在自免領域，外資占比接近 80%，公司作為國內少數擁有化學發 光技術的企業，目前市占率

3、僅為 4%左右，未來有望持續進行進口替代， 成長空間廣闊。另外，公司與金域醫學和邁瑞醫療均達成合作，顯著增 強公司在自免和過敏檢測領域的競爭力。 過敏診斷市場快速增長， 公司作為龍頭競爭力突出：過敏診斷市場快速增長， 公司作為龍頭競爭力突出： 2017 年全球過敏診 斷市場的規模為 34.9 億美元，2022 年有望達到 57.4 億美元。國內由于 過敏診斷率低，2018 年我國過敏診斷市場約為 4.64 億元，與國內龐大 的患者人群并不匹配， 未來潛在市場空間大。 2018年公司市占率為31%， 排在所有企業的第一位。 目前國內定量檢測取代定性檢測的趨勢已經開 始，國內有批量生產定量產品能力的僅有公司和賽默飛，而公司價格僅 為賽默飛產品的三分之一， 性價比優勢明顯。 2019 年公司定量產品實現 收入 3858 萬元，同比增長 68.3%，未來有望成為公司過敏產品的主要 增長點。除此之外