【公司研究】華陽集團-中小盤首次覆蓋報告：智能座艙電子領跑者迎智能汽車大時代-210203（20頁）.pdf

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1、伐謀伐謀-中小盤首次覆蓋報告中小盤首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 / 23 華陽集團華陽集團（002906.SZ） 2021 年 02 月 03 日 投資評級：投資評級：買入買入（首次首次） 日期 2021/2/3 當前股價(元) 35.68 一年最高最低(元) 37.85/11.03 總市值(億元) 168.80 流通市值(億元) 167.74 總股本(億股) 4.73 流通股本(億股) 4.70 近 3 個月換手率(%) 106.96 智能座艙電子領跑者，智能座艙電子領跑者，迎智能汽車大時代迎智能汽車大時代 中小盤首次覆蓋報告中小盤首次覆蓋報告 智能汽車電子領跑者

2、，智能汽車電子領跑者，苦盡甘來喜迎收獲期苦盡甘來喜迎收獲期 公司是國內汽車座艙電子的領跑者， 在智能座艙不斷升級、 智能駕駛加速滲透的 背景下將充分受益。近年來公司不斷優化客戶結構，深化與長城、長安等領先自 主品牌的深度合作， 同時通過智能化新產品逐步切入合資和外資的全球化供應鏈 體系。 新產品疊加大客戶的放量， 驅動公司進入加速發展期。 我們預計 2020-2022 年歸母凈利潤分別為 1.80/2.77/4.11 億元， 對應 EPS 分別為 0.38/0.58/0.87 元/股， 當前股價對應 PE 分別為 93.8/61.0/41.1 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。 汽車智能化升級加

3、速，自主品牌快速跟進崛起汽車智能化升級加速，自主品牌快速跟進崛起 智能座艙由于不涉及安全性且技術難度相對較低， 是汽車智能化升級率先落地的 場景。存量中控屏、液晶儀表盤“大屏化” 、 “一芯多屏”化升級趨勢明顯。增量 HUD、無線充電、流媒體后視鏡、DMS 等快速滲透。存量升級疊加增量加速滲 透，驅動智能座艙的單車價值量快速提升。目前主流整車廠商均在加速落地 L2 級的 ADAS 功能。在特斯拉的引領創新下，集中式的域控制架構將推動未來汽 車自動駕駛升級的邊際成本遞減， 驅動自動駕駛智能化升級的加速。 優質自主品 牌均將智能化作為差異化競爭核心， 造車新勢力和傳統整車廠均快速跟進， 帶動 本土智能化配套 Tier1 崛起。 新產品疊加大客戶放量，驅動景氣快速回升新產品疊加大客戶放量，驅動景氣快速回升 新產品中公司 W-HUD 產品已量產供貨長城、東風日產啟辰星等多款車型，升級 版的 AR-