華陽集團-公司研究報告：受益車機升級趨勢HUD賽道稀缺標的-20200806[21頁].pdf

《華陽集團-公司研究報告：受益車機升級趨勢HUD賽道稀缺標的-20200806[21頁].pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《華陽集團-公司研究報告：受益車機升級趨勢HUD賽道稀缺標的-20200806[21頁].pdf（21頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 公司研究/汽車與零配件/汽車零配件 證券研究報告 華陽集團華陽集團（002906）公司研究報告公司研究報告 2020 年 08 月 06 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 首次首次 覆蓋覆蓋 股票數據股票數據 Table_StockInfo 08 月 06 日收盤價 （元） 23.59 52 周股價波動（元） 9.95-23.59 總股本/流通 A 股（百萬股） 473/199 總市值/流通市值（百萬元） 11158/4694 相關研究相關研究 Table_ReportInfo 市場市場表

2、現表現 Table_QuoteInfo -4.35% 20.65% 45.65% 70.65% 95.65% 120.65% 2019/8 2019/11 2020/2 2020/5 華陽集團海通綜指 滬深 300 對比 1M 2M 3M 絕對漲幅（%） 46.2 66.9 70.0 相對漲幅（%） 38.1 47.5 47.9 資料來源：海通證券研究所 Table_AuthorInfo 分析師:杜威 Tel:(0755)82900463 Email: 證書:S0850517070002 分析師:王猛 Tel:(021)23154017 Email: 證書:S0850517090004 聯系人

3、:鄭蕾 Tel:23963569 Email: 聯系人:房喬華 Tel:0755-82900477 Email: 受益車機升級趨勢，受益車機升級趨勢，HUD 賽道稀缺標的賽道稀缺標的 Table_Summary 投資要點：投資要點： 被低估的汽車電子行業龍頭被低估的汽車電子行業龍頭。華陽集團創立于 1993 年，經過 20 余年發展， 已形成以汽車電子、精密壓鑄、精密電子部件、LED 照明四大業務為主導的 企業集團，2019 年四大業務營收占比分別為 63%、16%、12%和 5%，海外 營收占比達 30%。我們認為，公司迎來產品結構升級和盈利提升新周期：1） 隨著公司車載智能網聯、大屏數字儀

4、表、流媒體后視鏡、360 環視、無線充 電等新產品進入主流車廠并量產，營收有望進一步增長；2）受益于新產品放 量公司毛利率有望企穩回升，期間費用率有望隨銷售額增長而下降。 充分受益車機大屏化、多屏化趨勢，單車價值量提升邏輯順暢。充分受益車機大屏化、多屏化趨勢，單車價值量提升邏輯順暢。我們認為， 造車新勢力的車機具備較強示范效應， 隨著特斯拉中控大屏、 理想 ONE 四屏 交互等產品的推出，車機將向大屏化、多屏化趨勢演進，車機系統單車價值 量具備較大提升空間。公司車機相關產品儲備齊全，從 6.75 寸到 15.6 寸的 顯示屏，從 Linux、QNX 到 Android 操作系統，從收音機到智能

5、聯網影音娛 樂， 2019Q3 正式成為戴姆勒體系內的供應商， 2020 年以來公司承接了福特、 長安、廣汽等新項目，并積極向其他優質自主品牌車廠、合資品牌及國際品 牌車廠拓展。 HUD 產品進入放量期， “煜眼”技術開啟規?；慨a。產品進入放量期， “煜眼”技術開啟規?；慨a。我們判斷，隨著以長 城為代表的主流自主 HUD 搭載率逐漸提升，自主品牌 HUD 的前裝搭載有望 成為尋求智能網聯差異化賣點下的新趨勢。公司在 HUD 領域深耕多年， W-HUD 已獲得了多個國內以及海外車企的量產項目，AR-HUD 相關產品將 于 2021 底開始陸續搭載量產車型面世。公司在 ADAS 領域積極拓展，

6、旗下 子公司華陽數碼特于 2019 年推出了“煜眼”技術，旨在通過提升攝像頭的感 知精度，改善自動泊車系統的穩定性和可靠性，目前已獲得多家車企的訂單， 并在新寶駿 E300 上正式迎來規?；慨a。 盈利預測與投資建議。盈利預測與投資建議。我們認為，公司汽車電子業務將充分受益車機大屏化、 多屏化趨勢， 同時公司 HUD 產品迎來放量期， 單車價值量和產品毛利率進入 上升周期；公司精密壓鑄業務營收穩健增長，預計有望受益于汽車電動化、 輕量化大趨勢。預計公司 2020-2022 年歸母凈利潤分別為 1.04/1.75/2.77 億 元，EPS 分別為 0.22/0.37/0.59 元，BPS 分別為

7、 7.57/7.94/8.53 元。參考可 比公司估值水平同時考慮到公司非汽車電子業務相對較低的成長性，給予其 2020 年 2.8-3.2 倍 PB，對應合理價值區間 21.20-24.22 元，首次覆蓋，給予 “優于大市”評級。 風險提示。風險提示。上游汽車行業增速放緩或下滑的風險；光盤業務市場萎縮的風險； 電子產品價格下降的風險；匯率波動的風險；疫情對行業負面影響超預期。 主要財務數據及預測主要財務數據及預測 Table_FinanceInfo 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入(百萬元) 3469 3383 3506 4079 4730 (+/-)YoY(

8、%) -16.7% -2.5% 3.6% 16.3% 16.0% 凈利潤(百萬元) 17 74 104 175 277 (+/-)YoY(%) -94.1% 347.8% 39.9% 67.6% 58.4% 全面攤薄 EPS(元) 0.04 0.16 0.22 0.37 0.59 毛利率(%) 20.5% 22.4% 22.5% 22.9% 23.6% 凈資產收益率(%) 0.5% 2.2% 2.9% 4.7% 6.9% 資料來源：公司年報（2018-2019） ，海通證券研究所 備注：凈利潤為歸屬母公司所有者的凈利潤 公司研究華陽集團（002906）2 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明

9、 目目 錄錄 1. 華陽集團：被低估的汽車電子行業龍頭 . 6 2. 汽車電子：充分受益車機升級趨勢，HUD 貢獻增量 . 9 2.1 車機：受益于車機大屏化、多屏化趨勢 . 9 2.2 HUD：自主品牌搭載提速，抬頭顯示迎來放量期 . 11 2.3 ADAS 布局：產品布局全面， “煜眼”技術迎來規?；慨a . 13 3. 精密壓鑄：被忽視的優質資產 . 15 4. 盈利預測與投資建議 . 15 財務報表分析和預測 . 17 nMrOmMsNsNmOxPsNnRpQmP6M9R6MsQrRoMnNeRpPzReRoOqP9PmMvNvPsPqQMYqRpQ 公司研究華陽集團（002906）3

10、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖目錄圖目錄 圖 1 公司汽車電子業務主要產品 . 6 圖 2 2019 年公司分產品營收占比 . 6 圖 3 2019 年公司分地區營收占比 . 6 圖 4 公司股權結構（截至公司 2019 年報） . 7 圖 5 公司營收及增速 . 7 圖 6 公司歸母凈利潤及增速 . 7 圖 7 公司分季度歸母凈利潤及增速 . 8 圖 8 公司資產減值損失（億元） . 8 圖 9 公司毛利率及凈利率情況 . 8 圖 10 公司期間費用率情況（管理費用包含研發） . 8 圖 11 公司研發投入及占營收比例 . 8 圖 12 特斯拉中控大屏 . 9 圖 13 理想

11、ONE 四聯屏 . 9 圖 14 華陽集團智能座艙雙聯屏產品示意圖 . 9 圖 15 公司信息娛樂系統外觀 . 10 圖 16 公司信息娛樂系統主要功能介紹 . 10 圖 17 公司數字儀表盤產品 . 10 圖 18 公司流媒體后視鏡產品 . 10 圖 19 公司為長安 UNI-T 供應的“儀表+雙 10.25 寸液晶大屏” . 10 圖 20 公司獲得長城 19 年統計質量先鋒獎 . 11 圖 21 公司獲得長城 19 年提產質量保障獎、質量經營貢獻獎 . 11 圖 22 C-HUD 產品示意圖 . 11 圖 23 江蘇澤景電子 W-HUD 1.0 產品 . 11 圖 24 2020 年 1

12、-4 月搭載 HUD 上險量排名前二十車型（輛） . 12 圖 25 第三代哈弗 H6 搭載 10 英寸 HUD 智能全彩抬頭顯示 . 12 圖 26 公司 AR-HUD 產品智能眼球跟蹤實拍 . 13 圖 27 公司 AR-HUD 產品 BSD 盲區檢測實拍 . 13 圖 28 公司 AR-HUD 產品偏道報警實拍 . 13 圖 29 公司 AR-HUD 產品前向碰撞預警實拍 . 13 圖 30 公司 AR-HUD 產品 AEB 緊急剎車報警實拍 . 13 公司研究華陽集團（002906）4 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖 31 公司 AR-HUD 產品導航信息顯示實拍 . 13

13、 圖 32 華陽集團 ADAS 領域主要產品 . 14 圖 33 新寶駿 E300 搭載“煜眼”技術自動泊車系統（1） . 14 圖 34 新寶駿 E300 搭載“煜眼”技術自動泊車系統（2） . 14 圖 35 公司精密壓鑄業務-汽車零部件類產品 . 15 圖 36 公司精密壓鑄業務-其他類產品 . 15 圖 37 公司精密壓鑄業務營收及增速 . 15 圖 38 公司精密壓鑄業務毛利率（%） . 15 公司研究華陽集團（002906）5 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 表目錄表目錄 表 1 公司股票期權和限制性股票各年度業績考核目標 . 7 表 2 公司分業務營收及整體毛利率情況預測

14、（百萬元） . 16 表 3 可比公司估值表 . 16 公司研究華陽集團（002906）6 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1. 華陽集團：被低估的汽車電子行業龍頭華陽集團：被低估的汽車電子行業龍頭 公司創立于 1993 年，2017 年在深交所上市，經過 20 余年的探索和發展，已形成 以汽車電子、精密電子部件、精密壓鑄、LED 照明四大業務為主導的企業集團。公司汽 車電子業務專注于車機系統、數字儀表、 流媒體后視鏡、360 環視系統、HUD 等產品線， 2019 年貢獻了 63%營收； 精密壓鑄業務目前擁有汽車關鍵零部件、 精密 3C 電子部件等 較全面的產品線，2019 年貢獻

15、16%營收；精密電子板塊擁有機芯、激光頭及組件、車 載翻轉機構等產品線，LED 照明板塊擁有 LED 封裝、LED 電源、LED 照明燈具等業務， 分別貢獻 2019 年營收的 12%和 5%。公司在國內外擁有完善的銷售網絡，產品已經出 口至歐洲、 美洲、 日本、 東南亞、 中東等多個國家和地區， 2019 年海外營收占比達 30%。 圖圖1 公司公司汽車電子業務主要產品汽車電子業務主要產品 資料來源：公司官網，海通證券研究所 圖圖2 2019 年公司分產品營收占比年公司分產品營收占比 資料來源：Wind，海通證券研究所 圖圖3 2019 年公司分地區營收占比年公司分地區營收占比 資料來源：W

16、ind，海通證券研究所 公司股權結構穩定。公司股權結構穩定。 公司股權結構穩定， 控股股東為惠州市華陽投資有限公司 （2019 年直接控股 57.25%） ，間接控股股東為惠州市大越第一投資有限公司，實際控制人為鄒 淦榮、張元澤、吳衛、李道勇、孫永鏑、陳世銀、李光輝和曾仁武。 公司研究華陽集團（002906）7 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖4 公司股權結構（截至公司公司股權結構（截至公司 2019 年報）年報） 資料來源：公司 2019 年報，Wind，海通證券研究所 激勵機制充分調動員工活力。激勵機制充分調動員工活力。2020 年 6 月 12 日，公司向 369 名中層管理

17、人員、技 術（業務）骨干人員授予 600 萬份股票期權，占公司總股本的 1.27%，首次授予部分股 票期權的行權價格為每份 13.40 元；公司向 356 名中層管理人員、技術（業務）骨干人 員和副總裁授予 300.1027 萬股限制性股票，占公司總股本的 0.63%，限制性股票的授 予價格為每股 6.65 元。我們認為， 公司股票期權與限制性股票的授予將有效激勵核心員 工的積極性，有利于公司中長期穩健發展。 表表 1 公司股票期公司股票期權和限制性股票各年度業績考核目標權和限制性股票各年度業績考核目標 行權期行權期/解除限售期解除限售期 業績考核目標業績考核目標 首次授予第一個行權期/第一個

18、 解除限售期 以 2019 年凈利潤為基數，2020 年凈利潤增長率不低于 10% 首次授予第二個行權期/第二個 解除限售期 以 2019 年凈利潤為基數，2021 年凈利潤增長率不低于 40% 首次授予第三個行權期/第三個 解除限售期 以 2019 年凈利潤為基數，2022 年凈利潤增長率不低于 100% 資料來源：公司關于向激勵對象首次授予股票期權與限制性股票的公告，海通證券研究所 注：表中“凈利潤”指標計算以未扣除股權激勵成本前的歸屬于上市公司股東的凈利潤 公司產品結構和周期向好，營收有望迎來新成長周期。公司產品結構和周期向好，營收有望迎來新成長周期。2018 年受中控類產品配套 的部分

19、車型銷量下滑、產品價格調整以及新項目進度延遲的影響，公司汽車電子業務營 收同比-25.31%；2019 年受前期研發投入的新項目陸續量產，中控類產品配套的新車型 增多，高附加值的產品銷售比例進一步提高等因素影響，公司汽車電子營收同比 +15.82%。我們判斷，隨著公司車載智能網聯、大屏數字儀表、流媒體后視鏡、360 環 視、無線充電等新產品進入主流車廠并量產，公司有望迎來新成長周期。 圖圖5 公司營收及增速公司營收及增速 資料來源：Wind，海通證券研究所 圖圖6 公司歸母凈利潤及增速公司歸母凈利潤及增速 資料來源：Wind，海通證券研究所 壞賬和存貨跌價拖累盈利，壞賬和存貨跌價拖累盈利，20

20、Q1 迎來邊際改善。迎來邊際改善。2018、2019 年公司資產減值損失 公司研究華陽集團（002906）8 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 分為為 0.585 億元和 0.590 億元，主要為壞賬損失和存貨跌價損失。2019 年以來，公司 加速優化客戶、訂單并取得進展，我們判斷資產減值損失對公司盈利端的拖累有望得到 改善。20Q1 公司歸母凈利潤同比+106.55%，資產減值損失同比-55%。 圖圖7 公司分季度歸母凈利潤及增速公司分季度歸母凈利潤及增速 資料來源：Wind，海通證券研究所 圖圖8 公司資產減值損失（億元）公司資產減值損失（億元） 資料來源：Wind，海通證券研究所

21、受益于新產品放量公司毛利率企穩回升，期間費用率有望隨銷售額增長而下降。受益于新產品放量公司毛利率企穩回升，期間費用率有望隨銷售額增長而下降。 2016-2018 年公司毛利率持續下滑，2019 年公司毛利率同比+1.96pct，我們判斷公司毛 利率企穩回升主要系汽車電子業務新產品逐漸放量拉動。公司期間費用率呈上升趨勢， 我們判斷主要系研發費用率提升影響，2014-2018 年公司研發費用率由 4.6%提升至 10.5%，2019 年略有下降。我們認為，較高的研發投入強度是推動公司汽車電子業務產 品不斷更新升級的重要支撐，隨著公司后續銷售額的不斷增長，期間費用中的固定費用 占比有望下降，公司整體

22、凈利率有望進一步提升。 圖圖9 公司毛利率及凈利率情況公司毛利率及凈利率情況 資料來源：Wind，海通證券研究所 圖圖10 公司期間費用率情況（管理費用包含研發）公司期間費用率情況（管理費用包含研發） 資料來源：Wind，海通證券研究所 圖圖11 公司研發投入及占營收比例公司研發投入及占營收比例 資料來源：Wind，海通證券研究所 公司研究華陽集團（002906）9 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 2. 汽車電子：充分受益車機升級趨勢，汽車電子：充分受益車機升級趨勢，HUD 貢獻增量貢獻增量 2020 年美國 CES 展會上，華陽重點展示了圍繞“1+12”的雙 12.3 寸儀表+車機

23、一體化系統、2D/3D 顯示呈現無縫拼接鳥瞰圖的全景環視系統、170大廣角的第三代 流媒體全視屏后視鏡、多種行駛場景視野切換的左右電子外后視鏡、支持多種場景泊車 的自動泊車系統、自動實時校準用于實現 ADAS 或自動駕駛的雙目攝像頭等智能座艙產 品，一站式為用戶提供智能化的服務，為駕駛者智慧出行、安全出行帶來了更多的便捷。 2.1 車機：受益于車機大屏化、多屏化車機：受益于車機大屏化、多屏化趨勢趨勢 車機車機大屏化大屏化、多屏、多屏化化趨勢拉動單車價值量提升。趨勢拉動單車價值量提升。我們認為，造車新勢力的車機具備 較強示范效應，隨著特斯拉中控大屏、理想 ONE 四屏交互等產品的推出，車機將向大

24、 屏化、多屏化趨勢演進，車機系統單車價值量具備較大提升空間。 圖圖12 特斯拉中控大屏特斯拉中控大屏 資料來源：特斯拉官方微信公眾號，海通證券研究所 圖圖13 理想理想 ONE 四聯屏四聯屏 資料來源：理想汽車官方微信公眾號，海通證券研究所 圖圖14 華陽集團智能座艙雙聯屏產品示意圖華陽集團智能座艙雙聯屏產品示意圖 資料來源：公司官網，海通證券研究所 華陽有望充分受益車機大屏化、 多華陽有望充分受益車機大屏化、 多屏幕屏幕趨勢。趨勢。 公司產品儲備齊全， 2020 年美國 CES 展會上， 華陽展示的 10 款信息娛樂產品， 從 6.75 寸到 15.6 寸的顯示屏， 從 Linux、 QNX

25、 到 Android 操作系統，從收音機到智能聯網影音娛樂，涵蓋了導航定位、音視頻及圖片 播放、手機互聯、智能語音控制、車聯網應用等功能，為客戶提供多功能的定制化信息 娛樂產品。 公司研究華陽集團（002906）10 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖15 公司信息娛樂系統外觀公司信息娛樂系統外觀 資料來源：公司官網，海通證券研究所 圖圖16 公司信息娛樂系統主要功能介紹公司信息娛樂系統主要功能介紹 資料來源：公司官網，海通證券研究所 圖圖17 公司數字儀表盤產品公司數字儀表盤產品 資料來源：公司官網，海通證券研究所 圖圖18 公司流媒體后視鏡產品公司流媒體后視鏡產品 資料來源：公司

26、官網，海通證券研究所 6 月 21 日，長安汽車乘用車高端產品序列“UNI”的首款新車UNI-T 正式上市。 作為長安汽車 UNI-T 的配套供應商之一，華陽通用深耕智能座艙域，為長安汽車 UNI-T 配套“儀表+雙 10.25 寸液晶大屏”產品。 圖圖19 公司為長安公司為長安 UNI-T 供應的“供應的“儀表儀表+雙雙 10.25 寸液晶大屏寸液晶大屏” 資料來源：公司官方微信公眾號，海通證券研究所 公司研究華陽集團（002906）11 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 與主流自主長城長期深入合作，合資客戶拓展實現突破。與主流自主長城長期深入合作，合資客戶拓展實現突破。公司旗下華陽通

27、用與長城 汽車建立了長達 14 年的戰略合作關系， 2019 年末華陽通用連獲長城 “統計質量先鋒獎” 、 “提產質量保障獎” 、 “質量經營貢獻獎”三項大獎。2019Q3 華陽通用收到戴姆勒的通 知，公司順利通過現場審核，正式成為戴姆勒體系內的供應商，并與戴姆勒正式展開項 目合作。 圖圖20 公司獲得長公司獲得長城城 19 年統計質量先鋒獎年統計質量先鋒獎 資料來源：公司官方微信公眾號，海通證券研究所 圖圖21 公司公司獲得長城獲得長城 19 年年提產質量保障獎、質量經營貢獻獎提產質量保障獎、質量經營貢獻獎 資料來源：公司官方微信公眾號，海通證券研究所 2.2 HUD：自主品牌搭載提速，抬頭

28、顯示迎來放量期：自主品牌搭載提速，抬頭顯示迎來放量期 HUD 起源于航空領域，在汽車上出現迄今已有起源于航空領域，在汽車上出現迄今已有 30 余年。目前汽車行業有三種產品余年。目前汽車行業有三種產品 形態：形態：C-HUD、W-HUD 以及以及 AR-HUD。 C-HUD 主要采用一個半透明的樹脂板來反射出虛像，該產品因安裝便利，曾在售 后市場引起一陣風潮。不過，弊端亦較為明顯，主要呈現在兩個方面：1、成像區域小、 顯示內容有限；2、成像距離近，位臵較低。也正因為此，C-HUD 形態逐步被邊緣化。 W-HUD 則直接使用擋風玻璃反射成像，可支持更大的成像區域、更遠的投影距離。 因其技術已經成熟

29、，目前成為市場主流，寶馬、奔馳、凱美瑞等諸多量產車型中已有配 備。 AR-HUD 同樣投射于擋風玻璃上，不過相較 W-HUD 而言，成像區域更大、投射距 離更遠，成像上也更為生動直觀。簡單來說，AR-HUD 是在駕駛員視線區域內合理疊加 顯示一些駕駛信息，并結合于實際交通路況中。 圖圖22 C-HUD 產品示意圖產品示意圖 資料來源：公司官方微信公眾號，海通證券研究所 圖圖23 江蘇澤景電子江蘇澤景電子 W-HUD 1.0 產品產品 資料來源：澤景電子官網，海通證券研究所 HUD 前裝搭載率逐漸提升， 目前仍以合資車為主。前裝搭載率逐漸提升， 目前仍以合資車為主。 根據高工智能汽車研究院發布的

30、 2018-2020 年度自主及合資品牌前裝 HUD 市場分析報告顯示，2019 年國內新車標 配搭載 HUD 上險量為 37.88 萬臺，同比+26.27%，前裝搭載率為 1.84%；2020 年 1-4 月， 新車標配搭載 HUD 上險量為 12.76 萬臺， 同比+41.94%， 前裝搭載率提升至 2.86%。 根據高工智能汽車研究院整理的 2020 年 1-4 月搭載 HUD 車型上險量數據， 搭載量排名 公司研究華陽集團（002906）12 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 前二十的車型仍以合資為主，自主品牌僅紅旗 HS5 和星越兩款。 圖圖24 2020 年年 1-4 月搭載

31、月搭載 HUD 上險量排名前二十車型（輛）上險量排名前二十車型（輛） 資料來源：高工智能汽車研究院官方微信公眾號，海通證券研究所 自主品牌自主品牌 HUD 搭載率開始提升。搭載率開始提升。根據哈弗 SUV 官方微信號，第三代哈弗 H6 將搭 載 10 英寸 HUD 智能全彩抬頭顯示，實現中控+儀表+HUD 三屏聯動，信息交互共享。 我們判斷，隨著以長城為代表的主流自主 HUD 搭載率逐漸提升，行業跟隨效應有望逐 漸顯現，自主品牌 HUD 的前裝搭載有望成為尋求智能網聯差異化賣點下的新趨勢。 圖圖25 第三代哈弗第三代哈弗 H6 搭載搭載 10 英寸英寸 HUD 智能全彩抬頭顯示智能全彩抬頭顯示

32、 資料來源：哈弗 SUV 官方微信公眾號，海通證券研究所 公司在公司在 HUD 領域深耕多年， 已具備量產能力領域深耕多年， 已具備量產能力， 我們判斷將充分受益， 我們判斷將充分受益 HUD 前裝配臵前裝配臵 率提升趨勢率提升趨勢。 華陽多媒體于2012年開始組建HUD團隊， 目前已推出較為成熟的C-HUD、 W-HUD 及 AR-HUD 產品及解決方案，其中 W-HUD 已獲得了多個國內以及海外車企的 量產項目；在 AR-HUD 方面，基于母公司華陽集團汽車電子業務在智能座艙領域的多年 耕耘， 華陽多媒體自行搭建了完整的 AR-HUD 的平臺， 包括 ADAS、儀表、導航的輸入， 相關產品

33、將于 2021 底開始陸續搭載量產車型面世。 公司研究華陽集團（002906）13 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖26 公司公司 AR-HUD 產品智能眼球跟蹤實拍產品智能眼球跟蹤實拍 資料來源：公司官方微信公眾號，海通證券研究所 圖圖27 公司公司 AR-HUD 產品產品 BSD 盲區檢測實拍盲區檢測實拍 資料來源：公司官方微信公眾號，海通證券研究所 圖圖28 公司公司 AR-HUD 產品偏道報警實拍產品偏道報警實拍 資料來源：公司官方微信公眾號，海通證券研究所 圖圖29 公司公司 AR-HUD 產品前向碰撞預警實拍產品前向碰撞預警實拍 資料來源：公司官方微信公眾號，海通證券研

34、究所 圖圖30 公司公司 AR-HUD 產品產品 AEB 緊急剎車報警實拍緊急剎車報警實拍 資料來源：公司官方微信公眾號，海通證券研究所 圖圖31 公司公司 AR-HUD 產品導航信息顯示實拍產品導航信息顯示實拍 資料來源：公司官方微信公眾號，海通證券研究所 2.3 ADAS 布局：產品布局全面， “煜眼”技術迎來規?；慨a布局：產品布局全面， “煜眼”技術迎來規?；慨a 華陽以多類傳感技術與控制算法賦能不同形態的安全駕駛輔助產品，對車輛狀況及 車外環境實時監控， 主動提供安全預警。 公司在 ADAS 領域的產品主要包括高清攝像頭、 FCW 前向碰撞預警、LDW 車道偏離預警、BSD 盲區監測

35、、360 全景環視系統、胎壓監 測 TPMS 等。 公司研究華陽集團（002906）14 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖32 華陽集團華陽集團 ADAS 領域主要產品領域主要產品 資料來源：公司官網，海通證券研究所 公司“煜眼”技術迎來規?；慨a。公司“煜眼”技術迎來規?；慨a。公司旗下子公司華陽數碼特于 2019 年推出了 “煜眼”技術，旨在通過提升攝像頭的感知精度，改善自動泊車系統的穩定性和可靠性。 該技術一經推出，便獲得了多家車企的訂單，并在新寶駿 E300 上正式迎來規?；慨a。 圖圖33 新寶駿新寶駿 E300 搭載“煜眼”技術搭載“煜眼”技術自動泊車系統自動泊車系統（

36、1） 資料來源：公司官方微信公眾號，海通證券研究所 圖圖34 新寶駿新寶駿 E300 搭載“煜眼”技術自動泊車系統搭載“煜眼”技術自動泊車系統（2） 資料來源：公司官方微信公眾號，海通證券研究所 公司研究華陽集團（002906）15 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 3. 精密壓鑄：被忽視的優質資產精密壓鑄：被忽視的優質資產 公司精密壓鑄板塊目前擁有汽車關鍵零部件、 精密 3C 電子部件等較全面的產品線。 精密壓鑄板塊主要產品為汽車關鍵零部件，主要應用于汽車發動機、變速箱、電機、轉 向、剎車等，該板塊產品開發周期長，客戶優質且穩定，有德國大陸、博格華納、威伯 科、聯合電子、法雷奧、海拉等大型廠商，近幾年均保持較好的增長。 圖圖35 公司精密壓鑄業務公司精密壓鑄業務-汽車零部件類產品汽車零部件類產品 資料來源：公司官網，海通證券研究所 圖圖36 公司精密壓鑄業務公司精密壓鑄業務-