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1、1 1 行 業 及 產 業 行 業 研 究 / 行 業 深 度 證 券 研 究 報 告 醫藥生物/ 醫療器械 2021 年 02 月 04 日 手套生產格局發生大變革,企業迎 來價穩量升階段 看好 一次性手套行業深度 相關研究 本期投資提示: 供給格局至 2023 年發生較大變革,中國將逐步取代馬來西亞成為全球的手套生產國家。 2020 年由于新冠肺炎病毒在全球范圍蔓延,一次性手套需求爆發性增長,增速顯著提升。 馬來西亞及中國的主要手套生產企業紛紛展開大規模擴產計劃,供給格局在 2023 年前將 發生重大變革。2019 年前,馬來西亞三家生產企業合計份額 27%,超過國內主要生產企 業市占率總
2、和。隨著國內企業大幅擴產,預計 2023 年后,英科醫療有望超過頂級手套公 司成為全球市場份額最大的手套生產企業,我們預計市場份額將超過 20%。行業集中度提 升, 2019 年前 CR8 約 43%有望提升至 2023 年 CR8 72%, 考慮金發科技的話 CR9 76%。 供不應求局面將持續,推動 20 年各類手套產品價格迅速上漲,行業內企業盈利能力整體 提升。全球主要手套生產企業 20 年二季度以來,收入及利潤快速上漲,利潤率也提升顯 著。2020Q2 新加坡的 SuperMax 和國內英科醫療、藍帆醫療、中紅醫療,凈利潤環比 分別增長 5 倍、13 倍、2.3 倍、6.4 倍,除藍帆
3、醫療外,另外三家 2020Q2 凈利潤均提 升至 40%以上。到 Q3 季度各大廠商凈利潤率持續提升,尤其 SuperMax、英科醫療和 藍帆醫療凈利率高達 50%以上,預計 Q4 季度仍將上漲。 預計產品價格高位運行將持續一年以上,保障各企業利潤持續性。由于馬來西亞三大頭 部手套生產廠商陸續出現確診病例,部分工廠和產線暫時關閉,短期供需失衡的格局難 以得到改變,頂級手套生產的交期不斷延長,預計新產能釋放節奏慢于國內企業。 醫療衛生事件發生對防疫物資生產企業的發展來說,面臨的機遇與挑戰并存。從全球市 場規模最大手套生產商頂級手套公司的發展歷程來看,全球重大流行病毒或疾病對企業 無論是財務指標還是公司市值方面,均具有顯著影響。如 2003 年 SARS 病毒、2009 年 甲型 H1N1、2014-2016 年埃博拉病毒等,參考頂級手套的發展歷史,對企業的發展都 是一次新的機遇,對比發現,公