【研報】一次性手套行業深度：手套生產格局發生大變革企業迎來價穩量升階段-210204（33頁）.pdf

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1、1 1 行 業 及 產 業 行 業 研 究 / 行 業 深 度 證 券 研 究 報 告 醫藥生物/ 醫療器械 2021 年 02 月 04 日 手套生產格局發生大變革，企業迎 來價穩量升階段 看好 一次性手套行業深度 相關研究 本期投資提示： 供給格局至 2023 年發生較大變革，中國將逐步取代馬來西亞成為全球的手套生產國家。 2020 年由于新冠肺炎病毒在全球范圍蔓延，一次性手套需求爆發性增長，增速顯著提升。 馬來西亞及中國的主要手套生產企業紛紛展開大規模擴產計劃，供給格局在 2023 年前將 發生重大變革。2019 年前，馬來西亞三家生產企業合計份額 27%，超過國內主要生產企 業市占率總

2、和。隨著國內企業大幅擴產，預計 2023 年后，英科醫療有望超過頂級手套公 司成為全球市場份額最大的手套生產企業，我們預計市場份額將超過 20%。行業集中度提 升， 2019 年前 CR8 約 43%有望提升至 2023 年 CR8 72%， 考慮金發科技的話 CR9 76%。 供不應求局面將持續，推動 20 年各類手套產品價格迅速上漲，行業內企業盈利能力整體 提升。全球主要手套生產企業 20 年二季度以來，收入及利潤快速上漲，利潤率也提升顯 著。2020Q2 新加坡的 SuperMax 和國內英科醫療、藍帆醫療、中紅醫療，凈利潤環比 分別增長 5 倍、13 倍、2.3 倍、6.4 倍，除藍帆

3、醫療外，另外三家 2020Q2 凈利潤均提 升至 40%以上。到 Q3 季度各大廠商凈利潤率持續提升，尤其 SuperMax、英科醫療和 藍帆醫療凈利率高達 50%以上，預計 Q4 季度仍將上漲。 預計產品價格高位運行將持續一年以上，保障各企業利潤持續性。由于馬來西亞三大頭 部手套生產廠商陸續出現確診病例，部分工廠和產線暫時關閉，短期供需失衡的格局難 以得到改變，頂級手套生產的交期不斷延長，預計新產能釋放節奏慢于國內企業。 醫療衛生事件發生對防疫物資生產企業的發展來說，面臨的機遇與挑戰并存。從全球市 場規模最大手套生產商頂級手套公司的發展歷程來看，全球重大流行病毒或疾病對企業 無論是財務指標還是公司市值方面，均具有顯著影響。如 2003 年 SARS 病毒、2009 年 甲型 H1N1、2014-2016 年埃博拉病毒等，參考頂級手套的發展歷史，對企業的發展都 是一次新的機遇，對比發現，公