本輪國補補貼政策有所調整，空調釋放銷量彈性，但預計價格彈性不大。1）本輪國補期間，冰箱、洗衣機、空調線上銷量同比-7%、+1%、+6%，空調銷量增速明顯快于冰洗，主要原因是本輪國補空調可以一個消費者補貼三臺，預計接下來隨著空調進入動銷旺季，預計空調銷量增長提速（去年國補 8-9 月份開始，覆蓋空調旺季尾部）。2）從價盤上看，空調行業 25Q1 線上零售均價同比-2%，我們認為主要原因是在本輪國補政策下一次性購買三臺空調的消費者明顯增加，而當下消費力仍然偏弱、消費者整體預算有限，國補對空調的拉動作用變成了“以價換量”。