【研報】農業熱點專題之二：波動中上行-210207（13頁）.pdf

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1、行 業 月 報 【 行 業 證 券 農業行業 波動中上行 農業熱點專題之二 核心觀點核心觀點 月度關注：大宗農產品價格波動上行月度關注：大宗農產品價格波動上行 2021 年 1 月，全球大宗農產品價格大幅波動，巴西和阿根廷久旱后降雨緩 解市場供應擔憂， 多頭獲利平倉拋售致 1 月 15 日-1 月 22 日 CBOT 大豆和 玉米價格下跌。然而，全球需求依然強勁，22 日之后 CBOT 大豆和玉米的 價格復漲，玉米、大豆分別徘徊在 14、15 年以來的高點。 回顧：回顧：供給壓力仍在加大供給壓力仍在加大 玉米玉米：USDA1 月預計 20/21 年度全球玉米產量 11.34 億噸（YoY+1.

2、58%） 較上月下調 966.8 萬噸， 其中美國產量超預期下調 823.8 萬噸； 由于南美洲 降水過遲，巴西、阿根廷分別下調 100、150 萬噸。年度結余量年度結余量-1917.6 萬萬 噸，較上月缺口擴大噸，較上月缺口擴大 471.8 萬噸萬噸。 大豆大豆：USDA 1 月預計 20/21 年度全球大豆產量 3.61 億噸（YoY+7.29%） 較上月下調 104.7 萬噸，其中阿根廷產量下降達 200 萬噸。全球大豆總消 費量上調幅度趨緩，較上月上調 10.1 萬噸至 3.70 億噸（YoY+4.29%）， 中國仍是消費增加的主力軍， 較上月上調 30 萬噸。 年度結余量年度結余量-

3、1107 萬噸，萬噸， 較上月缺口擴大較上月缺口擴大 125.4 萬噸萬噸。 天氣天氣：當前巴西產區在收割期降水恢復，此時降水或影響收割進度，阿根廷 則降水則大幅低于同期。 展望：展望：供需博弈不改緊平衡格局供需博弈不改緊平衡格局 供給端：供給端： 由于價格高企， 2021 年美國農戶或將增加大豆和玉米的種植面積， 增加的面積主要來自 2020 年未播種的 1000 萬英畝耕地（往年一般為 400- 500 萬英畝） 。 假設面積被完全使用，假設面積被完全使用， 我們測算我們測算在中值情況下 （各播種在中值情況下 （各播種 50%） 則可以增加玉米、大豆供給量則可以增加玉米、大豆供給量 1168 萬噸、萬噸、573 萬噸，尚難扭轉當前缺口萬噸，尚難扭轉當前缺口。 天氣端：天氣端：根據 NOAA，CPC/IRI 預計拉尼娜將持續到整個北半球的預計拉尼娜將持續到整個北半球的 2020- 202