【研報】電影行業專題報告之二：政策持續發力行業集中度逐步提升-20200825（22頁）.pdf

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1、 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 渤海證券股份有限公司具備證券投資渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格咨詢業務資格 1 of 22 政策持續發力，行業集中度逐步提升政策持續發力，行業集中度逐步提升 電影行業專題報告電影行業專題報告之二之二 專題研究小組成員專題研究小組成員： 姚磊 2020 年 8 月 25 日 投資要點：投資要點： 基本盤基本盤：穩步復工，院線集中度有所提升穩步復工，院線集中度有所提升 7 月 16 日，國家電影局發布關于在疫情防控常態化條件下有序推進電影院恢復開放的通知 ， 規定低風險地區在電影院各項防控措施有效落

2、實到位的前提下，可于 7 月 20 日起有序恢復開放營業。根據貓眼電影專業版數據，截止8 月 16 日，全國有超過 8000 家影院復工，復工率超過 70%，整體呈現逐步復蘇的趨勢。 TOP10 院線整體市占率與去年同期相差不大，但頭部院線市占率有所提升，如萬達院線的市占率由去年同期的 13.21%提升至 15.17%。疫情沖擊下不少中小院線面臨倒閉，只是目前難以區分影院未復工或已倒閉，預計隨著院線的全面復工，頭部院線的市占率將進一步提升 需求端：需求端：多部熱門影片關注度持續上升多部熱門影片關注度持續上升 多部未上映電影的關注熱度持續上升， 唐人街探案 3新增 17 萬想看用戶，累計 455

3、.4 萬想看用戶。 奪冠新增 6914 想看用戶數，累計 156.9 萬， 姜子牙新增 1.67 萬想看用戶，累計 104.3 萬。同時， 拆彈專家 2 、 我在世界盡頭等你等電影想看用戶保持增長。未上映影片仍保持較高期待度，上映后的票房有增長的空間。 供給端：供給端：庫存影片質量優秀，庫存影片質量優秀，熱門影片陸續定檔熱門影片陸續定檔 影院復工以來，熱門影片陸續定檔。根據貓眼電影專業版數據，截止 8 月 6 日，8 月份有 40 部新片定檔。目前已定檔影片中，貓眼想看指數超過萬人的電影有 11 部。在未定檔影片中， 急先鋒 、 唐人街探案 3等熱門影片有望陸續上映。我們認為，未來隨著影片陸續

4、定檔，上映新片數量的增加將促進觀影人次的持續增長，影院票房恢復可期。 投資建議投資建議 我們認為電影行業的基本面的修復仍然需要時日，熱門影片的陸續定檔將加速整個行業的恢復速度； 此外還需密切跟蹤國內疫情整體和區域防控的效果、優質內容供給的數量和節奏。但整體看我們認為電影行業的基本面已經進入拐點區間，希望投資者關注影院放開區域業務占比較高的龍頭院線和未來影片上映具備爆款潛力的制片發行公司。綜上我們維持傳媒行業 “看好”的投資評級， 推薦電影行業龍頭公司光線傳媒 （300251） 、 中國電影 （600977） 、上海電影（601595） 、華策影視（300133）和橫店影視（603103） 。

5、風險提示風險提示 國內部分區域疫情控制有所反復、復工政策落地進度不達預期、優質電影的供給質量和節奏不達預期、觀眾上座率較低、行業整合不達預期。 行行業業研研究究 證證券券研研究究報報告告 專專題題報報告告 專題研究小組專題研究小組 證券分析師：姚磊 SACNO:S1150518070002 子行業評級子行業評級 影視動漫 中性 平面媒體 中性 網絡服務 看好 有線運營 看好 營銷服務 中性 體育健身 中性 重點品種推薦重點品種推薦 光線傳媒 增持 中國電影 增持 上海電影 增持 華策影視 增持 橫店影視 增持 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明

6、 2 of 22 目 錄 1.電影復工基本盤：處于持續恢復中 . 4 1.1 基本盤：穩步復工，院線集中度有所提升 . 4 1.2 需求端：票房的恢復仍需時間 . 9 1.3 供給端：仍需恢復. 12 2.投資建議 . 14 3.風險提示 . 15 pOsRmRrMpNoPsOqNyQwPmP9PdN9PnPqQnPqQkPqQwOiNsQrP6MpOrPNZnQtNvPoMpO 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 3 of 22 圖 目 錄 圖圖 1 1：7 7 月月 2020 日后國內電影票房收入穩步增長日后國內電影票房收入穩步增長 . 4

7、圖圖 2 2：7 7 月月 2020 日后國內電影觀影人次也在穩步恢復中日后國內電影觀影人次也在穩步恢復中 . 5 圖圖 3 3：1515- -1919 年院線年院線 TOP10TOP10 票房（億元）和集中度票房（億元）和集中度 . 7 圖圖 4 4：1515- -1919 年年 6 6 月月- -1212 月票房收入月票房收入 . 9 圖圖 5 5：預計今年電影票房的主要放映節奏：預計今年電影票房的主要放映節奏 . 10 圖圖 6 6：未上映部分影片淘票票累計想看用戶數：未上映部分影片淘票票累計想看用戶數 . 11 表 目 錄 表表 1 1：2020 年年 8 8 月月 TOP10TOP1

8、0 院線數據院線數據 . 6 表表 2 2：疫情后部分院線行業相關扶持政策梳理：疫情后部分院線行業相關扶持政策梳理 . 6 表表 3 3：1313- -2020 年年 1 1- -3 3 月全國名稱為影院的相關企業新增量及注銷、吊銷量月全國名稱為影院的相關企業新增量及注銷、吊銷量 . 8 表表 4 4：1515- -1919 年票房收入占比年票房收入占比 . 9 表表 5：2020 年年 9 月預計上映的主要影片月預計上映的主要影片 . 12 表表 6：橫店影視城拍攝劇組數量：橫店影視城拍攝劇組數量 . 13 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明

9、4 of 22 1.電影復工基本盤：電影復工基本盤：處于持續恢復中處于持續恢復中 1.1 基本盤基本盤：穩步復工，院線集中度有所提升穩步復工，院線集中度有所提升 7 月 16 日，國家電影局發布 關于在疫情防控常態化條件下有序推進電影院恢復開放的通知，規定低風險地區在電影院各項防控措施有效落實到位的前提下，可于 7 月 20 日起有序恢復開放營業。根據貓眼電影專業版數據，截止 8 月 16日，全國有超過 8000 家影院復工，復工率超過 70%，整體呈現逐步復蘇的趨勢。其中，7 月全月票房約為 2.12 億元，8 月 1 日-16 日的票房約為 6.2 億元，我們預計隨著部分熱門電影的陸續上映

10、，整體票房的回升趨勢仍然會持續。整體看目前國內院線的復工節奏已經趨于平穩，依賴于上映作品類型（重映或上新）以及疫情管控情況。 圖圖 1 1：7 7 月月 2020 日后日后國內電影票房收入國內電影票房收入穩步增長穩步增長 資料來源：燈塔研究院，渤海證券 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 5 of 22 圖圖 2 2：7 7 月月 2020 日后日后國內電影國內電影觀影人次也在穩步恢復中觀影人次也在穩步恢復中 資料來源：燈塔研究院，渤海證券 院線上座率仍處于較低階段。目前影院整體上座率較低，根據燈塔專業版數據，我們統計了 7 月 20 日至 8

11、月 6 日的日場均人次 TOP10 影片的全國平均上座率約為 6.1%，與 2014-2019 年影院全國平均上座率 12.5%相比，還有一定差距。由于疫情原因，各地區影院在恢復開放需落實各項防控措施。中國電影發行放映協會印發電影放映場所恢復開放疫情防控指南規定，電影放映場所減少放映場次，日排片減至正常時期的一半，控制觀影時間，每場不超過兩個小時，上座率不得超過 30%。排片量減少、影片時長以及上座率的限制對大眾觀影意愿造成了不利影響。影院復工初期以舊片重映為主，排片數量相對較少，也對上座率造成負面影響。我們預計，隨著影視行業復工有序推進和新片定檔上映數量增加，大眾觀影意愿將有所提升，未來影院

12、整體上座率有望逐步回升。 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 6 of 22 TOP10 院線整體市占率與去年同期相差不大，但頭部院線市占率有所提升，如萬達院線的市占率由去年同期的 13.21%提升至 15.17%。疫情沖擊下不少中小院線面臨倒閉，只是目前難以區分影院未復工或已倒閉，預計隨著院線的全面復工，頭部院線的市占率將進一步提升。 表表 1 1：2020 年年 8 8 月月 TOPTOP1010 院線數據院線數據 排名排名 院線院線 20 年年 8 月票房月票房 市占率市占率 院線院線 19 年年 8 月票房月票房 市占率市占率 1 萬達

13、2.26 15.17% 萬達 9.58 13.21% 2 大地 1.34 8.99% 大地 7.34 10.12% 3 上海聯合 1.15 7.72% 上海聯合 5.46 7.53% 4 中影數字 1.08 7.25% 中影南方 5.10 7.03% 5 中影南方 0.96 6.44% 中影數字 5.09 7.02% 6 幸福藍海 0.66 4.43% 中影星美 3.85 5.31% 7 橫店影視 0.63 4.23% 金逸 3.43 4.73% 8 中影星美 0.61 4.09% 橫店影視 3.12 4.30% 9 金逸 0.58 3.89% 幸福藍海 2.84 3.92% 10 華夏聯合

14、0.54 3.62% 華夏聯合 2.73 3.76% 合計 9.81 65.84% 48.54 66.94% 資料來源：wind，渤海證券 對院線行業的資金扶持政策也對院線行業的資金扶持政策也在在持續出臺持續出臺。2020 年 4 月 3 日，國家電影局發布公告，稱將協調財政部、發改委、稅務總局等部門，研究推出免征電影事業發展專項資金以及其他財稅優惠政策，其中電影事業發展專項資金占票房收入的5%。一系列利好政策預計將在復工后減輕院線經營壓力。 表表 2 2：疫情后部分院線行業相關扶持政策梳理疫情后部分院線行業相關扶持政策梳理 時間時間 發布單位發布單位 文件名稱文件名稱 相關內容相關內容 2.

15、14 上海市委宣傳部 全力支持服務本市文化企業疫情防控平穩健康發展的若干政策措施 對此次因疫情影響停業的電影院，在復業后，將依托中央和上海兩級國家電影事業發展專項資金，綜合考慮影院規模、銀幕數、票房情況予以適當支持，確保上半年將疫情支持資金撥付到位，并幫助電影院用好現有組合政策，切實享受稅收、社保、專項補貼等各項優惠政策 2.18 江蘇省委宣傳部等八部門 關于支持全省電影業應對新冠肺炎疫情影響促進平穩健康發展的政策措施 聚焦電影企業實際困難和主要訴求，聚力幫助電影企業紓困解難和平穩發展，明確了加大財稅扶持、加強金融支持、減輕企業負擔等3個方面10條政策措施，助力電影業渡過難關 2.19 北京市

16、文化改革和發展領導小組辦公室 關于應對新冠肺炎疫情影響促進文化企業健康發展的若干措施 加大對全市影院放映國產影片補貼力度，重點支持受疫情影響經營困難的中小型影院 2.26 浙江省委宣傳部 關于積極應對疫情推動文化企業平穩健全面落實減稅降費，調整優化2020年專項資金使用方向，重點向受疫情影響較大的廣播電視、影視院線等行業傾斜；安排1000萬元對 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 7 of 22 康發展的意見 因受疫情影響停業的電影院線予以適當補貼，加大對防疫抗疫主題優秀電影作品宣傳發行的扶持力度 2.27 廣東省電影局 中央和省級電影專資扶持受

17、疫情影響影院資金分配方案 向全省的1337家受到疫情影響的影院分配電影專項資金4888萬元 2.28 湖南省電影局 應對新冠肺炎疫情影響促進電影業平穩健康發展的措施 結合多種因素對省內影院進行補貼，延緩征繳和減免電影事業專項資金，數項政策使電影業享有1億元左右的政策紅利 3.5 四川省委宣傳部、四川省電影局 關于應對新冠肺炎疫情支持電影業健康發展的十條措施 加大影院補貼力度； 延期征繳或減免電影專資； 有效降低房租壓力，國有資產類經營用房業主可減免承租影院2020年度1至3個月房屋租金；給予電影一次性宣傳發行資助 3.9 上海電影集團、上海電影股份有限公司、上海精文投資有限公司 共同成立全國首

18、支“影院抗疫紓困基金”，總額達10億元，基金將通過增資、參股、并購等形式，為長三角區域內的影投、影管公司注入運營及發展資金 4.3 國家電影局 協調財政部、發改委、稅務總局等部門，研究推出免征電影事業發展專項資金（占票房收入的5%）以及其他財稅優惠政策 資料來源：互聯網，渤海證券 下游方面，院線集中度提升是大勢所趨下游方面，院線集中度提升是大勢所趨。國內院線行業集中度一直處于較低水平， 影投方面，2019 年 CR10 為 34.91%，同比下降 1.35 個百分點，自 2016年 39.46%連年降低。院線方面 2019 年集中度基本持平，CR5 為 45.62%，同比下降 0.51 個百分

19、點。行業集中度近年來一直保持平穩甚至略有下降的趨勢，疫情或將成為打破平衡，帶動集中度上升的外部驅動力。 圖圖 3 3：1515- -1919 年院線年院線 TOP10TOP10 票房（億元）和集中度票房（億元）和集中度 資料來源：貓眼，渤海證券 本次行業承壓加速了供給側的出清本次行業承壓加速了供給側的出清。根據企查查數據，20 年一季度全國名稱中 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 8 of 22 含有影院的相關企業的新增量為81家，吊銷、注銷量為46家，吊銷、注銷量占新增量比例為 56.79%，這一比例于 19 年一季度達到新高，2020 年一

20、季度相比19 年同期則進一步提高。 表表 3 3：1313- -2020 年年 1 1- -3 3 月全國名稱為影院的相關企業新增量及注銷、吊銷量月全國名稱為影院的相關企業新增量及注銷、吊銷量 年份年份 新增量新增量 吊銷、注銷量吊銷、注銷量 吊銷、注銷量占新增量比例吊銷、注銷量占新增量比例 13 年 128 23 17.97% 14 年 163 17 10.43% 15 年 182 21 11.54% 16 年 194 21 10.82% 17 年 213 28 13.15% 18 年 186 52 27.96% 19 年 177 75 42.37% 20 年 1-3 月 81 46 56.

21、79% 資料來源：企查查，渤海證券 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 9 of 22 1.2 需求端：需求端：票房的恢復仍需時間票房的恢復仍需時間 觀影放開節點是全年票房表現的重要影響因素。觀影放開節點是全年票房表現的重要影響因素。7-8 月暑期檔、月暑期檔、10 月國慶檔是下月國慶檔是下半年票房收入占比最高的兩個時間點半年票房收入占比最高的兩個時間點。從 15-19 年國內票房收入歷史來看，7-8月和 10 月是收入占比較高的兩個階段， 且 7 月+8 月+10 月的收入占比超過 30%，因此何時全面放開院線觀影和上座率的恢復正常是觀察全年票

22、房成績的重要因素。 圖圖 4 4：1515- -1919 年年 6 6 月月- -1212 月月票房收入票房收入 資料來源：wind，渤海證券 15-19 年國內電影票房 6 月-12 月票房收入占比的平均數分別為 7.09%、 10.21%、10.57%、5.63%、8.87%、5.66%和 8.24%，因此若靜態推算 7 月、8 月、9 月、10 月、11 月、12 月開啟電影院的情況下，票房收入占比均數約為 49.19%、38.98%、28.41%、22.78%、13.9%和 8.24% 表表 4 4：1515- -1919 年票房收入占比年票房收入占比 6 月月 7 月月 8 月月 9

23、 月月 10 月月 11 月月 12 月月 15 年 7.62% 12.46% 8.19% 7.78% 9.55% 6.04% 9.65% 16 年 8.49% 9.84% 8.87% 5.02% 7.48% 5.57% 8.97% 17 年 7.02% 8.46% 12.46% 5.32% 8.64% 5.16% 9.09% 18 年 5.87% 11.42% 11.21% 5.08% 5.98% 6.13% 7.17% 19 年 6.48% 8.89% 12.11% 4.96% 12.72% 5.42% 6.33% 平均占比 7.09% 10.21% 10.57% 5.63% 8.87%

24、5.66% 8.24% 資料來源：wind，渤海證券 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 10 of 22 上游方面，上游方面，優質影片供給也是票房表現的另一個重要因素優質影片供給也是票房表現的另一個重要因素，過渡期需要觀察復映，過渡期需要觀察復映片的表現片的表現。雖然疫情導致多部電影拍攝停工，整體看目前影片的庫存質量相對較為不錯。目前影片供給主要分為三個部分：未上映春節檔影片、新片和復映片。根據中影的發行通知，20 年有望復映的影片包括中國合伙人、狼圖騰、戰狼 2、流浪地球、何以為家等，華納兄弟也宣布將復映其經典作品 哈利波特與魔法石 ； 我們

25、認為復映片會是疫情結束到影院全面正式復工之間的主要過渡內容，也是這期間的重要票房支撐。2017-2019 年上市公司出品的票房 TOP10 的影片中，首映分賬票房收入片方占比約 39%。影院占比約 52%。影院占據半數票房分賬，票房分賬比例較為穩定。以哪吒之魔童降世為例，根據公司公告，當期對光線傳媒貢獻營業收入超過 2 億，對當期業績具有較大的積極影響。 從未上映春節檔影片看，包括唐人街探案 3等在內的多部春節檔蓄勢待發作品尚未上映；新片中有計劃于 3 月上映1917、喬喬的異想世界等進口影片被延期，我們預計這兩種片源是影院全面復工后的重要票房支撐。 圖圖 5 5：預計今年電影票房的主要放映節

26、奏預計今年電影票房的主要放映節奏 資料來源：渤海證券 多部未上映電影多部未上映電影的關注的關注熱度持續上升熱度持續上升， 唐人街探案 3 新增 17 萬想看用戶，累計 455.4 萬想看用戶。 奪冠 新增 6914 想看用戶數，累計 156.9 萬， 姜子牙新增 1.67 萬想看用戶，累計 104.3 萬。同時，拆彈專家 2、我在世界盡頭等你 等電影想看用戶保持增長， 因此我們認為這些電影上映后的票房值得期待。 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 11 of 22 圖圖 6 6：未上映部分影片淘票票累計想看用戶數未上映部分影片淘票票累計想看用戶數

27、 資料來源：燈塔研究院，渤海證券 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 12 of 22 1.3 供給端：仍需恢復供給端：仍需恢復 影院復工以來，熱門影片陸續定檔。根據貓眼電影專業版數據，截止 8 月 6 日，8 月份有 40 部新片定檔。目前已定檔影片中，貓眼想看指數超過萬人的電影有 11 部。在未定檔影片中，急先鋒、唐人街探案 3等熱門影片也有望陸續上映。我們認為，未來隨著影片陸續定檔，上映新片數量的增加將促進觀影人次的持續增長，影院票房恢復可期。 9-10 月已經確定檔期的影片整體競爭力相對較強，預計上映的國產片 通往春天的列車 、 奪冠 、

28、 姜子牙 、 我和我的家鄉和進口片信條 、 假面飯店具備一定的票房影響力，有望支撐起 9-10 月的票房收入。2019 年 9 月國內票房收入 32.37 億元，票房前三作品分別為：誅仙 14.03 億元，速度與激情：特別行動 3.14 億元， 羅小黑戰記 3.06 億元，合計票房占比 31.5%；而 2020年 9 月重點關注影片包括：信條 （9.4 上映）、假面飯店 （9.4 上映）、 通往春天的列車 （9.17 上映） 、 奪冠 （9.30 上映） 。 表表 5：2020 年年 9 月月預計預計上映的主要影片上映的主要影片 影片影片名名 影片類型影片類型 擬上映時間擬上映時間 國家國家及

29、地區及地區 信條 科幻/動作 9.4 美國 假面飯店 劇情/懸疑 9.4 日本 通往春天的列車 劇情/懸疑 9.17 中國 奪冠 劇情 9.30 中國 姜子牙 動畫 10.1 中國 我和我的家鄉 劇情/喜劇 10.1 中國 數據來源：貓眼，渤海證券 新片開拍上，目前劇組逐漸恢復運轉，7 月份影視劇組拍攝狀況總體恢復至往年同期水準，但院線電影拍攝恢復狀況略遜于電視劇，處于逐漸恢復階段。隨著國內疫情得到控制，統計橫店影視城 7 月份復工拍攝的影視劇數量和去年同期進行比較發現截至 7 月份劇組入駐橫店開拍進度基本恢復往年正常水準，在拍劇組數量甚至略高于去年同期水準。在拍影視劇組中電視劇劇組數量多于電

30、影劇組數量，2020年6月3日至7月28日中，周在拍電影劇組數量分別為12、12、14、14，且其中院線電影部，其余均為網絡大電影。整體來看，院線電影拍攝恢復狀況略遜于電視劇，但也處于逐漸恢復階段。 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 13 of 22 表表 6：橫店影視城拍攝劇組數量橫店影視城拍攝劇組數量 19 年年 拍攝劇組數量拍攝劇組數量 20 年年 拍攝劇組數量拍攝劇組數量 7.1-7.7 27 6.30-7.7 31 7.8-7.14 34 7.7-7.14 30 7.15-7.21 27 7.14-7.21 33 7.22-7.28

31、24 7.21-7.28 33 數據來源：橫店影視城公眾號，渤海證券 根據橫店影視城劇組動態，7 月底橫店開機的劇組約為 48 個，處于籌備階段的劇組有 63 個，相比于去年同期，數量有所增加。斛珠夫人 大唐明月 皓衣行 叛逆者 人生若如初見 千古玦塵 贅婿等 29 部熱劇正在拍攝，劇組復工情況良好。 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 14 of 22 2.投資建議投資建議 我們認為電影行業的基本面的修復仍然需要時日，熱門影片的陸續定檔將加速整個行業的恢復速度；此外還需密切跟蹤國內疫情整體和區域防控的效果、優質內容供給的數量和節奏。但整體看我們

32、認為電影行業的基本面已經進入拐點區間，希望投資者關注影院放開區域業務占比較高的龍頭院線和未來影片上映具備爆款潛力的制片發行公司。綜上我們維持傳媒行業 “看好”的投資評級，推薦電影行業龍頭公司光線傳媒（300251） 、中國電影（600977） 、上海電影（601595） 、華策影視（300133）和橫店影視（603103） 。 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 15 of 22 3.風險提示風險提示 國內部分區域疫情控制有所反復、復工政策落地進度不達預期、優質電影的供給質量和節奏不達預期、觀眾上座率較低、行業整合不達預期 行業專題行業專題報告報

33、告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 16 of 22 表表 7 7：國內電影公司庫存影片情況國內電影公司庫存影片情況 公司公司 庫存影片庫存影片 進展情況進展情況 導演導演 主演主演 原原定定上映時上映時間間 貓眼想看貓眼想看人數人數 萬達電影 唐人街探案 3 待上映 陳思誠 王寶強、劉昊然 20.1.25 2226293 情圣 2 宋曉飛、董旭 吳秀波、肖央 19 年 12226 好家伙 拍攝完成 朱青陽 屈楚蕭、劉帥良 19 年 22 飛機下的蛋 后期制作 王磊 19 年 畢業進行時 后期制作 宋迪 吳莫愁、劉帥良 19 年 86 鬼吹燈之天星術 后期制作 韋斯特

34、、李一凡 張涵予、姜武 19 年 4722 折疊城市 后期制作 金俊 鄧超、陳坤、黃軒 20 年 118 尋龍訣之黃金帝國 102 中國電影 奪冠 待上映 陳可辛 鞏俐、吳剛 20.1.24 370019 唐人街探案 3 待上映 陳思誠 王寶強、劉昊然 20.1.25 2226293 急先鋒 待上映 唐季禮 成龍、楊洋、艾倫 20.1.24 186184 封神 后期制作 烏爾善 黃渤、費翔、李雪健 20.7.1 17718 媽媽的神奇小子 后期制作 尹志文 盧文駿、吳君如 20 年 希望島 后期制作 Timo 段奕宏、鳳小岳 20 年 3337 尖峰姐妹 后期制作 金依萌 馬麗、比爾斯 第十一

35、回 后期制作 陳建斌 陳建斌、周迅 19 年 413 我和我的家鄉 制作中 寧浩 20 年 10 月 一千零一夜拯救黃金城 待上映 李克、孫繼楠 20.8 43 記憶切割 待上映 果靜林 果靜林、郭采潔 20 年 122 極地搜救 待上映 羅志良 甄子丹、潘斌龍 20 年 西游記之再世妖王 待上映 王云飛 20 年 2808 藍盔行動 待上映 維和戰士 美人魚 2 后期制作 周星馳、田羽生 林允、娜迪、苗溢倫 20 年 4196 征途 待上映 陳德森 劉憲華、何潤東 20 年 15473 直立象傳說 待上映 Alkins、黃軍 莫里森、戴維斯 20 年 1507 暗戀橘生淮南 李木 胡一天、胡

36、冰卿 20 年 482 懸崖之上 制作中 張藝謀 于和偉、張譯 20 年 54 守龍者 制作中 李劍平 21 年 圓夢星球 制作中 黃湘南 20 年 家有兒女之最佳拍檔 制作中 楊格 杜哈明、?？怂?熊貓總動員 2 制作中 李明啟 幸福藍海 七乘七 拉貝日記 后期制作 第一次的離別 發行 167 老伙計 籌備 征途 發行 15468 兩個人的海島 籌備 陳力 何冰 上海電影 陰陽師 郭敬明 第八個嫌疑人 李子俊 大鵬、林家棟 235 惡魔 橫店影視 熊出沒狂野大陸 待上映 丁亮 張偉、張秉君 20.1.24 177275 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后

37、的免責聲明 17 of 22 華誼兄弟 犬鳴村 制作中 清水崇 三吉彩花、坂東龍汰 20 年 108 八佰 制作完成 管虎 姜武、張譯 20 年 265150 749 局 后期制作 陸川 王俊凱、苗苗、鄭凱 20 年 8870 待神令 后期制作 李蔚然 陳坤、周迅、屈楚蕭 20 年 149096 溫暖的的抱抱 后期制作 常遠 常遠、李沁、沈騰 20 年 506 陽光不是劫匪 后期制作 李玉 20 年 美人魚 2 后期制作 周星馳 林允、艾倫 20 年 4198 一直游到海水變藍 后期制作 賈樟柯 20 年 343 涉過憤怒的海 后期制作 曹保平 黃渤、周迅 20 年 64 日光危城 籌備開機

38、潘安子 20 年 月球隕落 籌備開機 艾默里奇 20 年 22 一條龍 籌備中 田羽生 20 年 世紀末的未來 籌備中 陳正道 橡皮擦 籌備中 20 年 手機 2 后期制作 馮小剛 葛優、范冰冰 20 年 556 光線傳媒 姜子牙 制作完成 程騰、李煒 鄭希、楊凝 待定 896667 妙先生 制作完成 李凌霄 20 年 39332 我的機器人女友 后期制作 王韋程 包貝爾、辛芷蕾 20 年 83 蕎麥瘋長 制作完成 徐展雄 馬思純、黃景瑜 20 年 14884 墨多多謎境冒險 后期制作 王競 秦昊 20 年 68043 八佰 制作完成 管虎 姜武、張譯 20 年 265150 如果聲音不記得

39、后期制作 落落 章若楠、孫晨竣 20 年 273 西曬 后期制作 袁媛 陳安、papi 醬 20 年 會飛的螞蟻 后期制作 周銓 章宇、辛柏青、柳巖 20 年 13 堅若磐石 制作完成 張藝謀 周冬雨、雷佳音 20 年 193 莫爾道嘎 后期制作 曹全玲 王傳君、齊溪 20 年 70 人潮洶涌 后期制作 饒曉志 劉德華、肖央 20 年 456 你的婚禮 制作中 韓天 許光漢、章若楠 待定 1597 深海 制作中 田曉鵬 星游記之沖出地球 制作中 胡一泊 20 年 3033 大魚海棠 2 制作中 梁旋、張春 11 西游記之大圣鬧天宮 制作中 田曉鵬 20 年 1186 鳳凰 制作中 待定 最后的

40、魁拔 制作中 王川 劉婧葷 20 年 20856 鬼列車 制作中 景紹宗 9 大理寺日志 制作中 槐佳佳 郭盛 86 八仙過大海 制作中 待定 20 年 3 我是真的討厭異地戀 制作中 吳洋 仁敏、馮祥琨 20 年 302 透明人 制作中 待定 她的故事 引進中 閔奎東 金喜愛、金海淑 3 愛情洄游 引進中 Chandra 伊爾汗可汗 哪吒 2 前期策劃 待定 12716 白夜行 前期策劃 待定 21 年 五個撲水的少年 前期策劃 宋灝霖 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 18 of 22 奔跑吧！爺爺 前期策劃 待定 十年一品溫如言 前期策劃

41、 待定 侯明昊、楊紫 20 年 29 后來我們都哭了 前期策劃 待定 照明商店 前期策劃 待定 深海里的星星 前期策劃 待定 東宮 前期策劃 待定 十九年間接謀殺小敘 前期策劃 待定 相思 前期策劃 待定 你的孤獨，雖敗猶榮 前期策劃 待定 刀鋒上的救贖 前期策劃 待定 永失我愛 前期策劃 待定 這么些年 前期策劃 待定 君生我已老 前期策劃 待定 三體（新） 前期策劃 待定 不再沉默 前期策劃 待定 火神山 前期策劃 待定 所有的鄉愁都是因為饞 前期策劃 姜老刀 21 年 愛人 前期策劃 待定 上流兒童 前期策劃 待定 好想好想談戀愛 前期策劃 待定 我們的樣子像極了愛情 前期策劃 待定 2

42、0 年 我們不能是朋友 前期策劃 待定 革命者 前期策劃 待定 火星孤兒 前期策劃 待定 北京文化 你好，李煥英 后期制作 賈玲 賈玲、沈騰、陳赫 20 年 1086 沐浴之王 后期制作 易小星 彭昱暢、喬彬 20 年 封神三部曲 后期制作 烏爾善 冉平、冉甲男 20-22 年 17729 我和我的家鄉 籌備中 寧浩 20 年 東極島 籌備中 管虎 21 年 排雷英雄 創作中 崔斯韋 敦煌：歸義英雄 創作中 曹盾 待定 敦煌：玄奘密碼 創作中 路陽 待定 雄獅少年 制作中 孫海鵬 21 年 成長在明天 后期制作 葉京 21 年 刺猬小子 2 籌備中 黃建明 待定 時間之外 籌備中 劉曉世 韓東

43、君、董潔 19 年 239 讓我留在你身邊 籌備中 待定 20 年 749 局 后期制作 陸川 王俊凱、苗苗 20 年 8870 熱帶往事 后期制作 溫世培 彭于晏、張艾嘉 19 年 376 爆水管 籌備中 楊樹鵬 待定 大卡司 籌備中 林育賢 陳舒 20 年 記得少年那首歌 后期制作 葉京 葉京、柳明明 8385 來都來了 后期制作 劉奮斗 廖凡、范偉 20 年 13 東京教父真人版 籌備中 待定 待定 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 19 of 22 未命名的瑪格麗特小鎮 籌備中 待定 待定 詩眼倦天涯 后期制作 徐浩峰 陳坤、周迅 20

44、 年 830 白蛇前傳之封魔錄 后期制作 關爾 苗夕倫、郭雨婷 20 年 畫江湖之不良帥 籌備中 沙楓、謝宗翰 21 年 歲月忽已暮 后期制作 秦小珍 張子楓、姜潮 20 年 琴操 籌備中 20 年 大漠行 籌備中 待定 封神演義：龍之戰 籌備中 烏爾善 華策影視 狗年 后期制作 尋秦記 后期制作 吳炫輝 古天樂、林峰 3029 伊比利亞的派對 后期制作 澈與炻 20 年 淵野邊 后期制作 刺殺小說家 后期制作 路陽 雷佳音、楊冪 20 年 91460 我要我們在一起 后期制作 沙漠 屈楚蕭、孫寧 20 年 98 資料來源：渤海證券 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必

45、閱讀正文之后的免責聲明 20 of 22 投資評級說明投資評級說明 項目名稱 投資評級 評級說明 公司評級標準 買入 未來 6 個月內相對滬深 300 指數漲幅超過 20% 增持 未來 6 個月內相對滬深 300 指數漲幅介于 10%20%之間 中性 未來 6 個月內相對滬深 300 指數漲幅介于-10%10%之間 減持 未來 6 個月內相對滬深 300 指數跌幅超過 10% 行業評級標準 看好 未來 12 個月內相對于滬深 300 指數漲幅超過 10% 中性 未來 12 個月內相對于滬深 300 指數漲幅介于-10%-10%之間 看淡 未來 12 個月內相對于滬深 300 指數跌幅超過 10

46、% 免責免責聲明：聲明：本報告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，不保證該信息未經任何更新，也不保證本公司做出的任何建議不會發生任何變更。在任何情況下，報告中的信息或所表達的意見并不構成所述證券買賣的出價或詢價。在任何情況下，我公司不就本報告中的任何內容對任何投資做出任何形式的擔保，投資者自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失書面或口頭承諾均為無效。我公司及其關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行或財務顧問服務。我公司的關聯機構或個人可能在本報告公開發表

47、之前已經使用或了解其中的信息。本報告的版權歸渤海證券股份有限公司所有，未獲得渤海證券股份有限公司事先書面授權，任何人不得對本報告進行任何形式的發布、復制。如引用、刊發，需注明出處為“渤海證券股份有限公司”，也不得對本報告進行有悖原意的刪節和修改。 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 21 of 22 所長&金融行業研究 張繼袖 +86 22 2845 1845 副所長&產品研發部經理 崔健 +86 22 2845 1618 計算機行業研究小組 徐中華 +86 10 6810 4898 張源 +86 22 2383 9067 汽車行業研究小組 鄭連

48、聲 +86 22 2845 1904 陳蘭芳 +86 22 2383 9069 機械行業研究 鄭連聲 +86 22 2845 1904 寧前羽 +86 22 2383 9174 非銀金融行業研究 張繼袖 +86 22 2845 1845 王磊 +86 22 2845 1802 醫藥行業研究小組 甘英健 +86 22 2383 9063 陳晨 +86 22 2383 9062 張山峰 +86 22 2383 9136 通信行業研究 徐勇 +86 10 6810 4602 傳媒行業研究 姚磊 +86 22 2383 9065 餐飲旅游行業研究 楊旭 +86 22 2845 1879 食品飲料行業研

49、究 劉瑀 +86 22 2386 1670 宏觀、戰略研究部門經理 周喜 +86 22 2845 1972 固定收益研究 朱林寧 +86 22 2387 3123 馬麗娜 +86 22 2386 9129 張婧怡 +86 22 2383 9130 李濟安 +86 22 2383 9175 金融工程研究 宋旸 +86 22 2845 1131 陳菊 +86 22 2383 9135 郭琳姍 +86 22 2383 9127 韓乾 +86 22 2383 9192 金融工程研究 祝濤 +86 22 2845 1653 郝倞 +86 22 2386 1600 策略研究 宋亦威 +86 22 2386

50、 1608 嚴佩佩 +86 22 2383 9070 博士后工作站 張佳佳 資產配置 +86 22 2383 9072 張一帆 公用事業、信用評級 +86 22 2383 9073 博士后工作站 蘇菲 綠色債券 +86 22 2383 9026 劉精山 貨幣政策與債券市場 +86 22 2386 1439 綜合管理 齊艷莉（部門經理） +86 22 2845 1625 李思琦 +86 22 2383 9132 機構銷售投資顧問 朱艷君 +86 22 2845 1995 王文君 +86 10 6810 4637 合規管理&部門經理 任憲功 +86 10 6810 4615 風控專員 張敬華 +86 10 6810 4651 渤海證券股份有限公司研究所渤海證券股份有限公司研究所 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 22 of 22 渤海證券研究所渤海證券研究所 天津 天津市南開區水上公園東路寧匯大廈 A 座寫字樓 郵政編碼：300381 電話： （022）28451888 傳真： （022）28451615 北京 北京市西城區西直門外大街甲 143 號 凱旋大廈 A 座 2 層 郵政編碼：100086 電話： （010）68104192 傳真： （010）68104192 渤海證券研究所網址：