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1、精細化工業務持續穩固行業龍頭地位三氯蔗糖：行業目前景氣底部，看好未來價格提升帶來盈利彈性大幅增加 預計小產能持續淘汰下三氯蔗糖行業洗牌即將結束，預計三氯蔗糖未來價格提升大幅增加公司盈利。三氯蔗糖作為第五代高倍甜味劑具備甜度高、口味純正、安全性相對較高以及熱量低、不會引起血糖波動等諸多優點，代表著未來甜味劑的發展方向，市場發展空間廣闊。目前公司 5000 噸/年三氯蔗糖項目主體工程已完成建設并開始試生產，全面投產后三氯蔗糖產能將達到 8000 噸/年，全球市占率 60%以上，公司將成為全球三氯蔗糖行業龍頭，三氯蔗糖行業落后產能進一步出清后，三氯蔗糖價格觸底反彈時點即將到來，預計三氯蔗糖價格今年上
2、漲，帶來明后年業績大幅增加。根據百川資訊 2021Q1 三氯蔗糖均價 20 萬元/噸，而三氯蔗糖原材料氯化亞 砜 價 格 從 2021 年初 1700 元/噸 上 漲 至 目 前 3600 元/噸左右(YOY+87.78%)、原材料 DMF 價格從 2021 年初 8600 元/噸上漲至目前11325 元/噸左右(YOY+138.42%)，導致三氯蔗糖一季度盈利收窄。我們認為三氯蔗糖目前景氣度處于底部，隨著公司新增產能投放，持續增強議價權，三氯蔗糖行業落后產能進一步出清后，預計三氯蔗糖價格將觸底反彈，看好三氯蔗糖價格未來上漲。公司 8000 噸/年產能全部達產后，三氯蔗糖價格每上漲 1 萬元/噸盈利預計增加約 6000 萬元，看好未來三氯蔗糖價格上漲帶來公司業績大幅增加。
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