【研報】國防軍工行業軍工年報暨一季報預測基本面分析：“軍工矛”大超預期-210411（17頁）.pdf

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1、國防軍工板塊2021一季報前瞻總結已披露業績預告上市公司2021Q1歸母凈利潤大增131%+，國防軍工產業高景氣度持續兌現截至4月11日，國防軍工板塊目前已有17家上市公司披露2021年一季度業績預告。通過整體法分析，17家上市公司2021Q1總體實現歸母凈利潤21.44億元，同比大增131.16%。其中，中航光電、中航機電、利君股份、振華科技、寶鈦股份、北斗星通凈利潤較2020Q1實現翻倍;西部材料、北方導航、天箭科技、上海瀚訊同比實現扭虧。我們認為，已披露業績上市公司2021年業績大幅提升，表明公司下游需求持續增加，國防軍工“十四五”高景氣度周期正式開啟兌現期。同時，考慮到一季度一般為軍工

2、交付淡季，預計全年國防軍工板塊有望實現超預期增長。國防軍工板塊2021一季報前瞻總結主機廠各單位一季度運營交付形勢喜人，均衡交付目標確立Q1/全年望實現超預期增長據航空工業集團官方披露，2021年一季度集團內各單位運營交付形勢喜人，其中：中航西飛：各項科研生產任務統籌推進，高質量完成各項生產任務，如期完成均衡交付目標。航空工業沈飛：深度聚焦“又好又快產品實現”，抓牢主責主業，縱深推進均衡生產，按計劃完成航空工業一季度均衡生產考核目標。航空工業成飛：聚焦客戶需求，管控內外部風險、狠抓關鍵節點;推進廠區裝配廠房、新都工業園區等內外部產能建設，加速產能提升。航空工業洪都：積極協調各方工作，抓住時機做好試飛轉場交付工作，實現一季度各型飛機轉場數十架，創近年來新高。緊盯均衡目標，洪都公司一季度生產取得階段性成果，其中部分工作超額完成航空工業考核目標。軍工十四五投資框架：下游航空整機+白馬上游+新興技術(產業鏈結構視角)