【研報】建筑材料行業：“碳中和”影響深遠建筑建材行業望飛龍乘云-210411（63頁）.pdf

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1、技術減排壓力助力行業出清，頭部企業充分受益。隨著國家產能置換政策及水泥生產門檻越來越嚴格，未來單筆產線升級投資額仍將上漲，對資金狀況不佳的水泥企業會造成巨大壓力，有利于行業出清，頭部企業將受益于集中度提升趨勢。此外，承接產線升級需要設計建造企業有著深厚的技術經驗積累，頭部企業較早布局于此，中材國際、海螺水泥和華新水泥等均有相應技術經驗儲備。以中材國際為例，該公司累計在全球 75 個國家和地區承接 251 條生產線、75 個粉磨站，水泥技術裝備與工程主業全球市場占有率連續 13 年保持世界第一，在國內由該公司承建或提供單項服務的比例近 70%，在水泥綠色燒成、粉磨技術、BIM 設計、智能化技術等

2、領域積累深厚，將在未來的綠色產線升級浪潮中充分受益。 限產限增政策仍將維持，加速行業出清政策約束保持高壓，行業集中度提升趨勢明顯。水泥生產方面的政策約束步步趨嚴，自 2015 年工信部頒布水泥熟料錯峰生產政策以來，各項錯峰生產、壓減產能政策陸續出臺，“十三五”期間我國水泥行業技術水平進步巨大，產能增量被有效控制，行業集中度 CR10 提升到 55%以上。預計“十四五”期間政府將繼續保持對水泥行業的限產限增措施，鞏固已取得的成果。淘汰落后無效產能，關小上大產線等政策激勵將貫穿未來水泥行業發展始終，繼續加速行業出清，對頭部企業擴大市占率帶來利好，增強水泥生產企業話語權。水泥等碳排放大戶或

3、將優先納入碳交易市場，馬太效應加強提升行業集中度。以目前七個碳交易試點城市為例，2019 年成交均價在 10.84-83.27 元之間，僅華新水泥湖北地區工廠就通過碳減排 13 萬噸獲益近 500 萬元。參考國際成熟碳市場交易指標，歐盟/瑞士/加州/魁北克省的碳交易體系拍賣比例在 57%/17%/32%/67%，覆蓋范圍 40%/10%/75%/78%，碳價平均為 28.28$/28.28$/17.04$/17.04$。為更充分地發揮綠色碳交易對節能減排技術進步的促進作用，未來我國碳交易市場運行逐步完善后，配額的拍賣比例和碳均價必將逐漸攀升至國際平均水平，則頭部水泥企業憑借更先進的生產體系、更靈活的企業內部統籌規劃和更低的碳排放水平，能充分利用這一機遇打破地域壁壘、擴大市場占有率。規模優勢凸顯，大集團會更加積極參與碳資產管理，提高市場競合力，馬太效應下行業集中度迎來迅速提升。