【公司研究】贛鋒鋰業-跟蹤報告：行業新周期看好龍頭長期價值-210416（24頁）.pdf

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1、下游電池：消費電子進入收獲季，動力電池布局前瞻目前鋰電行業的主要需求端集中于動力電池以及消費電子領域，2020 年其占比分別達到鋰電行業 81%以及13%，目前儲能行業約10GW 需求量。贛峰除布局動力電池相關產業外，同時也在消費電子領域有所涉獵。消費電子迎收獲，TWS耳機電池市場廣闊贛鋒鋰業消費電子電池主要依托東莞贛鋒與新余贛鋒，東莞贛鋒擁有3000 萬只/年全自動聚合物鋰電池生產線，新余贛鋒已建成日產 30 萬只的 TWS 產線。其中東莞贛鋒的產品屬于 3C 消費類電池，新余贛鋒的產品屬于無線藍牙耳機電池。贛鋒鋰業消費類鋰電池產品生產順利，產品結構不斷優化，客戶認可度顯著提升。消費電子行業

2、伴隨疫情結束后的經濟復蘇預計整個行業規模還將穩步提升，預計 2025 年消費電子鋰電需求量預估可達 58GW。根據TrendForce 統計數據，2019 年 TWS 耳機的出貨量為7800 萬，2020 年出貨量將超過1 億只。目前 TWS 耳機在智能手機市場的普及率還不高，尤其是在Android 用戶方面?；谌蛑悄苁謾C出貨量約為 15 億部，滲透率 50%，客戶單價為 200 元人民幣的假設，潛在的全球 TWS 市場規模將達到1500 億元人民幣以上。目前，TWS 耳機電池在高端市場的單價為 10-20 元，中端市場為 5-10 元，低端(仿制)市場在5 元以下，且中高端市場中間值為 8-15 元，這意味著到 2020 年TWS 鋰電池市場空間至少為 17-33 億元。公司在2018 年開始計劃布局TWS 電池生產線，并且首批產品已經于 2019 年Q1 開始投產，TWS 耳機電池出貨量已經從2019 年底的5 萬只/日提高至日均30 萬只。下游客戶方面新余贛鋒深度綁定 JBL、漫步者等知名耳機、手機廠商。隨著廠商推出的新產品正在解決短距離，聲音延遲，音質差等問題且 TWS 耳機可以實現如測量心率、控制智能家居等更智能的應用，TWS 耳機滲透率及市場銷售有望繼續保持高增長。