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【研報】物流行業：價格拐點將至期待破局-210524（23頁）.pdf

上傳人：木*** 編號：37729 2021-05-25 PDF PDF 21頁 1.11MB 打包全文圖表打包全文圖表

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1、2. 行業變量一：供給端的競爭不斷2.1. 極兔的崛起東南亞快遞巨頭極兔在國內快速崛起，超出市場預期。2015 年8月，極兔快遞(J&T Express)在東南亞起網，僅用兩年的時間做到了印尼全國快遞第二，僅用四年時間覆蓋東南亞七國;2020 年 3 月極兔進入中國市場，僅用一年時間便在國內完成起網，根據騰訊新聞等媒體披露，單量一度達到日均 2000 萬單。截至 2021 年 1 月，極兔在全球擁有超過 240 個大型轉運中心、600 組智能分揀設備、8000 輛自有車輛，運營超過 23000 個網點，員工數量近 35萬人。對于極兔在國內的成功起網，我們認為離不開 3 點要素：流量、網

2、絡、資本。(1) 流量：目前極兔在全國擁有近 20 個快速下單渠道，包括 3 個官方渠道和 14 個電商渠道，考慮到極兔創始人為 OPPO 印尼創始人(OPPO 前身步步高視聽電子公司由步步高創始人段永平創立)，根據網點調研反饋，拼多多占到極兔大部分的單量來源。(2) 網絡：步步高體系在極兔次快速崛起中發揮了重要作用。在中國市場，極兔速遞采取 “直營+加盟”的運營方式，主要的轉運中心采取直營的方式，由極兔直接投資，OV 系團隊負責統籌;其余大部分網點則吸納加盟商進行運作，極兔的加盟商大部分是從 OV 系手機代理商轉型而來，資金實力雄厚。此外，快遞行業人員流動性強，極兔也一定程度上快速學習、借鑒了通達系的網絡管理。(3) 資本：極兔快遞具有雄厚的資本實力，據晚點 LatePost報道，極兔速遞在 2021年 4 月前已完成一筆 18 億美元的融資，由博裕資本領投 5.8 億美元，紅杉資本和高瓴同時跟投，投后估值 78 億美元。在資本加持下，極兔在國內快遞市場采取低價競爭和補貼的運營策略。

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本文主要分析了我國快遞行業的最新動態，包括通達系快遞龍頭經營持續分化，順豐投入期盈利波動，行業供給端競爭不斷，以及浙江產糧區價格強監管等幾個方面。 1. 通達系快遞龍頭經營持續分化，2021Q1件量平均增速約90%，但價格戰持續，成本改善幅度較低，單票盈利持續下滑。 2. 順豐進入投入期，短期面臨成本壓力，靜待成本改善，中長期競爭力有望加強。2021Q1順豐時效件增速回落，經濟件因特惠專配產品保持快速增長。 3. 行業供給端競爭不斷，極兔快遞在國內快速崛起，快遞龍頭持續投入，多種物流模式共存。 4. 浙江產糧區價格強監管，義烏地區價格企穩，對行業盈利改善具有促進作用。綜上所述，當前快遞行業競爭激烈，但龍頭企業通過不斷投入和技術升級，有望提升盈利能力。同時，政府監管加強，有望緩解價格戰，促進行業健康發展。

快遞行業價格競爭何時緩解？順豐如何應對資源投入期的盈利波動？極兔快遞在國內市場的發展前景如何？

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