《【研報】房地產行業專題研究：商管由重及輕品牌競爭于藍海-210619（22頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【研報】房地產行業專題研究：商管由重及輕品牌競爭于藍海-210619（22頁）.pdf（21頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。
1、所以我們認為，商管行業的競爭中，先發優勢比物管更為重要一些。物管行業的存量拓展是普遍可能存在的，但商管行業在初代拓展之后，難以開展存量拓展(除非某商管平臺出現經營崩潰的跡象)。三種經營模型的品牌競爭之路目前看，輕資產平臺的第三方競爭才剛剛開始，大多數公司的第三方管理占比并不高。除了極個別頭部公司外，絕大多數商管平臺在 2019 年之前并沒有第三方外拓經驗(正如絕大多數品牌物業管理公司在 2018 年之前沒有刻意開展第三方外拓)。購物中心的運營，市場上共存三種模式，分別為重資產模式、基金化模式和輕資產第三方模式，這三種模式由重至輕，基金化模式和輕資產模式孰優孰劣還需等待時間的證明。海外來看，基金
2、化模式(小股模式)的確更為常見，但我國的確也存在輕資產商管業務不斷壯大的可能性。重資產模式發展受到資金約束，但產權的存在也的確令管理權最為穩定如果企業持有的商場位置較佳，亦不失為穩健之選。更重要的是，所有輕資產業務的品牌，都來自于重資產的積累。離開了重資產的營建，輕資產的商管無從開始，沒有第三方業主愿意信任毫無經驗的商管品牌。重資產模式目前是商業地產運營的最常見的模式。好的經營性業務，能為地產公司提供穩定的現金流入，一定程度上覆蓋每年利息和股息的支出?；鸹Ｊ?小股模式)，即輕重結合，由管理平臺出少部分資金的模式。這種模式主要旨在解決管理平臺和業主利益綁定的問題，同時這一小部分出資也能得到不錯的資產回報，或實現資金回流。如大悅城地產與 GIC、中國人壽、高和資本等專業機構分別成立了大悅城核心基金、大悅城并購改造基金以及區域型并購改造基金，將資產出表，從重資產模式轉換為小股模式。
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