2021年半導體供需結構與存儲器市場前景分析報告（17頁）.pdf

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1、2021 年供需缺口大幅攀升，漲價有望延續。2020 年后，我們即將進入第四個硅含量提升周期，下游的驅動力量是汽車、工業、物聯網、5G 通訊。盡管代工廠加大資本開支，但大部分用于先進制程及 12 寸產能。成熟制程擴產仍然較為緩慢，8 寸仍是關鍵漲價環節。導致部分產品供需緊張有可能持續到 2022 年底甚至 2023 年。供不應求將帶來價格上漲周期持續。全產業鏈庫存回補確定性加強。5G+AIoT 時代的增量有望與下游需求回補共振，2021 年有望迎行業拐點。通過選取全球部分半導體龍頭進行存貨周轉天數分析，可以發現除去 latice、Qorvo 及聯發科以外，其他公司 20Q4 的周轉天數均出現顯

2、著減少，其中美光、英偉達等公司周轉天數連續三個季度回落。我們預計是從終端、渠道到原廠集體去庫存所致。我們認為隨著全球疫情改善、經濟復蘇上行，消費電子、家電、工控、汽車等主要需求出現明顯回暖，21Q1-21Q2 的庫存回補確定性將加強。龍頭優勢明顯，產業地位持續提升。在原材料價格上漲、代工產能緊張等如此高景氣度背景下，龍頭廠商優勢愈發凸顯。上游龍頭的制造及代工公司能最快拿到設備，核心芯片設計公司能夠拿到代工廠的產能，龍頭公司拿到核心芯片。龍頭能夠依靠規模優勢，獲得制造方資源的傾斜，并且有能力通過漲價平衡供需，同時還能保證交期，形成良性循環，從而進一步擴大市占率，集中優勢更顯著。國產替代歷史性機遇開啟，2019-2020 年正式從主題概念到業績兌現。2021 年有望繼續加速。逆勢方顯優質公司本色，在 2019-2020 年行業下行周期中 A 股半導體公司迭超預期，核心原因是優質標的國產替代、結構改善逐步兌現至報表。進入 2021 年，我們預計在國產化加速疊加行業周期景氣上行之下，A 股半導體龍頭公司們有望繼續延續高增長表現!