《2021年從金融數據解讀政策與經濟發展分析報告（27頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《2021年從金融數據解讀政策與經濟發展分析報告（27頁）.pdf（27頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。
總體來看，企業短期融資主要是“短貸短投”，意味著企業存貨的增加，當然具體是原材料增加(補庫存)還是產成品滯銷(庫存積壓)從需要結合其他數據分析。由于貨幣資金這個大蓄水池的存在，因此企業中長期融資的增加有可能意味著固定資產投資的增加，即 “長貸長投”，也有可能僅僅是貨幣資金的增長。銀行不良生成率上升但“不良+關注”生成率下降，說明不良生成率上升系口徑變化引起，即關注類貸款被確認為不良貸款。我們看到銀行的不良率有所上升，但關注率是大幅下降的。我們持續跟蹤的工業企業利息保障倍數在歷史上的拐點與銀行不良生成率拐點一致，而該指標在2020年 11月份出現2018年以來的首次回升。我們認為隨著工業企業償債能力提升，銀行不良生成率有望下降，增量不良減少。在宏觀經濟持續向好的背景下，我們預計2021年銀行資產質量有望持續改善，加上凈息差降幅收窄、對凈利潤增長不利影響減弱，以及銀行板塊相對估值仍處于歷史低位，我們繼續看好板塊后續表現，維持行業“超配”評級。個股方面，基于板塊景氣反轉的邏輯，我們優先推薦估值低、基本面原本就很穩健的大行，看好大行估值修復行情，首推工商銀行;基于長期成長的邏輯，繼續推薦業績高增長的寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、成都銀行。
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