【公司研究】海容冷鏈-深度研究報告：冷鏈揚帆上溯設備專業化龍頭展宏圖-210623（68頁）.pdf

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1、正是我國食品行業數十年來的快速發展，民生飲食需求升級，帶來了冷鏈等核心消費升級方向的發展紅利，進而推動整個冷鏈市場，包括冷鏈設備等產業鏈的發展。冷鏈花開：行業增長的驅動力分析冷鏈市場規模擴大與應用場景拓展推動，行業未來空間廣闊。隨著我國人民生活水平提高，冷鏈需求日趨旺盛，市場規模不斷擴大，2015-2020 年冷鏈物流市場規模由 1792 億元上升至 3604 億元，CAGR 達15%。冷鏈行業的高速成長一方面是由冷鏈物流中占主導地位的食品冷鏈需求增長所驅動，另一方面則是得益于政策支持背景下冷鏈應用場景及客戶群體的擴張。我們判斷未來冷鏈行業空間廣闊，在政策引領和市場需求等多維作用下有望持續受益

2、，行業規模增長進一步推動其設備市場的持續布局覆蓋。(一)食飲農業四向升級，冷鏈需求多元增長食品飲料作為冷鏈最主要的下游應用領域，以冷飲、速凍食品和乳制品行業對冷鏈的需求最為強勁，同時農產品冷鏈流通提升亦將帶動冷鏈設備的需求增長。在消費升級趨勢下國民食品安全意識逐漸提高，高營養、健康化的消費訴求正加速顯現，使得食品冷凍冷藏需求日益增加。作為冷鏈行業的基礎驅動力，底層食品冷鏈的需求擴張將帶動冷鏈設備快速發展。1、冷飲：行業規模穩步增長，未來量價齊升可期冷凍飲品作為對冷鏈需求最高的快消品之一，愈發受到消費者的喜愛，終端動銷強勁，其市場規模的持續擴容勢必拉動冷鏈終端設備增長。冷飲市場規模擴張，伊利、蒙

3、牛、和路雪份額主導。冰淇淋在所有冷凍飲品中對存放及食用溫度要求最高，對冷鏈的需求也最為明顯。目前我國冰淇淋及冷凍甜點市場規模呈現穩步提升趨勢，已從2016年的493億元增長至2020年的607億元，4年CAGR為5.3%。其中和路雪、雀巢等外資品牌占據了國內大部分高端市場，伊利、蒙牛等國內品牌以中低端產品為主。2020 年伊利市占率居行業榜首，達到 13.9%，蒙牛、和路雪則在伯仲之間，分別占據 6.7%、6.5%的市場份額。冰淇淋消費季節性趨勢逐步淡化。過去冰淇淋的終端消費主要集中在夏季，具有明顯的季節性特點。但近年來人們生活水平的提高，大眾對冰淇淋的消費貫穿全年，食用場景逐步由室外拓展至室內，2020 年春節期間冰淇淋室內場景消費比例達到 57%，越來越多的大中城市也已出現冰淇淋淡季消費快速增長的趨勢。因此冰淇淋產品在消費者心目中逐漸由單純的消暑降溫產品轉變為時尚休閑食品，原有的季節性特征有所淡化。