【研報】預制菜行業深度報告：行業迎來風口預制菜行業有望突圍-210626（33頁）.pdf

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1、 美國：SYSCO 采用并購擴張策略，一騎絕塵SYSCO 為美國最大的食品分銷商，由創始人 John Baugh 于 1969 將其擁有的 Zero Foods 通過并購 8 個小的食品配送商合并成立。次年，SYSCO 便登陸紐交所成功上市。經過多年成長， SYSCO 在美國餐飲供應市場上占有率已經高達 16%，其營銷和物流網絡已經遍及美國、加拿大、英國、法國、瑞典等全球 90 個不同國家，共為超過 62.5 萬客戶(包括餐廳、醫院和學校)提供食材供應服務。目前，公司銷售和配送的產品幾乎涵蓋所有食及原材料，包括鮮凍肉、海鮮、家禽、蔬菜、水果、凈菜及與之配套的餐具及加工器材等。2019

2、 財年(6 月 29日)公司營收為 601.14 億美元(+2.26%)，扣非歸母凈利潤為 16.74 億美元(+17.02%);2020財年(6 月 27 日)公司營收降低為 528.93 億美元，凈利潤減少至 2.15 億美元。SYSCO 并購核心策略為擴品類、擴區域。SYSCO 的成功策略為先橫向區域性并購，后縱向產業鏈延伸實現內生性擴張，以豐富渠道出口。歐美飲食習慣偏本地化，因此 SYSCO 通過有節奏的收購、兼并打入新市場，再通過渠道整合和標準化的管理方式降低成本，拓寬產品范圍、提升盈利能力，從而做大規模，逐步超越競爭對手。此外，其并購發展之路也與美國餐飲供應鏈的發展路徑緊密相連。在

3、行業發展快速的階段，SYSCO 并購進度加快，從而實現快速擴張;行業增速放緩時候則加強內生增長;穩定國內市場后，便開啟全球化進程。正是通過不斷并購擴張，SYSCO 實現了在橫向上擴大地域經營范圍，縱向上擴張品類 SKU 的快速發展，也為其的精細化運營模式奠定了堅實的基礎。1） SYSCO 起步階段（1970-1980）：該階段美國餐飲供應鏈正處于高速發展期，這十年間，美國餐飲業年營業額由 426 億美元增長至 1,196 億美元，復合增速達 10.87%。從供應端來看，美國中部平原地廣人稀土壤肥沃，因此農業生產以中部大平原地帶為主，產地較為集中，單個農場的生產規模較大，各生產基地地域性明顯，從

4、而形成了比較完善的全國性蔬菜分工體系。在這期間，速凍食品概念及技術得以提出并推廣，延長了食品的保存期、促進了餐飲供應鏈的改善、提升了餐飲企業的效率，為快餐產業發展奠定了基礎。從需求端來看，二戰之后，嬰兒潮使得美國人口爆發式增長，帶來大量新增餐飲消費需求，美式快餐進入黃金發展期。各大美式快餐巨頭紛紛在 20 世紀 50-70 年代成立，并迅速成長為全國性大型餐飲連鎖集團，使得餐飲行業集中度大幅提升。這個階段 SYSCO 主要收購小規模、區域性食品分銷公司，為其今后實現全國范圍內的統一服務做出準備。1970 年，SYSCO 并購了以主業為嬰兒食品和果汁的配送公司 Arrow Food Distri

5、butor；1976 年，為規避經濟周期，公司收購了從事凍肉、家禽、海鮮、果蔬等生活必需品的 Mid-Central Fish and Frozen Foods Inc.，為其增加了不少農產品品類，至此 SYSCO 的全國分銷能力大大提高，并在 1979 年銷售額突破 10 億美元。 2) SYSCO 高速增長階段(1980-1990)：這個階段 SYSCO 將目標瞄準規模更大的企業。1981年，SYSCO 成為了美國最大的食品供應商，并在堪薩斯城設立 Compton Foods，以進軍超市提供肉類及冷凍菜，從而擴大零售業務;1984 年，并購 PYA Monarch 旗下的三個公司

6、，以擴大凍品配送業務;1988 年，SYSCO 以 7.5 億美金收購了當時全美第三大食品配送商 CFS Continental。截至 20 世紀 80 年代末，SYSCO 共完成 43 次收購，已基本實現全美范圍的布局，銷售額達 68.5 億美元，占市場份額的 8%。3) SYSCO 逐步向上游延伸(1990-2000)：1990 年-1999 年，美國餐飲業年營業額從 2388億 美元增長至 3,540 億美元，復合增速約為 5%。這階段美國餐飲市場逐步趨于穩定成熟， SYSCO 也更加注重內生增長，收購數量降低，漸漸在產業鏈上進行縱向延伸。1990 年， SYSCO 并購了俄克拉荷馬州的

7、 Scrivner Inc.，開始為大型連鎖零售市場提供配送服務;1999 年，開始收購上游肉類企業，如做熟牛排的 Newport Meat 和做定制化精細化分割的Buckhead Beef Company。4) SYSCO 開啟全球化進程(21 世紀以來)：進入新世紀，美國餐飲業海外市場擴張進程加快，SYSCO 也瞄準了全球化市場。2002 年，并購了加拿大 SERCA Food services;2003年，收購北美最大的亞洲食物分銷商 Asian Foods，專攻亞洲餐廳和亞洲食材;2004 年，收購了為中南美洲、加勒比海、歐洲、亞洲和中東快餐連鎖提供配送的國際食品集團公司;2009 年，收購愛爾蘭最大的食品分銷商 Pallas foods;2016 年，為快速打入了歐洲市場，SYSCO 以 31 億美元收購了擁有自營品牌超 4,000 個，供應超 5 萬個產品的英國同行巨頭 Brakes Group;2018 年底收購夏威夷的 Doerle Food Service 和英國的 Kent Frozen Foods;2019 年收購年銷售額高達 4000 萬美元的食品分銷商 Waugh Foods Inc.。