圣邦股份-借助國產替代東風成就模擬IC巨頭-210702（23頁）.pdf

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1、圣邦股份圣邦股份(300661.SZ) 借助國產替代東風，成就模擬借助國產替代東風，成就模擬 IC 巨頭巨頭 投資要點投資要點 公司作為國內模擬公司作為國內模擬 IC 領先企業，通過持續加大研發投入，獲得領先企業，通過持續加大研發投入，獲得持續持續快速發展?？焖侔l展。 公司致力于高品質、高性能模擬芯片研發設計與銷售，主營業務涵蓋信號鏈和電 源管理兩大領域，迄今已擁有 25 大類、超過 1600 款在售產品，消費電子、通訊 設備、工業控制、醫療儀器、汽車電子等多個領域。公司營收和歸母凈利潤均實 現了快速增長，2014-2020 年復合年均增速分別為 24.20%、29.60%。公司注重 研發投入

2、，2020 年研發費用達 2.07 億，2014-2020 年復合年均增速達 39.60%， 研發費率由 2014 年的 8.58%，提升至 2020 年的 17.31%。 中國模擬中國模擬 IC 市場巨大、增速極高，但自給率極低，市場巨大、增速極高，但自給率極低，未來國產替代空間巨大;外未來國產替代空間巨大;外 部因素造成供給短缺，加速國產替代進程。部因素造成供給短缺，加速國產替代進程。2020 年我國模擬 IC 市場達 235.0 億 美元，預計 2025 年達 374.0 億美元，2020-2025 年復合年均增速達 9.73%，國內模擬 IC 市場空間大、增速快。根據中國半導體協會數據

3、，2020 年我國模擬芯 片自給率僅為 12%，國產替代空間巨大，而疫情、海外產區天災等因素導致模擬 芯片供需缺口明顯，進一步催化了國產替代加速。 勇立浪潮之巔，圣邦有望成為國際模擬勇立浪潮之巔，圣邦有望成為國際模擬 IC 巨頭。巨頭。圣邦股份作為國內模擬 IC 優質 企業，基于公司行業地位，即使在晶圓產能短缺情況下，依然可以保證供應;而 公司下游客戶分散、產品種類豐富，在行業普遍缺芯的大環境下，更易獲得國產 替代機會，同時公司積極對外并購、加大內部研發。我們認為公司作為國內領先 企業，將利用本次危機，獲取更多發展機會和市場份額。 投資建議投資建議。預計公司 2021-2023 年每股收益分別為 1.93、2.54 和 3.36 元，對應 PE分別為 121.19、91.96和 69.41倍?？紤]到圣邦股份作為國內模擬芯片龍頭， 產品種類最為豐富，科研實力極其雄厚，且前期研發投入持續大幅提升，公司擁 有更大概率把握國產替代機遇，應該給予公司相對其他可對比公司更高的估值溢 價。綜上，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：風險提示：原材料及封測價格風險、核心人員流失風險、新產品研發與市場競爭 風險。